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黑色产业链日报-20250625
东亚期货· 2025-06-25 17:35
黑色产业链日报 2025/6/25 咨询业务资格:沪证监许可【2012】1515号 研报作者:许亮 Z0002220 审核:唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改, 交易者(您)应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,交易者(您)并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者(您)依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为"东亚期货",且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...
永赢基金市场点评:A股内生性增长动能正不断增强 下半年维持中性偏乐观判断
中国经济网· 2025-06-25 15:41
20250625永赢基金市场点评 市场点评: 2025年6月25日,上证指数上涨1.04%,创业板指上涨3.11%。行业层面,综合金融、非银行金融、国防 军工等板块涨跌幅相对居前,分别为5.7%、4.4%、3.49%,石油石化、煤炭、交通运输板块涨跌幅相对 靠后,分别为-0.15%、-0.04%、0.25%。 波动原因: 今日市场放量上涨,表征情绪风向标的券商、计算机、军工等板块涨幅居绝对前列,带动上证指数创年 内新高。 后市展望: 向后看,对下半年的市场维持中性偏乐观的判断。从基本面来看,随着稳增长政策持续发力,基建投资 加速落地和消费刺激政策显效,宏观经济企稳回升态势明确,工业企业利润有望在下半年迎来修复周 期。政策面上,资本市场改革红利正在持续释放,包括放宽险资入市比例、优化分红回购制度、完善退 市机制等一系列举措,将显著改善A股市场生态。资金面来看,在维护资本市场稳定已成为明确政策目 标的背景下,政策资金托底意愿较强,市场出现大幅调整的概率也相对有限。 结构上关注两类资产。一是弹性较高的新质生产力相关领域。这其中亦可分为两大类投资机会,其一是 目前尚处于0到1的过程,主要由新科技、新技术、新材料为代表 ...
地缘冲突缓和,??偏弱震荡
中信期货· 2025-06-25 14:50
报告行业投资评级 - 中线展望为震荡,各品种展望多为震荡或震荡偏弱,其中钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、硅锰、硅铁展望为震荡,纯碱展望为震荡偏弱 [6][8][9][13][14][16][17][18] 报告的核心观点 - 地缘冲突缓和使双焦转弱,黑色板块处于真空期,产业上热卷需求回暖、螺纹季节性下行,供应端铁水高位回升,整体供需环比走强、库存暂无压力,但市场对后市需求预期悲观,盘面处于震荡盘整阶段 [1][2] - 铁元素方面,海外矿山季末冲发运,矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限,整体供需矛盾不突出,需关注钢企盈利和检修计划 [2] - 碳元素方面,焦煤供应收缩幅度有限,淡季下游刚需下滑,矿端去库压力仍存,价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] - 合金方面,锰矿市场趋稳,硅锰产量或增加、供需趋于宽松,硅铁供应水平低、需求一般,预计盘面震荡运行 [3] - 玻璃淡季需求下行、供应有压力,短期震荡;纯碱供给过剩,短期震荡偏弱、长期价格中枢下行 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山财年末和季末冲量,7月上旬前发运或维持高位但同比增量有限;需求端钢企盈利率和铁水回升,短期维持高位;本周到港季节性回升,港口小幅累库;短期矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限,整体供需矛盾不突出,关注钢企盈利和检修计划 [2] 碳元素 - 