纪要涉及的公司 涛涛车业 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现**：涛涛车业年报和一季报表现超预期，高尔夫球车业务高速增长，全地形车业务向大排量拓展，净利率持续提升，显示出强劲的增长势头和运营效率[2]。 2. **产能布局** - 计划提升越南产能，目标是高尔夫球车月产量达到 5,000 台，以应对美国市场需求，并维持约三个月的安全库存，目前美国市场高尔夫球车库存约为 1.5 万台[2][5]。 - 今年下半年泰国工厂将释放部分产能，以支持整体销售目标[6]。 3. **市场份额**：预计中国品牌退出美国市场后，涛涛车业销量有望在去年 2 万台基础上增加至少 50%，达到 3 万台以上，并可能进一步增长至 3.3 万至 3.5 万台[2][6]。 4. **销售情况** - 海外销售情况良好，美国及其他外贸市场均呈现增长态势，高尔夫球车延续一季度增幅[7]。 - 电动滑板车行业目前状况不佳，欧洲市场持续两三年的下降趋势，美国市场也从去年开始有所下滑，今年第一季度情况依然不理想，但随着库存消耗完毕，预计情况会有所改善[19]。 5. **价格调整**：为应对关税带来的成本上升，公司计划从 6 月 1 日起提高高尔夫球车价格，电动类产品和全地形车也将陆续涨价，预计今年净利率将提升至 14%左右[2][9]。 6. **费用控制** - 去年毛利率下降主要原因是关税相关成本，但已通过售价弥补，预计未来几个季度规模效应带来的费用率下降趋势仍可期待，同时优化销售、研发和管理费用[3][12][13]。 - 公司费用控制策略主要根据实际需求进行调整，预计未来整体费用率将继续下降，同时保持销售增长[16][17]。 7. **渠道拓展** - 高尔夫球车主要通过商超和经销商销售，今年前几个月经销商占比达到 70%，正在接触新的商业渠道，如 TSC 等其他大型连锁店，还将打造第二品牌泰酷，并考虑进入高尔夫球场内进行商业化推广[22][23]。 - 电动滑板车和电动自行车的销售渠道包括商超、线上平台如亚马逊，以及专业经销商门店，商超略多于线上平台，而沃尔玛是其中的大头[21]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **供应链影响**：从中国工厂到越南工厂通常需要半个月，再从越南组装后运至美国大约需要一个月，供应链周期有所增加，但目前美国库存充足，不会受到影响，但越南当地采购部件的能力尚未达到预期，可能会影响产能[10]。 2. **关税影响** - 去年美国对电动平衡车、滑板车和自行车关税不再豁免，从零关税提高到 25%，导致成本增加，公司在终端售价上进行了调整，提价幅度在 5%到 15%之间[14]。 - 去年美国对电动滑板车和电动自行车加征 25%的关税，对公司造成了一定影响，公司通过调高终端售价来弥补成本增加，但竞争对手可能通过各种方法规避部分成本，使得他们的价格仍具优势[18]。 3. **产能转移** - 随着部分产能转移到越南，中国工厂空出的产能将用于非美地区的销售以及零部件生产，不会导致整体摊销成本显著增加[23]。 - 全地形车产能转移计划主要针对大排量车型，小排量车型已经于去年开始转移至越南，大排量车型待国内生产成熟后再考虑向外扩展[25]。 4. **固定资产折旧**：中国企业的固定资产大约为 3 亿元人民币，折旧周期为 25 年，这样的折旧安排不会对企业造成过大的财务负担[24]。 5. **潜在产能转移目的地**：墨西哥曾在 2018 年关税首次加征时被考虑过，但由于人工成本较高且当时社会环境不稳定，最终选择了东南亚作为产能转移目的地[26]。 6. **企业对关税问题的看法**：企业对于关税问题并不悲观，自 2018 年以来销售业绩持续增长，相信关税问题能够解决，关键在于做好海外产能建设[27]。

不过，重返白宫的美国总统唐纳德·特朗普向包括欧盟在内的大部分国家征收所谓"对等关税"，令经济 增长前景陷入高度不确定。欧盟在 90天贸易谈判窗口内大多数出口商品将面临美国政府设立的10%对 等关税，钢铁和铝制品，以及汽车整体和汽车零部件则面临25%关税举措，并且欧盟与美国贸易谈判走 向仍然未知。 欧盟本月稍早同意将对美国政府主导的25%钢铝关税的反制措施延后90天实施。此举是在特朗普将对大 多数欧盟出口产品的所谓"对等关税"税率暂时从 20% 降至 10%、关说豁免的时间期限同为90天之后所 作出的决定。特朗普还对欧盟以及全球范围的汽车以及部分零部件加征了大约25% 的关税。 特朗普政府已经开始对中国(美国前三大贸易伙伴之一)征收高达145%的惊人关税，并对大多数其他国家 征收至少10%关税，尽管对于消费电子、半导体等某些细分领域暂时豁免关税，但是许多经济预测人士 因此警告未来全球经济将急剧放缓，部分人甚至预测今年美国就将出现深度经济衰退。 智通财经APP获悉，德国3月份的工厂整体订单增幅超过市场普遍预期，显示在美国关税政策宣布之 前，欧洲最大规模经济体的制造业形势有所改善。然而，特朗普政府掀起的新一轮面向全 ...

