【导读】理财产品收益"注水"？业界呼吁规范业绩展示 三是低利率环境下收益增厚能力面临现实瓶颈。在传统固收资产收益率系统性下行的背景下，部分公司 多资产配置能力不足，导致其在应对收益压力时，可能倾向于采用技术性手段对收益进行"调节"。 蔡梦苑直言，这类问题频发会带来诸多危害：首先，若产品实际表现持续低于合理预期，会影响投资者 对行业专业性与诚信度的认可度；其次，过度关注短期业绩表现与规模排名，机构可能削减在投研体系 建设、资产配置与风险管理等核心能力上的投入，影响行业高质量发展；再次，资金若过度追逐短期业 绩亮眼的产品，可能削弱理财资金服务于实体经济长期融资需求的功能，不利于优化资源配置。 业界呼吁规范业绩展示 近日，银行理财产品收益"注水"问题受到广泛关注。不少投资者反映，购买机构宣传的所谓高收益产品 后，实际收益与宣传收益差距过大。 业内人士表示，多重因素导致这类问题频发，后续除了要规范业绩展示外，投资者也应对产品业绩比较 基准建立更专业和理性的认识。 多因素致理财产品收益"注水" 为提升理财产品吸引力，部分理财机构将某些表现较好的区间收益率置于App页面的显眼位置，而表现 较差的区间业绩则被放置在角落，投 ...

理财产品收益“注水”现象 - 银行理财产品存在收益“注水”问题，即宣传收益与实际收益差距过大，引发投资者关注 [2] - 部分理财机构将表现较好的区间收益率置于App页面显眼位置，而表现较差的区间业绩则被放置在角落 [4] - 部分银行会通过多种手段拉高短期收益率以利于“打榜” [4] 收益“注水”的具体案例与深层原因 - 以某股份行为例，其推荐产品展示成立以来年化收益率最高达7.01% [4] - 该行代销的一款产品宣传成立以来年化收益率为3.149%，但其近6个月、近3个月、近1个月年化收益分别为1.89%、1.53%、2.11%，均未达到业绩比较基准下限（2.22%-2.52%） [4] - 深层原因包括：部分理财公司仍未摆脱规模导向，倾向于打造“亮眼”业绩产品吸引资金 [4] - 负债端风险偏好与净值化管理的现实矛盾，理财客户对净值波动敏感，期望稳定收益 [4] - 低利率环境下传统固收资产收益率系统性下行，部分公司多资产配置能力不足，可能采用技术性手段“调节”收益 [5] 收益“注水”的危害 - 产品实际表现持续低于合理预期，将影响投资者对行业专业性与诚信度的认可 [6] - 过度关注短期业绩与规模排名，可能削减在投研体系、资产配置与风险管理等核心能力上的投入，影响行业高质量发展 [6] - 资金过度追逐短期业绩亮眼产品，可能削弱理财资金服务实体经济长期融资需求的功能，不利于优化资源配置 [6] 行业业绩达标现状与挑战 - 2025年三季度，27家理财公司4874只到期封闭式公募人民币产品中，固收类理财产品业绩基准中枢达标率均值为51.84%，加权平均兑付收益率为2.7%，环比下降0.26个百分点 [8] - 近半数产品无法达到业绩基准中枢的原因包括：“资产荒”背景下收益空间收窄、债市波动加大投资难度、净值化转型中策略调整更趋谨慎，削弱收益潜能 [8] 业界建议的改进方向 - 应明确业绩比较基准为参考目标而非收益承诺，避免设置过于宽泛的浮动区间 [9] - 建议引入旗下产品历史达标率、平均实际兑付收益率等辅助指标，增强业绩表述合理性与可比性，同时强化风险披露 [9] - 理财公司应转向客户需求导向的服务模式，从单一产品销售向资产配置解决方案转型 [9] - 加强多元资产与策略创新能力，例如开发透明、低成本的指数化产品，在控制波动率前提下增强收益韧性 [9] - 投资者应意识到资管新规后已不存在“刚兑”产品，理解“卖者尽责、买者自负”原则，对不实宣传保持警惕 [9] - 投资者应正确理解业绩比较基准仅为参考目标，并关注其设定方式、产品持续表现与风险控制、管理人整体业绩兑现能力等 [10]

