资本开支计划 - 香港宽频将在未来五年投入20亿港元用于网络升级 [1] 技术升级 - 公司将部署新一代1.6T超高速光纤骨干网络 [1] 市场需求 - 投资目的是满足持续增长的数据传输带宽需求 [1]

美股市场表现与驱动因素 - 自4月7日以来美股持续反弹，标普500指数和纳斯达克指数较低点涨幅分别达23.37%和31%，市场对成分股公司盈利预期是主要推动力 [1] - 二季度财报季成为焦点，若AI驱动的科技股无法通过商业应用和盈利增长印证高估值，美股可能面临调整压力 [1] - 美股行业表现分化显著，科技板块领涨市场，电信服务盈利预计同比增长超29%，信息技术预计同比增长16.6%，能源板块盈利预计同比下降26% [2] 美股估值与市场结构 - 标普500指数席勒市盈率达38.12倍，逼近历史高位，当前PE估值处于22倍-26倍区间，缺乏突破动能 [3] - 标普500指数前10大公司总市值占比达38%，接近历史高位，市场广度恶化，过度集中少数股票可能加剧市场震荡 [2] - 美元走弱影响美股敞口，市场波动性上升和相关性降低使得多元化配置重要性提升 [3] 美联储政策预期 - 市场普遍预期美联储今年降息两次，但对9月降息分歧加大，目前概率降至57% [5] - 美联储内部对降息时点分为三大阵营：2025年年内降息（主流）、全年按兵不动、立即降息（少数支持） [8] - 部分机构预计美联储可能推迟至2025年末或2026年降息，因劳动力市场韧性和通胀高于目标 [8] 流动性风险与债务问题 - 美国债务上限提高后短债发行潮叠加美债到期规模较大，可能形成流动性冲击，三季度成为关键时点 [9] - 2023年6月债务上限解除后，10年期美债利率三个月内抬升120bp至5%，标普500指数回调4% [10] - 当前三季度面临与2023年相仿的发债高峰，若10年期美债收益率突破4.8%，标普500估值可能下降9% [10] 行业盈利预期 - 2025年第二季度美股盈利同比增速预测从第一季度的9.4%大幅下降至5.0%，每股收益增速从12%放缓至4% [2] - 科技巨头资本开支保持快速增长趋势，下半年科技产业趋势延续概率偏高 [2] - 能源板块受地缘冲突影响表现最差，盈利预计同比下降26% [2]

核心观点 - 中国电信旗下TeleAI团队开发的AI Flow技术引发海外AI领域广泛关注，被评价为"重新定义棋局"的突破性创新[1][3][5] - AI Flow通过端-边-云协同架构实现智能的分布式流动，解决AI普及的"最后一公里"问题[28][30][68] - 该技术包含三大创新：分层网络架构、家族式同源模型和连接驱动的智能涌现[30][50][62] - 实验数据显示TOFC特征压缩技术可减少60%数据传输量，协同解码速度提升25%[41][49] 技术架构 端-边-云协同 - 采用设备层(端)、边缘层(边)、云层(云)三层网络架构，实现分布式推理[33][34] - 边缘服务器充当中介，可减少30-50%延迟并动态编排任务[37][38] - 创新TOFC方法通过特征压缩减少60%数据传输量[40][41] - 推测解码技术实现端边并行协作，生成速度提升25%[46][49] 家族式同源模型 - 7B参数模型"Ruyi"支持3B-7B参数动态调整，已开源供测试[57][58] - 采用权重分解(HPCD)和早退出(EESB)两大核心技术[54][56] - 支持计算接力机制，避免重复运算提升效率[56] 智能涌现机制 - 通过模型连接实现跨模态协同，产生1+1>2效应[63][64] - 设计LLM/VLM"圆桌会议"模式处理复杂跨领域问题[65][66] - 验证显示协同效果超越传统服务器范式[67] 行业影响 - Omdia将AI Flow列为"On the Radar"技术，认为其架起IT与CT桥梁[13][14] - 解决671B参数大模型在终端部署的算力瓶颈问题[21][25] - 突破自动驾驶、手术机器人等场景的毫秒级延迟限制[24][28] - 标志AI发展从"数据驱动"转向"连接驱动"新阶段[62][69] 研发背景 - 由中国电信CTO李学龙教授团队主导开发[8][9] - 李学龙是同时入选OSA/SPIE/AAAI/IEEE等学会Fellow的跨学科专家[10] - 技术灵感源自香农信息论与图灵计算理论的融合[17][18] - 基于运营商网络基础设施优势实现云网深度融合[71]

