农化制品板块市场表现 - 7月31日农化制品板块整体下跌2.43%，领跌个股为湖北宜化（跌幅4.36%）[1][2] - 上证指数当日下跌1.18%（报3573.21点），深证成指下跌1.73%（报11009.77点）[1] - 板块内仅雅本化学逆势上涨12.09%（收盘价8.81元），成交量达141.72万手，成交额12.16亿元[1] 个股涨跌及资金流向 - 主力资金净流出5.77亿元，游资净流入5068.03万元，散户净流入5.26亿元[2] - 雅本化学主力净流入1.5亿元（占比12.36%），但游资净流出8729.49万元（占比-7.18%）[3] - 川恒股份主力净流入4545.23万元（占比17.93%），散户净流出3540.66万元（占比-13.97%）[3] - 湖北宜化（代码000422）成交额5.35亿元，跌幅4.36%，居板块跌幅首位[2] 成交活跃度分析 - 和邦生物成交量最高达162.71万手，成交额3.07亿元，跌幅3.61%[2] - 盐湖股份成交额15.52亿元（跌幅3.58%），为板块内单日成交额最高个股[2] - 利尔化学成交额3.6亿元（涨幅0.87%），主力净流入1597.42万元（占比4.44%）[1][3]

7月31日，A股主要指数走弱，昨日爆发的石化板块今日迎来调整，石化ETF（159731）低位震荡，盘中 跌约2.5%，持仓股除三美股份和广东宏大外均呈现调整趋势，石化产业链打开低位布局机会。 每日经济新闻 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数，按照申万二级行业来看，其前三大行业分别为炼化及 贸易（28.9%）、化学制品（22.8%）、和农化制品（19.1%），有望充分受益于反内卷、调结构和淘汰 落后产能等政策。 华西证券指出，本轮"反内卷"交易进入技术性修正阶段，市场正经历由情绪驱动向基本面定价的过渡。 未来的重点将转向产业政策是否兑现、现货价格能否持续传导，以及供需结构的实质性变化。"中场休 息"虽来得突然，但未必意味着终场哨响。 ...

板块整体表现 - 农化制品板块当日上涨0.22%，领先个股为利民股份（涨幅4.81%）[1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 领涨个股表现 - 利民股份收盘价20.05元，成交量67.72万手，成交额13.53亿元，主力资金净流入1.81亿元（占比13.39%）[1][3] - 华鲁恒升上涨2.98%至24.88元，成交额9.75亿元[1] - 云天化上涨2.82%至25.20元，成交额9.53亿元[1] - 联化科技主力资金净流入1.42亿元（占比7.20%），游资净流入3311.26万元[3] 下跌个股表现 - 新农股份跌幅最大（-5.67%），收盘价19.14元[2] - 雅本化学下跌3.20%至7.86元，成交额4.86亿元[2] - 湖南海利下跌2.87%至7.78元，扬农化工下跌2.17%至68.60元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.3亿元，游资净流入2.17亿元，散户净流入2.13亿元[2] - 安道麦A主力净流入830.59万元（占比13.68%），新安股份主力净流入2910.46万元（占比4.25%）[3] - 海利尔主力净流入1544.31万元（占比7.01%），扬农化工主力净流入845.87万元（占比2.79%）[3]

市场表现 - 7月30日三大股指低开 沪指跌0 04% 深成指跌0 23% 创业板跌0 45% [1] - 石化ETF（159731）高开高走涨超0 8% 持仓股华鲁恒升 云天化 万华化学等领涨 [1] 行业轮动与资金流向 - 5月以来行业轮动强度持续收敛 近期收敛仍在继续 [1] - 市场共识集中在"科技成长产业趋势"与"低估值周期修复"两条主线 [1] - 中报景气线索明朗 业绩高增行业主要集中在AI和资源品 [1] - 两融资金连续五周流入超百亿 流入以科技成长为主 同时周期行情受参与 [1] 石化ETF持仓结构 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 前三大行业为炼化及贸易（28 9%） 化学制品（22 8%） 农化制品（19 1%） [1] - 行业有望受益于反内卷 调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

