7月20日晚，中金普洛斯REIT(508056.SH)发布2025年第二季度报告。数据显示，报告期内，中金普洛斯 REIT实现总收入约1.08亿元，基金合并息税折旧摊销前利润(EBITDA)约6885.36万元；实现可供分配金 额约8396.26万元。按照报告期可供分配金额/报告期末市值计算，本期现金流分派率1.14%，年化现金 流分派率4.55%。 此次分配完成后，中金普洛斯REIT2025年内累计分配金额将约1.75亿元。而自2021年上市以来，该 REIT累计分配次数将达到12次，分配金额超12亿元。 中金普洛斯REIT是国内"首发+扩募"双首批公募REITs之一、上交所首只仓储物流REIT。上市四年多 来，中金普洛斯REIT持有的仓储物流园覆盖全国五大经济圈的七大核心物流枢纽，服务快递快运、第 三方物流、高端制造等新经济行业的70家租户。 二季报显示，中金普洛斯REIT在报告期内实现基础设施项目租金及物业管理服务费收入约1.06亿元，剔 除公允价值变动损益影响后的基础设施项目息税折旧摊销前净利率67.20%。报告期内，中金普洛斯 REIT持有的10个仓储物流园期末平均签约出租率超过90%，同比提升2. ...

服务区+物流创新模式 - 江西"服务区+物流"模式取得新进展，智能快递柜已全面入驻省内11个设区市的高速重点服务区，实现24小时自助寄取件服务区域全覆盖 [1] - 该模式由江西交投畅行公司与物流企业合作打造，依托服务区区位优势，形成"服务区+物流中转"运营模式 [1] - 自2024年9月运营以来，已高效中转货物近2万票 [1] 运营成效 - 在景德镇等11个服务区的"驿路真情"客服中心，司乘旅客可通过智能快递柜在数十秒内完成包裹寄送，解决"下高速寄件不方便"问题 [1] - 该模式将服务区作为物流中转节点，简化"接驳—入库—转运"流程，经测算可降低30%以上流通成本 [1] - 创新模式不仅节省货物中转运输成本，还显著减少丢件、错件、投诉等运营风险 [1] 未来发展 - 公司将持续推进"服务区+物流"经营思路拓展延伸，加快建成一批高速公路"主通道"物流中转场 [1] - 将探索试点"公交化"运营思路，联合相关企业为司乘旅客提供更高效、更便捷、更智能的出行体验 [1]

临沂城市经济与产业基础 - 拥有1200万人口、1.72万平方公里面积，商贸物流规模达万亿级，与全球216个国家和地区建立经贸网络[1] - "六河贯通、八水绕城"生态格局与6556亿元经济体量形成独特优势[1] - 规上工业企业4903家、产值8688亿元，正在打造高端工程装备、新能源等13条标志性产业链[4] 产业链升级与国际化战略 - 通过链博会展示新材料、新能源等标杆企业，推动传统制造向精密智造转型[4] - 独创"全域摸排-精准筛选-需求对接"梯次组展机制，采用国家、省、市、县区"四级联动"方式[4] - 实施"百团千企·商城出海"战略，1-5月推动705家次企业参加22国32场展洽，布局59个海外商城和海外仓[7] 商贸物流数字化转型 - 临沂商城控股集团构建"贸易流通-物流枢纽-港口运营-供应链服务产业园区"全链条服务体系[4] - 快递业务量领跑，拥有136处专业批发市场，正从"区域商贸枢纽"向"全球供应链节点"转型[7] - 推出8000万元专项资金支持商城企业转型升级，最高奖补可达300万元[7] 农业产业链国际化 - 脱水蔬菜加工产业集群全国领先，生猪、肉禽屠宰量位居前列[9] - 组织10余家农业龙头企业对接百胜、中粮等投资企业，达成5笔意向订单[9] - 山东家乡好品公司特色展品引发抢购潮，吸引印度、巴基斯坦、马来西亚客商洽谈[9] 政企协同发展模式 - 构建"七项机制+多种模式"招商体系，提供全生命周期服务[6] - 政府推出《2025年临沂商城转型升级扶持政策》，包含22条政策措施[7] - 形成"企业冲锋、政府护航"良性互动，加速融入全球供应链体系[7][8] 国际合作与规则输出 - 通过链博会结识野马集团、深圳前海粤十等潜在合作伙伴，拓展国际物流、数字平台建设等领域合作[10] - 输出可复制的产业链升级方案，从"商贸枢纽"向"规则制定者"蜕变[10] - 计划在"大宗贸易、港口运营、国际物流"等六大领域寻求突破，构建现代供应链体系[10]

