公司动态 - 力勤资源股价在午后交易中上涨超过6%，截至发稿时上涨5.78%，报24.16港元，成交额达4538.99万港元 [2] - 公司已就建议A股发行向深圳证券交易所提交申请材料，并于2025年12月31日收到深交所出具的受理通知书 [2] - 公司业务覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节 [2] 行业与商品分析 - 印度尼西亚控制全球60%的镍供应，其供应政策直接影响全球镍的供需格局 [2] - 镍是有色金属中为数不多仍处于周期底部的品种，自然条件下距离市场出清尚有时日 [2] - 印尼基于其市场地位，今年以来陆续出台供应限制政策，旨在抬升价格水平并将更多利润留存国内 [2] - 行业分析认为印尼控量稳价的决心不容忽视，看好镍价加速筑底回升 [2]

公司动态 - 力勤资源股价在午后交易中上涨5.78%，报24.16港元，成交额达4538.99万港元 [1] - 公司已向深圳证券交易所提交建议A股发行的申请材料，包括A股招股说明书（申报稿），并于2025年12月31日收到深交所出具的受理通知书 [1] - 公司业务覆盖镍矿贸易、冶炼生产、设备制造和销售等完整产业链环节 [1] 行业与商品分析 - 印度尼西亚控制全球60%的镍供应，其供应政策直接影响镍的供需格局 [1] - 镍是有色金属中为数不多仍处于周期底部的品种，在自然条件下距离市场出清尚需时日 [1] - 镍的供应集中度可类比钨、钴、锑等品种，供给主导国的政策能显著影响商品价格 [1] - 今年以来，印尼基于其市场地位，陆续出台供应限制政策，旨在抬升价格水平并将更多利润留存国内 [1] - 市场观点认为印尼控量稳价的决心不容忽视，看好镍价加速筑底回升 [1]

公司股价表现 - 新疆新鑫矿业股价当日上涨5.45%，报收2.71港元，成交额2591.45万港元 [2] - 公司股价月内累计涨幅超过30%，近期单日涨幅一度超过6% [2] 行业核心事件 - 印尼镍矿商协会表示，政府在2026年工作计划和预算中提出的镍矿产量目标约为2.5亿吨 [2] - 该目标较2025年设定的3.79亿吨产量目标大幅下降 [2] 机构观点与市场影响 - 中金认为，考虑到收紧镍矿配额对印尼经济冲击较小，且能抬升镍价、增加税收和提升本土资源价值，该政策最终落实的概率较大 [2] - 广州期货指出，印尼政府表示配额方案尚在内部讨论阶段，且近年类似消息多次反复炒作后被证伪 [2] - 广州期货补充，矿企可以补充申请配额或从菲律宾进口镍矿，因此该消息对镍价的影响可能被高估 [2] 公司业务概况 - 新疆新鑫矿业全资拥有喀拉通克、黄山东、黄山和香山四座镍铜矿 [2] - 公司还拥有湘河街和穆家河两座钒矿，以及卡尔恰尔萤石矿 [2]

镍价走势分析 - 2025年12月31日，电解镍（板状）均价为140,900元/吨，较前一日上涨5,450元/吨，近期整体呈上升趋势，反映出市场供需关系偏紧或预期向好 [1] - 同日，电池级硫酸镍均价为28,050元/吨，较前一日上涨200元/吨，价格波动相对平稳但整体处于上升通道，主要受下游新能源电池需求支撑 [2] - 沪镍主力合约在12月31日盘中涨超4%，最高触及135,570元/吨，创当年3月下旬以来新高 [2] 价格上涨驱动因素 - 宏观层面，美联储如期降息开启全球流动性宽松闸门，叠加中国经济数据回暖，为大宗商品提供了系统性向上的金融环境 [2] - 产业层面，印尼计划在2026年将镍矿生产配额大幅削减约34%，印尼供应全球近半镍资源，其政策收紧信号是引爆市场的关键因素 [2][3] - 全球流动性宽松与资源国减产预期形成共振，推动镍价从供需失衡的悲观叙事切换至资源稀缺的牛市逻辑 [2][3] 产业链分化现象 - 产业链呈现“上热下冷”分化，金融属性强的电解镍涨势凌厉，而直接用于电池制造的电池级硫酸镍价格涨幅相对温和 [2][4] - 下游不锈钢行业受终端地产影响步入传统淡季，新能源电池领域则面临磷酸铁锂技术路线对高镍三元材料需求增速的挤压 [4] - 下游加工企业多持谨慎观望态度，按需采购，现货市场出现“有价无市”苗头，表明本轮上涨核心推力来自供应收缩预期和资金情绪，而非全产业链需求共振 [4] 2026年市场展望 - 未来行情将围绕两大核心主线博弈：一是印尼减产政策的执行力度，若2.5亿吨配额目标严格执行，镍价中枢有望系统性上移，反之则价格泡沫可能面临回调压力 [5] - 二是全球需求的复苏力度，特别是新能源汽车、不锈钢等终端消费的实质性复苏强度，以及高镍电池技术渗透率能否逆势提升，将成为影响整个镍平衡表的关键 [5] - 2025年末的上涨标志着镍市场逻辑正从“产能过剩压制”向“资源控制与成本支撑”切换，2026年市场将充满因供应扰动带来的机遇以及预期与现实背离带来的波动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种基本面库存较高、供应过剩，但印尼利多政策频出，底部震荡久，易受资金关注，预计保持强势；不锈钢宏观利好部分兑现，库存去化，淡季需求冷清，预计维持震荡，紧跟沪镍走势 [1][2][3] 镍品种市场分析 期货情况 - 2025 - 12 - 30日沪镍主力合约2602开于126480元/吨，收于132390元/吨，较前一交易日收盘变化3.86%，成交量为1000602（+215362）手，持仓量为149624（18211）手；呈现低开高走、午后加速冲高、尾盘小幅回落走势，日内振幅7.0%，创近9个月新高；受印尼镍矿配额削减预期推动反弹，资金流入突破13万元，但政策不确定性致多空分歧大，高位承压 [1] 镍矿情况 - 临近假期镍矿市场平静，价格维稳；受菲律宾雨季影响，资源有限，矿山看涨；装船出货因降雨效率迟滞；下游镍铁行情转好，议价上移，铁厂年底提前备库，采购压价心态或放缓；2026年1月(一期)印尼内贸基准价预计涨0.05 - 0.08美元/湿吨，主流升水维持 +25，升水区间多在 +25 - 26 [1] 现货情况 - 金川集团上海市场销售价135400元/吨，较上一交易日涨2200元/吨；现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，金川镍升水变化50元/吨至7250元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为37798（ - 712）吨，LME镍库存为255186（0）吨 [1] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 期货情况 - 2025 - 12 - 30日不锈钢主力合约2602开于12925元/吨，收于13090元/吨，成交量181552（+11677）手，持仓量为88597（ - 4171）手；呈现低开高走、稳步上行的震荡偏强走势，日内振幅约2.1%，小于沪镍；受沪镍带动上涨，但自身基本面疲软限制涨幅，呈“被动跟随 + 区间震荡”格局 [2] 现货情况 - 受期货盘面带动，现货市场交投热度提升，高价货源接受度一般，贸易商让利后成交良好；无锡、佛山市场不锈钢价格均为13075（+0）元/吨，304/2B升贴水为60至310元/吨；高镍生铁出厂含税均价变化2.00元/镍点至912.5元/镍点 [2][3] 不锈钢品种策略 - 单边操作建议中性，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3]

市场行情与价格表现 - 隔夜伦敦金属交易所（LME）镍期货价格大幅上涨，伦镍最新收盘报16780美元/吨，较前一交易日上涨1020美元/吨，涨幅为6.47%，成交26136手 [1] - 国内夜盘沪镍期货同样高位运行，沪镍主力合约2602最新收报134400元/吨，上涨4720元/吨，涨幅为3.64% [1] - 今日（报道当日）沪镍期货开盘全线低开，主力月2505合约开盘报129140元/吨，下跌200元/吨，随后进一步走低，在9:10分报127970元/吨，下跌1370元/吨，盘面维持弱势震荡 [2] - LME镍库存截至12月30日报255186吨，较前一交易日持平 [1] 宏观背景与市场逻辑 - 美联储12月会议纪要显示，其内部在降息方向上已有共识，但具体路径存在分歧，形成了“鸽派方向”与“鹰派节奏”的组合，这构成了2026年宏观交易的核心背景 [2] - 在此背景下，市场逻辑发生深刻转变，美元承压为资产计价提供推力，大宗商品（尤其工业金属）凭借“宏观宽松、新兴需求刚性、供给约束长期”三重支撑，正从金融叙事转向产业驱动 [2] - 市场认为工业金属可能正步入一个更具韧性与结构性的“超级周期”主升浪 [2] 供应端分析 - 印尼的镍矿减产新政与伴生钴计价征税计划，成为市场最强的供应收缩催化因素，引发了强烈的供应收缩预期 [3] - 