报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，认为美伊局势影响市场风险偏好，部分品种价格受其影响波动；各品种基本面供需情况不同，部分品种供应紧张或需求疲软，部分品种供需双弱或双增；价格走势上，部分品种预计偏强或震荡，部分品种有下行压力，投资者需关注各品种的供需变化、地缘政治、政策等因素[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡：美伊释放结束冲突意愿，市场风险偏好修复，预计锡价短期偏强运行，建议买入多单，后续关注下游对高价锡接受程度[2][35] - 纯碱：成本支撑转弱，纯碱震荡下行，SA605参考1150 - 1250 [3] - 螺纹钢：原料偏强支撑钢价中枢，供需季节性回升，库存去库，钢价向上弹性来自原料端[4] - 生猪：现货支撑有限，产能压力压制远月合约，盘面或进一步下跌[5][74] 宏观金融 股指期货 - 亚太市场集体下行，Q2风格偏向基本面验证，建议观望为主[6][8] 贵金属 - 美伊领导人均表达停战意愿，美元回落，美股贵金属大幅回升，黄金短期技术性修复，白银有望站稳70美元上方，铂钯震荡整理[9][12][13] 有色金属 铜 - 伊朗表态有意结束战争，铜价继续反弹，二季度铜价调整结束需关注美伊局势和美国232调查结果，中长期或提供长线多单布局机会，建议观望，主力关注97000 - 98000压力[14][18] 氧化铝 - 仓单持续累积，盘面偏弱运行，预计短期主力合约核心运行区间2750 - 3050元/吨，建议空单止盈，逢低可轻仓布局卖出看跌期权[19][21] 铝 - 中东减产预期持续发酵，盘面冲击25000关口，短期沪铝核心运行区间24000 - 26000元/吨，建议多单继续持有[22][24] 铝合金 - 原铝价格强支撑，盘面上下空间均有限，短期价格运行区间23000 - 24500元/吨，方向性跟随电解铝波动[25][26] 锌 - 锌价反弹，现货成交一般，在冶炼成本支撑、旺季下游补库、出口空间有望打开的预期下，锌价进一步大幅下跌空间或有限，建议主力关注23000附近支撑，回调低多思路[27][30] 锡 - 美伊双方释放结束冲突意愿，市场风险偏好修复，预计锡价短期偏强运行，建议买入多单，后续关注下游对高价锡接受程度[31][35] 镍 - 盘面震荡为主，印尼出口税政策仍有不确定性，预计盘面维持区间内震荡运行，主力参考134000 - 140000运行[36][38] 不锈钢 - 成本支撑基本面逐步修复，盘面维持偏强震荡，主力参考14200 - 14800区间，中期逢低多思路为主[38][41] 碳酸锂 - 供应端预期反复情绪松动，盘面大幅下跌，预计盘面维持区间宽幅震荡，日内主力参考15.3 - 16万，建议暂观望，短线区间操作为主[42][45] 多晶硅 - 依旧供过于求，期货震荡回落，建议宽幅震荡，观望为主[46][47] 工业硅 - 产量调控暂未达成，期货回落，预计二季度在8000 - 9000元/吨左右震荡，建议8000 - 9000元/吨区间震荡，逢高试空或逢低试多，前期卖出看跌期权可谨慎持有[48][51] 黑色金属 钢材 - 原料价格支撑钢价中枢抬升，供需季节性回升，库存去库，钢价向上弹性来自原料端[52][53] 铁矿 - 短期发运下滑，供需格局改善，短期铁矿主力高位震荡运行，主力合约区间参考780 - 830 [54][56] 焦煤 - 竞拍成交回落，海外能源商品大幅波动，地缘风险扰动，单边建议暂时观望，多焦煤2605合约区间参考1050 - 1250 [57][59] 焦炭 - 焦炭现货提涨即将落地，盘面跟随焦煤波动，单边建议观望，焦炭2605合约区间参考1600 - 1800 [60][63] 硅铁 - 关注结算电价变化，硅铁维持紧平衡，短期价格预计宽幅震荡运行，单边建议区间操作，区间参考5800 - 6200 [64][65] 锰硅 - 减产有所兑现，锰矿成本支撑或减弱，预计价格震荡偏强运行，区间参考5700 - 6800 [67][69] 农产品 粕类 - 美豆种植意向小幅上调，国内豆粕现货偏悲观，未来供应压力将持续放大，豆粕缺乏有效支撑[70][72] 生猪 - 现货支撑有限，产能压力压制远月合约，盘面或进一步下跌[73][74] 玉米 - 底部支撑较强，玉米回调受限，关注后续政策投放情况[76][77] 白糖 - 现货成交一般，盘面维持高位震荡，建议短期观望[78] 棉花 - USDA报告显示美棉种植面积增加，国内下游谨慎补库，需重点跟踪下游实单落地等情况[80] 鸡蛋 - 终端走货迟缓，蛋价整体下行，预计蛋价维持低位震荡偏弱走势[83][84] 油脂 - 印尼表示将在7月推进B50再次助推油脂市场冲高，棕榈油短线仍有上涨可能，豆油多空并存，菜油维持宽幅震荡调整格局[85][87] 红枣 - 