IPO申请基本情况 - IPO申请于2025年6月25日获上交所受理，并于7月23日进入问询阶段 [1] - 公司计划募资12亿元，用于产能扩张项目，目标是使产能翻倍 [1] - 保荐机构为民生证券 [5] 公司背景与行业地位 - 公司成立于2002年，主营包装用瓦楞纸、箱板纸的研发、生产和销售，是一家资源综合利用企业 [2] - 2024年公司原纸产量占安徽省纸及纸板产量的35.65%，全国市场占比为0.75% [2] - 公司现有产能120万吨，在全国造纸企业产量排名中进入前30名，属于行业第二梯队中型企业 [2][4] - 公司被认定为国家级专精特新“小巨人”企业和“绿色工厂” [4] 财务业绩表现 - 营业收入连续两年下滑，从2022年的28.79亿元降至2023年的28.00亿元，再降至2024年的24.85亿元 [7][12] - 净利润波动较大，2022年为1.54亿元，2023年增至2.12亿元，2024年回落至1.53亿元，波动幅度超过30% [7][12] - 2024年业绩下滑部分归因于台风导致停产超过30天 [12] - 募资12亿元相当于公司近八年净利润之和 [6] 税收优惠依赖 - 税收优惠对净利润贡献巨大，2022年至2024年占比分别为63.02%、68.65%和80.58% [13] - 2024年税收优惠金额达1.23亿元，占净利润的80.58%，意味着超八成利润来源于税收优惠 [13] - 税收优惠主要来自资源综合利用企业增值税即征即退等政策 [14] 产能与扩张计划 - 公司现有产能120万吨，计划通过IPO募资将产能提升至240万吨/年，实现翻倍 [1][17] - 瓦楞纸产能利用率呈下降趋势，2022年至2024年分别为79.16%、86.54%和76.15% [16] - 箱板纸产能利用率从2022年的101.51%降至2023年的88.42%和2024年的89.39% [16] - 募投项目包括年产90万吨绿色环保智能制造新材料项目（二期）和年产60万吨生物基纤维绿色智能制造新材料项目，总投资额20.58亿元，拟使用募资12亿元 [6] 研发投入与创新能力 - 2024年研发费用为8379.72万元，占营业收入比例为3.37% [20][21] - 研发投入低于行业平均水平，2024年纸制品行业平均研发费用为2.17亿元，研发费用占营收比例为3.44% [21] - 公司拥有27项专利，但其中发明专利仅2项 [22] 公司治理与股权结构 - 实际控制人李建设持有公司84.86%股份，合计控制88.40%的表决权，股权结构高度集中 [8] - 实控人初中学历，同时担任社区党支部书记和居委会主任，存在潜在的公司治理隐患 [10][11] 债务与现金流状况 - 有息债务总额从2022年的5.58亿元持续下降至2024年的2.77亿元，三年间债务规模缩减过半 [19] - 短期债务占比从2022年的61.3%微升至2024年的57.8%，短期偿债压力相对增大 [19] 安全生产与内部管理 - 报告期内发生三起员工死亡事故，暴露了公司在安全生产管理方面存在的隐患 [24] - 公司已制定相关安全管理制度并加强员工培训 [25] 客户集中度与关联交易 - 2023年及2024年的第一大客户均为厦门国贸集团，2024年对其销售额为1.13亿元，占主营业务收入比例为4.59% [26][27] - 2024年前五大客户销售占比为17.00%，2023年前五大客户销售占比为21.62% [27] - 实控人双重身份可能引发关联交易方面的担忧 [26]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 在中美贸易环境波动背景下，看好具备防御属性的稳健红利资产以及海外产能布局充分的优势制造[1] - 轻工制造板块Q3前瞻预计内需龙头持续磨底，个护龙头经营稳健，海外优势制造相对优势强化[1] - 推荐美盈森（高股息&出海，预计Q3利润增长+20%~+30%）、裕同科技（高股息&出海）、永新股份（高股息&出海），关注匠心家居（出海）、奥普科技（高股息）[1][6] - 推荐众鑫股份、登康口腔，关注梦百合、悍高集团[1] 板块行情表现 - 轻工制造板块（2025年10月8日-10月10日）指数上涨+0.71%，跑赢沪深300指数（-0.51%）[11] - 