报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，基本面偏多但库存、盘面、主力持仓偏空，预计2509合约在7105 - 7325区间震荡，产能错配导致供强需弱下行态势难改 [6][7][9] - 多晶硅方面，基本面偏多，主力持仓净多且多增，但需求端硅片、电池片生产亏损，组件生产盈利，预计2507合约在34695 - 35865区间震荡 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量6.7万吨环比持平，排产有所减少处于历史平均水平附近 [6][9] - 需求端上周需求7.7万吨环比增长5.48%，多晶硅、有机硅、铝合金锭库存均处于低位，有机硅盈利，再生铝开工率处于低位 [7] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3665元/吨，丰水期成本支撑走弱 [8] - 基差方面，05月29日华东不通氧现货价8350元/吨，09合约基差为1085元/吨，现货升水期货，偏多 [9] - 库存方面，社会库存58.2万吨环比减少2.83%，样本企业库存234200吨环比减少5.41%，主要港口库存13万吨环比减少1.51%，偏空 [9] - 盘面MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量21500吨环比增加0.46%，预测5月排产9.48万吨较上月产量环比减少0.62% [11] - 需求端上周硅片产量13.3GW环比增加7.08%，库存18.95万吨环比减少2.52%，目前硅片生产为亏损状态；4月电池片产量65.55GW环比增加14.35%，上周电池片外销厂库存12.88GW环比增加30.23%，目前生产为亏损状态；5月组件产量51.8GW环比减少12.79%，6月预计组件产量46.93GW环比减少9.40%，国内月度库存24.76GW环比减少51.73%，欧洲月度库存38.5GW环比减少6.73%，目前组件生产为盈利状态 [11] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本为36120元/吨，生产利润为380元/吨 [11] - 主力持仓净多，多增，偏多 [12] 工业硅行情概览 - 各合约期货收盘价有不同程度下跌，部分现货价也有所下降，如华东通氧553硅、华东421硅等 [19] - 库存方面，周度云南、四川样本企业库存有增加，新疆样本企业库存减少，主要港口库存减少 [19] - 部分合约价差有变化，如连1 - 连2价差变化20.00% [19] 多晶硅行情概览 - 硅片、电池片、组件部分价格无变化，部分期货收盘价有涨跌，如06合约跌1.45%，08合约涨1.76% [21] - 硅片产量、库存有变化，电池片产量、库存、出口有变化，组件产量、库存、出口有变化 [21] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势、华东421 - 553价差走势 [24] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量走势 [26] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [28][29][30] 主产区电价及原材料价格走势 - 展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势 [32] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势 [34] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡情况 [36] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024年4月 - 2025年4月工业硅实际消费量、出口量、进口量、其他硅产量、再生硅产量、97硅产量、工业硅产量、供需平衡情况 [39] 工业硅下游 - 有机硅 - DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势 [42] 工业硅下游 - 有机硅 - 下游价格走势 - 展示了107胶均价走势、硅油均价走势、生胶价格走势、D4均价走势 [44] 工业硅下游 - 有机硅 - 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、进口量、库存走势 [47] 工业硅下游 - 铝合金 - 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [50] 工业硅下游 - 铝合金 - 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率、铝合金锭社会库存走势 [53] 工业硅下游 - 铝合金 - 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量及铝合金轮毂出口走势 [54][56] 工业硅下游 - 多晶硅基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存走势、月度产量走势、月度开工率、月度需求走势 [60] 工业硅下游 - 多晶硅供需平衡表 - 展示了2024年3月 - 2025年3月多晶硅消费、出口、进口、供应、平衡情况 [63] 工业硅下游 - 多晶硅 - 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片净出口走势、多晶硅片净出口走势 [66] 工业硅下游 - 多晶硅 - 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、光伏电池开工率、电池片出口走势 [69] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量、组件出口走势 [72] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量走势、光伏玻璃月度出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [75] 工业硅下游 - 多晶硅 - 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本走势、硅片利润成本走势、电池片利润成本走势、组件利润成本走势 [77] 工业硅下游 - 多晶硅 - 光伏并网发电走势 - 展示了全国新增发电装机容量走势、全国发电构成及总量走势、光伏电站新增并网容量走势、分布式光伏电站新增并网容量走势、太阳能月度发电量走势 [79]