经营范围含许可项目：民用航空器（发动机、螺旋桨）生产；民用航空器零部件设计和生产（依法须经 批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）技术服务、技术开 发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；民用航空材料销售；高性能纤维及复合材料销售；玻 璃纤维及制品销售；玻璃纤维增强塑料制品销售；新材料技术研发；新材料技术推广服务；微特电机及 组件销售；机械设备销售；工程和技术研究和试验发展；机械设备研发；金属加工机械制造；工业工程 设计服务；机械零件、零部件加工（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动） 来源：金融界 天眼查App显示，近日，大横智旋（苏州）科技有限公司成立，法定代表人为李勇，注册资本300万人 民币，上海昀尚智旋科技有限公司、苏州伊斯丹实业有限公司持股。 企业名称大横智旋（苏州）科技有限公司法定代表人李勇注册资本300万人民币国标行业制造业>铁 路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业>城市轨道交通设备制造地址江苏省苏州市太仓市城厢镇南 郊文治路5号力合未来科技谷1号楼338室企业类型有限责任公司(自然人投资或控股)营业期限2025-5-6至 无固定期限 ...

服务业情况 - 4月ISM服务业PMI从3月的50.8反弹至51.6，超出预期的50.2，对应年化GDP增速为1%[2] - 物价指数从60.8升至65.1，扩张速度创22年末以来新高[2] - 11个行业扩张较上月减少3个，6个行业收缩较上月增加3个[2] 制造业情况 - 4月制造业PMI从3月的49降至48.7，好于预期的47.9，对应GDP增速约为1.8%[2] - 产出指数从48.3大幅收缩至44，为20年5月以来新低[2] - 11个行业扩张较上月增加1个，6个行业收缩较上月增加1个[2] 关税影响 - 短期关税推升成本作用超降低需求效应，预计对未来两季度美国PCE通胀推升幅度达0.6个百分点[1][2] - 远期价格上升和信心冲击将使需求紧缩效应超成本推升作用，通胀下降[2] 美联储政策 - 数据公布后，美国10年国债利率升4bp至4.36%，市场对全年降息幅度预期降3bp至76bp[1] - 5、6月美联储或保持政策利率不变，下半年或7月或9月、11月或12月各降息一次[1][2]

专利技术 - 中铁高新工业股份有限公司和中铁工程装备集团隧道设备制造有限公司联合申请了一项名为"动力装置和新能源设备"的专利，公开号为CN119898179A，申请日期为2025年3月 [1] - 该专利涉及新能源技术领域，采用模块化设计，包括底盘横梁、储能模块、功能模块和电机模块，可提高生产效率、灵活性和维修便利性 [1] - 模块化设计能够快速组装和定制不同配置，满足多样化市场需求，同时降低生产成本并便于技术升级 [1] 公司背景 - 中铁高新工业股份有限公司成立于1999年，位于北京市，注册资本222155.1588万人民币，主要从事铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 [2] - 该公司对外投资28家企业，参与招投标项目5000次，拥有商标信息21条，专利信息700条，行政许可68个 [2] - 中铁工程装备集团隧道设备制造有限公司成立于2013年，位于新乡市，注册资本20000万人民币，主要从事专用设备制造业 [2] - 该公司参与招投标项目1435次，拥有商标信息1条，专利信息429条，行政许可71个 [2]

Caterpillar (CAT) Q1 2025 Earnings Call April 30, 2025 08:30 AM ET Speaker0 Welcome to the First Quarter twenty twenty five Caterpillar Earnings Conference Call. Please be advised that today's conference is being recorded. I would now like to hand the conference over to your speaker today, Alex Capper. Thank you. Please go ahead. Speaker1 Thank you, Audra. Good morning, everyone, and welcome to Caterpillar's first quarter of twenty twenty five earnings call. I'm Alex Capper, Vice President of Investor Relat ...

