中国经济网北京11月28日讯 A股三大指数今日低开高走。截至今日收盘，上证综指报3888.60点，涨幅 0.34%，成交额6457.56亿元；深证成指报12984.08点，涨幅0.85%，成交额9400.40亿元；创业板指报 3052.59点，涨幅0.70%，成交额4567.21亿元。 | 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | | 总成交量（万手） | 净流入 (亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 贸易 | 2.79 | 323.86 | 22.47 | 0.82 | 15 | 0 | | 2 | 军工电子 | 2.71 | 1807.55 | 269.35 | 12.31 | રેર | 7 | | 3 | 种植业与林业 | 2.67 | 1459.68 | 119.99 | 13.42 | 29 | 1 | | 4 | 能源等属 | 2.48 | 383.82 | 179.67 | 17.74 | 12 | 0 | | 5 | 小金属 | 2.31 | 687.05 | 191.23 ...

政策核心目标 - 构建6方面16条措施以深化资本市场改革助力陕西高质量发展 [1] - 促进科技—产业—金融良性循环并加速培育新质生产力 [1] - 提高上市公司质量推动上市公司做大做强做优 [1] 国有控股上市公司改革 - 强化国有控股上市公司改革引领作用推动整体上市 [1] - 重点推动主业不突出经营效益差的国有控股上市公司实施重大资产重组实现转型升级 [1] - 支持国有控股上市公司探索战略性新兴产业和未来产业适度开展跨行业发展 [1][2] 上市公司治理与市值管理 - 推动上市公司形成稳定及时可预期的现金分红机制引导提高分红水平和频率 [2] - 鼓励上市公司合规开展市值管理运用股份增持和回购等手段提升估值水平 [2] - 建立并购项目对接工作机制推动硬科技项目向上市公司集聚 [2] 资本市场与机构发展 - 发挥枢纽功能推动债券和期货市场高质量发展 [1] - 推动具备条件的证券公司按市场化法治化原则稳妥有序推进并购重组 [3] - 支持证券基金期货行业机构在风险可控前提下走出去加快建设一流投行和投资机构 [3] 创新资本形成机制 - 争取在陕设立社保科创基金引进培育银行系耐心资本 [2] - 推进金融资产投资公司（AIC）股权投资试点全省扩围 [2] - 建立耐心资本监测和统计制度 [2] 金融支持与协同 - 充分发挥省级并购基金作用鼓励银行保险等机构提供多元化并购金融产品 [2] - 加强监管协同联动规范市场秩序 [1] - 强化风险防控处置压实各方责任 [1]

股价表现与市场地位 - 11月13日，宁德时代A股股价大涨7.56%，收盘价达415.6元，创历史新高[1][2] - 当日股价最高达421.3元，最低385.05元，振幅为9.38%[2] - 公司总市值达19123亿元，超过贵州茅台和中国石油，在A股中排名第四[2][3] 交易数据与估值指标 - 当日成交额为229.45亿元，成交量为56.27万股，量比为2.69[2] - 公司总股本为45.63亿股，流通股本为42.56亿股，自由流通股本为25亿股[2] - 市盈率（TTM）为29.73倍，预测市盈率为27.9倍，每股收益（TTM）为13.98元[2] - 市净率为6.03倍，股息率（TTM）为1.63%[2] A股市场市值比较 - 在A股总市值排名中，农业银行以29087亿元居首，工商银行和建设银行分列二、三位[3] - 宁德时代以19123亿元总市值位列第四，超越第五名贵州茅台的18413亿元和第六名中国石油的17786亿元[3]

市场整体表现 - A股三大指数早盘集体调整，全市场半日成交额约1.58万亿元，超3800只个股上涨 [1] - 截至午间收盘，中证A500指数下跌0.8%，沪深300指数下跌1.0%，创业板指数下跌1.5%，上证科创板50成份指数下跌2.5% [1] - 港股走势分化，恒生中国企业指数下跌1.2% [1] 板块与行业表现 - 影视院线、AI语料、创新药、电池、海南自贸区、游戏板块涨幅居前 [1] - 存储芯片、保险、CPO、稀土永磁、煤炭开采加工、可控核聚变板块跌幅居前 [1] - 港股市场创新药概念强势爆发，科技股板块跌幅居前 [1] 主要指数特征与估值 - 沪深300指数由规模大、流动性好的300只股票组成，覆盖11个中证一级行业，截至午间收盘下跌1.0%，滚动市盈率为14.5倍 [3] - 中证A500指数覆盖93个三级行业中的91个，截至午间收盘下跌0.8%，滚动市盈率为17.0倍 [3] - 上证科创板50成份指数半导体行业占比超65%，与医疗器械、软件开发、光伏设备行业合计占比近80%，截至午间收盘下跌2.5%，滚动市盈率为160.6倍 [6]

