市场阶段判断 - 当前市场呈现典型的牛市夏季特征，成交活跃、板块轮动加快、赚钱效应扩散，但尚未出现全面泡沫化或情绪极端亢奋的状况，时间和空间均未见顶 [1][10] - 与过往牛短熊长不同，A股有望迎来“慢牛”、“长牛” [6][14] 市场上涨性质与估值分析 - 与全球主要市场相比，中国股市此轮上涨更多是“补涨”而非“泡沫” [3][12] - 以2025年三季度末估值看，沪深300指数动态市盈率约14倍，远低于美股标普500指数（约29倍）和纳斯达克指数（约42倍） [5][13] - 纵向看，2021年至2024年，万得全A指数累计下跌近30%，显著跑输全球主要市场 [5][13] 牛市基础与宏观比较 - 中国制造业整体优势远超当年日本，2025年中国贸易顺差创有史以来最高水平 [4][12] - 在半导体和互联网等新经济领域，经济上行态势远好于当年的日本 [4][12] - 牛市基础牢靠：中国制造业优势难以撼动；中国科技实力被低估；全球企业资本开支谨慎，中国各行业企业过去建成的重资产价值会得到重估；政策对市场的呵护 [5][13] - 类比日本2012年后开启“慢牛”，中国更早、更积极采取政策举措，自2024年9月后股市持续向好 [4][12] 核心投资方向：五大“硬资产” - 看好五大“硬资产”方向：“科技创新+”、医药生物、资源品供给侧反转、黄金和高股息资产 [3][7][12][15] - 前四类是现阶段表现较好的资产，高股息资产可用来防范市场波动 [7][15] “科技创新+”领域 - 互联网平台企业经历反垄断整顿后，估值回归合理，现金流充沛，分红提升，AI赋能新业务，具备“类公用事业”属性 [7][15] - AI终端（如AI眼镜、人形机器人、L3+智能驾驶）进入量产临界点 [7][15] - 算力国产替代（GPU、光模块、服务器）受自主可控驱动加速落地 [7][15] - 中美在商业航天、低轨卫星、深空探测等领域竞争加剧，催生“硬科技”投资主线 [7][15] 医药生物领域 - 创新药研发进入收获期，ADC、双抗、GLP-1等前沿领域全球授权（license-out）频现，多家Biotech有望实现盈利拐点 [7][16] - 行业经历四年深度调整，估值处于历史底部，医保谈判常态化反而强化头部企业定价权 [7][16] 资源品供给侧反转领域 - 钴、镍、稀土、白银等关键金属因过去五年资本开支严重不足，叠加新能源、军工、AI硬件需求刚性增长，供给缺口逐步显现 [7][16] - 这些传统“重资产”正被重估为具有稀缺性和战略价值的“硬资产” [7][16] 黄金资产领域 - 在全球“去美元化”、地缘冲突常态化、央行持续购金背景下，黄金作为非信用资产的配置价值上升 [8][16] - 若美联储继续降息，实际利率下行将进一步支撑金价 [8][16] 高股息资产领域 - 电力、运营商、银行等板块在利率下行环境中能提供稳定现金流 [8][16] - 在贝塔行情中短期弹性不足，但作为组合“压舱石”仍有配置意义，尤其在波动率抬升阶段 [8][16]

2025年A股市场与私募行业整体表现 - 2025年A股市场在政策与产业变革驱动下震荡上行，上证指数、深证成指、创业板指全年分别累计上涨约18.41%、29.87%和49.57%，市场活跃度显著提升[3] - 2025年全年有业绩展示的5192只私募基金产品平均收益为31.93%[3] - 百亿私募旗下有业绩展示的634只产品整体表现更为突出，全年平均收益超过32%，凸显其投研与风控优势[3] 百亿私募各策略产品业绩概览 - 百亿私募旗下股票策略、多资产策略产品整体表现居前，收益均值分别为34.79%、30.72%[3] - 细分二级策略中，量化多头产品整体收益最高，2025年平均收益超50%[3] - 百亿私募旗下债券策略产品2025年平均回报率为11.99%，期货及衍生品策略产品平均回报率为11.96%[5][20] 股票策略产品表现详情 - 百亿私募旗下有业绩展示的502只股票策略产品2025年平均回报率为34.79%[5][7] - 股票策略收益前十强上榜门槛超过特定百分比，其中量化多头产品占6只，主观多头产品占4只[7] - 收益前三的股票策略产品依次来自远信投资、久期投资、银叶投资，且均是主观多头策略[7] - 量化多头产品2025年平均收益为50.87%，主观多头产品平均收益为22.11%[5][13] 多资产策略产品表现详情 - 百亿私募旗下有业绩展示的68只多资产策略产品2025年平均回报率为30.72%[5][15] - 多资产策略收益前十强产品的上榜门槛为特定百分比，前三名产品依次来自久期投资、国源信达、博润银泰投资[15] 期货及衍生品策略产品表现详情 - 百亿私募旗下有业绩展示的23只期货及衍生品策略产品2025年平均回报率为11.96%，且收益分化明显[5][20] - 该策略收益前三的产品依次来自信弘天禾、博润银泰投资、千衍私募[21] 债券策略产品表现详情 - 百亿私募旗下有业绩展示的37只债券策略产品2025年平均回报率为11.99%[5][27] - 该策略收益前三的产品依次来自洛肯国际、银叶投资、盈峰资本[28] 明星产品与基金经理分析 - 远信投资王傲野管理的主观多头产品“远信中国积极成长C类份额”以显著优势领跑百亿股票策略产品，其基金经理拥有10年传媒互联网与科技领域投研经验[13] - 龙旗科技朱晓康管理的量化多头产品“龙旗科技创新精选1号C类份额”领衔百亿量化多头产品，其策略聚焦科创板与创业板[13][14] - 国源信达章耿源管理的“国源志成B类份额”在多资产策略中收益位居第2，基金经理拥有近15年投资经验，擅长全球宏观研判[20] - 信弘天禾章毅管理的量化CTA产品“信弘CTA1号量化A类份额”在期货及衍生品策略中收益位居榜首[26]

文章核心观点 - 文章通过一位资深私募投资者的个人经历，阐述了其从保守的银行理财用户转变为多元化私募策略投资者的心路历程，强调了有效沟通、策略理解、风险认知渐进过程以及均衡配置在私募投资中的重要性 [2][3][4] 投资者背景与初始动机 - 投资者原为国企员工，后辞职创业，投资风格从只接受银行理财等保本产品转向主动配置私募 [3] - 选择私募的初始动机是希望找到能跑赢贷款利率（当时为3.15%）且兼顾稳健的理财方案，以替代提前还贷或低收益的大额存单 [8] - 转变的关键契机是离职空窗期对创造稳定收入渠道的寻求，以及通过雪球平台与投资顾问进行了半小时有效沟通后获得了匹配诉求的方案 [8][9] 选择私募的关键因素 - 销售人员（投资顾问）的有效沟通能力被置于首位，因其能从根本上解决投资者的具体问题，这与之前和银行沟通的无效体验形成对比 [5][6] - 选择产品时主要考虑三点：通过反复听路演了解管理人的底层逻辑与框架、关注过往收益率、观察在极端行情下的处理能力 [10] - 其中，管理人的路演最为关键，它能拉近投资者与管理人的距离，将复杂晦涩的内容讲得易懂有助于投资者快速做出决策 [11] 首次投资与产品体验 - 第一只私募产品是富达的FOF，其年化收益率能覆盖3.15%的贷款利率并略有盈余，且回撤在期望值以内 [9] - 持仓最久的固收策略产品持有一年多，年化收益率达到5%-6%，比贷款利率高出一倍，体验良好且几乎没有回撤，适合入门 [14] - 目前持仓最久的是宏观策略产品，持有近一年，投资者认可其不依赖单一市场环境、进行全天候配置的逻辑与配置价值 [15] 投资组合构建与调整逻辑 - 当前持仓多元化，包括主观、量化、CTA、宏观、固收+等多种策略，旨在实现均衡配置以应对每年变化的市场环境，提升整体收益稳健性 [16] - 长期看好并会逐步增加量化产品（包括量化CTA）的权重，认为人工智能与算力发展下机器学习选股是未来趋势 [16] - 组合构建也考虑个人风险承受能力的渐进提升，以及为闲置资金提供观望窗口（如配置固收） [16][17] 