论坛概况 - 论坛主题为"高清医学与临床诊断新智技术"，聚焦精准诊断创新工具与临床检验实验室技术需求 [2][4] - 由中国分析测试协会标记免疫分析专业委员会等机构支持，吸引精准诊断上游工具制造商、检验医学专家等从业人员参会 [2][4] - 论坛主持人包括中国分析测试协会标记免疫分析专业委员会主任委员颜光涛、南京信息工程大学未来技术学院副院长徐军 [4][6] 高清医学技术发展 - 现代医学已从传统发展（1628年）、循证医学（1991年）、精准医学（2015年）演进至高清医学时代，融合多学科、大数据与人工智能 [8] - 高清医学需实现全生命周期健康评价，涵盖六大暴露组（压力、生物、物理、化学、生活习惯、生活环境暴露），有效控制可延缓衰老减少疾病 [8] - 数字健康孪生是技术发展目标，通过电化学传感器、智能穿戴设备等十大技术突破推动精准家庭医疗模式 [8] 体外诊断(IVD)国际化 - 中国IVD产业从"在中国为中国"转向"在中国为世界"，国际化布局需涵盖海外研发中心、物流中心等多要素 [10] - 国产企业具备产能、成本、物流等六大优势，但国际化运营和售后服务能力仍需提升 [10] 测序仪产品创新 - 测序仪在医院开机率不足30%，主要因凑样检测、成本高、速度慢及性能稳定性要求高 [11] - 研发需明确市场定位（科研/临床）、标杆定位（对标市场销量最佳产品）和需求定位（内外结合提升创新力） [11] 多模态医学数据分析 - 疾病信息分散于宏观、介观、微观数据中，需通过多模态跨尺度分析构建数据加知识系统模型 [14] - 技术应用包括大模型医学图像识别（肾小球识别、炎症药物疗效预测）、超微成像设备无创检测等 [14] 三维可视化技术 - 医疗三维可视化结合神经渲染与虚拟现实技术，通过360全景相机捕捉环境光，AI优化光传输模型实现医学影像实时高清渲染 [16] - 手术导航采用AI计算机识别技术，以头戴式设备替代传统双摄像头提升定位效率与精度 [16] 行业展望 - 论坛从高清医学变革、IVD出海、测序仪创新等多维度为行业发展提供新思路，产学研合作将推动技术落地 [17]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入5.41亿元，同比增长7.42% [8][23] - 归属于母公司净利润1.92亿元，同比增长35.85% [8][23] - 扣非净利润3789.79万元，同比下降27.6% [8][23] - 总资产57.69亿元，同比下降0.35% [8][23] - 加权平均净资产收益率3.72%，同比提升0.99个百分点 [25] 财务指标分析 - 基本每股收益1.51元/股，同比增长36.04% [25] - 研发投入占营业收入比例18.7%，同比下降3.99个百分点 [25] - 经营活动现金流净额7509.32万元，上年同期为-6.23亿元 [30] - 货币资金4.68亿元，同比增长38.7% [28] - 在建工程1.25亿元，同比增长164.77% [28] 利润分配方案 - 拟每10股派发现金红利8元（含税） [31] - 合计派发现金红利1.02亿元 [31] - 现金分红占净利润比例79.3% [31] - 未分配利润结余37.83亿元 [31] 董事会工作情况 - 2024年召开16次董事会会议，审议46项议案 [8][10][11] - 独立董事履职情况良好，发表独立意见 [13] - 信息披露工作符合监管要求 [13] - 召开3次业绩说明会，加强投资者关系管理 [14] 监事会工作情况 - 2024年召开5次监事会会议 [17][18] - 对公司财务报告、募集资金使用等事项进行监督 [20] - 未发现违规关联交易和对外担保情况 [20] 2025年工作计划 - 推进技术创新和全球化布局 [14][15] - 完善公司治理和内部控制 [15] - 加强战略引领和决策科学性 [16] - 深耕POCT体外诊断领域 [30] 其他重要事项 - 续聘中审众环为2025年度审计机构 [32] - 开展不超过5亿美元外汇衍生品业务 [36] - 2024年计提资产减值准备2532.77万元 [37] - 制定2025年度董事、监事薪酬方案 [33][35]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格为 24.18 元，当前价格为 20.89 元 [1] 报告的核心观点 - 