好了各位尊敬的同志们大家晚上好也是光大正全的影视研究员张一赞然后非常感谢大家能在今天晚上这个时间参加我们这样一个电话会议我来给各位汇报一下我们在西处有700块包括还有100块的一些观点和分析我还是分成三份来给你们汇报分别是西处然后苏台还有印尼首先的话我们要先聊一下西处前台整个对上游的西处环节这两天的走势都是非常强的都是处于爆料上枕的一个情形 消息链上主要是两个,一个是行业龙头北方新竹公布了自己的百年报的一级温宫照一级的话,2020年半年度是实现了规模增加了9.6亿人然后同比增加了1882.5亿人这个业务表现的话应该是比较亮眼的,至少这个数字亮出来的话大家都有个心头一振的感觉 第三季度稀土深化关联交易价格这条幅度大概是环比市场涨了1.51%包括我们自己每日更新的稀土预报里是有对稀土价格的一个追踪在这个稀土预报里是能发现不管是正稀土也好还是新稀土也好在今年7月以后正式开始了价格的一个上行所以这两个消息一个是价格的一个上行另外一个是龙头的一个亮点业绩成为了这两天行情的一个催化那其实关于整个稀土板块的本体模式还是保持一个不断的一个观点 现金属和东西可能在今年的下半年三季度都会有价格的上涨现金属这里主要是由于它的一个基 ...

如果是未来能达到1万吨的这个磁材的产能大概能消耗的这个稀土金矿的话按照MP现在的一个品位来算我们大概测算是大概要用2万吨的这个稀土金矿基本是用了他之前给盛河的一半的这个资源所以这个动作的话就是从中长期围堵来看它会减少对中国的这个稀土金矿的出口 那中国的话这边也是在寻求替代方案就是社和资源在今年上半年拿了一个坦桑尼亚的矿坦桑尼亚那个矿的话预计是在2026年的年底可能会投产那能弥补上一部分MP这边的一个减少同时的话就是澳洲矿那边的话也会有一些矿可能在明年有一些增量 但是短期来看其实不光是MP还有澳洲的莱纳斯莱纳斯的话其实近两年也开始做了自己的这个氢稀土的冶炼分离所以从整个形式来看就是海外的这个生产稀土的一个生产它其实是在加速所以他们对于整个原矿的消耗量以后也会逐年的增加然后中国的一个整体的稀土结构就是中国每年需要进口35%左右的一个稀土金矿 然后冶炼分离的话占全球目前还是在90%以上所以后续啊后续整个稀土金矿这边可能进口的比例包括进口的量可能会有下滑的这个情况所以这样的话对于我们国家的这个供给来说它也是越来越紧张 各位领导各位投资者大家上午好我是国策证券金融研究员蒋荣坤跟大家更新一下我们近期对于整个稀土产业链的一 ...

