核心观点 - 宏观方面美联储6月暂停降息，增量信息有限，未来或在经济数据恶化时降息，资产短期震荡，美元和美债收益率可能走弱 [1][2] - 家电行业短期有压力，热点在新消费，但有全球领先竞争优势和长期确定性，可关注白电、黑电、清洁电器及新智能产品投资机会 [1][9] - 化工行业静待周期筑底，关注内需提振、供给侧约束、新材料国产替代三条主线把握结构性机会 [1][15] - 电新行业结构分化，聚焦新技术与非美出口，AIDC、BC及铜浆新技术加速产业化，出海享红利，供需改善周期拐点将至 [1][18] - 金工领域公募基金高质量发展利好长线板块与被动投资，可通过分域选股构建量化策略，关注行业主题ETF和ETF+投顾策略 [23][24][25] - 农业行业25H2在周期与成长、估值高低位间找平衡点，围绕生猪养殖和宠物板块投资 [28] 宏观 - 6月18日美联储保持联邦基金利率在4.25%-4.50%，继续缩表，符合预期，因关税不确定性未体现，官员担忧滞胀，点阵图降息指引边际鹰派 [2] - 6月经济预测下调经济增长，上调失业率和通胀，夯实“滞胀”预期，点阵图内部支持多次降息官员减少，但经济下行幅度才是降息关键 [3] - 美联储短期强调通胀风险，但消费走弱和失业率上升才会促成降息，市场认为会议偏鹰派，美元资产短期震荡 [4] - 美国经济短周期下行与长周期改革叠加有两种背离，2025下半年或收敛，资产短期震荡，美元中枢或降，美债收益率可能走弱 [6][7] 家电 - 2023 - 2025YTD（截至2025/5/31）SW家电指数分别上涨3.8%、25.4%、1.93%，内销受益必需品属性、政策刺激，海外受益全球优势和新兴市场渗透提升，龙头分红率提升和无风险利率下行带动估值提升 [9] - 短期行业有压力，内销补贴或难衔接、竞争加剧，海外担忧美国关税和全球经济影响，热点在新消费，但行业有全球领先优势和长期确定性 [10] - 商品消费受益国债补贴，家电受益品类增加，预计补贴支撑到三季度初，企业按补贴不延续安排经营，空调和清洁电器线上竞争激烈 [10] - 2025年4月美国关税影响出口，5月协议有缓解但仍负面，预计2026年美国市场订单向龙头集中 [11] - 白电关注业绩稳定性和估值提升趋势，黑电关注全球竞争力下业绩弹性，清洁电器关注龙头胜出机会，部分公司将引入新智能产品 [12] 化工 - 25Q1石油化工和基础化工归母净利润分别为170、371亿元，同比-23.5%、4.7%，销售毛利率处历史底部，油价中枢下移拖累石化业绩，基础化工业绩增长与规模扩张等有关 [15] - 预计25H2 Brent原油价格60 - 70美元/桶，成本压力缓解，行业景气修复与供需相关，供给端资本开支增速趋缓，低景气加速产能淘汰，需求端出口有挑战，政策聚焦内需 [15] - 内需主线关注民爆、钾肥、磷矿、改性塑料企业；供给侧约束关注涤纶长丝、有机硅、制冷剂企业；新材料国产替代关注成核剂、电子级PPO、COC/COP、高性能PI薄膜企业 [16] 电新 - 2025H1光储需求放缓、供过于求，电网风电海内外共振，AIDC崛起，电新指数超额收益来自储能板块核心个股 [18] - 136号文使光储短期承压，但全球能源趋势明确，25H2风电建设提速，AIDC需求旺盛，短期扰动不改产业趋势 [19] - 风电产业链量利齐升，出海助推盈利修复，国内陆风价格回归理性，主机厂盈利有望修复，大兆瓦零部件或涨价 [19] - 2025年1 - 4月电网投资1408.0亿元，同比+14.6%，配用电出海提振，变压器出口178.3亿元，同比+38.2%，电网投资高景气，关注特高压及AIDC产业链 [19] - 国内储能短期承压，长期转向市场盈利驱动，看好国内独储、工商储和海外欧美大储、工商储及新兴市场户储 [20] - 光伏需求短期承压，产业链价格下行，新兴市场发展快，全球装机增长稳健，看好BC及铜浆新技术 [20] 金工 - 5月7日证监会方案利好长线板块与被动投资，主动产品强调报酬与业绩绑定，被动产品下调费率等 [23] - 主动权益基金可能更新业绩基准，聚焦国企、科技、消费主题，通过分域选股构建量化策略，回测显示可获超额收益 [24] - 2025年大类资产表现分化，债市向好，股市震荡，大宗商品各异，关注黄金、汽车、银行等行业ETF，行业主题ETF重要性凸显 [25] - 公募基金发展下ETF+投顾专业化趋势显著，银河金工团队回测的5种ETF量化策略中，大类资产宏观择时策略表现稳健 [26] 农业 - 25H1农业低位震荡上行，动物保健、饲料涨幅居前，渔业、种植业靠后，宠物、动保个股领先 [28] - 25H2农业在周期与成长、估值高低位间找平衡点，围绕生猪养殖和宠物板块投资 [28] - 生猪养殖板块依托估值和股价低位，具备配置性价比 [29] - 宠物食品行业增长快，头部企业受益行业增长和市占率提升，可通过提升主粮占比、扩张线上渠道、品牌分层/升级突破 [29] - 宠物医疗板块受益养宠观念提升医疗消费，宠物免疫率和药苗价格有提升空间，宠物医院连锁化、国产疫苗替代加速，关注动保领先企业 