品牌经营与产品质量 - 某明星创立的服饰品牌因印花掉色、肩线发黄、异味重等质量问题被曝光，与其高售价不匹配，辜负消费者信任 [1] - 某国产饮用水品牌跨界推出饮品主题运动鞋，因外观设计无新意、材质廉价、穿着体验差而饱受诟病 [1] - 没有坚实的产品质量作为支撑，仅靠情怀支撑的品牌难以在市场中站稳脚跟 [1] 消费者行为与品牌策略 - 新生代消费者成为市场消费主力军，具备更强的产品鉴别力和价值判断力，虽会被情怀吸引但更看重产品本身价值 [2] - 品牌经营不能仅靠情怀，品质与创新才是决定品牌成败的关键 [2] - 消费者对品牌的认同可能源于童年回忆或情感因素，愿意为承载情感和回忆的产品买单 [1] 品牌战略与运营体系 - 建立系统的战略思维至关重要，包括做减法（精准筛选发展方向）、做乘法（借助技术创新）、做加法（构建新领域运营体系） [2] - 营销与创新需要平衡，在重视营销的同时提升产品硬实力，满足消费者多样化需求 [3] - 商家应注重品质把控和生产环节严谨，同时持续创新挖掘消费者潜在需求 [3] 情怀营销的局限性 - 情怀消费短期内能带来销量但难以持续发展，仅靠情怀驱动的商业尝试是本末倒置 [2] - 当产品和服务未达预期时，消费者新鲜感和热情会迅速消退，品牌将失去信任和市场机遇 [2] - 对情怀的过度依赖会导致营销误区，消费者最终愿意买单的是好看且实用的产品 [3]

交易概述 - 3G Capital以94.2亿美元收购斯凯奇全部已发行股本 交易完成后斯凯奇将退市成为私营公司 [2] - 收购价为每股63美元 较过去15天加权平均股价溢价30% 持有60%投票权的股东已同意交易 [3] - 交易资金来自3G Capital现金和摩根大通债务融资 交易后3G Capital将持有新公司80%股权 [3] - Greenberg家族拥有斯凯奇12%股份 将从交易中获得11亿美元现金或10亿美元现金加少数股权 [3] 公司经营表现 - 最近4年公司收入复合增长率为12% 仅次于lululemon 高于耐克 阿迪达斯 安德玛 [1][8] - 过去10年除2020年外多数时间增长率超10% 2024年销售额达89.7亿美元 [8][11] - 门店数量从2021年的4,537家增至2024年的5,296家 2025年Q1进一步增至5,318家 [11][17] - 2025年Q1收入同比增长7.1%至24.1亿美元 其中DTC收入增长6% 批发收入增长7.8% [17] 市场策略与竞争优势 - 定位舒适休闲鞋市场 避开与耐克 阿迪达斯在专业运动鞋领域直接竞争 [7][8] - 通过性价比策略获得市场份额 耐克削减低于100美元产品后公司受益明显 [11] - 保持批发渠道优势 不盲目追求DTC增长 与全球经销商合作保持轻资产扩张 [11] - 国际销售占总收入65% 欧洲 中东和非洲地区增长14% 美洲增长8.3% [17] 挑战与风险 - 中国市场销售额2025年Q1下滑16% 亚太地区(不含中国)增长12% [17] - 美国关税政策构成重大风险 40%产品来自中国 可能影响利润率和需求 [18][19] - 高性能产品占比仍小 篮球 足球等专业运动鞋类未成气候 [12][13] - 撤销2025年业绩展望 原预期销售额97-98亿美元 因美国市场动荡难以预测 [17] 收购方背景 - 3G Capital以杠杆收购和成本控制著称 曾主导百威 亨氏 汉堡王等并购 [21] - 擅长通过削减非必要开支提升效率 但强调增长仍是主要绩效目标 [22][23] - 2017年与巴菲特合作收购亨氏 后合并卡夫成立全球第五大食品集团 [21]