另外就是大家也看到了在资本市场上美国的股指期货也是略微的出现了小幅的回撤特朗普为什么突然之间有这么大的抱怨一个导火索就是关于一些战略性的资源品比如说像稀土这个品类 之前的时候是做了很多规范化的出口管理这个地方用词是比较软化的叫规范化的出口管理最近这段时间它的供给量就没有那么大所以国外的很多的汽车生产商军工生产商现在一致的抱怨就是认为短期之内如果不能够顺畅的拿到稀土相关的这些产品供给的话很可能他们的生产会陷入到停滞 其實這個事情肯定也是通過各種各樣的遊說組織反饋給了正在談判的特朗普所以才有了他在這個地方突然之間的吐槽那麼這個事情我們說有沒有可能突然之間變成一個燎原之勢讓整個的談判迅速惡化下去我個人理解其實美國現在有一點不敢輕舉妄動就抱怨歸抱怨 吐槽歸吐槽 大家好,今天是2025年的6月4号星期三,我是董小姐今天市场其实深层次的扰动还在继续扩大只不过我们从市场的涨势上面,指数上面是看不到这一点的今天国内的市场是小幅收涨,香港市场也是基本收红这个扰动就被大家忽略掉了 实际上今天下午的消息就是在关税这个话题上面美国在此飞出幺蛾子美国的总统特朗普在自己的社交媒体上发布说中国在谈判的过程当中表现太过于强硬并且太过强硬这个 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稳定币行业、稀土行业、汽车行业、钢铁行业、光伏行业 - **公司**：东方财富证券、北方稀土、中国稀土 纪要提到的核心观点和论据 稳定币行业 - **核心观点**：稳定币行情有望持续，是值得关注的投资主线，且行业存在投资机会 - **论据**：7月10日国会党委召开学习会，提升上海国际金融和贸易中心地位，探索数字金融领域潜力，推动其与实体经济融合；一个月前开始推荐稳定币，上周在上海与客户交流发现大家对稳定币行业关注度高且学习热情高涨；稳定币在中国主要作为支付结算工具，对维护国家金融贸易和结算安全重要，也是沟通数字与现实世界的桥梁；8月1号香港稳定币法律生效，上周东方财富证券拿到稳定币交易牌照，社科院国家金融发展实验室强调离岸人民币稳定币可试点 [1][2][3][4] 稀土行业 - **核心观点**：稀土价格持续回升，行业格局将改变，当前值得投资 - **论据**：7月10号北方稀土的合作使市场对稀土供给依赖提升；境内稀土价格向境外价格三倍左右的中低价差靠拢，涨价带来价格回升转化为稀土公司及持财产品毛利；国家通过稀土配额和管控实现行业优化；美国国防部参股稀土公司促进生产回流，但海外稀土成本高、推进节奏和力度低于国内 [7][8][9][10] 反内卷问题 - **核心观点**：当前存在企业和地方政府层面的内卷问题，需国家出台政策和加强产业链重组解决 - **论据**：企业层面如淘宝、京东外卖大战和汽车行业价格战、盘剥上下游供应商等行为属于内卷；地方政府为GDP排名和官员升迁进行招商引资，不考虑企业投资不赚钱问题，导致产能过剩，形成囚徒困境；国家需出台更多政策和加大产业链重组力度，提升质量标准，执行力度也会加大 [11][12][13][14][18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 香港稳定币法律8月1号生效后，将重点推进数字资产2.0版本立法和起草工作，股票代币化发行（STO）将进入新阶段，券商将线上链下同时推进股票发行，股票减短和交易规则会改变 [4][5][6] - 8月1号临近，美国对多国敲诈高额关税，在东南亚有产能的公司面临压力，市场进入特定阶段 [19]

上半年其实整个市场波动比较大然后之前主要还是中东稀土这一块因为我们出口管制重点针对的还是中东稀土就里面包括那个底特之类的然后导致之前大家炒那个稀土方面的标的其实是广深有色然后包括中国稀土集团这类中东稀土的标的可能关注度比较高 关于稀土和磁财的这么一场汇报我们今天也非常荣幸邀请了我们金属的同事宋涛老师跟我们一起我们可以看到今天上周美国国防部对美国MPGI公司实际上有一个股权的合作同时也对未来的十年有一个关于量和价的保障所以这块在周五的时候进行了一个发酵 那我们也是这次针对这个事情相对于国内包括全球的格局可能做一个简单的这样一个逻辑的推演然后我们今天的话先请我们有色的宋涛老师先给大家讲一下有色这边的一个观点然后我们这边再基于机械这边的观点给大家做一个汇报下面先把时间给宋涛老师好的 谢谢建文老师各位领导好 最近这个事情呢就是从上游的角度来说我们觉得一方面是从那个MP他的一个战略协议其实也是体现了美国需要发展自己的整个稀土产业链的这么一个决心吧然后从供需的首先从供需的角度来说就是我们这一块进口的海外稀土原矿的整个量就是相对来说会可能有些下滑因为 以后相当于如果海外发展整个冶炼分离产能之后就是留在美国包括有可能以后在澳 ...