证券研究报告 固收 2025 年 11 月 23 日│中国内地 利率周报 华泰研究 张继强 研究员 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 仇文竹* 研究员 SAC No. S0570521050002 qiuwenzhu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 吴宇航* 研究员 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 欧阳琳* 研究员 SAC No. S0570525070010 ouyanglin@htsc.com "五组利率比价关系"的启示 朱逸敏* 联系人 SAC No. S0570124070133 zhuyimin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 央行政策利率和市场利率的关系 央行政策利率与市场利率的关系主要关注两个维度：1）OMO→资金利率→ 同业存单/短端国债利率： 5 月以来，DR001 资金利率回到政策利率附近波 动。向后看，央行几大目标更为均衡，资金面大概率延续平稳，货币市场利 率与 OMO 利差预计稳定且延续低位。2）OMO→ ...

近期，市场对美联储12月利率路径的判断出现显著分歧。此前，因通胀温和与劳动力数据疲软，市场普遍认为12月再次降息几乎已成定局；然而，美 联储近期一系列鹰派表态为这一乐观预期泼下冷水。尽管周五有官员释放鸽派信号，但关于年底货币政策走向的争论仍未平息。 美银Hartnett指出，2025年全球央行累计316次降息催生了一场流动性盛宴，加密货币、信贷、美元和私募股权等资产均已显现"流动性峰值"信号，美 联储面临被迫继续降息的压力。Hartnett强调，当美联储被迫大幅降息时，市场将出现大量投资机会。加密货币因对流动性高度敏感，将率先嗅到美联 储政策转向，成为市场风向标。 美国银行首席投资策略师Michael Hartnett在最新的"Flow Show"报告中表示， 基于当前流动性收紧对多个资产类别造成的冲击，美联储正面临被迫继 续降息的压力，而加密货币市场将成为首个感知到央行政策转向的风向标。 Hartnett指出，加密货币、信贷、美元和私募股权等资产均已显现"流动性峰值"信号。过去两年全球央行实施多次降息推动了市场的投机情绪，但近期 美联储的鹰派言论令市场对2026年进一步宽松政策产生疑虑。加密货币受到重挫，比 ...

人民财讯11月23日电，中信建投（601066）研报指出，当前市场处于"三期叠加"：牛市中段整固期，景 气验证关键期，业绩政策空窗期，市场震荡轮动和资金年底止盈等特征也会进一步放大。近期海外环境 出现较多扰动，美联储12月降息预期反复，带动全球市场流动性预期波动；英伟达财报超预期，但股价 出现巨震，投资者担忧AI开支可持续性，蔓延影响A股情绪。长期而言，慢牛格局的主要因素不变；短 期来看，策略层面以择机布局为主，时点上等待12月中上旬的联储议息会议和中央经济工作会议落地， 期间若调整较充分也可加仓吸筹，关注60日线与半年线支撑和市场缩量情况。行业重点关注：银行、石 油石化、钢铁、农林牧渔、锂电、新材料等。 ...

这篇经济评论分析农民进城买房，近期，多个地方推出了鼓励农民进城买房的政策，成为社会关注的热点，下面小林哥带大家从政策背景、现实困境、风险 考量及可持续路径等方面，展开分析这一现象。 政策优惠与地方实践 从吉林长春、延吉到贵州遵义、黑龙江佳木斯，再到安徽潜山，各地通过购房补贴、税费优惠、落户便利等措施，希望提升楼市活跃度。 然而，农民进城买房绝非简单的"钱货两清"，而是关乎家庭未来、生活方式和长远发展的重大抉择。 多地推出了针对农民进城购房的补贴政策。 例如吉林延吉对进城购房农民给予契税全额补贴，并额外提供1500元家电和1500元住房装修补贴。 黑龙江佳木斯为在市区购买新建商品住房的农民提供每平方米100元的补贴，每套不超过2万元。 安徽潜山则对自愿退出宅基地进城购房落户的农民给予一次性5万元奖励。 这些政策旨在直接降低购房成本，吸引农民群体入市。 支持措施还包括公共服务配套，贵州遵义明确，进城购房农民可平等享受就业、子女教育、医疗等公共服务。 云南楚雄州提出，为进城购房农民提供户口迁移、子女入学、公积金贷款等支持。部分地方还尝试推广"农民安家贷"等金融产品，以缓解农民购房的融资难 题。 例如，中国农业银行曾 ...

