投资评级 - 投资评级为“增持”（维持），核心观点是“功率半导体景气度向好，稼动率维持高位” [5] 核心观点 - **业绩增长强劲**：2026年第一季度，公司实现营收28.57亿元，同比增长21.34%；归母净利润3.30亿元，同比增长296.56%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长117.16% [7] - **行业景气度向好**：半导体市场结构性复苏，汽车电子及新能源领域（光伏、储能、充电桩）需求持续释放，部分料号出现满载溢出；汽车电子领域新客户和新项目有望放量；工业设备受益于电网及数据中心需求；AI服务器、无人机、机器人等新兴需求高速增长 [7] - **产能利用率高企**：公司6吋、8吋及重庆12吋产线自2025年第四季度以来处于满载状态，深圳12吋产线处于产能快速爬坡阶段 [7] - **订单能见度高**：公司订单能见度已至2026年下半年，在手订单同比实现明显增长 [7] - **产品结构升级**：公司抓住产能紧张及行业价格上行的窗口期，加快产品结构升级 [7] - **数据中心产品矩阵完整**：围绕数据中心、机器人、智能终端等应用，公司拥有功率器件、传感器、智能控制为核心的产品矩阵；在AI服务器领域，布局覆盖电源三级架构的多种产品，部分已向头部电源厂商及AI服务器客户批量供货 [7] 财务数据与预测 - **基本数据**：截至2026年4月28日，公司收盘价为54.00元，总市值为71,723.38百万元，资产负债率为17.87%，每股净资产为17.43元 [3] - **历史与预测营收**：2024年营收10,119百万元，2025年营收11,054百万元（同比增长9.24%）；预计2026-2028年营收分别为12,811百万元、15,109百万元、18,150百万元，同比增速分别为15.90%、17.93%、20.13% [6] - **历史与预测归母净利润**：2024年归母净利润762百万元，2025年为661百万元（同比下降13.37%）；预计2026-2028年归母净利润分别为970百万元、1,185百万元、1,486百万元，同比增速分别为46.86%、22.12%、25.41% [6] - **每股收益与估值**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.73元、0.89元、1.12元；对应市盈率（P/E）分别为73.94倍、60.54倍、48.27倍 [6] - **盈利能力指标**：预计2026-2028年毛利率分别为27.91%、28.20%、28.42%；净资产收益率（ROE）分别为4.06%、4.75%、5.65% [8] 其他重要信息 - **公允价值变动收益**：2026年第一季度，因持有的一个金融资产在香港上市，确认公允价值变动收益1.85亿元 [7] - **盈利预测与评级依据**：基于公司全产业链一体化运营能力及各产品线共同发力，预计2026-2028年业绩持续增长，维持“增持”评级 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告不涉及投资建议，仅针对2026年4月20日至26日的ETF市场数据进行整理 各部分内容总结 本周市场行情 - 境内宽基指数中，创业板指本周涨跌幅为 -0.29%，上周为 6.65%；上证50本周涨1.17%，上周涨0.39%等 [6] - 境外宽基指数中，恒生指数本周涨跌幅为 -0.70%，上周为 1.03%；纳斯达克100本周涨2.37%，上周涨6.20%等 [6] ETF市场概览 - 股票型ETF规模29061亿元，占比56.5%，周规模变化 -552.38亿元，资金净流入 -738.0亿元等 [12] - 全市场截至2026 - 04 - 24，标的数582，日均融资买入183.2亿元，融资余额1038.5亿元等 [18] 权益类ETF概览（按规模和行业指数） - 权益类ETF利得分类表现中，沪深300指数ETF规模5625.41亿元，周规模变动 -121.10万元等 [22] - 