沪铜早间小幅低开，日内行情有所回暖，收盘微跌0.08%。美国PPI走高打压降息预期，美指走强形成 一定压制，不过铜市供需面暂时有支撑，跌幅十分有限。 此前美国7月CPI的温和令市场对于美联储9月降息押注大幅升温，甚至有降息50个基点的猜测，然而昨 日公布的7月PPI意外走高，大超市场预期，数据公布后市场虽然继续押注9月降息，但降息50个基点的 可能性基本被排除，主因市场担忧物价压力抬头，隔夜美指反弹，沪铜走势略显承压。 对于铜价走势，金瑞期货表示，通胀令降息预期有波动，未来仍有海外美国经济逐步走弱，国内反内卷 驱动行情放缓，物流回流潜在过剩。几个因素不利于铜价持续上涨，且有向下压力。未来需观察消费改 善情况，若持续弱于季节性则支撑能力有限。 （文华综合） 之前海外矿端干扰较多，国内铜精矿加工费反弹有限，今日智利国家铜业公司称埃尔特尼恩特铜矿冶炼 厂已重启运行。机构统计的7月国内精炼铜产量稳中有增，不过受原料端偏紧的限制，对于后续精炼铜 产量有下滑的预期，不过仍需落实。最近LME铜库存仍然呈现震荡回升姿态，不过国内精铜社会库存 低位徘徊，现货升水仍然偏高，继续为铜价提供支撑。 ...

报告行业投资评级 - 铜：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [8] - 期权：short put @ 77,000元/吨 [8] 报告的核心观点 - 国内TC价格处于低位使铜价易涨难跌，市场对美联储降息预期提升，贵金属价格偏强，建议铜操作逢低买入套保，买入区间在77,000 - 77,500元/吨 [8] 各部分总结 期货行情 - 2025年8月14日，沪铜主力合约开于79290元/吨，收于78950元/吨，较前一交易日收盘-0.54%；夜盘开于78760元/吨，收于78940元/吨，较午后收盘下跌0.01% [1] 现货情况 - SMM1电解铜报价79320 - 79550元/吨，当月合约升水140 - 280元/吨，均价210元/吨，较前日微涨10元 [2] - 市场呈现国产货源紧张、优质品牌升水高、湿法铜需求旺盛三大特征，预计现货升水将保持坚挺 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国上周初请失业金人数降至22.4万人，前一周续请失业金人数降至195.3万人；7月PPI环比增0.9%，通胀数据韧性使市场减少美联储降息押注 [3] - 美国财长淡化降息言论，就业与通胀超预期韧性或压制铜价，关注美国7月零售销售月率数据 [3] 矿端 - 澳大利亚第二大金矿商寻求增加铜投资，铜业务收入占比最高可达40%，目前约为25% [4] 冶炼及进口 - 2025年1 - 7月国内24家样本企业累计生产阴极铜713.46万吨，同比增10.78%，7月产量107.51万吨，同比增14.84%，环比增1.17% [5] - 预计8月阴极铜产量为107万吨，同比增14.6%；印度年产能50万吨的铜冶炼厂申请成为LME上市交割品牌 [5] 消费 - BloombergNEF报告显示，人工智能数据中心建设或使2035年铜供应短缺600万吨，未来十年年均需求约40万吨，2028年达57.2万吨峰值 [6] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化875吨至155850吨，SHFE仓单较前一交易日变化1634吨至24434吨 [7] - 8月11日国内市场电解铜现货库存12.56万吨，较此前一周变化 - 0.60万吨 [7] 策略 - 铜操作建议逢低买入套保，买入区间77,000 - 77,500元/吨；套利暂缓；期权short put @ 77,000元/吨 [8] 价格与基差数据 |项目|2025 - 08 - 15|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 08|2025 - 07 - 16| |----|----|----|----|----| |SMM：1铜（升贴水）|210|200|110|-20| |升水铜（升贴水）|260|240|135|0| |平水铜（升贴水）|160|165|80|-50| |湿法铜（升贴水）|45|30|0|-115| |洋山溢价|54|54|57|63| |LME（0 - 3）|-79|-87|-63|-22| |LME库存|155850|155875|156000|109625| |SHFE库存|81933|/|72543|/| |COMEX库存|242032|241210|238684|212466| |SHFE仓单|24434|22800|20145|34379| |LME注销仓单占比|7.41%|7.48%|7.00%|37.69%| |CU10 - CU08连三 - 近月|-60|30|-10|-240| |CU09 - CU08主力 - 近月|-30|10|10|-50| |CU09/AL09|3.81|3.82|3.78|3.84| |CU09/ZN09|3.51|3.51|3.47|3.52| |进口盈利|45|-75|-167|-466| |沪伦比（主力）|8.12|8.03|8.09|8.12| [27][28][29]