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 5 月 28 日） 一、研究观点 点评 27 日多晶硅震荡偏弱，主力 2507 收于 35290 元/吨，日内跌幅 1.16%，持 仓增仓 2449 手至 80800 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格 36500 元/吨，最 低交割品 N 型硅料价格跌至 36500 元/吨，现货对主力升水收至 1210 元/ 吨。工业硅震荡偏弱，主力 2507 收于 7440 元/吨，日内跌幅 3.63%，持仓 增仓 20995 手至 22.7 万手。百川工业硅现货参考价 9125 元/吨，较上一交 易日下调 27 元/吨。最低交割品#553 价格降至 7950 元/吨，现货升水扩 至 420 元/吨。工业硅成本随硅煤电极不断下移，西北及西南硅厂均开启 复产阶段，工业硅仍未见底部。5 月多晶硅商议减产额度未达一致，企业 在高库存压力下自行减负，但库存未见去化。丰水期新增预期少但减量有 限，需求和成本坍塌后晶硅承压加剧。近期出现大量仓单补充，淡化此前 挤仓逻辑，晶硅或转向流畅下行节奏。近月供给边际与工业硅出现分歧， 仍可考虑多 PS 空 SI 价差策略。 请务必阅读正文之后的免责 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅目前供给过剩需求萎靡，库存高位，硅价延续弱势震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 昨日工业硅现货市场价格弱稳运行，华东通氧 553硅在 8500 - 8700 元/吨，华东 421硅在 9200 - 9600 元/吨 [1] - 工业硅主力 2507 合约收盘价格 7610 元，幅度 -3.67%，跌 290 元，单日增仓 27856 手 [1] 供给端 - 工业硅市场部分牌号价格弱势，下游采买相对积极，点价成交情况转好 [1] - 南方产区开工率缓慢上升，北方大厂继续复产 [1] - 硅煤及石油焦价格相对弱势，工业硅生产成本或有所降低 [1] - 供应端整体变动不大，整体仍显宽松 [1] 需求端 - 多晶硅价格弱稳运行，N 型致密料主流市场价格在 35 元/kg，N 型复投料主流市场价格在 37.5 元/kg，N 型颗粒硅主流市场价格在 35 元/kg，光伏产业链终端抢装需求明显降温，硅料环节供需失衡加剧 [1] - 有机硅价格表现平稳，有机硅 DMC 价格主流报价 11400 - 12000 元/吨(净水含税)，市场整理为主，成交心态偏向谨慎，需求端仍显乏力，暂无利好支撑，对工业硅需求无明显拉动 [1] - 铝合金锭价格暂稳，压铸企业普遍开工率低，整体需求进入淡季，入市采购意愿不足，多维持刚需补库，市场成交一般 [1] 库存 5 月 26 日工业硅仓单库存 64.913 手，减少 655 手，工业硅总库存依旧高位 [1]

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 | 工业硅&多晶硅日评20250526：工业硅上方压力较强，多晶硅低位整理 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/26 单位 | 指标 | 今值 | 变动 | 近期趋势 | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | 8,500.00 | 0.00% | | | 工业硅期现价格 元/吨 | 期货主力合约收盘价 | 7,915.00 | 0.44% | | | 元/吨 | 基差（华东553#-期货主力） | 585.00 | -35.00 | | | 元/千克 | N型多晶硅料 | 35.50 | 0.00% | | | 多晶硅期现价格 元/吨 元/吨 | 期货主力合约收盘价 基差 | 36,090.00 -590.00 | 0.03% -10.00 | | | 元/吨 | 不通氧553#（华东）平均价格 | 8,500.00 | 0.00% | | | 元/吨 | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | 8,650.00 | 0.00% | | | 元/ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 供给端上周供应量6.7万吨，环比减少1.47%，排产有所减少处于历史平均水平附近；需求端上周需求7.3万吨，环比增长8.96%，需求有所抬升但复苏处于低位；成本端新疆地区样本通氧553生产亏损为3615元/吨，枯水期成本支撑有所上升；预计工业硅2509在7760 - 7970区间震荡 [6][7][8] 多晶硅 - 供给端上周产量21400吨，环比持平，5月排产9.48万吨，较上月产量环比减少0.62%；需求端硅片、电池片、组件生产情况有不同变化，总体需求表现为持续恢复；成本端多晶硅N型料行业平均成本为36330元/吨，生产利润为170元/吨；预计多晶硅2507在35215 - 36505区间震荡 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 工业硅 - 基本面偏多，供给减少、需求抬升、成本支撑上升；基差偏多，05月21日华东不通氧现货价8600元/吨，09合约基差为675元/吨，现货升水期货；库存偏空，社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75%；盘面偏空，MA20向下，09合约期价收于MA20下方；主力持仓偏空，主力持仓净空，空增 [7][8] 多晶硅 - 