细分板块中造纸指数上涨+1.20%，包装印刷指数上涨+0.78%，家居用品指数上涨+0.58%，文娱用品指数上涨+0.13%[11] - 纺织服饰板块指数上涨+1.60%，跑赢沪深300指数，细分板块纺织制造指数上涨+3.04%，服装家纺指数上涨+1.08%，饰品指数上涨+0.84%[19] 家居行业 - 8月住宅竣工面积同比-28.4%，降幅较7月收窄+2.58个百分点[26] - 1-8月商品住宅销售面积累计同比-4.7%，住宅新开工面积累计同比-18.3%[26] - 8月限额以上企业家具类零售额同比+18.6%，建材家居卖场销售额同比-15.05%[31] - 1-8月家具制造业收入累计同比-6.0%，8月家具出口金额（美元计）同比-3.2%[31] - 定制行业调整加速出清，龙头有望迎来份额提升，家居公司估值处于历史低位，股息率价值凸显[5] 造纸包装行业 - 截至2025年10月11日，双胶纸价格4737.5元/吨（周环比-50元/吨），铜版纸价格4810元/吨（周环比-90元/吨）[5][37] - 白卡纸价格4034元/吨（周环比+35元/吨），箱板纸价格3625.8元/吨（周环比+38.2元/吨），瓦楞纸价格2880元/吨（周环比+65.62元/吨）[5][37] - 1-8月造纸及纸制品业营业收入累计同比-1.9%，累计销售利润率2.5%（同比-0.55个百分点）[46] - 双节后玖龙七大基地发布调价通知，预计Q4箱板瓦楞纸价格延续强势[5] 轻工消费 - 8月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+16.9%[92] - 1-8月文教体育娱乐用品制造业营业收入累计同比+7.2%[90] - 9月卫生巾电商平台销售额同比-2.6%，其中奈丝公主品牌同比+28%，洁婷品牌同比+29%[5] - 9月牙膏电商平台销售额同比+15%，其中冷酸灵牙膏同比+18%[5] - 2025年前8个月中国消费级XR设备零售量20.6万台，AR设备销量15.3万台（同比+95.5%）[5] 出口链 - 美国将对全球进口橱柜、浴室柜、软体家具征收25%关税（10月14日起），2026年1月1日起橱柜及浴室柜关税上调至50%，软体家具关税上调至30%[5] - 越南出口至美国软体家具适用25%-30%关税，海外产能对比中国出口关税优势放大[5] - 截至2025年10月10日海运费CCFI指数环比-6.7%，SCFI指数环比+4.1%[5] - 海外产能布局充分的公司订单优势突出，关注众鑫股份（预计Q3归母净利-20%~-10%）、匠心家居等[5][6] 包装行业 - 预计裕同科技Q3归母净利增长+5%~+15%，奥瑞金Q3归母净利-10%~0%，永新股份Q3归母净利0%~+10%，美盈森Q3归母净利+20%~+30%[6] - 英联股份前三季度归母净利润3450万-3750万元，同比+1531.13%-1672.97%[6] - 包装龙头经营稳健、股息价值突出，建议关注裕同科技、美盈森、永新股份[6] 新型烟草 - 英美烟草日本公司在东京银座开设加热烟草品牌glo旗舰店，推进HNB产品推广[6] - 国际烟草龙头HNB产品登陆主流市场，新型烟草产品在新区域销售有望贡献增量[6] - 建议关注思摩尔国际，公司雾化电子烟、HNB、雾化美容、雾化医疗等多元业务进入收获期[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆市场仍将承压运行，在供应充裕与假期累库的双重压制下，纸浆价格预期短期内将维持偏弱走势，宏观整体市场氛围影响下，叠加纸浆自身偏弱基本面，市场短期难有起色 [92] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年10月9日，中国纸浆主流港口样本库存量207.7万吨，较上期累库4.4万吨，环比上涨2.2%，库存量在本周期呈现累库的走势，其中青岛港去库、常熟港和高栏港累库 [5][6] - 吉林晨鸣纸业于2025年9月28日实现开机试运行，10月8日产出成品纸，实现全面复工复产，预计年底企业可实现产值1.6亿元，2026年实现产值10亿元以上 [6] 行情数据 