聚合智能产业市场规模与前景 - 全球聚合智能三大件（智能汽车、智能机器人、低空飞行器）市场规模预计2030年达近2400亿美元 中国市场规模将超1200亿美元 [1] - 低空经济市场预计2030年达万亿元规模 产业化需依靠家用飞行器普及实现突破 [10] - 中国机器人市场规模近四年复合增长率或为23% 预计2028年达千亿美元规模 [12] 技术融合与产业链协同 - 智能汽车、智能机器人、低空飞行器具备技术同源、链条相通、应用融合特征 可成为产业出海新引擎 [1] - 电动飞行汽车依托新能源驱动和多旋翼设计 借助汽车产业链聚合优势降本增效 [4] - 机器人、新能源汽车、低空经济电机产业链共性强 机器人重材料创新 新能源汽车重材料强度 航空电机重热管理 [10] - 航空与汽车产业在感知、计算、安全芯片、操作系统等技术上具备复用性 汽车供应链优势助力低空飞行器降本 [11] - 智能汽车是Physical AI核心载体与具身智能压力测试场 需应对多模态融合、多场景整合、毫秒级响应等挑战 [5] 产业化路径与发展建议 - 推动制造环节降本增效 加快形成规模化优势 促进智能机器人等产业迎来"电动汽车时刻"跨越式发展 [3] - 通过整车企业延伸供应链、跨领域合作及搭建共性技术平台 推动单一部件企业向聚合领域拓展 [3] - 同步布局国内外市场 将国际市场作为第二起跑线 抢占全球蓝海机遇 [3] - 低空出行赛道将形成三个万亿级细分领域：主机制造、基础设施、运营服务 电动航空成为低空经济核心突破口 [6] - 具身智能落地需提升现有范式生产效率（如18-24个月实现投入产出正循环）或推动生产力体系重构 [11] 技术创新与突破方向 - 全球300余款飞行汽车处于研发阶段 通过虚实融合孪生平台可将研发周期从五年缩短至两年 [5] - 人形机器人需重视"腿足具身智能" 通过标准任务验证技术能力 解决手部与腿部智能问题 [5] - AI算法和云端基础设施在汽车与机器人间高度共通 智能驾驶技术可加速机器人产业发展 [6] - 具身智能需解决多品种小批量场景下"复杂场景精确物理建模难"和"未知变化应对能力弱"难题 [11] - 机器人通过VLA模型整合视觉、语言和行为多模态信息 实现复杂环境自主决策与执行 [13] 应用场景与商业化进展 - 低空飞行器可用于城市接驳、低空文旅和应急救援三大场景 [6] - 智能具身机器人将率先在工业、物流、零售等场景实现商业化应用 五年内拓展至C端家庭场景 [12] - 智能座舱是智能驾驶后直面用户体验的高商业价值场景 对接互联网AI生态 [5] - 具身智能消费级产品落地关键在于完成产品交付 通过商业化推动技术迭代与供应链优化 [12]

核心观点 - 全球大型养老基金正持续增加对私募市场等另类资产的投资敞口，以寻求更高收益，这一趋势在美国市场尤为显著，并已引起监管机构对潜在风险的关注 [1][6] - 日本政府养老金投资基金首次进行自主的国内另类资产投资，标志着其投资管理策略转向更直接的控制，全球同业在另类资产配置上更为积极 [8][9] - 主要养老基金如CalPERS正推动投资管理框架的现代化改革，通过简化基准、整合ESG因素和提升透明度来优化决策流程和长期回报 [12][13] - 欧盟计划推出政策组合以消除养老金跨境投资障碍并简化规则，旨在引导家庭储蓄进入资本市场，同时考虑将加密资产等新兴领域纳入集中监管 [16] 重点关注事件总结 大型养老基金的私募市场敞口上升 - 监管与合规要求正推动大量美国退休金流入私人资产领域，仅美国前20家养老基金就持有约5000亿美元的私人市场投资 [1][6] - 美国整个退休资产规模达43.4万亿美元，其对私募市场的风险敞口持续增加，部分基金在过去十年中对非上市资产的配置增加了一倍 [6] - 美国上市公司数量从1996年到2024年减少了50%，而价值超过10亿美元的私人独角兽企业数量增加，企业更倾向于私有化 [6][7] - 金融稳定委员会等监管机构关注到超过1.7万亿美元的贷款已超出监管范围，未来几年可能增长至22万亿美元，政策制定者正努力防范相关风险 [7] GPIF首次投资日本房地产和基础设施 - 