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，380月差震荡，基差走强，FU内外近远月分化；新加坡0.5裂解下行，月差和基差环比走强 [5] - 本周新加坡陆上、高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [6] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割，预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6] - 近期高硫处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加，后续关注中东发货情况 [6] 各数据变化情况总结 鹿特丹燃料油数据 - 鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从2025/06/13的441.01变为2025/06/19的482.66，变化24.82；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从487.74变为518.86，变化21.27；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.60变为 - 1.00，变化0.57等 [3] 新加坡燃料油数据 - 新加坡380cst M1从2025/06/13的459.79变为2025/06/19的480.47，变化1.57；新加坡180cst M1从467.24变为487.41，变化2.99；新加坡VLSFO M1从525.21变为542.99，变化4.04等 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 新加坡FOB 380cst从2025/06/13的471.75变为2025/06/19的485.32，变化 - 1.59；FOB VLSFO从534.27变为550.77，变化2.64；380基差从7.80变为4.65，变化 - 2.90等 [4] 国内FU数据 - 国内FU 01从2025/06/13的3048变为2025/06/19的3154，变化35；FU 05从2986变为3068，变化24；FU 09从3205变为3369，变化36等 [4] 国内LU数据 - 国内LU 01从2025/06/13的3671变为2025/06/19的3787，变化54；LU 05从3625变为3674，变化143；LU 09从3785变为3948，变化62等 [5]

报告基本信息 - 报告名称：沥青日报 [1] - 报告日期：2024年6月20日 [2] 报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 沥青供应增幅有限，季节性需求增长空间不大且市场缺乏驱动，地缘局势升温使短期油价偏强，预计沥青单边价格跟随上行，多BU空SC头寸止盈观望，油价下行时再考虑入场 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 期货行情：BU2509开盘3700元/吨、收盘3738元/吨、最高3745元/吨、最低3689元/吨、涨跌幅1.49%、成交量29.87万手；BU2508开盘3718元/吨、收盘3751元/吨、最高3760元/吨、最低3704元/吨、涨跌幅1.38%、成交量1.21万手 [6] - 现货行情：华北地区沥青现货价格上涨，华南地区下跌，其余地区持稳，原油及沥青盘面走势偏强，沥青现货市场底部支撑稳固 [6] 行业要闻 - 山东市场：70A级沥青主流成交价格3650 - 4000元/吨，较前一工作日稳定，主力贸易商上调价格提振气氛，部分地方炼厂零星跟涨，市场成交整体偏弱 [7] - 华东市场：70A级沥青主流成交价格3680 - 3770元/吨，较前一工作日稳定，华东降雨增加限制刚需释放，但原油及盘面偏强提振价格，炼厂汽运厂提稳定，江苏贸易商库提价格普遍涨至3700元/吨以上 [7] 数据概览 - 报告展示了沥青日度开工率、山东沥青综合利润、山东沥青现货价格、山东沥青基差、沥青裂解、沥青社会库存、沥青厂家库存、沥青仓单等数据图表，数据来源为wind和建信期货研究发展部 [11][15][19][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 高硫燃料油现货窗口成交量环比上周减少但仍活跃，新加坡高库存使现货贴水小幅回落，裂解受地缘和旺季发电需求支撑；俄乌冲突使炼厂离线产能上调，俄罗斯高硫出港近端低位；美伊以冲突或影响中东出口供应；需求端季节性发电需求支撑，埃及和沙特进口需求高位维持 [8] - 低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求疲弱；尼日利亚装置运行不稳定，低硫产量持续流出；南苏丹原料供应回归年初水平，7月新船货招标发布；Al - Zour出口回升至高位；中国市场6月排产预期增长，供应充裕需求稳定 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 2025年6月19日，FU主力价格3369，较前一日涨36；持仓25.0万手，较前一日降0.2万手；仓单24750吨，较前一日无变化 [3] - 2025年6月19日，LU主力价格3998，较前一日涨77；持仓5.2万手，较前一日无变化；仓单0吨，较前一日无变化 [3] - 2025年6月19日，FU9 - 1为215，较前一日涨1；LU8 - 9为50，较前一日涨15；LU - FU主力价差629，较前一日涨41 [3] - 2025年6月19日，FU09 - 外盘08为 - 3.4，较前一日涨1.7；LU08 - 外盘07为12.0，较前一日涨6.1 [3] 第二部分 市场研判 市场概况 - FU高硫燃料油仓单24750吨，LU低硫燃料油仓单0吨，较前一交易日均无变化 [5] - 高硫July/Aug月差从10.5降至8.0美金/吨，低硫July/Aug月差从6.8降至6.0美金/吨 [6] 重要资讯 - 截至6月16日，富查伊拉燃料油库存845.6万桶，环比降29.6万桶（-3.3%） [7] 第三部分 相关附图 - 包含新加坡高硫现货贴水、低硫现货贴水、高低硫价差、LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等图表，数据来源为银河期货和路透 [11]

ESG评级提升 - 公司ESG评级由A上调至AA，为目前行业最高评级 [1] - ESG综合得分8.56分，环境得分8.47分、社会得分5.98分、治理得分9.63分，均领先行业平均水平 [1] - MSCI ESG评级跃升至BBB级，跻身全球通用及多样化学品行业前列 [1] 公司业务概况 - 公司是世界500强企业浙江荣盛控股集团旗下重要支柱企业，中国民营石油化工巨头之一 [2] - 主营业务包括化工品、油品、聚酯产品的研发、生产和销售，涵盖新能源、新材料等超50种产品 [2] - 拥有4000万吨/年炼油化工一体化项目，化工品规模近6,000万吨 [2] - 位居全球化工最具价值品牌榜第5位、世界化工企业100强第8位 [2] 可持续发展成果 - 连续两年发布可持续发展报告，探索石油资源深度价值 [2] - 碳减排、水资源管理、公司治理等议题表现处于全球石化行业领先水平 [3] - 连续四年入选"恒生A股可持续发展基准指数"，获评"2024年度最佳ESG管理上市公司" [3] - 浙石化获2023年度石油和化工行业重点耗能产品能效"领跑者"名单第一名 [3] 行业趋势 - 石化行业可持续信息披露比例持续上升 [1] - 全球ESG信息披露标准趋严，系统性披露环境与社会绩效成为企业必经之路 [3] - 石油石化行业绿色转型路径需要大量资金，是转型金融服务对象 [3] - 北美和欧洲炼油企业的可再生柴油、CCS等项目已吸引145亿美元投资额 [3]

贝莱德增持中国石油化工股份 - 贝莱德在中国石油化工股份的持股比例从6 76%上升至7 01% [1] - 持股比例变动发生在06月16日 [1]

城市转型与绿色发展 - 抚顺市成功将西露天矿从扬尘严重的矿区改造为毗邻城市中心区的大花园 [1] - 原煤矸石、尾矿石堆积区转型为大规模光伏板铺设的蓝色玻璃海洋 [1] - 1-5月全市规上工业增加值增长11.9%，工业技改投资增长56.5%，高技术制造业投资增长85.4% [1] - 新开工项目132个，同比增加25个，增长23.3% [1] 产业集群与重大项目 - 国家首批中小企业特色产业集群(电解液及隔膜材料)规模持续扩大 [1] - 加快建设"三基地一中心"：世界级石蜡产业基地、亚洲最大烷基苯生产基地、国家级石油催化剂基地、世界级过氧化物研发中心 [1] - 石化乙烯扩能、新钢高炉改造、高新区热电联产等重大项目工程进展顺利 [1] 数字化转型与创新 - 抚顺获批国家中小企业数字化转型试点城市，建成30家数字化车间和智能工厂、2个省级工业互联网平台 [2] - 推动辽宁石油化工大学建立抚顺首个省校企合作委员会 [2] - 创新型中小企业87家、省级专精特新中小企业59家、国家专精特新"小巨人"企业6家 [2] 绿色制造与优质企业培育 - 绿色制造单位达44家，包括1个国家级绿色工业园区和5家国家绿色工厂 [2] - 抚顺特钢（600399）争创中国工业碳达峰"领跑者"企业 [2] - 固定资产投资连续5个月实现两位数增长，增速位于辽宁省前列 [2]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强，关注伊以冲突局势发展；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 