主产区环保及安全检查趋严,焦煤产量下滑但供应收缩幅度有限,进口口岸通关延续低位;需求端焦炭产量高位回落,焦企开工有下降预期;库存端焦煤刚需下滑、下游补库需求有限,上游库存处近年高位,库存结构性问题未改善;焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] 合金 - 锰矿市场趋稳,部分矿种资源紧缺,贸易商低价出货意愿有限;供应端部分工厂有复产和新产能投产计划,硅锰产量或增加;终端用钢需求渐入淡季,硅锰供需趋于宽松,预计盘面震荡运行 [3] - 硅铁厂家利润不佳,供应水平低,低价出货意愿有限;需求端受中高考及梅雨天气影响,下游开工一般,终端用钢进入淡季,下游主动去库意愿强,预计盘面震荡运行 [3] 各品种情况 钢材 - 国内政策真空,海外战争短期停火,宏观情绪偏弱;需求端五大材需求环比回暖,热卷上行明显、螺纹下行;供应端铁水高位震荡,钢材产量略有回升;整体供需环比走强但库存去化,基本面矛盾不大,受国内需求悲观预期压制盘面,预计短期震荡运行 [8] 铁矿 - 现货市场报价下跌,港口成交下降;海外矿山季末冲发运,发运量季节性增加,7月上旬前维持高位但同比增量有限;需求端钢企盈利率和铁水回升,短期维持高位;本周到港季节性回升,港口小幅累库;矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限,整体供需矛盾不突出,预计价格震荡运行 [2][8] 废钢 - 建材淡季深入,螺纹表观需求下降但环比降幅收窄,市场对淡季需求预期悲观,盘面承压;供给到货量下降,资源偏紧;需求端长短流程废钢总日耗增加,短期有支撑;厂库下降但绝对水平处同期高位,预计后市价格震荡 [9] 焦炭 - 以伊冲突缓解、能源价格下挫,焦煤盘面弱势下行,焦炭期价跟跌,现货第四轮提降落地;供应端部分焦企开工下降,产量持续下降,库存处同期高位;需求端铁水产量高位下滑趋势暂缓但仍存下降预期,焦炭价格上方空间有限,中期有下行压力 [9][11][12] 焦煤 - 地缘政治降温、能源价格重挫,焦煤期价涨幅回吐;供应端主产区环保及安全检查严,产量下滑但收缩幅度有限,进口口岸通关低位;需求端焦炭产量回落,焦企开工有下降预期;库存端刚需下滑、下游补库需求有限,上游库存处近年高位,库存结构未改善;价格缺乏趋势性上涨驱动,上涨幅度有限 [13] 玻璃 - 需求端淡季下行,深加工需求环比走弱,上游库存累积,沙河产销略有好转;供应端有产线出玻璃和冷修,还有产线待出玻璃,供给有压力;现实需求有压力,盘面升水湖北现货,情绪扰动多,短期震荡 [14] 纯碱 - 供应端产能未出清,前期检修恢复,产量高位运行,供给压力仍存,市场情绪偏弱;需求端重碱刚需采购,浮法日熔预期增长、光伏日熔下降且有减量预期;供给过剩格局未改,短期震荡偏弱,长期价格中枢下行 [14][16] 硅锰 - 盘面承压震荡,锰矿价格坚挺,市场情绪谨慎;成本端部分矿种流通紧缺,价格企稳探涨;供应端整体产量波动有限;需求端黑色市场淡季,市场情绪谨慎;硅锰产量有增加预期、供需趋于宽松,但工厂和贸易商挺价,预计盘面震荡运行 [17][18] 硅铁 - 盘面承压震荡,成本端兰炭市场暂稳;供给端市场看空情绪缓和,库存下降趋势放缓;需求端钢厂复产增加但正值淡季,金属镁市场情绪一般;硅铁自身矛盾有限,厂家挺价,个别厂家有增产预期,供需缺口趋于回补,预计盘面震荡运行 [17][18]
中信期货晨报:国内商品期货涨跌互现,农副产品涨幅居前-20250624
中信期货· 2025-06-24 15:33
投资咨询业务资格:证监许可【2012】669号 国内商品期货涨跌互现,农副产品涨幅居前 ——中信期货晨报20250624 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 资料来源:Wind 公开资料 中信期货研究所 | | | | 25, 804 Th 500 UR BA THE | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 现价 | | | 日庚涨跌幅周度涨跌幅月度涨跌幅季度涨跌幅今年涨跌幅 | | | | 殷指 | 沪深300期货 | 3797.4 | 0.63% | 0.634 | 1.21% | -1.59% ...