现货价格弱稳，期价延续下跌，预计期价在8500 - 9500元/吨的价格区间波动为主[88][89] 苹果 - 清明备货不及预期，期价延续走弱，05合约受低库存与优果稀缺逻辑支撑，远月10合约关注新季花期天气情况[90][91] 能源化工 原油 - 美伊表达降温信号，供应担忧降温，油价偏弱运行，后续需重点跟踪谈判进展及曼德海峡通航情况[92][93] PX - 地缘反复，PX随油价高位震荡，4月PX整体供需预期偏紧，叠加低估值和地缘因素，价格仍有支撑，建议观望，关注油价走势[94][95] PTA - 地缘反复，PTA随油价高位震荡，4月PTA整体存累库预期，需求端对原料或有拖累，绝对价格跟随成本端波动，建议关注油价走势[96][97] 短纤 - 自身驱动有限，短纤跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况及下游成本传导情况，单边同PX，PF盘面加工费800以下可适当低位做扩[98] 瓶片 - 原料供应预期短缺下，瓶片供应提升缓慢，4月瓶片供需预期偏紧，加工费预期偏强运行，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计偏强运行[99][101] 乙二醇 - 中东冲突影响下，二季度国内外MEG供应减量明显，去库幅度可观，中东油运恢复前，EG仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险[102] 纯苯 - 地缘反复，纯苯随油价高位震荡，纯苯供需预期好转，短期跟随油价波动，关注中东地缘动态，建议观望，EB05 - BZ05价差逢高做缩为主[103] 苯乙烯 - 地缘反复，苯乙烯随油价高位震荡，苯乙烯供需环比有所转弱，但仍偏紧，短期绝对价格跟随油价波动，关注中东地缘动态，策略同纯苯[104][105] LLDPE - 盘面回落，基差走强，成交有量，短期市场在地缘反复和成本支撑与供应缺失格局下，价格往下空间不大，需警惕单边剧烈波动及地缘局势缓和带来的回调风险，建议宽幅区间震荡[106] PP - 上游停车降负增多，05大幅去库，受到地缘和油价影响，单边波动较大，建议09逢低多[107] 甲醇 - 供需错配下，甲醇维持近强远弱格局，需警惕地缘局势缓和和MTO利润压缩风险，建议多单可减仓[108] 烧碱 - 出口预期兑现，烧碱回归基本面，预计短期烧碱震荡偏弱为主，关注下方成本性支撑以及下游需求进展[109][110] PVC - 化工情绪退潮，PVC价格回调整理，基本面稍有改善叠加成本端涨价力度较大，价格底部存在较强支撑，短期或偏弱调整，关注地缘局势走向和装置实际停产节奏[111][112] 尿素 - 暂无强烈单边驱动，尿素价格整理运行，主力合约关注1830 - 1900区间，关注下游需求进展以及政策动态[113] 纯碱 - 成本支撑转弱，纯碱震荡下行，建议空单持有[114][117] 玻璃 - 成本支撑转弱，玻璃接近前低，建议空单持有[114][118] 天然橡胶 - 美伊均释放结束冲突意愿，市场情绪好转，胶价上行，预计运行区间16000 - 17500，建议观望为主[119][121] 合成橡胶 - 中东局势反复，BR高位震荡，中东油运恢复前，BR仍有冲高动能，但行情波动较大，注意冲高回落风险[121][123] 集运欧线 - 淡季揽货承压，MSK开仓环比 - 100美金，拖累旺季预期，整体偏弱震荡，04合约围绕现货价格中枢宽幅震荡，06合约预计跟随地缘局势持续宽幅震荡，建议维持区间震荡操作思路[123][125]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 短期油脂市场主要依赖外盘原油驱动题材，关注美国生柴政策进展以及国际原油价格走势 [8] - 两国领导人将于 5 月 14 - 15 日在北京会晤，双边关系预期改善显著提振市场风险偏好与美豆出口采购预期 [8] - 美国生物燃料政策可能在 3 月底落地，印尼可能 4 月上调棕榈油出口税费并加速推行 B50 生物柴油强制掺混计划 [8] - 中东冲突持续支撑油价，油脂板块保持高位，偏多看待，可考虑牛市价差期权 [8] - 若宏观局势降温，油脂价格将高位回调，豆棕价差存在走强机会 [8] 3. 