日本政府养老金投资基金首次自行投资于国内另类资产基金，总投资额500亿日元，其中400亿日元用于基础设施基金，100亿日元用于房地产投资 [8] - GPIF管理着约260万亿日元资产，其另类投资比例被限制在5%以内，但截至今年6月底，该比例仅为1.6%，远低于国外同类机构 [8][9] - 与GPIF相比，韩国国民年金公团的另类资产占比约为16%，加拿大CPP投资公司相关资产占比约56%，显示GPIF在另类投资领域相对落后 [9] - 此次投资包括向DigitalBridge集团的基础设施基金和摩根士丹利的房地产基金投资，投资期限均为10年，标志着GPIF投资自主性的提升 [9] CalPERS推出全投资组合方法（TPA） - 加州公务员退休基金（资产规模约5562亿美元）将采用全投资组合方法，以简化基准结构并提升透明度和问责制 [12] - 新方法将现有的11个资产类别基准简化为一个75/25的股票债券被动参考投资组合，并维持当前6.8%的贴现率，允许在400个基点主动风险限制内偏离 [12] - TPA转型将加强ESG整合，CalPERS已聘请两名ESG专家，新投资需依据内部ESG要求筛选，并开发劳动原则评分工具评估企业风险 [13] - 基金正在开发新的仪表板来追踪TPA模式下的投资组合结果，监控资产配置和风险利用情况，该系统将每季度向董事会报告 [13][14] 欧盟委员承诺年底前就养老金和加密货币采取行动 - 欧盟设定年底为关键期限，计划推出一揽子政策以消除跨境障碍、降低行政成本、简化规则，并推动税制改革以吸引投资 [16] - 欧盟委员会考虑授予欧洲证券与市场管理局直接监管权，并评估对中央对手方等市场基础设施的集中监管，可能将加密资产服务提供商纳入监管框架 [16] - 税收优惠工具包括开设储蓄与投资账户的扣除、投资收益免税及递延纳税制度，鼓励成员国合作避免双重征税，并推广自动化系统简化投资流程 [17] - 政策落地后可能为养老金管理方带来更低的合规成本与更高的定价灵活性，并推动家庭储蓄从银行存款转向资本市场 [17] 海外养老金融动态 - 阿布扎比投资局管理着超过1万亿美元的资产，其私募股权目标配置比例为12%-17%，该基金在过去二十多年实现了6.3%的年化回报率 [17][18] - 韩国国民年金公团收购了北欧房地产管理公司Areim的少数股权，Areim的投资组合覆盖北欧地区的轻工业、住宅、办公、零售和数据中心等领域 [20] - 美国国税局发布了SECURE 2.0法案关键规则的最终版，规定自2026年底后，高收入年长员工需将追加供款作为罗斯退休金处理，并对追加供款限额进行了调整 [21][22] - 法国兴业银行警告，荷兰养老基金延迟向新生命周期投资规则过渡可能影响欧元区债券市场，估计10年至30年期掉期曲线可能在2027年升至约75个基点 [24][25] - 多家海外养老基金上财年收益率表现强劲，例如圣马刁县雇员退休系统和爱荷华州立大学基金会收益率均达到10.6% [25] 国内养老金融和产业动态 - 国家发展改革委表示将继续支持养老托育等服务设施建设，目前全国护理型养老床位占比已提高到64.6%，3岁以下婴幼儿托位数突破570万个 [26][27] - 国内养老产业合作活跃，华为发布智能医疗场景方案，港仔机器人集团与美年健康签署超8亿元协议推动"15分钟普惠体检圈"落地 [28] - 智慧养老领域融资活跃，赋之科技完成C轮融资，其家庭陪伴机器人产品覆盖安防、宠物相伴、老人关护等需求；国家鼓励研究探索养老设施等新资产类型发行REITs [28][31] - 蚂蚁数科与商汤科技等企业合作推动AI在医疗养老领域应用，例如开发AI中医智能一体机和具备多模态感知能力的AI康养管家系统 [28][31]

活动概况 - 第22届中国—东盟博览会展品评选活动颁奖仪式于9月21日在南宁举行 [1] - 评选活动获得近60个国家、超过1900家企业的4500件展品参与 [1] - 展品涵盖智能机器人、无人驾驶以及时尚精品、特色食品等内容 [1] 评选机制与结果 - 展品评选首次引入AI技术进行筛选，并邀请中国和东盟10国相关行业的专家进行评审 [1] - 最终评出金奖10个、银奖20个、优秀设计奖15个、最高人气奖15个 [1] 平台价值与行业影响 - 东博会作为中国与东盟国家交流合作的重要平台，推动了中国与东盟各国在贸易、投资、科技等多领域交流合作 [1] - 评选出的优质展品通过东博会平台赋能，将有助于企业开拓市场 [1]