行情走势 - 2025年10月10日，基差：银星为732元/吨，环比上期上涨15.46%，同比上涨64.86%；基差：俄针为262元/吨，环比上期上涨42.39%，同比上涨495.45%；银星 - 俄针价差为470元/吨，环比上期上涨4.44%，同比上涨17.50% [13] - 2025年10月10日，11 - 01月差为 - 290元/吨，环比上期下降13.28%；01 - 05月差为 - 58元/吨，环比上期下降141.67% [18] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差收敛，2025年10月10日，价差：银星 - 金鱼为1270元/吨，环比上期下降11.19%，同比下降12.41%；价差：俄针 - 金鱼为800元/吨，环比上期下降18.37%，同比下降23.81% [21][23] - 针叶浆和阔叶浆进口利润下跌，国庆节前个别巴西阔叶浆厂家10月报涨20美元/吨暂未成交，下游纸厂谨慎观望市场走势，节前对外盘商谈意向偏低 [24] - 山东市场针叶浆价格相比节前下降，2025年10月10日，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5520元/吨、5700元/吨、5950元/吨、5700元/吨、5050元/吨，环比上期分别下降2.30%、1.72%、1.65%、1.72%、2.88%，同比分别下降10.97%、9.52%、 - 6.30%、 - 9.52%、 - 12.93% [28] - 外盘挺价下阔叶浆价格小幅抬升，2025年10月10日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4250元/吨、4250元/吨、4200元/吨、4150元/吨，环比上期分别上涨0.71%、0.00%、0.00%、0.00%，同比分别下降10.53%、 - 9.57%、 - 11.02%、 - 10.75% [30][32] - 2025年10月10日，金星价格为4850元/吨，环比上期下降1.02%，同比下降10.19%；昆河价格为3700元/吨，环比上期持平，同比上涨2.78% [35] 供给 - 华东地区部分纸企木片采购价上升，2025年10月10日，桉木净片 - 联盛浆纸采购价为1160元/吨，环比上期上涨3.57%；杨木净片 - 太阳纸业采购价为1350元/吨，环比上期上涨3.85%；松木净片 - 五洲特纸采购价为1150元/吨，环比上期上涨4.55% [37][39] - 本期国产阔叶浆价格抬升，2025年10月10日，中国化机浆日度均价为3825元/吨，环比上期持平，同比上涨2.00%；亚太森博纸业阔叶浆(森博)日度出厂价为4400元/吨，环比上期上涨3.53%，同比下降12.87% [41][43] - 8月欧洲港口库存环比上升，6月全球纸浆出港量环比季节性增加，但同比较低，2025年8月31日，欧洲港口库存为164.40万吨，环比上涨7.59%，同比上涨9.75%；2025年6月30日，全球纸浆出港量为450.80万吨，环比上涨8.50%，同比下降4.21% [46] - 8月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆发运量持续高位，但库存天数较低，整体形势与7月类似 [48] - 7月四国（加、芬、智、美）针叶浆出口量环比增幅明显，同比表现处于中性位置；8月加拿大针叶浆出口中国数量延续较高增长；9月智利针叶浆出口中国数量环比上升 [53] - 8月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量环比下降，同比处于高位；9月巴西阔叶浆出口中国数量环比大增，乌拉圭出口中国数量环比增加，智利出口中国数量环比延续下降 [54] - 8月中国纸浆进口量整体下降，针叶浆环比 - 5.01%，阔叶浆环比 - 6.92%，化机浆大幅下降（环比 - 27.41%） [58] 需求 - 本期双胶纸均价弱势盘整，9月底有新增装置投产，国庆期间少量工厂按计划停机，其它工厂多稳定排产，整体看来，行业货源供应充裕，但需求端个别出版招标开启，社会面需求仍显清淡，整体消费提振动力不足，部分印厂开工水平不高，用户采买积极性一般，部分工厂走货速度不快，因生产成本制约，工厂挺价意愿增强 [62] - 本期铜版纸均价震荡走低，国庆期间有装置按计划检修，其它工厂生产变化不大，行业货源供应充裕，但宏观环境以及电子媒体冲击下，部分需求结构性缩量，铜版纸消费仍显不振，下游印厂开工水平不高，多维持以量定采为主，部分工厂走货速度缓慢，因行业盈利情况持续收窄，工厂挺价意愿增强，业者观望气氛浓郁，贸易商操盘多随进随出为主，局部成交存倒挂情况 [66] - 本期白卡纸价格小幅抬升，本期白卡纸市场供应面稳定，纸厂保持正常开工，无停机检修现象，大厂10月份计划涨价100元/吨，中小纸厂价格稳中上调100元/吨，本期市场交投逐渐恢复正常水平，因纸厂涨价贸易商跟进提价 [70] - 本期生活用纸市场区间内整理运行，本期生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投活跃度变化不大，场内暂无利好支撑；生活用纸终端下游需求采购积极性一般，按需入市采买，部分纸企出货节奏放缓，行业整体开工水平微降，本期原料纸浆市场价格区间震荡，针叶浆价格小幅下跌，市场交投情绪欠佳，对生活用纸纸价支撑作用有限 [74] - 8月纸浆终端需求领域零售额整体环比季节性小幅回暖，文化办公用品、日用品和书报杂志同比提升明显 [78] 库存 - 2025年10月10日，仓单数量：纸浆(仓库)小计为22.53万吨，环比上期下降0.36%，同比下降40.33%；仓单数量：纸浆(厂库)小计为0.64万吨，环比上期下降30.30%，同比下降76.63% [81] - 本期国内主流港口样本库存呈现累库走势，本周期纸浆国内主流港口青岛港库存数量呈现去库走势，节日期间因天气原因，港口卸货速度减缓，导致去库；港外库存数量较港内多，港内出货速度亦有所减缓，本周期常熟港库存呈现累库的趋势，出货速度减缓 [87]

行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 报告核心观点为重视三季报业绩，新消费估值切换可期 [1][2] 细分行业总结 造纸 - 海外浆厂延续停产，纸浆报价坚挺：Metsä Fibre的Rauma工厂（年产能约65万吨）进行年度维护停工，亚太森博阔叶浆接单价格上调150元 [2] - 纸价节后延续分化趋势：文化纸小幅承压，白卡/箱板/瓦楞等持续上行，文化纸短期承压系供需压力突出（晨鸣复产、玖龙Q4有35万吨新增产能） [2] - 预计文纸价格有望在Q4中旬后逐步复苏 [2] - 建议关注太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技、博汇纸业、玖龙纸业 [2] 出口 - 关税纠纷再起：特朗普宣布自2025年11月1日起对中国商品加征100%额外关税 [2] - 前瞻布局海外产能的龙头企业受影响幅度有限，大客户为保障供应链安全更坚定全球布局 [2] - 26年部分龙头公司有望迎来全球份额提升及盈利能力修复 [2] - 关注全球布局深化的匠心家居、众鑫股份、英科医疗等，以及短期业绩压力有望缓解的浩洋股份、嘉益股份、恒林股份等 [2] 新型烟草 - HILO正式入驻欧洲：在波兰上市，预计即将进入意大利市场（24年烟弹市场规模39.3亿欧元，销量141.9亿支、占全球8%） [2] - HILO优势在于加热时间少，预计在欧洲吸引力强，GLO此前在西欧市占率仅为5.6% [2] - 美国FDA维持监管高压：查获210多万件非法电子烟产品 [2] - 建议关注思摩尔国际，中烟香港，华宝国际，盈趣科技 [2] 智能眼镜 - META带显供不应求：Meta Ray-Ban Display在全美几乎所有铺货门店售罄，试戴预约排满至11月 [2] - Meta新品新增显示，配合神经腕带可通过微小手势控制眼镜，人机交互体验改善 [2] - 预计国内智能眼镜行业有望加速破圈 [2] - 建议关注康耐特光学、英派斯、明月镜片、博士眼镜等 [2] 家居 - 10月景气度趋弱：房价仍在下行，预计25Q4同比数据或进一步恶化 [3] - 家居订单延续弱势平稳，软体表现好于定制，预计顾家、喜临门等Q3表现稳健，定制企业普遍承压 [3] - 新一轮国补10月落地但力度不及24Q4 [3] - 