赎回或加仓的评估标准 - 评估赎回主要看策略本身表现，如果持有半年收益率不理想，或与同策略产品横向对比表现平庸（牛市时赚钱少、回调时跌更多），则会考虑赎回 [12] - 在市场出现明确机会时（如“量化的春天”），若资金有限，会赎回表现平缓的产品，将资金加到表现更好的产品上 [12] 认知演变与投资心得 - 投资者风险偏好的提升是一个渐进过程，例如在“924”行情后看到他人盈利，才逐步接受量化产品，并于约一年后（25年）开始配置，对此前错过机会感到遗憾但认为认知更新需要时间 [18] - 去年（推测为24年）7、8月份开始接受量化股多产品并获取收益，且回撤在可接受范围内，这是其认知更新和进步的一次难忘经历 [20] - 除了达到收益预期（跑赢贷款利率），投资过程稳健、技术层面有收获以及与家人分享带来的幸福感也是重要收获 [19] 给新投资者的建议 - 首要建议是管理好预期，包括风险承受能力和收益预期，避免投资成为负担 [22] - 建议起步要慢，资金上可从小额开始（如首次投入40万），产品上先从风险较低的策略（如宏观多策略、固收）尝试，有一个渐进过程 [22] - 强调认知更新需要时间，投资应成为一件开心并能与家人分享喜悦的事情 [22]

行业整体规模与增长态势 - 截至2026年1月19日，国内百亿私募数量增至114家 [1] - 私募行业整体管理规模此前已突破22万亿元，创历史新高 [1] - 截至2025年11月末，存续私募基金管理人19,314家，管理基金数量1,138,055只，管理基金规模22.09万亿元，已连续5个月增长 [1] - 证券类私募总规模连刷新高 [1] 本轮扩容的核心驱动因素 - 市场回暖提振业绩吸引力 [1] - AI赋能量化策略与风控 [1] - 资金向头部机构集聚 [1] - 宽松货币环境及“十五五”规划红利推动场外资金涌入 [1] - 本轮扩容并非依赖新发产品，而是以存量基金净值回升为核心驱动力 [1] 扩容的结构性特征 - 险资系私募崛起，成为扩容新势力 [1][2] - 量化策略主导扩容赛道 [1][2] - 头部机构国际化提速 [1] 险资系私募的崛起 - 1月有3家私募新进或重返百亿梯队 [2] - 平安资管旗下恒毅持盈成立仅7个月，规模从不足5亿元突破至百亿 [2] - 目前已有3家险资背景私募跻身百亿行列，包括恒毅持盈、国丰兴华（北京）私募和太保致远（上海）私募 [2] 量化私募的主导地位 - 55家量化私募占据百亿阵营48.25%的份额 [2] - 南京倍漾量化等AI驱动型机构凭借技术壁垒实现规模快速增长 [2] 头部机构的国际化布局 - 38家百亿私募持有香港9号牌照，占比超三成 [2]

2025年全球主要市场表现 - 2025年A股、港股、美股三大市场最终累计涨幅均比较亮眼，尽管年内均出现过较大回撤 [3] - 具体来看，A股市场上证指数涨幅超18%，深证成指涨幅接近30%，创业板指涨幅超49% [3] - 港股市场恒生指数涨幅超27%，恒生科技指数涨幅超23% [3] - 美股市场道琼斯工业平均指数涨幅接近13%，纳斯达克指数涨超20% [3] - 从最大回撤看，A股创业板指最大回撤为-20.79%，港股恒生科技指数最大回撤为-27.91%，美股纳斯达克指数最大回撤为-23.87% [4] 2025年私募股票策略整体业绩 - 根据私募排排网数据，截至2025年底，私募股票策略2025年度的平均收益约为29.20%，与深证成指（29.87%）表现相当 [4] - 在私募排排网至少有3只股票策略产品展示2025年度收益的私募共有373家 [5] - 其中有97家私募2025年度的股票策略收益超过特定阈值（文中用***替代）[5] 百亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的百亿私募共有50家，2025年度股票策略收益均值约为***% [6] - 