董事会组成与职责 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1人 [2] - 董事会是公司经营决策机构，受股东会委托负责经营管理公司法人财产 [2] - 董事会下设董事会办公室处理日常事务，董事会秘书或证券事务代表兼任负责人 [2] 会议类型与召开条件 - 董事会会议分为定期会议（每年上下半年各一次）和临时会议 [2][3] - 临时会议召开条件包括：代表1/10以上表决权股东提议、1/3以上董事联名提议、审计委员会提议等共8种情形 [3][5] - 紧急情况下可通过口头方式通知召开临时会议，但需在会议上说明原因 [4] 会议提案与通知流程 - 定期会议提案需董事会办公室提前征求董事意见，董事长拟定前需征求高管意见 [2] - 临时会议提议需提交书面文件，包含提议人、理由、时间、具体提案等要素 [3][6] - 定期会议变更需提前3日通知，临时会议变更需全体董事认可 [5] 会议出席与表决规则 - 会议需过半数董事出席方有效，董事原则上应亲自出席，委托需书面明确意见 [5][6] - 表决实行一人一票制，分同意/反对/弃权三种意见，统计需独立董事监督 [8][9] - 关联交易中关联董事需回避表决，无关联董事不足三人时提交股东会审议 [10] 决议形成与执行 - 普通决议需全体董事过半数同意，担保事项需出席董事2/3以上同意 [9] - 董事长需督促决议落实并在后续会议通报执行情况，董事会秘书协助检查 [13] - 未通过议案一个月内不得重复审议，暂缓表决需明确再次审议条件 [10][11] 会议记录与档案管理 - 会议记录需包含出席人员、议程、发言要点、表决结果等，出席人员签字确认 [11] - 会议档案包括通知、签到簿、授权书、录音、表决票等，保存期限不少于10年 [13] - 非现场会议决议需董事补签确认，未签视为完全同意记录内容 [12]

报告行业投资评级 - 单边：偏弱 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：反弹卖看涨 [6] 报告的核心观点 - 市场情绪低迷，主流地区尿素现货出厂报价跌幅扩大、成交乏力，预计出厂报价继续下跌，期现短期偏弱运行，需关注中东冲突 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货增仓下跌，报收 1711（-35/-2%） [3] - 现货市场：出厂价跌幅扩大、成交乏力，各地区有不同报价区间 [3] 重要资讯 - 6 月 23 日，尿素行业日产 19.98 万吨，较上一工作日增加 0.47 万吨，较去年同期增加 2.86 万吨；开工 86.31%，较去年同期 79.07%回升 7.24% [4] 逻辑分析 - 市场情绪低迷，山东、河南等地区出厂报价下跌、成交乏力，预计继续下跌；交割区周边区域出厂价跟跌，预计延续跌势 [5] - 部分装置检修，日均产量降至 20 万吨以下但仍处同期最高水平 [5] - 需求端受中东冲突影响，国际市场价格坚挺上涨，国内外价差大，印标最低送到价格 399 美元/吨，对国内市场情绪有提振 [5] - 华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层抵制高价货，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数一周后，采购情绪不高 [5] - 本周尿素生产企业库存小幅降至 104 万吨附近但依旧偏高 [5] - 国内供应量较大，下游需求下滑，贸易商谨慎操作；印标结果使出口订单增加，下游需求释放，但现货上涨后下游观望，厂家收单乏力 [5] 交易策略 - 单边操作建议偏弱 [6] - 套利操作建议观望 [6] - 期权操作建议反弹卖看涨 [6] 相关图表 - 展示尿素日均产量、开工率、煤制开工率、气制开工率、产量、日度产量、煤制产量、气制产量等数据的历史变化 [10] - 展示尿素企业库存、港口库存、山东企业库存、河南企业库存、复合肥开工率、复合肥厂库、三聚氰胺开工率、东北地区到货量等数据的历史变化 [13]

报告核心观点 报告聚焦化工行业2025年度中期投资策略，提出关注新消费需求、化肥出口、人形机器人材料、农药及新材料等领域的投资机会，推荐华鼎股份、百龙创园等公司[3]。 