行业投资评级 - 标配（维持）[1] 核心观点 - 有色金属行业供需格局加快优化，小金属及新材料板块表现亮眼[1] - 稀土行业因政策调控和需求改善推动价格回升，钨行业受出口管制和新兴需求提振价格上行，贵金属及工业金属受美联储降息预期推动价格上涨[4][72][74][76] 行情回顾 - 申万有色金属行业近两周上涨8.37%，跑赢沪深300指数1.41个百分点，在申万31个行业中排名第5名[2][11] - 近两周子板块表现：小金属板块上涨21.87%，金属新材料板块上涨13.84%，工业金属板块上涨5.89%，贵金属板块上涨4.09%，能源金属板块上涨2.76%[2][15] - 本月至今行业上涨16.08%，跑赢沪深300指数6.55个百分点，排名第5名；年初至今上涨44.99%，跑赢沪深300指数31.55个百分点，排名第2名[11] - 近两周涨幅前十个股：章源钨业上涨57.70%，金力永磁上涨54.48%，北方稀土上涨46.39%[18][20] 主要产品价格 - 工业金属价格：LME铜价9839.50美元/吨，LME铝价2607美元/吨，LME铅价1988美元/吨，LME锌价2787美元/吨，LME镍价15300美元/吨，LME锡价34825美元/吨[4][22] - 贵金属价格：COMEX黄金3476.90美元/盎司，较8月初上涨60.9美元；COMEX白银39.71美元/盎司，较8月初上涨2.60美元；上海黄金交易所黄金Au（T+D）779.86元/克，较8月初上涨12.68元[4][33] - 能源金属价格：电池级碳酸锂8.37万元/吨，工业级碳酸锂8.20万元/吨，氢氧化锂7.73万元/吨，均较前一周回落[38] - 稀土价格：稀土价格指数226.27，较8月初回升21.16；氧化镨钕604元/公斤，较8月初回升73元；氧化镝1615元/公斤，较8月初下跌25元；氧化铽7050元/公斤，较8月初下跌65元[4][41] - 钨产品价格：白钨精矿23.8万元/吨，较年初上涨70%；仲钨酸铵35.5万元/吨，较年初上涨69%[4][75] 行业新闻 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在9月降息，CME"美联储观察"显示9月降息25个基点概率为88.7%[4][47][76] - 三部委联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，强化总量调控和监管[4][48] - 乌克兰启动多布拉锂矿开采权招标程序，存在开采权争议[49] - 锂业分会表示7月受采矿权证消息影响，碳酸锂期现货价格上涨[50] 公司公告 - 北方稀土上半年净利润9.31亿元，同比增长1951.52%[52] - 中国铝业拟出资3亿元参股设立稀有金属合资公司，持股20%[53] - 紫金矿业上半年净利润232.92亿元，同比增长54.41%[64] - 金力永磁上半年净利润3.05亿元，同比增长154.81%，拟10派1.8元[70] - 厦门钨业上半年净利润9.72亿元，同比下降4.41%[78] 投资建议 - 稀土行业建议关注中国稀土、金力永磁[4][73] - 钨行业建议关注厦门钨业[4][76] - 贵金属及工业金属建议关注紫金矿业[4][77]

市场成交概况 - 沪深两市总成交额2.8万亿元 较上一交易日缩量1725.05亿元 [1] - 沪市成交额1.22万亿元 深市成交额1.58万亿元 [1] 个股成交排名 - 东方财富成交额居首达324.03亿元 [1] - 寒武纪-U成交额265.07亿元位列第二 [1] - 宁德时代成交额234.83亿元位列第三 [1] - 北方稀土成交额215.49亿元 新易盛成交额214.34亿元分列第四、五位 [1]