该组别收益前10强私募依次是：远信投资、灵均投资、复胜资产、宁波幻方量化、信弘天禾、银叶投资、诚奇私募、久期投资、稳博投资、黑翼资产 [6] - 上榜“门槛”超过***%，其中量化私募占6家，主观私募占3家 [6] - 远信投资核心管理团队拥有平均20年以上境内外资产管理经验，秉持基于深度基本面研究的长期价值投资理念，聚焦科技、高端制造、新能源、智能汽车、机器人等新兴领域以及新兴消费 [8] - 复胜资产2025年度股票策略收益超***%，展望2026年将继续把“新消费”作为核心关注方向，同时关注有色金属及化工、航空、机械、快递等传统行业，并关注AI科技下游应用 [9] 50-100亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的50-100亿元规模私募共有29家，2025年度股票策略收益均值约为***% [10] - 该组别收益前10强私募依次是：喜世润投资、盛麒资产、博普科技、云起量化、前海博普资产、望正资产、新思哲投资、睿扬投资、千朔投资、天算量化 [10] - 上榜“门槛”超***%，其中主观私募占5家，量化私募占4家 [10] - 喜世润投资总经理关歆指出，推动金价上涨的核心因素已转变为全球格局的重塑，全球央行在资产配置上转向“安全优先”，黄金可能进入波动较低、逐级上升的“慢牛”走势 [12] 20-50亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的20-50亿元规模私募共有54家，2025年度股票策略收益均值约为***% [13] - 该组别收益前10强私募依次是：北京禧悦私募、乾图投资、致合资管、深圳泽源、壹点纳锦(泉州)私募、玖歌投资、恒邦兆丰、浩坤昇发资产、珺容资产、翰荣投资 [13] - 上榜“门槛”超***%，其中主观私募占7家，量化私募占2家 [13] - 北京禧悦私募成立于2020年12月，是一家主观私募，坚持“以研究为基础，以估值为准绳”的价值投资理念 [16] 10-20亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的10-20亿元规模私募共有47家，2025年度股票策略收益均值约为***% [17] - 该组别收益前10强的上榜“门槛”接近***%，其中主观私募占8家，“主观+量化”类私募占2家 [17] - 前5强私募依次是：上海恒穗资产、富延资本、精砚私募、量利私募、北恒基金 [17] 5-10亿规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的5-10亿元规模私募共有64家，2025年度股票策略收益均值约为***% [21] - 该组别收益前10强的上榜“门槛”超***%，其中主观私募占8家，“主观+量化”类私募占2家 [21] - 前5强私募依次是：上海峄昕私募、蓝宝石基金、中颖投资、聚力基金、丰琰私募，均为主观私募 [21] 5亿以下规模私募业绩排名与特点 - 截至2025年底，至少有3只股票策略产品展示业绩的5亿元以下规模私募共有129家，2025年度股票策略收益均值约为***% [25] - 该组别收益前10强的上榜“门槛”超***%，其中主观私募占8家 [25] - 前5强私募依次是：龙辉祥投资、墨钜资产、丰裕投资、贵源投资、沁昇基金，均为主观私募 [25] 2025年私募行业整体特征 - 除百亿私募组外，其余各规模组的10强私募均以主观私募为主 [29] - 这可能是因为2025年AI算力、游戏、机器人、创新药、有色金属等多个赛道均有亮眼表现，一些优秀的主观私募可以依靠买对赛道而脱颖而出 [29]

