股份回购执行情况 - 公司于截至2025年9月30日通过集中竞价交易方式完成股份回购 [1] - 回购股份数量为200,000股，占公司当前总股本的0.2235% [1] - 回购股份的最高成交价为29.04元/股，最低成交价为26.35元/股 [1] - 本次回购成交总金额为5,485,998.00元人民币，不含交易费用 [1]

监管动态与行业响应 - 海关总署商品检验司将召开进口再生纸浆工作座谈会，旨在研究完善相关标准并强化海关监管，明确禁止以任何方式进口洋垃圾 [3] - 中国造纸协会已联系多家主要造纸企业和科研院校的专家参与座谈会，包括玖龙纸业、理文造纸、山鹰国际、景兴纸业等上市公司 [3][4] - 座谈会将重点关注进口再生纸浆的现状、生产工艺、安全环保风险以及供应链安全，并为制修订标准和加强监管征求意见 [4] 洋垃圾违规进口案例 - 青岛海关于2024年9月28日查获一批申报为“再生纸浆”的洋垃圾，共计746.78吨，经鉴定属于国家禁止进口的固体废物 [5] - 2021年至2022年间，杭州海关和扬州海关多次退运不合格再生纸浆，累计退运量超过1900吨、2500吨和4117.84吨 [5] - 2024年5月，厦门某公司进口的再生牛卡纸中有65.57吨被鉴定为固体废物，根据法规，输入境外固体废物可处50万元至500万元罚款 [6] 干法制浆工艺的风险与问题 - 干磨法再生纸浆生产工艺省略了液态除渣、筛选净化等关键工序，直接将废纸原料粉碎打包进口，存在多重隐患 [7][8] - 干磨工艺无法有效分离废纸中的塑料碎片、胶黏物、微生物和重金属（如铅、镉）等污染物，这些污染物可能威胁食品包装纸的卫生安全并造成二次污染 [8] - 未经处理的进口废纸样本检测显示，细菌总数最高达15万个/克，真菌总数最高达2.8万个/克，并检出多种致病菌和害虫 [9][10] 标准完善与监管建议 - 业内专家强烈呼吁在《再生纸浆》标准修订中增设强制性指标，包括纤维形态要求、污染物检测标准以及纤维回用性能的技术约束 [10] - 通过完善标准和强化监管，旨在淘汰不合格的干磨纸浆产品，保障进口再生纸浆的供应链安全稳定 [10]

政策监管动态 - 海关总署明确禁止以任何方式进口洋垃圾，禁止其在中国倾倒、堆放和处置 [1] - 海关总署商品检验司将召开进口再生纸浆工作座谈会，企业、协会及专家将参与 [1] - 座谈会旨在研究完善相关标准并进一步强化海关监管 [1] 行业与企业参与 - 中国造纸协会已联系玖龙纸业、理文造纸、山鹰国际、景兴纸业、荣成环保、建晖纸业等企业负责人参与座谈会 [1] - 北京林业大学、天津科技大学、生态环境部固体废物与化学品管理技术中心的专家也将参与座谈会 [1] 座谈会核心议题 - 重点关注中国造纸企业进口再生纸浆的现状 [2] - 将讨论再生纸浆的生产工艺（干法制浆和湿法制浆）及其占比 [2] - 探讨企业在落实主体责任、保障安全卫生环保、强化内控管理方面的经验做法 [2] - 分析进口再生纸浆在放射性、重金属、夹带危险废物以及生物安全、公共卫生安全等方面存在的问题和风险 [2] - 征集各方关于保障进口再生纸浆供应链安全稳定、制修订相关标准及加强监管的意见建议 [2]

监管动态 - 海关总署商品检验司将召开进口再生纸浆工作座谈会，相关造纸企业、行业协会及专家将参加，旨在完善标准并强化海关监管[1] - 座谈会将重点关注进口再生纸浆的现状、生产工艺、安全环保问题以及供应链安全，并收集修订相关标准的意见建议[2] - 海关总署明确禁止以任何方式进口洋垃圾，禁止其在我国倾倒、堆放和处置[1] 违规案例与执法 - 2021年青岛海关查获746.78吨以“再生纸浆”名义进口的禁止进境洋垃圾[2][4] - 2021年杭州海关依法退运1900余吨及2500吨不合格再生纸浆，2022年嘉兴海关监管退运4117.84吨不合格再生纸浆[4] - 