文章核心观点 - 中国心连心化肥在2026年初进行密集股份回购，向市场传递了强烈的价值信号，这反映了管理层对公司穿越周期能力与未来成长潜力的深度自信 [1] - 公司回购行动的背后逻辑是化肥行业周期底部复苏与公司内生增长加速形成共振，管理层判断公司内在价值与市场估值仍存在偏差 [2] - 在行业供需格局优化、出口预期增加，与公司先进产能释放、成本优势扩大的双重作用下，心连心化肥的成长叙事预计将继续纵深演绎 [8] 公司行动与财务表现 - 2026年新年伊始，公司已斥资逾2000万港元回购228.6万股股份 [1] - 公司公告明确的股份回购计划，将从1月13日起，于年内以不超过2亿港元的代价回购至多10%的已发行股份 [1] - 公司股价在2025年经历了大幅上涨，年内涨幅高达135% [2] - 公司九江基地二期项目已于2025年三季度投运，采用更高效工艺，在尿素满负荷生产情况下，综合生产成本可降低10% [5] - 公司新乡基地的化工新材料项目将在2026年一季度末投产，将进一步扩大尿素产能规模并助力成本降低 [5] - 公司位于新疆准东与广西贵港的两个新基地正在稳妥推进，预计至2027年末在建产能将全面释放 [5] 行业周期与市场状况 - 化肥行业已行至周期底部，复苏趋势日益明朗 [2] - 2025年前三季度，国内化肥市场延续供过于求格局，尿素等品种价格维持低位运行 [2] - 元旦前后，国内尿素行情先窄幅震荡后转为坚挺上扬，涨幅在20-70元/吨不等 [2] - 元旦后首周尿素平均出厂价格在1700元左右，较去年同期价格高约100元 [2] - 在“反内卷”政策指引及部分老旧、小规模产能退出等因素作用下，尿素价格由底部逐步抬升的趋势预计将得以延续 [3] - 近期国际市场尿素期货连续大涨，需求侧印度进口需求强劲，澳大利亚、欧洲及美国等区域仍有进口需求预期 [4] - 供给侧因伊朗紧张局势升级，该国已关闭全部七座氨和尿素生产设施，若其出口受阻，对国际市场的冲击将持续增强 [4] 公司竞争优势与成本控制 - 公司的成本优势构筑了行业竞争中的“护城河” [2] - 得益于降本增效举措，公司所有装置均已完成技术升级，煤炭转化效率超过99.7% [4] - 公司尿素制造成本连续多年低于行业平均成本10%以上 [4] - 公司作为国家化肥保供骨干企业，2025年上半年尿素出口量占全国总出口量比重达到10%以上 [3] - 公司尿素单体规模全国最大，且今明年将有新增产能密集投用 [3] - 在国家出口配额分配以“国家储备任务完成情况+生产达标率”为核心权重的政策导向下，公司优势明显 [3] 政策与出口前景 - 国家通过出口配额消化过剩产能的政策导向，预计将对公司形成长期利好 [3] - 2025年，我国尿素出口政策在“国内优先、适当出口”原则下精准调控，全年通过分批发放配额形成精细化管理体系 [3] - 机构预测2026年我国尿素出口配额整体有望较2025年再度增加200-300万吨，达到700-800万吨 [4] - 凭借突出的市场地位，公司预计将深度受益于出口配额的增加 [4] 未来成长预期 - 公司即将步入产能释放与成本进一步优化的新阶段，构成其未来投资价值继续增长的“人和” [5] - 公司正通过精准的战略布局和持续的技术革新，证明其远未碰到成长的“天花板” [5] - 预计至2027年末，公司在建产能全面释放后，现金流规模将足够覆盖资本开支，形成“投入、产出、发展”的正向循环 [5] - 公司后续的成长确定性高、弹性大，在强劲的增长预期面前，后续股价涨幅空间依然十分可观 [8]

