足球周边产品销售趋势 - 足球鞋、足球、足球袜位列成交量前三位 [1] - 专业训练装备如颠球训练器、敏捷梯、足球阻力带销量同比增长超60% [1] - 足球消费呈现专业化趋势 [1] 消费者年龄与性别结构 - 36岁至45岁人群是足球消费主力，占比超50% [1] - 26岁至35岁人群占比26.1% [1] - 女性消费者贡献36.1%的足球消费，偏好足球服、运动半身裙、运动护肘等产品 [1] 地域消费偏好 - 足球装备消费前5名地区：广东、北京、山东、四川、江苏 [1] - 北京消费者偏好护具类产品如运动护踝、护腿板 [1] - 广东消费者偏爱战术板和运动发带 [1] - 江苏赛事带动周边消费全面升温 [1] 足球消费生态发展 - 足球从全民健身向专业化训练延伸 [2] - 专业足球装备、训练辅助工具、运动时尚穿搭等细分产品涌现 [2] - 足球消费边界进一步拓宽 [2]

耐克第四季度营收111亿美元 高于市场预期 智通财经6月27日电，耐克第四季度营收111亿美元，预估107.2亿美元。 ...

纪要涉及的公司 安踏体育、FILA、狼爪、迪桑特、可隆 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩指引与利润率**：安踏品牌 2025 年全年指引为高单位数增长，息税前利润率目标 20%，净利润率目标 25%，预计上半年利润率略降，下半年同比改善；FILA 品牌 2025 年全年指引为中单位数增长[2][3][5] - **鞋类产品营收占比**：2024 年安踏体育鞋类产品营收占比约 44%，高于 2021 年约 20%，得益于 FILA 鞋类产品战略部署[2][7] - **门店情况**：安踏冠军店店效 50 多万至近 60 万元，是平均店效两倍以上；SNEAKERVERSE 概念店店效超 150 万元；超级安踏门店超 80 家，上海门店效果一般；FILA 在中国约 2000 家门店，80%在一二线城市，未来维持此数量并升级现有门店[2][8][10][11] - **线上业务**：预计全年安踏线上业务增速快于线下，盈利能力良好，虽毛利率低但销售及管理费用占比更低[2][17] - **鞋类销售品类**：跑步品类在鞋类销售中占比超 40%，篮球品类近期增长不佳[2][18] - **FILA 2026 年调整方向**：加强服装品类发展，增加潮流元素和标志性设计，提升网球和高尔夫品类表现，拓展女子户外系列，优化门店形象[4][19][20] - **电商销售渠道**：安踏电商销售中抖音渠道占比超 30%，FILA 在抖音渠道销售占比高于其他运动品牌[4][21] - **狼爪收购与运营**：2025 年 6 月初完成收购，全球业务规模约 3 亿欧元，中国市场贡献约 30%，未来改善产品和品牌宣传，定位大众户外品牌[4][22][23] - **户外赛道**：预计未来几年户外赛道保持双位数增长，安踏核心竞争优势在于投入实力和运营能力[4][24][25] - **迪桑特和可隆**：截至去年底迪桑特 226 家门店、可隆约 190 家门店，计划每年门店数量增长约 10%，其余增长来自店效提升[27][29] - **分红和股份回购**：安踏集团维持不低于 50%的稳定分红比例，已完成 20 亿元人民币股份回购，未来根据市场情况继续操作[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **子品牌增长速度**：FILA KIDS 和 FILA Fusion 增长速度快于 FILA 主品牌，预计 2025 年第二季度仍保持此趋势[2][6] - **FILA 营销与价格**：平均销售价格相对稳定，营销投入以明星代言为主，增加对网球和高尔夫赛事赞助，费用投入有限且预计稳定，DTC 占比约 7%至 9%[9] - **新业态货品结构与价格带**：冠军品牌和作品集产品独立开发，冠军品牌价格带高，作品集价格略高；超级安踏货品结构因门店地点而异[11][12] - **新业态目标客群与选址**：冠军店选址中高端商场，超级安踏在下沉市场和一线城市核心地段均有开设，作品集有特定目标客群[14] - **新业态单店盈利能力**：各新业态商业模型不同，冠军店货品成本高，SNEAKER First 门店租金成本高，超级安踏通过供应链优化降低成本[15][16] - **迪桑特区域发展与产品本地化**：此前集中在东北地区，逐步开发春夏产品 SKU 向南方市场拓展，约 60%产品从韩国进口，未来加大中国区研发投入[28]