2022年扬州海关查获并退运498.58吨掺杂杂质的禁止进口洋垃圾，2024年厦门海关查处65.57吨固体废物再生牛卡纸[4] - 根据国家法规，将境外固体废物输入境内将处以50万元至500万元罚款，承运人与进口者承担连带责任[4] “禁废令”实施与挑战 - 自2021年1月1日起，中国全面禁止以任何方式进口固体废物[5] - “禁废令”实施5年间，部分洋垃圾通过改头换面，以“再生纸浆”名义进入中国，国内一些造纸企业借再生纸浆之名直接进口打碎的废纸原料，使禁令形同虚设[5] 生产工艺差异与风险 - 正规湿法制浆需进行液态除渣、筛选、浓缩和高温干燥等工序，纤维含量可达91.5%以上（含水分8%），几乎无杂质且实现杀菌[7] - 干磨法制浆仅将废纸粉碎成碎片后打包进口，省略绝大部分净化流程，无法有效分离塑料碎片、胶黏物、微生物及重金属等污染物[7][8] - 干磨纸浆污染物可能导致微生物污染威胁食品包装安全、重金属残留造成二次污染，以及杂质堵塞生产设备[8] - 进口废纸样品检测显示细菌总数最高达15万个/克，真菌总数最高达2.8万个/克，并存在多种病媒生物和植物害虫[8] 行业标准完善建议 - 多位专家建议在《再生纸浆》标准修订中增设强制性指标，包括纤维形态要求、污染物检测标准及纤维回用性能技术约束[9] - 行业内对提升进口干法制造再生纸浆标准的呼声十分强烈，旨在通过严格标准淘汰不合格产品[8][9]

报告行业投资评级 - 铁矿石、煤焦、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、双胶纸、生猪、橡胶、PTA评级为震荡[2][4][6][7][9] - 中证500、中证1000、10年期国债评级为反弹[4] - 黄金、白银评级为偏强震荡[4] - 豆油、棕油、菜油评级为宽幅震荡[6] - 豆粕、豆二、豆一评级为震荡偏空[6][7] - PX、MEG、PR、PF评级为观望[9] 报告的核心观点 - 各行业走势受多种因素影响，包括供应端变化、需求情况、政策因素、市场情绪等，不同行业呈现出震荡、反弹、偏强震荡、宽幅震荡、震荡偏空和观望等不同态势，投资者需关注各行业的关键影响因素及变化情况以把握投资机会和风险[2][4][6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：长假期间新交所铁矿掉期小幅收涨，市场因定价争议和西芒杜事故产生担忧，但钢厂未收到相关通知，近期钢厂盈利面走低但仍处近年偏高水平，日均铁水产量维持高位，后续关注供应端实际影响和十月钢材需求，若需求不及预期可能形成负反馈，目前交易逻辑不确定性增加，短期供应端干扰下仍有支撑[2] - 煤焦：10月国内焦煤供给预计平稳，产量规模预计低于去年同期，高炉钢厂生产积极，用焦需求旺盛，焦炭首轮提涨已落地，二轮提涨基本落空，焦企利润处于盈亏平衡附近，多数正常生产，焦炭供需矛盾不大，走势跟随焦煤，关注反内卷政策落地情况[2] - 卷螺：长假期间唐山钢坯价格持稳，成材现货平淡，螺纹钢期货静态估值偏低，钢厂盈利减弱或推动减产检修，供应端有望收缩，重点关注银十需求恢复情况，当下成材高供应累库带来压力，价格企稳需节后快速去库，国庆后有阶段性补库行情，但北方转冷需求难根本性好转，市场对政策及资金落地有预期但新开工力度难在四季度回升，钢材供需矛盾仍在，RB2601下方关注3000附近支撑[2] - 玻璃：建材行业消息推升盘面，玻璃企业普涨，供给上周无产线变动，日熔量持平，中下游阶段性补库，市场交投回暖，部分投机需求拉动厂家去库，长期房地产行业调整压制需求，全国厂家库存下降，中游囤货需求增加，当前供需基本平衡，关注玻璃产量和政策变化[2] - 纯碱：未提及具体核心内容，仅评级为震荡[2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同涨幅，航天军工、贵金融板块资金流入，通信设备、保险板块资金流出，市场行情震荡，建议控制风险偏好，股指多头维持仓位，中美合作表态及相关经济数据和政策操作影响市场，市场上行乐观，国债走势趋弱，国债多头轻仓持有[4] - 