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 东莞三级菜油贸易商报价：6 - 9 月三菜 09 + 100、一菜 09 + 300；华东三级菜油 3 月 OI2605 + 520 [7] - 华东豆油基差报价：一豆现货 Y05 + 320，远月价格 y2605 + 250（5 - 6 月）、Y2609 + 240（5 - 7 月）、y2609 + 250（6 - 9 月）；三级豆油 05 + 270，脱胶毛豆油 4 月 05 + 100 [7] - 广东某油厂棕榈油基差报价稳定：进口 24 度 P2605 + 30，国标 24 度 P2605 + 80，精 24 度 P2605 + 230，18 度 P2605 + 170 [7] 行业要闻 - 截止 3 月 25 日，主要港口进口大豆库存量约 800 万吨，去年同期 680 万吨，五年平均 750 万吨，本月累计到港 570 万吨 [9] - 2026 年 3 月进口大豆到港量为 710 万吨，较上月增加 190 万吨，环比变化 36.17%；较去年同期增加 190 万吨，同比变化 37.61% [9] - 3 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油产量环比下降 11.21%，鲜果串单产环比下降 9.74%，出油率环比下降 0.28% [10] 数据概览 - 船运调查机构 ITS 公布，马来西亚 3 月 1 - 25 日棕榈油出口量为 1414990 吨，较 2 月 1 - 25 日增加 38.4%，对中国出口 9.04 万吨，较上月同期增加 3.84 万吨 [17] - 独立检验机构 AmSpec 公布，马来西亚 3 月 1 - 25 日棕榈油出口量为 1389549 吨，较 2 月 1 - 25 日增加 50.6% [17] - 澳大利亚 2025/26 年度油菜籽产量将创下历史第二高点，本月将产量预估上调 45 万吨至 770 万吨 [17]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 25 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 日内油脂受原油走势拖累而承压下跌 短期油脂市场主要依赖外盘原油驱动题材以及部分资金开始换月 关注美国生柴政策的进展以及国际原油价格走势 若宏观局势降温 伴随着产地棕榈油季节性增产和未来进口大豆到港量再度增加 以及经济增长乏力以及中东局势不确定性可能抑制需求 油脂价格将高位回调 豆棕价差存在走强机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 给出 P2605、P2609、Y2605 等多个合约的前结算价、开盘价、最高价、最低价、收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量及持仓量变化等数据 [7] - 给出东莞三级菜油贸易商、华东豆油、广东某油厂棕榈油基差报价 [7] 行业要闻 - 马来西亚 3 月 1 - 20 日棕榈油产品出口量为 119.1962 万吨 较上月同期增加 38.1% 其中对中国出口 8.2 万吨 较上月 4.0 万吨增长明显 [9] - 截至 3 月 20 日 巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 65.79% 一周前为 57.43% 低于去年同期的 73.84% 也略低于五年同期平均进度 66.96% [9] - MPOC 预计短期内棕榈油价格将维持在每吨 4450 令吉以上 但经济增长乏力以及中东局势不确定性可能抑制棕榈油价格进一步上涨 [9] 数据概览 - 展示华东三级菜油、华东四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格 棕榈油、豆油、菜油基差变动 P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差 美元兑人民币、美元兑林吉特汇率等图表 [11][13][14][23][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行分析，认为美伊冲突影响市场情绪和商品价格，各品种受宏观、供需、成本等因素综合影响，走势分化，投资者需关注地缘局势、供需变化和成本因素 [2][7][12] 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 不锈钢宏观压力改善，供需逐步恢复，短期偏强震荡，主力参考14000 - 14600区间 [2][40] - 甲醇受地缘不确定影响，波动放大，进口减量主导行情，需警惕需求持续性及政策风险 [3] - 螺纹钢价中枢抬升，关注前高压力，需考验需求高度 [4] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [5][70] 宏观金融 - 股指期货盘面风险集中释放，A股承压回撤，建议关注宽基ETF流入情况，等待企稳时机 [6][9] - 贵金属美伊冲突消息面反复，市场动荡，短期观望等待局势明朗，不同品种走势有差异 [10][12] 有色金属 - 铜美伊局势或缓和，铜价反弹，短期调整或提供长线多单布局机会，关注美伊冲突和旺季去库情况 [14][17] - 