收购交易细节 - 3G资本将以每股63美元、总额超过90亿美元的价格收购斯凯奇 [1] - 交易已获得斯凯奇董事会一致批准，预计将在今年第三季度完成 [1] - 消息公布当日，斯凯奇股价一度飙升25%，创下七年多来的最高盘中涨幅 [1] 3G资本背景 - 3G资本是一家总部位于纽约、源自巴西的私募股权公司，以交易数量少但规模大而闻名 [1] - 该公司由雷曼、斯库彼拉和特莱斯三位巴西富豪于2004年创立 [1] - 3G资本因对百威啤酒、汉堡王、卡夫亨氏等知名企业的收购而在食品和饮料领域的投资闻名 [1] 斯凯奇战略调整原因 - 战略调整被认为是为了应对当前复杂的国际贸易环境 [2] - 美国政府不断加征的关税给斯凯奇等美国大型鞋类企业带来了巨大的成本压力 [2] - 公司生产线大部分集中于亚洲，受关税影响显著 [2] - 斯凯奇在最近的一季度财报中未发布下一季度营收预期的业绩指引，因环境变动过于频繁 [2] 关税政策影响 - 美国政府的关税政策可能会对斯凯奇的业务造成重大不利影响 [4] - 关税政策将大幅拉高业务运营成本、引发涨价同时拉低销量 [4] - 美国鞋业批发商与零售商协会联合76个鞋类品牌表示关税政策对鞋业构成"生存威胁" [4] 中国市场表现 - 斯凯奇在中国市场已开设近3500家线下门店，是其最大的海外市场 [5] - 2024年斯凯奇销售额近90亿美元，同比增长12% [5] - 过去五年公司营收几乎翻了一番 [5] - 私有化目前对中国市场不会有影响，公司将继续在中国市场深耕细作 [5]

中国外贸韧性分析 核心观点 - 中国外贸展现出强大韧性，广交会吸引28万境外采购商，成交额同比增长3%，共建"一带一路"国家成交占比超六成 [1][18][20] - 美国关税政策导致其国内物价飙升，消费者负担加重，美国企业及商会公开反对关税政策 [3][5] - 中国完整产业链、创新升级及市场多元化战略有效抵御外部冲击，实现高质量发展 [9][12][28] 产业体系与创新优势 产业链优势 - 中国制造业规模连续15年全球第一，产业门类最齐全，广州狮岭镇箱包产业集群年产7亿只箱包皮具，销往140多国 [9] - 产业链无缝衔接，希腊采购商可一站式从广交会直达工厂考察，体现中国外贸独特优势 [9] 创新驱动 - 2024年中国全球创新指数排名第11位，研发投入全球第二，高新技术企业达46.3万家 [12] - 广交会机器人咖啡亭两天订单破千万元，绿色低碳产品如海尔节能60%的洗衣机成采购热点 [14] 市场多元化与品牌升级 全球市场拓展 - 广交会意向出口成交254.4亿美元，共建"一带一路"国家成增长引擎，巴西采购商积极抢占美国关税下的市场空缺 [18][20] - 星星制冷对美出口预计降20%，但欧洲等市场扩张推动整体业务增长10% [28] 品牌战略转型 - 中国企业从代工转向自主品牌，广东佛山企业通过广交会开拓巴西市场，实现品牌直接出口 [24] - 东莞玩具企业强调品牌建设是生存关键，反映中国外贸从"制造"到"创造"的跨越 [26] 国际认可与合作 全球采购商信心 - 英国采购商指出中国产业链完备性是信心来源，马来西亚企业视中国为理想合作伙伴 [20][22] - 广交会境外采购商数量同比增长17.3%，创历史新高，体现国际市场对中国产品的信任 [18] 企业家精神与战略调整 危机应对经验 - 2018年贸易战以来，中国企业积累危中寻机经验，加速创新和多元化布局 [1][28] - 企业家如王荐、陈国霞通过品牌化转型和背水一战精神突破困境 [24][26]

