纪要涉及的公司 高露洁棕榄公司（Colgate - Palmolive Company） 纪要提到的核心观点和论据 公司发展战略转变 - **增长思维转变**：从关注市场份额转向驱动品类增长，2019年CEO更替后，聚焦核心业务转型、拓展快速增长的相邻业务、渠道和市场，如投资核心业务、推动电商和药店渠道发展等[3][4][5] - **广告投入增加**：将广告销售比从9.1%提升至13.5%，以驱动品牌健康和渗透，实现强劲有机销售增长和美元计价的每股收益增长[6] - **创新能力提升**：资源向突破性、变革性创新转移，引入外部人才，建立激励机制，利用全球平台推动创新，如Guitarra项目[20][21][24] 应对2025年挑战策略 - **灵活运用损益表杠杆**：虽预计2025年增长困难，但通过投资驱动营收增长、应对通胀、管理现金流、降低税率等方式，确保美元计价的每股收益增长，同时维持广告投入并提高其效率[12][13][14] - **提升广告效果**：利用分析工具衡量广告投资回报率，优化营销组合，提高营收增长管理能力[16] 拉丁美洲市场情况 - **市场地位与业务结构**：是公司最大的部门，在巴西、墨西哥等国家有强大业务，口腔护理、家庭和个人护理业务约各占一半，家庭和个人护理是增长业务，拥有全球和区域品牌，可在多价格层级和细分市场竞争[33][36][37] - **希尔宠物食品业务**：在拉丁美洲有一定市场，墨西哥是良好的增长市场，公司为其提供支持和人才[40][41][42] - **消费者情况**：墨西哥和巴西消费者在疫情和选举期间表现良好，但近期受通胀、消费者情绪和经济消息影响增长放缓，目前情况有所改善，预计长期将恢复到疫情前水平[44][45][46] - **高露洁全效牙膏重新推出**：是重要的产品线，重新推出带来新技术、新概念和新广告，价格高于基础业务，市场份额从15%提升至16.1%，竞争反应较小[49][51][52] - **销售渠道变化**：在所有零售环境中表现出色，电商业务虽小但增长迅速，药店渠道从传统向现代转变，公司通过引入欧洲品牌和利用自有产品组合提高市场份额[55][57][58] - **应对货币波动**：公司有经验丰富的团队，通过及时调整价格来抵消货币交易的名义影响，利用规模优势和高毛利率有效定价，管理货币波动[62][63][64] 未来展望 - **增长目标**：希望在中长期实现3 - 5%增长区间的高端水平，通过平衡销量和价格、提高生产力、推动产品高端化、高效管理成本和投资，实现良好增长和盈利能力提升[70][71][72] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在拉丁美洲有悠久历史，如在墨西哥庆祝成立100周年，在巴西和阿根廷超过90年，在哥伦比亚和中美洲超过60年[34] - 巴西人均牙膏和皮肤清洁用品消费高，可从中获取提高人均消费的关键洞察和激励因素[68][69]

股东会审议通过的利润分配方案 - 公司2024年度利润分配方案为以总股本172,173,800股为基数，向全体股东每10股派发现金红利7.50元（含税），共计派发129,130,350.00元人民币，不送红股且不进行资本公积转增股本 [1] - 自利润分配方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化 [2] - 本次实施方案与股东会审议通过的方案及调整原则一致 [3] - 利润分配实施距离股东会审议通过时间未超过两个月 [4] 权益分派实施方案 - 以现有总股本172,173,800股为基数，每10股派7.500000元人民币现金（含税），针对不同股东类型（如深股通香港投资者、QFII/RQFII、个人及基金）设置差异化税率 [5] - 个人股东股息红利税实行差别化税率征收，持股1个月内每10股补税1.500000元，持股1个月至1年补税0.750000元，持股超1年免税 [5] - 若股权登记日前股本变动，将按分配总额不变原则调整比例 [5] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年6月12日，除权除息日为2025年6月13日 [6] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年6月12日深交所收市后登记在册的全体股东 [7] - A股股东现金红利由中登深圳分公司于2025年6月13日划转至资金账户，部分股东由公司自行派发 [9] 控股股东减持价格调整 - 控股股东及高管承诺锁定期满后两年内减持价格不低于发行价，本次权益分派后最低减持价格从19.43元/股调整为18.68元/股 [9]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入12.99亿元，同比增长21.78%，但归属于上市公司股东的净利润为-7731.61万元，同比由盈转亏 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入3.24亿元，同比增长13.28%，归属于上市公司股东的净利润1241.05万元，同比下降34.48% [1] - 2025年一季度牙刷毛利率为25.52%，同比增加1.79个百分点，湿巾毛利率为23.14%，同比下降0.4个百分点 [2] 业绩变动原因 - 2024年营业收入增长主要来自主营业务增长及控股子公司善恩康合并影响 [1] - 2024年净利润转亏主要由于参股公司薇美姿经营业绩波动及善恩康业绩不达预期，导致对长期股权投资及商誉计提减值准备 [1] - 2025年一季度净利润下降主要由于参股公司薇美姿采用权益法核算，其亏损同比增加 [1] 子公司表现 - 2025年一季度善恩康净利润同比实现扭亏为盈 [2] - 薇美姿一季度仍处于亏损状态，且亏损同比增加 [2] 业务发展 - 2025年自有品牌业务聚焦牙膏、牙刷及正畸口腔护理产品三大品类 [2] - 2025年一季度自有品牌业务实现营业收入2774万元，同比增长22%，占总营收8% [2] - 自有品牌短期目标是在收入增长同时改善经营质量 [2] 海外业务 - 2024年海外业务实现营业收入7.84亿元，占总营收60.35% [3] - 越南生产基地主要规划为湿巾和牙刷产品，目前处于筹建阶段，一季度已确定厂房改造方案 [3]