氧化铝投机需求提升，现货持续提涨，短期维持逢高偏空思路 [18][20] - 铝美伊冲突缓和预期提升，铝价下行空间有限，短期宽幅震荡，关注库存拐点和中东局势 [21][23] - 铝合金社库持续去化，价格跟随原铝高位回落，短期高位震荡 [24][26] - 锌社会库存去化，锌价止跌企稳，中长期供需基本面稳健，进一步大幅下跌空间有限 [26][29] - 锡特朗普缓和对伊朗威胁，锡价夜盘反弹，关注美伊冲突情况，若战争有结束迹象可尝试布局多单 [29][33] - 镍宏观预期反复，盘面宽幅震荡，预计区间震荡为主 [34][37] - 碳酸锂宏观预期反复，矿端扰动，盘面剧烈波动，短期偏强区间调整 [41][44] - 多晶硅供过于求，现货下跌，期货逼近跌停，建议观望 [45][47] - 工业硅成本重心上移，现货上涨，期货震荡上行，关注产量调控、环保及成本端波动 [47][49] 黑色金属 - 钢材钢价中枢上移，关注前高压力，产业端供需基本平衡，需关注表需回升高度 [50][51] - 铁矿宏观扰动加剧，铁水复产加速，短期主力高位震荡运行 [52][53] - 焦煤部分煤种上涨，期货强势涨停，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [55][57] - 焦炭现货提涨，成本推升提涨预期，建议逢低做多2605合约，套利建议多焦煤空焦炭 [58][59] - 硅铁地缘冲突持续，供需双增，短期宽幅震荡运行，建议观望，可尝试多硅铁空锰硅价差修复 [60][61] - 锰硅市场情绪多变，成本抬升，预计价格宽幅震荡运行，关注供应变化 [63][65] 农产品 - 粕类美豆高位震荡，国内现货小幅回落，豆粕单边预计维持高位震荡 [66][68] - 生猪出栏压力大，关注供应去化力度，期货现货或继续磨底 [69][70] - 玉米淀粉上涨带动，玉米高位震荡，关注政策投放情况 [71][73] - 白糖现货价格上调，但成交一般，短期期货大概率维持高位、偏强震荡格局 [74] - 棉花市场交易稳定，棉价区间调整，短期或宽幅震荡 [77] - 鸡蛋备货提振需求，蛋价稳中偏强，短期维持低位震荡格局 [80][81] - 油脂地缘因素持续扰动，波动加剧，不同品种走势有差异 [82][84] - 红枣供应过剩，期价低位区间震荡 [85][86] - 苹果市场情绪偏淡，期价高位回落，05合约预计维持震荡偏强走势，关注库存去化和花期天气 [87][88] 能源化工 - 原油特朗普释放缓和信号，油价大幅回调，短期宽幅震荡，关注霍尔木兹海峡通航和谈判进展 [90][91] - PX地缘有缓和迹象，随油价调整，短期供需两弱，多单离场观望 [92][93] - PTA地缘有缓和迹象，随油价调整，自身驱动有限，关注油价走势 [94][95] - 短纤自身驱动有限，跟随原料波动，关注霍尔木兹海峡通行和下游成本传导情况 [96] - 瓶片原料供应预期短缺，供需预期偏紧，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计偏强运行 [98][99] - 乙二醇中东冲突影响下，成本支撑较强，近月去库幅度预计扩大，轻仓买入EG2605看涨期权 [100] - 纯苯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注中东地缘动态，多单离场观望 [101][102] - 苯乙烯地缘有缓和迹象，随油价调整，关注节后下游开工和霍尔木兹海峡通行情况，策略同纯苯 [103][104] - LLDPE维持无风险基差，成交冷淡，短期宽幅震荡，关注成本和需求情况 [105] - PP上游停车降负增多，05大幅去库，59正套逐步止盈 [106] - 甲醇地缘不确定影响，波动放大，多单可减仓 [3][106] - 烧碱中东局势升级，价格坚挺运行，基本面虽有好转但供需偏弱格局未改 [107][109] - PVC地缘扰动带来出口预期，情绪性波动放大，供需基本面双弱但被动推高趋势存在 [110][111] - 尿素中东局势紧张，情绪性波动加大，关注美以伊局势，短期多单止盈离场 [112][114] - 纯碱供应高位下降趋势叠加成本端提振情绪，反弹，单边观望，套利关注5 - 9反套 [114][118] - 玻璃日熔量持续下降，成本端有所提振，观望 [114][118] - 天然橡胶特朗普缓和对伊朗威胁，胶价止跌反弹，后续或承压，关注美伊冲突进展 [119][121] - 合成橡胶中东紧张局势下，BR成本支撑显著增强，偏强运行，中东油运恢复前仍有冲高动能 [121][123] 集运欧线 - 地缘担忧升温，欧线盘中大幅冲高回落，建议等待市场情绪降温后关注旺季合约多单布局机会，警惕地缘情绪反复 [123][124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 