公募基金市场 - 截至2025年5月底，我国公募基金总规模达33.74万亿元，自2024年初以来第八次创历史新高 [1] - 5月货币基金规模增长超4000亿元，债券基金增长超2200亿元，股票基金和QDII基金小幅增长，混合基金小幅下降 [1] 私募基金市场 - 2025年5月新备案私募基金1219只，规模607.26亿元，其中私募证券投资基金880只，规模438.91亿元 [1] - 截至2025年5月末，存续私募基金140870只，规模20.27万亿元，其中私募证券投资基金83829只，规模5.54万亿元 [1] 银行业动态 - 全国性银行停售中长期大额存单，反映银行在净息差承压背景下进行负债端改革 [2] 科技创新与突破 - IMF原副总裁朱民预测未来18个月内中国将出现超100项类似DeepSeek的突破性技术 [2] 光伏产业链 - 光伏产业链价格难稳，多晶硅采购趋缓，硅片库存保持在20亿片以上，终端需求处于真空期 [2] - 组件订单需求延续下降态势，头部订单大规模减少，二三线厂商接单状况堪忧 [2] 半导体产业 - 全球半导体制造业预计2024-2028年产能以7%的CAGR增长，2028年达每月1110万片晶圆 [3] - 先进制程产能（7nm及以下）预计增长69%，从2024年的85万wpm增至2028年的140万wpm [3] 航运与物流 - 1至5月我国国际航行船舶进出口岸17.98万艘次，同比增长2.45%，载运货物19.87亿吨，同比增长1.66% [3] 国产芯片技术 - 龙芯3C6000发布，性能相当于2023-2024年市场主流产品水平，采用自主设计的龙架构 [4] 民航安全 - 民航局禁止旅客携带无3C标识及被召回的充电宝乘坐境内航班，因锂电池产品机上起火冒烟事件多发 [4] 虚拟资产交易 - 天风国际证券牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，香港证监会采取"相同业务，相同风险，相同监管"原则 [4] 企业动态 - 招商银行重庆分行原行长陈磊涉嫌受贿罪、行贿罪被逮捕 [5] - 金陵体育财务总监杨富荣因个人原因辞职，由孙军兼任财务总监 [5] - 蔚来在港澳市场启用代理制，广东鸿粤汽车销售集团成为澳门总代理商 [6] - 小米门店销售人员目标为首销72小时内每人完成40台小米YU7锁单 [6] - 海尔集团完成收购新时达，联合7家智能企业成立"具身智能创新生态联盟" [6][7] - 蓝色光标向香港联交所递交H股发行上市申请 [7] - 龙建股份中标7.8亿元国道工程项目，计划工期48个月 [8] - 伊之密申请1.272亿元授信用于收购佛山市顺德区壹鎏产品设计有限公司 [9] - 安琪酵母拟投资5.02亿元实施生物智造中心建设项目，预计2027年下半年建成 [10] - 大连重工预计2025年上半年净利润同比增长11.12%-18.92%，主要因物料搬运设备毛利增长 [11] 股市行情 - 创业板指跌0.66%，沪深两市成交额1.58万亿元，超3600只个股下跌 [12] - 银行股逆势走强，工商银行等11只银行股创历史新高，军工股一度冲高，10余股涨停 [12] - 稳定币、区块链概念股活跃，京北方涨停，创新药概念股调整，荣昌生物跌超10% [12]

高校就业促进措施 - 中国人民大学举办600余场专场招聘宣讲会和60余场大中型双选会，吸引5000余家单位参与，提供27万余个岗位 [2] - 中国人民大学与各地党政机关、企事业单位共建400余个高质量就业实习实践基地，打造"人才供需共同体"模式 [3] - 北京体育大学与安踏集团合作成立"北体-安踏运动科技研发中心"，3年来联合开展多个运动装备研发项目，10余名毕业生入职留企 [4][6] - 北京体育大学与李宁、乔丹、京东等企业签订战略协议，提供实习实践平台并畅通就业渠道 [6] 校企合作案例 - 北京体育大学学生邓成通过参与安踏集团运动鞋研发项目，将理论知识转化为实践能力并成功入职 [4] - 安踏集团与北京体育大学合作研发奥运举重战靴，项目涉及数十个科研团队和百余名学生 [4][6] - 校企合作涵盖奥运科技保障、赛事举办、就业实习基地建设及博士后联合培养等多个领域 [6] 师范生就业支持 - 北京师范大学实施"四有"好老师启航计划，近5年累计支持近2000名毕业生投身基础教育 [7] - 北师大开展600余次教育类招聘活动，提供超万个岗位，精准搭建基础教育就业平台 [8] - 学校通过职后培训、专项奖励金等十大举措支持毕业生职业发展，如设立青年教师成长工作室 [9] 定向就业项目 - 北师大"优师计划"定向师范生刘显涛通过4次支教经历后赴贵州遵义任教 [7] - 该校优师计划规模稳定增长，为中西部基础教育输送人才 [7]

