报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内外燃料油价格波动放大，涨跌趋势反转 高硫方面沙特、伊拉克出口维持高位，委内重油恢复向美湾供应，伊朗地缘冲突平息，市场或重回弱势，但俄罗斯高硫出口下滑，下方空间有支撑 低硫方面Al Zour炼厂复产、日本出口增加，但巴西部分出口环比下降，Dangote炼厂检修结束后出口将减少，且欧洲汽柴油裂解高位，炼厂引入更多重组分加工，低硫出口有限，底部有支撑 [4] - 燃料油价格短期高波动，涨跌方向不明；FU、LU月差结构已回到back，地缘问题降温后可能重回contango结构；FU\LU裂解短期到低位，LU - FU价差短期转入震荡 [4] - 燃料油估值：FU为2400 - 2590，LU为2900 - 3150 [4] 根据相关目录分别进行总结 供应 - 展示中国炼厂、独立炼厂、主营炼厂原油常减压产能利用率周数据，以及全球加氢裂化装置、CDU装置、FCC装置、焦化装置检修量数据 [6][7][8][10] - 展示中国炼厂燃料油产量、低硫产量、国产商品量月数据 [17] 需求 - 展示新加坡燃料油船供销量、中国燃料油表观消费量、中国船用燃料油实际消费量月数据 [22][23][24] 库存 - 展示新加坡重质油、富查伊拉重质馏分油、欧洲ARA燃料油库存及美国残余燃料油当周值数据 [26] 价格及价差 - 展示亚太区域（新加坡、富查伊拉、地中海）、欧洲区域（西北欧、地中海）、美国地区燃料油现货FOB价格数据 [30][32][34][36][38] - 展示西北欧、新加坡纸货与衍生品价格数据，包括高低硫掉期连1、连2、连3等 [39][40] - 展示新加坡高低硫价差、粘度价差数据 [46][49] - 展示新加坡、西北欧燃料油裂解价差数据 [50][52][54][56] - 展示新加坡、西北欧燃料油纸货月差数据 [59][60][61] 进出口 - 展示中国燃料油不含生物柴油进口、出口数量合计月数据 [64][66] - 展示全球高硫、低硫燃料油进出口数量周度变化数据 [67][69] 期货盘面指标与内外价差 - 回顾周内亚太燃料油价格大涨大跌，舟山市场同步，地缘问题对外盘现货价格影响消退，国内期货价格随仓单数量下滑与海外现货价差修复 [72] - 逻辑为短期地缘事件降温，外盘现货市场强势下滑，FU、LU仓单数量下降，预计FU、LU与新加坡市场价差上升 [72] - 展示380现货、0.5%现货、FU主力、FU连一、LU连续、LU连一与新加坡内外价差数据 [73][75][79][82][83] FU、LU持仓量与成交量变化 - 展示燃油主连、燃油连一、低硫燃油连续、低硫燃油连一的持仓量与成交量数据 [86][88][93][97] FU、LU仓单数量变化 - 展示fu_仓单、lu_仓单数据 [101]