权益类ETF分申万一级行业表现中，科创50ETF规模1349.21亿元，周规模变动 -25.23万元等 [22] ETF发行动态 - 即将发行的基金有博时恒指港股通ETF、平安中证工业有色金属主题ETF等多只 [25] - 正在发行的基金有易方达中证全指电力公用事业ETF、招商中证全指电力公用事业ETF等多只 [25] - 待审批的基金有华夏中证全指软件交易型开放式指数证券投资基金、华安中证工程机械主题交易型开放式指数证券投资基金等多只 [27] 权益型ETF - 规模类 - 规模Top10中，华泰柏瑞沪深300ETF规模1957.82亿元等 [31] - 周涨幅Top10中，易方达创业板中盘200ETF涨幅2.62%等 [31] - 周规模变动Top10中，华安创业板50ETF规模变动132054.01万元等 [31] - 周资金流入Top10中，华泰柏瑞沪深300ETF资金流入13.38亿元等 [31] 权益型ETF - 行业类 - 规模Top10中，国泰中证全指证券公司ETF规模520.35亿元等 [34] - 周涨幅Top10中，国泰中证煤炭ETF涨幅5.77%等 [34] - 周规模变动Top10中，卫星ETF永赢规模变动164508.38万元等 [34] - 周资金流入Top10中，卫星ETF永赢资金流入17.00亿元等 [34] 权益型ETF - 策略类 - 规模Top10中，华泰柏瑞中证红利低波动ETF规模308.13亿元等 [37] - 周涨幅Top10中，国泰上证国有企业红利ETF涨幅2.53%等 [37] - 周规模变动Top10中，华泰柏瑞上证红利ETF规模变动86581.95万元等 [37] - 周资金流入Top10中，华泰柏瑞上证红利ETF资金流入5.37亿元等 [37] 权益型ETF - 风格类 - 规模Top10中，华夏创成长ETF规模41.70亿元等 [40] - 周涨幅Top10中，易方达国证成长100ETF涨幅1.97%等 [40] - 周规模变动Top10中，易方达国证价值100ETF规模变动45918.64万元等 [40] - 周资金流入Top10中，易方达国证价值100ETF资金流入4.32亿元等 [40] 权益型ETF - 主题类 报告未详细列出权益型ETF - 主题类的具体数据 债券型ETF - 周成交额Top10中，海富通中证短融ETF成交额21342303.76万元等 [46] - 周涨幅Top10中，博时可转债ETF涨幅 -0.66%等 [46] - 周规模变动Top10中，海富通上证10年期地方政府债ETF规模变动254220.61万元等 [46] - 周资金流入Top10中，海富通上证10年期地方政府债ETF资金流入25.37亿元等 [46] 商品型ETF - 周成交额Top10中，华安黄金ETF成交额1777896.97万元等 [50] - 周涨幅Top10中，华夏饲料豆粕期货ETF涨幅1.48%等 [50] - 周规模变动Top10中，华夏黄金ETF规模变动6236.72万元等 [50] - 周资金流入Top10中，华夏黄金ETF资金流入4.11亿元等 [50] 货币型ETF - 规模Top10中，银华日利规模830.52亿元等 [53] - 周涨幅Top10中，汇添富添富通货币E涨幅24.78BP等 [53] - 周规模变动Top10中，华宝添益规模变动90692.00万元等 [53] - 周资金流入Top10中，华宝添益资金流入9.07亿元等 [53] 跨境型ETF - 周成交额Top10中，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF(QDII)成交额2765021.72万元等 [55] - 周涨幅中，华泰柏瑞恒生创新药ETF(QDII)涨幅 -6.51%等 [57] - 规模变动中，富国中证港股通互联网ETF规模变动 -255748.63万元等 [59] - 资金流入中，广发中证港股通非银ETF资金流入 -19.54亿元等 [59] 其中QDII - ETF - 规模Top10中，华安纳斯达克100ETF(QDII)规模25025.55万元等 [69] - 周涨幅Top10中，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF(QDII)涨幅3.73%等 [69] - 周规模变动Top10中，华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF(QDII)规模变动76331.05万元等 [69] - 周资金流入Top10中，天弘恒生科技ETF资金流入3.05亿元等 [69]

