价格表现 - 伦敦金最新价格为5086.35，无变化 [1] - 伦敦银最新价格为83.45，无变化 [1] - 伦敦铂最新价格为2132.00，变化为23.00 [1] - 伦敦钯最新价格为1650.00，变化为24.00 [1] - WTI原油最新价格为94.77，无变化 [1] - LME铜最新价格为13076.00，变化为290.00 [1] - 美元指数最新为98.94，变化为0.23 [1] - 欧元兑美元最新为1.16，无变化 [1] - 英镑兑美元最新为1.34，无变化 [1] - 美元兑日元最新为158.06，变化为0.40 [1] - 美国10年期TIPS最新为1.78，无变化 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新为10740.36，变化为 -30.40 [2] - 上期所白银库存最新为259.18，变化为5.81 [2] - 黄金ETF持仓最新为1073.57，变化为2.86 [2] - 白银ETF持仓最新为15654.57，变化为 -56.34 [2] - 上金所白银库存最新为458.19，无变化 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新为2，无变化 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，无变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月9日，铂、钯价格低开后震荡上行，跌幅收窄，PT2606合约收跌1.43%至549.35元/克，PD2606合约收跌2.18%至412.7元/克 [5] - 宏观层面，中东地缘局势紧张推动原油价格飙升，通胀上行风险增加削弱降息预期，经济衰退担忧上升，对铂钯价格构成压制；但美国2月非农意外爆冷增加经济滞涨风险，叠加美国私募信贷危机风险等，G7拟协调释放石油储备令油价回吐涨幅，美元指数表现疲软，铂钯价格下方有支撑 [5] - 基本面方面，WPIC预计全球铂金市场料将连续第四年出现供应短缺，供需结构失衡或继续为铂价下方提供支撑，但26年晚些时候收窄或限制其价格上行空间；钯基本面弱于铂，整体表现或继续弱于铂 [5] - 短期预计铂钯或维持宽幅震荡，待中东地缘局势明朗后，再择机逢低单边做多铂，或“多铂空钯”策略继续持有 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内价格（元/克） - 铂期货主力收盘价549.35，前值560.5，涨跌幅-1.99% [5] - 现货铂（99.95%）536.5，前值547.5，涨跌幅-2.01% [5] - 铂基差（现 - 期）-12.85，前值-13，涨跌幅-1.15% [5] - 钯期货主力收盘价412.7，前值421.5，涨跌幅-2.09% [5] - 现货钯（99.95%）407.5，前值422.5，涨跌幅-3.55% [5] - 钯基差（现 - 期）-5.2，涨跌幅-620.00% [5] 国际价格（15点，美元/盎司） - 伦敦现货铂金2112.3，前值2155.4，涨跌幅-2.00% [5] - 伦敦现货钯金1605.7，前值1662.08，涨跌幅-3.39% [5] - NYMEX铂2134，前值2154.9，涨跌幅-0.97% [5] - NYMEX钯1634，前值1676，涨跌幅-2.51% [5] 内外15点价差（元/克，含税） - 美元/人民币中间价6.9158，前值6.9025，涨跌幅0.19% [5] - 广铂 - 伦敦铂18.63，前值19.99，涨跌幅-6.82% [5] - 广铂 - NYMEX铂13.18，前值20.12，涨跌幅-34.50% [5] - 广钯 - 伦敦钯9.26，前值4.70，涨跌幅97.07% [5] - 广钯 - NYMEX钯2.15，前值1.21，涨跌幅77.95% [5] 铂钯比价 - 广期所铂/钯比价1.3311，前值1.3298，变化0.0013 [5] - 伦敦现货铂/钯比价1.3155，前值1.2968，变化0.0187 [5] 