基本面偏多，供给排产减少、需求端部分产品有变化但总体持续恢复、成本支撑持稳；基差偏多，05月21日N型多晶硅料36500元/吨，07合约基差为640元/吨，现货升水期货；库存中性，周度库存为25万吨，环比减少2.72%，处于历史同期低位；盘面偏空，MA20向下，07合约期价收于MA20下方；主力持仓偏多，主力持仓净多，多减 [10][11][12] 基本面/持仓数据 工业硅 - 昨日行情概览，各合约期货收盘价有不同程度下跌，现货价部分品种下跌，库存方面周度社会库存环比增加0.50%，样本企业库存环比减少6.53%，主要港口库存环比减少0.75% [18] 多晶硅 - 行情概览，各合约期货收盘价有不同程度变化，硅片、电池片、组件等价格部分持平，光伏电池月度产量环比增长14.36%，组件月度出口环比减少6.32%等 [20] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势 [23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存和注册仓单量的走势 [25] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [27][28][29] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553的成本利润走势 [33] 工业硅周度供需平衡表 - 展示了工业硅周度产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口、出口、消费、平衡的情况 [35] 工业硅月度供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月工业硅产量、97硅产量、再生硅产量、其他硅产量、进口量、出口量、实际消费量、供需平衡的情况 [38] 工业硅下游 - 有机硅 DMC价格和生产走势 - 展示了DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势和DMC价格走势 [41] 下游价格走势 - 展示了107胶均价、硅油均价、生胶价格、D4均价的走势 [43] 进出口及库存走势 - 展示了DMC月度出口量、月度进口量和库存走势 [46] 工业硅下游 - 铝合金 价格及供给态势 - 展示了废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势 [49] 库存及产量走势 - 展示了原铝系铝合金锭月度产量走势、再生铝合金锭月度产量走势、原生铝合金周度开工率、再生铝合金周度开工率和铝合金锭社会库存走势 [52] 需求（汽车及轮毂） - 展示了汽车月度产量、销量和铝合金轮毂出口走势 [53][55] 工业硅下游 - 多晶硅 基本面走势 - 展示了多晶硅行业成本走势、价格走势、总库存、月产量、月度开工率和月度需求走势 [59] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年各月多晶硅供应、进口、出口、消费、平衡的情况 [62] 硅片走势 - 展示了硅片价格走势、周度产量走势、周度库存走势、月度需求量走势、单晶硅片和多晶硅片净出口走势 [65] 电池片走势 - 展示了单晶P/N型电池片价格走势、电池片排产及实际产量走势、光伏电池外销厂周度库存、开工率和出口走势 [68] 光伏组件走势 - 展示了组件价格走势、国内光伏组件库存、欧洲光伏组件库存、组件月度产量和出口走势 [71] 光伏配件走势 - 展示了光伏镀膜价格走势、光伏胶膜进出口走势、光伏玻璃月度产量和出口走势、高纯石英砂价格走势、焊带月度进出口走势 [74] 组件成分成本利润走势（210mm） - 展示了210mm双面双玻组件硅料成本、硅片利润成本、电池片利润成本、组件利润成本走势 [76] 光伏并网发电走势 - 未提及具体内容

工业硅价格走势 - 主力合约收盘价从8410元/吨下跌至7865元/吨，跌幅6.48% [1] - 全国综合价格下跌217元/吨至9059元/吨，其中553牌号下跌275元/吨至8752元/吨，441牌号下跌207元/吨至9313元/吨，421牌号下跌213元/吨至9715元/吨 [1] - FOB价格下跌50-60美元/吨 [1] - 盘面价格跌破8000元/吨对现货市场形成压力 [1] - 现货价格随盘面下跌继续走低 [2] 市场供需情况 - 市场成交清淡，下游需求未见好转，市场情绪悲观 [1] - 全国开工率变动较小，本月供应基本稳定 [1] - 北方大厂计划近期复产，南方即将进入丰水期，预计6月供应明显增加 [2] - 行业库存较高叠加供应增加预期 [2] 下游需求表现 - 有机硅单体厂开工率稳定，需求持稳 [1] - 多晶硅开工稳定，需求持稳 [1] - 铝合金按需采购，三大下游总需求未见增长 [1] - 有机硅单体厂价格小幅上调后保持坚挺 [1] - 多晶硅价格持平 [1] 区域价格差异 - 新疆综合价格8919元/吨 [1] - 云南综合价格9689元/吨 [1] - 福建综合价格14912元/吨 [1] - 四川综合价格9600元/吨 [1]

工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 5 月 20 日） 一、研究观点 点评 19 日多晶硅震荡偏强，主力 2506 收于 37150 元/吨，日内涨幅 0.51%，持 仓减仓 4014 手至 28688 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格 38000 元/吨，最 低交割品 N 型硅料价格跌至 38000 元/吨，现货对主力升水收至 850 元/ 吨。工业硅震荡偏弱，主力 2506 收于 8130 元/吨，日内跌幅 1.87%，持仓 增仓 16616 手至 15.5 手。百川工业硅现货参考价 9485 元/吨，较上一交易 日下调 67 元/吨。最低交割品#553 价格降至 8200 元/吨，现货升水扩至 85 元/吨。新疆头部企业硅厂主动减产，叠加行业呼吁联合减产，短期缓 解供应压力，需求缺乏反转驱动叠加仓单压力压制，反弹空间有限。以防 御性空头策略为主、谨慎看多，关注减产情况和库存变动。多晶硅存在近 端交割短缺和需求急速流失的结构性矛盾中。主力合约处于需求失速和产 能释放的交接点，挤仓压力结束后转弱在所难免，反弹高度弱于前期。前 期正套可逐步止盈，持续跟踪仓单动态、硅片排产、行业会议及政策信 号。 ...