各部分总结 关注化工行业的新消费 - 锦纶纤维由锦纶切片拉丝而来，下游主要为民用丝领域，受益户外需求扩容，行业景气度高，推荐华鼎股份、聚合顺[14][18][19] - 代糖渗透率持续提升，市场或将加速扩容，阿洛酮糖市场有望扩大，推荐百龙创园，关注保龄宝[37][41] - 益生菌行业规模增长快，消费者认知度高，推荐拥有专利产品的蔚蓝生物[58] - 植调剂国内市场空间广阔，预计2026年理论空间约715亿元，推荐国光股份[67] 化肥出口窗口至，高景气度有望延续 - 磷肥出口窗口期已至，出口量有望提升，国内外价差可观，建议关注磷化工领先企业云天化[86][87] - 印度钾肥大合同价格大幅提高，中国钾肥景气度有望提升，建议关注自有钾矿资源的钾肥企业亚钾国际[93] 人形机器人量产在即，关注材料新需求 - PEEK材料有助于减轻机器人重量，适用于关键部件，全球呈现“一超多强”格局，国内厂商有扩产计划，建议关注中研股份等[99][106] - UHMWPE纤维可作为机器人腱绳材料，国外企业垄断高端产品，国内企业技术突破形成规模化生产，建议关注同益中等[112][118] - 电子皮肤需具备大面积拟人多模态传感能力，由柔性基体和导电填料组成，建议关注福莱新材、祥源新材[121][127][132] 供给受限频发，农药有望迎系统性行情 - 2025年初以来农药行业安全事故频发，或引全行业安全检查，加快落后产能出清，助力行业景气度回升[140] - 烯草酮供给端产能受限，价格上涨，建议关注先达股份[141] - 氯虫苯甲酰胺爆炸事故导致价格上涨，建议关注利尔化学、红太阳[147] - 中间体K胺爆炸事故导致价格上涨[148] 新材料 - 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机，推荐圣泉集团、卓越新能、蓝晓科技、华恒生物，建议关注嘉化能源[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前期检修装置陆续恢复，国内尿素日产量提升，考虑到短时企业故障发生，产量增加概率较大 [2] - 近期农业需求逐步释放，国内工业刚需减弱，国内复合肥企业装置开工率继续下降，原料走势尚不稳定，秋季预收未全面展开，企业生产积极性低，整体运行负荷或维持低位 [2] - 地缘政治因素推动国际价格大涨，利好情绪传导至国内，出口需求短期将继续增加，近期尿素集港量增加，尿素工厂出货量增加，国内尿素企业库存下降，但部分区域企业有库存增加趋势，整体尿素去库有限，本周尿素预计加速集港，叠加农业需求推进，尿素去库幅度或增大 [2] - UR2509合约短线建议在1700 - 1770区间交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1711元/吨，环比 - 19；9 - 1价差25元/吨，环比 - 16 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量233160手，环比增加7750；前20名净持仓 - 4628，环比 - 7246 [2] - 郑州尿素交易所仓单0张，环比 - 3581 [2] 现货市场 - 河北现货价1810元/吨，环比 - 20；河南1820元/吨，环比 - 10；江苏1830元/吨，环比 - 10；山东1750元/吨，环比 - 70；安徽1830元/吨，环比 - 10 [2] - 郑州尿素主力合约基差39元/吨，环比 - 51 [2] - FOB波罗的海375美元/吨，环比15；FOB中国主港372.5美元/吨，环比17.5 [2] 产业情况 - 港口库存29.5万吨，环比增加5；企业库存113.6万吨，环比 - 4.11 [2] - 尿素企业开工率88.28%，环比0.48；尿素日产量204400吨，环比2500 [2] - 尿素出口量0万吨，环比0；当月尿素产量6293230吨，环比448150 [2] 下游情况 - 复合肥开工率31.82%，环比 - 1.99；三聚氰胺开工率64.32%，环比0.55 [2] - 复合肥周度利润186元/吨，环比1；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 484元/吨，环比 - 194 [2] - 当月复合肥产量480.9万吨，环比 - 104.17；三聚氰胺当周产量32000吨，环比300 [2] 行业消息 - 截至6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，环比减少3.49% [2] - 截至6月19日，中国尿素港口样本库存量29.5万吨，环比增加5万吨，环比涨幅20.41% [2] - 截至6月19日，中国尿素生产企业产量143.07万吨，较上期涨1.75万吨，环比涨1.24%；产能利用率88.28%，较上期涨0.48%，趋势由降转升 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素现货市场价格由大幅上涨转为下跌，日产环比小幅降至19.51万吨，7月部分企业有检修计划，供应预计减量 [5] - 随着工厂货源到港，港口库存增加，上游企业库存压力缓解，企业待发订单天数增加 [5][32] - 需求端农业需求跟进分散，出口需求逐步释放，但复合肥企业开工降至低位，整体需求支撑有限 [5] - 煤炭价格弱稳运行，尿素利润环比增加，9 - 1价差偏强运行，09基差走强 [5] - 