A股市场整体表现 - 2025年10月9日A股三大指数集体高开，上证指数突破3900点关口，创近十年新高 [1] - A股市场在过去十年间于市场规模、交易活跃度、投资者结构等多维度实现深刻变革，完成从量到质的跨越 [2][3] 市场规模与结构 - A股总市值从2015年最高约62.75万亿元增至2025年的107.19万亿元，增幅超70%，突破百万亿大关 [2][4] - 上市公司数量从2015年末的2808家增至2025年的5167家，增幅超84%，新增企业主要来自科技、新能源、医药等新兴领域 [2][4] - 行业板块格局重塑，信息技术板块市值达24.04万亿元，占比19.76%，取代金融板块成为第一大板块，金融板块市值占比从22.98%降至18.29% [2][14][15] 交易活跃度 - 2025年截至10月9日A股成交额达307万亿元，已超过2015年全年253万亿元的成交额 [2][5] - 2025年A股日均成交额高达1.66万亿元，较2015年的1.04万亿元增长60% [2][5] - 回顾十年数据，A股成交额从2018年低位89.65万亿元稳步上升至2025年的307万亿元，体现出结构优化特点 [6][7] 投资者结构与数量 - A股投资者总量从2015年末的9911万户增至2025年的超2.4亿户，十年间增幅超140%，意味着每6个中国人中就有1位A股投资者 [2][8][9] - 投资者结构从散户主导向机构化、专业化转型，机构投资者力量壮大，持仓占比显著提升 [2][10][11] 市场杠杆水平 - A股杠杆水平回归理性，2025年两融余额占流通市值比例为2.49%，低于2015年末的2.82% [2][12] - 2025年两融交易额占A股成交额比例为9.89%，较2015年的13.63%下降近4个百分点 [12] - 信用账户数从2015年末的789.67万户增至2025年8月末的1511.33万户，增幅超91% [13]

竞业限制的滥用现状与影响 - 竞业限制协议适用范围显著扩大，从高级管理人员和高级技术人员下沉至基层员工，甚至包括P5级别及以下员工、保安、保洁和前台 [2][3] - 竞业限制案件数量在过去五年增长了一倍，占劳动争议案件总量的3.72% [3][38][39] - 滥用现象在互联网、新能源汽车、制造业等行业尤为普遍，并有向连锁超市、医药公司、主播等行业蔓延的趋势 [4][40][41] 公司与员工之间的权力不对等 - 公司在竞业限制流程中占据绝对主导权，包括协议签署、是否启动竞业、是否和解或撤诉等环节 [28][29][31] - 员工在签署协议时缺乏选择权，不签署可能影响入职或离职流程，且离职时公司可能单方面提高违约金等条款 [29][31] - 司法程序中存在资源不对等，公司通常在其所在地法院进行“主场作战”，对司法流程更为熟悉，而员工则面临更高的心理和经济成本 [35][36] 补偿金与违约金的严重失衡 - 法定补偿金标准为离职前月工资的30%，但实践中许多公司通过约定将比例降至20%、15%甚至10% [13][14] - 违约金没有法定上限，常见计算方式为年收入包的倍数（如2倍、5倍），新能源行业甚至有10倍年薪的案例，与有限的补偿金形成巨大反差 [16][17][18] - 部分公司采用定额违约金，金额高达100万至300万，对年轻基层员工构成沉重经济压力 [19][20] 竞业限制的调查与反调查手段 - 公司常用的调查手段包括高频次偷拍偷录员工出入新公司、寄送快递获取签收证据、利用官网或系统漏洞的公开信息、安插“内鬼”以及“钓鱼执法”等 [22][23] - 员工常见的反调查方式有将社保缴纳于第三方公司、使用化名、佩戴口罩墨镜、更换手机号、居家办公等，但成功率有限且多适用于高级别员工 [24][25] - 新公司对员工的援助（如承担部分违约金）通常有级别门槛，且可能存在利益冲突，例如要求诉讼完结后才支付款项，导致员工被长期束缚 [25][26] 竞业限制异化的根源与未来展望 - 竞业限制异化的根源在于市场竞争内卷化，业务同质化加剧导致公司将其作为低成本控制离职率和威慑员工的手段 [6][41][43] - 滥用竞业限制导致了多输局面：未能有效保护商业秘密，反而阻碍了人才有序流动，给普通员工造成经济和精神压力，不利于行业整体发展 [47][48][50] - 可能的改善方向包括提高补偿金标准、为违约金设置上限、完善商业秘密保护等替代制度，近期最高法的最新司法解释和人社部的合规指引已被视为积极信号 [52][53][58][60]