建议关注更新需求占比较高的公牛集团、顾家家居等，以及有望实现份额提升的欧派家居、索菲亚等 [3] 黄金珠宝 - 国庆假期景气度稳健：珠宝首饰销售景气度显著领先商品消费大盘，金价上涨起重要作用 [3] - 老铺黄金采取一口价定价模式，在金价上涨阶段性价比凸显，预计保持靓丽景气度 [3] - 周大福等品牌10月或对一口价金饰提价，老铺黄金相对性价比优势有望进一步凸显 [3] - 建议重点关注老铺黄金、潮宏基、曼卡龙等，以及菜百股份、六福集团、周大福等 [3] 两轮车 - 涛涛车业三季报预告增速亮眼：25Q3预计归母净利润2.58亿元（同比+116%），高增长主要由电动低速车产品驱动 [3] - 绿源集团推出高端E-Bike新品G02-Sport碳纤维智能电助力公路车，首发价15999元起步 [3] - 建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司、涛涛车业 [3] 宠物 - 国庆假期多品牌动销靓丽：根据蝉妈妈数据，10月1-10日品牌销售指数变化，渴望同比+265%以上，顽皮同比+135%以上，弗列加特同比+75%左右 [3] - 建议关注佩蒂股份、乖宝宠物、中宠股份 [3] 跨境电商 - 亚马逊秋季大促马太效应或进一步凸显：流量被头部品牌占据，中小卖家机会减少 [4] - 具备多平台布局能力的头部卖家受影响明显小于中小卖家 [4] - 建议关注安克创新、致欧科技、卡罗特等 [4] IP零售 - 名创优品MINISO LAND西北首店落地西安，面积1200平方米，上海全球壹号店创下9个月销售额破亿记录 [4] - 泡泡玛特万圣节盲盒热销，隐藏款"月影假面"溢价最高突破2000元，溢价超13倍 [4] - 关注泡泡玛特和名创优品 [4] 母婴童 - 即时零售成为线下门店争夺增量市场的关键战略 [4] - 孩子王构建全域场景覆盖体系，推出3公里内30分钟达服务；爱婴室协同美团、饿了么等平台 [4] - 建议关注孩子王、爱婴室、好孩子国际 [4] 个护消费 - 十一期间个护品牌抖音动销品牌分化显著：卫生巾品牌中洁婷同比+516%，淘淘氧棉同比+128%；牙膏品牌参半/舒客/高露洁增幅超50% [5] - 潮玩板块Letsvan十一期间销售额指数同比+3079%，泡泡玛特同比+106% [5] - 建议关注布鲁可、润本股份、百亚股份等 [5]

股价与市值表现 - 截至2025年10月10日收盘，公司股价报1.85元，较上周1.8元上涨2.78% [1] - 本周股价最高达1.87元，最低为1.8元 [1] - 公司当前总市值为107.59亿元，在造纸板块市值排名第3位（共22家公司），在A股市场市值排名第1755位（共5158家公司） [1] 可转债转股情况 - 截至2025年9月30日，累计有8.78259亿元“鹰19转债”完成转股，累计转股数为494,821,672股，占转股前公司总股本的10.77% [1][3] - 2025年第三季度（7月1日至9月30日），共有8.62087亿元可转债转股，新增股份489,822,103股 [1][3] - 新增转股股份中有145,675,979股来源于公司回购专用证券账户 [1][3] - 截至2025年9月30日，尚有9.8174亿元“鹰19转债”未转股，占发行总量的52.78% [1] - 可转债转股价格经多次权益分派及向下修正后，最新为1.76元/股 [1] 股份回购进展 - 公司于2025年6月23日通过股份回购方案，回购期限至2025年12月22日，拟回购金额为5亿元至10亿元，回购价格上限为2.50元/股 [2] - 截至2025年9月30日，已累计回购股份145,213,438股，占公司总股本的2.65%，支付资金总额为2.820717亿元 [2][3] - 回购股份最高价为1.99元/股，最低价为1.87元/股 [2] - 公司已获得中国工商银行3亿元专项回购贷款 [2] 股权结构变动 - 因可转债转股导致总股本增加，公司总股本由5,471,330,563股增至5,815,476,687股 [1] - 控股股东泰盛实业及其一致行动人合计持股比例由29.90%被动稀释至28.13% [1][3]