事件概述 - 中国电信潍坊诸城分公司员工王飞和邸山辉在外出拜访客户途中成功处置一起车辆高温自燃事故，避免了火势蔓延引发更大灾害与损失 [3] - 事故发生在7月4日上午10时左右，当时气温高达38℃，员工发现车辆自燃后立即采取行动，借用灭火器并在1分钟内控制火势 [3] - 经检查，自燃车辆除驾驶室部分部件受损外，未造成周边财产损失，估算挽回经济损失超过20万元 [3] 员工表现 - 王飞和邸山辉在事故中表现出高度的安全意识和行动力，获得消防队员的高度评价 [3] - 员工始终以"用户至上、用心服务"为宗旨，爱岗敬业、甘于奉献，努力以优质的服务赢得客户满意 [6] - 员工表示未来会坚持"人民邮电为人民"初心，将责任担当融入到客户服务工作中 [6] 社会影响 - 员工的行为诠释了新时代电信人的责任与担当，为构建和谐社会贡献了电信力量 [3][6] - 车主李先生送上锦旗表示感谢，称赞员工"危难时刻伸援手，灭火神勇保平安" [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 上周市场延续上行，周期板块领涨，核心驱动来自供给侧改革预期及需求端棚改重启“小作文”，带动周期、成长共振上行，当前政策发力使供需向平衡修复，利于价格指标和股市盈利向好，市场风险偏好强势支撑做多情绪 [1] - 当前指数虽处相对高位，但市场风险偏好积极，若无超预期利空，行情多头格局有望维持，扭转趋势或因外部风险扰动加剧或内部政策调结构转向，需动态跟踪，本周关注国内经济数据表现 [2] - 关注国内经济、“反内卷”落地进度、美联储政策预期等因素 [3] 策略建议 短线策略 - 日内交易频率参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位分别参照 76 点/95 点、58 点/31 点、66 点/121 点、84 点/142 点设定 [4] 趋势策略 - 逢低做多，预计 IF 主力合约 IF2507 核心运行区间 3894 - 4095 点，IH 主力合约 IH2507 核心运行区间 2686 - 2810 点，IC 主力合约 IC2507 核心运行区间 5842 - 6234 点，IM 主力合约 IM2507 核心运行区间 6227 - 6646 点 [4] 跨品种策略 - 趋势不明朗，观望 [5] 市场表现 全球股指表现 - 上周道琼斯指数周跌 1.02%，标普 500 指数周跌 0.31%，纳斯达克指数周跌 0.08%；英国富时 100 指数周涨 1.34%，德国 DAX 指数周涨 1.97%，法国 CAC40 指数周涨 1.73%；日经 225 指数周跌 0.61%，恒生指数周涨 0.93% [8] 国内指数表现 - 2025 年以来各大指数上涨，上周市场各主要指数均上涨，如中证 1000 涨 2.36%、创业板指涨 1.96%等 [6][8] 现货市场行业表现 - 上周沪深 300 指数行业多数上涨，沪深 300 医药涨幅 2.59%居前，沪深 300 能源跌幅 2.39%居后；中证 500 指数行业上涨，中证 500 金融地产涨幅 5.72%居前 [10] 股指期货表现 - 上周股指期货主力合约 IM 涨幅最大、振幅最大，成交量和持仓量回升，主力合约基差及跨品种有相应走势 [12][14][20] 指数估值 - 周度数据显示，上证指数市盈率(TTM)为 14.93 倍，沪深 300 指数市盈率(TTM)为 13.02 倍，上证 50 指数市盈率(TTM)为 11.18 倍，中证 500 指数市盈率(TTM)为 27.66 倍，中证 1000 指数市盈率(TTM)为 36.02 倍 [21][22] 市场资金面 - 涉及两市新增投资者数量、新成立偏股基金份额、资金利率价格、央行净回笼等情况，上周资金利率价格回落，央行净回笼 [24]