黄金：在高利率和全球化重构背景下，黄金定价机制向央行购金为核心转变，其货币、金融、避险、商品属性均支撑价格，本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素，预计黄金偏强震荡[4] - 白银：与黄金类似，预计偏强震荡[4] 轻工业 - 原木：上周港口日均出货量增加，8月新西兰发运至中国原木量减少，9月到港量预计低位，10月中性预期，本周预计到港量环增，港口库存去库，现货市场价格偏强，交割意愿下降，预计区间震荡[6] - 纸浆：上一工作日现货市场价格涨跌互现，针叶浆外盘价维持，阔叶浆外盘价上涨，成本支撑增强，但造纸行业盈利低、库存压力大，需求转好预期待验证，预计价格底部盘整[6] - 双胶纸：上一工作日现货市场价格偏稳，排产稳定，开工小幅回升，新一轮出版招标将开始，需求有望改善，但纸价利润低，高价备货积极性低，行业产能过剩，预计价格震荡[6] 农产品 - 油脂：阿根廷零关税提升出口竞争力使全球豆油价格承压，国际原油价格下挫打击生物柴油概念，马棕油进入减产季且出口数据好，假期国内油厂开机率下滑，节后大豆到港量预期增加，品种间表现分化，油脂整体区间震荡，关注巴西豆播种及马棕油产销[6] - 粕类：美国内压榨需求强劲提供支撑，但新豆集中上市带来季节性供应压力，巴西天气有利预示增产潜力，未来取决于中国需求和南美产区天气，假期结束油厂开机率回升，进口大豆到港量增加，供应将转向宽松，节后补库动力减弱，饲用需求缺乏增长动力，预计豆粕震荡偏空[6] - 生猪：本周全国生猪交易均重下降，南方受台风影响出栏节奏加快，部分养殖端执行减重，临近国庆备货需求提升，预计交易均重下跌空间有限；全国重点屠宰企业生猪结算均价环比下跌，养殖端出栏积极性提升但下游接货力度有限，销售压力上升，预计未来养殖端或增量出栏，结算价仍有下行可能，周均开工率上涨，当前供应充沛但下游拿货积极性差，屠宰企业提升屠宰量难度大，全国肥标价差震荡，均价下降，随天气转凉价格有基本面支撑，预计短期内震荡偏弱运行[7] 软商品 - 橡胶：云南产区天气改善供应压力减少但收购价格高，割胶利润为负，海南受雨水影响胶水产量低但原料价格下调，加工厂利润倒挂改善，泰国杯胶价格上涨，越南产区天气改善，库存低；需求端半钢和全钢轮胎样本企业产能利用率有变动，周内产能利用率提升因月初检修企业复工，部分企业提产；库存继续下降，青岛地区小幅度降库，中国天然橡胶社会库存总量环比下降，保税与一般贸易仓库去库，港口入库量减少，提货量增加，胶价有上行可能，轮胎厂避险情绪增强，预计下期一般贸易库存去库幅度收窄，下周期多数企业维持排产，产能利用率小幅波动，主要产区受降雨及台风影响割胶，未来上量预期压制原材料价格，预计天然橡胶价格宽幅震荡[9] 聚酯 - PX：潜在供应风险支撑油价高位运行，自身供需双减，周度供需边际转弱，中期供需有压力，PXN价差被挤压，价格跟随油价波动[9] - PTA：油价止跌，PXN价差被挤压，成本端支撑减弱，供应波动不大，下游聚酯工厂负荷下降，整体供需边际转弱，终端订单弱于预期，短期价格跟随成本波动[9] - MEG：上周港口库存小幅累库，终端需求改善不多，国产回升，进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需宽平衡，短期成本端波动大，低库存对价格支撑或削弱[9] - PR：成本震荡，供应端装置重启利好减弱，下游前期集中采购后回归刚需，预计市场交易平淡，价格震荡持稳[9] - PF：涤纶短纤工厂库存水平不高、部分中间商超卖，但成本端支撑减弱，预计续涨难度增加，市场窄幅整理，建议关注双节前下游备货进度[9]