对于跑者们来说,跑步像是一种"执念"。不管烈日酷暑,还是寒冬凛冽,晨光微熹时的街巷、深夜路灯下的 跑道,总有脚步丈量着城市的轮廓。这份执念里,藏着对呼吸节奏的偏执、与风为伴的自由,更藏着一双能 承载每一次"起落"的跑鞋。而中乔体育近期推出的中风行PRO 2.0和风行 14,正是为这份执念而生,它们 以卓越的性能和优秀的设计,让跑者获得更多的支持,尽情享受跑步的乐趣。 中乔体育推出风行 PRO 2.0,顶级缓震守护全场景畅跑 中乔体育此次推出的顶级缓震慢跑鞋——风行PRO 2.0是一款"全能型选手",它适合进阶跑者、大众跑 者、入门跑者,以及LSD、有氧慢跑、恢复跑等不同水平及场景。其搭载的巭PRO中底用料十足,能量回 馈ER超过80%,减值g值更是达到7.0,可有效减少地面冲击、降低损伤风险,助力跑者轻松迈出下一步,畅跑 无忧。 当跑鞋成为跑者与大地对话的媒介,中乔体育风行 PRO 2.0与风行 14用科技诠释着对奔跑的热爱。从巭 PRO中底的能量反馈到TPU抗扭片的稳定守护,每一处细节都在诉说:跑步的执念从不止于里程,更在于每 一次起落间与自我的和解。相信这两双跑鞋能够陪伴跑者踏碎晨霜、掠过晚风,在与风同行 ...

核心观点 - 中金维持滔搏(06110)跑赢行业评级，上调目标价10%至3.40港元，对应15/12倍FY26/27年P/E，较当前股价有19%上行空间 [1] - 维持FY26/27年EPS预测0.21/0.26元不变，当前股价对应12/10倍FY26/27年P/E [1] 公司近况 - 1QFY26零售及批发业务总销售金额同比下滑中单位数 [2] - 直营门店毛销售面积较2月末减少1.3% [2] 1QFY26经营表现 - 零售及批发业务总销售金额同比下滑中单位数，与公司预期一致 [3] - 零售渠道销售额同比降幅好于批发渠道，主要受同店客流同比双位数下滑影响 [3] - 直营门店毛销售面积较2月末减少1.3%，同比减少12.3%，但平均单店面积保持同比增长 [3] - 线上渠道销售额同比增长，线上直营销售额占整体直营销售额约40% [3] - 5月末库存总额同比下降，存销比同环比保持稳定 [3] - 零售业务折扣同比有所加深，加深幅度环比缓和 [3] - 专业运动品类增长好于整体大盘，大众运动品类表现中等，运动休闲品类增长压力较大 [3] 2QFY26经营展望 - 6月以来线下销售受客流偏弱拖累 [4] - 线上渠道竞争激烈，618大促期间平台流量承压 [4] - 部分品牌订单在FY26预计有所改善 [4] - 管理层维持FY26净利润同比持平、净利润率同比改善的指引 [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 滔搏 1QFY25 零售及批发业务总销售金额同比下跌中单位数，符合进度计划，公司维持新财年全年业绩指引，合作品牌订单环比有望改善 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 1QFY25 业务表现 - 零售及批发业务总销售金额（税前）同比下跌中单位数，考虑去年同期高基数，符合公司进度计划 [2][8] - 总体消费环境稳定，需求端未好转，有节假日脉冲表现 [2][8] - 零售跌幅好于批发，线下客流低迷，同店客流双位数下滑，直营线上实现增长，占比提升至 40% [2][8] - 品牌间无分化，品类有分化，专业运动最好，优于大众运动，优于运动休闲 [2][8] - 1Q25 折扣幅度同比加深，但环比缓和，公司对库存管控谨慎，优化库龄结构 [2][8] 618 促销情况 - 整体促销氛围浓郁，公司多波段小高峰运营得当，利润符合预期 [3][9] - 线上平台流量承压，渠道分散，折扣低，消费者决策理性，接受新兴产品，愿为质价比产品买单 [3][9] - 今年 618 长周期 + 强波段，升级为全渠道覆盖，分段布局，多波段小高峰模式 [3][9] 全年业绩指引 - 维持新财年全年业绩指引，全年利润额持平，毛利率谨慎，净利润率同比改善，来自费用率优化 [3][10] - 直营线上占比达 40%，对毛利率呈负向影响，但费用率正向贡献，总体利润持平 [3][10] - 重视线上效率提升，今年优化流程、人力、系统等方面 [3][10] 渠道面积优化 - 1QFY25 渠道面积持续优化，但速度环比下降，直营店毛销售面积环比减少 1.3% [4][11] - 预期今年改/关店数量优于去年，速度环比下降，所有品牌找匹配方式发展，改/关费用投入少 [4][11] 合作品牌情况 - 合作品牌在货品上积极调整，经典款销售和库存占比下降，加码跑步赛道，即将推出 ACG 户外子品牌，强调新科技运用 [4][12] - 从订货会看，预期订单环比有好的变化 [4][12] 独家合作伙伴模式 - 官宣多家品牌在中国的独家代理权，Norrøna 布局高端户外赛道，Soar 专注为跑者提供装备，小红书官旗将开业 [5][13] - 2024 年引入加拿大高端越野跑品牌 norda，仍积极调研多品牌，看好户外和跑步业务布局机会 [5][13]