菲律宾雨季与国内冶炼减产，进一步加剧了供应端的紧平衡预期 [3] - 尽管全球显性库存高企，但政策预期已实质性抵消了市场的过剩压力 [3] 需求端分析 - 不锈钢行业排产处于高位但增长趋缓，钢厂对原料补库持谨慎态度 [4] - 新能源领域的需求保持稳健，但对高价格敏感 [4] - 整体市场需求呈现“有价无市”状态，采购以刚性需求为主，价格向下游传导遇到阻力 [4] 产业链利润分配 - 利润向上游资源端集中，资源端在政策与稀缺性支撑下，议价能力强、利润稳固 [5] - 中游冶炼环节则夹在“高成本”与“弱需求”之间，持续承受压力 [5] - 下游的不锈钢与电池企业对原料价格敏感度高，产业链利润分配正在重构 [5] 短期价格展望 - 短期镍价将在“政策收紧预期”与“高库存弱需求现实”之间拉锯 [6] - 预期价格向下有支撑，但上行也缺乏需求驱动的配合 [6] - 预计镍价将维持震荡偏强态势 [6] - 后续需关注印尼政策细则、下游补库节奏及新能源需求复苏进度 [6]

热点资讯 - 2026年国补方案发布，首批625亿元资金支持消费品以旧换新，新增智能眼镜、智能家居等智能产品，剔除家装、电动自行车，购买新车按车价补贴12%或10%，家电国补范围缩小且补贴比例和最高额度降低 [2] - 2026年起个人将购买不足2年住房对外销售的增值税征收率从5%下调至3%，满两年及以上免征，中指研究院认为这有利于提升二手房交易活跃度但会加大市场供应量 [2] - 印尼计划2026年削减产量，其控制着全球近70%的镍产量 [2] - 2025年12月焦煤长协煤钢联动浮动值比11月下跌55元/吨，跌幅3.6% [3] - 上周国内油厂开机率高，豆粕累库，本周大豆压榨量预计回落至180万吨左右，月底豆粕库存可能仍在100万吨左右高位 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、焦煤、沪银、PVC、塑料 [4] - 夜盘商品期货主力合约中，非金属建材涨2.20%，贵金属涨32.77%，油脂油料涨7.98%，软商品涨3.26%，有色涨25.52%，煤焦钢矿涨10.66%，能源涨2.38%，化工涨10.37%，谷物涨1.25%，农副产品涨3.61% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|-0.00|1.97|18.30| |权益|上证50|0.06|2.25|13.10| |权益|沪深300|0.26|2.75|18.21| |权益|中证500|0.38|6.08|30.27| |权益|标普500|-0.14|0.69|17.25| |权益|恒生指数|0.86|-0.02|28.89| |权益|德国DAX|0.57|2.74|23.01| |权益|日经225|-0.37|0.17|26.18| |权益|英国富时100|0.75|2.27|21.63| |固收类|10年期国债期货|-0.02|0.00|-0.90| |固收类|5年期国债期货|-0.01|0.07|-0.68| |固收类|2年期国债期货|0.01|0.11|-0.47| |商品类|CRB商品指数WTI原油|0.25 -0.24|0.11 -0.79|1.72 -19.44| |商品类|伦敦现货金|0.19|2.88|65.39| |商品类|LME铜|3.69|13.40|44.32| |商品类|Wind商品指数|-6.50|14.23|52.84| |其他|美元指数|0.23|-1.23|-9.46| |其他|CBOE波动率|0.00|-13.15|-18.16| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受印尼 RKAB 配额削减及修订镍参考价 HPM 等消息炒作，叠加宏观及贵金属波动放大，镍市场多头资金炒作情绪不减，预计靴子落地前镍价有上涨弹性，建议观望为主谨慎参与 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 30 日沪镍大幅上涨，主力最高触及 134480 元/吨，尾盘报收于 132390 元/吨，涨幅 3.86%，总持仓增加 1.8 万手至 34.6 万手 [7] - 产业链其他产品价格随之攀升，30 日 NPI 报价增加 2.5 至 914.5 元/镍点，镍盐价格上涨 20 至 27575 元/吨，镍盐即期成本走高，价格短期延续回升 [7] - 终端消费疲弱基本面未改，NPI 价格反弹上方空间有限 [7] 行业要闻 - 前 11 个月我国汽车产销量双超 3100 万辆，同比增长超 10%，新能源汽车产销量接近 1500 万辆，同比增长超 30%，出口 231.5 万辆，同比增长 1 倍 [8][10] - 印尼 2026 年镍矿石产量目标约 2.5 亿吨，较 2025 年的 3.79 亿吨大幅下降，最终实施方式尚不明确 [10] - 伦敦金属交易所拟于明年 7 月推行持仓限额新规，覆盖铝、铜、铅、镍、锡和锌等期货产品及相关合约 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍关注资金与产业力量博弈下的结构机会 [2][4] - 不锈钢基本面约束弹性，需关注印尼政策风险 [2][4] - 碳酸锂以旧换新补贴符合预期，动力需求仍有支撑 [2][10] - 工业硅关注上游工厂减产节奏 [2][13] - 多晶硅呈区间震荡态势，需关注行情波动 [2][14] 各品种情况总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价132,390，不锈钢主力收盘价13,090；沪镍主力成交量1,000,602，不锈钢主力成交量298,305等多项期货及产业数据有更新 [4] 宏观及行业新闻 - 印尼林业工作组接管超148公顷镍矿区，预计影响产量约600金属吨/月 [4] - 中国暂停从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [5] - 印尼对190家采矿公司实施制裁，满足条件可取消 [5] - 印尼能矿部发布矿山审批相关法规 [6] - 特朗普宣称或对中国额外征关税并实施出口管制 [6] - 印尼暂停发放新冶炼许可证 [7] - 印尼工业园区部分镍湿法项目降负荷生产，12月影响产量约6000镍金属吨 [7] - 纽约联储主席等发表鸽派言论，上调12月降息概率 [7] - 中国对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [7] - 印尼将修订镍矿商品基准价格公式 [7] - 印尼计划下调2026年镍矿石产量目标 [8] - 50家镍矿企业因违规面临巨额罚款 [8] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [9] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2601合约收盘价119,540，成交量9,368等多项合约及现货数据有更新 [10] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格环比减少，均价持平 [11] - 中国发布2026年设备更新和汽车以旧换新补贴政策 [12] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0 [12] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2605收盘价8,915，PS2605收盘价57,890等多项期货及现货数据有变动 [14] 宏观及行业新闻 - 四川省福兴新材料有限公司矿热炉烟气深度治理项目竣工 [14] 趋势强度 - 工业硅和多晶硅趋势强度均为0 [16]

公司股价表现 - 新疆新鑫矿业股价单日上涨5.45%，报收2.71港元，成交额2591.45万港元 [1] - 公司股价月内累计涨幅超过30% [1] 公司业务与资产 - 新疆新鑫矿业全资拥有喀拉通克、黄山东、黄山和香山四座镍铜矿 [1] - 公司还拥有湘河街和穆家河两座钒矿，以及卡尔恰尔萤石矿 [1] 行业核心事件 - 印尼镍矿商协会表示，政府在2026年工作计划和预算中提出的镍矿产量目标约为2.5亿吨 [1] - 该目标较2025年设定的3.79亿吨产量目标大幅下降 [1] 市场观点与解读 - 中金认为，考虑到收紧镍矿配额对印尼经济冲击较小，且能抬升镍价、增加税收和提升本土资源价值，该政策最终落实的概率较大 [1] - 广州期货指出，印尼政府表示配额方案尚在内部讨论阶段，且近年相关政策消息曾多次被证伪 [1] - 广州期货补充，矿企可以补充申请配额或从菲律宾进口镍矿，因此该消息对镍价的影响可能被高估 [1]