股价表现与资金流向 - 10月9日盘中股价上涨2.07%至6.41元/股，成交金额4.25亿元，换手率5.44%，总市值88.36亿元 [1] - 当日主力资金净流入2742.25万元，特大单买入3638.49万元（占比8.55%），大单买入7866.62万元（占比18.49%） [1] - 今年以来股价累计上涨61.87%，近5日、20日、60日分别上涨5.95%、38.74%、56.72% [1] - 今年以来9次登上龙虎榜，最近一次（9月30日）龙虎榜净买入-6053.37万元 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产销售，收入构成为：原纸70.02%，生活用纸14.39%，纸箱及纸板6.72%，其他5.94%，再生浆板2.93% [1] - 2025年1-6月实现营业收入26.29亿元，同比减少1.69%，归母净利润5503.38万元，同比增长15.37% [2] - A股上市后累计派现2.86亿元，近三年累计派现2960.64万元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为轻工制造-造纸-大宗用纸，概念板块包括飞行汽车、太阳能、机器人概念、增持回购、一带一路等 [2] - 截至6月30日，股东户数为9.37万，较上期减少3.95%，人均流通股11948股，较上期增加4.11% [2] 公司基本信息 - 浙江景兴纸业股份有限公司位于浙江省平湖市曹桥街道，成立于1996年11月1日，于2006年9月15日上市 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指期货考虑逢低做多、震荡操作；黑色中期维持震荡；农产品中棉花逢高空、白糖中线逢高空等；能源化工中原油空单持有、LPG 长期偏空等 [16][20][31] 各目录总结 宏观资讯 - 美东时间 10 月 1 日美国联邦政府“停摆”，影响经济数据发布，僵局核心在医保补贴分歧；特朗普称取得进展但参议院投票未解决问题，高盛预计不太可能延续到 10 月 15 日军队发薪日后 [7] - 10 月 1 日至 6 日全国日均旅客发送量同比提升 5.18%，各交通方式均增长；民航航班量同比增长 3.0%，票价有下滑 [8] - 9 月中国制造业 PMI 为 49.8%环比升 0.4 个百分点，非制造业 PMI 为 50.0%下降 0.3 个百分点，综合 PMI 产出指数为 50.6%上升 0.1 个百分点 [8] - 10 月 9 日央行开展 11000 亿元 3 个月买断式逆回购操作，10 月有 8000 亿元到期 [9] - 特朗普宣布对进口软木等征税，部分税率后续上调；还将对进口中型和重型卡车征 25%关税 [9] - 美联储官员对通胀、就业、降息等有不同观点和表述 [10] - 香港金管局收到 36 家机构稳定币牌照申请，争取明年初公布首批牌照 [11] - 美国 9 月 ADP 就业人数减少 3.2 万人，ISM 制造业 PMI 为 49.1 创 2025 年 2 月以来新高 [11][12] - 美国 9 月挑战者企业裁员人数同比降 25.8%，计划招聘人数创 2011 年以来同期最低 [12] - 日本央行副行长称经济适度复苏，若符合预期将继续加息 [12] - 中国 9 月末外汇储备 33386.58 亿美元较 8 月末升 165 亿美元，黄金储备环比增 4 万盎司连续 11 个月增持 [12] - 中科院金属所在固态锂电池领域取得突破 [13] - WTO 将 2025 年全球货物贸易增长预测上调至 2.4%，2026 年下调至 0.5% [13] - 伯克希尔将以 97 亿美元收购西方石油化工业务 [14] - 美联储 9 月会议纪要显示官员有进一步降息意愿但因通胀担忧谨慎 [14] 宏观金融 股指期货 - 策略考虑逢低做多、震荡操作；节前 A 