伊以冲突升级,煤焦带动??偏强运
中信期货· 2025-06-24 15:30
报告行业投资评级 - 中线展望为震荡,各品种展望多为震荡,纯碱震荡偏弱 [6][8][9] 报告的核心观点 - 受伊朗可能封锁霍尔木兹海峡消息影响,周一黑色偏强运行,主要因黑色板块处于真空期,能交易的其他驱动有限,盘面仍处震荡盘整阶段,地缘冲突对双焦拉动作用有限,黑色板块趋于平稳,国内建筑业和制造业进入淡季,需求难见增量,铁矿发运量大增,双焦供应宽松状态未明显改善,下行压力较大 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山开始财年末和季末冲量,发运量有季节性增加预期,7月上旬前或维持高位,但同比增量有限;需求端钢企盈利率和铁水回升,预计短期维持高位;本周到港季节性回升,港口小幅累库,矿石库存有阶段性小幅累库预期,但幅度有限,整体供需矛盾不突出,近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [2] 碳元素 - 主产区环保及安全检查趋严,煤矿间歇式停产现象多,焦煤产量持续下滑,但供应收缩幅度有限;进口方面,贸易商拉运积极性偏弱,口岸通关延续低位;需求端,焦炭产量高位回落,焦企开工有进一步下降预期;库存端,焦煤刚需下滑,下游原料补库需求释放总量有限,上游库存仍处近年高位,库存结构性问题未见明显改善,焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [3] 合金 - 锰矿市场趋稳,部分矿种流通资源紧缺,贸易商低价出货意愿有限,下游采购议价难度增加;供应端部分工厂有复产计划,硅锰产量或将继续增加;终端用钢需求渐入淡季,硅锰供需趋于宽松,锰矿市场情绪有所改善,短期预计盘面震荡运行;硅铁厂家利润不佳,整体供应水平仍处较低位置,厂家低价出货意愿有限;需求端受中高考及梅雨天气影响,下游开工进度一般,终端用钢即将进入淡季,下游主动去库意愿较强,市场情绪依旧谨慎;金属镁市场需求疲软,价格上涨乏力 [3][6] 玻璃 - 淡季需求下行,深加工需求环比继续走弱,上游库存累积,淡季压力仍存,沙河产销略有好转;供应端,前期1条1000吨产线出玻璃,今日1条700吨产线冷修,还有4条产线待出玻璃,供给端压力仍存;现实需求淡季面临一定压力,盘面升水湖北现货,情绪扰动较多,短期维持震荡观点 [6] 纯碱 - 供给过剩格局没有改变,检修逐渐恢复,短期预计震荡偏弱,长期来看价格中枢仍将下行 [6] 钢材 - 本周基本面环比走强,但预期仍旧悲观,基本面驱动偏弱,宏观情绪短期走强,但海外战争未定仍有反复风险,预计钢价短期震荡运行;热卷需求环比上行明显,螺纹需求环比下行;供应端铁水高位震荡,钢材产量本周略有回升,主要是螺纹和线材回升;本周整体供需均环比走强,但库存仍旧去化,自身基本面矛盾不大,主要由对国内需求的悲观预期压制盘面价格,关注国内需求能否持续维持库存去化 [8] 铁矿 - 需求高位持稳,供应季节性增加,整体矛盾不明显,预计大幅下行可能性较小,维持矿价震荡运行;海外矿山开始财年末和季末冲量,发运量有季节性增加预期,7月上旬之前发运或将维持高位,但同比增量有限;需求端钢企盈利率和铁水回升,预计短期可以维持高位;本周到港季节性回升,港口小幅累库;短期海外矿山季末冲发运,矿石库存有阶段性小幅累库预期,但预计幅度有限,整体供需矛盾不突出,近期重点关注需求端钢企盈利状况和检修计划 [8][9] 废钢 - 市场对淡季需求悲观,成材价格承压,电炉谷电亏损,预计废钢后市价格震荡;随着建材淡季深入,螺纹表观需求再度下降,但环比降幅收窄;废钢供给方面,到货量再度下降,资源偏紧;需求方面,近期成材价格承压下行而废钢跌幅较小,电炉谷电亏损,日耗微幅减少,高炉铁水产量小幅回升,长流程废钢日耗增加,长短流程废钢总日耗亦增加,短期需求有支撑;库存方面,上周到货微增,但日耗增加,厂库依然下降,绝对水平处于同期高位 [9] 焦炭 - 焦煤价格涨幅受限、焦炭成本支撑力度存疑,加之下游刚需存在弱化预期,中期来看焦炭价格仍存下行压力;第四轮提降落地、降幅50 - 