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：美国稀土公司M&P Materials、美国NOP公司、中国稀土、广晟有色、北方稀土 - **行业**：稀土行业 纪要提到的核心观点和论据 美国国防部参股M&P公司事件影响 - **核心观点**：美国对稀土产业链重视提升到新高度，为稀土产业链战略价值带来积极影响；海外给出补贴底价，投资者对国内稀土价格上涨应更有信心 [1][2][4] - **论据**：美国国防部将购买M&P公司价值4亿美元优先股并获认股股权，成最大股东；未来10年保证M&P公司镨钕混合稀土价格不低于每公斤110美元，折合铺铝氧化物价格约80万人民币/吨，比国内含税价高50%以上 [1][3] 美国稀土产业发展及对中国影响 - **核心观点**：美国轻稀土产业已抬头，但对中国轻稀土产业链定价权未形成本质冲击，对重稀土产业链难有冲击，不影响国内稀土涨价逻辑 [5][7][10] - **论据**：2023年起美国NOP公司经政府补贴自营业比率快速提升，2024年一季度不到10%，四季度超20%，今年一季度达30%；中国重稀土在资源分布、技术、成本等方面领先欧美，美国无离子矿分布，海外开发重稀土技术难度和成本高；中国4月出口管制针对重稀土产品 [6][8][9] 稀土板块股价上涨逻辑 - **核心观点**：稀土板块切换至涨价逻辑交易，后续稀土价格上涨确定性大 [11] - **论据**：4 - 6月稀土板块因出口管制海外价格高于国内，有海外拉国内逻辑；7月9日晚北方稀土发布二季度业绩预告催化板块上涨；目前国内镨钕品种价格有涨幅；今年稀土指标大概率低速增长，需求预计增长近10%，下半年供应增速下滑3 - 4%，且海外价格比国内高两倍 [12][13][15][17] 重点公司投资价值 - **核心观点**：中国稀土、广晟有色、北方稀土三个标的仍有较大上涨空间 [18][19][20] - **论据**：中国稀土受益于涨价，是情绪交易核心，集团矿山资源盈利可观，目标市值可看600亿以上；广晟有色靠体内新丰公司投产及主力品种涨价，目标市值可看300亿；北方稀土对应美国稀土价格目标市值可看1400 - 1500亿 [18][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国内氧化浮力供应量约6000吨 [7] - 中国稀土2021年底承诺的同业竞争解决期限到2025年底，目前A股仅获得五矿稀土集团内资产注入 [18]

纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、关税相关行业、港股外卖行业、银行、非银金融、稀土、北美专业通信、房地产、数据要素、芯片制造、核电、机器人 公司：北方稀土、包钢、英伟达、三星、七天新能、智源机器人 纪要提到的核心观点和论据 1. **大盘表现**：本周大盘周初缩量后积极放量，成交额从1.2万亿左右增至1.7万亿，上证指数创年内新高；周中多次冲高回落，仅周五看到沪深300等ETF密集放量 [1][2] 2. **关税影响**：本周初第一批和第二批美国关税协议落地，好于四月结果，投资者沿关税不确定性收敛方向交易，风险偏好有一定修复；但特朗普政府关税存在长期不确定性 [3][4] 3. **政策动态**：反内卷及稳价格政策迫切性强化，三胎补贴和稳就业政策落地，体现民生工作发力；多数投资者对7月末政治局会议出台总量经济政策预期不高，更关注结构性政策 [5][6] 4. **港股表现**：上周恒生科技和恒生表现不佳，主要受外卖竞争影响；本周港股外卖三大玩家出现阶段性企稳 [7] 5. **板块表现** - **银行板块**：周五大跌，周度看以银行为代表的低波红利板块跑输全A，创业板和中小市值方向获超额收益 [8] - **非银板块**：伴随指数运行到压力位，非银板块资金参与博弈突破预期，相关的沪金、稳定币方向表现较强；固态电池、军工等调整方向表现不突出 [9] 6. **市场情绪**：市场情绪指数反弹力度强于大盘，但板块轮动速度快，投资者赚钱难度较大，固态电池、银行、游戏等关注度高的方向有兑现情况 [10][11] 7. **行业机会** - **稀土行业**：内盘稀土品种价格上涨，北方稀土业绩超预期验证逻辑 [12] - **北美专业通信**：英伟达创4万亿美元历史最高市值，产业景气度高，业绩批结束前难大规模兑现 [13][14] - **房地产行业**：城市中心表态加大新型城镇化投资，住建部强调巩固房地产市场稳定态势，多家房企化债方案通过，部分投资者埋伏政策博弈 [15] - **数据要素**：上海数据交易所提出RDA概念，类似稳定币扩散，国内政策一致性提升，自主可控和产业自主化进程提速，相关板块机会大 [17][18] - **芯片制造产业链**：虽受中美缓和信号和交易节奏影响有调整，但基于设备产业国产化提速预期差和半导体上市信号，机会大 [19][20] - **核电行业**：核电产业招标提速趋势未变，之前因资金链和成交拥挤出现调整和筹码沉淀 [21] - **机器人行业**：拥挤度低，有行情必要条件；智源机器人入主上市公司有资产注入预期，但行情反馈持续性一般，投资者更关注T链进展 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 美元本周小幅反弹，是在上周大人民法案顺利通过之后 [4] 2. 市场目前盘面主线不清晰，存在混沌和叠加因素，资金对业绩确定性和筹码有考量 [18] 3. 3D打印等小微分支也值得关注 [20]

纪要涉及的行业或者公司 行业：稳定币行业、稀土行业、制造业、农业、采矿业、公用事业、下游服务业、酒店餐饮、旅游、金融服务、消费品行业、出口行业 公司：Circle 纪要提到的核心观点和论据 稳定币行业 - 核心观点：香港稳定币立法落地标志全球首个以价值锚定监管为核心的稳定币立法落地，产业链市场规模将扩张，稳定币市场有扩容需求 [2][3][4] - 论据：香港设立稳定币发行人发牌制度，产业链包括发行、设施和技术管理、下游运营商（跨境支付、实物资产、金融科技等领域）；USDC货币上市，Circle上市首日涨幅最高达240%；中美贸易冲突加剧使跨境业务需求扩张，推动稳定币市场扩容 [2][3][4] 中美贸易博弈 - 核心观点：关税发展更多转向特定领域和科技领域制裁，稀土行业及相关领域有配置价值 [5][6] - 论据：特朗普威胁对欧盟加税，后加征50%关税延长到7月9号，但被美国国际贸易法案阻止；中美贸易冲突短期有变化，稀土行业在贸易冲突和缓和阶段营收和利润变化相对小，需求受抑制，贸易缓和时出口管制部分放松 [5][6] 制造业工业基本面 - 核心观点：4月制造业工业需求小幅回落，企业营收下行，但下行幅度小；不同行业表现分化 [7][8][9][10] - 论据：4月数据显示制造业工业需求回落，企业营收下行，销售速度低于产品速度；农业相对平稳，采矿业需求下降明显，中游设备类行业抢出口效益明显，下游内需行业需求弱 [7][8][9][10] 行业比较 - 核心观点：消费品和服务消费板块持续性和稳定性更强，稳定币和国产替代稀土板块有长期配置价值，出口行业表现源于需求前置 [11][12] - 论据：公用事业相对平稳，下游服务业表现强于制造业；出口链需求强劲是关税暂缓下需求前置；从美国海关数据看，部分货棉品种需求增长强劲，其他板块在关税影响下有30 - 50%降幅 [11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 商务部召开中欧半导体聚谈会，对出入管制进行沟通 [6] - 4月2号对等关税后，国家出口管制体系在立法、监管、防控和协作层面进一步完善 