宏观与能源动态 - 外交部回应未来是否向贸易伙伴出口燃油，表示愿同各方保持沟通以共同维护全球能源安全和产供链稳定，但未直接确认恢复出口 [2] - 自然资源部宣布在新一轮找矿突破战略行动中，累计投入近4500亿元，新发现大中型油气田225个，其中包括13个亿吨级油田和26个千亿立方米气田 [3] - 受中东局势影响，石油价格上涨导致采矿成本和运费增加，炼焦煤、焦炭、铁合金、废钢等原燃料价格维持高位运行，钢铁企业成本压力加大 [4][5] 数据与人工智能发展 - 《全国数据资源调查报告（2025年）》显示，2025年全国日均词元调用量从年初超万亿增长至年末100万亿，全年累计调用量约21100万亿，呈现指数级增长 [6] - 寒武纪第一季度实现营收28.85亿元，同比增长159.56%，净利润10.13亿元，同比增长185.04%，主要受益于人工智能行业算力需求持续攀升 [11] - 沐曦股份第一季度营收5.62亿元，上年同期为3.2亿元，净亏损收窄至9884.24万元，上年同期净亏损2.33亿元，主要因GPU产品出货量显著增长 [12] 金融市场与机构 - 富达基金宣布旗下养老目标FOF的Y份额正式上线销售，标志着公司正式进入中国三支柱养老金管理市场 [8] - 香港证监会推出小红书官方账号以加强公众联系及教育，2025年接获诈骗个案898宗，较2024年上升39% [7] - A股市场4月29日集体上涨，上证指数涨0.71%，深证成指涨1.96%，创业板指涨2.52%，全市场成交额26089亿元，较上日放量584亿元 [9] - 港股市场恒生指数涨1.68%，恒生科技指数涨1.72%，锂电池板块走强，中创新航涨超12%，赣锋锂业涨近7% [10] 公司业绩与商品价格 - 长飞光纤第一季度营收36.95亿元，同比增长27.70%，净利润4.95亿元，同比增长226.40%，主要因营业收入和毛利率同比增长 [13] - 华盛锂电第一季度营收3.27亿元，同比增长96.83%，净利润9701.70万元，同比扭亏为盈，主要因产品销售价格大幅上涨 [16] - 4月29日国内金饰价格大幅下跌，周生生足金饰品报价每克下跌34元至1404元，老凤祥下跌24元至1415元，六福珠宝下跌32元至1408元，周大福下跌32元至1410元 [14] 科技与监管动态 - 欧盟委员会初步认定Meta违反《数字服务法》，因其未能有效防止13岁以下未成年人使用Instagram和Facebook [15]

市场整体表现与核心投资理念 - 2026年4月29日，A股四大股指集体收涨，上证指数报收4107.51点，上涨0.71%，深成指报收15120.92点，上涨1.96%，创业板指报收3687.17点，上涨2.52%，科创综指报收1885.91点，上涨0.54% [1] - 全市场超过3900只个股上涨，市场呈现普涨格局 [1] - 投资理念强调在市场轮动加速时，应回归被公告验证的真实价值，不追逐热点和炒作情绪，而是跟踪逻辑清晰、催化明确的标的 [1] - 投资核心在于提前识别并坚守有基本面支撑的个股，抓住关键催化因素，把握确定性机会，无论短线节奏还是长线价值 [6] 行业与板块表现 - 锂电产业链板块出现大涨 [1] - 有色金属板块集体走强 [1] - 稀土永磁、光伏、猪肉、游戏、房地产等多个板块涨幅居前 [1] 个股案例与市场数据 - 某半导体行业公司股票（代码：Hr StE）当日收盘价为125.32元，上涨1.30元，涨幅为1.05% [5] - 该公司股票当日开盘价为125.00元，最高价为126.89元，最低价为120.86元，前收盘价为124.02元 [5] - 该股成交量为37.60万股，成交额为46.93亿元 [5] - 该公司总市值为604.72亿元，当日换手率为8.94%，市盈率为97.33倍 [5]