55元/吨,市场看稳预期增强,但对后市观点仍然存在分歧;供应端,部分焦企受环保及亏损压力影响、下调开工水平、焦炭整体产量持续下降,但下游钢厂原料库存相对充足、补库需求释放有限,焦企库存仍处同期高位;需求端,铁水产量高位下滑趋势暂缓,但终端用钢需求步入淡季,铁水产量仍存下降预期,关注需求端对焦炭价格支撑的持续性;综合来看,焦企库存有待消化,需求支撑力度不足,焦炭价格的上方空间或将较为有限 [10][11][13] 焦煤 - 市场供需宽松格局尚未扭转,上游库存水位偏高压制下、焦煤价格的上涨幅度或将较为有限;近期下游低库存焦企适量补库、焦煤市场成交情况好转,线上竞拍成交率有所提升;供应端,近期主产区环保及安全检查趋严,煤矿间歇式停产现象较多,焦煤产量持续下滑,但整体供应的收缩幅度相对有限;进口方面,贸易商拉运积极性偏弱,口岸通关延续低位;需求端,焦炭产量高位回落,焦企在去库及亏损压力下、开工存在进一步下降预期;库存端,焦煤刚需有所下滑、下游原料补库需求释放的总量有限,焦煤上游库存仍处近年高位,库存结构性问题未见明显改善;综合来看,供应端的收缩幅度有限,淡季下游刚需趋于下滑,矿端去库压力仍存,焦煤价格缺乏趋势性上涨驱动 [14] 硅锰 - 硅锰产量有增加预期,终端用钢需求渐入淡季,硅锰供需趋于宽松,但工厂以及锰矿贸易商成本倒挂,挺价情绪浓厚,短期预计盘面震荡运行;成本端,钦州港部分矿种流通紧缺,可售货源集中度逐步增加,氧化矿零散货询货难度增加,锰矿市场价格逐步企稳探涨,半碳酸及氧化矿周度价格上调0.5 - 1元/吨度,但市场情绪依旧谨慎乐观;供应端,上周内蒙古新产能投产,满产状态日产量250吨,内蒙古某厂一台矿热炉检修,但总体减产预期较少;需求端,黑色市场淡季降至,市场情绪仍偏谨慎,下游压价心态较浓;河钢集团6月硅锰定价5650元/吨,月环比下跌200元/吨,华东钢厂招标继续 [17] 硅铁 - 硅铁自身矛盾有限,厂家挺价意愿较强,但个别厂家有增产预期,供需缺口趋于回补,后市关注钢招情况和生产情况,短期预计盘面震荡运行;成本端,兰炭市场表现持稳,神木地区兰炭小料价格为575 - 610元/吨左右;供给端,市场看空情绪缓和,多数企业排单生产,库存下降趋势放缓;需求端,钢厂复产增加,供需矛盾有所缓和,但正值淡季市场情绪仍偏谨慎;金属镁市场情绪一般,采购商多保持询价观望,价格弱稳运行 [18]
中银量化多策略行业轮动周报-20250624
中银国际· 2025-06-24 13:03
报告核心观点 - 对中银量化多策略行业轮动进行分析,涵盖行业表现、单策略及复合策略业绩等,本周行业轮动复合策略获超额收益,各单策略表现有差异,当前给出行业配置仓位 [1][3] 近期中信一级行业表现回顾 - 本周收益率最好的三个行业是石油石化(2.8%)、通信(1.5%)、银行(1.0%),最差的是医药(-6.1%)、纺织服装(-5.8%)、轻工制造(-5.1%) [3][10] - 30 个中信一级行业平均周收益率 -2.2%,近 1 月平均收益率 -0.3% [10] 行业估值风险预警 估值预警系统概述 - 采用各行业近 6 年 PB(剔除极端值)为样本数据,计算当前各行业 PB 在样本数据中的分位数,若滚动 6 年稳健 PB 分位数高于 95%,该行业会被剔除,不参与各分项策略测算 [12] 当前预警信号 - 本周商贸零售和汽车行业当前 PB 估值处于过去 6 年 PB 估值(剔除极端值)的极高分位点(高于 95%),触发高估值预警 [13] 单策略排名靠前行业及近期业绩表现 S1 高景气行业轮动策略(周度) - 通过 wind 分析师一致预期滚动行业数据建立多因子模型,挑选盈利预期向上的行业,构建复合因子,剔除高估值行业后,每周选因子值最高的 3 个行业等权持有 [15] - 当前景气度排名前三的行业为有色金属、通信、医药 [16] S2 隐含情绪动量追踪策略(周度) - 构建“跑在盈利预期数据公布之前”的情绪动量策略,获取“未证伪情绪”,构建复合因子,剔除高估值行业后,每周选因子值最高的 3 个行业等权持有 [18][19] - 当前市场隐含情绪指标排名前三的行业为银行、通信、综合金融 [20] S3 宏观风格轮动策略(月度) - 