A股市场十年变革综述 - A股市场在规模、交易、投资者结构等多维度实现深刻变革，完成从"量"到"质"的跨越，更好地发挥服务实体经济、支持科技创新的核心功能 [2][3][4] 市场规模扩张 - A股总市值从2015年最高约62.75万亿元增至2025年的107.19万亿元，突破百万亿大关，十年间增幅超70% [3][5] - 上市公司数量从2015年末的2808家增至2025年的5167家，十年间新增2359家，增幅超84% [3][5] - 新增企业大量来自科技、新能源、医药等新兴领域，如半导体、人工智能、电池、生物制药等细分赛道的龙头企业 [5] 交易活跃度提升 - 2025年截至10月9日成交额达307万亿元，超过2015年全年253万亿元的成交额，相当于2015年全年成交额的121% [3][6][8] - 2025年A股日均成交额高达1.66万亿元，较2015年的1.04万亿元增长60% [3][6] - A股成交额从2018年低位89.65万亿元稳步上升至2025年的307万亿元，体现出市场对中国经济长期向好的信心 [7][8] 投资者结构演变 - A股投资者数量从2015年末的9911万户增至2025年的超2.4亿户，十年间增幅超140%，每6个中国人中就有1位A股投资者 [3][9] - 投资者结构从散户主导（2015年自然人投资者占比超99%）向机构化、专业化转型，机构投资者力量不断壮大 [9][10][11] - 机构投资者持仓占比显著提升，专业化的投资理念和长期配置策略降低了市场波动性，引导资金流向优质企业 [10][11] 杠杆水平变化 - 两融余额占A股流通市值比例从2015年最高的4.27%降至2025年的2.49%，杠杆水平回归理性 [12] - 2025年两融交易额占A股成交额的9.89%，较2015年的13.63%下降近4个百分点，杠杆资金不再是主导市场波动的关键变量 [12] - 信用账户数从2015年末的789.67万户增至2025年8月末的1511.33万户，十年间增幅超91% [13] 行业板块格局重塑 - 信息技术板块市值从2015年的5.55万亿元（占比9.97%）增至2025年的24.04万亿元（占比19.76%），取代金融板块成为第一大板块 [3][15] - 金融板块市值占比从2015年的22.98%降至2025年的18.29%，下降4.69个百分点 [15] - 房地产板块市值占比从2015年的4.32%降至2025年的1.07%，缩水超3个百分点 [15] - 新兴产业如5G、人工智能、新能源汽车、光伏等领域优质企业推动板块市值攀升，体现中国经济转型升级 [16]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润4174.96万元，加权平均基金份额本期利润0.0641元 [2] - 上半年基金净值增长率为6.83%，截至上半年末规模为6.2亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率18.29%（同类排名138/256），近半年20.45%（93/256），近一年41.16%（138/256），近三年12.78%（85/241） [6] - 近三年夏普比率0.188（同类排名70/240），最大回撤27.34%（同类排名201/242） [27][29] 估值水平 - 持股加权市盈率（TTM）17.19倍（同类均值26.16倍），市净率（LF）1.48倍（同类均值2.38倍），市销率（TTM）1.48倍（同类均值2.05倍） [11] - 三项估值指标均显著低于同类平均水平 [11] 成长性指标 - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）0.06%，净利润同比增长率（TTM）0.09% [19] - 加权年化净资产收益率为0.09% [19] 资产配置特征 - 近三年平均股票仓位85.13%（同类平均85.68%），2023年上半年末达最高仓位90.48% [32] - 最近半年换手率约212.23% [39] - 十大重仓股包括大地海洋、腾讯控股、ST华通、工业富联等 [41] 持有人结构 - 基金持有人共计3.14万户，合计持有6.11亿份 [36] - 机构持有份额占比0.87%，个人投资者占比99.13% [36] - 管理人员工持有46.33万份，占比0.08% [36] 市场展望观点 - 当前市场对确定性要求较高，重点关注高股息资产和空间成长股 [3] - 沪深300、中证800等主流指数估值处于历史分位数中间值附近 [2] - 市场风格变化需等待外力修正经济悲观预期 [3]