利润分配方案 - 以总股本172,173,800股为基数，每10股派发现金红利7.50元（含税），合计派发129,130,350.00元人民币 [1] - 不送红股、不进行资本公积转增股本 [1] - 扣税后，通过深股通持有的香港市场投资者及境外机构每10股派6.750000元 [1] 权益分派实施细节 - 股权登记日为2025年6月12日，除权除息日为2025年6月13日 [2] - 分派对象为截至股权登记日收市后登记在册的全体股东 [2] - 现金红利将通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [2] 减持价格调整 - 首次公开发行价经2023年权益分派后调整为19.43元/股，本次分派后进一步调整为18.68元/股 [3] - 控股股东及董事、高管承诺锁定期满后两年内减持价格不低于调整后的发行价 [3] 其他信息 - 咨询联系人杨祥思，地址重庆市江北区海尔路389号 [3][4] - 咨询电话023-67015789，传真023-67012679-2686 [4]

企业出海趋势 - 深圳企业如日丽丰科技正积极开拓新兴市场，产品出口占业务80%，总经理李小瑞计划赴中东考察投资建厂可行性[1] - 企业出海需求集中在物流、市场准入、合规经营、税收政策、跨境融资和本地化运营等领域[2] - 2024年深圳跨境收支规模全国第三，人民币跨境收支金额超5万亿元，同比增长34.1%[3] 金融机构服务升级 - 银行如宁波银行提供从产品标题优化到法律咨询等非金融服务，工商银行和建设银行分别推出资源对接服务和"全球撮合家"平台[2] - 宁波银行开发跨境电商金融服务平台，覆盖贸易结算、融资理财和全球开店等业务[3] - 工银巴西针对中资出海企业提供跨境结算等服务，巴西雷亚尔贷款利率高达20%-50%[3] 人民币国际化推进 - CIPS系统2024年处理跨境人民币支付175万亿元，同比增长43%[4] - 深圳计划创新跨境人民币产品，建立企业快速响应机制，推动FT账户试点和优质企业名单共享[4] - 拉美国家在贸易中增加人民币使用，降低企业汇率风险和汇兑成本[3][4] 保险服务创新 - 中国信保提供出口贸易险、特险及海外投资险等产品，覆盖政治风险和信用风险[5] - 深圳"大统保"服务支持2.2万家中小微企业，2024年承保出口额909.1亿美元，同比增长27.5%[5] - "跨境电商保"试点启动，6家保险机构组成共保体，针对应付账款风险提供低费率保障[5][6]

技术突破 - 公司自主合成高纯度奥拉氟原料，纯度达98%以上，防蛀性能远超进口产品[1][5][6] - 高纯奥拉氟抗酸蚀能力是德国产品的五倍，再矿化能力是三倍，抑菌效果更优且用量更少[7] - 公司完成奥拉氟从实验室合成到产业化应用的全流程，打破欧洲企业60年的技术垄断[3][5] 研发历程 - 研发团队历时两年进行数百次实验，在没有现成制备和检测方法的情况下实现技术突破[6] - 公司申请8项奥拉氟相关专利（已授权3项），涵盖制备方法、衍生物合成及检测技术[7] - 公开《一种奥拉氟及其相关组分的检测方法》专利，填补国内精确检测空白，推动行业标准建立[7] 行业影响 - 中国5岁儿童乳牙龋患率达70.9%，技术突破直接针对该市场需求[1] - 此前全球仅3家欧洲企业掌握奥拉氟生产技术，公司实现原料国产化替代[3][5] - 通过检测标准立项推动行业规范，有望终结"概念添加"乱象[7] 品牌战略 - 采用"研究一代、应用一代、储备一代"的研发思路，未来将探索奥拉氟在口腔领域的其他应用[11] - 品牌被中国牙病防治基金会授予健康口腔推广基地，连续三年开展偏远地区儿童口腔公益项目[9] - 强调防蛀效果需结合正确刷牙习惯，避免营销话术争议[9] 社会价值 - 技术突破标志着中国企业在成分领域掌握话语权，形成"技术突围-生态共建"闭环[13] - 通过义诊、宣讲和用品捐赠每年惠及30所学校，践行普惠民生理念[9][13] - 研发基因被视为长期护城河，体现从打破垄断到制定标准的全链条创新能力[13]

