交易方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购宝德计算67 91%股份 交易对方包括59名股东 但不包括原控股股东霍尔果斯宝德(持股31 59%)及其一致行动人宝德研究院(持股0 50%) [1][3] - 交易同时拟向实控人余浩 控股股东申晖控股及战略投资者长江产业集团募集配套资金 其中实控人通过募配增持以巩固控制权 [1][4] - 本次重组是《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首批案例 体现资本市场并购重组主渠道作用 [3] 战略意义 - 交易将助力公司从IT服务向硬件算力领域拓展 实现软硬件一体化布局 [2][5] - 标的公司宝德计算是国内自主安全产品研发先驱 在高性能计算 保密 信息安全等领域有深厚积累 拥有国家级专精特新"小巨人"等资质 [5] - 战略投资者长江产业集团为湖北省战略性新兴产业投资主体 将带来电子信息产业资源赋能 [4] 业务协同 - 公司为全球TMT 金融等行业提供全生命周期信息技术服务 客户包括字节跳动 小米 三星等 2024年营收17 43亿元(同比+28 3%) 2025Q1营收5 06亿元(同比+37%) [5] - 宝德计算主要研发生产鲲鹏 昇腾等架构服务器及台式机 2024年营收100 08亿元 在昇腾服务器市场排名第三 鲲鹏服务器排名第四 [6][7] - 并购后将形成"软硬一体"全栈信创解决方案 强化产品生态 技术研发及客户资源协同 [8] 行业背景 - AI领域大国博弈加剧 美国对华为昇腾芯片及中国AI行业实施新禁令 倒逼国产化替代加速 [8] - 当前国内AI生态企业分散 需通过软硬件一体化突破技术封锁 完成AI应用向国产硬件的迁移适配 [8] - 交易将构建"技术自主可控+生态协同进化"体系 提升国产AI产业竞争力 [8]

交易概述 - 公司拟以发行股份及支付现金的方式收购宝德计算机系统股份有限公司控制权并募集配套资金 [1] - 公司股票自2025年5月6日起停牌 [1] 股价波动情况 - 停牌前第21个交易日（2025年4月1日）收盘价为24.86元/股，停牌前一交易日（2025年4月30日）收盘价为29.00元/股，累计上涨16.65% [1] - 同期创业板指数下跌7.32%，申万IT服务Ⅱ指数下跌3.18% [1] - 剔除大盘因素影响后公司股价累计涨幅为23.97%，剔除同行业板块因素影响后涨幅为19.83% [1] 信息保密措施 - 公司在交易磋商阶段采取了严格保密措施，控制知情人员范围并签署重大事项进程备忘录 [1] - 停牌后及时登记内幕信息知情人名单并上报深圳证券交易所 [1] - 重组报告书披露后将提交内幕信息知情人名单供证券登记结算机构查询交易情况 [1] 潜在风险 - 不排除有关机构或个人利用本次交易内幕信息进行内幕交易的可能性 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3][10] 报告的核心观点 - 东软集团启动重大战略变革和解决方案智能化战略，面对宏观经济挑战实现营收逆势增长、现金流创新高，2024年主营业务净利润同比增长22.01%完成阶段目标，智能汽车互联业务全球化拓展进展好，2025年将深化“AI + 行业”布局构建全球竞争力新范式，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级 [2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2024年全年实现营业收入115.6亿元，同比增长9.64%；归母净利润0.63亿元，同比下降14.7%，扣非后归母净利润 - 0.36亿元，同比减亏；2025年一季度实现营业收入18.5亿元，同比增长1.06%；归母净利润 - 0.12亿元，由盈转亏，扣非后归母净利润 - 0.51亿元，亏损同比扩大488.77% [7] - 2024年智能汽车互联业务营收41.00亿元，同比增长4.70%；医疗健康及社会保障业务营收22.61亿元，同比下降12.08%；智慧城市业务营收24.34亿元，同比增长49.95%；企业互联及其他业务营收27.65亿元，同比增长13.64% [8] 业务亮点 - 智能汽车互联业务全球化拓展较好，抓住汽车出口增长机会拓展海外市场，获多家主流车厂定点订单，出货量同比增长超30%，出海业务加速，新增定点金额同比增速近40%，整体出货量增长达65%，OneCoreGo方案覆盖110多个国家和地区，打造AI行车助理解决方案巩固全球竞争力 [2] - 2024年“AI + 医疗”领域AI应用新签合同4.88亿元，同比增长106%，发布“添翼”医疗健康全系解决方案并在标杆项目落地；智能汽车领域形成丰富产品矩阵，推进“舱行一体”技术并落地吉利项目 [3][9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为128.54、145.37、165.74亿元，归母净利润为4.25、5.82、6.81亿元 [10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11,560|12,854|14,537|16,574| |(+/-) (%)|9.64%|11.20%|13.09%|14.01%| |归母净利润（百万元）|63|425|582|681| |(+/-) (%)|-14.70%|574.23%|36.84%|17.14%| |每股收益(元)|0.05|0.35|0.48|0.57| |P/E|189.77|28.15|20.57|17.56|[12]

A股市场高位预警及下周重点方向 - A股高位有预警 下周风险大于机会 [1] - 港口航运周线呈一笔上涨且突破前高 日线处于第一波上涨后的回调阶段 30分钟级别构建三买 周一可关注 [1] - 化学制药日线在赌一笔上涨 有双头形态但后量盖前量 30分钟级别一中枢上涨后若出现三买 周二周三可关注进场机会 [1] 备选方向 - 军工日线有上涨但左侧回调天数多 三重回调至MACD零轴附近 若周一有异动可关注 [1] - 保险日线左侧连续下跌后右侧突破前高 回调在正常范围且构建三买 周一可关注 [1] 弱势板块分析 - 证券板块日线在赌下跌走势且未完全反转 30分钟级别回调回中枢 周一周二不建议进场 [1] - 半导体日线大涨后大跌 当前回调已成笔且跌破前低 无建仓点 [1] - 人工智能日线头部拐头 30分钟级别下跌反抽 周一建议减仓甚至清仓 [2] - 汽车零部件周五大涨 建议观望不要追涨 等回调再判断走势 [2] 其他板块操作建议 - 通用设备反弹是减仓机会 无建仓点 [2] - 白水走势弱 反抽以减仓为主 [2] - 银行上涨有虹吸效应 结构上或再冲一下 但对其上涨不看好 [2] - 地产震荡无方向 继续观察 [2] - 消费电子日线高位 30分钟级别反抽逢高减仓 [2] - IT服务拐头向下 30分钟级别反弹减仓 [2] - 稀土永磁高位滞涨 逢高减仓 [2] - 通信设备 大科技拐头 反抽减仓 [2] - 光伏设备因小作文上涨后辟谣下跌 30分钟级别回调深 反抽减仓 [2] - 电池拐头向下 反抽减仓 [2] - 养殖农业日线反弹但无关键K线 反抽减仓 [2]

公司战略与规划 - 2025 年公司以“服务做大，方案、产品做强，持续有质量的增长”为战略目标，以“首抓质量建设、紧抓现金流”为着力点，构建“技术、销售、效率”差异化优势，厚铸五大核心竞争力 [2][11][12][14][17][20][23][25] - 全面拓宽市场领域，在“IOE 集中式架构”运维市场推广金融行业经验至其他行业，在“信创产品架构”运维市场拓展信创产品运维业务 [2] - 持续进行“质量建设”，锻造技术资源力，培养销售人员，利用大数据、AI 完善运营支持和服务工具系统 [3] - 持续做好现金流管控，将稳定经营性现金流作为核心要务，完善制度保障体系，剖析现金流状况消除潜在风险 [3][8] 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 111,794.33 万元，同比下降 20.22%；净利润 8,681.35 万元，同比下降 40.64%；扣非净利润 8,691.72 万元，同比下降 39.01%；经营性现金流量净额 10,688.51 万元，同比增长 22.23% [16] - 2025 年一季度公司实现营业收入 15,640.22 万元，同比下降 10.89%；净利润 1,098.68 万元，同比下降 42.90%；扣非净利润 1,099.19 万元，同比下降 42.87% [17] - 2024 年业绩下滑原因是技术架构咨询与集成业务收入下降 32.23%，IT 运行维护服务业务收入下降 7.90%，研发投入增长 16.88%，税收优惠政策调整和在建工程转固定资产致折旧增加 [4] 分红情况 - 2024 年度公司拟以总股本 120,000,060 股为基数，每 10 股派发现金红利 2 元（含税），合计派发现金红利 24,000,012 元（含税），不送红股，不转增股本，预案需经股东大会审议通过 [5] - 若预案通过，2022 - 2024 年度累计现金分红占最近三个会计年度年均净利润的 91.03% [5] AI 布局 - 公司在机器学习、知识图谱等方面具备技术优势，智能运维产品融合数据分析与自动化运维技术，打造以 AI 为核心驱动的智能运维产品体系 [6][7] 信创业务 - 