文章核心观点 - 英伟达高管麦迪逊·黄访问韩国三星电子、SK海力士及斗山机器人创新中心 此次访问被市场解读为英伟达可能将与斗山机器人在物理人工智能及物流机器人等领域探索深化合作 [1] 公司访问与行程 - 英伟达Omniverse与机器人产品营销高级总监麦迪逊·黄于4月29日密集访问韩国三星电子、SK海力士以及斗山机器人创新中心 [1] - 这是麦迪逊·黄首次以英伟达高管的身份公开访问韩国 [1] - 麦迪逊·黄目前主要负责英伟达的物理人工智能、数字孪生以及机器人业务 [1] 潜在合作方向 - 麦迪逊·黄在访问现有合作伙伴三星电子与SK海力士后造访斗山机器人 市场解读此举可能预示着英伟达与斗山机器人将在物理人工智能及物流机器人等领域探索深化合作 [1] - 斗山集团管理层曾于去年9月访问英伟达美国总部 此次麦迪逊·黄的回访进一步加深了双方联系 [3] 斗山机器人业务介绍 - 斗山机器人创新中心位于韩国京畿道城南市盆唐区 于去年9月建成 [2] - 该中心整合了斗山机器人的全部研发资源 业务覆盖从机器人核心部件开发到基于人工智能的新解决方案研发及质量测试全流程 [2] - 核心部件开发包括高性能驱动模块、控制器及扭矩传感器 [2] - 基于人工智能的解决方案研发包括运动研究、码垛、焊接等 [2]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 恩智浦半导体周二公布的季度财报显示，其营收和利润均超出预期，这得益于旗下所有四大业务部 门的营收增长。该公司同时发布的本季度利润和营收预期也高于预期。 这家荷兰芯片制造商的股价在盘后交易中上涨了12%。 恩智浦半导体的产品组合涵盖高性能半导体解决方案，例如处理器、传感器和微控制器。该公司是 汽车行业模拟和混合信号芯片的市场领导者，为车辆联网和电气化等功能提供技术支持。此外，它 还为工业物联网、移动和通信市场提供基础设施。 恩智浦半导体 (NXPI) 2026 年第一季度每股收益为 3.05 美元，营收为 31.8 亿美元。分析师此前 预期该公司每股收益为 2.98 美元，营收为 31.5 亿美元。 该公司最大的业务板块——汽车业务，营收同比增长6%至17.8亿美元。首席执行官拉斐尔·索托马 约尔指出，"我们所有重点终端市场都实现了全面改善"。 再来看这家荷兰公司的业绩指引，恩智浦半导体预计2026年第二季度每股收益为3.29美元至3.72 美元，营收为33.5亿美元至35.5亿美元。这两个区间的下限均高于市场普遍预期的每股收益3.23 美元和营收32.7亿美元。 索托 ...

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 五月：机会从大盘成长扩散到小盘和红利风格 ——板块轮动月报（2026 年 5 月） 核心观点 4 月以来伴随市场风偏回升叠加流动性充裕，大盘成长表现强势，符合我们上月预期。 展望 5 月，我们认为机会或将从大盘成长扩散到小盘和红利风格。风格轮动方面，5 月 聚焦中小市值成长风格，重点关注成长、周期和稳定行业风格。行业配置方面，三条 主线把握"1+1+X=算力+能源资源+其他"：一是算力方向，关注国产替代加速的电子； 二是中东冲突导致原油价格中枢抬升，关注能源安全和重要资源，如石油石化、基础 化工、煤炭、有色金属（锂矿）；三是 5 月为财报和政策的真空期，小盘成长有望占优， 主题投资机会较多，关注小盘成长属性较强的计算机，以及政策和产业双催化的人形 机器人（机械）。 ❑ 风格轮动：市值看中小盘，估值偏成长，行业风格偏成长+稳定 1）市值（规模）风格：巨潮小盘＞巨潮中盘＞巨潮大盘，市值风格或偏向中小盘。 2）估值风格：成长类指数大多强于价值类指数，估值风格或偏向成长。3）中信 行业风格：成长＞消费≈稳定＞周期＞金融，预计成长+稳定风格占优。综合而言， 5 月聚焦中小市 ...