库存（金衡盎司） - NYMEX铂金库存205098，前值205098，涨跌幅0.00% [5] - NYMEX钯金库存582441，前值583452，涨跌幅-0.17% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂70154，前值72351，涨跌幅-3.04% [5] - NYMEX非商业净多头持仓：铂13832，前值13240，涨跌幅4.47% [5] - NYMEX总持仓：钯16093，前值16423，涨跌幅-2.01% [5] - NYMEX非商业净多头持仓：钯161，前值664，涨跌幅-75.75% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 价格表现 - 伦敦金最新价格5086.35，变化-41.20；伦敦银数据缺失；伦敦铂最新价格2109.00，变化-40.00；伦敦锂最新价格1626.00，变化-19.00；WTI原油最新价格94.77，变化3.87；LME铜最新价格12786.00，变化-166.50 [1] - 美元指数最新98.71，变化-0.24；欧元兑美元最新1.16，变化0.00；英镑兑美元最新1.34，变化0.00；美元兑日元最新157.66，变化-0.14 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新10770.76，变化-88.89；上期所白银库存最新253.37，变化-2.58；黄金ETF持仓最新1070.71，变化-2.61；白银ETF持仓最新15710.91，变化-50.71；上金所白银库存B最新458.19，变化0.00；上金所黄金递延费支付方向最新2，变化1.00；上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [1] 贵金属比价 - 涉及黄金原油比价、黄金铜比价、COMEX铝比价、金/铂比价、铂/钯比价等 [1][3][4] 利润与价差 - 包含白银进口利润、COMEX - 伦敦价差、黄金进口利润等相关数据图表 [5][8][9] 其他数据 - 有美国国债利率与利差、ETF持仓变化、各交易所白银库存、黄金ETF和白银ETF持有量、上金所黄金和白银持仓及交收、上金所白银递延费、上金所黄金递延费方向、COMEX黄金和银非商业多头持仓数量占比等数据图表 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铂金核心逻辑为美降息周期开启、经济不振，各国央行持续购金、ETF持仓持续上升，投资者对美信心不足转投黄金，地缘政治事件频发，共同推动黄金价格回升；美以对伊开火致权益资产价格回落，市场预期油价抬升造成滞涨拖累工业品价格，铂金兼具双重属性，降息预期走弱时工业品属性强的跌幅更深，关注战争时长及收场方式和油价走势，若事态影响回落风险资产将价格修复；后市贵金属高位回落，逢低做多为主，期权可考虑牛市价差策略，铂金主力合约下方支撑区间关注500 - 520，上方压力区间780 - 800 [5] - 钯金核心逻辑为供需矛盾较铂金弱且金融属性远逊于铂金，本轮行情矛盾不在钯金，涨难涨回调幅度大，建议观望；后市展望为钯金主力合约下方支撑区间关注400 - 420，上方压力区间550 - 570，若广期所铂金钯金价差缩小至50左右，可考虑做多铂金钯金价差 [5] - 铂金钯金上涨跟随黄金走势，调整跟随白银走势，波动更甚于黄金，盘中有低多机会，思路上仍以逢低做多为主，钯金走势较铂金更弱，建议观望 [19] - 贵金属长期逻辑未变，宏观有长期看涨预期，供需结构偏紧，不建议追多，逢低做多为主，期权可考虑牛市价差策略，铂金主力合约下方支撑区间关注600 - 620，上方压力区间780 - 800 [54] - 铂金兼具金融与工业属性，投资热情强劲，供应疲软，矿产供应紧张和关税不确定性加剧市场供应紧张支撑铂金价格，预计后续铂金价格保持强势，维持牛市思路，短期内铂金涨幅远超黄金 [55] 根据相关目录分别进行总结 铂金钯金产业链一览 - 铂金用途广泛，用于汽车催化剂、工业领域、首饰及投资需求等，需求四大核心领域工业、汽车、首饰、投资的占比分别为24%、37%、30%、9% [12] - 