券商评级与目标价涨幅 - 7月29日券商发布19次目标价评级 科沃斯目标价112元涨幅46.04%位列第一 英科医疗目标价45元涨幅39.79% 瑞纳智能目标价35.63元涨幅38.85% [1] - 目标价涨幅超30%公司包括深信服140元涨幅36.80% 福能股份12.67元涨幅33.79% 濮耐股份9元涨幅33.73% 广发证券26.25元涨幅31.78% 复旦微电70元涨幅31.60% [2] - 目标价涨幅20%-30%区间涵盖联赢激光30元涨幅29.76% 苏泊尔66.01元涨幅28.90% 艾德生物30.30元涨幅26.94% 西部矿业22.01元涨幅26.86% 盟升电子47.43元涨幅25.41% [2] 行业分布特征 - 高目标涨幅公司覆盖小家电 医疗器械 通用设备行业 科沃斯属小家电 英科医疗属医疗器械 瑞纳智能属通用设备 [1] - 获得多家券商推荐公司集中在消费与资源领域 东鹏饮料属饮料乳品 海大集团属饲料 西部矿业属工业金属 [3] - 首次覆盖公司涉及通用设备 农化制品 饮料乳品行业 瑞纳智能属通用设备 亚钾国际属农化制品 东鹏饮料属饮料乳品 [4] 机构推荐集中度 - 32家上市公司获券商推荐 东鹏饮料以5家推荐位居榜首 海大集团获4家推荐 西部矿业获3家推荐 [2][3] - 首次覆盖共3次 瑞纳智能获国泰海通证券增持评级 亚钾国际获上海证券买入评级 东鹏饮料获群益证券买进评级 [3][4] 重点公司评级详情 - 科沃斯获中信证券买入评级 目标价112元较最新收盘价潜在涨幅46.04% [1][2] - 英科医疗获中信证券买入评级 目标价45元较最新收盘价潜在涨幅39.79% [1][2] - 东鹏饮料获群益证券买进评级 目标价335元较286.72元收盘价潜在涨幅16.84% 同时获5家机构推荐 [2][3][4]

券商评级与目标价涨幅 - 7月29日券商共发布19次上市公司目标价评级，目标价涨幅前三的公司为科沃斯（46.04%）、英科医疗（39.79%）、瑞纳智能（38.85%），分别属于小家电、医疗器械、通用设备行业 [1] - 中信证券给予科沃斯目标价112元（涨幅46.04%），英科医疗目标价45元（涨幅39.79%），复旦微电目标价70元（涨幅31.60%） [2] - 国泰海通证券对瑞纳智能目标价35.63元（涨幅38.85%），苏泊尔目标价66.01元（涨幅28.90%） [2] - 中国国际金融对深信服目标价140元（涨幅36.80%），药明康德目标价115元（涨幅16.53%） [2] 券商推荐家数排名 - 7月29日共32家上市公司获券商推荐，东鹏饮料以5家推荐居首，海大集团获4家推荐，西部矿业获3家推荐 [4] - 东鹏饮料收盘价286.72元，所属饮料乳品行业 [5] - 海大集团收盘价54.84元，所属饲料行业 [5] - 西部矿业收盘价17.35元，所属工业金属行业 [5] 首次覆盖评级 - 7月29日券商首次覆盖3家公司：瑞纳智能（国泰海通证券"增持"评级）、亚钾国际（上海证券"买入"评级）、东鹏饮料（群益证券"买进"评级） [6] - 瑞纳智能属于通用设备行业，亚钾国际属于农化制品行业，东鹏饮料属于饮料乳品行业 [7]

农化制品板块市场表现 - 7月29日农化制品板块整体下跌0.23%，跑输上证指数（+0.33%）和深证成指（+0.64%）[1] - 领涨个股为雅本化学（+7.12%）、百傲化学（+4.11%）、川金诺（+3.34%），领跌个股为海利尔（-6.03%）、广康生化（-4.58%）、新农股份（-4.20%）[1][2] - 板块成交活跃个股包括雅本化学（成交额7.76亿元）、湖南海利（6.04亿元）、联化科技（7.35亿元）[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出5.77亿元，但散户资金净流入5.18亿元，游资净流入5938.53万元，显示散户与主力资金出现分歧[2] - 主力资金集中流入雅本化学（1.15亿元）、扬农化工（3659.82万元）、海利尔（2838.15万元）[3] - 游资对海利尔净流入1722.36万元，但对雅本化学净流出4196.45万元，操作方向分化[3] 个股异动数据 - 雅本化学成交量达97.65万手，主力净占比高达14.82%，但散户净流出7305.75万元（-9.41%）[1][3] - 