市场整体表现 - A股市场强势上涨 沪指上涨0.37% 深指上涨0.99% 创业板指上涨2.23% [1] - 全市场成交27983亿 较上一交易日减少1725亿 [1] - 人民币汇率升值至7.13元 美元指数大跌 [1] - 板块轮动明显 科技股调整 近3300只个股收跌 [1] 锂电行业 - 锂电板块全线爆发涨幅居前 [1] - 先导智能2025年上半年净利润达7.4亿元 同比增长61.19% [2] - 第二季度单季净利润同比激增456.29% [2] - 行业供需不平衡 市场竞争加剧促进行业洗牌 [2] - 企业业绩出现分化 行业倡导去内卷强调价值竞争 [2] 消费行业 - 酿酒等大消费股震荡反弹 [3] - 秋季传统消费旺季临近 酒品购买力逐步回暖 [3] - A股市场2025年8月达到十年新高 资金流动性显著改善 [3] - 酒品板块估值接近底部 行业基本面回暖趋势明确 [3] 保险行业 - 保险板块表现活跃 [4] - 保险行业资金规模快速增长 [4] - 险资运用高股息资产构建稳定收益基础 布局成长性板块 [4] - 权益投资成为推动投资收益上升的核心力量 [4] 稀土行业 - 稀土板块再度活跃 [5] - 国内稀土价格走势出现分化 [6] - 氧化镨价格涨约15000元/吨 氧化镝涨约10000元/吨 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 稀土产品价格触底回升推动公司2025年上半年业绩大幅增长 营业收入188.66亿元同比增长45.24% 归母净利润9.31亿元同比增长1951.52% [3][4] - 全产业链布局优势显著 主要产品量价齐升 稀土金属销量同比增长32.33% 稀土功能材料销量同比增长17.93% [4] - 新能源汽车 人形机器人等新兴产业拉动稀土需求增长 行业供给保持稳定 公司作为全球最大稀土产品供应商将受益于供需格局改善 [4] 财务表现 - 2025年第二季度单季营收95.79亿元 同比增长32.53% 环比增长3.14% 归母净利润5.01亿元 同比增长7622.51% 环比增长16.24% [4] - 上半年毛利率12.28% 同比提升4.32个百分点 净利率6.71% 同比提升4.94个百分点 [4] - 盈利预测显示2025-2027年摊薄每股收益分别为0.81元 1.05元 1.33元 对应PE倍数分别为69.60倍 53.41倍 42.13倍 [4][5] 产能建设 - 华星稀土8000吨 甘肃稀土12000吨金属项目已完工并逐步投产 [4] - 中鑫安泰8000吨金属项目完成立项 能评 环评等前期工作 [4] - 北方磁材50000吨磁材合金项目 北方招宝3000吨磁体项目开工建设 [4] - 天骄清美9000吨抛光粉改扩建项目一期完工运行 [4]

市场整体表现 - A股市场整体小幅上涨 上证指数涨0.16%至3849.76点 深证成指涨0.93%至12688.85点 北证50指数涨2.47%至1592.84点 创业板指涨2.34%至2893.44点[4][5] - 港股市场整体反弹 恒生指数和恒生科技指数盘中涨幅均一度超过1%[12] 芯片产业链表现 - 芯片产业链个股出现调整 科创50指数盘中一度跌超3.5% 收盘跌2.51%至1330.31点[2][4] - 寒武纪盘中一度跌超8%[2] - 电子 计算机 通信等板块跌幅居前[6] 锂电产业链表现 - 锂电产业链爆发 Wind热门概念指数中锂电负极 动力电池 锂电池 锂电正极 固态电池 磷酸铁锂电池等概念涨幅居前[2] - 宁德时代盘中涨超14% 总市值超过1.4万亿元[2][6] - 电力设备板块领涨 盘中涨幅超过3% 先导智能 杭可科技等盘中"20cm"涨停[5] 有色金属板块表现 - 有色金属板块大涨 盘中涨幅一度超过3%[5] - 中国稀土 广晟有色等股票盘中涨停 多股盘中涨幅超过5%[5] 个股表现 - 工业富联总市值突破1万亿元 盘中股价再创历史新高 收盘涨3.74%至50.77元[2][8][9] - 天孚通信盘中涨幅一度超过10% 从2022年以来最低位算起最大涨幅已超过10倍[10] - 海尔智家港股涨6.62%至26.74港元 2025年上半年收入1564.94亿元 同比增长10.2% 其中海外市场收入增长11.7%[12][13] - 广深铁路股份港股盘中涨幅一度超过22% 2025年上半年营业收入139.69亿元 同比增长8.08% 净利润11.09亿元 同比增长21.55%[14][16] 其他板块表现 - 食品饮料 美容护理 汽车 医药生物等板块盘中涨幅居前[6] - 锂矿概念 新能源汽车等概念盘中领涨[6] - 药明生物港股涨6.64%至33.1港元 石药集团涨6.36%至10.04港元[12][13]

一句"200%的关税"重话，像一块巨石压住了白宫会客厅的空气。8月25日，特朗普在与韩国总统李在明会晤时，突然把矛头直指中国："中国必须向美国供 应稀土磁铁，否则将面临200%的关税。"这句话甫一出口，场内气氛骤然紧绷，台下人群低声交谈，镜头回切，特朗普的语气斩钉截铁。与此同时，另一则 消息在华盛顿传开：中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢将在本周稍晚抵美，与美国贸易代表格里尔和财政部高官展开会面。冷与热两股信号并行 释放，既像是在市场层面投下强心针，也像是为谈判桌预先布下筹码。 特朗普点名稀土磁铁，并非随意。它被称为现代工业的"维生素"，涉及领域广泛：电动车电机依赖它，导弹制导系统需要它，风力发电机、核潜艇同样不可 或缺。能够在全球范围内稳定大规模供应的国家屈指可数，而中国不仅拥有丰富的稀土矿产，更掌握冶炼、分离、烧结与深加工的完整产业链。经过数十年 积累，中国的产量占全球六成以上，加工环节则占据了约85%的份额。这份产业优势，才是美国真正的焦虑所在，它不是短期形成，而是多年工程师红利与 产业链整合的结果。 数据显示，美国对中国稀土磁铁的依赖程度远超一般人的想象。2024年，美国自中国进口的稀土磁铁占总 ...