2025年量化指增策略表现总结 - 量化指数增强策略产品2025年全年平均回报率达45.08%，平均超额收益率为16.75%，近九成产品实现正超额[1][2] - 中证1000指增产品表现最为亮眼，172只相关产品平均回报率为49.78%，平均超额收益率为17.49%，正超额产品占比高达95.93%[2] - 沪深300指增产品正超额占比最高，达97.14%，但35只产品平均回报率为31.22%[2] - 管理规模100亿元以上的头部私募旗下239只指增产品，平均回报率达50.61%，平均超额收益率为20.26%，正超额占比96.65%，三项指标均为全行业最优[3] 市场环境与业绩驱动因素 - 2025年A股市场换手率和日均成交额处于较高水平，贝塔因子和小市值因子强劲，有利于量化策略表现[2] - 市场呈现结构性行情，中小盘指数增强产品表现整体优于大盘品种[2][3] - 在结构性行情中，量化指增策略实现了业绩与规模双增长，但策略内部分化与操作难度加剧[3] 行业格局与头部效应 - 行业马太效应显著，资金持续向业绩稳健、风控体系完善的头部机构集中[3][4] - 百亿级量化私募中，2025年平均回报率超过40%的机构达到18家，幻方量化、天演资本、灵均投资、蒙玺投资、稳博投资等头部机构业绩排名居前[3] - 部分长期绩优的“双十”机构表现亮眼，例如天演资本旗下不少产品在过去三年实现了净值从5元到12元的高增长[3] - 头部量化私募的虹吸效应持续加剧，中小机构募资难度攀升[4] 行业动态：分红与募资 - 2025年私募全行业分红共计1658次，合计金额突破173亿元，较2024年同期大增236.59%[5] - 量化私募成为分红主力，有11家机构分红金额均不低于1亿元[5] - 天演资本是典型代表，2025年全年分红超百次，旗下80%的产品均进行了分红[5] - 募资端呈现“冰火两重天”局面，行业整体募资环境回暖，但资金向头部集中趋势明显[4] 策略创新与发展趋势 - AI技术的深度融合已从“可选项”变为“必选项”[6] - 策略创新产品不断涌现，包括微盘指增、科技主题指增、北证指增等[5] - 随着市场上涨，考虑到客户避险需求，“带择时或期权保护的指增策略”愈发流行[5] - 行业重心转向多策略、多频段协同，并通过卫星图像、供应链数据、新闻舆情等非结构化数据挖掘阿尔法[6] - 在模型层面，趋势是选择相对简单、单一的模型，不再一味追求更多、更复杂的模型[5] - 头部机构通过整合从线性模型、经典机器学习到前沿深度学习的多重模型优势，实现“全频段”有机融合[6] 2026年展望与行业挑战 - 多数机构对2026年市场的贝塔行情保持乐观，但认为市场分化将加剧，中小盘指数增强等策略的结构性机会有望延续[7] - 预计2026年宏观政策整体宽松，市场大幅回调风险有限，但市场估值全面提升空间可能收窄，结构性机会仍是主线[7] - 主要挑战来自于策略拥挤度上升、市场风格切换以及潜在的行业规则影响[7] - 策略拥挤可能导致超额收益收窄，市场风格切换带来模型适配压力[7] 行业长期发展趋势 - 马太效应将持续深化，头部机构凭借技术、人才与品牌优势将进一步占据主导地位[8] - 中小机构需通过策略差异化或细分领域深耕寻求突破[8] - 行业将向规范化、技术化、精细化方向转型[8] - 在募资端，绝对回报导向的“多资产多策略”产品需求正在上升[8] - 机构资金占比提升将推动量化投资者结构愈发成熟，行业长期仍具备良好发展前景[8]

2025年量化指增策略表现回顾 - 得益于A股市场全面回暖，2025年量化指数增强策略表现突出，全年平均回报率达45.08%，平均超额收益率达16.75%，近九成产品实现正超额[1] - 中小盘指增策略显著领跑，其中中证1000指增产品表现最为亮眼，172只相关产品平均回报率49.78%，平均超额收益率17.49%，正超额产品占比高达95.93%[2] - 行业马太效应显著，管理规模100亿元以上的头部私募旗下239只指增产品，平均回报率达50.61%，平均超额收益率20.26%，正超额占比96.65%，三项指标均为全行业最优[3] - 