2025年5月20日，由中国国家行政学院（香港）工商专业同学会、香港经济智库主办，中银香港资产管 理有限公司联合主办的香港新质生产力论坛之建设世界一流资本市场论坛;在香港中银大厦举行。本次 论坛汇聚政商学界精英，围绕香港资本市场改革、创科融合等核心议题展开深入探讨，为香港建设全球 一流资本市场献计献策。 在以香港资本市场改革优化的优先事宜;为主题的圆桌论坛环节中，花旗环球金融亚洲有限公司董事总 经理、投资银行全球资产管理部中国部主管钱叶文表示，2025年以来，香港资本市场表现在全球领先， 恒生指数及恒生科技指数涨幅接近20%，IPO募资规模约600亿港元，再融资规模更为可观（如花旗正执 行恒瑞医药15亿美元H股发行）。 钱叶文认为，若要吸引更多资金尤其是保险和企业养老基金流入香港市场，监管政策至关重要。今年4 月，国家金融监管总局优化保险资金监管政策，上调权益资产配置比例上限至5%，预计将带来约1.6万 亿至1.7万亿的增量资金。尽管大部分资金在境内，但有望通过港股通等方式进入香港市场。 钱叶文表示，保险资金面临低收益压力，国内10年期国债收益率也低于2%，而港股高股息资产具吸引 力，如部分H股分红率达10% ...

地方AMC增资热潮 - 上海国有资产注册资本由55亿元增至280亿元，增幅达409% [1] - 2024年已有5家地方AMC完成增资，合计规模278.51亿元 [1] - 2023年9家地方AMC增资超160亿元，2022年7家增资超240亿元 [1] 2024年具体增资案例 - 内蒙古资产注册资本由96.3亿元增至106.74亿元，增加10.44亿元 [2] - 新疆金投资产注册资本由20.43亿元增至20.63亿元，增加2024.79万元 [2] - 吉林省盛融资产注册资本由10亿元增至46.87亿元，增加36.87亿元 [3] - 昆朋资产注册资本由10亿元增至16亿元，增加6亿元 [4] 行业格局变化 - 上海国有资产注册资本跃居行业第二，仅次于山东金融资产（496.6亿元） [4] - 内蒙古资产和上海国有资产通过增资进入"百亿俱乐部" [4] 监管动态与行业影响 - 《征求意见稿》要求地方AMC控制杠杆率，融资余额不得超过净资产三倍 [5] - 监管强调股东需在流动性困难时补充资本，并强化流动性风险管理 [5] - 增资可帮助地方AMC降低杠杆率并增强区域金融风险化解能力 [5]

就在全世界都在密切关注美国国债是否会因穆迪下调评级暴跌时，真正的债券市场崩溃发生在地球另一边的日本。 日本20年期国债迎来自2012年以来最差拍卖，投标倍数跌至2.5倍，尾差飙升至1987年以来最高水平，这场债券灾难已经引发日本40年期国债收益率突破历史 高点，达3.59%。 随着日本央行量化紧缩(QT)计划受到质疑，投资者需警惕全球债券市场动荡可能引发的连锁反应，尤其是对持有日债、美债的机构投资者而言。 史诗级崩溃：日本债券拍卖惨败 日本财务省周二进行的1万亿日元（约69亿美元）20年期国债拍卖录得灾难性结果。投标倍数仅为2.5倍，远低于上月的2.96倍，创下自2012年以来的最低水 平。 更为震撼的是，尾差（Auction Tail，即平均价格与最低接受价格之间的差距）飙升至1.14，为1987年以来最高水平。 作为 债券拍卖的"温度计" ，尾差越大，意味着 市场需求极为低迷，买家基本不愿意接盘长期国债 。投资者对当前价格不买账，风险变高。 据媒体报道，日本央行本周将与市场参与者进行磋商，以评估其量化紧缩计划的进度。 国内政治因素也使日本央行关于量化紧缩政策的决定变得复杂。日本议员正在讨论是否需要减税或增 ...