跨境电商出口业务增长 - 海口美兰国际机场跨境电商"9610"出口货值达7.34亿元，同比增长46% [1] - "9610"模式针对中小包裹、多品名、高频次发货的B2C订单，先有订单再发货 [1] - 主流电商平台TEMU、SHEIN、速卖通和亚马逊出口货物类型向轻量化转变，订单数量大幅增加 [1] "9610"模式优势 - 相较于一般贸易出口，"9610"模式链路更短、成本更低，解决B2C订单体量小、批次多的问题 [1] - 海口海关打造"一站式"通关新模式，提升通关效率、节约成本，解决企业成本高、退税难问题 [1] 国际运力提升 - 美兰机场口岸累计开通3条国际货运航线，海口-米兰货机航期稳定，海航国际宽体客机运力增加 [2] - 跨境电商商品出口采取"清单核放、汇总统计"方式，大幅减少通关环节，出口更加高效便捷 [2] 政策支持与发展机遇 - 国务院批复同意海南将跨境电子商务综合试验区由海口扩大至全岛 [2] - 海关将持续优化营商环境、提升通关速度，助力海南企业开拓国际市场 [2]

山东与中亚经贸合作成果 - 2024年山东与中亚五国进出口贸易额达211.36亿元 对外承包工程新签合同额9.05亿美元 完成营业额4.13亿美元 [2] - 累计设立对中亚五国境外投资企业超过100家 备案核准中方投资7.36亿美元 [2] - 2024年上半年山东对中亚五国进出口141.9亿元 增速达36.4% [2] 重点合作领域 - 山东与中亚在现代农业 装备制造 绿色矿产等领域互补性强 合作空间广 [2] - 撒马尔罕州计划扩大与山东在可再生能源 纺织业 现代农业 教育 文化 旅游 基础设施以及酒店业的合作 [3] - 上合示范区与中亚国家贸易额年均增长14.6% 推动山东机电设备 纺织服装 农副产品进入中亚市场 [3] 物流与通道建设 - 将完善"中国—中亚多式联运通道"建设 探索"班列+跨境电商"新模式 [4] - 山东港口青岛港将优化服务 降低物流成本 与库里克港等合作推进跨里海国际运输走廊建设 [4] - 上合示范区正加快建设与上合组织国家间双向投资贸易制度创新的试验区 [4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：中国物流行业、一体化供应链物流行业 - **公司**：京东物流、京东集团、顺丰、菜鸟、跨越速运、德邦 纪要提到的核心观点和论据 京东物流财务表现与预期 - **历史表现**：2018 - 2024 年收入从 378 亿元增至 1,828 亿元，CAGR 为 30%；净利润从 -27 亿元增至 70.88 亿元；NON IFRS 净利润从 -16.515 亿元增至 79 亿元；毛利率从 2.85%提升到 10.23%；净利润率从 -7.3%提升到 3.88%；经营活动现金流量净额 CAGR 为 65%；自由现金流从 -13.78 亿元提升至 80.91 亿元 [2][8][10] - **2025 年预期**：收入实现双位数增长，NON IFRS 口径净利润实现中个位数增长；二季度收入增速高于一季度的 11.5%；预计收入按 11%增长率达 2000 亿人民币，归母净利润 68 亿元，NON IFRS 净利润 74 亿元，全部 NON IFRS 净利润 83 亿元 [2][4][45] 收入结构变化 - **客户结构**：2018 - 2024 年内部客户收入占比从 70%降至 30%，外部客户收入占比从 30%提升至 70% [2][9] - **业务结构**：一体化供应链业务占比从 90%降至 48%，快递快运等其他业务占比显著上升 [2][9] 市场规模与增速 - **中国外包物流市场**：2015 - 2025 年规模从 4.3 万亿元增长到预计的 9.2 万亿元，CAGR 约 8% [11] - **一体化供应链物流市场**：2015 - 2025 年规模从 1.2 万亿元预计增长到 3.2 万亿元，CAGR 为 10.3%，是增速最快的细分市场 [11][12] 一体化供应链行业情况 - **垂直领域规模与增速**：2025 年最大垂直领域预计为汽车、快速消费品、服饰和 3C 电子；2020 - 2025 年生鲜、快速消费品及服饰的一体化供应链支出增速分别为 18.8%、14.6%和 12.7% [13] - **渗透率**：预计 2020 - 2025 年整体中国一体化供应链服务渗透率从 31%增长至 35%；2025 年各行业渗透率分别为汽车 27%、服饰 38%、快消 42%、3C 电子 72%、生鲜 50%、医药 33%、家电家居 32%，快消、3C 电子和生鲜行业增速最快 [14] - **竞争格局**：京东物流在国内一体化供应链领域排名第一，市占率 3.04%；全球位列第五，市占率约 0.5%；前十企业整体市占率 9.68%，市场较分散 [15] 京东物流竞争力提升措施 - **收购**：收购跨越和德邦提升快运业务能力，跨越强化航空时效产品，德邦助力大件零担市场网络融合 [2][17] - **技术投入**：截至 2024 年研发支出累计达 36 亿元，研发费用率约 2%高于顺丰；2018 - 2024 年研发支出 CAGR 达 15%，有 4,500 名研发人员 [5][30][31] - **仓配模式**：采用仓配型运营模式，提升存货周转效率，京东集团整体库存周转天数 29 天，优于国内外零售巨头 [5][24] 行业驱动因素 - **产业升级**：中国产业升级对供应链质量和效率提出更高要求，驱动一体化供应链需求增长 [18] - **线上销售渠道**：线上销售渠道份额提升及电商平台 GMV 增长催生一体化供应链管理需求 [19][20] 京东物流独特竞争力 - **运营模式**：仓配型运营模式可满足时效要求高的客户，在仓储与配送、大件物品配送方面有优势 [22] - **存货周转**：京东集团存货周转天数表现优秀，管理 SKU 数量多 [24] - **飞轮效应**：京东集团飞轮效应推动京东物流收入和利润增长 [25] - **服务外部客户**：为外部客户提供一体化供应链解决方案，实现高增长及强粘性 [28] 各业务板块表现 - **快递业务**：京东快递 2023 - 2024 年包裹量增速高于行业平均；快递业务对标顺丰时效件，整体收入略低；价格方面与顺丰、中通有差异；时效上顺丰优于京东，京东优于中通 [41] - **零担市场**：收购德邦和跨越后集齐空运和陆运优势，行业呈现“京东系”和“顺丰系”双寡头局面 [43] - **跨境业务**：2025 年重点发展方向，拥有 100 多个保税仓、直邮仓和海外仓，总管理面积超 100 万平方米，覆盖 19 个国家和地区，海外收入增速高于国内 [37] - **大件品类服务**：首创送装一体服务，承诺 100%上门服务，提升竞争力 [38] - **冷链运输**：2024 年运营 60 个恒温仓库和 40 个药品及医疗器械专用仓库，2025 年在生鲜基地产品上实现 100%以上增长 [39] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **估值与股价预期**：京东物流目前估值约 13 倍 PE 被低估，未来股价有 20%以上成长空间 [3] - **销售费用**：2018 - 2024 年京东物流销售费用从 6 亿元增长至 57 亿元，销售费用率从 2019 年开始高于顺丰 [32] - **网络布局**：2024 年底京东物流管理仓库面积 3,200 万平方米，有 1,600 多个仓库及 2000 多个第三方云仓，45 个亚洲一号产业园；干线运输网络和末端配送网络稍逊于顺丰 [33][34][35] - **资本开支与固定资产**：京东物流处于资本开支提升阶段，2025 年预计至少 60 亿以上；2024 年固定资产价值 318 亿元，低于顺丰；两者固定资产构成不同 [40] - **被收购公司表现**：跨越速运 2024 年收入约 200 亿，净利润 20 亿，净利率 8%；德邦收入约 400 多亿，净利率约 2.1% [44]