短期盘面或震荡偏弱运行，后续关注追肥跟进及出口兑现情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度观点汇总 - 供应方面部分装置有检修计划，供应预计减量；需求上农需部分跟进，出口需求逐步释放；库存上上游企业库存压力缓解；成本与利润上煤炭价格弱稳，尿素利润环比增加；基差与价差上9 - 1价差偏强，09基差走强 [5] - 短期盘面或震荡偏弱运行，关注追肥跟进及出口兑现情况 [5] 品种详情分解 本周国内尿素市场价格大幅上涨 - 展示了山东、山西、河南、河北、安徽、东北等地2021 - 2025年尿素市场价走势 [7][8][9] 国际尿素价格大幅上调 - 展示了2019 - 2025年CFR巴西、FOB波罗的海、FOB伊朗、FOB中国等国际尿素价格走势，以及FOB中国与FOB阿拉伯海湾、FOB波罗的海价差走势 [11][12][13] 供给 - 部分装置存检修计划，供应预计将有所减量 - 尿素周产量143.07万吨（+1.24%），煤头产量112.91万吨（+1.91%），气头产量30.16万吨（ - 1.21%），平均日产量20.4万吨 [21] - 山东晋煤明升达化工等多家企业有检修计划 [25] 库存 - 上游尿素企业库存压力有所缓解 - 尿素企业库存113.60万吨，环比 - 4.11万吨，库存环比由增转降；港口库存29.5万吨，环比 + 5万吨 [32] - 企业主流预收天数6.29日，环比 + 10.16%，待发订单天数增加 [32] 需求 - 农需部分跟进，出口需求逐步释放 - 复合肥企业开工率31.82%（ - 1.99%），成品库存70.72万吨（环比 + 1.1万吨），开工持续降至低位，成品库存小幅累积 [35] - 三聚氰胺开工率64.32%（+0.55%），开工小幅增加，需求延续弱势 [35] 原料端 - 煤炭价格弱稳运行 - 展示了榆林动力煤、阳泉烟煤末、鄂尔多斯动力煤、晋城无烟小块等2021 - 2025年价格走势 [37][38][40] - 展示了2021 - 2025年尿素固定床装置、水煤浆装置生产毛利走势 [43][44] 价差分析 - 9 - 1价差偏强运行，09基差走强 - 展示了2021 - 2025年9 - 1价差、09基差走势 [45][46][47] 尿素相关品价差 - 展示了2021 - 2025年液氨 - 尿素（山东）、液氨、氯化铵、尿素 - 氯化铵（折纯氮）价格走势 [50][51][52]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - 关注半年报业绩好的标的，如圣泉集团、海利得和卓越新能 [1] - 磷肥出口窗口期已至，高景气有望持续，建议关注云天化 [2] - 化工安全事故频发，农药整体景气度有望抬升 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周化工板块行情回顾 - 化工板块行情：本周基础化工行业指数收 3385.44 点，较上周 -2.49%，跑输沪深 300 指数 2.04%；申万化工三级分类中 2 个子行业收涨，23 个子行业收跌；化工板块 462 只个股中，91 只周度上涨，365 只周度下跌 [10][12][15] - 化工产品价格涨跌幅排行榜：本周甲醛、新加坡柴油等产品涨幅居前；液氯、维生素 VE 等产品跌幅居前 [18] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：市场价格震荡上涨，本周平均行业开工率约为 88.70%，江浙地区化纤织造综合开机率为 60.59%，库存有所去化 [21][22] - 轮胎：行业开工率有所上升，主要轮胎公司东南亚子公司出口情况有增有减，欧美需求有变化，上游原材料价格涨跌均有 [32][33][34] - 制冷剂：市场强势运行，价格高位坚挺，各制冷剂品种市场情况不同，成本方面萤石、无水氟化氢等市场偏弱 [37][39][41] - MDI：MDI 价格震荡走高，装置负荷变化不大，下游行业维持低库存运作，采购以小单刚需为主 [49][52] - PC：本周供应量下降，价格窄幅上涨，双酚 A 价格延续跌势 [60] - 纯碱：库存高位攀升，市场价格延续弱势，供应端装置复产提负与检修减产并存，需求端玻璃市场运行弱势 [67][69] - 化肥：旺季进入下半场，化肥价格涨跌均有，各化肥品种情况不同，如尿素价格先抑后扬，磷矿石市场价格走势平稳等 [71][75][83] 本周化工品价格走势（截至 2025/6/20） - 报告展示了主要石化、化纤、农化、纯碱、氯碱、钛白粉、煤化工、硅基、食品添加剂等产品价格走势相关图表 [96][106][119]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：氟化工、复合肥、尿素、光引发剂、涤纶工业丝、白炭黑、超高分子量聚乙烯纤维、芳纶纸、建成领域、POE、催化剂 - **公司**：巨化股份、三美股份、东岳集团、东阳光、永和股份、浩华科技、九鼎新材、海利得、确成股份、华鲁恒升、中触媒、鼎际得、景兴纸业 纪要提到的核心观点和论据 氟化工制冷剂市场 - **核心观点**：预计制冷剂价格将继续上涨，带来相关公司巨大业绩弹性 [3] - **论据**：二季度空调产销超预期，主流制冷剂价格上涨；三季度长协价格落地，虽略低于内外贸价格但符合预期；三季度消费结构变化，长协订单占比约 1/4，更多是维修市场及海外出口旺季；巨化股份签单到三季度出口交付订单且趋势良好 [2][3] 复合肥行业 - **核心观点**：看好复合肥行业及头部企业渗透率提升 [4] - **论据**：2025 年关注度提升，一季度销量超预期，头部企业业绩增长；二季度销量和吨毛利优于预期，磷酸一铵及磷酸二铵出口价格上涨，预计二季度业绩同比持稳或小幅增长，上半年同比增长；头部集中度提升带动市占率提升 [4] 尿素市场 - **核心观点**：海外局势震荡下国内尿素淡季有底部价格支撑，配额价值显著提升，市场受印度、欧洲及巴西需求支撑 [7][8][9] - **论据**：俄乌战争使国际尿素供给受限，埃及、伊朗等地停产加剧紧张；北美需求减弱，但印度招标、欧洲和巴西需求接力；近期外盘价格涨幅 50 - 100 美元，印度招标价 399 美元 CFR，国内出口卖盘价 420 美元 FOB；国内尿素配额价值从 300 元涨至 900 元以上 [6][7][8][9] 光引发剂行业 - **核心观点**：行业关键原材料短缺致主要品种价格上涨，公司盈利弹性增强，部分公司有望受益 [2] - **论据**：扬帆车间着火和美凯龙停产影响，关键原材料短缺；节后主要品种平均涨幅超 10%，绝对额涨幅接近一万元 [2][12] 超高分子量聚乙烯纤维市场 - **核心观点**：市场需求旺盛，业务景气度显著提高 [13] - **论据**：海外需求强劲，俄罗斯扩军、欧洲军备以及以色列局势混乱使下游防弹衣订单增加 [13] POE 市场 - **核心观点**：鼎际得 POE 项目投产，国产化替代市场空间大，有阿尔法烯烃配套企业盈利明显提升 [18][19] - **论据**：国内 POE 需求大，目前工业化生产装置少；鼎际得为国内第三套正式投产工业化装置且首套配套阿尔法烯烃装置；有阿尔法烯烃配套产品平均毛利约 3000 元/吨，无配套基本无盈利 [18][19] 催化剂行业 - **核心观点**：中触媒经营情况触底反弹，今年收入和利润预计增长，明年增长确定性较高 [20] - **论据**：巴斯夫恢复下单节奏并实行欧 7 标准，中触媒新型号产品销量预计增加；HPPO 催化剂、卫星化学 HPQ 催化剂、金属催化剂等有增长点 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 海利得涤纶工业丝行业开工率恢复到 75% - 80%，盈利修复，越南基地对美销售量提升，预计二季度业绩同比、环比增长，未来战略包括海外扩产、研发高分子材料及布局生命健康领域 [22][23][24] - 确成股份白炭黑市场格局稳定，下游需求稳定，客户粘性强，销量稳健增长，积极开发新产品，预计二季度环比持续上行，并发布积极股权激励计划 [25] - 华鲁恒升价差底部回暖，前期风险释放，荆州布局高附加值产品，德州关注提质增效，预计明年三季度投产贡献利润，己内酰胺副产带动相关产品盈利提升 [10][11] - 芳纶纸业务公司今年年初收购创美资，实现技术和客户协同，杜邦被调查使下游认证进展加快，今年有望实现小几千万盈利，明年净利率将持续上涨 [16] - 建成领域需多种纤维混编或添加剂改性，同益中拥有多种特种纤维布局，与大型主机厂和智能手公司有订单合作，值得重点关注 [17]

2025年6月18日，中国尿素企业总库存量113.60万吨，较上周减少4.11万吨，环比减少3.49%。 最新数据显示，尿素周度加权成本1717.04（-18.91）元/吨，加权利润52.80（-46.12）元/吨，但仍处近 五年偏低位置；尿素生产企业周度装置检修损失量10.98（+1.84）万吨，处近五年同期偏低位置。 6月20日，河北东光尿素小颗粒出厂报价稳定至1810元/吨；江苏华昌尿素报价参考上调至1910元/吨， 实际成交再议。 机构观点汇总： 国元期货：以色列、伊朗冲突升级，推高化工品成本，同时，伊朗作为重要的尿素生产及出口国，其尿 素供应有不利影响，以及埃及尿素停产，加剧国际市场对于尿素供应的担忧。尽管国内尿素供应充裕， 出口量少，受到影响有限，但是国内尿素价格仍在情绪推动下呈现上涨。后市来看，伊以冲突若进一步 加剧，则对化工品价格产生利多推动，尿素可能顺势上涨。不过，国内尿素基本面仍然维持充裕，尿素 盘面上方1800整数关口存在一定压力，不宜过分高估。 截至2025年6月20日当周，尿素期货主力合约收于1730元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持59383 手。 本周（6月16日-6月20日 ...