公司近期行动与信号 - 2026年新年伊始，公司已斥资逾2000万港元回购公司股份228.6万股 [1] - 公司公告明确的股份回购计划，将从1月13日起，于年内以不超过2亿港元的代价回购至多10%的已发行股份 [1] - 密集的回购行动被视为管理层对公司长期发展信心和内在价值的“价值宣言” [1] 行业周期与市场状况 - 化肥行业已行至周期底部，复苏趋势日益明朗 [2] - 2025年前三季度，国内化肥市场延续供过于求格局，尿素等品种价格维持低位 [2] - 元旦前后，国内尿素行情先窄幅震荡后转为坚挺上扬，涨幅在20-70元/吨不等，元旦后首周尿素平均出厂价格在1700元左右，较去年同期价格高约100元 [2] - 在“反内卷”政策指引及部分老旧、小规模产能退出等因素共同作用下，尿素价格由底部逐步抬升的趋势预计将得以延续 [3] - 地缘冲突扰动下，国际市场尿素期货连续大涨，伊朗紧张局势升级导致该国全部七座氨和尿素生产设施关闭，若出口受阻将对国际市场冲击增强 [4] - 机构预测2026年我国尿素出口配额整体有望较去年再度增加200-300万吨，达到700-800万吨 [4] 公司的竞争优势与市场地位 - 公司是国家化肥保供骨干企业，2025年上半年尿素出口量占全国总出口量比重达到10%以上 [3] - 公司尿素单体规模全国最大，且在出口配额分配以“国家储备任务完成情况+生产达标率”为核心的政策导向下优势明显 [3] - 公司所有装置均已完成技术升级，煤炭转化效率超过99.7%，尿素制造成本连续多年低于行业平均成本10%以上 [4] 公司产能扩张与成本优化 - 公司九江基地二期项目已于2025年三季度顺利投运，采用更高效、环保、节能的工艺技术，在尿素满负荷生产情况下，综合生产成本可降低10% [5] - 公司新乡基地的化工新材料项目将在2026年一季度末投产，将进一步扩大尿素产能规模并有效降低生产成本 [5] - 公司位于新疆准东与广西贵港的两个新基地正在稳妥推进中，预计至2027年末在建产能将全面释放 [5] - 产能全面释放后，公司的现金流规模将足够覆盖资本开支，形成“投入、产出、发展”的正向循环 [5] 管理层观点与未来展望 - 公司管理层判断公司内在价值与市场估值之间仍存在偏差，因此在股价经历连续两年大幅上涨（2025年涨幅高达135%）后仍选择密集回购 [2] - 公司正处于成长关键阶段，后续成长确定性高、弹性大，在强劲的增长预期面前，后续涨幅空间依然十分可观 [8] - 公司的回购行动是其在自身成长关键阶段的一次主动“价值标注”，清晰传达了管理层坚定看好行业复苏前景及公司自身成长路径 [8]

公司股份回购动态 - 公司于1月13日以每股9.330港元至9.580港元的价格回购100.70万股，耗资954.81万港元 [2] - 当日公司股票收盘价为9.490港元，股价上涨3.49%，全天成交额为3840.61万港元 [2] - 自今年初以来，公司已累计进行4次股份回购，合计回购228.60万股，累计回购金额达2119.27万港元 [2] 历史回购明细 - 1月8日，公司回购49.60万股，价格区间为8.850港元至9.090港元，耗资447.56万港元 [2] - 1月6日，公司回购35.90万股，价格区间为9.230港元至9.380港元，耗资336.13万港元 [2] - 1月2日，公司回购42.40万股，价格区间为8.810港元至9.180港元，耗资380.77万港元 [2]

公司股份回购 - 公司于2026年1月13日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资约954.81万港元 [1] - 此次回购股份数量为100.7万股 [1]

公司与中农控股的战略合作 - 亚钾国际与中农控股拟签订《2026-2027年战略合作框架协议》[1] - 合作旨在共同推动公司产品在中国市场的业务发展[1] - 双方将进一步加强协同、优势互补[1] - 合作目标包括保障公司产品的顺利回运和分销[1] - 合作旨在提升公司钾肥产品在中国市场销售份额[1] 行业动态背景 - 有光伏企业在春节加班抢出口，以赶在4月1日前交货[1] - 部分企业面临决策困难，因白银等原材料成本激增[1]