交易概述 - 斯凯奇将以每股63美元的价格被巴西投资公司3G Capital全现金收购，交易总价达94亿美元，成为鞋业史上最大收购案 [2] - 交易预计2024年第三季度完成，完成后公司将退市私有化 [4] - 创始人格林伯格家族可选择以每股57美元兑付1800万股股份，最高套现11亿美元 [4] 公司财务与运营 - 公司2020-2024年营收从46亿美元增长至90亿美元（+96%），2024年同比增长12.1%，超越耐克与阿迪达斯 [2][7] - 美国市场贡献49%收入，毛利率长期维持在50%左右 [7] - 全部产品依赖中国和越南代工，未签署长期合约，供应链处于"随时可终止"状态 [3][7] 收购动因 - 特朗普政府对华鞋类关税达145%，越南产品关税46%，导致原价1100元鞋款可能涨价至1700元以上，直接侵蚀利润 [2][7] - 公司撤回2024年全年营收预期，主因"贸易政策不确定性"导致财务预测不可控 [3][7] - 私有化可为战略调整提供封闭窗口，规避上市公司短期业绩压力 [3][12] 收购方背景 - 3G资本曾主导百威英博、卡夫亨氏等并购，擅长通过成本控制重塑企业盈利模式 [8][10] - 其核心理念包括裁撤非核心业务、优化组织结构和绩效管理 [8] - 此次看中斯凯奇的全球销售网络及通过精细化运营可释放的利润潜力 [10] 行业影响 - 美国鞋类协会76个品牌联名警告关税将造成"生存威胁"，威胁数万工作岗位 [13] - 美泰、福特等依赖亚洲制造的企业已暂停发布盈利预期 [14] - 斯凯奇案例显示中低价国际品牌需在利润压缩中重构战略，私有化或成趋势 [14] 公司历史 - 创始人罗伯特·格林伯格1992年创立斯凯奇，定位"平价运动鞋进口商"填补市场空白 [5] - 1999年上市，目前仍由格林伯格家族主导管理，交易后总部保留在加州曼哈顿海滩 [4][5]

大家好，我是卫明。 特朗普发起的关税战影响正在加深显现。今天聊聊最新情况，全文尽量无废话。 4月29日，美国市场一些最大的鞋类品牌请求特朗普暂缓加征关税。 这次不是一个品牌，而是美国鞋类分销商和零售商协会（FDRA）牵头，耐克、阿迪达斯、斯凯奇、安德玛等76个品牌联署写信请求豁免"对等关 税"政策，避免企业倒闭。 这封联名信里强调，平价鞋类公司无法承受高达150%-220%的综合关税（原有税率已为20%-37.5%），且无法转嫁成本；而且很多订单也因为关 税不确定性而搁置，导致鞋类库存未来几个月可能会面临短缺。 这等于是堵住了商品分散包裹避税的正规路子。 此举导致一些外国品牌停止发货，一些中小企业选择退出美国市场，而一些电商平台被迫重组物流体系，提高商品售价，并加速在美国建设本地 仓库，以避免高关税的直接冲击。 有消息说，洛杉矶港口出现"集装箱堆积但仓库无货"现象，34%订单被迫暂停。同时，根据联合早报报道，香港货运代理业正遭受中美关税战的 冲击，从5月12日起的一周内，从香港到北美西海岸的集装箱班轮有高达41%被取消。 随着时间推移，关税战对中美双方的影响会越来越明显，美国消费者会感受到高价和更慢的物流，而 ...

收购交易 - 斯凯奇同意被3G资本以每股63美元现金收购所有流通股，较15个交易日成交量加权平均股价溢价30% [1] - 交易预计2024年第三季度完成，完成后公司将私有化但保留现有管理层 [1][2] - 3G资本允许斯凯奇现有团队将不超过20%股权转入新私有公司 [2] - 2024年公司销售额达89.7亿美元，2025年Q1销售额24.1亿美元同比增长7.1%创季度纪录 [1][3] 战略规划 - 收购后公司将继续推进现有战略：创新产品设计、国际市场拓展、DTC业务扩张、美国批发业务增长及全球分销网络投资 [3] - 中国市场将维持"在中国，为中国"战略，销售产品中"中国制造"占比超90% [5] - 公司正进行产品策略转型，从依赖熊猫鞋系列转向以舒适科技产品驱动业务 [5] 中国市场表现 - 2025年Q1中国销售额同比下跌16%，延续2024年Q4下滑趋势 [4] - 公司已调整产品开发资源、推广策略和团队结构，为下沉市场渠道布局做准备 [4][5] - 管理层认为策略调整带来的短期阵痛将为长期增长奠定基础 [4][5] 交易背景 - 3G资本以长期投资著称，曾主导百威英博并购、汉堡王扭亏为盈等案例 [2] - 收购方高度认可斯凯奇的品牌价值与创新能力，称其"拥有辉煌发展历程" [3] - 此次交易不会影响斯凯奇在中国的运营和战略实施 [1][5]