政府支持与融资安排 - 潍坊和寿光两级政府设立国有全资公司潍坊兴晨，以推动公司主要生产基地有序复工复产并化解债务风险 [1] - 潍坊兴晨获得专项用于公司复工复产的23.1亿元人民币银团贷款，各参团行已完成审批 [1] - 为满足吉林基地资金需求，潍坊兴晨全资附属公司吉林兴晨将与吉林银行合作开展贷款业务 [1] 资产抵押与担保细节 - 公司附属公司寿光坤和以其持有的部分土地及房产为银团贷款提供抵押担保，担保金额不超过20,635.41万元人民币，期限不超过5年 [1] - 公司附属公司晨鸣租赁以其持有的部分土地及房产为银团贷款提供抵押担保，担保金额不超过2,334.5万元人民币，期限不超过5年 [1] - 公司为吉林兴晨提供连带责任保证担保，附属公司吉林晨鸣以其土地及房产提供抵押担保，担保金额不超过2.4亿元人民币，期限不超过5年 [1] 担保资产状况与目的 - 用于抵押的资产不存在抵押、质押等第三人权利，也无重大争议、诉讼或查封冻结等司法措施 [2] - 提供担保旨在保障融资业务顺利开展，为公司复工复产提供稳定资金支持，确保生产原料采购与供应 [2] - 担保行动旨在有序推动生产基地恢复正常生产，以增强公司盈利能力和偿债能力，实现持续稳健运营 [2]

板块整体表现 - 10月10日造纸板块整体上涨0.66%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股涨幅超过1%，其中宜宾纸业以5.36%的涨幅领涨，另有5只个股出现下跌，青山纸业跌幅最大为3.29% [1][2] 领涨个股表现 - 宜宾纸业收盘价为23.80元，涨幅5.36%，成交量为12.07万手，成交额为2.87亿元 [1] - 博汇纸业涨幅3.20%，收盘价5.16元，成交量为18.34万手，成交额为9362.99万元 [1] - 凯恩股份涨幅2.21%，收盘价5.54元，成交量为13.07万手，成交额为7221.21万元 [1] - 华旺科技涨幅2.05%，收盘价9.46元，成交量为22.88万手，成交额为2.15亿元 [1] 资金流向分析 - 造纸板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出1.47亿元，游资资金净流出8173.31万元 [2] - 散户资金整体净流入2.29亿元，与主力和游资流向形成对比 [2] - 个股资金流向差异显著，松炀资源获得主力资金净流入2718.63万元，净占比9.56%，而领涨股宜宾纸业却遭遇主力资金净流出5107.49万元，净流出占比高达17.78% [3] - 太阳纸业、华旺科技、安妮股份等个股获得主力资金净流入，金额分别为908.51万元、869.97万元和605.54万元 [3]

股价与交易表现 - 10月10日公司股价盘中下跌2.12%，报收6.46元/股，成交金额11.93亿元，换手率14.13%，总市值91.82亿元 [1] - 当日主力资金净流出4863.23万元，特大单与大单买卖占比显示资金活跃 [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨63.13%，近60日上涨61.50%，近20日上涨27.17%，近5个交易日上涨11.19% [1] - 今年以来公司已10次登上龙虎榜，最近一次（10月9日）龙虎榜净买入额为-3405.00万元，买入总计2.36亿元，卖出总计2.70亿元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产销售，收入构成为：原纸70.02%，生活用纸14.39%，纸箱及纸板6.72%，其他5.94%，再生浆板2.93% [1] - 2025年1月-6月，公司实现营业收入26.29亿元，同比减少1.69%；归母净利润5503.38万元，同比增长15.37% [2] - A股上市后公司累计派现2.86亿元，近三年累计派现2960.64万元 [2] - 截至6月30日，公司股东户数为9.37万，较上期减少3.95%；人均流通股11948股，较上期增加4.11% [2] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为轻工制造-造纸-大宗用纸 [2] - 公司涉及的概念板块包括飞行汽车、太阳能、机器人概念、增持回购、一带一路等 [2] 公司基本信息 - 浙江景兴纸业股份有限公司位于浙江省平湖市曹桥街道，成立于1996年11月1日，于2006年9月15日上市 [1]