个人养老金产品池不断丰富。在个人养老金制度试点即将迈入三周年之际，产品体系迎来关键扩容。11 月21日，财政部、中国人民银行联合发文，明确自2026年6月起，符合条件的储蓄国债承销团成员将为 个人养老金资金账户持有者提供储蓄国债（电子式）购买服务。分析人士称，储蓄国债（电子式）由国 家信用背书，本金安全、收益稳定，为投资者新增了"安全垫"选项。对于风险偏好较低、追求稳健增值 的投资者来说，这无疑是为其养老资产配置提供了"压舱石"，投资者可以更灵活地构建"稳健—平衡— 进取"型组合，满足多元化的养老投资需求。 产品池再升级 11月21日，财政部、中国人民银行联合发布《关于储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事 宜的通知》（以下简称《通知》），明确自2026年6月起，符合个人养老金业务开办条件的储蓄国债承 销团成员，需为在本机构开立个人养老金资金账户的投资者，提供购买储蓄国债（电子式）的相关服 务。这标志着储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品池。 操作层面上，《通知》指出，投资者购买储蓄国债（电子式）前，开办机构需为其开立养老金专用国债 账户，用于记录投资者所购国债的期次、数量及持有变动情况；该账户必 ...

在建湖县高新技术园区，文辰精密科技有限公司的生产车间内机器轰鸣，工人们正忙着赶制新一批订 单。这家专注于精密仪器研发与制造的企业，由"90后"创业者谷健创立。 谷健是土生土长的建湖人，选择在家乡创业，是看中了建湖县高新技术园区配套的产业集群优势，这里 完善的产业链和创业政策为初创企业提供了良好发展环境。2023年，怀揣技术梦想的谷健正式开启独立 创业之路。凭借技术创新和市场敏锐度，这位曾在全国技能大赛中荣获盐城市第一名、江苏省第二名的 技术型创业者，带领团队在行业中崭露头角。强大的专业技术及研发能力为企业发展奠定了坚实基础。 随着业务规模不断扩大，企业在经营扩展过程中遇到了现实挑战：原材料需求量激增，而客户收款周期 较长导致垫资问题逐渐凸显，资金周转出现困难。因该企业在建行建湖支行开立基本存款账户，结算流 水较多，该支行根据客户结算量逐步增长的情况，判断客户经营正处于上升从"纸上政策"到"落地实 效"，态势，需要融资支持。通过上门拜访与客户沟通，该支行了解到，短期内客户有较急的资金需 求，从长期来看，也需要一种可随借随还、利率较低的贷款。2024年12月，该支行根据客户情况，为其 办理了"信用快贷+抵押快贷" ...

Find out how much you could earn with today’s money market account rates. The Federal Reserve cut its target rate three times in 2024 and recently cut rates for the second time in 2025. So deposit rates — including money market account (MMA) rates — have started falling. It’s more important than ever to compare MMA rates and ensure you earn as much as possible on your balance. Overview of money market account rates today The national average money market account rate stands at 0.59%, according to the FDI ...

来源：市场资讯 （来源：申万宏源宏观） 二、大类资产&海外事件&数据：特朗普下调食品关税，高市早苗推出财政刺激草案 权益资产多数下跌，大宗商品多数下跌。恒生科技下跌7.2%，纳指下跌2.7%；10Y美债收益率下行8.0bp至4.06%；美元指数上涨0.9%至100.15，离岸人民 币微贬至7.11；WTI原油大跌3.4%至58.1美元/桶，COMEX黄金持平于4085.2美元/盎司。 特朗普下调食品关税，日本高市早苗推出财政刺激草案。11月13日，美国宣布与阿根廷、厄瓜多尔、危地马拉、萨尔瓦多达成贸易框架协议，下调食品关 税。11月21日，日本政府公布21.3万亿日元综合经济刺激草案，旨在通过民生补贴、危机管理投资、国防支出拉动GDP。 9月美国非农就业超预期，但失业率上行，美联储10月纪要显示官员观点分化。美国9月非农新增就业人数为11.9万人，超市场预期，但失业率上行至 4.4%；美联储10月会议纪要显示，"许多"（many）参会者支持保持利率不变，仅几位（several）参会者认为降息是合适的。 地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转"鹰"。 二、大类资产&海外事件&数据：特朗普下调食品关 ...