智通财经APP获悉，在日本政府债券拍卖出现自2012年以来的最疲软需求后，日本国债价格大幅下跌。这突显出在日本央行缩减其持有的庞大债务规模之 际，投资者对其对日本债券市场支持力度的担忧日益加剧。 尽管外国投资者在4月份购买了创纪录数量的超长期日本国债，但他们在市场中的份额仍然很小。日本的寿险公司并没有填补这一空缺，因为大多数大型寿 险公司都在减持国内债券。策略师Mark Cranfield指出，尽管全球资金一直在涌入日本长期债券，但超长期日本国债却遭遇了类似于国内买家罢工的情况。 住友三井信托资产管理公司的高级策略师Katsutoshi Inadome直言："结果比我预期的还要糟糕。""由于财政扩张风险和流动性下降，30年和40年期债券此前 已经出现抛售，而当前恶化的市场状况已扩散至此前相对稳定的20年期债券。" 随着日本国债收益率大幅上升，日本央行将在周二与银行和证券公司的代表会谈，以了解他们对量化紧缩(QT)推进力度的看法。 日本央行缩减购债规模严重影响日本债券需求 据悉，在周二的日本政府债券拍卖中，平均投标倍数从上月的2.96降至2.5;其中，20年期日本国债的投标倍数降至2012年8月以来的最低水平。 ...

黑石集团资产整合与战略布局 - 黑石集团将旗下ShopCore、ROIC和EQ Office三个资管机构整合为全新平台Perform Properties，专注于收购和运营高性能零售及办公物业 [1] - 合并后平台覆盖全美36个主要市场，拥有175项资产，总管理面积超3300万平方英尺，涵盖办公、零售等多类型不动产 [1] - 新平台由Alex Vouvalides领导，其曾担任ShopCore和EQ Office的CEO，强调通过集中化管理释放资产潜力 [5] 核心并购案例与历史回报 - 2007年黑石以390亿美元收购美国最大写字楼业主Equity Office Properties（后更名EQ Office），创房地产史上最大并购纪录，并在金融危机前通过资产转卖实现三倍回报 [4][5] - 2015年以20亿美元收购Excel Trust（现ShopCore），目前拥有150处购物中心，总面积超1900万平方英尺 [5] - 2025年2月以每股17.5美元完成对购物中心REIT公司ROIC的收购，总价40亿美元（含债务），其资产包括93处购物中心（1050万平方英尺） [4] 2025年最新投资动态 - 近期以115亿美元企业价值收购能源控股公司TXNM Energy，覆盖80万户家庭及企业电力服务 [7] - 牵头对加拿大罗杰斯通讯进行70亿加元（49亿美元）股权投资，获得通信基础设施部分所有权 [7] - 一季度资金流入规模达620亿美元，管理资产规模创新高至1.2万亿美元 [7] - 完成98亿欧元（108亿美元）欧洲房地产基金募集，为欧洲史上最大规模地产基金 [7] 行业趋势与战略观点 - 黑石掌门人苏世民认为市场避险情绪浓厚时是投资最佳时机，动荡期往往带来出色表现 [2][8] - 公司总裁乔恩·格雷指出股票抛售将增加并购私有化机会，行业对出售接受度提升 [8] - 凯雷集团等同行亦积极部署资金（凯雷可动用资金840亿美元），预示并购市场活跃度将持续 [8]