2025年财务业绩概览 - 2025年全年实现营业收入 **4.14亿元**，同比增长 **15.01%** [1] - 2025年归母净利润达到 **1537.16万元**，同比增长 **32.83%** [1] - 2025年扣非净利润为 **716.30万元**，实现扭亏，同比大幅增长 **1,209.75%** [1] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为 **4879.01万元**，同比增长 **56.04%** [1] - 2025年归母净资产为 **6.95亿元**，较上年末增长 **2.62%** [1] - 2025年公司拟向全体股东每10股派发现金红利 **0.45元** (含税) [7] 核心业务板块表现 - **半导体封装材料业务**：2025年实现收入 **6109.35万元**，同比大幅增长 **62.38%**，是业绩增长的核心驱动力 [1][3] - **智能卡业务**：2025年实现收入 **2.85亿元**，同比增长 **5.63%**，为公司提供稳定的营收和现金流 [4] - **液冷散热业务**：2025年实现营收 **49.26万元**，是公司战略重点和新增长极 [2][11] 2026年定向增发与资本开支计划 - 公司拟向特定对象发行股票募资不超过 **8亿元** [3][8] - 募集资金主要用于三个方向 [3][6][8]： - 液冷散热系统产业化项目：拟投入 **3.62亿元**，建设期 **30个月** [3][8] - 液冷研发中心及集团信息化建设项目：拟投入 **1.14亿元**，建设期 **36个月** [3][8] - 半导体封装材料扩产项目：拟投入 **2.62亿元**，建设期 **30个月** [3][8] - 定增方案已于2026年2月经临时股东会审议通过，后续尚需深交所审核及证监会注册 [4][8] 业务发展战略与市场定位 - 公司锚定 **“智能卡+半导体+液冷”** 三轮驱动发展战略 [8] - 半导体业务面向新能源汽车、光伏储能、工业控制等领域，产品可覆盖 **MOSFET、IGBT、SiC** 封装需求 [1][3][10] - 液冷散热业务服务于数据中心、算力基础设施，符合国家算力基础设施与绿色低碳政策导向 [11] - 智能卡业务进入成熟期，公司正推动其向服务方向升级以提升毛利 [4] 技术研发与风险管控 - 2025年研发费用同比增长 **6.46%** [5] - 公司在半导体封装材料领域构建了材料性能、工艺精度、垂直整合及系统解决方案等多维技术壁垒 [9][10] - 公司重点应对技术更新、原材料波动及产能建设三方面经营风险 [5][6] - 通过主要原材料零库存、优化供应商、集中采购、套期保值等手段管理原材料波动风险 [6] 公司治理与长期激励 - 2025年完成董事会换届，董事会成员由 **5名** 调整为 **7名** [6] - 公司不再设置监事会及监事岗位，原职权转由董事会审计委员会履行 [6] - 2025年推出了员工持股计划，截至报告期末，公司回购专用证券账户持有 **1,005,070股**，占公司总股本的 **0.87%** [7]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][9] 核心观点总结 - 报告认为江丰电子2026Q1归母净利润同比稳健增长，“靶材+零部件”双轮驱动成长可期 [1] - 公司是全球半导体靶材领先供应商，精密零部件业务已成为第二增长曲线，未来可期 [7][9] 财务表现与业绩回顾 - **2025年业绩**：实现营业收入46.04亿元，同比增长27.72%；实现归母净利润5.00亿元，同比增长24.70%；实现扣非归母净利润3.60亿元，同比增长18.74% [3] - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入13.06亿元，同比增长30.49%；实现归母净利润2.10亿元，同比增长33.42%；实现扣非归母净利润1.25亿元，同比增长37.07% [3] - **分业务收入（2025年）**：超高纯靶材业务收入28.50亿元，同比增长22.13%；零部件业务收入10.84亿元，同比增长22.24%；其他业务收入6.70亿元，同比增长74.19% [6] - **盈利能力（2025年）**：综合毛利率27.17%，同比下降1.00个百分点；净利率9.00%，同比增长1.41个百分点 [6] - **分业务毛利率（2025年）**：超高纯靶材业务毛利率34.24%，同比增长2.89个百分点；零部件业务毛利率14.88%，同比下降9.39个百分点；其他业务毛利率16.98%，同比下降0.94个百分点 [6] - **季度盈利能力（2026Q1）**：毛利率32.86%，同比增长0.47个百分点，环比增长10.10个百分点；净利率14.14%，同比下降1.62个百分点，环比增长10.11个百分点 [6] - **费用率**：2025年期间费用率17.17%，同比下降0.04个百分点；2026Q1期间费用率16.89%，同比增长1.21个百分点 [6] 业务进展与竞争力分析 - **靶材业务**：公司生产的超高纯金属溅射靶材已批量应用于全球知名半导体芯片制造商先端技术节点的芯片制造；先端存储芯片用高纯300mm硅靶实现稳定批量供货；晶圆薄膜沉积工艺用精密温控核心部件出货量逐步攀升 [6][7] - **半导体精密零部件业务**：真空阀、加热器等核心产品实现技术突破，相关产品逐步从试制阶段推进到批量生产，新销售持续放量，该业务已成为公司第二增长曲线 [7] - **产能与项目建设**：公司定增预案于2026年3月18日获得深交所审核通过，计划通过本次发行在韩国建设半导体靶材生产基地、实现关键零部件静电吸盘产业化、进一步建设升级研发检测中心以及区域性更强的综合性服务中心，以加强行业竞争力 [6][7] 市场数据与近期表现 - **股价与市值（截至2026/04/28）**：当前价格179.37元，52周价格区间67.70-180.00元，总市值475.9057亿元，流通市值396.6154亿元，总股本2.653207亿股 [4] - **近期股价表现**：近1个月上涨22.8%，近3个月上涨51.3%，近12个月上涨145.4%，均显著跑赢同期沪深300指数 [4] 盈利预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为61.54亿元、80.45亿元、103.03亿元，对应增长率分别为34%、31%、28% [8][9] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为8.55亿元、11.75亿元、15.80亿元，对应增长率分别为71%、37%、34% [8][9] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为3.22元、4.43元、5.95元 [8] - **估值指标（基于现价179.37元）**：对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为56倍、40倍、30倍 [9] - **其他预测指标**：预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为15%、18%、20%；毛利率分别为31%、31%、32% [8][10]

2026 年 04 月 29 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 刘熹 S0350523040001 liux10@ghzq.com.cn 联系人 ： 朱谞晟 S0350125070003 zhuxs@ghzq.com.cn [Table_Title] 2026Q1 归母净利润同比+61.3%，毛利率同比 +9.3pct ——澜起科技（688008）2026 年一季报点评 最近一年走势 | 相对沪深 300 | 表现 | | | 2026/04/28 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | | 澜起科技 | 28.5% | 0.2% | 140.7% | | | 沪深 300 | 5.7% | 0.9% | 25.8% | | | 市场数据 | 2026/04/28 | | --- | --- | | 当前价格（元） | 173.61 | | 52 周价格区间（元） | 74.00-188.88 | | 总市值（百万元） | 212,186.15 | | 流通市值（百万元） | 199,031.11 | | 总 ...