京东方A调研要点 - LCD行业供需改善，竞争转向高盈利应用、高附加值产品、高端技术和高价值品牌领域 [1] - 2025年一季度LCD行业平均稼动率保持在80%以上 [1] - LCD TV面板价格自2025年1月起全面上涨，预计二季度逐步降温 [1] - 成都第8.6代MOLED生产线提前4个月开始工艺设备搬入 [1] - 2024年显示器件业务收入中IT类占比最高达34% [1] - 2024年公司折旧约380亿，预计今年达到峰值 [1] - 公司对行业整合持开放态度，将综合考虑多方面因素参与 [1] 海象新材调研要点 - 公司尚未推出PET地板产品，没有相关收入产生 [2] - PET地板将与PVC地板长期共存，不会完全替代 [2] - 预计PVC地板及类似NonPVC地板占比将进一步提升 [2] - 收入增长依靠稳定非美地区销售、恢复美国市场和开拓国内市场 [2] - 已采取措施减少海关溯源问题的影响 [2] - 美国加征关税影响较小，公司已在东南亚布局产能 [2] - 短期内公司暂无在美国设厂计划 [2] 倍加洁调研要点 - 2024年度牙刷产能利用率为57.68%，湿巾为28.98% [3] - 牙膏年产能增至1.2亿支，开拓了舒适达、舒客等客户 [3] - 自有品牌聚焦牙膏、牙刷及正畸口腔护理产品，电商平台布局全面 [3] - ODM业务为主，自有品牌适度投入 [3] - 美国市场占总营收24%，部分小客户取消订单，公司通过越南基地应对 [3] - 参股公司薇美姿2024年净利润3296.04万元，2025年第一季度亏损 [3] - 控股子公司善恩康2024年亏损，2025年第一季度扭亏为盈 [3] - 2025年公司营业收入力争实现双位数以上增长 [3] - 越南生产基地项目仍在筹建中 [3] 工银瑞信基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)7781.31亿元，排名13/210 [4] - 资产管理规模(非货币公募基金)4223.1亿元，排名13/210 [4] - 管理公募基金数474只，排名12/210 [4] - 旗下公募基金经理85人，排名10/210 [4] - 旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为工银北证50成份指数A，最新单位净值为1.54，近一年增长66.21% [4] - 旗下最新募集公募基金产品为工银稳健丰利120天滚动持有债券A，类型为债券型-长债，集中认购期2025年5月6日至2025年5月28日 [4]

奥拉氟技术突破与国产替代 - 奥拉氟源于欧洲上世纪50年代末60年代初，具备更好的防龋性能，长期被欧洲三家企业技术垄断[4] - 公司通过自主研发突破技术壁垒，2024年7月在实验室阶段成功合成奥拉氟，打破欧洲垄断[4] - 国产奥拉氟纯度更高，在再矿化效果达进口产品3倍、抗酸蚀效果5倍，最小抑菌浓度降低两个数量级[5] - 已申请8项相关专利（3项授权），包括行业首个奥拉氟含量检测方法专利，推动建立精细化检测标准[5][7] 市场表现与产品布局 - 公司奥拉氟防蛀牙膏连续霸榜天猫超市牙膏热卖榜、回购榜、好评榜TOP1[1] - 目前产品线同时采用国产和进口奥拉氟，未来将全面切换为国产高纯奥拉氟[7] - 作为国内首个引进奥拉氟的国货母婴品牌，推出自主研发的国产高纯奥拉氟[1] 行业影响与社会责任 - 奥拉氟检测标准已协同权威机构完成立项，解决市场"概念添加"乱象[7] - 中国5岁儿童乳牙龋患率达70.9%，12岁儿童34.5%，口腔护理普及率城市25.6%/农村14.4%[8] - 2023年起参与"山中雏菊"公益项目，累计捐赠数万套护理用品覆盖6万多名困难儿童[9] - 合作全国90%知名齿科品牌，入驻3000多家齿科门店开展百余场健康活动[9] 企业资质与行业地位 - 被认定为国家高新技术企业，获中国牙病防治基金会"健康口腔推广基地"称号[11] - 自主研发成果为国货品牌树立技术标杆，推动行业标准建立[5][7][11]