核心观点 - 2025年上半年A股全行业盈利水平企稳回升 营业收入34.99万亿元（同比+0.09%） 归母净利润2.99万亿元（同比+2.59%） 二季度业绩持续向好[1][9][19] - 创业板指单周涨幅达2.4% 电力设备行业周涨幅7.39%领涨申万一级行业[3][32][35] - 政策端聚焦新质生产力与电子信息制造业稳增长 建议关注人工智能、半导体、消费等高景气赛道[4][17][43] 资讯要闻及点评 - A股2025半年报业绩：全行业营收34.99万亿元（同比+0.09%） 归母净利润2.99万亿元（同比+2.59%） 扣非净利润2.83万亿元（同比+2.10%） 二季度单季营收18.10万亿元（同比+0.38%） 归母净利润1.50万亿元（同比+1.44%）[1][9][10] - 8月制造业PMI指数49.4%（环比+0.1pct） 非制造业商务活动指数50.3%（环比+0.2pct） 综合PMI产出指数50.5%（环比+0.3pct） 三大指数均回升[1][11] - 大型企业PMI达50.8%（环比+0.5pct） 高技术制造业PMI为51.9%（环比+1.3pct） 装备制造业PMI为50.5%（环比+0.2pct）[14][16] - 电子信息制造业稳增长目标：2025-2026年规模以上设备制造业增加值年均增速7% 年均营收增速超5% 2026年服务器产业规模突破4000亿元[17][18] 市场表现与行业分析 - 主要指数周度分化：创业板指涨2.4% 科创100跌1.8% 科创50跌5.4% 中证1000跌2.6%[32][33] - 行业涨幅前五：电力设备（+7.39%） 综合（+5.38%） 有色金属（+2.12%） 医药生物（+1.40%） 纺织服饰（+1.37%）[35][40] - 细分行业业绩亮点：电子行业营收增18.5%（申万一级行业第一） 钢铁行业归母净利润增179.4% 农林牧渔增163.7%[20][31] - 创业板2025H1营收增8.98% 归母净利润增11.17% 科创100归母净利润大幅增长112.36%[23][28][30] 投资策略建议 - 新质生产力方向：人工智能、半导体芯片、创新药、机器人、低空经济、深海科技、可控核聚变[4][43] - 消费复苏主线：新消费、家电、汽车等受益于居民消费能力释放[4][43] - 防御性资产配置：高股息红利资产及黄金避险资产[4][43] 数据附录（图表索引） - 财务数据表：2025H1全行业财务指标[10] 2025Q2单季指标[10] 主要指数业绩表[30] - 行业比较图：申万一级行业营收及净利润增速[21] 主要板块增速对比[25][27] - 市场跟踪图：指数涨跌幅[33][34] 行业涨跌幅[35][40] 成交额趋势[38][39]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 上证指数报3812.51点涨幅1.24% 深证成指报12590.56点涨幅3.89% 创业板指报2958.18点涨幅6.55% [1] - 全市场成交额显著放大 沪深两市合计成交23046.59亿元 其中沪市成交9790.62亿元 深市成交13255.97亿元 创业板成交6719.92亿元 [1] 领涨行业板块 - 电池板块涨幅9.14%居首 成交额1776.88亿元 板块内101只个股全部上涨 资金净流入130.32亿元 [2] - 能源金属板块涨幅7.69% 成交额262.06亿元 13只个股全部上涨 资金净流入50.79亿元 [2] - 光伏设备板块涨幅6.26% 成交额974.56亿元 75只个股全部上涨 资金净流入104.93亿元 [2] - 风电设备板块涨幅5.75% 成交额172.67亿元 28只个股上涨1只下跌 资金净流入28.49亿元 [2] 下跌行业板块 - 银行板块跌幅0.88%表现最弱 成交额324.84亿元 板块内37只个股下跌仅2只上涨 资金净流出42.22亿元 [2] - 饮料制造板块跌幅0.51% 成交额100.08亿元 31只个股下跌13只上涨 资金净流出8.00亿元 [2] - 保险板块微跌0.05% 成交额70.22亿元 资金净流出3.58亿元 [2] 资金流向特征 - 新能源产业链获得资金集中流入 电池、光伏设备、风电设备三大板块合计净流入263.74亿元 [2] - 传统金融和消费板块遭遇资金流出 银行、饮料制造、保险三大板块合计净流出53.8亿元 [2] - 市场呈现明显的板块分化格局 成长板块强势而价值板块承压 [1][2]