海关新规核心内容 - 海关总署发布公告，要求进口再生纸浆（商品编号47062000）时在报关单备注栏注明生产工艺方法，填写“干法”或“湿法” [3] - 此举旨在规范进口再生纸浆申报管理，强化进口监管，巩固全面禁止固体废物进口的改革成效 [3][5] “干法”与“湿法”工艺区别 - “湿法”是正规工艺，在液态下进行除渣、筛选等净化，再经浓缩加蒸汽高温干燥，纤维含量可达91.5%以上（含水分8%），几乎无杂质且高温杀菌 [3][4] - “干法”工艺将废纸原料粉碎成碎片状直接打包进口，省略了95%的净化流程，夹带塑料碎片、重金属等污染物，无法有效分离杂质和杀菌消毒，本质是变相进口的“洋垃圾” [4][5] 新规对行业与企业的影响 - 新规要求进口企业准确区分并注明生产工艺，需完善内部流程，加强对上游供应商的信息核实，否则可能面临海关处罚 [5] - 采用“干法”工艺的进口纸浆将成为重点监管对象，面临更严格的检验检测，不合格产品被退运或处罚的风险大幅提升 [5] - 部分依赖低成本干磨纸浆的企业可能面临原料成本上升、生产调整压力，需寻找替代原料或升级工艺 [8] - 新规有利于行业绿色转型，倒逼企业淘汰低质量干磨纸浆，转向高质量再生纸浆或原生纸浆，但会显著增加生产成本 [8] 新规的监管效果与挑战 - 该举措能显著提升监管针对性，使干磨纸浆不再轻易以模糊的“再生纸浆”名义进口 [6] - 若企业虚假申报可能导致监管失效，需配套严格的核查与处罚机制以及加强源头监管和检测能力 [6] - 长期效果取决于执行力度与配套措施，短期内有望遏制干磨纸浆入境 [8] 《再生纸浆》国家标准的背景 - 国家标准当初为干磨纸浆“留有后路”主要是考虑解决造纸纤维原料不足问题，我国木材资源有限，每年需进口大量纸浆 [7] - 标准制定时对干磨纸浆的危害认识尚不充分，且作为推荐性标准更多是引导而非强制约束，因此未完全禁止 [7] - 部分企业声称“干法+静电除渣+光学分选”能把杂质降到3%以下，但实践中为节省成本放弃了后端净化环节，导致“后路”被滥用 [7]

政策核心内容 - 海关总署发布公告，要求自10月9日起进口再生纸浆时必须在报关单备注栏注明生产工艺为“干法”或“湿法” [1] - 此举旨在规范进口再生纸浆申报管理，强化进口监管，巩固自2021年1月1日起实施的全面禁止进口固体废物政策成效 [1][3] 干法与湿法工艺区别 - 正规湿法工艺需在液态下进行除渣、筛选等净化工序，再经浓缩加蒸汽高温干燥，纤维含量可达91.5%以上（含水分8%），几乎无杂质且高温杀菌 [1] - 干磨工艺将废纸原料粉碎成碎片状直接打包进口，省略了95%的净化流程，无法有效分离塑料碎片、胶黏物、微生物、重金属等污染物，且缺少高温蒸汽处理环节无法杀菌消毒 [2] 干磨纸浆的风险与危害 - 干磨纸浆本质是变相进口的“洋垃圾”，被称为“比废纸更危险的洋垃圾” [2] - 污染物进入国内生产环节会形成“隐形炸弹”：微生物污染威胁食品包装纸等产品卫生安全，重金属残留污染水处理系统，未净化杂质可能堵塞造纸设备影响成品洁净度 [2] 新规对行业与企业的影响 - 新规增加进口企业申报工作量，要求企业完善内部流程，加强对上游供应商信息核实，否则面临海关处罚 [4] - 依赖低成本干磨纸浆的企业面临原料成本上升和生产调整压力，需寻找替代原料或升级工艺，行业内可能出现短期原料供应波动 [8] - 长期看新规有利于行业绿色转型，倒逼企业淘汰低质量干磨纸浆，转向高质量再生纸浆或原生纸浆，提升行业整体产品质量 [8] - 明确工艺后海关可针对性查验，采用干法工艺的进口纸浆可能成为重点监管对象，不合格产品被退运或处罚风险大幅提升 [4] 政策背景与标准演变 - 此前《再生纸浆》国家标准为推荐性标准，缺乏强制性，且对生物、细菌等指标限制不足，导致干磨纸浆多以“再生纸浆”名义蒙混过关 [3][5] - 标准制定时为干磨纸浆“留有后路”主要考虑解决造纸纤维原料不足问题，并兼顾行业发展阶段性需求及部分企业已采用干法工艺的现状 [5] - 后续实践表明标准的技术要求不足以防范风险，部分企业为节省成本放弃后端净化环节导致“后路”被滥用 [5]