铜价及美国市场动态 - 美国拟对进口铜征收50%关税导致纽约商品交易所铜期货价格直线拉升 [1] - 铜广泛应用于数据中心、汽车、能源等行业 国际铜价突破历史峰值 [1] - 美国铜材盗窃案件激增 盗窃目标包括电信基站、铁路电缆、建筑工地和货运卡车等含铜物资 [1] - 美国卡车运铜被盗案件增速超过铜价涨势 盗窃团伙开始瞄准运输途中的整车铜材 [1] 其他行业动态 - 某公司连续4年财务造假 已触及重大违法退市情形 [3]

纪要涉及的行业和公司 涉及金融（银行、券商、非银）、科技、房地产、基建、创新药、TMT、军工、电信、有色金属、消费、稳定、周期等行业，未提及具体公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **市场走势** - 上证指数在3555点附近面临技术阻力，但多头均线排列和市场情绪预示未来仍有上行潜力，四季度前或挑战3674点[1] - 自6月24日市场向上，至7月11日表现强劲，周五收盘超3500点达3555点，与预期相符，此轮上涨周期13 - 15天，最大反弹幅度约3550点[2] - 短期上证指数偏离前期中枢，越往上冲阻力越大，主动回撤吸纳资金推动上涨是理想走法；强攻也有利，大金融板块可扛上行风险[18] - 今年市场或多种走势，强攻带来盈利机会，在3555点受阻震荡整理不急于追涨，下跌预计回测3350点，未来两季度有机会挑战3674点，中线未走完但短线有不确定性[19][20] 2. **筹码结构** - 天朗50筹码密集区在3350点附近，当前3555点偏离平均成本，有调整压力，但密集筹码支撑市场迅速反弹[1][10][11] - “慢即是快”策略通过回调重新聚拢平均成本实现稳步上升，直接拉升至3674点会导致抛售压力和筹码崩塌[13] 3. **板块表现与投资建议** - **券商板块**：反弹显著，部分个股仍有上涨空间，建议高低切换优化投资组合；许多个股离年限位置近，风险偏好好时科技相关板块有机会[1][5][22] - **银行板块**：本周四冲高回落，连续9周K线上涨后短线获利盘增加属正常；受益于资产荒和稳定资金流入，周期约4年，目前仍有一年上涨空间，逢低配置，但警惕估值过高或快速上涨[1][6][21] - **科技板块**：金融股搭台后科技股唱戏格局明显，科技相关板块走势与市场同步，风险偏好好时有机会[5][6] - **创新药板块**：行情未走完，但涨幅大不宜追高，建议波段操作放大利润并减少回撤[4][28] - **TMT、军工、电信板块**：下周有望表现较好，建议挖掘前期跌幅大且有空间的个股[4] - **房地产和基建板块**：顺周期板块开始走强，本周地产产业链因棚改传闻发力[1][9] 4. **风格变化** - 金融和成长风格创造较多超额收益，信息比指标占优但未扩大；消费和稳定风格触底，周期风格上周触底，未来优选主题板块和个股获超额收益[26] 5. **主题指数** - 稀土永磁、化债AMC证券精选、金融科技等主题指数在动量层面表现突出，研究这些指数可获较好持续性[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 本周权重指数周五明显回落，但成长指数表现强劲，中证500、中证1000和国证2000均上涨约两个百分点，小盘股开始活跃，后续可能小盘股比大盘股更强[8] - 综合交易面和基本面，一级行业中非银、电子等，二级行业中电源设备、新能源动力系统等值得关注[25]