百亿级量化私募中，2025年平均回报率超过40%的机构达到18家，幻方量化、天演资本、灵均投资、蒙玺投资、稳博投资等头部机构业绩排名居前[3] 市场表现与业绩分化原因 - 2025年A股市场换手率和日均成交额处于较高水平，贝塔因子和小市值因子强劲，均有利于量化策略表现[2] - 业绩分化的背后是市场风格的结构性演绎，中小盘指数增强产品表现整体优于大盘品种[2] - 在结构性行情中，量化指增策略实现了业绩与规模双增长，但策略内部分化与操作难度也在加剧，中小市值指增产品成为主角[2] - 向日葵投资跟踪数据显示，其跟踪机构的中证1000指增策略产品平均超额收益率达29.48%，显著优于同期中证500指增的15.21%和沪深300指增的10.22%[2] 行业动态：募资、分红与策略创新 - 2025年募资端呈现“冰火两重天”局面，头部量化私募虹吸效应持续加剧，资金向业绩稳健、风控体系完善的头部机构集中，中小机构募资难度攀升[4] - 行业整体募资环境回暖，但投资者配置时更注重管理人的长期超额稳定性、风控透明度及综合服务能力[4] - 2025年行业迎来分红潮，前11个月私募全行业分红共计1658次，合计金额突破173亿元，较2024年同期大增236.59%[4] - 量化私募成为分红主力，有11家机构分红金额均不低于1亿元，天演资本全年分红超百次，旗下80%的产品均进行了分红[4] - 策略迭代创新是行业永恒主题，2025年微盘指增、科技主题指增、北证指增等创新产品不断涌现，带择时或期权保护的指增策略愈发流行[5] - AI技术的深度融合已从“可选项”变为“必选项”，行业重心转向多策略、多频段协同[5] - 通过卫星图像、供应链数据、新闻舆情等非结构化数据挖掘阿尔法，已成为头部机构的差异化竞争方向之一[5] 头部机构策略与技术发展 - 天演资本实现了策略层面的“全频段”有机融合，整合了从线性模型、经典机器学习到前沿深度学习的多重模型优势[6] - 蒙玺投资持续加强在量价、基本面、另类数据等多维度信号的融合，并通过动态配置捕捉全频段阿尔法[6] - 在模型层面，一个趋势是越来越多的管理人选择相对简单、单一的模型，不再一味追求更多、更复杂的模型[5] 2026年行业展望与挑战 - 多数机构对2026年市场的贝塔行情保持乐观，但认为不同宽基指数的分化将加剧，中小盘指数增强等策略类别的结构性机会有望延续[6] - 预计2026年宏观政策整体宽松，市场大幅回调风险有限，但市场估值进一步全面提升的空间可能收窄，结构性机会仍是主线[6] - 主要挑战来自于策略拥挤度上升、市场风格切换以及潜在的行业规则影响[7] - 考虑到量化投资者在2025年盈利状况不错，或有更多增量资金涌入，策略拥挤度或上升[7] - 风险可归纳为策略拥挤导致的超额收益收窄、市场风格切换带来的模型适配压力，以及行业规则对量化交易规范加强的影响[7] 行业发展趋势 - 马太效应深化是共识，头部机构凭借技术、人才与品牌优势，将进一步占据主导地位，中小机构需通过策略差异化或细分领域深耕寻求突破[7] - 一旦头部机构的收益能稳定在市场中上水平，“小而美”机构的募资优势将大幅降低[7] - 策略进化方向将更趋多元与精细，在募资端，绝对回报导向的“多资产多策略”产品需求正在上升[7] - 策略轮动与互补值得关注，例如2025年下半年当中长周期策略表现不佳时，短周期策略曾异军突起[7] - 量化行业将向规范化、技术化、精细化方向转型，机构资金占比提升将推动量化投资者结构愈发成熟，行业长期仍具备良好发展前景[8]