海利尔虽跌幅最大（-6.03%），但获主力与游资共同买入，主力净占比9.03%[2][3] - 扬农化工在70.12元高价位仍获主力净流入3659.82万元，净占比9.75%[1][3]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 中国农药工业协会开展“正风治卷”三年行动，从行动目标、重点任务、保障措施三大方面做了指引，看点有打击非法生产、抵制低价无序竞争等[4][5] - 农药行业竞争激烈、安全事故频发，“反内卷”迫在眉睫，有助于提高合规企业利润，保障安全生产[4][6][13] - 农药需求持续向好，中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，此前渠道库存下降，下游旺季补库，巴西、美国进口增加，中国出口持续增长[4][17][25] - 2024年二季度以来，SW农药行业资本开支同比增速连续4个季度为负，多数农药价格跌无可跌，“正风治卷”行动加强行业自律，行业景气度有望触底反弹[4][9][14] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 中国农药工业协会印发通知，开展“正风治卷”三年行动，整治隐性添加、非法生产、无序竞争等问题[3] 国信化工观点 - “反内卷”文件从行动目标、重点任务、保障措施三大方面指引“正风治卷”行动，看点有打击非法生产、抵制低价无序竞争等[4] - 农药行业竞争激烈、安全事故频发，“反内卷”迫在眉睫，有助于提高合规企业利润，保障安全生产[4] - 农药需求持续向好，中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，此前渠道库存下降，下游旺季补库，巴西、美国进口增加，中国出口持续增长[4] - 2024年二季度以来，SW农药行业资本开支同比增速连续4个季度为负，多数农药价格跌无可跌，“正风治卷”行动加强行业自律，行业景气度有望触底反弹[4] 评论 “正风治卷”行动指引 - 行动目标：到2027年底，市场秩序改善，内卷式竞争遏制，产品质量提升，非法生产遏制，企业合规意识增强[5] - 重点任务：严禁隐性添加，打击非法生产，严禁销售非法母药加工制剂，抵制低价无序竞争[5] - 保障措施：加强组织协调，完善标准体系，强化社会监督，加强宣传培训[5] 行业竞争与矛盾 - “去产能”取代“去库存”成全球农化行业首要矛盾，此前海外库存累积，2023年进入去库周期，新增产能投放致供过于求，价格下跌，出口下滑，目前去库结束[6][7] 行业景气度 - 行业处于下行周期底部，中农立华原药价格指数下跌超3年，2025年7月27日报75.35点，较2021年高点跌幅达64.42%，2023 - 2024年多数公司盈利下降，当前渠道库存回归常态，需求良好，价格有望反弹[9] 安全生产 - 2025年以来多地发生农化行业安全生产事故，与工艺危险特性和企业安全投入降低有关，“反内卷”行动对保障安全生产至关重要[13] 农药需求与市场份额 - 农药行业资本开支放缓，2024年二季度以来同比增速连续4个季度为负，扩张周期渐入尾声[14] - 渠道库存回归常态，农药需求向好，安道麦库存和库存/销量比值降至2016年以来最低，草甘膦需求增加，巴西、美国进口量增加[17] - 中国农药企业抢占全球绝大部分农药增量市场份额，2025年1 - 4月巴西、美国进口增加，美国、印度出口增加少，中国出口增加多[25] 农药价格与行业复苏 - 2025年以来多个农药价格上涨，原因有需求向好、供给受限、原材料紧张，中农立华原药价格指数等部分指数低点已现，行业景气度底部复苏[29] 投资建议 - 重点推荐扬农化工，先正达旗下综合性农药原药供应商，葫芦岛项目助力成长[32] - 建议关注利尔化学、兴发集团、利民股份、国光股份[32]