公司在四大业务领域挖掘增长点，国内外双线导入新平台和新技术，国内基本盘稳定，海外尤其是非美市场快速发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年，营业收入分别为 27.65 亿、30.65 亿、34.84 亿、39.10 亿、43.61 亿元，同比变化为 -51.3%、10.8%、13.7%、12.2%、11.5% [3] - 归母净利润分别为 4.88 亿、5.62 亿、6.47 亿、7.56 亿、8.75 亿元，同比变化为 -59.3%、15.2%、15.2%、16.8%、15.8% [3] - 每股净收益分别为 1.01、1.17、1.34、1.57、1.82 元，净资产收益率分别为 10.8%、10.1%、10.8%、11.7%、12.4% [3] 业务发展 - 传染病检测 2024 年收入 10.42 亿元，同比增长 9.50%，国内流感检测产品市场份额提升，海外呼吸道检测取得突破，三联检的 POC/OTC 版本获美国 FDA EUA 授权，并于 2025 年 1 月获 FDA 510（k）许可 [4] - 慢病管理 2024 年收入 13.69 亿元，同比增长 22.38%，国内巩固免疫荧光平台优势，发光业务快速发展，国外免疫荧光和单人份发光业务突破放量 [4] - 毒品（药物滥用）检测 2024 年收入 2.86 亿元，同比下降 13.39%，北美毒检市场竞争激烈 [4] - 优生优育检测 2024 年收入 2.94 亿元，同比增长 9.97%，产品升级和渠道建设推动业务增长 [4] 技术突破 - 化学发光领域，管式发光新推出仪器，在第三方医学实验室及区域体检中心规模化装机；单人份发光产品性能优化，在门急诊、胸痛中心等终端替代传统检测方案，海外市场同比翻倍增长 [4] - 分子诊断领域，加速海外多国注册认证，多个检测项目获批上市 [4] - 病理业务领域，公司投资的赛维森科技“宫颈细胞数字病理图像辅助诊断软件”获批，标志“数字病理 + AI 辅诊”模式新里程碑 [4] 海外市场 - 公司国际部建立数百人销售团队，产品出口到 150 多个国家或地区，依靠国内成本和产品性能优势，推动化学发光、免疫荧光品类在海外突破 [4] 可比公司估值 - 选取安图生物、新产业、迈瑞医疗三家 IVD 企业作为可比公司，2025 年 PE 平均值为 17.92 [7]

免疫诊断行业概述 - 免疫诊断是利用抗原抗体特异性反应检测疾病的方法，应用于蛋白质、激素、肿瘤标志物等微量物质检测，覆盖肝炎、性病、心血管疾病等领域 [3] - 技术路线历经放射免疫(RIA)、胶体金、酶联免疫(ELISA)、时间分辨荧光(TRFIA)、化学发光(CLIA)等迭代，当前化学发光技术因灵敏度高、自动化程度高等优势成为主流 [3][5] - 2023年中国免疫诊断市场规模达503亿元，同比增长13%，占体外诊断市场42.45%份额，较上年提升5.27个百分点 [5] 技术发展现状 - **放射免疫**：灵敏度高但存在放射性污染，基本被淘汰 [4] - **酶联免疫**：成本低、技术稳定，基层医疗机构主导技术，国内企业占据主要市场份额 [4] - **胶体金**：快速检测主流技术，应用于急诊、家庭自测及流行病筛查 [4] - **化学发光**：2022年市场规模328亿元，2017-2022年CAGR达22.48%，三级医院渗透率高，检测精度和自动化水平领先 [5][6] 市场竞争格局 - 跨国企业罗氏、雅培、贝克曼、西门子占据国内化学发光市场75%份额，分别在肿瘤标志物、传染病、特定蛋白检测领域领先 [7] - 国内企业通过技术突破缩小差距，性价比优势在医保控费政策下凸显 [7] - 政策推动进口替代，国产化率目标提升医院采购本土品牌动力 [7] 区域市场分析 - 华东、华北、华南为免疫诊断主要消费区域，集中度与医疗资源分布正相关 [10][13] - 2020-2024年区域市场容量分析显示品牌占有率存在显著地域差异 [13] 发展趋势 - **技术升级**：检测设备向高自动化（三级医院）与小型快速化（基层医疗）两极发展 [6] - **应用拓展**：家庭检测需求增长推动POCT技术发展，化学发光占比将持续提升 [6] - **国产替代**：2024-2030年政策驱动下，国产试剂菜单丰富度与仪器性能将突破外资垄断 [7][16] 行业经济指标 - 行业销售规模超500亿元，毛利率高于体外诊断平均水平 [5][15] - 头部企业通过封闭式系统（试剂+仪器）构建竞争壁垒 [7][14] - 应收账款周转率、资产周转率等营运指标反映行业处于高速增长期 [15]