巴西发运恢复正常缓解近月到港忧虑，后续预估如大豆到港正常以及抛储落地，近月榨利将继续收窄，但因进口成本偏高回落空间受限；3月棕榈油贸易流动受能源市场波动和新政策压力影响变化较大，中东地缘紧张局势加剧供应链风险，印尼提高出口税、生物柴油经济效益改善等因素影响棕榈油出口供应；油脂板块短期涨跌难测，原油价格能否保持高位是决定油脂走势的关键因素 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 截至3月19日，2025/26年度巴西大豆收获进度为68%，较前一周推进8个百分点，落后于去年同期的80%，过去一周收获进度加快得益于马托皮巴地区降雨中断，之前进度滞后的各州也取得显著进展 [1] - 预计今年春季美国大豆种植面积将达8610万英亩，高于美国农业部2月份预测的8500万英亩；预计今年美国农民将种植9440万英亩玉米，高于美国农业部2月份预测的9400万英亩 [1] - 截至3月19日的一周，美国大豆出口检验量为1,101,730吨，去年同期为833,816吨；2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到29,182,214吨，同比减少27.0%，达到全年出口目标的68.1% [1] 油脂 - 3月棕榈油贸易流动受能源市场波动和新政策压力影响变化较大，与2月由价格驱动的趋势形成鲜明对比 [2] - 中东地区地缘紧张局势加剧供应链风险，扰乱区域贸易，油轮避开霍尔木兹海峡/红海，导致运输路线变长、运费不确定性增加以及中东相关货物的保险费用大幅上涨，该地区精炼商消耗库存而非采购新货物 [2] - 印尼提高出口税导致出口成本上升，生物柴油经济效益改善促使出口商重新评估出口量，柴油价格上涨增强将更多棕榈油用于国内能源用途的动力，市场猜测加速转向B50政策，可能使印尼国内毛棕榈油需求增加约200万吨，令棕榈油出口供应更紧张 [2] - 截至3月20日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为231.29万吨，较上周减5.70万吨，减幅2.41%；同比去年减6.29万吨，减幅2.65% [3] - 特朗普社媒消息主导原油和油脂板块回落，因伊朗问题未完待续，油脂板块短期涨跌难测，生物燃料积极信号在高原油价格背景下发出，原油价格能否保持高位是决定油脂走势的关键因素 [3][4]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026年3月24日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 一、行情回顾与操作建议 行情回顾 - 东莞三级菜油贸易商报价分阶段有不同基差，如3 - 4月OI2605 + 350（东莞/广西）等 [7] - 华东豆油基差报价分一豆、三级豆油、脱胶毛豆油且不同时间段有不同基差，如4 - 5月Y2605 + 240等 [7] - 广东某油厂棕榈油基差报价稳定，不同类型棕榈油有不同基差，如进口24度P2605 + 30 [7] 核心观点 - 能源市场是当前油脂油料定价关键变量，伊朗冲突使原油高位运行，带动生物柴油预期，支撑油脂价格 [8] - 巴西生物柴油生产商具备支持20%掺混比例能力，协会呼吁政府放宽掺混比例要求 [8] - 中国放宽巴西大豆杂草零容忍标准，巴西供应充裕但出口节奏放缓，国内豆油预计去库存，基差稳定 [8] - 短期油脂依赖外盘原油驱动和资金换月，关注美国生柴政策和国际原油价格走势 [8] - 若宏观局势降温等因素出现，油脂价格将高位回调 [8] 二、行业要闻 - 截至3月18日当周，阿根廷农业核心区降雨利好大豆生长，78%大豆作物评级正常至良好，79%种植区水分适宜到最佳 [9] 三、数据概览 阿根廷大豆数据 - 截至3月18日当周，早播大豆接近收获，北部核心区单产预期每公顷3.59吨，南部3.79吨 [11] - 二季大豆约74.7%处于关键生长阶段，67%评级“正常至优良” [11] - 维持全国大豆产量预估4850万吨不变，种植面积1760万公顷，比上年减少4.3% [11] 巴西大豆数据 - 截至3月20日，巴西2025/26年度大豆收获进度为65.79%，低于去年同期73.84%和五年同期平均66.96% [11] 巴西生物柴油数据 - 巴西生物柴油生产商具备支持20%掺混比例能力，协会呼吁政府放宽，目前法定掺混比例15% [11] 棕榈油数据 - MPOC预计短期内棕榈油价格维持在每吨4450令吉以上，但经济和局势因素可能抑制价格上涨 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、豆粕、生猪、棕榈油、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等 15 