股活跃，假期相关指数有涨，科技局部利好，市场量能不足，维持震荡思路 [16][17] 国债期货 - 短债考虑逢低做多、震荡上涨，关注做陡策略；假期债市消息面平稳，基本面需央行宽松但需更多数据配合 [18][19] 黑色 螺矿 - 政策对盘面预期中性，黑色回归供需和现实；行情可能旺季不旺，需求弱供给有压力，估值维持在谷电和平电之间，中期震荡 [19][20] 煤焦 - 双焦价格短期震荡偏弱，后期关注成材端需求；供应逐步恢复但有政策影响，需求端钢厂铁水高位但节前补库结束 [21] 铁合金 - 节后关注宁夏 9 月结算电费，双硅供需过剩，成本端有扰动但中长期影响有限，维持逢高偏空思路 [21] 纯碱玻璃 - 纯碱逢高偏空，市场成交趋缓，过剩压力大；玻璃观望，关注旺季需求、燃料升级和采购跟进情况 [23] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝预计节后沪铝跟涨但幅度有限，冲高可做空；氧化铝价格底部偏弱震荡，可逢高做空 [25] 碳酸锂 - 短期震荡，供给接近峰值进口或减少，需求旺季去库支撑价格，关注需求节奏 [26] 工业硅多晶硅 - 工业硅区间震荡，下沿可试多远月合约；多晶硅延续区间震荡，关注政策和终端需求 [27][29] 农产品 棉花 - 上下游博弈，供给压力大需求弱，逢高空；国际棉市受宏观和基本面影响，国内节后测试供给压力，走势偏弱 [31][33] 白糖 - 内糖基本面偏空，中线逢高空，短期关注台风影响，观望；国际糖市供给压力大，国内供给增加 [34][35] 鸡蛋 - 期货低开概率高，近月合约偏空，关注空近多远反套；现货下跌超预期，供需宽松，产能去化慢 [36] 苹果 - 观望，关注晚熟富士开秤价和降雨对质量的影响 [38] 玉米 - 单边观望，可卖 01 虚值看涨期权；新粮上市供应增加，价格承压或继续回落 [39] 红枣 - 观望，关注新枣品质、产量和订园进展，消费旺季临近需求或回暖但供应充裕 [41] 生猪 - 近月逢高偏空，控制仓位；双节假后供强需弱，价格缺乏反弹驱动 [42][44] 能源化工 原油 - 供大于求矛盾兑现，价格重心下移，空单继续持有；假期布伦特原油窄幅波动，OPEC 增产 [44] 燃料油 - 价格跟随油价波动，供需结构供应宽松需求平淡 [44] 塑料 - 聚烯烃供应压力大，窄幅偏弱震荡 [47] 橡胶 - 受宏观影响偏弱震荡，关注原料产出、库存和下游采购情绪 [48] 甲醇 - 港口库存压力大但累库放缓，略微去库，偏弱震荡思路，关注去库情况 [49] 烧碱 - 基本面未改善，期货价格承压 [49] 沥青 - 跟随油价，关注降库速度 [50][51] 聚酯产业链 - 成本走低各品种偏弱，关注装置变动、终端订单和产销情况 [52] 液化石油气 - 供给充裕，长期偏空，CP 价格短期或受影响，关注旺季备货 [53] 胶版印刷纸 - 淡季供应或过剩，盘面震荡，可背靠成本线轻仓试多或卖看跌 [54] 纸浆 - 现货基本面弱，盘面有支撑，观察港口去库和现货成交，逢低可建多单 [55] 原木 - 基本面震荡，关注挺价落实和旺季订单，落实好可逢低试多 [55] 尿素 - 价格有望偏弱，国内市场价格下跌、库存增加，国际市场标购且纸货价格走弱 [56] 合成橡胶 - 成本端承压，维持偏弱震荡，关注下游采购节奏 [57]

报告核心观点 - 提供纸浆市场多方面数据，涵盖SP主力合约收盘价、不同产地品牌纸浆价格、进口利润、各类纸浆及纸品价格、利润率和价差等情况，反映纸浆市场近期表现 [3][4] 各部分总结 SP主力合约情况 - 2025年9月30日SP主力合约收盘价4834.00，折美元价592.24，较上一日跌0.90201%，山东银星基差731，江浙沪银星基差726 [3] 不同产地品牌纸浆价格及进口利润 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6200，进口利润 -145.57；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5355，进口利润 -588.29；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5565，进口利润 -136.92 [4] 各类纸浆及纸品价格情况 - 2025年9月24 - 30日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区均价均无变化；文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数，生活用纸生活指数在同期也无变化 [4] 各类纸品利润率情况 - 2025年9月25 - 30日双胶利润率估算从1.9958%变为0.0430%，双铜利润率估算从15.6563%变为14.9105%，白卡利润率估算从 -12.3681%变为 -10.8970%，生活利润率估算从6.6876%变为7.0696% [4] 不同纸浆价差情况 - 2025年9月24 - 30日针叶阔叶价差从1370变为1325，针叶本色价差维持165，针叶化机价差从1785变为1765，针叶废纸价差维持4034 [4]

交易中止审核事件 - 公司因需更新审计报告财务数据而申请中止发行股份购买资产交易的审核，财务数据基准日为2024年12月31日，加期审计及数据更新工作尚在准备中[1] - 上交所于2025年9月30日通知中止本次交易审核[1] 交易历史进展 - 公司于2025年6月27日取得上交所受理发行股份购买资产申请的通知，并于2025年7月1日披露交易报告书草案等相关文件[2] - 公司于2025年7月9日收到上交所审核问询函，并于2025年8月30日披露问询函回复公告及交易报告书修订稿[2] - 截至公告日，公司及有关各方正有序推进交易工作，并将依法及时履行信息披露义务[2] 中止审核影响及后续安排 - 本次中止审核不会对交易产生重大不利影响，公司经营情况正常[2] - 公司及相关中介机构正积极推进加期审计及申请文件更新工作，完成后将尽快向上交所报送更新材料并申请恢复审核[2]

公司经营业绩 - 岳阳林纸岳阳生产基地纸机产量自5月至9月连续5个月超额完成月度计划 [1] - 11号纸机1月至9月产量超过36万吨，完成生产计划的107.1%，优级品率达98.4%，单月最高产量突破48000吨 [1] - 公司1月至9月化学浆和化机浆产量分别较2024年同期提升13.1%和33.3% [2] - 11号纸机最高车速达1700米/分钟，稳定车速为1600米/分钟 [1] 生产效率与成本控制 - 公司通过生产线数智化改造实现提质增效，并充分利用自产浆优势在质量和成本上占据市场竞争优势 [2] - 11号纸机通过提升车速、控制断纸、降低停车时间等措施持续提升设备运行效率 [1] - 公司加强资源优化配置，确保生产流程高效，如自动化机械手臂快速打包入库 [1] 市场环境与行业动态 - 洞庭湖地区小纸机关停为优质产能让出市场空间 [1] - 纸浆市场价格受国际货币政策影响出现明显波动 [1] - 中东、东南亚等地区经济快速发展带动文化纸需求上升，欧美国家因环保政策趋严导致部分产能退出转而依赖进口 [3] 出口与物流优化 - 公司成品纸出口在今年1月至9月实现同比大幅增长，积极抓住新兴市场发展机遇 [2] - 公司通过订单管理中心、储运中心等部门协调供应商稳定原材料供应，并合理安排物流计划、优化配送路线以保障物流通畅 [2] 竞争优势与战略方向 - 中国文化纸企业凭借规模化生产和成熟产业链配套在成本上具有显著优势 [3] - 公司通过产能升级、物流优化、技术创新和市场多元化在国际市场建立差异化竞争优势 [3] - 加快文化纸生产和出口是公司应对国内市场结构性调整、把握国际市场机遇的必然选择 [3]