智能制造装备 - 重庆机电集团携旗下20多家企业参展，展示上百款创新产品，涵盖清洁能源装备及系统集成、工业母机及智能制造等五大业务板块 [2] - 重通集团展出自主研发磁悬浮热泵机组，采用磁悬浮技术，单机85℃高温出水、制热量超3MW，10%～105%变频调节，达一级能效 [2] - 重泵公司与中海油合作研发多相增压泵，降低设备成本50%，瞄准3000米深海油气开采需求，预计2026年陆地应用，2030年进军深海市场 [2] - 鸽牌线缆公司展出抗热阻燃防火电线和特种电缆，铜型材产品精度达±0.1毫米，应用于核电、风电等领域 [2] 应用照明与工业智能化 - 四联光电展出高速公路路灯、防爆灯等产品，照明组件使用寿命达8年以上，远超行业平均水平 [3] - 四联集团作为国内仪器仪表行业龙头，提供覆盖核电、轨道交通等领域的综合解决方案 [3] 新能源与绿色科技 - 庆铃与华为数字能源合作发布全球首款兆瓦级超充重卡"铃界"，采用兆瓦超充和智能网联技术 [4] - 庆铃集团展示燃油、纯电、氢能、混动四大动力平台及多款新产品 [4] - 三峰环境展示新一代垃圾焚烧发电技术，烟气近零排放装备污染物浓度控制在欧盟标准10%以下，二氧化碳减排超90% [4] 消费品牌创新 - 登康口腔推出"冷酸灵"医研抗敏专效修护牙膏和以重庆黄连为原料的清火护龈牙膏 [5] - 天友乳业展示自主研发益生菌产品，含减脂功效菌株的产品年销破亿，计划建设138亩智能化工厂，达产年产值约12亿元 [5] 国企发展与品牌建设 - 重庆市国资委推动国企党建与改革发展深度融合，通过"红岩先锋"党支部创建和人才强企计划助力技术攻关和市场开拓 [5] - 重庆国企以创新产品和技术实力展现从"制造"到"智造"的跨越，未来将继续深化产业链协同 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、口腔护理、婴儿卫生用品、成人失禁用品、宠物、家庭护理、个人护理、出口 [1][4][5][7][10][11] - **公司**：两面针、可靠股份、天源宠物、朝云集团、依依股份 [1][3][10][11] 纪要提到的核心观点和论据 - **新消费板块市场趋势**：已进入交易下半场，表现为估值外溢，从高成长、业绩兑现度高的标的流向低估值、基本面有变化的标的；新品推广处于百花齐放阶段，卫生巾市场热度高但用户留存是长期挑战，品牌需深耕线下渠道 [2] - **值得关注的潜在标的**：两面针、可靠股份、天源宠物、朝云集团 [3] - **两面针发展情况**：专注口腔护理赛道，国资背景，个护产品和医药床品双轮驱动；2024 年收入 10.5 亿元，利润 1.1 亿元；产品上新节奏加快，引进新领导，设立产业基金，多品类有望复用品牌势能 [1][4] - **可靠股份业务结构及潜力**：以婴儿卫生用品 ODM 和成人失禁用品自主品牌双轮驱动，成人失禁用品未来成长性强，占比约 45%；2024 年第三季度收入、利润增速修复，内部管理效率提升；成人失禁用品渗透率低，公司通过消费者教育建立品牌认知 [5][6] - **宠物赛道代表性企业**：天源宠物和朝云集团业绩兑现度较高，宠物用品及代运营企业估值相对较低，处于价值发现过程 [7] - **天源宠物业务和现状**：以宠物用品出海代工为主，宠物食品代运营业务增长显著；2024 年宠物食品收入 11.8 亿元，同比增长超 70%；加强产业链布局，收购广州淘通科技拓展电商业务 [1][8][9] - **朝云集团宠物行业发展**：拓展宠物食品业务，2024 年宠物业务收入 1.3 亿元，同比增长 64.5%，占总收入约 7%；门店数量超 60 家，预计 2025 年增加；重点孵化新型宠物食品，通过抖音提升品牌声量 [10] - **依依股份行业表现**：专注出口市场，出海业务增速稳健，内销布局自主品牌，有望在行业估值提升中保持稳定增长 [11] - **新消费领域发展建议**：5 - 6 月业绩真空期，二线标的有价值发现机会；6 月底后可能洗牌，建议关注业绩兑现能力强且二季度可能超预期的标的 [12] 其他重要但可能被忽略的内容 - 抖音数据能代表品牌上新效果及拉新客户的数据表现，市场关注新品卖点及拉新转化过程 [2] - 两面针日化产品中大部分是酒店 ToB 业务，家用 ToC 牙膏约占 1.8 亿 [4] - 朝云集团门店结合活体销售、猫咖互动、茶饮空间及零售一体化模式，提高用户粘性 [10]