百亿元级私募行业动态 - 截至1月19日，百亿元级私募数量达114家，较2025年末净增1家 [1] - 新增由2家退出与3家新晋或重返形成，新晋机构为国源信达和恒毅持盈（深圳）私募，重返机构为遂玖私募 [2] - 38家百亿元级私募获得香港证监会9号牌照，占比超三成（33.33%） [1][4] 规模增长驱动因素 - 市场回暖带动私募业绩回升，增强了基金吸引力 [2] - AI技术优化量化策略与风控，提升了投资效率与规模承载力 [2] - 行业优胜劣汰加速，资金向品牌及策略成熟的头部机构集中，集聚效应显著 [2] - 宽松货币环境叠加政策红利推动场外资金涌入，头部私募新产品频现“秒罄” [2] 险资背景私募发展 - 恒毅持盈（深圳）私募成立于2025年5月，同年8月备案，2025年末管理规模在5亿元以下，2026年1月规模迅速突破百亿元，由平安资管100%控股 [2] - 其他具有险资背景的百亿元级私募包括国丰兴华（北京）私募和太保致远（上海）私募 [3] - 险资加速布局私募证券基金，是在低利率背景下寻求匹配其长久期、低波动偏好的收益增强工具和风险分散手段 [3] - 政策环境优化与私募行业在策略成熟度、可预期性方面的进步，共同推动了险资配置趋势的深化 [3] 业务多元化与国际化布局 - 头部私募积极拓展业务边界，加快国际化、多元化业务布局 [1] - 38家持有香港9号牌照的百亿元级私募，在所有持有该牌照的私募机构中占比28.57% [4] - 获取香港9号牌照源于分散单一市场风险、满足高净值客户全球化资产配置需求、以及突破国内竞争下的规模瓶颈等多重因素 [4] - 香港作为国际金融中心，为私募提供了对接全球资金与资产的最优路径，有助于承接国际投资者对中国资产持续提升的配置需求 [4] - 私募加大对人工智能、新能源、生物医药等符合国家战略的新兴产业投资布局 [5] - 私募机构加强与国际金融机构合作，共同开展跨境投资项目，以获取更优质的项目资源与技术 [5]

百亿私募行业格局与规模变化 - 截至2026年1月19日，百亿私募数量达114家，较2025年末增加1家，总量小幅扩容 [1] - 行业内部出现明显调整，2家机构退出百亿梯队，3家机构新晋或重返该行列 [1] - 新晋或回归的3家机构中，遂玖私募为重返，国源信达和恒毅持盈（深圳）私募为首次跻身 [1] 新晋机构特征与险资背景 - 恒毅持盈（深圳）私募成立于2025年5月，同年8月完成备案，截至2025年底管理规模为0至5亿元，在2026年1月规模迅速突破百亿元 [1] - 恒毅持盈具有险资背景，实际控制人为平安资产管理有限责任公司 [1] - 目前具有险资背景的私募共有3家，除恒毅持盈外，还包括国丰兴华（北京）私募和太保致远（上海）私募 [1] 百亿私募策略类型分布 - 量化策略在百亿私募中占据主流，数量达55家，占比48.25% [2] - 主观策略私募有46家，占比40.35% [2] - 主观与量化混合策略私募有10家，占比8.77%，另有3家尚未披露投资模式 [2] 国际化布局与团队实力 - 百亿私募国际化步伐加快，114家中有38家持有香港9号牌照，占百亿私募总数的33.33%，占所有持有该牌照私募总量的28.57% [2] - 百亿私募平均员工人数为52人，显著高于行业整体平均的9人 [2] - 员工人数低于50人的百亿私募有67家，50至99人的有33家，超过100人的有14家 [2] - 在14家员工人数超百人的百亿私募中，量化私募占10家，主观策略与混合策略私募各占2家 [2] 行业发展的核心驱动力 - 市场回暖，A股持续反弹带动私募业绩普遍回升，叠加行业日渐成熟，增强了行业吸引力 [3] - 技术赋能，AI优化量化策略与风控，提升了投资效率与规模承载力 [3] - 头部集聚效应，资金愈发向品牌及策略成熟的私募机构集中，加速行业优胜劣汰 [3] - 政策与资金面支持，宽松货币环境叠加“十五五”规划红利，推动场外资金涌入，致使头部私募机构新产品频现“秒罄” [3] 险资加速布局私募行业的原因 - 在低利率时代下，险资寻求能匹配其长久期、低波动偏好的收益增强工具和风险分散手段 [3] - 政策环境的持续优化与私募证券行业自身在策略成熟度与可预期性方面的进步，共同推动了这一配置趋势的深化 [3] 部分百亿私募名单及特征 - 名单列举了包括外贸信托、九坤投资、灵均投资、高毅资产等在内的众多百亿私募 [4][5][6][7] - 部分公司标注了是否持有香港9号牌照及其投资模式（主观、量化或混合） [4][5][6][7]