LME铜期货价格走势 - 8月15日LME铜期货价格窄幅震荡 开盘报9777 5美元/吨 现报9776 5美元/吨 跌幅0 01% 盘中最高9784美元/吨 最低9764美元/吨 [1] - 8月14日LME铜期货收盘价9768 5美元/吨 较前一交易日下跌0 13% 日内波动区间9714 0-9836 5美元/吨 [1] 电解铜现货市场动态 - 8月14日电解铜现货沪伦比值8 1 进口盈亏44 55元/吨 较前一交易日(-75 3元/吨)显著改善 [1] 铜供应链更新 - 智利国家铜业公司El Teniente铜冶炼厂已重新启动 [1] - LME铜注册仓单144800吨 注销仓单11050吨(减少500吨) 总库存155850吨(减少25吨) [1]

铜矿行业产量预期下调 - 智利国家铜业委员会大幅下调2025年铜产量增长预期，预计产量将比去年增长1 5%，仅为5月份预测增幅的一半 [1] - 预测增长下滑主要由于必和必拓旗下埃斯孔迪达铜矿（全球最大的铜矿）和英美资源集团与嘉能可联合运营的科亚瓦西铜矿6月份产量下降 [1] 铜矿公司股价表现 - Hudbay Minerals股价下跌超过4% [1] - 麦克莫兰铜金、南方铜业、Ero Copper股价下跌超过2% [1]

市场整体表现 - 三大指数集体下滑 上证指数下跌0.46% 深证成指下跌0.87% 创业板指下跌1.08% [1] - 山西板块整体表现疲软 下跌1.96% [1] 广誉远（600771）表现 - 股价逆势上涨1.08% [2] - 融资融券余额达7.25亿元 融资净卖出762.35万元 [2] - 公司为中华老字号中药企业 践行"全产业链打造高品质中药"发展战略 [2] 北方铜业（000737）表现 - 股价逆势上涨0.43% [3] - 融资融券余额5.54亿元 同比增加4.33% 融资净买入2281万元 [3] - 公司为华北地区最大铜生产企业 2021年完成重大资产重组 [3]

美股铜业股表现 - 美股铜业股盘前集体下跌 力拓跌近2% 必和必拓跌1.4% 麦克莫兰铜金和南方铜业跟跌 [1] - 力拓最新价63.570美元 盘前跌幅1.75% 必和必拓最新价54.730美元 盘前跌幅1.39% [1] - 麦克莫兰铜金最新价42.740美元 盘前跌幅0.54% 南方铜业最新价99.500美元 盘前跌幅0.20% [1] 智利铜产量预期调整 - 智利国家铜业委员会大幅下调2025年铜产量增长预期 从3%下调至1.5% [1] - 产量预期下调主因必和必拓旗下埃斯孔迪达铜矿和英美资源集团与嘉能可联合运营的科亚瓦西铜矿6月产量下降 [1] - 埃斯孔迪达铜矿为全球最大铜矿 其产量波动对全球铜供应影响显著 [1]

报告核心信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 14 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价继续上涨，沪铜主力收盘报 79360，隔夜美 CPI 数据低于预期，市场押注 9 月降息 25BP，美元指数下跌，利多铜价 [10] - 现货涨 325 至 79475，现货升水持平 200，交割临近国产货源紧张但进口货源补充，预计升水小降 [10] - 现货沪伦比值下降至 8.088，进口亏损缩窄至 75，0 - 3C 结构扩大至 87，仓单和提单溢价持平 [10] - 短期现货市场内强外弱，宏观面受中美降息预期影响，市场做多情绪回升，铜价仍以逢低买入为主 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜主力收盘 79360，受美 CPI 数据及降息预期影响，美元指数下跌利多铜价 [10] - 现货涨 325 至 79475，升水持平 200，预计升水小降 [10] - 沪伦比值降至 8.088，进口亏损缩窄至 75，0 - 3C 结构扩大至 87，仓单和提单溢价持平 [10] - 短期市场内强外弱，宏观面带动做多情绪，铜价逢低买入 [10] 行业要闻 - Codelco6 月铜产量同比增长 17%，达 12.02 万吨 [11] - 2025 年 6 月中国家用空调出口量同比下滑 25.6%至 649.6 万台 [11] - 美国 7 月未季调 CPI 年率 2.7%与上月持平，核心 CPI 年率升至 3.1%，交易员加大 9 月降息押注 [11] - 再生铜杆企业担心 9 月 1 日招商引资政策取消，或暂停生产待通知落实 [11]