个品种，分析各品种价格走势、影响因素并给出后市建议 各品种总结 股指期货 - 3 月 23 日 A 股三大指数集体走弱，沪指退守 3800 点关口，沪指跌 3.63%收报 3813.28 点，深证成指跌 3.76%收报 13345.51 点，创业板指跌 3.49%收报 3235.22 点，沪深京三市成交额达 2.45 万亿，较上一交易日放量 1454 亿 [1] 焦炭 焦煤 - 3 月 23 日焦炭加权指数震荡趋强，收盘价 1867.8，环比上涨 117.3；焦煤加权指数强势，收盘价 1323.6 元，环比上涨 122.3 [2][3] - 焦炭焦化利润一般，日产微增，库存变动较小，贸易商采购意愿稍有改善；焦煤蒙煤通关量 1461 车，煤矿复工情况良好，周产量水平继续小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降 [4] - “十五五”规划纲要明确到 2030 年我国能源综合生产能力将达 58 亿吨标准煤，煤炭兜底保障与战略支撑作用将长期存在 [4] 郑糖 - 郑糖 2605 月合约周一宽幅震荡小幅走高，早盘受美糖上周五上升与现货报价上调等因素提振期价震荡走高，后因股市大幅下跌影响期价震荡回落，受美伊本周将在巴基斯坦举行会谈的消息影响夜盘震荡走低 [5] - 2026 年 1 - 2 月我国进口糖浆和白砂糖预混粉数量分别为 8.30 万吨、5.92 万吨，同比增加 0.75 万吨、2.66 万吨，合计进口量 14.22 万吨，同比增加 3.41 万吨，增幅 31% [5][7] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周一震荡小幅走高，受美伊本周将在巴基斯坦举行会谈的消息影响夜盘震荡小幅走高 [7] - 2026 年 1 月美国进口轮胎 2348 万条，同比增 2.6%，环比增 2.5%，其中乘用车胎进口同比增 1.2%至 1403 万条，环比降 0.3%，卡客车胎进口同比降 4.1%，环比降 3.4%至 472 万条 [7] 豆粕 - 3 月 23 日，CBOT 大豆主力合约收于 1164.5 美分/蒲式耳，涨幅 0.34%；美国农业部公布截止 3 月 19 日当周美国大豆出口检验 1,101,730 吨，符合市场预期，当周对中国出口检验量为 664,967 吨，占检验总量的 60.36%；农业咨询机构 AgRural 表示截止上周四巴西大豆收割率为 68%，落后去年同期的 80% [7] - 3 月 23 日，豆粕主力 M2605 合约收于 3007 元/吨，跌幅 0.73%；随着中国对进口巴西大豆的检验杂草和害虫有所放宽，预计不少滞留在港口的大豆将陆续完成通关，届时油厂大豆库存得到补充后豆粕产量维持高位，豆粕供应偏紧的局面将有所缓解 [7] - 后市建议重点跟踪南美主厂区天气变化、跟踪中东局势进展、大豆到港节奏情况 [7] 生猪 - 3 月 21 日，生猪主力合约 LH2605 收于 9980 元/吨，跌幅 2.35% [7] - 规模养殖企业 3 月出栏计划环比大幅增加，出栏节奏明显加快，市场货源充足、走货积极，短期供给压力集中释放，适重标猪供应格局宽松；需求端处于季节性淡季，下游白条走货偏弱，屠宰企业开工率偏低，需求端承接能力不足，对猪价支撑有限；尽管冻品分割入库及部分二次育肥进场形成一定托底，但整体难以扭转供强需弱的格局 [7] - 后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [7] 棕榈油 - 3 月 23 日，得益于周末原油价格走高，大商所棕榈油震荡走强，至下午收盘棕榈油主力合约 P2605K 线收带下影线的大阳线，当日最高价 9960，最低价 9650，收盘价在 9942，较上一交易日涨 2.31% [8] - 截至 2026 年 3 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 80.82 万吨，环比上周减少 3.38 万吨，减幅 4.01%；同比去年 38.83 万吨增加 41.99 万吨，增幅 108.14% [8] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘 94,510，最高 94,740，最低 91,500，收盘 92,100，结算价 92,870，成交量 215,827 手，持仓 204,413 手 [8] - 宏观压制方面美联储鹰派、美元走强，压制大宗商品；基本面偏弱，冶炼高开工、进口增加、保税区库存上升，“金三”需求不及预期，现货升水收窄；现货长江有色 1铜 93,190 元/吨， - 2,700 元/吨，对 CU2605 升水 120–160 元/吨 [8] - 后续关注国内社融、地产、下游开工及库存去化节奏 [8] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘 15316 元/吨，棉花库存较上一交易日减少 16 张；进入金三银四旺季，下游纺企随用随采 [8] 铁矿石 - 3 月 23 日铁矿石 2605 主力合约震荡收涨，涨幅为 0.92%，收盘价为 819 元；铁矿发运环比回升，到港量再度回落，港口库存持续累积，钢厂复产铁水需求有所回升，短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 3 月 23 日沥青 2606 主力合约震荡上涨，涨幅为 4.27%，收盘价为 4661 元；国内炼厂因原料供应不稳定而减产，库存小幅累库，下游需求尚未启动，炼厂出货量环比回落，处于供需两弱的局面，短期沥青价格或跟随油价运行 [8] 原木 - 原木 2605 主力合约周一开盘 825，最低 819，最高 832，收盘 822，日增仓 702 手 [8] - 3 月 23 日山东 3.9 米中 A 辐射松原木现货价格为 770 元/方，较昨日持平，江苏 4 米中 A 辐射松原木现货价格为 780 元/方，较昨日持平；后续关注现货端价格，进口数据，航运费用，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 3 月 23 日，rb2605 收报 3154 元/吨，hc2605 收报 3330 元/吨 [9] - 美国和以色列对伊朗发动的军事打击 23 日进入第 24 天，霍尔木兹海峡运输中断持续，高油价将维持更久；一方面能源替代效应强化，海运成本抬升，推升黑色系原燃料价格，另一方面全球通胀预期升温，流动性收紧，避险情绪蔓延，冲击全球经济增长；短期来看，高成本推动下，钢价或震荡偏强运行 [9] 氧化铝 - 3 月 23 日，ao2605 收报 3093 元/吨 [9] - 供给端新增产能投放加速，广西隆安和泰 120 万吨项目将于 4 月试产，另有一新产能预计 3 月底投产，叠加 3 - 4 月进口氧化铝到港量维持高位（月均约 25 万吨），后续供应压力日益凸显，将有效压制价格上行空间；需求端消费改善空间有限，现货交投氛围一般；尽管下游消费略有修复及现货坚挺为氧化铝提供了底部支撑，但多地新项目投产及原料到港增加确立了供给宽松的预期 [9][10] 沪铝 - 3 月 23 日，al2605 收报于 23555 元/吨 [10] - 宏观面中东地缘局势继续升级，美国威胁扩大攻击伊朗的发电设施，伊朗回应延续强硬，地缘引发的通胀风险加剧，并进一步引发需求坍塌与投资萎缩，市场交易衰退的情绪不减，贵金属及有色市场继续回撤；几内亚方面关注其铝土矿出口政策调整 [10] - 基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅抬升，社库窄幅降低，关注库存拐点来临；需求端表现接货继续改善，绝对价格降至理想区间，下游及终端逢低接货增加，对现货支撑继续加强 [10]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 20 日 [2] 报告核心观点 - 夜盘原油因中东局势再度走强，国内油脂止跌；棕榈油价格受居高不下的能源价格和有利的生柴加工利润支撑；豆油因检疫风波可能拖慢 3-4 月到货步伐，国内持续去库存，基差报价有上涨可能；菜油近端供应未见明显增加，现货市场提货困难，油厂多交储备库，远月基差窄幅调整；短期内油脂转为高位震荡，关注美国生柴政策进展以及国际原油价格走势；若宏观局势降温，油脂价格将高位回调 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 东莞三级菜油贸易商三菜报价为 05+120（5 - 6），一菜为 05+860；华东豆油基差一豆现货报价 Y05+270，一口价 8870，远月 4 - 5 月 Y2605+240，5 - 7 月 Y2605+150，6 - 9 月 Y2605+130，三级豆油 05+200，脱胶毛豆油 3 - 5 月 05+100；东莞贸易商棕榈油报价稳中有跌，广州益海 18 度 05+150，东莞各厂 24 度 05 - 40，东莞国标 24 度 05+20，东莞各厂 52 度 05 - 350，东莞各厂 33 度 05+20 [7] 行业要闻 - 马来西亚 2025/26 年度棕榈油产量料为 1960 万吨，持平于上次预估，预估区间 1910 - 2010 万吨，目前处于季节性低产期，开斋节假期结束后产量预计恢复；印尼 2025/26 年度棕榈油产量料为 5100 万吨，预估区间 4600 - 5600 万吨，较上次预估调降幅度不到 1%，短期内可能因工人返乡参加开斋节下降 [10] 数据概览 - 南美作物专家维持 2025/26 年度巴西大豆产量预测 1.78 亿吨，未来调整倾向中性到下调；维持阿根廷 