工业硅：上游逐步复产，供需过剩 多晶硅：基本面弱势，盘面存下行驱动 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 2025 年 05 月 20 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 商 品 研 究 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | Si2507收盘价（元/吨） | 8,130 | -15 | -190 | -1,180 | | | | Si2507成交量（手） | 209,508 | -45,246 | -39,557 | 63,477 | | | | Si2507持仓量（手） | 155,038 | 16,616 | -16,587 | 7,809 | | | 工业硅、多晶硅期货市场 | PS2506收盘价（元/吨） | 37,150 | 300 | -1,300 | - | | | | PS2506成交量（手） | 72,986 | -72 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅收跌1.15%，多晶硅收跌2.59%，工业硅成本下滑但现货跌破成本多数企业无复产意愿，多晶硅下游抢装结束订单减少且头部企业联合去产能未明确 [8] - 工业硅供应端丰水期刺激复产，但下游有机硅、多晶硅和铝合金需求下降，仓单数量大抑制价格上行；多晶硅供应端厂家降负荷运行但新产能投放预期增强，需求端下游光伏组件排产下调，库存高位去库难，价格承压 [8] - 操作上建议工业硅主力合约在7500 - 9000区间震荡，止损区间7300 - 9200；多晶硅主力合约短期在33000 - 39000震荡，止损区间34000 - 42000 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅本周继续下跌但跌幅收窄，因丰水期成本下滑且现货跌破成本，基差走弱；多晶硅因下游抢装结束订单减少，虽有去产能消息但未明确，价格空头占优 [8] - 行情展望：工业硅供应端丰水期刺激复产，下游需求下降，仓单多抑制价格；多晶硅供应端降负荷但新产能预期强，需求端下游排产下调，库存高去库难，海外需求有不确定性 [8] - 操作建议：工业硅主力合约区间震荡，多晶硅主力合约短期震荡，注意操作节奏和风险控制 [8] 期现市场 - 工业硅：本周期价和现货价格下跌，基差走强，丰水期成本下滑显著，截至20250516，现货价格报9100元/吨，较上周下跌50元/吨，基差报955元/吨 [14][16] - 多晶硅：本周期价大幅下跌，基差走弱，现货走低，截至20250516，现货价格报35元/千克，与上周下滑0.5元/千克，基差报 - 1850元/克 [18][20] 产业情况 - 工业硅：开工率和产量下滑，原材料价格除电价略降外维稳，成本跌破多数厂家成本线，仓单和社会库存下跌但压力仍大 [22][24][31] - 下游有机硅：产量和开工率下跌，价格低迷，现货成本持平利润下滑，下周减产挺价预计产量减少 [36][43] - 下游铝合金：现货小幅上涨，库存下滑，被动去库存难拉动工业硅需求 [49] - 多晶硅相关：硅片价格下跌，电池片价格低位持平，拖累多晶硅需求；多晶硅成本三氯氢硅走平，工业硅价格下跌，生产成本走弱，产量逐步下滑 [55][62]

工业硅现货价格 - 华东通氧553硅价格区间为8900-9200元/吨 [1] - 华东421硅价格区间为9800-10100元/吨 [1] - 出厂价格底部徘徊 处于价格博弈之中 [1] 工业硅期货市场 - 主力合约si2506收盘价为8490 上涨2.72% [1] - 单日减仓15774手 当前持仓14.65万手 [1] - 成交额达160.36亿元 [1] 供给端情况 - 内蒙 宁夏 陕西 山东在产硅企开工暂稳 [1] - 云南部分硅企开工酝酿中 [1] - 硅厂出厂报价略升水盘面 但未给足无风险套利空间 [1] - 贸易商和期现商拿货谨慎 [1] 需求端表现 - 多晶硅N型致密料报价38-40元/千克 [1] - N型颗粒硅报价35-38元/千克 [1] - N型复投料报价39-43元/千克 [1] - N型混包料报价36-38元/千克 [1] - 有机硅DMC价格企稳 市场主流开盘价11300-12000元/吨 [1] - 铝合金锭价格向好 企业正常生产积极出货 [1] 库存情况 - 5月14日工业硅仓单库存66531手 增加31手 [1] - 总库存维持高位 [1] 行业整体态势 - 工业硅过剩格局短期难改 [1] - 下游企稳有改善迹象 硅价底部渐进 [1] - 需关注宏观政策 头部企业生产情况 光伏行业政策 [1]