新能源及有色金属日报 | 2025-08-13 降息预期上升叠加现货地域性紧缺 铜价震荡上升 市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-08-12，沪铜主力合约开于 78750元/吨，收于 79020元/吨，较前一交易日收盘0.00%，昨日夜盘沪铜主力合约 开于 79220元/吨，收于 79410 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.49%。 现货情况： 消费方面，近期市场表现分化明显，受终端提货放缓影响，部分企业主动减产控制库存，拖累整体开工水平；而 铜价低位运行则促使多数企业维持平稳生产。行业库存呈现双降态势，原料库存减少6.67%至3.5万吨，成品库存下 降5.62%至6.89万吨。线缆行业表现相对亮眼，开工率环比提升2.55个百分点至69.89%，主要受益于电网订单集中 交付，但建筑等民用领域仍显疲软。随着月初资金面改善及减产企业逐步复产，预计本周精铜杆开工率将回升至 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属日报 | 2025-08-13 70.79%，而线缆行业受制于民用需求不足，开工率或小幅回落至68.92%。当前市场仍呈现\"电力强、民用弱\"的差 异化 ...

人工智能数据中心建设对铜市的影响 - AI数据中心的迅速建设可能导致全球铜市供应进一步收紧 预计到2035年供应缺口将达到600万吨 [1] - 未来10年AI行业对铜的年均需求约为40万吨 2028年将达到峰值57.2万吨 [1] - 到2035年数据中心使用的铜累计总量可能超过430万吨 [1] 其他行业对铜需求的影响 - 电力传输和风能等行业的铜需求也在飙升 预计到2035年这些行业的铜使用量将增加近一倍 [1] 铜市供需状况分析 - AI产能增加给本已吃紧的铜市场带来压力 新铜供应投资不足加剧了这一压力 [1] - 预计到2035年全球铜供应量仅为2,900万吨 远低于满足需求所需的3,500万吨 [1] - 铜价预计将在2028年达到每吨13,500美元的峰值 [1] 铜在数据中心项目中的成本占比 - 数据中心项目的资本支出中 铜占到近6% [1] 铜期货市场动态 - COMEX 9月铜期货合约周二上涨8.55美分或1.93% 结算价报每磅4.5255美元 [1] - 此前因特朗普宣布将精炼铜排除在50%进口关税之外 纽铜在7月底暴跌20% [1]

港股铜业股表现 - 五矿资源股价大涨9.24%至4.61港元 刷新阶段新高[1] - 江西铜业股份涨5.84%至18.49港元 中国有色矿业涨3.23%至7.98港元[1] - 兴业合金涨1.98%至1.03港元 中国金属利用及中国黄金国际小幅跟涨[1] 五矿资源业绩表现 - 上半年收入28.17亿美元 同比增长47%[1] - 公司权益持有人应占溢利3.4亿美元 同比大幅增长1511%[1] - 收入增长主要受销量增加及商品价格上涨推动[1] - 利润增长得益于三座铜矿产量全面提升及铜金银锌市场价格上扬[1] 铜矿供应状况 - 全球铜矿产量增长有限 智利6月产量同比增长17%但主要矿场减产[1] - Escondida铜矿（全球最大）产量下降33% Collahuasi矿减产29%[1] - Las Bambas单位成本下降助力五矿资源盈利改善[1] 市场需求预期 - 市场预计9月后中国基建及电网投资需求回升[1] - 新能源行业需求增长可能进一步推升铜价[1] - 铜金银锌等金属市场价格全面上扬支撑行业盈利[1]