股价与市值表现 - 截至2026年1月16日收盘，公司股价报收于6.36元，较上周的6.6元下跌3.64% [1] - 本周股价最高为6.57元（1月12日盘中），最低为6.16元（1月15日盘中） [1] - 公司当前最新总市值为30.57亿元，在光伏设备板块62家上市公司中市值排名第62位，在两市A股5183家公司中市值排名第4614位 [1] 股东结构变化 - 截至2026年1月9日，公司股东户数为4.68万户，较2025年12月31日增加8461户，增幅达22.09% [1] - 户均持股数量由上期的1.25万股下降至1.03万股，户均持股市值为6.78万元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沥青开工率环比回升但仍处近年同期偏低水平，1月国内沥青预计排产环比和同比均减少；下游开工率多数下跌，全国出货量环比增加，炼厂库存率环比上升且处近年同期最低位附近；美国介入委内瑞拉局势影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委原油可能性或下降；下周部分炼厂转产和停产，开工维持低位；新一轮雨雪天气使需求放缓；山东地区沥青价格小幅下跌，基差中性偏低；预计3月前炼厂有原料库存，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，处近年同期偏低水平；1月国内沥青预计排产200万吨，环比减15.8万吨、减幅7.3%，同比减27.6万吨、减幅12.1%；华东地区主力炼厂复产，全国出货量环比增加6.32%至22.36万吨，处中性偏低水平；美国介入委内瑞拉局势影响国内沥青生产和成本，国内炼厂获委原油可能性或下降；下周部分炼厂转产和停产，开工维持低位 [1] - 需求端本周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至15%，受资金和天气制约；新一轮雨雪天气来临，北方道路施工收尾，南方项目也陆续收尾，后续刚性需求将放缓 [1] - 价格方面山东地区沥青价格小幅下跌，基差处于中性偏低水平；预计3月前国内炼厂有原料库存，沥青期价震荡运行，建议反套为主，关注委内瑞拉局势 [1] 期现行情 - 期货方面今日沥青期货2603合约下跌1.48%至3130元/吨，在5日均线下方，最低价3123元/吨，最高价3154元/吨，持仓量减少5652至193865手 [2] - 基差方面山东地区主流市场价下跌至3090元/吨，沥青03合约基差上涨至 -40元/吨，处于中性偏低水平 [4] 基本面跟踪 - 供应端辽宁臻德等炼厂复产，沥青开工率环比回升1.8个百分点至27.2%，较去年同期高0.2个百分点，处于近年同期偏低水平 [5] - 需求端1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点但仍是负值；2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月小幅回落，仍为负增长；2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月继续回落；截至1月16日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌2个百分点至15%，受资金和天气制约；从社融存量看，2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力 [5] - 库存方面截至1月16日当周，沥青炼厂库存率较1月9日当周环比上升0.7个百分点至14.1%，处于近年来同期的最低位附近 [5]

公司治理动态 - 博汇股份于2026年1月16日召开第五届第一次董事会会议 [1] - 会议审议了包括《关于聘任公司董事会秘书的议案》在内的文件 [1] 贵金属市场行情 - 白银价格在50天内上涨超过80% [1] - 白银价格的上涨幅度和疯狂程度远超黄金 [1] - 历史上，白银被爆炒往往预示着贵金属牛市已到高潮阶段 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年全年实现归属于上市公司股东净亏损4800万元至7000万元 [1] - 预计归属于上市公司股东的净利润同比亏损大幅收窄 [1] 公司经营改善措施 - 公司采取措施改善经营效率和财务状况 [1] - 通过优化现有装置和工艺，调整产品结构 [1] - 实现保税高硫燃料油的规模化生产 [1] - 抢占国际船舶加注先机，开拓国际市场 [1] - 稳定公司供给结构，打造产业一体化发展生态链 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负，区间在-7000万元至-4800万元之间，但同比上年预计大幅增长77.19%至84.36% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润同样为负，区间在-1.5亿元至-1.17亿元之间，同比上年预计增长51.02%至61.80% [1] - 公司预计2025年度营业收入在27.3亿元至29.2亿元之间，比上年同期预计增长19.76%至28.10% [1]

公司财务业绩预测 - 预计2025年净亏损7000万元至4800万元，扣除非经常性损益后的净亏损为15000万元至11700万元 [1] - 预计2025年营业收入为273000万元至292000万元，较上年同期增长19.76%至28.10% [1] - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润同比增长77.19%至84.36%，亏损幅度大幅收窄 [1] 公司经营举措与成效 - 公司通过优化现有装置和工艺、调整产品结构以改善经营效率和财务状况 [1] - 公司实现保税高硫燃料油的规模化生产，旨在抢占国际船舶加注市场先机并开拓国际市场 [1] - 公司通过稳定供给结构和打造产业一体化发展生态链来支持业务发展 [1] 非经常性损益影响 - 预计非经常性损益对2025年当期净利润的影响金额约为6000万元至8500万元 [1] - 非经常性损益主要来源于公司为规避市场价格波动风险而开展的套期保值业务 [1]