财务表现 - 2024年公司实现营收44.71亿元（yoy+0.62%），归母净利润为11.94亿元（yoy-1.89%） [1] - 2025Q1实现营收9.96亿元（yoy-8.56%），归母净利润为2.70亿元（yoy-16.76%） [1] - 2024年国内业务营收41.05亿元（yoy-1.30%），占总营收92%，境外业务营收2.84亿元（yoy+36.25%） [1] 盈利能力与费用 - 2024年毛利率为65.41%（yoy+0.34pp），净利率为26.82%（yoy-0.73pp） [2] - 期间费用率为38.3%（yoy+2.19pp），其中销售费用率17.17%（yoy+0.16pp），管理费用率4.72%（yoy+0.58pp），财务费用率0.04%（yoy-0.16pp） [2] - 研发费用率为16.37%（yoy+1.60pp），研发投入达7.32亿元，占营收16.37% [2] 研发与市场拓展 - 研发管线聚焦分子诊断、免疫诊断和POCT等领域的前沿技术 [2] - 海外收入增速超30%，国际竞争力逐步提升 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年营收分别为47.73/58.11/69.72亿元（yoy+6.75%/21.75%/19.97%） [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.80/15.60/18.76亿元（yoy+7.20%/21.80%/20.28%） [3] - EPS预计分别为2.24/2.73/3.28元/股 [3]

风险提示： 贸易局势不确定性，国内稳增长政策不及预期 。 >>以上内容节选自国泰海通证券已经发布的研究报告 ： 消费和基建有韧性 ，具体分析内容（包括风险提示等） 请详见完 整版报告。 【 海外科技 】谷歌发布Gemini 2.5 Pro I/O，特朗普政府拟取消AI扩散框架 投资建议： 维持行业增持评级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、 AI 应用方向、 AI 社交方向以及 AI 注 入周期下的中概巨头。 谷歌发布 Gemini2.5 Pro （ I/O 版）， AI 助力前端开发与复杂编程。 为预热 I/O 全球开发者大会，谷 歌发布" I/O Edition "特别预览版 Gemini 2.5 Pro 模型，专门面向开发者群体，主要优化了日常编程任 务，支持创建基于智能体的工作流程。谷歌此次更新的一大亮点在于，只需通过一条提示即可构建完整、 可交互的网页应用或模拟程序。谷歌表示，用户可以输入视觉模式或主题性提示，直接转化为可运行的代 码，这显著降低了设计导向型开发者或创新团队的入门门槛。在 WebDev Arena 基准测试中， Gemini 2.5 Pro 凭借出色的前端开发能力位居榜首。模型在视频 ...

公司表现 - 5月12日收盘价为103.5元，下跌5.39%，市净率3.21，总市值95.71亿元 [1] - 2025年一季报显示营业收入9324.16万元，同比下滑19.71%，净利润亏损2400.82万元，同比下滑574.96%，销售毛利率47.27% [1] - 共有55家机构持仓，其中基金52家，其他3家，合计持股2869.52万股，持股市值27.41亿元 [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)为-43.49，静态PE为-50.11，低于行业平均PE(TTM)49.84和静态PE45.68 [2] - 公司市净率3.21，低于行业平均4.61，但高于行业中值2.43 [2] - 总市值95.71亿元，接近行业平均105.51亿元，远高于行业中值46.93亿元 [2] 同行数据 - 天益医疗PE(TTM)-1742.06，市净率1.86，总市值22.20亿元 [2] - 澳华内镜PE(TTM)-602.36，市净率4.83，总市值63.48亿元 [2] - 诺唯赞PE(TTM)-409.62，市净率2.25，总市值87.66亿元 [2] - 华大智造PE(TTM)-59.73，市净率4.11，总市值318.43亿元 [2]