液态金属（非晶合金）业务 - 液态金属具有高强度、高硬度、高光洁度、高弹性、耐腐蚀和耐磨损特性 [1] - 聚焦消费电子、医疗器械、新能源汽车、文体器材四大应用场景 [8][13][59] - 拥有中国最大规模非晶合金生产线，具备全制程能力 [5][12][51][56] - 正推进手机中框结构件研发 [1][52] - 与LQMT公司2016年签署平行许可协议 [5][12] - 散热技术拥有专利但尚未商业化应用 [55] 机器人领域布局 - 液态金属和镁铝合金可用于机器人结构设计和关节技术 [2][8][19] - 已设立人工智能与具身机器人事业部 [13] - 正与产业链客户合作开发生产人形机器人关节电机外壳等零部件 [6][13][28] - 相关产品处于研发阶段，未切入北美客户 [33][63] 镁铝合金业务 - 主要应用于汽车零部件产品 [17] - 拥有一体化精密铸造工艺和3000T以下半固态压铸产线 [8] - 3000T半固态压铸机目前正在试模阶段 [19] - 受新能源汽车价格战影响，产品单价下降15%-20% [26] - 墨西哥设厂综合服务北美客户 [8] 医疗器械业务 - 可降解镁界面螺钉产品正在申请注册审批 [4][9][36][62] - 第一款镁骨钉年产能约5万颗 [10][24] - 已于近日收到补正资料通知，需在1年内提交 [19][57][68] - 高纯镁支架、牙膜、脊柱融合器等产品正在研发中 [50] 压铸设备情况 - 6100T压铸机项目仍在与客户洽谈中 [3][7][25][27][71] - 清溪长山头新建厂房预计2027年1月8日竣工 [29] 公司治理与资本运作 - 子公司逸昊金属正在引进战略投资者 [18][41][49][53][64][66][69][70] - 小额快速定增项目已获股东大会授权 [53] - 前实控人李扬德关于LQMT股份转让的承诺仍然有效 [38][39][43][44] 客户与订单情况 - 铰链主轴主要交付给安费诺等铰链组装厂 [11][31][42] - 目前未向蓝思科技供货铰链产品 [30] - 未涉及英伟达相关业务 [48][67] - 镁合金订单充足但受关税影响出现下滑 [32] 研发与专利布局 - 在非晶合金成分、成型技术设备等多方面拥有自主知识产权 [5][12][51][56] - 已建立液态金属专利护城河 [54] - 子公司德威铸造正研发石墨烯复合材料用于COB灯带散热 [11] 业绩与经营状况 - 业绩下降主要因新能源汽车价格战传导导致产品单价下降 [26] - 目前现金流正常，正通过多种措施提升盈利能力 [37][45][58] - 生产经营正常，订单较为充足 [26][32]

昨天（20日），2025世界制造业大会在合肥开幕。开幕式上，2025中国制造业企业500强榜单正式发布。榜单显示，创新驱动已成为中国制造业大企业的突 出亮点。 专设机构全流程"一站式"服务低空产业 记者在调研时发现，如今在安徽，低空产业已经可以做到从空域申请、航材审批到气象情报等流程实现"一窗办"，一个月就拿齐证照。产业如何快速培育和 发展？ 总台央视记者古峻岭：这是一款非常酷炫的飞行汽车，它不仅造型非常科幻，而且也是未来城市空中出行的主角。它的特别之处在于分体式的设计：在陆地 上，可以像汽车一样跑；如果要起飞的时候，它也可以脱离下半部分的车体，上半部分的飞行结构可以独自振翅高飞。它不仅有固定翼，还有旋翼。不需要 跑道，就可以像直升机一样垂直起降。 安徽省发展改革委低空经济处处长许海军：在应用场景上，我们发挥标杆场景的牵引作用，开通无人机医疗物资配送、轨道巡检、景区外卖配送等120多条 航线。今年上半年，全省通航飞行2.2万架次、6600个小时，无人机飞行约1700万架次、171万小时。 近年来，各种飞行器如雨后春笋般涌现，催生出巨大的低空经济市场。但是空域航道的规划、相关证照的申请等高门槛让不少想进入这个领 ...