A股市场表现 - 2025年4月以来A股指数持续上扬，7月23日上证指数盘中重回3600点，24日收盘报3605.73点 [2] - 7月21日单日融资买入额达1776.88亿元，创3月中旬以来新高，融资买入额占A股总成交比例突破10%至10.29% [2] - 上半年A股从3350点涨至3600点，Wind全A指数成交额从1.1万亿元增至1.9万亿元 [2] 机构观点分歧 野村东方国际证券 - 投资者憧憬资金面改善推动A股重启"流动性牛市"，但场内资金推动作用逼近短期峰值，预计成交额峰值在2.2万亿元左右 [2] - 若流动性推动逼近峰值且政策效果未显，市场将重回轮动状态，波动率可能放大 [3] 信达证券 - 战略上2025年下半年可能出现类似2014年的突破，震荡市特征包括低估值、弱盈利、积极政策等，最终或走向全面牛市 [3] - 战术上需等待经济或政策催化，当前市场结构性机会多但宏观未现超预期变化 [3] "反内卷"政策主线 政策背景 - 7月1日中央财经委会议强调"治理企业低价无序竞争"，市场关注供给侧改革2.0信号 [4] - 雅鲁藏布江下游水电站开工和煤炭限产政策推动"反内卷"主线形成 [5] 华泰证券分析 - "反内卷"政策力度深化：雅下项目落地缓解需求侧担忧，下半年ROE企稳回升能见度上升 [5] - 配置建议：资金视角关注低估值高分红品种（建材/煤炭等），胜率视角关注产能出清行业（风电/普钢等），赔率视角关注光伏 [5] 中信证券分析 - 本轮"反内卷"与2015年差异：行业覆盖广、民企占比高、企业减产意愿弱，政策影响更偏长期 [6] - 短期以公平竞争审查机制为抓手，中长期需政绩考核改革转向发展质量，国有资本或引领创新 [6]

报告核心观点 - 腾讯控股核心业务延续增长韧性，AI 生态价值待释放，维持“买入”评级 [2][3] - 海外两机需求爆发，铬盐、高温合金及零部件迎来机遇，维持高温合金行业“推荐”评级 [2][6] - 阿里巴巴加大即时零售投入，利润短期承压，但云计算业务加速增长且非核心业务持续减亏，维持“买入”评级 [2][18] - 利民股份核心产品景气回升，中报业绩预计同比大幅改善，维持“买入”评级 [2][24] 腾讯控股点评报告 主要财务指标前瞻 - 预计 2025Q2 营收 1796 亿元（YoY+11%），增值服务 883 亿元（YoY+12%），游戏业务 564 亿元（YoY+16%）、社交网络 319 亿元（YoY+5%），在线广告业务 357 亿元（YoY+20%），金融科技和企业服务 536 亿元（YoY+6%） [3] - 预计 2025Q2 毛利率 55%（YoY+2.0pct），毛利润 994 亿元（YoY+16%）；NON - IFRS 经营利润 672 亿元，同比增长 15%；NON - IFRS 归母净利润 630 亿元，同比增长 10%；NON - IFRS 经营利润率 37%（YoY+1.1pct）、NON - IFRS 归母净利率 35%（YoY - 0.5pct） [3] 各业务表现 - 游戏预计 2025Q2 营收同比增长 16%，国内/海外分别增长 16%/17%，国内长青游戏表现稳健，《三角洲行动》双端流水攀升，海外射击手游流水强劲，Supercell 前期递延收入确认 [4] - 营销服务预计 2025Q2 营收同比增长 20%，受视频号、小程序、搜一搜广告带动，直营电商等行业投放良好，AI 赋能精准营销 [4] - 金融科技与企业服务预计 2025Q2 营收同比增长 6%，支付业务改善，理财小贷业务健康增长，云业务同比增速超 20%，微信小店电商技术服务费贡献提升 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 7296/7977/8697 亿元，NON - IFRS 口径归母净利润为 2523/2826/3144 亿元，对应 Non - IFRS 口径 EPS 为 28/31/34 元，对应 Non - IFRS 口径 PE 分别为 17/15/13X [5] - 给予 2025 年腾讯控股目标市值 5.1 万亿元人民币/5.6 万亿港元，对应目标价 610 港元，维持“买入”评级 [5] 海外两机行业动态研究 投资要点 - 海外两机订单量因 AI 数据中心等需求增长而大幅提升，但交付量受交付时长等因素限制，后续交付量有望大幅提升，中国供应链有望在材料和零部件端受益 [6][7] 燃气轮机企业情况 - 西门子能源截至 2025 年一季度末，燃气轮机累积在手订单 29GW，预留订单 21GW，2025 年一季度业务订单 70 亿欧元（同比翻倍），累积在手订单 520 亿欧元，营收 32 亿欧元（同比 +19%），计划扩产 30% [8] - GE Vernova 截至 2025 年一季度末，燃气轮机累积在手订单 29GW，预留订单 21GW，预计年底累积在手订单和预留订单达 60GW，能源设备累积在手订单 139.2 亿美元（较 