纪要涉及的行业和公司 行业：A股市场、关税相关行业、港股外卖行业、银行、非银金融、稀土、北美专业通信、房地产、数据要素、芯片制造、核电、机器人 公司：北方稀土、包钢、英伟达、三星、七天新能、智源机器人 纪要提到的核心观点和论据 1. **大盘表现**：本周大盘周初缩量后积极放量，成交额从1.2万亿左右增至1.7万亿，上证指数创年内新高；周中多次冲高回落，仅周五看到沪深300等ETF密集放量 [1][2] 2. **关税影响**：本周初第一批和第二批美国关税协议落地，好于四月结果，投资者沿关税不确定性收敛方向交易，风险偏好有一定修复；但特朗普政府关税存在长期不确定性 [3][4] 3. **政策动态**：反内卷及稳价格政策迫切性强化，三胎补贴和稳就业政策落地，体现民生工作发力；多数投资者对7月末政治局会议出台总量经济政策预期不高，更关注结构性政策 [5][6] 4. **港股表现**：上周恒生科技和恒生表现不佳，主要受外卖竞争影响；本周港股外卖三大玩家出现阶段性企稳 [7] 5. **板块表现** - **银行板块**：周五大跌，周度看以银行为代表的低波红利板块跑输全A，创业板和中小市值方向获超额收益 [8] - **非银板块**：伴随指数运行到压力位，非银板块资金参与博弈突破预期，相关的沪金、稳定币方向表现较强；固态电池、军工等调整方向表现不突出 [9] 6. **市场情绪**：市场情绪指数反弹力度强于大盘，但板块轮动速度快，投资者赚钱难度较大，固态电池、银行、游戏等关注度高的方向有兑现情况 [10][11] 7. **行业机会** - **稀土行业**：内盘稀土品种价格上涨，北方稀土业绩超预期验证逻辑 [12] - **北美专业通信**：英伟达创4万亿美元历史最高市值，产业景气度高，业绩批结束前难大规模兑现 [13][14] - **房地产行业**：城市中心表态加大新型城镇化投资，住建部强调巩固房地产市场稳定态势，多家房企化债方案通过，部分投资者埋伏政策博弈 [15] - **数据要素**：上海数据交易所提出RDA概念，类似稳定币扩散，国内政策一致性提升，自主可控和产业自主化进程提速，相关板块机会大 [17][18] - **芯片制造产业链**：虽受中美缓和信号和交易节奏影响有调整，但基于设备产业国产化提速预期差和半导体上市信号，机会大 [19][20] - **核电行业**：核电产业招标提速趋势未变，之前因资金链和成交拥挤出现调整和筹码沉淀 [21] - **机器人行业**：拥挤度低，有行情必要条件；智源机器人入主上市公司有资产注入预期，但行情反馈持续性一般，投资者更关注T链进展 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 美元本周小幅反弹，是在上周大人民法案顺利通过之后 [4] 2. 市场目前盘面主线不清晰，存在混沌和叠加因素，资金对业绩确定性和筹码有考量 [18] 3. 3D打印等小微分支也值得关注 [20]

纪要涉及的行业或者公司 行业：稳定币行业、稀土行业、制造业、农业、采矿业、公用事业、下游服务业、酒店餐饮、旅游、金融服务、消费品行业、出口行业 公司：Circle 纪要提到的核心观点和论据 稳定币行业 - 核心观点：香港稳定币立法落地标志全球首个以价值锚定监管为核心的稳定币立法落地，产业链市场规模将扩张，稳定币市场有扩容需求 [2][3][4] - 论据：香港设立稳定币发行人发牌制度，产业链包括发行、设施和技术管理、下游运营商（跨境支付、实物资产、金融科技等领域）；USDC货币上市，Circle上市首日涨幅最高达240%；中美贸易冲突加剧使跨境业务需求扩张，推动稳定币市场扩容 [2][3][4] 中美贸易博弈 - 核心观点：关税发展更多转向特定领域和科技领域制裁，稀土行业及相关领域有配置价值 [5][6] - 论据：特朗普威胁对欧盟加税，后加征50%关税延长到7月9号，但被美国国际贸易法案阻止；中美贸易冲突短期有变化，稀土行业在贸易冲突和缓和阶段营收和利润变化相对小，需求受抑制，贸易缓和时出口管制部分放松 [5][6] 制造业工业基本面 - 核心观点：4月制造业工业需求小幅回落，企业营收下行，但下行幅度小；不同行业表现分化 [7][8][9][10] - 论据：4月数据显示制造业工业需求回落，企业营收下行，销售速度低于产品速度；农业相对平稳，采矿业需求下降明显，中游设备类行业抢出口效益明显，下游内需行业需求弱 [7][8][9][10] 行业比较 - 核心观点：消费品和服务消费板块持续性和稳定性更强，稳定币和国产替代稀土板块有长期配置价值，出口行业表现源于需求前置 [11][12] - 论据：公用事业相对平稳，下游服务业表现强于制造业；出口链需求强劲是关税暂缓下需求前置；从美国海关数据看，部分货棉品种需求增长强劲，其他板块在关税影响下有30 - 50%降幅 [11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 商务部召开中欧半导体聚谈会，对出入管制进行沟通 [6] - 4月2号对等关税后，国家出口管制体系在立法、监管、防控和协作层面进一步完善 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：有色行业、稀土石材行业、贵金属行业 - **公司**：中金黄金、交通万方、华有物业、湖南黄金、中富实业、博千星财、盛大资源、朱野、盲天帕斯（MP） 纪要提到的核心观点和论据 铜价分析 - **核心观点**：LME和COMEX的价差拉大靠COMEX美国国内铜价继续上拔，LME铜价阶段性调整，且调整幅度不大 [3] - **论据**：铜现实层面强，砸盘会修复，但一万铜价对下游是坎，有需求阻力；预期层面强，不太会大幅调整；去年LME铜均价9260，今年预测偏中性 [2][3] 白银分析 - **核心观点**：白银有向上突破动能，建议关注相关标的 [4] - **论据**：白银跟着黄金涨，近期黄金高位震荡时白银迅速拉升修复金银比；市场担心光伏需求淡季下滑对白银需求的利空不成立，白银工业需求中光伏占比不到20% [3][4] 有色中报业绩 - **核心观点**：有色板块整体表现不错 [4] - **论据**：中金黄金、交通万方、华有物业中报超预期，湖南黄金、中富实业、博千星财符合预期 [4][5] 稀土板块分析 - **核心观点**：稀土板块已重新回到涨价通道，基本面支撑强劲，进入估值和ETS商机通道，但供给侧存在不确定性 [7][8] - **论据**：经过Q2关税和出口管制冲击后，基本面企稳回升，出口许可增加，稀土价格上涨，询价情绪提升；海外矿产量和销售差距扩大，缅甸雨季供应或走弱 [7][9][10] 美国国防部与MP协议 - **核心观点**：协议是美国加强本土稀土产业链生产能力的有效措施，对国内稀土价格有影响 [12][16] - **论据**：协议内容全面务实，包括包销底价、资金支持、冶炼能力提升等；MP自冶炼比例提升，但短期难对我国中重稀土产业链构成实质挑战；MP获高包销底价后，国内稀土价格上涨空间或打开 [12][15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 特朗普对铜加50%关税，使纽约纽伦的铜价差拉大到27%，最终靠COMEX美国国内铜价上涨和LME铜价调整实现价差靠拢 [1][2] - 铝价从一万八涨到两万涨了11%没问题，但铜涨10%从九千一到一万美金有需求阻力 [2] - 2025年QE时MP整体外销量只有矿产量的50%，囤矿用于冶炼趋势明显 [9] - 2023年MP氧化浦尼产量1200吨出头，远期规划达6075吨 [11] - 摩根大通和高盛承诺为MP磁台厂建设提供10亿美金融资 [13] - 美国国防部花4亿美金购买MP公司15%股权成为最大股东 [14]