大会签约与投资规模 - 大会签约项目735个，总投资额达3802亿元人民币 [1] 大会主题与参与范围 - 以"智造世界·创造美好"为主题，吸引超40个国家和地区的政府官员、企业代表及国际组织参会 [1] - 斯洛伐克担任主宾国，河南省作为主宾省参与活动 [1] 国际合作与产业协同 - 斯洛伐克与中国在汽车、电子信息、机械制造等制造业关键领域开展合作 [1] - 德国乡村精密零部件制造商与合肥新能源车企建立合作关系，体现全球智能制造协同 [1] 展览展示与技术创新 - 设置10个综合展区，展示制造强国建设及安徽"十四五"制造业发展成就 [1] - 首次设立智能机器人展区，展示工业制造、家庭服务等全真训练场景及心理健康服务机器人、按摩理疗机器人、智能清扫机器人等产品 [1] - 发布月球原位资源增材制造系统、超轻质可复用火箭防热盾、高精度非侵入式脑机接口采集系统等新技术新产品 [2]

行业整体融资概况 - 2025年至今有764家AI公司获得风险投资，总投资额达830亿元人民币，获投公司数量为近5年新高 [4] - 资金分配极不均衡，融资额前20的公司拿走了市场30%的资金，总额约249亿元，中位融资额为10亿元，最高为30亿元，最低为6.5亿元 [5] - 前20家公司中有11家是独角兽，前20家的平均融资额为12.6亿元，而其他744家公司的平均融资额为7800多万元 [5] 头部AI公司画像：赛道与地域分布 - 头部公司中近一半是机器人公司，其次是4家自动驾驶公司，大模型、AI医疗、AI芯片各2家，另有1家综合AI公司 [7] - 多数头部公司成立于2019年之后，最年长的思必驰成立18年，最年轻的它石智航于2025年成立 [7] - 城市分布上，北京和深圳较为突出，北上深杭苏渝均有公司上榜 [9] - 融资币种上，前20家公司中有14家为人民币融资，6家为美元融资，相较于全年AI赛道人民币融资占比95%的整体情况，美元资本在超大额融资中份量更重 [9] 细分赛道一：智能机器人 - 该赛道有9家公司进入前20，其中7家为成立约2年的新公司，另两家为成立9年的宇树科技和成立10年的元鼎智能 [11] - 7家新公司的团队背景多为顶尖学术大脑、产业领头羊或连续创业者，其融资路径通常由市场化财务VC（如顺为、金沙江、经纬等）进行天使轮，随后产业战投和地方国资快速入局 [14] - 资本重注的领域具体为“具身智能”机器人，该赛道市场容量大且难以出现赢家通吃 [14] - 宇树科技在2025年春晚后估值暴涨，吸引了阿里巴巴、腾讯、字节跳动旗下基金、中国移动、吉利控股等超级资本，北京国管也进行了投资 [17] - 元鼎智能在成立7年内无融资，2022年进入资本视野，2025年获得10亿元融资，由全球泳池行业巨头Fluidra战略领投，后者提供了全球行业渠道资源 [16] 细分赛道二：智能驾驶 - 有4家智能驾驶公司进入融资前20，表明该赛道投资并未结束 [19][20] - 千里智驾融资额最高，达30亿元，其前身为力帆汽车，2025年由吉利控股旗下公司、蚂蚁集团旗下迈驰智行等共同出资成立，并整合了吉利研究院等资源，投资方包括重庆高新投、两江基金等地方国资 [21][23] - 新石器无人车和轻舟智航均落地北京经开区，为估值超10亿美元的独角兽，2025年分别融资6亿和10亿多，经历了市场化VC/PE、车企战投到国资的融资路径 [26] - 