2024 年底增长 11.7%），产能排期至 2028 年，交付能力逐步提升 [9] - 三菱重工 2024 财年燃气轮机业务新增订单 14744 亿日元（较 2022 财年增长 77%），营收 7970 亿日元，重型燃气轮机订单创历史新高，累积在手订单 48 台，计划扩大全球产能 30% [10] 航空发动机企业情况 - GE 航空航天截至 2025 年一季度末，商用发动机设备类在手订单 116.5 亿美元，服务类在手订单 1421.0 亿美元，LEAP 发动机在手订单 10000 台，预计 2025 年交付数量增长 15% - 20% [11] - 罗罗宽体发动机装机市场份额提升，2024 年新增大型发动机订单 494 台（较 2022 年增长 229%），累积在手订单 1843 台（较 2022 年底增长 44%），交付 278 台（较 2022 年增长 46%），公务航空发动机交付量增长，计划年底维修服务量增加 50% [12] 海外供应链及国内企业机遇 - Howmet 2025 年一季度发动机产品收入 9.96 亿美元（同比增长 13%），利润率提升，备件需求强劲，预计未来营收增长 [13] - ATI 2025 年一季度商用发动机营收 4.21 亿美元（同比增长 35%），利润率提升，预计 2025 年商用发动机销售额增长 15% - 20%，国防业务维持高个位数增长，投入新产能 [14] - 国内高温合金材料及“两机”零部件相关公司迎来机遇，如振华股份等，部分企业已与海外客户有合作协议 [15] 阿里巴巴点评报告 财务指标前瞻 - 预计 FY2026Q1 总营收 2490 亿元（YoY+2%，QoQ+5%），经调整 EBITA 同比下降 15%至 382 亿元，经调整 EBITA margin 为 15% [18] - 淘天集团 + 本地生活集团预计营收 1480 亿元（YoY+12%），经调整 EBITA margin 为 27%；阿里国际数字商业集团预计营收 348 亿元（YoY+19%，QoQ+4%），经调整 EBITA margin 为 - 8%；云智能集团预计营收 325 亿元（YoY+22%，QoQ+8%），经调整 EBITA margin 为 8% [18] 各业务板块情况 - 淘天集团 FY2026Q1 GMV 同比增长 5.6%，货币化率改善，客户管理收入同比增长 10.5%至 885 亿元，但淘宝闪购投入加大，利润短期承压，预计淘天集团 + 本地生活集团经调整 EBITA 同比下降 18%至 398 亿元 [19] - 阿里国际数字商业集团 FY2026Q1 营收同比增长 19%至 348 亿元，国际零售商业营收 284 亿元（YoY+20%），国际批发商业营收 64 亿元（YoY+15%），美国对等关税政策影响可控，亏损环比收窄 [20] - 云智能集团 FY2026Q1 营收同比增长 22%至 325 亿元，AI 驱动云收入增长，战略聚焦公有云与盈利能力提升，预计经调整 EBITA 为 27 亿元 [21] 盈利预测和投资评级 - 预计 FY2026 - 2028 财年营收分别为 10396/11607/12774 亿元，Non - GAAP 归母净利润分别为 1425/1678/1940 亿元，对应 Non - GAAP P/E 为 12.9x/11.0x/9.5x [22] - 给予 2026 财年阿里巴巴目标市值 22764 亿元，对应目标价 119 元人民币/131 港元，维持“买入”评级 [22] 利民股份公司点评 事件 - 2025 年 7 月 14 日，公司公告 2025H1 预计归母净利润 2.60 - 2.80 亿元，同比增长 719% - 782%，2025Q2 预计归母净利润 1.52 - 1.72 亿元，同比增长 280% - 330% [24] 投资要点 - 2025H1 业绩改善因主要产品销量和价格上涨、毛利率提升及参股公司业绩上涨带来投资收益增加，主要产品市场占有率高，需求旺盛，下半年杀菌剂产品需求有望支撑景气上行 [25] - 公司积极布局合成生物学、AI + 农药创制，与多家公司合作开展研发，加速创新成果转化 [26] 盈利预测和投资评级 - 预计 2025/2026/2027 年营业收入分别为 48.75、52.50、56.07 亿元，归母净利润分别为 5.02、5.73、6.47 亿元，对应 PE 18、16、14 倍，维持“买入”评级 [26]