报告行业投资评级 看好 [4] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油供给显著增长、需求稳定提升但增速放缓，油价短期探底中长期维持中性区间；煤炭价格中长期回落；美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [5] - 地缘冲突影响全球约 22%尿素贸易量，尿素及硫酸铵价格上涨，建议关注华鲁恒升、心连心、鲁西化工、滨海能源 [5] - 本周油价上涨煤价维稳，海外天然气价格底部震荡，5 月化学工业 PPI 同比 -4.1%，降幅环比走扩，5 月全国制造业 PMI 环比逆季节性回升 0.5pct [5] - 投资分析建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复相关企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 化工宏观判断，原油受俄乌事件、关税政策和 OPEC+增产影响，价格下跌空间有限；煤炭价格中长期回落；海外天然气价格底部震荡 [5][6] - 5 月化学工业 PPI 同比 -4.1%，降幅环比走扩，受基数效应及能源价格走弱拖累 [5][8] - 各细分行业价格变动，石油化工中 Brent 和 WTI 原油期货价格上涨；PTA - 聚酯行业中 PTA、MEG、POY 价格上涨；化肥中尿素、一铵价格上涨，二铵、钾肥价格持平；农药市场询盘清淡，部分产品价格有调整；氟化工中萤石粉价格下跌，制冷剂部分产品价格有变动；氯碱及无机化工中部分产品价格有涨有跌；化纤中粘胶短纤价格持平，氨纶价格下跌；塑料中部分产品价格有涨有跌；橡胶中顺丁、丁苯橡胶价格上涨，天然橡胶价格持平；染料行业中分散染料价格持平，活性染料价格下调；新能源汽车行业中部分产品价格有变动；维生素行业中部分产品价格有调整 [10][12][14] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 - 化工产品价格跟踪，原油及成品油、石化烯烃及芳烃、石化衍生物、聚氨酯、农药及中间体、化肥、煤化工、氯碱、氟化工、橡胶、塑料、化纤、染料、钛白粉、油脂化工、新能源产业链、铬化工等产品价格有不同程度变动 [22][23][24] - 化工产品价差跟踪，原油与成品油价差有变动，如 WTI 211 炼油价差上涨 18.2% [28]

尿素周报 | 2025-06-22 国际尿素走高，提振市场气氛 市场要闻与重要数据 尿素市场：尿素主力收盘1730元/吨（-50）；河南小颗粒市场价1820元/吨（-10）；山东小颗粒市场价1820元/吨（-20）； 江苏小颗粒市场价1830元/吨（-10）；小块无烟煤750元/吨（+0）；山东尿素基差90元/吨（+30）；河南尿素基差90 元/吨（+40）；江苏尿素基差100元/吨（+40）；尿素生产利润290.0元/吨（-20.0）；出口利润511.9元/吨（+9.6）。 供应端：截至2025-06-20，企业产能利用率88.9%（+1.1%）；企业厂内库存为113.6万吨（-4.1）；港口库存为29.5万 吨（+5.0）。 需求端：截至2025-06-20，复合肥产能利用率31.8%（-2.0%）；三聚氰胺产能利用率为64.3%（-2.0%）；尿素企业预 收订单天数6.3日（+0.6）。 市场分析 由于伊朗以色列地缘军事冲突影响，国际尿素价格大涨，市场情绪提振，国内期现价格均大幅走高。尿素开工高 位运行，装置检修计划偏少，产量预计走高，供应端压力较大。尿素下游农业需求追肥补货需求释放，工厂预售 订单走高 ...