美国公募基金市场月度收益 - 2025年4月美国股票型基金收益中位数为-1.55%，表现弱于国际股票型基金(0.97%)、债券型基金(0.01%)和资产配置型基金(0.11%) [1][7] - 美国股票型基金中大盘成长风格表现最佳(1.66%)，大盘价值风格回撤最大(-3.28%)，但年初至今大盘价值风格相对较好(-1.69%) [8] - 国际股票型基金中投向拉丁美洲的基金表现突出，4月收益中位数6.9%，年初至今达19.22% [8] 美国非货币基金资金流向 - 2025年4月主动管理型基金净流出816亿美元，被动管理型基金净流入361亿美元 [9][15] - 开放式基金中主动产品净流出1026亿美元，被动产品净流出7亿美元；ETF中主动产品净流入210亿美元，被动产品净流入368亿美元 [19] - 股票型基金呈现资金从开放式基金流出(333亿美元)转向ETF流入(311亿美元)的显著分化现象 [9][24] 头部资管机构资金动向 - 开放式基金规模Top10机构均现净流出，American Funds和Vanguard分别流出107亿和100亿美元 [30] - ETF领域Vanguard和Charles Schwab净流入领先，分别达356亿和124亿美元 [30] - 资金净流入TOP10开放式基金中Vanguard Total Stock Market Index Fund以189亿美元居首，其国际核心股票基金净流入占比达27.73% [31] 美国基金市场新发产品 - 2025年4月新成立基金42只，其中ETF占36只，开放式基金仅6只 [36][41] - 新发产品以股票型为主(30只)，债券型(8只)和资产配置型(4只)占比较小 [41] 海外资管机构核心观点 - BlackRock预计美国有效关税税率将达10-15%，看好发达市场股票及财政支出驱动的特定机会 [44] - Schroders认为全球地缘政治趋势将推动黄金牛市，特朗普政策可能加速这一进程 [47] - Fidelity指出AI相关股票虽遭抛售但长期基本面强劲，建议关注具有定价权和国内曝光度的公司 [47]

宏观经济 - 30年美债收益率升破5% [2] - 美国亚特兰大联储主席警告通胀风险 倾向于今年降息一次 [2] 并购交易 - 黑石集团基础设施基金以每股61.25美元现金收购TXNM Energy 交易总企业价值达115亿美元（含净债务） [2] 半导体行业 - 英伟达正深入谈判投资量子计算初创公司PsiQuantum [2] - 台积电2nm工艺晶圆将涨价10% [2] - 高通宣布开发定制数据中心CPU 用于连接英伟达AI芯片 重新进军服务器处理器市场 [2] 生物医药 - 美国FDA批准诺瓦瓦克斯医药新冠疫苗上市 适用于老年人或12岁以上人士 [2] 公司财报 - 搜狐Q1总收入1.36亿美元 净亏损同比收窄超两成 营销服务收入和净亏损达预期 在线游戏收入超预期 [2] - 小牛电动Q1营收6.82亿元人民币（同比增35.1%） 净亏损3880万元人民币 电动滑板车销量同比增57.4% [2]

全球货币体系转型 - "多元货币体系"和"去美元化"成为当前金融界热议主题 特朗普关税政策引发美国资产抛售潮加速了这一讨论 [1] - 2024清华五道口全球金融论坛聚焦全球货币体系转型 专家认为人民币国际化应作为辅助目标稳步推进 资本账户开放需等待中国经济持续发展和条件成熟 [1] 美元体系面临的挑战 - 美元指数自2022年4月以来首次跌破99关口 10年期美债收益率最高涨至4.5% 30年期美债收益率一度突破5% [2] - 美国单边关税政策和"强国政治"转向冲击美元信用基础 联合国前副秘书长呼吁建立多边体系替代方案 [2] - 新兴市场央行通过增持黄金和调整资产配置降低美元依赖 黄金储备增加趋势因特朗普单边主义而强化 [3] 美元地位的现状评估 - 美元仍占全球外汇储备60% 其流动性优势使其仍是主要避险资产 其他货币暂无法取代美元地位 [4] - 近期美元资产抛售被视为短期市场波动 储备货币地位反映国家综合经济实力的长期积累 [4] 潜在替代货币的发展 - 人民币和欧元被视为美元的主要竞争者 人民币通过"一带一路"货币互换和亚投行机制拓展跨境使用场景 [6] - 欧元区需建立财政联盟和推进金融一体化 需要欧洲主要国家政治推动 [6] - 人民币虽未完全可兑换 但在全球结算货币方面取得进展 中国内需驱动转型为国际化奠定基础 [6] 国际货币体系改革路径 - 建议以亚投行和新开发银行为支点 构建"非美国主导"的合作网络 重新架构国际体系 [7] - 专家建议IMF扩大SDR篮子并纳入更多货币 逐步提升人民币权重 构建多元储备体系缓解美元压力 [8] - 改革需要平衡各方利益 中国可通过"一带一路"共赢模式 欧洲需加快改革成为多极体系平衡力量 [8]