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：有色行业、稀土石材行业、贵金属行业 - **公司**：中金黄金、交通万方、华有物业、湖南黄金、中富实业、博千星财、盛大资源、朱野、盲天帕斯（MP） 纪要提到的核心观点和论据 铜价分析 - **核心观点**：LME和COMEX的价差拉大靠COMEX美国国内铜价继续上拔，LME铜价阶段性调整，且调整幅度不大 [3] - **论据**：铜现实层面强，砸盘会修复，但一万铜价对下游是坎，有需求阻力；预期层面强，不太会大幅调整；去年LME铜均价9260，今年预测偏中性 [2][3] 白银分析 - **核心观点**：白银有向上突破动能，建议关注相关标的 [4] - **论据**：白银跟着黄金涨，近期黄金高位震荡时白银迅速拉升修复金银比；市场担心光伏需求淡季下滑对白银需求的利空不成立，白银工业需求中光伏占比不到20% [3][4] 有色中报业绩 - **核心观点**：有色板块整体表现不错 [4] - **论据**：中金黄金、交通万方、华有物业中报超预期，湖南黄金、中富实业、博千星财符合预期 [4][5] 稀土板块分析 - **核心观点**：稀土板块已重新回到涨价通道，基本面支撑强劲，进入估值和ETS商机通道，但供给侧存在不确定性 [7][8] - **论据**：经过Q2关税和出口管制冲击后，基本面企稳回升，出口许可增加，稀土价格上涨，询价情绪提升；海外矿产量和销售差距扩大，缅甸雨季供应或走弱 [7][9][10] 美国国防部与MP协议 - **核心观点**：协议是美国加强本土稀土产业链生产能力的有效措施，对国内稀土价格有影响 [12][16] - **论据**：协议内容全面务实，包括包销底价、资金支持、冶炼能力提升等；MP自冶炼比例提升，但短期难对我国中重稀土产业链构成实质挑战；MP获高包销底价后，国内稀土价格上涨空间或打开 [12][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普对铜加50%关税，使纽约纽伦的铜价差拉大到27%，最终靠COMEX美国国内铜价上涨和LME铜价调整实现价差靠拢 [1][2] - 铝价从一万八涨到两万涨了11%没问题，但铜涨10%从九千一到一万美金有需求阻力 [2] - 2025年QE时MP整体外销量只有矿产量的50%，囤矿用于冶炼趋势明显 [9] - 2023年MP氧化浦尼产量1200吨出头，远期规划达6075吨 [11] - 摩根大通和高盛承诺为MP磁台厂建设提供10亿美金融资 [13] - 美国国防部花4亿美金购买MP公司15%股权成为最大股东 [14]

美国为了获取稀土资源，真是不惜一切代价。此前，美国通过走私行为，非法运输超过三千吨的稀土矿，五角大楼随即决定投入4亿美元以支持国内稀土产 业的发展。如今甚至试图通过回收废旧电子产品来寻找稀土的来源。 早先，美国主要通过从第三国偷偷运送稀土的方式进入境内，但这种方法显然难以持续，存在着高风险和高成本的问题，无法保障长久的供应链。而五角大 楼的4亿美元投资虽然是为了提升美国最大的稀土生产商——芒廷山口材料公司——的股权，以扶持相关产业，但这种投资短期内无法有效缓解稀土的严重 短缺。 这些电子垃圾的范围极其广泛，从个人使用的小玩意儿到公司的重要设备，甚至包括医疗器械，内含的矿产种类繁多，涉及多个关键金属。回收公司不仅能 够从中提取出金、银、铜、镍、钢、铝、锂、钴等重要金属，同时也能够提炼出稀土元素如钕、镨、铽、镝等。 因此，这些电子垃圾的价值猛然上升。鉴于美国的稀土矿储量有限，发现并开发一座新的稀土矿需要漫长的三十年时间，直接从现有产品中提取稀土，仿佛 是在开发一种新的"稀土矿"。那么，美国是否能够通过收集全球的电子垃圾来解决稀土危机呢？ 随着科技的不断进步，现代生活中几乎每样东西都已电子化，这意味着美国确实可以找 ...