稀土行业业绩增长 - 稀土产业链上市公司中报业绩普遍增长 推动板块持续走强 [1] - 稀土产品销量增加和均价上涨是业绩增长核心原因 某龙头公司提到镨钕等主要产品量价齐升 [1] - 2025年8月28日金属钕均价突破77.75万元/吨 单日上涨1万元 氧化钕达63.75万元/吨创阶段新高 [1] 供需格局变化 - 供给端实施总量调控管理 8月22日发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 [1] - 需求端汽车/3C电子产业升级 人形机器人/航空航天等新兴产业加速成长 打开稀土需求空间 [1] 市场资金动向 - 稀土ETF（516780）规模达37.42亿元创历史新高 近五个交易日规模增长11.37亿元 增幅43.65% [2] - 稀土ETF跟踪中证稀土产业指数 前五大成份股为北方稀土/包钢股份/中国稀土/盛和资源/卧龙电驱 [2] - 磁材行业进入传统旺季 稀土需求有望边际提升 稀土ETF成为投资者把握行情的重要工具 [2] 产品价格走势 - 在供给趋严和需求增长背景下 稀土产品价格中枢持续抬升 [1]

指数及成分股表现 - 中证稀土产业指数上涨1.85% [1] - 成分股中国稀土涨停10% 盛和资源上涨7.19% 广晟有色上涨6.75% [1] - 宁波韵升和中色股份等个股跟涨 [1] 稀土ETF嘉实表现 - 稀土ETF嘉实上涨1.62% 近1周累计上涨12.23% [1] - 近1年净值上涨117.84% 在指数股票型基金中排名前2.61% [4] - 自成立以来最高单月回报41.25% 最长连涨4个月涨幅83.89% 上涨月份平均收益率10.02% [4] 流动性和规模数据 - 盘中换手率3.58% 成交额2.92亿元 [4] - 近1周日均成交8.12亿元 排名可比基金第一 [4] - 最新规模80.06亿元 份额44.96亿份 均创成立以来新高且位居第一 [4] 资金流向 - 近6天连续资金净流入 合计20.17亿元 [4] - 最高单日净流入4.86亿元 [4] 政策影响 - 三部委联合发布稀土总量调控管理办法 将进口矿纳入指标管理 [5] - 行业集中度提升 国家对供给和价格控制力增强 [5] - 稀土行业呈现全球垄断格局 [5] 行业供需展望 - 2025下半年海外补库需求推动稀土磁材消费提升 [5] - 供给侧持续优化 分离厂管理实现有法可依 [6] - 供给端加速整合 稀土价格弹性值得重视 [6] 指数成分结构 - 前十大权重股合计占比59.32% [4] - 北方稀土权重13.22%涨幅3.67% 中国稀土权重5.63%涨停 [4][8] - 盛和资源权重3.87%涨幅7.19% 包钢股份权重4.78%涨幅1.43% [4][8] 投资工具 - 场外投资者可通过稀土ETF嘉实联接基金(011036)参与投资 [8]

股价表现 - 北方稀土股价上涨超过3% [1] - 成交额突破100亿元 [1]

有色金属板块市场表现 - 有色金属板块涨幅居前 申万一级行业指数上涨207% 主力资金净流入4478亿元 居31个申万一级行业首位 [1][2][5] - 个股表现突出 中国稀土涨停 江西铜业涨超7% 盛和资源涨逾6% 北方铜业和中金黄金涨超4% [1] - 有色龙头ETF(159876)场内涨幅盘中大涨近3% 现涨23% 获资金实时净申购660万份 [1] 稀土行业动态 - 稀土行业供给端调控升级 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 推动稀土价格上涨 [2] - 北方稀土上半年归属于上市公司股东的净利润同比大增195152% [2] - 稀土板块存在继续上涨动力 因供改政策清晰 监管严格 轻稀土价格持续上涨 战略价值重估 [3] 黄金行业表现 - 山东黄金上半年净利润2808亿元 同比增长10298% 西部黄金净利润154亿元 同比激增13194% [3] - 黄金板块受益于全球市场向好及经营优化 地缘政治缓和 美联储货币政策预期趋松支持金价表现 [3] 板块后市展望 - 美联储处于降息通道带来货币宽松 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升盈利能力 改善市场预期 [4] - 工业金属板块估值处于偏低水平 有向上修复空间 EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [9] 行业指数配置 - 中证有色金属指数中铜行业权重占比245% 铝153% 黄金144% 稀土115% 锂82% 能分散风险 [6]