业绩总结 - 2024年第三季度净产品收入为850万美元，同比增长56%[20] - 预计2024年全年净产品收入为3300万至3400万美元[20] - 2024年全年的ZTALMY净收入预期为3300万至3400万美元[69] - 2024年全年的SG&A和研发费用预期为1.35亿至1.38亿美元[69] - 预计股票基础补偿费用约为2000万美元[69] 用户数据 - Ganaxolone在临床试验中，患者每月主要运动性癫痫发作频率中位数减少30.7%，而安慰剂组为6.9%（p=0.0036）[15] - 在开放标签扩展研究中，患者在两年治疗后平均癫痫发作减少约50%[15] - IV Ganaxolone组在30分钟内停止癫痫发作的患者比例为80%，而安慰剂组为13%[63] - IV Ganaxolone组的中位癫痫发作停止时间为4.2分钟，安慰剂组为307.2分钟[63] - IV Ganaxolone组在1-36小时内的EEG癫痫发作负担中位数减少率为93%，而安慰剂组为36%[66] 新产品和新技术研发 - Ganaxolone的最常见不良事件为嗜睡，发生率为36%（Ganaxolone组）对比16%（安慰剂组）[18] - Ganaxolone的安全性与之前的临床试验一致，未出现新的安全性发现[17] 市场扩张和合作 - 公司与Orion Corporation达成合作协议，推动Ganaxolone在欧洲的商业化[25] - 通过第三方数据源识别出超过1000名CDD患者，显示出显著的市场机会[20] - 公司预计Ganaxolone的全球市场潜力巨大，特别是在CDD患者中[20] 财务状况 - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为4220万美元，现金流可持续至2025年第二季度[74] - 公司目前有5520万股流通股，完全稀释后为6790万股[74] - 公司有5620万美元的未偿债务，预计于2026年5月到期[74] 负面信息 - IV Ganaxolone组和安慰剂组的严重不良事件发生率相似，分别为19例和18例[64]

业绩总结 - 全球抗VEGF药物的收入在2022年达到15亿美元[24] - 公司目前现金储备为3.921亿美元，预计可支持运营至2028年[124] 用户数据 - 美国有160万人患有湿性年龄相关性黄斑变性（wet AMD）[16] - 在美国，糖尿病视网膜病(DR)患者总数为880万，其中非增殖性糖尿病视网膜病(NPDR)患者占72%[61] - AXPAXLI的市场潜力估计为920万患者，注册试验正在规划中[99] 新产品和新技术研发 - AXPAXLI在美国的临床试验中，6个月时100%无救助，10个月时80%无救助[39] - AXPAXLI设计为单次注射，持续药物释放可达12个月[32] - AXPAXLI的临床试验数据表明其在湿性AMD患者中具有显著的活性和耐久性[39] - AXPAXLI的注册程序包括SOL-1和SOL-R两项试验，旨在降低注册风险[42] - AXPAXLI在湿性AMD的注册研究SOL-R中，计划在第56周进行非劣效性比较，目标是将AXPAXLI的给药频率从每8周(Q8W)调整为每24周(Q24W)[53] - AXPAXLI的设计旨在实现每6个月的给药频率，符合FDA的要求[114] 临床试验结果 - SOL-1试验的主要终点是在36周内，AXPAXLI单剂量与Aflibercept（2mg）单剂量的视觉保持率比较[45] - SOL-R试验的主要终点是在56周内，AXPAXLI Q24W与Aflibercept（2mg）Q8W的非劣效性比较[50] - SOL-R试验的样本量从825减少至555，仍保持90%的统计功效以达到第56周的主要终点[57] - 在HELIOS研究中，AXPAXLI治疗组中，48周内未发展为增殖性糖尿病视网膜病(PDR)或中心受累糖尿病黄斑水肿(CI-DME)的患者比例为0%，而对照组为37.5%[72] - AXPAXLI预计在2026年第一季度公布顶线数据[57] 市场展望 - 90%的湿性AMD患者每1-3个月需要注射，最多每年需注射12次[18] - 一年内有40%的患者停止治疗[19] - 预计如果治疗持续，超过25%的患者可以避免视力丧失[92] - 公司在临床和商业能力方面具备成功执行的基础设施和专业知识[122]