6月18日沥青期货主力BU2509合约下午收盘价3695元/吨，较昨日结算价上涨1.87%；持仓274368手，环比上涨14609手，成交260367手，环比下降37582手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价显示东北3930 - 4086元/吨、山东3650 - 4000元/吨、华南3550 - 3650元/吨、华东3680 - 3770元/吨，川渝地区沥青现货价格延续涨势，其余地区持稳 [1] - 受中东局势冲突影响，油价偏强运行，沥青成本端有支撑；沥青自身供需两弱、库存低位，刚性需求疲软，市场情绪谨慎，基本面驱动不足，盘面价格受原油端影响大，中东局势不明朗或使市场反复扰动 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 涉及山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，单位为元/吨 [3][5][7][10] 期货价格与持仓成交 - 包含石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价，近月月差，单边及主力合约成交持仓量，单位分别为元/吨和手 [3][20][24][26] 产量 - 有国内沥青周度产量、独立炼厂沥青产量、山东、华东、华南、华北沥青产量，单位为万吨 [3][31][33][38] 消费 - 涵盖国内道路、防水、焦化、船燃方面的沥青消费，单位为万吨 [3][40][41] 库存 - 包括沥青炼厂库存和社会库存（隆众口径），单位为万吨 [3][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好；新加坡0.5裂解下行，月差环比走强，基差走强 [4][5] - 本周新加坡陆上继续累库，高硫浮仓累库，低硫浮仓低位震荡，ARA小幅去库，浮仓库存震荡，富查伊拉陆上累库，浮仓大幅累库，沙特发货大幅增加，俄罗斯发货环比下降 [5] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大；近期高硫仍处于发电旺季，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，后续关注中东发货情况，内外大幅向下驱动减小，LU排产环比增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年6月12日至18日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从417.96变为457.84，变化-0.69；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从468.13变为497.59，变化-3.04等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月12日至18日，新加坡380cst M1从429.92变为478.90，变化3.70；新加坡180cst M1从437.61变为484.42，变化3.47等 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月12日至18日，新加坡FOB 380cst从448.16变为486.91，变化1.91；FOB VLSFO从511.48变为548.13，变化9.11等 [3] 国内FU数据 - 2025年6月12日至18日，FU 01从2852变为3119，变化91；FU 05从2798变为3044，变化80等 [3] 国内LU数据 - 2025年6月12日至18日，LU 01从3496变为3733，变化90；LU 05从3461变为3531，变化-44等 [4]

沥青早报 研究中心能化团队 2025/6/19 | | 指标 | 5/20 | 6/10 | 6/16 | 6/17 | 6/18 | 日度变化 | 周度变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU主力合约 | 3541 | 3483 | 3667 | 3644 | 3692 | 51 | 212 | | | BU06 | 3541 | 3522 | 3650 | 3381 | 3416 | રે ર | -106 | | | | | | | | | 51 | | | | BU09 | 3456 | 3483 | 3667 | 3644 | ર જિલ્લાન | | 212 | | 语 | BU12 | 3251 | 3317 | 3499 | 3482 | 3527 | 45 | 210 | | | BU03 | 3232 | 3255 | 3423 | 3379 | 3434 | રેર | 179 | | | 成交量 | 319997 | 365488 | 442773 | 421957 | 359344 | - ...