美国为了获取稀土资源，真是不惜一切代价。此前，美国通过走私行为，非法运输超过三千吨的稀土矿，五角大楼随即决定投入4亿美元以支持国内稀土产 业的发展。如今甚至试图通过回收废旧电子产品来寻找稀土的来源。 早先，美国主要通过从第三国偷偷运送稀土的方式进入境内，但这种方法显然难以持续，存在着高风险和高成本的问题，无法保障长久的供应链。而五角大 楼的4亿美元投资虽然是为了提升美国最大的稀土生产商——芒廷山口材料公司——的股权，以扶持相关产业，但这种投资短期内无法有效缓解稀土的严重 短缺。 这些电子垃圾的范围极其广泛，从个人使用的小玩意儿到公司的重要设备，甚至包括医疗器械，内含的矿产种类繁多，涉及多个关键金属。回收公司不仅能 够从中提取出金、银、铜、镍、钢、铝、锂、钴等重要金属，同时也能够提炼出稀土元素如钕、镨、铽、镝等。 因此，这些电子垃圾的价值猛然上升。鉴于美国的稀土矿储量有限，发现并开发一座新的稀土矿需要漫长的三十年时间，直接从现有产品中提取稀土，仿佛 是在开发一种新的"稀土矿"。那么，美国是否能够通过收集全球的电子垃圾来解决稀土危机呢？ 随着科技的不断进步，现代生活中几乎每样东西都已电子化，这意味着美国确实可以找 ...

镍价暴跌与印尼镍产业困境 - 伦敦金属交易所镍价跌至五年最低点每吨1.4万美元接近印尼生产成本线9000-10000美元 [2] - 印尼28条RKEF生产线停产导致镍矿石积压投资者面临数百亿美元损失 [2] - 印尼镍产业从全球精炼镍市场占比6%飙升至65%年产能达220万吨另有150万吨在建 [4] - 印尼镍年出口创汇300亿美元占出口总额10%创造数十万就业岗位 [4] 中国技术升级对镍需求影响 - 中国磷酸铁锂电池技术崛起降低镍需求电池回收利用率达95%以上 [10] - 中国2024年底趁镍价低迷增加10万吨国家战略储备 [12] - 印尼镍产能过剩本土消耗不足需从菲律宾进口镍矿石 [14] 资源与技术对比案例 - 越南拥有全球第二大稀土储量但提炼技术落后客户倾向选择中国加工 [17] - 澳大利亚锂矿占全球33%但57%需运往中国提炼 [17] - 中国控制全球90%稀土精炼产能92%精炼稀土出自中国企业 [17] 技术创新与产业主导权 - 中国新能源汽车市场份额达60%带动镍产业技术全链条发展 [21] - 中国政策稳定性保障新能源战略长期执行而印尼政策摇摆影响投资者信心 [21] - 未来竞争核心是创新实力与战略定力而非资源禀赋 [28]

稀土行业整体表现 - 多家A股稀土相关上市公司2025年半年度业绩预告显示盈利预期高增 行业集体回暖迹象明显 [1] - 稀土ETF（516780）连续5个交易日（7/9-7/15）获资金净流入2 21亿元 为A股稀土主题ETF中唯一净流入超2亿元产品 [1] - 截至2025/7/15 稀土ETF份额达11 29亿份 规模达13 72亿元 均创年内新高 近4个交易日日均成交额超2 5亿元 流动性突出 [1] 行业驱动因素 - 政策端：2025年商务部对部分中重稀土物项实施出口管制 强化"资源可控 产业升级"趋势 国内稀土定价权有望提升 [1] - 供需端：国内钕铁硼企业加速整合淘汰落后产能 新能源 新材料等应用产业扩张推动稀土需求持续增长 [1] 稀土产业特征 - 稀土被誉为现代工业"维生素" 中国拥有完整全产业链生产能力 从开采到加工全球领先 [2] - 中证稀土产业指数覆盖稀土开采 加工 贸易和应用环节上市公司 稀土ETF（516780）跟踪该指数 [2] 产品及管理人背景 - 华泰柏瑞基金旗下ETF总规模超5000亿元（截至2025/7/15） 行业第一梯队 运营经验超18年 [2] - 除稀土ETF外 公司还管理沪深300ETF（510300） A500ETF（563360） 红利低波ETF（512890）等标杆产品 [2]