公司私有化决策 - 斯凯奇宣布与3G资本达成私有化协议，将以每股63美元收购全部流通股，较过去15天成交量加权平均股价溢价30% [4] - 交易完成后3G资本将持有新公司约80%股权，公司将成为私人控股企业，预计2025年第三季度完成交易 [4] - 私有化消息公布后股价单日飙升25%，创七年多来最高盘中涨幅，此前公司股价年内已累计下跌28% [5] 收购方背景 - 3G资本是消费品领域著名投资公司，控股百威英博、汉堡王等企业，以长期控股和成本管控能力著称 [5] - 该机构由巴西三大富豪创立，名称源自葡萄牙语"three garotos"（三个男孩），在食品饮料领域有丰富并购经验 [5] 公司经营状况 - 2024年销售额达90亿美元（约650亿元人民币），同比增长12%，过去五年营收几乎翻倍 [5] - 2025年Q1创纪录实现24.1亿美元销售额，国际销售额占比65%，但亚太区下降3%（剔除中国后增长12%） [5] - 公司撤回2025全年业绩预测，归因于全球贸易政策带来的经济不确定性 [6] 行业环境与挑战 - 公司警告全球贸易政策变化构成重大风险，关税不可预测性增加运营风险并可能抑制消费需求 [7] - 美国鞋类协会联合76个品牌致信白宫，称关税构成"生存威胁"，可能导致企业倒闭和库存短缺 [7] - 分析认为私有化有助于公司避开短期业绩压力，专注长期战略调整应对贸易紧张局势 [8] 公司治理结构 - 创始人罗伯特·格林伯格持有价值11亿美元股份，现任管理层团队将在交易后继续领导公司 [4] - 公司是全球最大由创始人领导的消费品企业之一，总部位于加州曼哈顿海滩 [4]

英印自由贸易协定达成 - 英国和印度于5月6日宣布达成自由贸易协定（FTA），谈判始于2022年，因担心"特朗普关税"影响而加速推进 [1] - 英国首相斯塔默强调协议将惠及英国国民和企业，印度总理莫迪称将促进双边贸易、投资、就业和创新 [1] - 英国出口印度商品的90%关税将减免，威士忌和杜松子酒关税从150%降至75%并计划进一步下调至40%，汽车关税从超100%降至10% [1] 贸易与产业影响 - 印度对英国出口的服装、鞋类、冷冻虾等产品关税将下降 [2] - 预计到2040年英印贸易额增长255亿英镑，英国GDP提升48亿英镑 [2] - 印度正推动汽车、智能手机等制造业发展及出口扩张战略 [2] 谈判进程与背景 - 2022年1月起双方进行10多轮磋商，2024年因大选中断，2025年2月在美国特朗普政府上台后迅速重启谈判并在3个月内达成协议 [2] - 该协定是英国脱欧后继加入CPTPP的又一重要贸易政策举措 [2]

印英贸易协议行业机会 - 印度贸易部指出印英贸易协议为纺织品行业提供出口机会 [1] - 印度贸易部指出印英贸易协议为海产品行业提供出口机会 [1] - 印度贸易部指出印英贸易协议为鞋类行业提供出口机会 [1] - 印度贸易部指出印英贸易协议为宝石行业提供出口机会 [1] - 印度贸易部指出印英贸易协议为珠宝行业提供出口机会 [1]