借助宏观指标及与四种行业风格收益的相关性对风格多空情况预判,通过行业在四种风格的暴露程度对行业契合程度排序 [21] - 当前宏观指标看多的前六行业为综合金融、计算机、电子、传媒、汽车、国防军工 [23] S4 中长期困境反转策略(月度) - 采用“2 - 3 年反转”、“1 年动量”、“旬度截面低换手率”三个因子行业排序等权复合构建策略,每月选最优的 5 个行业等权配置 [26] - 本月推荐行业为银行、钢铁、电子、非银行金融、建材、煤炭 [26] S5 基于资金流的行业轮动策略(月度) - 从“市场主力资金流向与强度”和“尾盘资金流向与强度”两个维度构建策略,每月选资金流入强度最高的 5 个行业等权配置 [30][31] - 本月资金流入强度较大的行业有综合金融、国防军工、煤炭、建材、房地产 [31] S6 财报因子失效反转行业轮动策略(月度) - 基于因子有效性均值回复理论构建策略,筛选“长期有效因子”和“短期失效因子”,复合得到“财报失效反转因子”,每月选因子值最高的 5 个行业等权配置 [35] - 本月看多行业有食品饮料、医药、家电、石油石化、综合 [37] S7 多因子打分复合行业轮动策略(季度) - 季度换仓策略,剔除中证 800 中权重低于 2%的行业,从“动量”、“流动性”、“估值”和“质量”四个维度优选因子等权 rank 复合,每季度选因子值最高的 5 个行业等权配置 [39] - 本季度推荐行业有非银行金融、电子、交通运输、有色金属、国防军工 [41] 策略复合 中银波动率控制复合 - 使用“波动率控制模型”,即“单策略负向波动率倒数”对 7 个单策略进行资金分配 [42] 调仓频率设定 - 7 个策略中 2 个周度策略、4 个月度策略和 1 个季度策略,按不同时间节点测算策略负向波动率倒数并进行资金分配 [44][46] 策略权重映射至行业 - 利用“负向波动率平价”得到 7 个单策略的配置比例后,对各策略看多的行业等权配置,各行业最终配置比例等于各策略对该行业的配置比例之和 [49] 单策略配置权重回顾 - 当前(2025 年 6 月 19 日)各单策略权重分别为 S1(12.8%)、S2(10.3%)、S3(8.6%)、S4(22.5%)、S5(15.9%)、S6(13.5%)、S7(16.4%) [56] 复合策略行业配置与业绩回顾 行业仓位回顾 - 当前(2025 年 6 月 19 日)中银多策略行业配置系统仓位通信(10.6%)、电子(8.7%)等 [1][57] 业绩回顾 - 本周行业轮动复合策略获得累计收益 -1.1%,中信一级行业等权基准收益 -2.2%,对应超额收益 1.1% [3] - 今年以来行业轮动复合策略获得累计收益 4.5%,中信一级行业等权基准收益 3.4%,对应超额收益 1.1% [3] - 今年以来各单策略超额收益 S1(-2.3%)、S2(4.5%)、S3(2.0%)、S4(3.1%)、S5(-0.8%)、S6(2.3%)、S7(1.6%) [3]
永安期货铁合金早报-20250624
永安期货· 2025-06-24 10:23
仓单 铁合金早报 现货 盘面 品种 项目 供应 需求 800 1300 1800 2300 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁:72%FeSi:出口价格:天津港 (美元/吨) 2021 2022 2023 2024 2025 800 1300 1800 2300 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁:75%FeSi:出口价格:天津港 (美元/吨) 2021 2022 2023 2024 2025 -2500 -1500 -500 500 1500 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁-硅锰主力合约价差(元/吨) 2021 2022 2023 2024 2025 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 01/01 02/01 03/01 04/01 ...