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价为 13.2 元，当前价 9.26 元 [2][5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收 21.3 亿元，同比+6.9%；归母净利润 1.67 亿元，同比+2.2%；扣非净利润 1.58 亿元，同比+10.0%；2025 年一季度营收 4.08 亿元，同比+18.4%；归母利润 0.34 亿元，同比+38.4% [2] - 调整盈利预测，预计 2025 - 2027 年收入分别为 26.0、31.2、36.9 亿元；归母净利润分别为 2.39、3.05、3.76 亿元 [8] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 21.29 亿、25.95 亿、31.15 亿、36.86 亿元，同比增速分别为 6.9%、21.9%、20.1%、18.3% [4] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 1.67 亿、2.39 亿、3.05 亿、3.76 亿元，同比增速分别为 2.2%、43.0%、27.5%、23.8% [4] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.46、0.66、0.85、1.05 元，市盈率分别为 20、14、11、9 倍，市净率分别为 2.1、1.9、1.7、1.5 倍 [4] 公司基本数据 - 总股本 36010.75 万股，已上市流通股 35869.75 万股，总市值 33.35 亿元，流通市值 33.22 亿元 [6] - 资产负债率 59.31%，每股净资产 4.51 元，12 个月内最高/最低价 9.77/6.08 元 [6] 公司经营情况 - 2024 年综合毛利率 26.1%，同比+2.0pct；2025 年一季度毛利率/净利率分别为 27.3%/8.7%；拟派发现金红利 8282 万元，分红率 49.61% [9] - 2024 年起重机相关产品和服务收入 19.6 亿元，同比+10.3%；新签订单增长超 20%，规模创历史新高 [9] - 2024 年海外市场收入 7.67 亿元，同比+59.3%，占比提升至 36%；海外收入毛利率 27.0%，同比+10.1pct [9] 财务预测表 - 2024 - 2027 年营业收入增长率分别为 6.9%、21.9%、20.1%、18.3%，归母净利润增长率分别为 2.2%、43.0%、27.5%、23.8% [10] - 2024 - 2027 年毛利率分别为 26.1%、26.4%、26.9%、27.2%，净利率分别为 8.0%、9.4%、10.0%、10.4% [10] - 2024 - 2027 年资产负债率分别为 56.6%、57.4%、58.8%、59.9%，流动比率分别为 1.4、1.5、1.5、1.6 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][8][9] 报告的核心观点 - 九号公司2025Q1收入和利润超市场预期，两轮车和滑板车是超预期来源 [10] - 第一利润源两轮2025年在推新拓店拉动下有望维持高增，割草机有望翻倍收入盈利弹性较大，EBIKE开始贡献，全地形微盈、滑板车稳增，公司移动能力平台化和机器人拓展能力开始验证 [8] - 上调盈利预测，预计2025 - 2027年公司收入196/255/308亿元，同比+38%/+30%/+21%，归母净利润18/25/32亿元，同比+65%/+40%/+28%；对应PE 25/18/14X [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2025Q1收入51.12亿，同比+99.5%，归母净利润4.56亿，同比+236.2%，扣非归母净利润4.36亿，同比+207.5% [10] - 两轮车收入28.6亿，同比+141%，销量100万台，同比+141%，ASP约2851元，同比持平、环比+3% [10] - 割草机收入预计同比强势翻番，欧洲加速拓渠以及X3新品上市带动放量 [10] - 滑板车2C收入4.0亿，同比+30%，高增主因欧洲大盘修复；2B收入8.1亿，同比+92%，订单超预期，主因欧洲复苏、运营商扩大采购、换新周期 [10] - 全地形车收入2.2亿，同比持平，销量/ASP同比各-11%/+12%，保持稳健 [10] - 2025Q1归母净利润率为8.9%，同比+3.6pct，其中毛利率同比+0.4pct，销售/管理/研发/财务费率同比各-1.3/-2.0/-1.5/-0.7pct，所得税率+2pct主因跨境划拨此前回购分红款导致预提税增加 [10] - 两轮车和滑板车利润占比六四开，两轮车规模效应超预期释放，滑板车已由越南出货且受益2B超预期贡献增量，割草机主动加大拓渠投入预计贡献较小 [10] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|14196|19600|25528|30761| |收入同比（%）|38.9%|38.1%|30.2%|20.5%| |归属母公司净利润（百万元）|1084|1789|2509|3207| |净利润同比（%）|81.3%|65.0%|40.3%|27.8%| |毛利率（%）|28.2%|29.1%|30.5%|31.2%| |ROE（%）|17.6%|25.5%|30.2%|32.0%| |每股收益（元）|15.32|24.94|34.98|44.71| |P/E|31.01|25.41|18.12|14.18| |P/B|0.55|0.65|0.55|0.45| |EV/EBITDA|18.56|19.69|12.77|9.51| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收账款等资产项目，以及营业收入、营业成本、销售费用等利润项目，还有经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目 [13] - 主要财务比率方面，成长能力上营业收入、营业利润、归属于母公司净利润等有不同程度增长；获利能力上毛利率、净利率、ROE、ROIC等指标呈上升趋势；偿债能力上资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率等有相应表现；营运能力上总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率等有数据体现；每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等；估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [13]