公司与华为、新华三等头部厂商建立合作关系，2024 年获华为、腾讯云等厂商认证及荣誉 [8] - 2024 年公司开展近百场专项培训，获 500 余件信创领域主流厂商专业认证证书 [9] 股价与股东减持 - 二级市场股价受宏观经济、市场流动性、行业政策等因素影响，股东减持属个人决策，公司将提升治理水平推动发展 [11][13][14] 市值管理 - 公司以提高质量为基础，通过开拓市场、强化升级、优化结构、精细化管理提升经营效率和业绩，实施积极利润分配政策，搭建沟通渠道，注重信息披露质量 [18] 盈利增长点 - 拓展“IOE 集中式架构”和“信创产品架构”运维市场，扩大客户覆盖面和提升市场占有率 [20][25][26] - 融合智能运维产品与先进技术，通过客户场景打磨迭代，先“小而精”再规模化 [20][26][27] 业务相关 - 公司参与部分客户网络安全项目建设和运维服务，参与部分客户跨境支付系统 IT 基础架构建设和运维服务 [21][26] - 未来公司将拓展第三方运维服务市场，为客户 IT 基础架构变革提供解决方案 [27] 行业前景 - 公司所处行业在数字中国建设、信创趋势加深驱动下迎来发展契机，公司有望提升市场份额与品牌价值 [25]

凌云光 - 控股股东及实际控制人承诺自2025年7月7日起12个月内不减持公司股份 [1] - 主营业务为机器视觉和光通信的研发、生产和销售 [1] - 所属行业为机械设备–专用设备–其他专用设备 [1] 城地香江 - 全资子公司签订中国移动数据中心机房楼项目合同，金额16.32亿元，工期92天 [1] - 主营业务为IDC全生命周期服务，包括数据中心投资及运营等 [1] - 所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [1] 鼎阳科技 - 发布5GHz高端任意波形发生器，具备4个模拟输出通道，存储深度4 Gpts [2] - 主营业务为通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售 [3] - 所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [2] 恒瑞医药 - 完成股份回购计划，回购1290.51万股，占总股本0.20%，金额6.01亿元 [4] - 主营业务为药品的研发、生产和销售 [5] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [4] ST香雪 - TAEST1901注射液临床试验获批准，适应症为晚期胃癌 [5] - 主营业务为现代中药及中药饮片的研发、生产与销售 [5] - 所属行业为医药生物–中药Ⅱ–中药Ⅲ [5] 鱼跃医疗 - AED产品获欧盟MDR认证，有效期至2030年5月11日 [6] - 主营业务为医疗器械产品及解决方案的研发、制造和销售 [7] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗设备 [6] 海航控股 - 4月收入客公里同比增长10.33%，货运及邮运量同比增长23.20% [7] - 主营业务为定期、不定期航空客、货运输 [7] - 所属行业为交通运输–航空机场–航空运输 [7] 春晖智控 - 参股公司春晖仪表终止在全国中小企业股份转让系统挂牌 [8] - 主营业务为流体控制阀和控制系统的研发、生产和销售 [9] - 所属行业为机械设备–通用设备–金属制品 [8] 德林海 - 股东拟减持不超过3%公司股份，数量不超过339万股 [10] - 主营业务为湖库富营养化内源治理的开发、设计 [11] - 所属行业为环保–环境治理–水务及水治理 [10] 维业股份 - 2股东拟合计减持不超过2%公司股份，各占1% [12] - 主营业务为建筑装饰设计与施工及土木工程建筑 [13] - 所属行业为建筑装饰–装修装饰Ⅱ–装修装饰Ⅲ [12] 绿盟科技 - 网安基金拟减持不超过3%公司股份，数量不超过2397.93万股 [14] - 主营业务为企业级全线网络安全产品、安全解决方案和安全运营服务 [15] - 所属行业为计算机–软件开发–横向通用软件 [14] 泸天化 - 股东累计增持1.02%公司股份，数量1595.57万股 [15] - 主营业务为生产与销售化肥类产品 [16] - 所属行业为基础化工–农化制品–氮肥 [15] 哈药股份 - 全资子公司拟收购三精千鹤42.82%股权，金额2344.60万元 [17] - 主营业务为医药研发与制造、批发与零售 [18] - 所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [17] 赣锋锂业 - 部分董事及高管拟向深圳易储增资3080万元 [19] - 