业绩表现 - FY25收入896 6亿港元同比-17 5% 其中上下半年同比-18 4%/-15 1% [2] - 归母净利润59 2亿港元同比-9 0% 上下半财年同比-44 4%/+73 8% [2] - 全年每股派息0 52港元 派息率达87 8% [2] - 25年4-5月零售额同比-1 7% 内地GMV-2 9%同店-2 7% 港澳及海外+6 3%同店+1 3% [3] 收入结构 - 内地直营/加盟/港澳及其他地区营业额同比-18 2%/-15 0%/-20 6% [2] - 内地门店净减少896家至6274家 直营/加盟同店-19 4%/-13 9% [2] - 克重黄金/定价黄金/珠宝镶嵌收入同比-29 4%/+105 5%/-13 8% 定价黄金占黄金收入比重18 1% [2] - 传承/故宫系列销售额均超40亿元 [2] 盈利能力 - 毛利率29 5%同比+5 5pct 上下半财年分别+6 6pct/+8 0pct [3] - SG&A提升1 7pct至13 9% 主因员工成本及广告费用增加 [3] - 经营利润率16 4%同比+4 1pct [3] 行业趋势 - 金价自24年4月持续上涨 25年国际冲突加剧增强消费者看涨信心 [3] - 行业呈现高端化/轻量化/差异化趋势 转向品牌/产品驱动增长模式 [4] - 公司计划新开形象店20家 发布高级珠宝系列"和美东方Timeless Harmony" [4] 管理层指引 - FY26内地及港澳同店预计中单位数增长 [4] - 毛利率预计同比下滑0 8-1 2pct 剔除金价影响后仍稳步上涨 [4] - SG&A比例预计下滑0 2-0 3pct OPM下滑0 6-1 0pct [4] 盈利预测 - FY26/FY27归母净利润预测83 9/92 8亿港元 同比+42%/+11% [4] - FY26营业总收入912 98亿港元同比+1 83% FY27同比+6 92% [6] - FY26 EPS 0 84元 ROE24 17% PE15 14x [6]

稀土出口政策 - 商务部表示将依法依规加快对稀土相关出口许可申请的审查 [2] - 中国已批准一定数量的合规申请并将持续加强合规审批工作 [2] - 中方愿与相关国家加强出口管制沟通对话促进便利合规贸易 [2] 新能源汽车安全管理 - 三部门联合召开会议部署新能源汽车安全管理工作 [5] - 要求车企和电池企业扛起主体责任做好风险防范 [5] - 强调不得进行夸大虚假宣传要坚守长期主义不搞"内卷式"竞争 [5] 游戏电竞行业支持政策 - 北京出台支持办法加强精品游戏创作扶持 [6] - 对获得版号并上线运营的精品游戏给予最高500万元奖励 [6] - 对获得国际国家级奖项的作品给予最高50万元奖励 [6] 上市公司动态 - 众生药业RAY1225注射液完成III期临床试验首例入组 [8] - 台基股份实控人拟变更为湖北省国资委 [8] - 湖南海利取得不超过2亿元股票回购专项贷款支持 [8] - 顺丰控股5月速运物流业务收入同比增长13.36% [8] - 宁德时代拟使用不超过45亿元闲置募集资金进行现金管理 [8] - 长春高新子公司流感疫苗临床试验申请获批 [8] - 康达新材拟收购中科华微不低于51%股权 [8] - 宁波远洋拟投资不超20亿元建造4艘集装箱船 [8] - 工业富联正式实施轮值CEO制度 [8] - 厦门钨业5000吨高性能钕铁硼项目投产 [8] - 圣诺生物上半年净利润预计同比增253.54%至332.1% [8] - 恒润股份拟投资12亿元建设风电齿轮箱零部件项目 [8] - 山东黄金控股子公司拟发行H股在港上市 [8] - 日发精机意大利MCM公司申请破产 [8] - 宇树科技完成C轮融资交割 [8]

收购交易概述 - 公司拟以6.85亿元收购葱岭能源87%股权，其中现金对价8937.5万元，股份对价5.96亿元 [2] - 交易完成后公司将持有葱岭能源100%股权 [2] - 同时发行股份募集配套资金不超过5.6亿元，用于支付对价、建设选矿与尾矿库工程项目和补充流动资金 [2] 标的资产情况 - 葱岭能源拥有新疆阿克陶县孜洛依北铁矿，保有储量8266.11万吨，铁精粉品位68%为国内最高水平 [3] - 2023年和2024年原矿产量分别为50.28万吨和115.77万吨，铁精粉产量为35.46万吨和42.01万吨 [4] - 已取得320万吨/年采矿权证，项目建成后可形成约136.22万吨/年铁精粉规模 [4] 战略意义 - 收购将增加公司在克州地区的矿产资源，完善全疆产业布局 [3] - 公司铁矿资源量将从3.8亿吨增至4.6亿吨，增长21.75% [3] - 将辐射喀什及和田地区，提升区域影响力 [3] 募投项目详情 - 新疆阿克陶县孜洛依北铁矿选矿与尾矿库工程项目总投资11.47亿元 [4] - 项目原矿处理量400万吨/年，尾矿库总库容1076.35万立方米 [4] - 建设期2年，第二年投产，已办理相关审批手续 [4] 产能规划 - 公司2024年生产铁精粉193.54万吨 [5] - 哈西亚图铁多金属矿144万吨/年项目2024年底投入试运行，2025年逐步达产 [5] - 松湖铁矿改扩建工程将产能从150万吨/年提升至200万吨/年，预计2027年完成 [5][6] 行业发展背景 - 我国铁矿石对外依存度约80% [3] - 国家出台政策支持铁矿采选行业发展，鼓励开发利用国内外资源 [3] 未来发展战略 - 公司将通过提升产业规模、拓展市场份额、加强成本控制、开展并购重组等方式提升业绩 [6] - 致力于实现成本降低与质量提升的双重目标，增强市场竞争力和盈利能力 [6]