她表示，百达也非常擅长寻找周期增长的主题，但在寻找到主题之后要去实施，所有人都在这个世界上 可以起到重要的作用，她希望能够识别到早期的且能够为世界做出不同的企业。 责任编辑：彭紫晨 专题：深交所2025全球投资者大会：新质生产力 投资中国新机遇——开放创新的深圳市场 5月19日至20日，深交所2025全球投资者大会在深圳举行。大会主题为"新质生产力：投资中国新机遇 ——开放创新的深圳市场"，通过主旨演讲、圆桌讨论、公司路演等多种形式，展现中国资产和A股市 场投资价值。瑞士百达资产管理亚洲（除日本）首席执行官赵俊杰在圆桌论坛"新质生产力视角下的中 国投资机遇"中发表关于中国独特投资优势的看法。 赵俊杰表示，绿色能源、制造业和数字化交通都是她关注的投资领域，百达资产管理公司在战略上一直 在投资于全球的主动市场，已经投资了30多年，现在是世界上最大的主权投资品类。百达希望能够找到 大的趋势，希望这些趋势能够在未来的25年、30年甚至50年茁壮发展。他们相信这些大的趋势，强大的 力量，社会、环境、经济中的力量，还有技术的力量能够真的改变世界。相信这些大趋势是长期收益的 一个重要机会。 先用环保作为一个例子。中国政府一 ...

国资国企改革整合重组 - 2024年以来国资国企围绕新技术、新领域、新赛道开展高质量并购，加速重组整合进程，2025年是国有企业改革深化提升行动收官之年 [1] - 北京市西城区构建"国家级金融科技示范区+特色产业园"生态布局，打造技术研发、场景应用、成果转化的全链条体系 [1] - 华远集团与华方投资改革重组于2025年4月29日完成工商变更，华方投资成为华远集团全资二级重要子公司 [1] 华远集团战略转型 - 华远集团以"智慧美好生活综合服务商"为愿景，聚焦城市更新与资产管理、健康生活与服务、智慧科技与服务三大核心板块 [1] - 华方投资的消费、商业领域经验将为华远转型提供支撑，其健康服务与文化业务将深度融入华远集团体系 [2] - 华远地产2024年完成重大资产重组，剥离房地产开发业务，置入物业及酒店，全面向轻资产转型 [5] 业务整合与协同发展 - 华方投资拥有健康服务、文化业务、商业地产三大板块，经营性房产总面积近20万平方米，包括金丰和科技孵化器、康华伟业孵化器等核心资产 [2] - 华远集团将通过大运营体系对华方公司的商业地产、健康服务、非遗文化等板块赋能，实现业务提质增效、资源盘活优化 [3] - 重组后华远集团经营性资产超80万平方米，优先发展城市更新与资管板块，融合"建筑节能改造+能源管理升级"两大科技引擎 [4] 轻资产转型与科技创新 - 华远集团转型绿色节能资管体系，提供节能咨询、诊断、设计、融资等一站式服务，重点拓展公共建筑能源费用托管业务 [4] - 推进马连道中国数据街、护国寺非遗文化空间、门头沟华远中心等存量焕新工程，整合长沙君悦酒店等资源培育酒店公寓产品线 [4] - 布局AI智能领域，与北建大科技园合作落地华远·企业中心(北京)，推出数据要素领域孵化器、加速器 [6] 数字经济与城市更新 - 华远参与马连道城市更新项目，打造"AI+城市更新"标杆模式，推动"产业+运营"赛道高质量发展 [6] - 数字化管理力与运营服务现金流将支撑华远在西城区"全球数字经济标杆城市示范区"战略中的协同作用 [6] - 北京金融科技中心、华远坊等项目稳健发展，公司探索产融对接与多元化服务，为"十五五"高质量发展奠定基础 [6]