钯金与铂金性质类似，下游消费领域与铂金重合，常与铂金互作替代品，消费量中汽车催化剂、化工电子、珠宝投资的占比分别为83%、11%、2.2%，下游主要用于汽车领域，工业应用次之，珠宝和投资需求占比较小 [17] 铂金钯金基本面情况 - 美元短期回升抑制风险资产价格，美对伊朗发动袭击使风险资产回落，避险情绪浓，美元指数回升压制价格；美元走弱长期预期仍在提振贵金属价格，美联储处于降息进程，美元大周期回落，但短期因战争因素提振美元价格，市场担心高油价造成滞涨风险，若战争进程短风险资产将反弹 [24][28] - 美长债利率有所回落整体维持在高位，市场对美信心恢复，黄金价格高位回落 [32] - 中国央行持续购金，世界其他主流国家选择黄金作为基础储备，推动黄金价格上涨 [34] - 黄金价格有所回落，ETF持仓维持在高位，拉动黄金实物需求，金价回落但ETF持仓稳定 [37] - 金铂比价方面，贵金属属性走弱，工业品属性导致价格回落，铂金钯金比值低位反弹，单纯从贵金属角度看，金铂比在1.8 - 2.5之间较为合理 [41] - 铂金方面，2027至2030年期间市场年均短缺量为10.8吨（此前预测为17.1吨），总供应量平均上调1.3%（矿产供应与回收供应预测均上调），总需求预测较此前预估平均下调1.9%（主要因首饰领域需求减少） [43] - 钯金方面，从2026年起进入盈余状态，总供应量平均上调2.0%（更显著体现为回收供应上调），总需求量平均下调0.2%（需求修正幅度相对较小，因与首饰市场关联度低且在汽车及工业领域应用需求弹性弱） [45] - 铂金季刊观点，2026年铂金矿产供应预计较2025年增长2%，回收供应预计同比增长10%，总供应量预计同比增长4%；总需求量预计同比下降6%至约229.7吨，投资领域需求减少12.0吨；市场供需趋于平衡，仅出现0.6吨的小幅过剩 [48] - 2025年铂金总需求创九年新高，同比增长1%至258吨，总供应同比下降1%至224吨；2026年市场预计连续第四年短缺，缺口为7吨，预计总需求同比下降8%至237吨，总供应预计同比增长2%至230吨，2023年到2026年底累计市场缺口接近93吨，地上存量预期降至81吨 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月5日，铂、钯价格延续震荡走势，PT2606合约收涨0.63%至563.95元/克，PD2606合约收跌0.91%至428元/克 [5] - 宏观层面，美伊地缘冲突持续超预期，能源价格上涨，通胀担忧和降息预期减弱，美元指数走强，压制铂钯价格；但地缘风险缓和，美元指数走弱，铂、钯价格反弹 [5] - 基本面方面，WGC预计全球铂金市场连续第四年供应短缺，2026年缺口为24万盎司，较此前上修但远低于25年缺口，供需结构失衡为铂价下方提供支撑，但缺口收窄和关键矿产豁免或限制铂价上行空间，钯基本面更弱、走势弱于铂 [5] - 短期预计铂钯或维持宽幅震荡，待市场情绪消化完毕后，再择机逢低做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内价格 - 铂期货主力收盘价563.95元/克，前值563.5元/克，涨0.08%；现货铂（99.95%）600元/克，基差（现 - 期）-3.95元，前值 - 15元 [5] - 钯期货主力收盘价428元/克，前值427.5元/克，涨0.35%；现货钯（99.95%）400元/克，基差（现 - 期）-0.5元，前值 - 4.8元 [5] 国际价格 - 伦敦现货铂金2169.6美元/盎司，前值2146美元/盎司，涨1.10%；NYMEX铂2150.4美元/盎司，前值2172.6美元/盎司，跌1.03% [5] - 伦敦现货钯金1670.34美元/盎司，前值1693.614美元/盎司，跌1.37%；NYMEX钯1689.5美元/盎司，前值1712.5美元/盎司，跌1.34% [5] 汇率及价差 - 美元/人民币中间价6.9124，前值6.9007，跌0.17% [5] - 广铂 - 伦敦铂价差20.02元/克，前值24.58元/克，跌18.53%；广铂 - NYMEX铂价差19.27元/克，前值23.47元/克，跌17.90% [5] - 