主营业务涵盖锂资源开发、锂盐深加工等多个环节 [19] - 所属行业为有色金属–能源金属–锂 [19] 中红医疗 - 控股子公司参与集中带量采购项目拟中选 [20] - 主营业务为一次性健康防护用品、医用无菌器械等 [20] - 所属行业为医药生物–医疗器械–医疗耗材 [20] 金凯生科 - 蓝区基金拟减持不超过3%公司股份，数量不超过361.2万股 [21] - 主营业务为小分子药物中间体及原料药的定制研发生产服务 [22] - 所属行业为医药生物–医疗服务–医疗研发外包 [21] 航新科技 - 原控股股东拟减持不超过3%公司股份，数量不超过736.29万股 [22] - 主营业务为设备研制及保障、航空维修及服务 [22] - 所属行业为国防军工–航空装备Ⅱ–航空装备Ⅲ [22] 银河磁体 - 董事兼总经理拟减持不超过0.79%公司股份，数量不超过255万股 [23] - 主营业务为粘结钕铁硼稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售 [23] - 所属行业为有色金属–金属新材料–磁性材料 [23] 卓翼科技 - 控股股东部分股份将被司法拍卖，数量7075.39万股，占总股本12.48% [24] - 主营业务为网络通讯、消费电子、智能终端类产品的研发、制造与销售 [24] - 所属行业为电子–消费电子–消费电子零部件及组装 [24] 新五丰 - 与法国科普利信集团成立合资公司，注册资本8000万元，新五丰持股51% [24] - 主营业务为生猪养殖、肉品销售、饲料加工 [25] - 所属行业为农林牧渔–养殖业–生猪养殖 [24] 中成股份 - 筹划发行股份购买资产事项，股票停牌 [26] - 主营业务为成套设备与技术进出口、环境科技和复合材料生产 [27] - 所属行业为商贸零售–贸易Ⅱ–贸易Ⅲ [26]

中企对这些领域兴趣浓厚 报告显示，外企当前对德国的关键战略性行业的投资力度增大，例如在数字化领域以及能源和原料，其 中最为突出的是软件与IT服务以及可再生能源行业，每五个投资项目中就有一个涉及相关生产和研发， 同比增加3个百分点。 报告还显示，当前中国企业在德国的绿地投资保持稳定。就行业来看，去年中企对德投资占比最多的领 域为电子产品和自动化，达25%；能源与原料（21%）与交通与物流（19%）紧随其后。就业务形式分 布来看，中企投资偏好市场和销售（41%）；生产和研发占比约为26%，同比增长4个百分点；在欧洲 设立总部的占比约为11%。 报告显示，美国以229个投资项目居第一，同比下降2.6%，瑞士排名第二，202个投资项目，与前一年 持平。 德国总理默茨14日下午在德国联邦议院发表他就任总理以来的首次讲话并发表首份政府声明。据央视新 闻报道，在政府声明中，默茨视中国为德国和欧盟应对全球挑战和经济领域的重要合作伙伴。 近日，德国联邦外贸与投资署（GTAI）发布《2024年外国企业在德国投资报告》，显示在复杂多变的 全球经济环境下，2024年共有1724个外国绿地投资和褐地投资项目落户德国，同比微降2%，投资 ...

报告核心观点 - 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》积极进展标志中美经贸态势转折，建议红利底仓叠加出口链弹性应对不确定性[3][8] - 京东集团2025Q1业绩好于预期，关注外卖长期投入产出效果[9] - 毛戈平品牌势能破圈加速，成长空间大，看好其彩妆和护肤品双赛道发展[15][17] - 马应龙在治痔领域优势明显，大健康业务聚焦眼霜和湿厕纸，长期增长可期[18][21] - 万达电影与52TOYS合作强化IP衍生品业务布局，后续内容储备丰富，成长空间有望打开[21][25] - 贴标债规模可观，科创债发展进入快车道，关注一二级市场参与机会[26][28] - 信用债发行规模、净融资及成交规模有变化，本期无评级调高及调低主体[31][33] - 软通动力定增强化信创、AIPC及智算领域布局，有望受益于鸿蒙生态及机器人业务加速成长[34][40] 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》点评 - 事件：5月12日联合声明发布，中美双方承诺于5月14日前调整关税及相关措施[3] - 点评：关税调降幅度超预期，美方释放积极信号；未来美方谈判焦点或围绕核心关切；市场短期反应分化博弈，风险回避情绪仍存；市场或过度谨慎，进一步减免仍有可能；关税缓和预计不改国内稳增长政策节奏；建议红利类资产底仓配置，关注出口产业链细分板块[4][6][8] 京东集团-SW点评报告 - 事件：2025年5月13日发布2025Q1业绩，营收、利润等指标增长，有股份回购计划[9] - 