公司概况与定位 - 公司全称为倍漾量化，备案编号P1071748，成立于2020年4月，是一家以人工智能技术为核心驱动力的创新型量化私募管理人 [3][7] - 公司定位为一家AI原生的科技公司，采取全流程人工智能投研模式，核心理念是“用AI构建投资未来” [3][9] - 截至2026年1月，公司管理规模突破100亿，成为江苏省第一家纯量化百亿私募管理人 [3] 发展历程与资质 - 发展历程：团队于2018年9月组建，2019年1月在创新工场内部启动自营，2020年4月公司成立，2021年1月登记为私募证券投资基金管理人，2022年7月首发产品，2023年1月启动资管且规模达5亿元，2025年8月获得投顾资质，2025年12月资管规模逾100亿元 [7][8] - 公司股权结构显示，王咏刚持股66.5%，天津英诺维申贝科技有限公司持股31.6% [5] 核心团队背景 - 公司由创新工场南京国际人工智能研究院执行院长冯霁博士创立 [3][9] - 团队汇集了ACM/ICPC金牌得主、人工智能领域知名学者专家，以及来自知名投行和互联网科技公司的精英人才 [3][9] - 创始人冯霁博士毕业于南京大学，师从周志华教授，在人工智能国际顶级期刊会议上发表论文十余篇，被引用2700余次，曾获CCF年度优博等荣誉 [11] 核心优势与技术实力 - 优势一：作为纯AI驱动的量化管理人，公司在统一机器学习底座下，将因子、信号模型、策略统一为AI系统开发，具备极强的迭代升级能力，能降本增效并大幅提升性能 [12] - 优势二：采用短周期量化策略，年化换手200倍以上，捕捉短周期Alpha，70%收益来自于交易收益，兼顾持仓和市场日内波动收益，低延时和交易执行能力构成护城河，策略容量有限 [13] - 优势三：拥有强大算力和数据支持，已自行搭建倍漾量化超算中心，算力规模超150 PFlops，全闪存存储规划建设超50 PB，自研AI全链路加速器，数据入库日均25 TB [14] - 优势四：当前规模适度，偏好活跃的交易市场，其AI策略有较好的适应性 [15][16] 产品线与策略详情 - 主要产品线包括中证1000指数增强策略、量化选股策略和股票市场中性策略 [17] - **中证1000指数增强策略**：对标中证1000指数，全市场选股，控制跟踪误差并获取超额收益，持仓2000-3000只股票，其中沪深300+中证500+中证1000成分股占比≥60%，行业偏离度≤2%，常见Barra风格因子暴露度在0.2到0.4个标准差以内 [18] - **量化选股策略**：不跟踪宽基指数，降低风格和行业约束，追求更高长期绝对收益，持仓2000-3000只股票，单票集中度≤0.3%，满仓运作，双边换手200倍以上（年化），策略进攻性更强 [20] - **市场中性策略**：利用数学模型发现定价无效，同时持有多头和空头（使用股指期货1:1等比例对冲），以降低系统性风险，持仓2000-3000只股票，单票集中度≤0.3%，换手200倍以上，行业偏离度≤2% [20][22] - 代表产品基金经理均为蔡其志，产品成立以来具体收益数据未在文中披露 [19][20][23] 市场表现与行业荣誉 - 旗下多只量化多头产品（如“倍漾中证1000指数增强1期A类份额”等）在2025年收益及超额收益均表现突出，具体百分比未披露 [3] - 公司及产品屡获行业荣誉，包括：2025年第十六届金牛奖“金牛私募管理公司（三年期相对价值策略）”和“金牛科技创新量化机构”、2025年第十六届上证·金阳光奖“三年卓越私募公司奖（中性策略组）”、2024年第十五届上证·金阳光奖“年度卓越私募公司奖（量化多头策略）”、2025年第十届中国证券私募基金英华奖“私募成长示范机构”和“产品示范案例（三年期量化中性策略）”等 [26][27]