广钯 - 伦敦钯价差8.48元/克，前值9.24元/克，涨8.90%；广钯 - NYMEX钯价差4.43元/克，前值3.74元/克，涨18.56% [5] 比价 - 广期所铂/钯比价1.2990，前值1.3176，变化0.0187；伦敦现货铂/钯比价1.2671，前值1.2989，变化0.0318 [5] 库存 - NYMEX铂金库存202181金衡盎司，前值202181金衡盎司，涨幅0.00%；NYMEX钯金库存587159金衡盎司，前值587159金衡盎司，涨幅0.00% [5] 持仓 - NYMEX总持仓：铂69291，前值72351，跌幅4.42%；非商业净多头持仓：铂13240，前值12347，涨幅7.23% [5] - NYMEX总持仓：钯16423，前值68291，跌幅2.18%；非商业净多头持仓：钯492，前值664，跌幅34.96% [5]

价格表现 - 伦敦金最新价格为5313.90，变化为0.00 [3] - 伦敦银最新价格为94.62，变化为0.00 [3] - 伦敦铂最新价格为2366.00，变化为0.00 [3] - 伦敦钯最新价格为1793.00，变化为0.00 [3] - WTI原油最新价格为71.23，变化为0.00 [3] - LME铜最新价格为13145.00，变化为 -251.00 [3] - 美元指数最新为98.55，变化为0.00 [3] - 欧元兑美元最新为1.17，变化为0.00 [3] - 英镑兑美元最新为1.34，变化为0.00 [3] - 美元兑日元最新为157.35，变化为0.00 [3] - 美国10年期TIPS最新为1.76，变化为0.00 [3] 交易数据 - COMEX白银库存最新为11121.53，变化为0.00 [4] - 上期所白银库存最新为307.48，变化为 -1.96 [4] - 黄金ETF持仓最新为1101.33，变化为0.00 [4] - 白银ETF持仓最新为15981.38，变化为79.14 [4] - 上金所白银库存最新为450.45，变化为0.00 [4] - 上金所黄金递延费支付方向最新为1，变化为0.00 [4] - 上金所白银递延费支付方向最新为2，变化为0.00 [4]

分组1：价格表现 - 伦敦金最新价格5222.30，变化54.95 [1] - 伦敦银最新价格89.98，变化3.55 [1] - 伦敦铂最新价格2255.00，变化 -68.00 [1] - 伦敦锂最新价格1769.00，变化 -63.00 [1] - WTI原油最新价格67.02，变化1.81 [1] - LME铜最新价格13458.00，变化132.50 [1] - 美元指数最新97.64，变化 -0.14 [1] - 欧元兑美元最新1.18，变化0.00 [1] - 英镑兑美元最新1.35，变化0.00 [1] - 美元兑日元最新156.09，变化 -0.04 [1] 分组2：交易数据 - COMEX白银库存最新11207.59，变化 -9.53 [1] - 上期所白银库存最新306.60，变化 -39.77 [1] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [1] - 上金所白银递延费支付方向最新2，变化0.00 [1] 分组3：图表数据 - 包含黄金原油比价、金铜比价、COMEX受销FRV等比价图表 [1] - 包含金/铂比价、铂/铝比价图表 [3][4] - 包含白银进口利润、COMEX - 伦敦价差、美国国债利率与利差、ETF持仓变化、上金所黄金和白银持仓及交收、上金所白银递延费、上金所黄金递延费方向、COMEX黄金和银非商业多头持仓占比等图表 [5][7][9] - 包含黄金进口利润图表 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金偏强、白银偏强，价格区间分别为1100 - 1200元/克、21000 - 26000元/千克 [3] - 假期间截至20日伦敦金涨幅3.27%，伦敦银涨幅11.76%，金银比从假期前的63.5回落至58.6 [3] - 地缘政治是本周贵金属交易的核心，后续关键在于伊朗新政权情况和以霍尔木兹海峡为核心的油气运输要地是否持续关闭 [3] - 判断下周贵金属或将高开，若地缘政治格局无进一步发酵，可能走出高开低走格局，但黄金中枢将上移，地缘风险溢价或有一定持续性 [3] - 白银本周库存继续去化，国内显性库存仅为760吨上下，库存持仓比降至最低位，代表国内白银逼仓风险未完全移除，叠加地缘政治影响，白银、铂钯或有短期上涨空间 [3] 根据相关目录分别总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 海外期现价差 - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回升至 - 18.14美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 16.4美元/盎司 [9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 - 0.625美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.56美元/盎司 [15] - 国内期现价差 - 本周黄金期现价差为 - 5.42元/克，处于历史区间下沿 [18] - 本周白银期现价差为 - 650元/克，处于历史区间上沿 [20] - 月间价差 - 本周黄金月间价差为9.08元/克，处于历史区间上沿 [24] - 本周白银月间价差为75元/克，处于历史区间下沿 [27] - 金银近远月跨月正套交割成本 - 买TD抛沪金合计成本26.07元/克 [29] - 买沪金12月抛6月合计成本7.53元/克 [30] - 买TD抛沪银合计成本542.35元/千克 [31] - 买沪银12月抛6月合计成本456.55元/千克 [32] - 上海黄金交易所金银现货递延费交付方向 - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，代表交货力量较强，白银以空付多为主，代表收货力量较强 [33] - 金银库存及持仓库存比 - 本周COMEX黄金库存减少18.6吨，注册仓单占比回升至51.3% [35] - 本周COMEX白银库存减少184吨至11207吨，注册仓单占比回落至24.5% [37] - 本周黄金期货库存减少0.01吨，白银期货库存减少43.04吨至306吨 [41] - CFTC金银非商业持仓 - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓和白银非商业净多持仓均小幅反弹 [43] - ETF持仓 - 本周黄金SPDR ETF持仓增加22.58吨，国内黄金ETF增加3.7吨 [46] - 本周白银SLV ETF持仓增加474吨 [50] - 金银比 - 本周金银比从前周的63.5回落至58.6 [53] - COMEX黄金交割量及金银租赁利率 - 本周黄金3M租赁利率为 - 0.26%，白银3M租赁利率为1.56% [55] 黄金的核心驱动 - 黄金和实际利率 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [60] - 通胀和零售销售表现 - 展示了美国PCE、核心PCE同比，零售和食品服务销售额同比、环比数据 [64][65] - 非农就业表现 - 展示了美国新增非农就业人数、当周初次申请失业金人数、持续领取失业金人数、劳动力参与率、失业率、私人非农企业全部员工平均每周工时、非农平均时薪同比等数据 [67][68][69][70] - 工业制造业周期和金融条件 - 未提及具体内容 - 经济惊喜指数及通胀惊喜指数 - 未提及具体内容 - 美联储降息概率 - 未提及具体内容