观点：整体业绩超预期，运营表现良好，京东零售营收和利润率提升，京东物流外部客户亮眼，新业务关注外卖投入产出及协同效果；上修营收预测，下修归母净利润预测，维持“买入”评级[10][14] 毛戈平深度报告 - 公司情况：2000年创立，旗下有两大品牌，业务涵盖彩妆、护肤和化妆培训[15] - 优势：品牌势能破圈加速，产品、渠道双驱动，品牌资源壁垒深厚[16] - 预测与建议：预计2025 - 2027年收入和归母净利润增长，维持“买入”评级[17] 马应龙深度报告 - 行业情况：治痔领域存量稳定且有增量空间，患者就诊率低，渗透率提升空间大[18] - 公司优势：在治痔领域有产品、品牌、消费者基础等高壁垒，满足渠道和终端需求，大健康业务聚焦眼霜和湿厕纸[18][19] - 运营举措：短期优化线下渠道，提升运营能力[20] - 预测与评级：预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级[21] 万达电影公司点评 - 事件：拟与关联方共同投资并持有乐自天成7%股权，开展IP玩具合作[21][22] - 要点：乐自天成产品、IP、渠道优势明显；合作有望提高非票收入和投资收益；公司后续内容储备丰富；预测2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“买入”评级[23][25] 贴标债研究周报 - 现状：2020年以来发行规模显著增长，存续规模超3万亿元，占信用债9.59%，科创债和绿债为核心品种，部分品种规模扩张[26] - 科创债分析：发行主体扩容等，发展进入快车道；区域、行业、主体、评级、期限、用途有特点；一级市场关注3类主体机会，二级市场关注1 - 5Y - AA / AA+存量挖掘空间[27][28][30] 信用债双周跟踪 - 要点：本期信用债发行规模、净融资、加权平均发行利率、成交规模有变化，无评级调高及调低主体[31][33] 软通动力公司点评 - 事件：2025年5月8日公告定增预案，募集资金用于项目建设[34] - 要点：建设两大制造基地和智算中心，强化相关领域布局；2025年5月鸿蒙PC发布，公司布局软硬全栈AI战略；投入布局机器人业务，打造通用场景机器人产品；预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，维持“增持”评级[35][39][40]

【环球时报综合报道】德国莱茵兰-普法尔茨州的百年汽车供应商Orten最近被来自印度孟买的Trentar集 团收购，成为印度企业对德投资的新动作，受到德国媒体关注。 据德国BW24新闻网站14日报道，Orten公司成立于1925年，目前主要生产旋转轮、滑动防水布等汽车零 配件。Trentar集团希望通过此次收购进军德国市场。该集团还希望在欧洲收购更多未来移动出行领域的 制造商。 德国《法兰克福汇报》报道提到，印度企业早在15年前就开始走向西方。据已知的数据，仅在2020年， 就有200多家印度企业在德国设立分支机构，投资额超过65亿欧元。预计这一数字还将继续上升。 但并非所有在德印企都能获得成功。2013年，德国汽车供应商Tekfor被印度集团Amtek Auto收购，但随 后陷入了困境。2017年，Tekfor脱离Amtek，另外两家被Amtek收购的德国企业则破产了。与此同时， 印度企业发现在德投资所遇阻力不断上升。印度工业联合会与安永会计师事务所此前研究发现，员工入 境限制、监管要求以及德国的税收和海关体系是主要问题。（青木） 总体来说，印度企业偏爱收购德国汽车、工程等高技术领域的公司。比如，印度科技公司 ...

（原标题：和讯投顾郭利：A股全线回调，反弹就是最后机会） 5分钟上面那么汽车零部件今天这个位置，我说要等回调一笔对吧？这个走势走了一个震荡走势，啊明 天还是有触底反弹行为。另外一个就是大家比较关心的军工啊军工前两天大涨之后，到现在为止已经连 续三天回调，那么30万上面军工这个位置35上面目前回调仍然是构建二美，所以明天军工仍然有机会5 分钟上面军工这个位置从最高点上来走了9笔下跌，1笔2笔、3笔、4笔、5笔、6笔、7笔、8笔、9笔、10 笔、11笔下跌，但是这个中枢还没有出来，这个中枢还没有出来，所以军工明天冲高回落一笔是有机会 的。那么再来看一下今天的今天的指数上面，今天异动方向主要是一个农业，一个是化学制药，但是都 没有满足我们说的板块关键k线的程度，啊板块上面涨幅都没超过2~3个点。啊虽然化学制药今天涨停 的家数比较多，涨停有6家。那么再来看一下今天的主力资金的动向，整体来说流出还是蛮明显的，it 服务流出43个亿，半导体流出35个亿，证券今天跌了2个点，流出32个亿，啊通信设备流出24个亿，流 入比较多的化学只要流入12个亿，可惜化学之后今天板块上面这个涨跌幅太小。 另外就是我刚才说了反弹一笔，就是讲 ...