《悉尼晨锋报》6月19日报道，在澳洲各个首府城市中，墨尔本和悉尼的房产转售 利润率最低，主要是 因为这两个城市的部分地区存在大量且集中的公寓。 Cotality最新发布的Pain and Gain显示，今年第一季度5.1%的亏损房产销售中， 平均亏损额为44000澳 元，与上一季度的45000澳元相比略有下降。 今年第一季度，墨尔本的房产转售利润率成为仅次于达尔文的第二低，达尔文的亏 损销售比例高达 26.2%，为各首府城市之首。 Cotality的报告显示，墨尔本第一季度11.3%的房产亏损销售，而悉尼同期的亏损 销售比例为7.7%。 | Houses | Units | | | | --- | --- | --- | --- | | Capital city | | FY25 | FY26 | | Sydney | | 4% | 7% | | Melbourne | | 0% | 6% | | Brisbane | | 5% | 5% | | Adelaide | | 12% | 4% | | Canberra | | -2% | 4% | | Perth | | 7% | 5% | | Combined ...

手持新购的圣罗兰护肤品 通过离境退税"即买即退"服务 在佛山王府井紫薇港一楼的 离境退税"即买即退"服务柜台前 印度游客nevil k pandit 当场便完成了退税款现场申领工作 印度游客支付商品货款，办理退税款申领工作现场。/禅城融媒记者贺勇摄 离境退税是指境外旅客在离境口岸离境时，对其在退税商店购买的退税物品退还增值税。 "即买即退"作为一项便利服务举措，是"离境退税"政策的升级优化，境外旅客在"即买即退"商店购买退税物品时，签订协议书并办理信用卡预授权后，即 可在该商店现场申领与退税款等额的预付金。离境时，旅客仅需在口岸通过海关核验，退税代理机构即自动完成结算。值得一提的是， 离境退税起退点 还从500元下调至200元。 近年来，在免签便利政策的推动下，访华境外旅客人数屡创新高，持续掀起在华消费热潮。 佛山、禅城多部门抢抓机遇，多方联动迅速打造"政策精准推 送+服务快速响应"机制，以"丝滑"的退税体验，助力境外旅客在佛山放心开启"买买买"模式。 昨日 nevil k pandit在工作人员的指引下申请退税。/禅城融媒记者贺勇摄 自5月30日，佛山完成全市首单"即买即退"业务后，该服务逐步覆盖王府井紫薇 ...

证券研究报告 养殖风起，后周期顺势而上 ——农林牧渔行业2025半年度投资策略 行业评级：看好 2025年6月19日 | 分析师 | 钟凯锋 | | --- | --- | | 邮箱 | Zhongkaifeng@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230524050002 | | 分析师 | 张心怡 | | --- | --- | | 邮箱 | Zhangxinyi@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230524020002 | 摘要 风险提示：政策落地不及预期；动物疫病大规模爆发；农产品价格大幅波动；自然灾害影响； 2 生猪：一石激起千层浪。建议关注德康农牧（或将表现出持续亮眼的成绩）；牧原股份（周期、成长和价值共舞的低估 值龙头）；温氏股份（老牌养殖王者，有望受益猪鸡价格景气共振）；神农集团（小而美的二线标的，板块优质成长代 表）；巨星农牧（生猪养殖后起之秀，成长空间广阔）。 95% 肉禽：黄鸡控成本为主，白鸡关注消费动力。看好白羽鸡产业链一体化龙头圣农发展，以及上游高弹性标的益生股份、 民和股份，下游优质鸡肉及制品标的禾丰股份、仙坛股份；看好产能快速扩张，成本控制 ...