上海黄金交易所2026年1月交易数据与市场表现 - 全月各类合约总成交金额为67,383.87亿元，同比大幅增长106.9% [1] - 其中，询价交易成交42,449.54亿元，占总成交金额的63.0% [1] - 会员自营业务交易金额为60,885.18亿元，代理业务交易金额为6,498.69亿元 [1] 黄金市场表现 - 黄金成交量达5,970,146.98千克，同比增长18.6% [1] - 黄金成交金额为63,884.47亿元，同比增长100.8% [1] - 黄金日均成交量为298,507.35千克 [1] - 国际现货黄金(XAU)月末收于4,894.23美元/盎司，较上月上涨587.53美元 [2] - 国际金价月内波动剧烈，低点和高点分别为4,303.21美元和5,595.47美元 [2] - 国内市场Au99.99合约月末收于1,151.30元/克，较上月末上涨189.05元/克，月度涨幅19.4% [3] - Au99.99合约月加权均价为1,097.50元/克，较上月高121.28元 [3] - 主力合约Au(T+D)成交1,344,702千克，占黄金总交易量的22.5% [3] - Au(T+D)月末持仓265,356手，较上月增加39,104手 [3] - Au(T+D)实物交收量为308,244千克，其中中立仓交收30,983千克 [3] - 本月黄金交割量为887,436.38千克，实物出库量为125,781.4千克 [4] 白银市场表现 - 白银成交量达15,480,572千克，同比增长61.5% [1] - 白银成交金额为142.06亿元，同比大幅增长372.48% [1] - 白银日均成交量为774,028.6千克 [1] - 国际现货白银(XAG)月末收于71.90美元/盎司，较上月上涨15.40美元 [2] - 国际银价月内低点和高点分别为56.19美元和84.01美元 [2] - 国内市场Ag(T+D)合约月末收于27,530元/千克，较上月末上涨9,748元/千克，月度涨幅54.8% [3] - Ag(T+D)合约月加权均价为22,499元/千克，较上月高7,060元 [3] - Ag(T+D)月末持仓3,240,738手，较上月末增加309,540手 [3] - Ag(T+D)实物交收量为27,900千克，其中中立仓交收9,240千克 [3] - 本月白银交割量为673,470千克，实物出库量为321,660千克 [4] 铂金市场表现 - 铂金成交量仅为1,154千克，同比大幅减少83.4% [1] - 铂金成交金额为7.38亿元，同比减少52.9% [1] - 铂金日均成交量为57.70千克 [1] - 国际现货铂金(XPT)月末收于2,195.31美元/盎司，较上月上涨173.71美元 [2] - 国际铂金价格月内低点和高点分别为1,999.91美元和2,922.69美元 [2] - 国内市场Pt99.95合约月末收于638.39元/克，较上月末上涨126.89元/克，月度涨幅24.8% [3] - Pt99.95合约月加权均价为643.63元/克，较上月高128.07元 [3] 市场交易结构与情绪 - 黄金竞价主力合约Au(T+D)在20个交易日中，有11个交易日为“多付空”，9个交易日为“空付多” [3] - 白银Ag(T+D)合约在全部20个交易日中，延期费支付情况均为“空付多” [3]

黄金与白银期货价格表现 - 纽约商品交易所交投最活跃的2026年4月黄金期货价格上涨102.2美元，收于每盎司5296.4美元，涨幅为1.97% [1] - 5月交割的白银期货价格上涨680.1美分，收于每盎司94.385美元，涨幅为7.77% [2] 地缘政治局势与市场情绪 - 美伊紧张局势持续高涨，周末临近之际避险需求增加，推动黄金、白银价格大幅走高 [1] - 伊朗与美国第三轮间接谈判未达成协议，各方计划3月2日在维也纳继续技术讨论 [1] - 美国总统特朗普对当前伊核谈判进展表示“不满意”，但尚未就是否对伊朗发动军事打击作出最终决定 [1] - 美国国务院批准其驻以色列使团非紧急必要人员及家属撤离，美国驻以大使建议“今天离开” [1] - 随着美军最大航母“福特”号抵达以色列，观察人士认为美伊战争风险急剧升高 [1] 宏观经济数据与影响 - 美国1月份生产者价格指数（PPI）环比上涨0.5%，高于12月份的0.4%及经济学家预测的0.3% [2] - 剔除食品和能源价格的核心PPI在1月份环比上涨0.8%，远高于经济学家此前0.3%的普遍预期 [2] - 一些分析人士认为，由于美国生产者价格大幅上涨，通胀威胁远未解除，金价可能面临阻力 [2] - 美国30年期抵押贷款平均利率自2022年以来首次跌破6%，至5.98% [2]