2025年8月及1-8月山东省石油沥青产量核心数据 - 2025年8月，山东省规模以上工业企业石油沥青产量为128.6万吨，同比增长0.3% [1] - 2025年1-8月累计，山东省石油沥青产量为964.2万吨，同比增长3.2% [2] 产量增速变化分析 - 2025年8月产量增速较上一年同期高20.2个百分点 [1] - 2025年1-8月累计产量增速较上一年同期高21.1个百分点 [2] 与全国产量对比及份额 - 2025年8月，全国规模以上企业石油沥青产量为326.5万吨，山东省产量占全国比重为39.4% [1] - 2025年1-8月，全国石油沥青累计产量为2427.9万吨，山东省产量占全国比重为39.7% [2] - 2025年8月，山东省产量增速较同期全国增速低18.0个百分点 [1] - 2025年1-8月，山东省累计产量增速较同期全国增速低6.4个百分点 [2] 统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回落，1月国内沥青预计排产减少，下游开工率多数下跌，全国出货量环比减少，炼厂库存率环比上升但仍处近年同期低位；美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，本周开工维持低位，北方刚性需求放缓但冬储需求释放，南方需求一般，山东价格稳定，基差中性偏低；建议3月前反套为主，关注委内瑞拉局势和炼厂原料短缺情况[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端，上周沥青开工率环比降2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点，处近年同期偏低水平；1月国内沥青预计排产200万吨，环比减15.8万吨、降幅7.3%，同比减27.6万吨、降幅12.1% [1] - 需求端，上周沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比降3个百分点至17%，受资金和天气制约；北方道路施工收尾，刚性需求将进一步放缓，冬储需求持续释放，南方整体需求一般，低价货源成交较好[1] - 出货与库存，上周全国出货量环比减20.05%至21.03万吨，处中性偏低水平；沥青炼厂库存率环比上升，处近年来同期最低位附近[1] - 地缘政治影响，美国突袭委内瑞拉，委内瑞拉重油是国内地炼重要低价原料，此次袭击下委内瑞拉稀释沥青贴水幅度预计缩小，重质原油流向国内地炼受限；虽美国政府倾向与贸易商合作让委内瑞拉石油出口恢复流动，国内炼厂获油可能性增加，但预计较美国介入前仍大幅下降[1] - 本周情况，华东主力炼厂间歇复产，但山东胜星石化、东明石化停产，沥青开工维持低位；山东地区沥青价格稳定，基差处于中性偏低水平，预计3月前国内炼厂仍有原料库存可用，建议反套为主，关注委内瑞拉局势[1] 期现行情 - 期货方面，今日沥青期货2603合约下跌0.06%至3167元/吨，在5日均线上方，最低价3155元/吨，最高价3210元/吨，持仓量减少3812至199515手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3100元/吨，沥青03合约基差上涨至 -67元/吨，处于中性偏低水平[4] 基本面跟踪 - 供应端，中油高富、金陵石化等炼厂停产沥青，开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，较去年同期高1.3个百分点，处近年同期偏低水平；1 - 11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比涨0.1个百分点但仍为负；2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落；2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落；截至1月9日当周，沥青下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌3个百分点至17%，受资金和天气制约；2025年1 - 11月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平[5] - 库存方面，截至1月9日当周，沥青炼厂库存率较1月2日当周环比上升0.5个百分点至13.4%，处于近年来同期的最低位附近[5]

公司治理与董事会换届 - 公司第十六届董事会任期将于2026年1月16日届满[2] - 公司董事会换届选举工作将适当延期 以确保董事会工作的连续性和稳定性[2] - 公司董事会各专门委员会及高级管理人员的任期将相应顺延[2]