评级结果 - 维持上海姚记科技股份有限公司主体长期信用等级为A+ [1] - 维持"姚记转债"信用等级为A+ [1] - 评级展望为稳定 [1] 公司业务表现 - 2024年营业总收入同比下降24.05%至32.71亿元 [4] - 利润总额同比下降4.35%至6.81亿元 [4] - 综合毛利率同比上升5.81个百分点至43.44% [4] - 扑克牌业务收入稳定，毛利率提升至30.40% [4] - 移动游戏业务收入下降17.21%，毛利率保持96.15% [4] - 数字营销业务收入下降40.27%，毛利率提升至7.76% [4] 财务指标 - 2024年底现金类资产10.81亿元，同比增长49.93% [9] - 资产负债率30.01%，同比下降1.10个百分点 [9] - 流动比率250.63%，速动比率200.74% [11] - 经营活动现金流量净额5.94亿元，同比增长32% [10] - 全部债务9.27亿元，同比增长21.10% [9] 行业分析 - 中国游戏市场2024年实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53% [15] - 移动游戏实际销售收入2382.17亿元，同比增长5.01% [15] - 扑克牌行业市场需求稳定，但面临娱乐方式多样化挑战 [14] - 互联网广告市场规模6508.63亿元，同比增长13.55% [19] 风险关注 - 商誉规模11.07亿元，存在减值风险 [4] - 存货和应收账款合计占资产17.56%，对营运资金形成占用 [6] - 扑克牌业务对单一供应商采购占比69.04% [25] - 数字营销业务对单一媒体流量供应商依赖度69.49% [32]

中国体育产业发展现状 - 中国体育产业迎来黄金发展期，本土运动品牌向品牌化、高端化和国际化方向迈进 [1] - 中国是全球最大的体育用品消费市场之一，经常锻炼人口达5.4亿，人均体育消费支出3068元，较疫情前增长57% [10] - 体育产业预计到2035年实现7万亿市场规模，占GDP比重突破2.5% [10] 安踏体育的发展战略 - 安踏通过"买买买"战略进行国际并购，从区域性企业成长为全球体育用品行业重要参与者 [1] - 2025年完成对德国户外品牌Jack Wolfskin的收购，基础对价2.9亿美元，任命姚剑为品牌总裁 [2] - 2009年以3.3亿元收购FILA中国业务，现已成为业绩增长重要引擎，2025年一季度FILA品牌零售金额录得高单位数增长 [4] 安踏体育的财务表现 - 2024年营收同比增长13.58%至708.3亿元，首次突破700亿元 [3] - 加上控股的亚玛芬体育，两个品牌营收之和首次突破千亿元，成为全球第三家千亿级体育用品集团 [3] - 2025年一季度其他品牌（包括迪桑特、可隆等）合计流水增长接近70%，表现超预期 [3] 安踏的多品牌矩阵 - 通过收购和合资引入多个国际品牌，包括FILA、迪桑特、可隆体育等，覆盖从大众到高端全方位市场 [4][5] - 对亚玛芬体育保留各品牌独特调性，同时借助安踏中国渠道优势加速扩张，2023年亚玛芬估值超100亿美元 [4] - 狼爪品牌在专业户外有12%份额，收购有利于加强户外品类布局 [2] 行业竞争格局与挑战 - 行业面临增长放缓、利润率下行、国际竞争加剧等挑战，从增量争夺转向存量博弈 [8] - 耐克、阿迪达斯在高端市场占据主导地位，安踏等本土品牌需在产品质量、品牌文化上持续投入 [6] - 多家运动品牌面临库存积压问题，采取折扣促销导致毛利率下滑 [8] 中国体育品牌国际化进展 - 361°2024年国际业务收益1.853亿元，占总收益1.8%，海外销售网点1365个，覆盖欧美等地 [6] - 李宁成立合资公司推进中国内地以外地区业务开发 [7] - 海外市场存在经济、政治、法律等多重不确定性，经营模式与国内差异巨大 [9] 行业未来发展方向 - 运动场景从专业体育向日常休闲扩展，瑜伽、露营等新兴运动带动细分市场需求 [9] - 品牌需加大研发投入，在材料科学、运动科技方面取得突破，增强产品差异化优势 [6][9] - 国际化与高端化将成为未来十年重要发展机遇 [10]