报告核心观点 - 2025年5月中国经济展现“消费提振、出口优化、工业升级”韧性，利率债或阶段性窄幅震荡，建议关注收益率2%以上信用债、港股金融及固收+港股红利；看好三季度铀现货价格回暖，其或成政策、资金与供需共振窗口期；5月社零整体同增6.4%，家具、家电等品类增速较快；首次覆盖中天科技并给予“买入”评级 [2][10][13][14][15][22] 固定收益：2025年5月经济数据点评 - 5月消费表现亮眼，社会消费品零售总额4.1万亿元，同比增6.4%，增速环比加快1.3pct；国补与“618”利好释放线上消费活力，家电和通讯器材增速环比提高14.2pct/13.1pct；1 - 5月服务零售额增长5.2% [2][8] - 投资增速略微放缓，1 - 5月全国固定资产投资（不含农户）19.2万亿元，同比增3.7%，增速较1 - 4月放缓0.3pct；前5个月基础设施投资同比增5.6%，制造业投资同比增速达8.5%；房地产行业整体承压但边际略有改善，1 - 5月全国房地产开发投资同比 - 10.7% [8] - 5月出口数据量稳质升、结构优化，前五个月进出口总值17.94万亿元（yoy + 2.5%），出口同比 + 7.2%，进口同比降3.8%；前5个月对东盟和非洲进出口总值创新高，电动汽车和工业机器人等贡献突出 [9] - 工业生产延续稳步增长，5月规模以上工业增加值同比实际 + 5.8%，环比 + 0.61%，1 - 5月累计增速达6.3%；制造业5月同比增长6.2%，高于整体工业增速0.4个百分点 [9] - 物价增长有待修复，5月CPI同比微降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%，能源价格拖累显著；PPI同比降幅扩大至3.3%，国际原油、煤炭价格下行及国内建材产能过剩形成双重压制 [9] 海外/教育研究：铀行业点评 - 6月16日，SPUT将以每份17.25美元价格发行1160万份基金单位，募资约2亿美元用于购买实物铀及相关费用，预计6月20日左右完成交易 [12] - SPUT有望自去年11月以来首次恢复采购实物铀，按现货价75美元/磅U3O8计算，2亿美元可采购约1200吨U3O8，约占2024年现货总量的6.5%，其回归有望推升市场情绪并支撑铀价，看好三季度铀现货价格回暖 [13] - 自5月23日美国发布总统行政令以来，全球核能行业催化密集落地，如CEG与META达成协议、中广核矿业上调价格、美国军方采用小型模块化反应堆等；三季度或成政策、资金与供需共振窗口期，建议关注相关企业 [14] 新消费：2025年5月社零数据点评 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%；除汽车外零售总额37316亿元，同比增长7.0%；城镇/乡村消费品零售总额分别为36057/5269亿元，分别同比 + 6.5%/+5.4% [15] - 分消费类型看，商品零售额增速略快于商品餐饮；5月限额以上单位消费品零售额16716亿元，同比增长8.0%；限额以上商品零售/餐饮收入总额分别为15342/1374亿元，同比 + 8.2%/+4.8%；商品零售/餐饮收入总额分别为36748/4578亿元，同比 + 6.5%/+5.9% [16][17] - 分品类看，必选消费整体稳健增长，可选消费中金银珠宝及通讯器材类5月限额以上零售额增速较快，其他消费品类中，受“618”及国补推动，中国限额以上家电类零售额增长明显 [18] 公用环保：中天科技首次覆盖 - 中天科技是技术领先的通信及电力设备供应商，业务以海洋装备、光通信、电力传输为主 [5][20] - 海缆格局好盈利能力强，海上风电呈高压 + 柔直化趋势利好头部企业；国内海风有望反弹，欧洲海风建设迎高峰产能紧张，公司已布局欧洲市场并获订单 [21] - 通信方面，公司是全球光纤光缆头部企业，2024年全球市占率为11.3%，位居全球第3；我国5G网络和算力需求增长促进光通信业务发展 [21] - 电力传输线路、储能多元布局，新型电力系统建设带动电网和线路投资，公司在高性能导线技术领先；公司较早布局储能业务，136号文取消强制配储或使头部企业地位和盈利能力修复 [22] - 预测公司2025 - 2027年归母净利润为34.2/41.9/50.2亿元，同比增速为20.5%/22.5%/19.9%，当前市值对应PE分别为14倍、11倍、9倍；首次覆盖给予“买入”评级 [22]

股价表现 - OUST股价在最近一个交易日上涨7.1%至20.34美元 主要归因于交易量显著增加 [1] - 过去四周该股累计涨幅达84.7% [1] - 同行业公司AMSC股价同期上涨3.2%至30.83美元 过去一个月累计回报21.1% [3] 财务预期 - 公司预计季度亏损0.48美元/股 同比改善9.4% [2] - 预期营收3400万美元 同比增长26% [2] - 过去30天共识EPS预期维持不变 [3] 业务驱动因素 - 多元化客户基础推动业绩增长 [1] - REV7传感器需求持续上升 [1] - 云端Gemini平台和AI驱动的BlueCity套件业务扩张 [1] 行业比较 - AMSC最新季度EPS预期上调33.3%至0.13美元 同比增幅达62.5% [4] - 两家公司均获得Zacks Rank 2(买入)评级 [3][4]