稀土产业指数表现 - 中证稀土产业指数下跌0.46% 成分股华宏科技领涨7.19% 盛和资源上涨4.18% 奔朗新材上涨3.83% 京运通领跌 [1] - 稀土ETF嘉实近1周累计上涨6.05% [1] - 中证稀土产业指数前十大权重股合计占比55.58% 北方稀土权重最高达13.87% [5] 稀土ETF嘉实市场数据 - 稀土ETF嘉实盘中换手3.58% 成交9933.64万元 近1周日均成交2.79亿元居可比基金第一 [3] - 稀土ETF嘉实最新规模27.64亿元创近1年新高 份额21.93亿份创近1年新高 最新资金净流入1.55亿元 [3] - 稀土ETF嘉实连续4天获杠杆资金净买入 最高单日净买入1438.03万元 最新融资余额4252.22万元 [3] 稀土ETF嘉实业绩表现 - 稀土ETF嘉实近1年净值上涨50.35% 在指数股票型基金中排名前8.59% [3] - 稀土ETF嘉实成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅83.89% 上涨月份平均收益率9.69% [3] 稀土行业动态 - 中国6月稀土出口量7742.2吨 环比增长32.4% 同比增长60% 创2009年以来最高水平 [3] - 中信建投证券研报指出稀土海外高价将传导至国内市场 叠加消费旺季原料采购前置 下游补库预期下价格易涨难跌 [4] 成分股涨跌幅数据 | 股票代码 | 股票简称 | 涨跌幅 | 权重 | | 600111 | 北方稀土 | -0.55% | 13.87% | | 600580 | 卧龙电驱 | 1.26% | 5.82% | | 000831 | 中国稀土 | 0.37% | 5.70% | | 002600 | 领益智造 | 0.88% | 5.12% | | 601600 | 中国铝业 | -0.70% | 4.83% | | 002340 | 格林美 | -0.47% | 4.69% | | 600549 | 厦门铝业 | 0.46% | 4.44% | | 600010 | 包钢股份 | -2.46% | 4.36% | | 002202 | 金风科技 | -0.31% | 4.03% | | 600392 | 盛和资源 | 4.18% | 3.70% | [7]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [6] 报告的核心观点 - 全球战略性产业竞争加剧，关键战略矿产资源重要性增加，稀土作为我国核心战略金属，战略属性凸显，在商品价格至历史底部、供给压力缓解和战略金属定位催化下，稀土板块有望价值重估 [1][13] 根据相关目录分别进行总结 当前时点，稀土商品价格已至历史底部区间 - 过往三年，受新能源增速放缓、传统需求疲软和国内供给配额释放三重压力，稀土价格累计下跌近70%，氧化镨钕最低跌至35万元/吨，触及成本线，企业盈利转负 [3][15] - 2025年初以来，人形机器人量产预期和中美贸易摩擦推动稀土价格上涨，但幅度有限，截至2025年7月14日，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽5年价格分位仅约49%、12%、43%，仍处历史底部 [3][15] 我国高度重视稀土行业，持续强化产业掌控力度 - 国内稀土行业经治理整合，供给集中度和国家把控力提升，2025年2月20日新稀土管理条例明确两大集团主导行业发展 [3][18] - 工信部收缩供给，稀土冶炼分离配额增速从2023年的21%降至2024年的4%，若按新规将进口矿纳入配额体系，将提升对稀土金属和进口矿掌控力，强化国内稀土冶炼产业地位 [3][18] 全球贸易摩擦背景下，稀土中长期战略价值凸显 - 稀土是我国贸易反制重要手段，2025年4月4日对部分中重稀土物项出口管制，海外供需紧缺，价格上涨，内外价差大，国内价格有望跟随上涨 [4][22] - 海外加速稀土产业链构建，美国国防部拟投资MP公司扩大产能并设定价格底线，澳大利亚莱纳斯攻克中重稀土冶炼技术，但海外构建进度慢，对中国设备技术依赖难消除，凸显稀土战略属性 [4][22] - 随传统需求企稳和人形机器人应用推进，国家管控趋严叠加海外供给扰动，稀土价格和估值有上涨动能，重视中长期配置价值 [26] 磁材出口审批逐步放开，静待人型机器人加速落地 - 2025年5月磁材出口管制逐步放开，部分企业获批，但恢复出口需时间，出口政策变化或强化龙头客户粘性，提升海外补库需求 [5][35] - 磁材企业盈利改善，后续随稀土价格上涨和出口恢复有望量价齐升，盈利能力再度修复 [5][35] - 关注人形机器人开发落地进展对需求的提振，以及磁材企业切入磁组件业务带来的供应链身份变化和附加值提升 [5][35]

在全球经济的动荡中，稀土这一战略资源的地位愈显重要。最近，欧洲议会以523票赞成、75票反对、14票弃权的结果，通过了对中国稀土出口政策的谴 责决议，这足足相差448票，显现出欧洲在这一问题上的强烈立场与深刻的无奈。表面上看，似乎是对中国不满的发泄，实际上却揭示了一个尴尬的事 实：欧洲对于中国的依赖远比他们口头上宣称的要深刻得多。 近年来，中国在稀土领域的控制越来越引起国际关注。稀土元素是现代高科技产业不可或缺的原材料，包括手机、汽车、军工等众多领域都离不开它们。 然而，中国由于拥有世界上最丰富的稀土储量，早已成为这些资源的主要供应者。在这样的背景下，当欧洲议会要求中国增加稀土出口以满足其工业需求 时，背后其实是对自身供应链安全的深刻焦虑。 根据最新的统计，中国的稀土出口在2023年6月大幅增加，达到了7742吨，同比上涨60%。这不仅是自2009年以来的新高，同时也反映出国际买家对稀土 的渴求正在加剧。这一变化与最近中美之间关系的缓和密切相关，双方通过对话消弭了一些经贸摩擦，进而为中国的出口注入了强心剂。从数字上来看， 中国的整体出口同比增长5.8%，而贸易顺差更是达到了创纪录的1147.7亿美元。 这波稀 ...

港股市场表现 - 7月16日港股三大指数集体高开，恒指涨0.46%，国指涨0.56%，恒生科技指数涨0.89% [1] - 大型科技股全线上涨，生物医药股继续上扬，创新药概念股活跃，稀土概念股走高 [1] - 新消费概念股多数上涨，港股消费板块走势强劲，港股消费ETF（513230）现涨近2.5% [1] 消费市场数据 - 6月社会消费品零售总额4.2万亿元，同比增长4.8% [1] - 上半年社会消费品零售总额24.5万亿元，同比增长5.0% [1] - 人均GDP连续两年稳定在1.3万美元以上，文化旅游、医疗健康、养老消费空间广阔 [1] 行业投资机会 - 平安证券研报称，紧抓精神需求相关的细分赛道是下半年重要投资主线 [1] - 看好运动户外、黄金珠宝及文创潮玩IP相关的行业机会 [1] - 消费人群的情绪波动可能为消费品公司带来机会 [1] 相关ETF产品 - 旅游ETF（562510）或受暑期假期持续催化 [2] - 食品饮料ETF（515170）一键配置"吃喝板块"核心资产 [2] - 消费30ETF（510630）涵盖白酒、食品、美容护理、生物科技等细分板块 [2] - 港股消费ETF（513230）一键网罗港股新消费龙头 [2]