UPS投资分析 市场对股息可持续性的担忧 - UPS股息收益率高达6.6%，而10年期国债收益率仅为4.5%，两者利差达到历史高位（除2020年疫情期间外），表明市场认为其股息存在被削减风险 [2][4] 潜在股息削减的积极影响 - 削减股息可释放现金流，用于投资医疗保健和中小企业业务等高增长领域，同时支持技术升级以优化物流网络 [5][7] - 公司计划在2025年初至2026年中将亚马逊低利润配送业务减少50%，此举有助于提升整体利润率 [5] - 若因关税或贸易冲突下调全年指引，削减股息反而可能消除不确定性，促使投资者更关注增长潜力 [8] 战略调整方向 - 公司正通过业务结构优化（如收缩低利润客户合作）和技术投入，向盈利最大化转型 [5][7]

公司展示与产品创新 - 兰剑智能在第三届链博会先进制造链展馆展示了"蜘蛛侠：Sky-shuttle"料箱智能系统，该系统可实现机器人三维立体运行，吸引大量观众 [2] - 公司同时展出智慧农业立体种植解决方案和水培蔬菜智能种植柜，凸显其在智能物流领域的实力 [2] - 蜘蛛侠料箱智能仓储系统支持每小时100-1000多箱的吞吐量，兼容多尺寸料箱，可灵活避障并适配海外异形仓库 [3] - 该系统采用48伏直流供电，较传统380伏交流装备降低约50%能耗 [3] 技术研发与投入 - 2024年兰剑智能研发投入达1.28亿元，占营业收入10.56%，较2023年增长47.31% [3] - 公司持续投入研发以提升技术实力，推动智能仓储物流系统从重资产模式向轻量化转型 [3] 客户合作与行业应用 - 兰剑智能已为华为、比亚迪、宝洁、宁德时代等行业头部企业打造定制化智慧仓储系统 [4] - 通过技术赋能实现仓储、分拣、搬运等全环节机器人替代人工，降低企业仓储运营成本并助力无人仓及黑灯工厂落地 [4] 行业影响与战略意义 - 链博会为兰剑智能提供了展示智能仓储业务价值及中国技术力量的平台 [4] - 公司通过与国内外企业沟通需求，进一步化解产业链供应链问题，推动大生态体系下的供应链系统协同 [4]