2025/26 年度大豆产量预期 4700 万吨，未来调整倾向中性到下调；ANEC 预计 2026 年 3 月份巴西大豆出口量 1632 万吨，比 2025 年 3 月增长 3.8%，截至 3 月 14 日当周出口 301 万吨，截至 3 月 21 日当周预计达 433 万吨，今年头三个月出口量 2756 万吨高于去年同期；美国银行研报称农产品期货市场未完全感受霍尔木兹海峡动荡冲击，原油和天然气价格波动传导至农业生产投入品成本端 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，多数品种呈震荡态势 生猪价格震荡偏弱 部分品种有阶段性机会 如油脂可关注阶段性低位买入 生猪上半年可关注逢高做空套保及反套策略 棉花可逢回调长期多配[1][8][11][16] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：受中东局势、豆系情况、棕榈油供需及菜油供应预期等影响 延续震荡 建议关注阶段性低位买入策略[7][8] - 蛋白粕：国际宏观多空并存 国内进口成本、到港预期等因素影响 交投清淡 双粕窄幅震荡 豆粕和菜粕均维持震荡[9] - 玉米：市场维持紧平衡 受农户售粮、下游补库及替代谷物投放影响 盘面震荡 3月中旬后关注回调压力 中期偏多配[10][11] - 生猪：供应高位 需求淡季 库存累积 价格震荡偏弱 上半年关注逢高做空套保 预计三季度末猪价筑底回暖 四季度温和上行 可关注反套策略[1][11] - 天然橡胶：宏观氛围偏弱 云南产区开割丰产预期升温 下游订单受影响 胶价继续下行 基本面变量有限 盘面维持震荡[12][14] - 合成橡胶：中东地缘局势升级 丁二烯供应收缩 盘面相对坚挺 若原油继续走高 短期维持偏强[15] - 棉花：宏观情绪利空 基本面尚可 但缺乏新增上行驱动 中长期看多 短期震荡偏强 维持逢回调长期多配思路 警惕宏观风险[16] - 白糖：短期受油价影响跟随震荡 中长期供应过剩格局难改 关注原油价格和主产国产量数据 内盘价格区间5100 - 5500元/吨[18] - 纸浆：连续下跌后企稳 基本面弱势因素仍在 但成本底线提供支撑 短期维持区间震荡[19][20] - 双胶纸：偏弱震荡 3 - 4月供需双增价格上行 5月或回落 3 - 5月先涨后跌 维持4000 - 4400元/吨区间操作[20][22] - 原木：受地缘扰动波动提升 外盘报价提涨带动国内现货涨价 短期震荡偏强 中期到港增加后或承压 维持780 - 830元/方区间操作[23] 品种数据监测 - 油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种均有涉及监测 但文档未给出具体数据内容[26][46][59][77][119][132][147][170] 中信期货商品指数 - 2026年3月19日 综合指数2569.19 日跌幅0.50% 商品20指数2885.41 日跌幅1.06% 工业品指数2567.44 日涨幅0.39% 农产品指数968.39 今日跌幅0.19% 近5日跌幅1.96% 近1月涨幅4.04% 年初至今涨幅3.79%[185][187]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2026 年 3 月 19 日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 东莞三级菜油贸易商报价：三菜 05+120（5 - 6），一菜 05+860；华东豆油基差报价多样，如现货一豆 Y05+270、一口价 8870 等；东莞贸易商棕榈油报价稳中有跌 [7] - 油脂板块上涨势头暂歇，三大油脂日内回落，棕榈油领跌；特朗普推迟访华打击市场情绪，但地缘政治使原油价高限制棕榈油跌幅；棕榈油出口数据强劲，印尼考虑征税或致供应趋紧，中长期仍有走强机会；巴西大豆检疫风波或影响到货，国内豆油去库存，基差报价可能上涨；需关注美国生柴政策和国际原油价格走势 [8] 行业要闻 - 马来西亚 3 月 1 - 15 日棕榈油出口量 443812 吨，较 2 月 1 - 15 日增加 12.7%，对中国出口 3.9 万吨，较上月同期增长 0.17 万吨 [9] - 印度 2 月棕榈油进口量增加约 11%至 847689 吨，豆油进口量增长 7%至 299046 吨，葵花籽油进口量减少约 45%至 145308 吨 [9] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南 24 度棕榈油现货价格，豆油、菜油、棕榈油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1 价差，美元兑林吉特、人民币汇率等图表 [11][15][19][25][29][33]