九识智能为苏州L4级自动驾驶企业，成立3年后才开始融资，投资方以财务投资人为主，地方国资刚介入，融资节奏相对较慢 [26] 细分赛道三：大模型 - 仅智谱和Minimax两家大模型公司进入融资前20，表明赛道经历2024年狂飙后于2025年刹车 [26] - 智谱2025年融资30亿元，特点为各地地方政府基金争夺入股，先后获得杭州、成都、北京、上海四地最重要基金的投资，金额在2-10亿元不等 [30] - Minimax 2025年融资19.5亿元，其历史投资方为清一色顶级美元基金，最新一轮获得上海国资3亿美元战略融资 [31] 其他细分赛道与公司案例 - AI芯片公司曦望（Sunrise）为商汤2024年底拆分出的GPU公司，2025年完成3轮融资超15亿元，投资方包括商汤、粤民投、华胥基金、第四范式等 [33][34] - AI医疗公司联影智能由联影医疗孵化，虽仅两轮融资但资方超30家，包括地方国资、券商、VC及易方达私募基金 [37] - AI医药公司英矽智能本质为美国公司，2025年6月在3年未融资后获得1.22亿美元融资，投资方为上海、无锡、宜兴等国资，与早期海外资本画风不同 [37][39] - 思必驰作为成立18年的AI公司，2025年融资主要为Pre-IPO轮，资方为地方国资、老股东和产业投资方 [39] 活跃投资方分析 - 2025年最活跃的AI投资方包括奇绩创坛（54次）、北京国管（21次）、高瓴创投（17次）、中金资本（16次）等 [41] - 政府引导基金非常活跃，北京国管管理多只产业基金，在机器人等领域股权投资积极；顺禧基金同为北京国资GP；中金资本自2019年后在股权投资上非常活跃，近年投资机器人企业很多 [42] 核心发现与趋势总结 - 2025年AI领域大量资金流向应用层，如机器人、AI医疗、自动驾驶，机器人赛道已快速进入高度竞争状态 [43] - 底层算法/算力、大模型领域，只有最强公司能留存并继续获得大额融资，产业链越往上游公司越少，资金越集中 [43] - 出资最为频繁的是地方国资，北京、上海、重庆、成都、杭州、宁波等地国资最为积极，市场整体表现为“国资天下” [44] - 新的资本时代已经到来，各类公司都需要与以国资为代表的新股东磨合新的合作方式 [45]

公司动态 - 无锡梁元创新科技有限公司成立 注册资本5000万元人民币 [1] - 经营范围涵盖智能机器人研发与销售 人工智能基础资源与技术平台 人工智能应用软件开发 半导体器件专用设备销售 [1] - 由智元机器人关联公司智元创新(上海)科技有限公司等共同持股 [1] 行业布局 - 新公司业务覆盖智能机器人全产业链 从研发到销售环节 [1] - 同时布局人工智能软件和半导体设备领域 体现多技术融合战略 [1] - 股权结构显示行业资源整合 通过关联公司共同持股实现协同效应 [1]

上海民营经济整体贡献 - 2024年上海民营经济贡献全市近30%工业产值和固定资产投资 [1] - 民营经济创造全市75%新增就业岗位 [1] - 全市80%专精特新和小巨人企业为民营企业 [1] 沉浸式娱乐行业创新 - 博新全宇宙通过AI赋能实现文化资源全球化突破物理限制 [2] - 成功运营"消失的法老"等爆款项目并转为长期展览 [2] - 大空间沉浸式体验互动模式获得市场超预期反响 [2] 工业数字化转型升级 - 黑湖科技服务超3万家工厂实现数字化转型 [3] - 成为亚太地区服务工厂数量最多的工业软件开发商之一 [3] - AI技术迭代推动数字化解决方案市场需求增长 [3] 高端医疗装备国产突破 - 联影医疗扭转中国高端医疗设备依赖进口局面 [4] - 产品进驻全球近90个国家15000多家机构 [4] - 推动3.0T磁共振等高端设备自主研发破冰 [4] 产业集群协同效应 - 长三角地区产业化能力和设施配套能力全球领先 [4] - 联影医疗培育近千家国产供应商含近百家小巨人企业 [5] - 智元科技依托上海强大供应链实现关节等核心部件本地化 [5] 创新药研发支持体系 - 和元生物获得上海市前期政策支持建设超8万平方米产业基地 [5] - 投资逾15亿元在临港新片区建设精准医疗产业基地 [5] - 政府产业基金引导和多轮融资支撑行业发展 [6] 人工智能场景应用 - 西井科技中标上海机场FOD巡检设备项目 [6] - 打造全球首个AI+自动驾驶+FOD探测应用范例 [6] - 物流领域技术迭代依靠充足应用场景推动 [6]

核心观点 - 智能汽车、智能机器人、低空飞行器三大产业通过技术同源、供应链共享和场景关联实现深度聚合，显著降低研发与生产成本，推动技术快速落地 [1][2][3] - 飞行汽车成本有望从千万元级降至20万元级，智能机器人成本未来将大幅缩减，主要受益于新能源汽车供应链的复用和规模化效应 [1][4][5] - 产业融合已引发企业跨界布局和地方政府政策支持，形成“交叉合作”生态，加速技术商业化进程 [6][7] 技术同源与耦合性 - 三大产业均以人工智能为底层技术，在移动控制、人机交互、能源动力、轻质材料等关键领域技术相通 [2] - 智能汽车与智能机器人供应链重合度超过60%，部分企业达70%，低空经济产业链高度重叠，形成“一套共性零部件+多个智能终端”的产业生态 [2][3] - 自动驾驶算法与硬件可降维或升维应用于机器人和低空出行，电动航空与汽车三电技术相似性达80%至90% [2] - 地平线统一BPU架构同时支持车载计算和机器人计算平台，体现技术复用性 [2] 成本降低路径 - 智能汽车规模化推动激光雷达单价从2019年10万元降至当前800元，线束计价标准从1万元/线降至4元/线，预示机器人和低空领域可能重现“成本—销量”剪刀差效应 [4] - 复用新能源汽车供应链可使飞行汽车成本从千万元级降至20万元级，电动化和分布式动力解决传统直升机高成本与安全性问题 [1][4][5] - 智能机器人电机通过共享智能汽车电机量产能力（年出货千万套），研发周期缩短50%以上，成本大幅缩减 [5] - 特斯拉人形机器人70%供应链来自原有汽车供应链，为跨界降本提供典型路径 [6] 产业融合与跨界合作 - 企业通过技术复用实现跨产业拓展，例如知行科技将车规级智驾域控技术迁移至机器人，联合地平线打造国产机器人控制器 [3] - 汽车零部件企业跨界布局智能机器人，如万安科技投资2000万元获得谐波减速器厂商同川科技2.72%股权，浙江荣泰通过收购进入智能装备领域 [6] - 地方政府积极支持产业融合，武汉东湖高新区成立国内首个聚合智能创新平台EAI 100，覆盖产业链企业超300家 [6][7] - 区域发展需协同规划应用场景、基础设施和算力体系，并在政策法规方面先行先试 [7] 商业化进展 - 清华大学与奇瑞汽车联合研发复合翼飞行汽车，完成陆空衔接可行性测试，采用模块化设计（A+B为飞行模块，B+C为汽车底盘） [4] - 智能机器人产业处于早期阶段，产品价位在百万级，依赖政府补贴，但通过智能汽车量产能力推动未来成本将显著下降 [4][5]