会议背景与目的 - 会议主题为"上合枢纽 链接世界"，旨在发挥上合示范区平台优势，构建多式联运通道，强化区域产业链协同，破解上合组织国家出海口瓶颈，降低贸易成本，为中国在亚欧大陆深化"硬联通"与"软联通"提供战略支点 [4] - 会议由山东省交通运输厅、山东省国资委指导，上合示范区管委会主办，山东高速齐鲁号欧亚班列运营有限公司承办，约200位中外政府机构、企业、商协会嘉宾参加 [1] 物流通道建设与运营 - 山东高速集团稳定运营"上合快线"、"日韩陆海快线"等精品线路，高标准建设运营中欧班列（济青）国家集结中心青岛枢纽，在新疆、淄博设立分中心 [4] - 积极探索"齐鲁号·全球购"等新业态，推动"以物流促贸易、以贸易促产业"的发展态势，为上合组织国家面向亚太市场的"出海口"提供支撑 [4] - 上合示范区提升"海陆空铁"等核心枢纽节点能级，为上合组织国际物流通道建设提供支撑 [10] 重点项目与合作 - 中欧班列（济青）国家集结中心青岛枢纽、上合国际枢纽港新城运营中心、中欧班列（上合快线）通关咨询联络点、中物流上合（青岛）国际物流有限公司、数智物流研究院等项目揭牌 [4] - 上合示范区管委与中远海运物流供应链有限公司签署合作协议，首批入驻中欧班列（济青）国家集结中心青岛枢纽企业签约 [7] 战略规划与研究 - 《青岛国际枢纽港战略发展规划》发布，阐述其在"一带一路"物流网络中的战略地位及对国际经贸合作、产业链供应链韧性和安全水平的关键作用 [7] - 《"一带一路"数智供应链实践洞察：指数与地图引领应用创新》发布，剖析数智供应链在"一带一路"中的应用前景，提出大数据、人工智能等技术在提升物流效率、优化资源配置中的作用 [7] 行业交流与展望 - 多位行业专家就国际物流发展、中欧班列、枢纽建设等主题进行主旨推介演讲 [8] - 参会企业、高校、科研院所围绕国际物流发展、市场开拓等方面开展自由交流对接 [8] - 上海合作组织产业链供应链青岛会议聚焦物流运输、新能源产业、装备制造技术和数字经济产业等关键领域 [10]

山东—中亚国家经贸合作交流会概况 - 会议于7月19日在上合之珠国际博览中心举行 由山东省商务厅指导 青岛市商务局和上合示范区管委会主办 [1] - 参会人员包括哈萨克斯坦 乌兹别克斯坦 吉尔吉斯斯坦等中亚国家政府代表团 驻华使节 商协会及企业代表约70人 山东省相关部门及企业代表230余人 [1] 经贸合作成果与重点领域 - 2024年山东与中亚五国进出口贸易额达211.36亿元 对外承包工程新签合同额9.05亿美元 [3] - 合作重点领域包括现代农业 装备制造 绿色矿产 互联互通 产业链供应链协同 [3] - 乌兹别克斯坦撒马尔罕州提出在贸易 物流 产业投资领域合作意向 吉尔吉斯斯坦奥什州关注区域互联互通 农业和能源合作 [3] 企业合作与项目推介 - 上合示范区推介"上合国际资本港"金融服务平台 提供跨境项目投融资支持 [8] - 山东港口青岛港展示面向中亚的物流解决方案 临沂商城 澳柯玛集团分别推介商贸物流和高端制造领域合作机会 [8] - 哈萨克斯坦奇姆肯特市能源局提出500兆瓦燃气电站新建 可再生能源开发等项目 邀请中国企业投资 [8] - 会议期间山东与中亚企业围绕能源 农业 装备制造达成多项合作意向 60分钟"一对一"对接洽谈成效显著 [8] 会议意义与未来方向 - 会议是落实第二届中国—中亚峰会成果的重要举措 深化中国—上合组织地方经贸合作的务实行动 [10] - 山东将持续发挥上合示范区平台优势 推动与中亚国家在产业链供应链协同 贸易投资规模扩展方面的合作 [10]