公司财务表现 - 5月12日收盘价6.09元，单日下跌4.25%，市净率0.96，总市值31.32亿元 [1] - 2025年一季报营业收入3.88亿元，同比下滑12.50%，净利润亏损5325.98万元，同比扩大84.79% [1] - 销售毛利率37.39%，低于行业平均市净率4.61和行业中值2.43 [1][2] 机构持仓与股东结构 - 5家机构合计持股1.15亿股，持股市值6.49亿元，占流通股比例未披露 [1] 业务与行业地位 - 主营业务为体外诊断试剂及医疗检验仪器，覆盖生化诊断、免疫诊断、分子诊断等六大产品线 [1] - 拥有国家科技进步二等奖、高新技术企业等多项资质，为陕西省生命科学检测仪器工程技术研究中心依托单位 [1] 同业对比 - 公司PE(TTM)-4.71，显著低于行业平均49.84和行业中值36.59 [2] - 总市值31.32亿元，不足行业平均值105.51亿元的三分之一，行业中值为46.93亿元 [2] - 同业中华大智造市净率最高(4.11)，中红医疗最低(0.90)，公司市净率0.96接近底部 [2]

董事会换届 - 达安基因第九届董事会换届议案以7票赞成2票反对通过，非独立董事候选人包括黄志征、韦典含等6人，其中5人来自大股东广州金控背景，梁志坤是唯一技术背景成员[1] - 第八届董事会除韦典含外全部被替换，包括现任董事长薛哲强，薛哲强来自广州金控且对大股东决定无反对意见[1] - 两张反对票来自任职超10年的黄珞与张斌，他们认为新董事会"高度同质化，以纯金融背景为主"，缺乏体外诊断行业技术领导者[1][2] 管理层变动背景 - 黄珞与张斌均为金融背景人士，曾通过补选进入第八届董事会，代表原管理层的总经理周新宇此前已辞职[4] - 广州金控曾给予黄珞机会希望改善业绩，但2024年公司出现20年内最大亏损，促使大股东决定全面接管管理权[4] - 当前达安基因被定义为缺乏核心成长性的中型诊断公司[4] 财务表现 - 疫情前(2014-2019年)扣非净利润长期徘徊在几千万元水平，营收2014年突破十亿但2017-2019年快速回落[5] - 疫情期间(2020-2022年)业绩爆发：营收从53.41亿增至120.46亿，扣非净利润从23.67亿增至51.81亿[5] - 后疫情时代(2023-2024年)业绩急转直下：营收降至11.81亿和8.53亿，扣非净利润亏损3.64亿和8.23亿[5] 经营问题 - 未能及时调整疫情后的成本结构和产能利用，固定费用、应收账款和存货跌价导致利润反噬[5] - 产品线单一且面临降价压力：2016年已预警价格下降趋势，2024年分子诊断产品价格较2019年显著下降[6] - 毛利率从2020年70.15%降至2024年37.55%，低于疫情前40%以上的平均水平[6] - 2024年生物制品业试剂类产销量同比下滑80%以上，显示产品市场竞争力存疑[6] 业务战略 - 2016年起发展金融服务作为第二增长曲线，2018年该业务创收8800万元占比6%，但2023-2024年缩水至3000万元规模[7] - 公司称金融服务为产业孵化配套业务，目前坚持聚焦主业并已缩减该业务[7]

百川能源 - 股东曹飞拟减持不超过2681.71万股，占总股本的2%，减持时间为2025年6月3日至9月2日，原因为个人投资及资金安排需求 [1] - 主营业务为城市管道燃气销售、燃气工程安装、燃气具销售，所属行业为公用事业–燃气Ⅱ–燃气Ⅲ [1] 金宏气体 - 拟每10股派发现金红利1元（含税），股权登记日为2025年5月15日，除权（息）日及现金红利发放日为2025年5月16日 [1] - 主营业务为气体研发、生产、销售和服务，所属行业为电子–电子化学品Ⅱ–电子化学品Ⅲ [1][2] 嘉和美康 - 股东弘云久康拟减持不超过137.59万股，占总股本的1%，减持时间为2025年6月3日至9月2日，原因为股东自身流动性需求 [2] - 主营业务为医疗信息化软件产品研发、销售及技术服务，所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [2][3] 佳都科技 - 拟注销1020.49万股回购股份，占总股本的0.476%，注销后总股本由21.43亿股变更为21.33亿股 [4] - 主营业务为智能化轨道交通、城市智能交通、智能安防等，所属行业为计算机–IT服务Ⅱ–IT服务Ⅲ [4][5] 我乐家居 - 股东南京开盛拟减持不超过154.25万股，占总股本的0.4778%，减持时间为2025年6月3日至9月2日，原因为合伙人资金需求 [5] - 主营业务为整体厨柜、全屋定制家具产品的设计、研发、生产、销售，所属行业为轻工制造–家居用品–定制家居 [5][6] 来伊份 - 已全面下架相关批次蜜枣粽产品，消费者可退换货并获得额外补偿 [6][7] - 主营业务为自主品牌的休闲食品连锁经营，所属行业为食品饮料–休闲食品–零食 [7][8] 宁德时代 - 副董事长李平夫妇捐赠405万股股票（占总股本的0.1%）给复旦大学，捐赠后李平持股比例由4.58%降至4.48% [8] - 主营业务为动力电池、储能电池和电池回收利用产品的研发、生产和销售，所属行业为电力设备–电池–锂电池 [8][9] 双环传动 - 股东李绍光和李瑜累计减持669.1万股，占总股本的0.789%，减持后持股比例分别降至4.236%和0.746% [9] - 主营业务为机械传动齿轮及其相关零部件的研发、设计与制造，所属行业为汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [9][10] 成飞集成 - 公司股票因连续两日涨幅偏离值超20%触发异常波动，经核实经营情况及环境未发生重大变化 [10] - 主营业务为工模具设计、汽车零部件生产、航空零部件生产，所属行业为汽车–汽车零部件–其他汽车零部件 [10][11] 贵州轮胎 - 控股股东拟增持0.5亿至1亿元股份，增持时间为2025年5月12日起6个月内 [11] - 主营业务为商用轮胎研发、生产及销售，所属行业为汽车–汽车零部件–轮胎轮毂 [11][12] *ST有树 - 公司股票撤销退市风险警示及其他风险警示，股票简称变更为"有棵树" [13] - 主营业务为跨境电商业务、软件开发、硬件终端及配件销售，所属行业为计算机–软件开发–垂直应用软件 [13][14] 经纬辉开 - 股东董树林等拟合计减持不超过1723万股，占总股本的3%，减持时间为2025年6月4日至9月3日，原因为股东自身资金需求 [14] - 主营业务为液晶显示和触控显示模组、电磁线、电抗器的研发、生产和销售，所属行业为电子–光学光电子–面板 [14][15] 华兰股份 - 大股东瑞众人寿拟减持不超过378.93万股，占总股本的3%，减持时间为2025年6月4日至9月3日，原因为股东自身资金需求 [15] - 主营业务为肿瘤治疗领域药物和复杂注射剂药物的研发、生产和销售，所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [15][16] 汇宇制药 - 股东上海爽飒拟减持不超过1269.56万股，占总股本的2.997%，减持时间为2025年6月3日至8月31日，原因为股东自身资金需求 [16] - 主营业务为肿瘤治疗领域药物和复杂注射剂药物的研发、生产和销售，所属行业为医药生物–化学制药–化学制剂 [16][17] 东鹏控股 - 股东HSG Growth等拟合计减持不超过1687.96万股，占总股本的1.5%，减持时间为2025年6月4日至9月3日，原因为股东自身资金需求 [17] - 主营业务为瓷砖/板、卫浴、木地板等产品的生产销售及整装家居服务，所属行业为轻工制造–家居用品–瓷砖地板 [17][18] 可立克 - 控股股东及一致行动人拟减持不超过1464.7万股，占总股本的3%，减持时间为公告披露后15个交易日内3个月，原因为股东自身资金需求 [18] - 主营业务为电子变压器和电感等磁性元件及开关电源产品的开发、生产和销售，所属行业为电子–其他电子Ⅱ–其他电子Ⅲ [18][19] 东方海洋 - 大股东国元基金拟减持1958万股，占总股本的1%，减持时间为2025年6月5日至9月4日，原因为基金份额持有投资者赎回申请 [19] - 主营业务为海水苗种繁育、养殖、水产品加工及体外诊断试剂研发，所属行业为医药生物–医疗器械–体外诊断 [19][20] 益生股份 - 4月白羽肉鸡苗销售数量4893.2万只，销售收入1.41亿元，同比变动分别为10.89%和-7.28% [20] - 主营业务为祖代白羽肉种鸡的引进与饲养、父母代白羽肉种鸡雏鸡的生产与销售等，所属行业为农林牧渔–养殖业–肉鸡养殖 [20][21] 曲江文旅 - 控股股东1200万股（占总股本的4.70%）拟被拍卖，原因为担保方涉及合同纠纷 [21] - 主营业务为景区运营管理、文化主题酒店管理、旅行社业务等，所属行业为社会服务–旅游及景区–人工景区 [21][22] 多浦乐 - 股东蔡树平拟减持不超过123.8万股，占总股本的2%，减持时间为公告披露后15个交易日内3个月，原因为个人资金需求 [22] - 主营业务为无损检测设备的研发、生产和销售，所属行业为机械设备–通用设备–仪器仪表 [22][23][24]