收购方案 - 公司计划通过发行股份及支付现金的方式收购浩鲸云计算科技股份有限公司100%股份，并募集配套资金，交易完成后浩鲸科技将成为全资子公司 [1] - 本次交易对方为14名浩鲸科技股东，其中前三名股东持股比例较大，分别持有27.83%、27.62%及13.85%股份 [2] - 截至收购预案签署日，浩鲸科技的审计、评估工作尚未完成 [3] 交易规模 - 2024年公司营业收入5.09亿元，同比增长64.21%，其中节能换热装备收入3.5亿元，占比68.75% [2] - 浩鲸科技2023年、2024年营业收入分别为38.61亿元、36.54亿元，2024年前三个月收入3.34亿元 [2][3] - 截至2024年3月31日，公司资产总额11.56亿元，所有者权益7.65亿元，而浩鲸科技资产总额56.17亿元，所有者权益29.54亿元 [1] 财务表现 - 浩鲸科技2023年、2024年净利润均保持在2亿元左右，但2024年前三个月净利润为-1.33亿元 [3] - 公司2022年至2024年归母净利润分别为6557.53万元、3866.23万元及9671.51万元，出现一定波动 [3] - 浩鲸科技收入具有季节性特征，下游客户主要在每年下半年进行产品验收 [3] 标的公司背景 - 浩鲸科技深耕通信、云计算和AI领域多年，其云管理服务能力获得多家云厂商的高级认证 [2] - 浩鲸科技曾用名为"中兴软创"，曾系新三板挂牌企业，于2017年终止挂牌 [1][5] - 终止挂牌后进行了两次上市辅导，辅导机构包括华泰联合证券和中信建投证券 [1][5] 战略意义 - 交易完成后，公司主营业务将从节能环保装备制造拓展至电信软件开发及服务、云和AI软件开发及服务、行业数字化解决方案 [4] - 公司正从"产品供应商"向"系统集成服务商"转型，打造清洁燃烧和高效换热的全价值链体系 [5] - 通过向数智化领域融合，可有效提升差异化优势，构建第二增长曲线 [4]

交易概述 - 德固特拟通过发行股份及支付现金方式收购浩鲸科技100%股份并募集配套资金 [1] - 交易完成后浩鲸科技将成为上市公司全资子公司 预计构成重大资产重组 [4] - 公司股票将于7月14日复牌 [4] 交易结构 - 发行股份购买资产的交易对方包括南京溪软、中兴通讯等14名交易方 [2] - 募集配套资金对象为不超过35名特定投资者 [2] - 配套融资规模不超过发行股份购买资产交易对价的100% 且发行股份不超过总股本30% [4] 定价与资金用途 - 发行股份购买资产的定价为14.35元/股 不低于定价基准日前120个交易日均价80% [4] - 募集资金将用于支付现金对价、中介费用及补充流动资金 [4] 标的公司情况 - 浩鲸科技是国际化软件和信息技术服务商 业务覆盖电信、云和AI软件开发及行业数字化解决方案 [5] - 标的公司具有显著海外业务优势 形成三大业务线 发展潜力较大 [5] - 截至预案签署日 标的公司审计评估工作尚未完成 预估值未确定 [5] 战略意义 - 通过收购实现主营业务从节能环保装备制造向数字化解决方案的拓展 [5] - 构建第二增长曲线 加快向新质生产力转型 提升核心竞争力 [5] - 交易后将实现优势互补 提高抗风险能力与盈利能力 [6] 公司背景 - 德固特是高科技节能环保装备制造商 面向化工、能源等领域提供清洁燃烧与传热节能解决方案 [5] - 主营产品包括节能换热装备、粉体环保装备和专用定制装备 [5] - 在细分行业处于龙头地位 但面临竞争加剧局面 [5]

长春制造业与一带一路合作 - 长春作为中国向北开放的重要窗口，地处东北亚地理核心位置，制造业基础雄厚，汽车和高铁制造技术全球领先 [1] - 16个共建"一带一路"国家的60多位商协会代表访问长春，寻求合作机会，涵盖不同行业领域与地区特色 [1][2] - 代表团参观了长春新质生产力发展促进中心，了解科技成果转化、技术交易、知识产权服务等功能区域 [1] 长春汽车产业展示 - 在一汽红旗文化展馆展示了从1958年"东风"牌到现代红旗新能源车型的发展历程 [1] - 津巴布韦代表希望引入长春汽车制造技术促进当地汽车产业发展 [2] - 第22届长春国际汽车博览会期间，长春国际商会与8家共建"一带一路"国家商协会签署合作备忘录 [2] 科技成果展示 - 长春展示了现代农业智能化创新、汽车新能源与自动驾驶技术、高端装备精密工艺、光电信息前沿科研产品等成果 [1] - 南非商会代表认为长春技术与本国发展需求高度契合，合作空间大 [1] - 长春国际陆港发展有限公司等机构展示了各自领域的优势与发展潜力 [2]