"五一"假期前的最后一天，A股上市公司2024年年报及2025年一季报披露，已基本落幕。 数据显示，截至4月30日，5411家A股上市公司中，已有5402家披露2024年年报，5399家披露2025年一 季报。A股上市公司提交了年度营收近72万亿元的"成绩单"。 2024年：各行业间业绩分化明显 2024年全年，A股上市公司合计实现营业收入71.92万亿元，同比下降0.22%；实现归母净利润5.21万亿 元，同比下降2.96%。 其中，4029家实现盈利，占比约75%；2567家归母净利润同比增长，占比约48%，含548家上市公司净 利增超100%，1279家上市公司净利增超30%。正丹股份（300641）净利润同比增长近120倍，成为2024 年A股净利"增幅王"。 从板块来看，2024年主板营收、净利双降，分别同比下降0.39%、1.83%；创业板、科创板均呈现营收 正增长，净利润下降，其中创业板营收增速为2.72%，归母净利润同比下降13.47%，科创板营收同比增 加0.26%，归母净利润下降39.68%；北交所营收同比下降2.21%，归母净利润降幅为21.99%。 从营收来看，电子设备、信息技术和交通 ...

公司回购计划 - 中泰证券拟以3亿-5亿元回购股份，回购价格不超过9.42元/股，用于减少注册资本 [1] - 科汇股份拟以900万-1600万元回购股份，回购价格不超过17元/股，用于股权激励及/或员工持股计划 [2] 一季度业绩表现 - 均瑶健康一季度营业收入4.01亿元（同比增长1.41%），净利润1090.71万元（同比下降58.29%） [3][4] - 中科蓝讯一季度营业收入3.67亿元（同比增长1.20%），净利润4489.02万元（同比下降18.21%） [5][6] - 振江股份一季度营业收入9.37亿元（同比下降6.16%），净利润719.45万元（同比下降88.64%） [7] 2024年度业绩报告 - 中船科技2024年营业收入84.23亿元（同比下降41.85%），净利润1.46亿元（同比下降9.51%），拟10派0.3元 [8][9] - 海泰发展2024年营业收入3.38亿元（同比下降26.83%），净利润958.28万元（同比下降24.49%） [9] - 铁龙物流2024年营业收入130.15亿元（同比下降11.42%），净利润3.82亿元（同比下降18.88%），拟10派0.9元 [9][10] - 昊华科技2024年营业收入139.66亿元（同比下降3.83%），净利润10.54亿元（同比下降10.94%），拟10派2.86元 [11][12] - 通威股份2024年营业收入919.94亿元（同比下降33.87%），净亏损70.39亿元 [12] - 龙溪股份2024年营业收入17.77亿元（同比下降6.68%），净利润1.25亿元（同比下降25.55%），拟10派0.4元 [13][14] - 上海凤凰2024年营业收入21.92亿元（同比增长26.03%），净亏损1.39亿元 [15][16] - 大晟文化2024年营业收入1.67亿元（同比下降26.64%），净亏损6368.71万元 [17][18] - 中国核建2024年营业收入1135.41亿元（同比增长3.80%），净利润20.64亿元（同比增长0.07%），拟10派0.94元 [19][20] - 复旦复华2024年营业收入6.45亿元（同比下降5.05%），净亏损1.33亿元 [20][21] - 城地香江2024年营业收入16.21亿元（同比下降33.30%），净亏损3.45亿元 [22][23] - 麦迪科技2024年营业收入4.64亿元（同比下降24.93%），净亏损2.79亿元 [24] - 沐邦高科2024年营业收入2.77亿元（同比下降83.24%），净亏损11.62亿元 [24] - 亚邦股份2024年营业收入7.01亿元（同比增长7.80%），净亏损2.65亿元（亏损收窄54.21%） [24][25] - 热景生物2024年营业收入5.11亿元（同比下降6.74%），净亏损1.91亿元 [26] - 华大智造2024年营业收入30.13亿元（同比增长3.48%），净亏损6.01亿元 [26] - 东方生物2024年营业收入8.28亿元（同比增长0.95%），净亏损5.29亿元 [26][27] - 佰维存储2024年营业收入66.95亿元（同比增长86.46%），净利润1.61亿元（同比扭亏为盈） [27] - 逸飞激光2024年营业收入6.92亿元（同比下降0.74%），净利润2432.62万元（同比下降75.94%） [27][28]