金融工程日报:沪指午后拉升,稳定币概念再度大涨、油气股反复活跃-20250623
国信证券· 2025-06-23 21:55
根据提供的金融工程日报内容,该报告主要涉及市场表现、情绪指标和资金流向的统计分析,但未提及具体的量化模型或因子构建方法。以下是可提取的核心量化指标总结: 市场情绪指标 1. **封板率计算模型** 构建思路:反映涨停股的封板稳定性[17] 构建过程: $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停股票数}{最高价涨停股票数}$$ 评价:高频交易中可捕捉短线情绪极端值 2. **连板率计算模型** 构建思路:监测涨停股持续性[17] 构建过程: $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停股票数}{昨日收盘涨停股票数}$$ 评价:有效识别题材炒作强度 资金流向指标 1. **股指期货贴水率模型** 构建思路:量化期现套利空间[28] 构建过程: $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ 评价:反映市场对远期走势预期 指标测试结果 1. **封板率指标** 当日值:77%(较前日+1%)[17] 近一月波动范围:未披露具体数值 2. **连板率指标** 当日值:38%(较前日+15%)[17] 近一月波动范围:未披露具体数值 3. **股指期货贴水率** - 上证50:4.65%(36%分位)[28] - 沪深300:6.13%(36%分位)[28] - 中证500:11.22%(40%分位)[28] - 中证1000:14.59%(40%分位)[28] 注:报告中未涉及多因子模型、阿尔法策略等复杂量化模型构建,主要提供市场监测类指标的计算方法[17][28]
银河期货有色金属衍生品日报-20250623
银河期货· 2025-06-23 21:34
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析,认为铜价高位盘整需关注LME交割风险;氧化铝供需过剩后续考虑逢高沽空;铝价回调后宽幅震荡,可择机考虑9 - 12正套;铸造铝合金随铝价宽幅震荡,价差合适时考虑套利;锌价或随库存累库下行,逢高布局远月空头;铅价区间震荡,逢低少量布局远月多单;镍价震荡下行,可考虑卖出看涨期权;不锈钢弱势下行;锡关注锡矿复产节奏;工业硅供需过剩,主力合约区间空配;多晶硅期货逢高沽空;碳酸锂反弹沽空 [6][13][19][26][33][39][44][52][59][66][70][76]。 根据相关目录分别进行总结 市场研判 铜 - 市场回顾:沪铜2507合约收于78290元/吨,涨幅0.14%,沪铜指数减仓5943手至52.52万手;持货商出货换现,各地现货升水有降 [2] - 重要资讯:5月废铜进口量环比减9.55%、同比降6.53%,精炼铜进口量环比降2.49%、同比降15.64%;截至6月23日,SMM全国主流地区铜库存环比降1.63万吨至12.96万吨,本周供应或降、需求略好 [3][4] - 逻辑分析:仓单流出和冶炼厂出口使国内库存下降,LME库存减少、升水飙升,低库存交割风险高,比值或走低,下游刚需采购,铜价上方空间受限 [6] - 交易策略:单边关注LME交割风险;套利borrow策略继续持有;期权观望 [7][8][9] 氧化铝 - 市场回顾:氧化铝2509合约环比涨11元至2906元/吨,加权持仓减少4632手至43.03万手;各地现货价格有降 [10] - 相关资讯:6月20日印度成交3万吨氧化铝;预计月底前运行产能升至9350 - 9400万吨;5月出口氧化铝环比降21%、同比增105%,进口环比增530%、同比降26%;5月铝土矿进口量同比增29.4% [11] - 逻辑分析:运行产能提升,供需过剩幅度扩大,现货成交频率下降、价格下行,铝土矿过剩,氧化铝价格预计在成本区间运行 [13] - 交易策略:单边逢高沽空;套利和期权暂时观望 [14][15] 电解铝 - 市场回顾:沪铝2508合约环比跌50元/吨至20365元/吨,持仓环比增加18755手至66.58万手;各地现货价下跌 [17] - 相关资讯:6月20日LPR持平,市场认为下半年有下调空间;5月光伏新增装机同比增长388.03%;6月23日铝锭现货库存较上周四增加1.2万吨;5月未锻轧铝及铝材进口同比增长14.7% [18] - 