公司战略合作 - 亚钾国际与中农集团控股股份有限公司拟签订《2026-2027年战略合作框架协议》[1] - 合作旨在共同推动公司产品在中国市场的业务发展，加强协同、优势互补[1] - 合作目标包括保障公司产品的顺利回运和分销，提升公司钾肥产品在中国市场销售份额[1] 合作影响与意义 - 此次协议签署有利于保障我国粮食安全作出积极贡献，维护农民利益[1] - 有利于进一步构建更稳定的销售体系，提升公司的市场竞争力和持续盈利能力[1] - 符合公司长期发展战略[1]

公司与中农控股的战略合作框架协议 - 亚钾国际与中农集团控股股份有限公司拟签订《2026-2027年战略合作框架协议》[1] - 协议旨在共同推动公司产品在中国市场的业务发展，加强协同、优势互补[1] - 合作目标包括保障公司产品的顺利回运和分销，提升公司钾肥产品在中国市场销售份额[1] 协议性质与关联关系 - 本次拟签署的战略合作协议为框架性协议，是对双方合作事项原则性的约定[1] - 具体的合作事项将以另行签署的具体协议为准[1] - 交易对手方中农控股为公司5%以上股东中国农业生产资料集团有限公司的控股子公司[1] - 该战略合作协议涉及合作内容构成关联交易事项[1] 协议审议情况 - 该关联交易事项已经公司第八届董事会第二十四次会议审议通过[1] - 该关联交易事项已经公司第八届董事会独立董事第四次专门会议审议通过[1]

公司与中农控股的战略合作 - 亚钾国际与中农集团控股股份有限公司拟签订《2026-2027年战略合作框架协议》[1] - 合作旨在共同推动公司产品在中国市场的业务发展，加强协同与优势互补[1] - 合作目标包括保障公司产品的顺利回运和分销，提升公司钾肥产品在中国市场的销售份额[1] 合作协议的战略意义与影响 - 协议签署有利于保障中国粮食安全，维护农民利益[1] - 有利于进一步构建更稳定的销售体系，提升公司的市场竞争力和持续盈利能力[1] - 此次合作符合公司的长期发展战略[1]

公司与中农控股的战略合作框架协议 - 公司近期与中农集团控股股份有限公司签署了《2026-2027年战略合作框架协议》[1] - 本次协议为框架性协议，不涉及具体金额，对公司本年度及后续年度的业绩和经营成果的影响尚存在不确定性[1] 协议核心合作内容 - 在合作期限内，中农控股每年负责公司钾肥产品回国进口贸易量不低于公司当年回国量的50%，且不低于前一年合作量[1] - 公司优先由中农控股在国内分销钾肥产品，分销数量不低于前一年水平[1] 协议审批状态与性质 - 协议事项构成关联交易，已获公司董事会审议通过[1] - 协议尚需股东大会批准，关联股东将回避表决[1]

公司与中农控股的战略合作框架协议 - 亚钾国际与中农集团控股股份有限公司拟签订《2026-2027年战略合作框架协议》[1] - 协议旨在共同推动公司产品在中国市场的业务发展，加强协同、优势互补[1] - 合作目标包括保障公司产品的顺利回运和分销，提升公司钾肥产品在中国市场销售份额[1] 协议性质与关联关系 - 本次拟签署的战略合作协议为框架性协议，是对双方合作事项原则性的约定[1] - 具体的合作事项将以另行签署的具体协议为准[1] - 交易对手方中农控股为公司5%以上股东中国农业生产资料集团有限公司的控股子公司[1] - 该战略合作协议涉及的合作内容构成关联交易事项[1] 协议审议情况 - 该关联交易事项已经公司第八届董事会第二十四次会议审议通过[1] - 该关联交易事项已经公司第八届董事会独立董事第四次专门会议审议通过[1]