交易逻辑:铝价高位库存增加,铝棒累库使铝价回调,7月上旬库存或维持低位,中东局势和低库存影响铝价,8月底至10月关注低库存推动价差扩大预期 [19][21] - 交易策略:单边关注下游备库,铝价宽幅震荡;套利择机考虑9 - 12正套;期权暂时观望 [22] 铸造铝合金 - 市场回顾:铸造铝合金2511合约下跌15元至19380元/吨,加权持仓减少130手至9714手;各地现货价持平 [24] - 相关资讯:5月汽车产销环比、同比均增长,新能源汽车产销同比分别增长35%和36.9%;6月18日文灿集团安徽雄邦压铸有限公司投产;贵州广裕铝业拟建再生铝项目;6月23日三地再生铝合金锭库存增加19吨 [24][25] - 交易逻辑:供应端部分企业产量下降,需求端压铸企业订单不足,采购刚性补库,期货与铝期货价差合理 [26] - 交易策略:单边随铝价宽幅震荡;套利价差在 - 200至 - 1000元间考虑;期权暂时观望 [28][29] 锌 - 市场回顾:沪锌2508涨0.18%至21780元/吨,指数持仓增加258手至25.96万手;上海地区现货升水持稳,下游刚需采购 [31] - 相关资讯:截至6月23日,SMM七地锌锭库存总量较6月16日减少0.10万吨,较6月19日减少0.18万吨;华南部分锌冶炼厂受大雨影响运输受限 [32] - 逻辑分析:宏观影响下锌价或反复,消费淡季下游订单未好转,6月精炼锌放量,库存下降因运输不畅,后期到货或好转,锌价或下行 [33] - 交易策略:单边逢高布局远月空头,警惕宏观风险;套利和期权暂时观望 [34][36] 铅 - 市场回顾:沪铅2508涨0.39%至16930元/吨,沪铅指数持仓减少3480手至8.1万手;SMM1铅均价持平,再生铅企业报价出货积极性差 [35][38] - 相关资讯:截至6月23日,SMM铅锭五地社会库存总量较6月16日减少约700吨,较6月19日减少300余吨 [38] - 逻辑分析:原生铅冶炼厂开工率高,铅精矿加工费下调,再生铅厂亏损、开工意愿低,7 - 8月旺季将至但当前仍处淡季,供需两弱铅价区间震荡 [39] - 交易策略:单边短期区间震荡,逢低少量布局远月多单;套利和期权暂时观望 [40] 镍 - 市场回顾:沪镍主力合约NI2507下跌1340至117440元/吨,指数持仓增加11384手;金川升水环比上调150至2750元/吨,俄镍升水持平 [42] - 相关资讯:印尼PT Gag镍业将恢复运营,青山工业园区承诺强化环保合规管理 [43] - 逻辑分析:宏观扰动强,6月精炼镍需求放缓,供应或因成本倒挂略降,供需两弱,LME库存增加施压价格,镍价震荡下行 [44] - 交易策略:单边震荡下行,关注宏观和镍矿变化;套利暂时观望;期权考虑卖出看涨期权策略 [46][47][48] 不锈钢 - 市场回顾:主力SS2508合约下跌145至12390元/吨,指数持仓增加25926手;冷轧12300 - 12500元/吨,热轧12050 - 12100元/吨 [50] - 重要资讯:印尼首座抗腐蚀不锈钢工厂投产;5月我国不锈钢进口主要来自印尼,出口主要至越南;青山第三轮高镍生铁成交价910元/镍点 [51] - 逻辑分析:美国加征关税影响需求,中国和印尼钢厂减产但300系减量不足,需求淡季库存难去化,镍矿价格坚挺、NPI价格下行或引发减产 [52] - 交易策略:单边弱势下行;套利暂时观望 [53][56] 锡 - 市场回顾:主力合约沪锡2507收于263300元/吨,下跌140元/吨或0.05%,持仓减少524手至49660手;现货价格下跌,成交冷清 [55][57] - 相关资讯:2025年4月全球半导体销售额环比增长2.5%、同比增长22.7%,市场预计2025年稳健增长 [58] - 逻辑分析:地缘冲突影响矿端供应,短期偏紧但全年预期缓解,国内库存缓慢去库,需求淡季难有增量 [59] - 交易策略:单边关注60日均线压力和锡矿复产节奏;期权暂时观望 [60][61] 工业硅 - 市场回顾:期货窄幅震荡,收于7420元/吨,跌0.2%;下游采购好转,现货价格暂稳 [62][63] - 相关资讯:5月份全社会用电量8096亿千瓦时,同比增长4.4% [64] - 综合分析:6月需求环比或增加1 - 1.5万吨,产量环比增加2 - 3万吨,期货价格反弹因商品情绪和下游采购,供需过剩格局未改,现货价格或下跌,期货超7600元/吨有抛盘压力 [66] - 策略:单边短期空单规避反弹,后市空配;期权卖出虚值看涨期权;套利Si2511、Si2512反套参与 [67] 多晶硅 - 市场回顾:期货主力合约大幅下跌,收于30615元/吨,跌3.33%;现货成交价格区间下降 [68] - 相关资讯:2025年1 - 5月国内新增光伏装机197.85GW,同比增长150%;新增风电装机46.28GW,同比增长134% [69] - 综合分析:6月硅片排产与5月差异不大,产量环比增加2000 - 3000吨,去库2.5 - 3万吨,硅片价格下跌,多晶硅现货承压,盘面逻辑变化,可逢高沽空,注意新增交割品不足风险 [70] - 策略:单边短线空单参与;期权和套利暂时观望 [73] 碳酸锂 - 市场回顾:主力2509合约下跌460至59120元/吨,指数持仓增加9340手,广期所仓单减少1014至26779吨;现货报价下调 [74] - 重要资讯:5月锂辉石进口总量环比微减2.9%;天力锂能部分9系产品已批量销售 [75] - 逻辑分析:淡季下游订单下滑,保持去库,当前价格部分冶炼厂有利润、供应恢复增长,7月预计过剩、库存增加,碳酸锂上方空间有限 [76] - 交易策略:单边反弹沽空,不建议抄底;套利暂时观望;期权卖出虚值看涨期权 [77][78][79] 有色产业价格及相关数据 报告给出铜、氧化铝、铝、锌、铅、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂的日度数据表,包含价格、价差、比值、库存等数据及较上周末和上月末的变化情况 [81][82][83]。 各品种相关图表 报告展示了铜、铝、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂等品种的相关图表,如升贴水、期限结构、库存、进口盈亏、生产利润等走势 [92][108][129]。
麦高证券策略周报(20250616-20250620)-20250623
麦高证券· 2025-06-23 21:31
报告核心观点 本周市场流动性整体偏弱,资金净流出增加,行业和风格板块表现分化,银行板块和金融风格相对较好,医药和消费风格表现不佳,部分行业拥挤度较高存在风险 [1][2][3] 各类市场流动性概况 货币市场流动性 - R007 由 1.5811%增至 1.591%,增加 0.99 个 bp;DR007 由 1.502%降至 1.4941%,减少 0.79 个 bp;R007 与 DR007 利差增加 1.78 个 bp;中美利差减少 2.56 个 bp [1][9] 资本市场流动性 - 本周资金净流出 3209.04 亿元,较上周增加 3918.18 亿元,资金供给 1440.97 亿元,需求 4650.01 亿元;资金供给增加 117.03 亿元,需求增加 4035.20 亿元 [1][11] 主板市场成交数据与流动性追踪 - 本期市场流动性走弱,五大指数融资净买入全面回落,中证 2000 融资净流出 9.31 亿元压力显著;除中证 2000 和其他股票外,沪深 300、中证 500 和中证 1000 融资余额下滑 [14] 行业板块流动性跟踪 本周中信一级行业涨跌幅跟踪 - 本周中信一级行业多数板块下跌,银行板块涨幅 3.13%最突出,医药和纺织服饰板块领跌,分别下跌 4.16%和 4.10% [2][16] 行业间资金流向跟踪 - 行业杠杆资金分化,医药行业杠杆资金净流入 12.43 亿元最多,有色金属行业净流出 17.82 亿元最多;陆股通重仓股主力资金流向均衡,电子行业净流入 18.56 亿元最多,银行行业净流出 10.96 亿元最多 [17][21] 行业热度纵向对比 - 本周交通运输等 7 个行业杠杆资金占比位于 16 周高位,电子位于 16 周低位;电力设备及新能源杠杆资金净买入增加最多,有色金属减少最多 [24] 行业拥挤度情况 - 截止本周最后一个交易日,医药行业综合拥挤度最高;综合金融换手率和波动率处于历史高位,风险较高 [2][27] 风格板块流动性跟踪 - 本周仅成长风格日均成交额占比增加 3.63%,消费风格回落 2.03%最大;陆股通重仓股主力资金对消费风格增持 10.72 亿元最大,对金融风格减持 14.79 亿元最大;各风格指数表现分化,消费风格跌幅 3.90%最大,金融风格微涨 0.05%唯一正收益;成长风格日均成交额占比 52.43%最活跃,日均换手率 2.33%最高 [3][30][31]