证券之星消息，11月3日电网设备板块较上一交易日上涨2.52%，特变电工领涨。当日上证指数报收于 3976.52，上涨0.55%。深证成指报收于13404.06，上涨0.19%。电网设备板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600089 | 特变电工 | 21.54 | 10.01% | 416.42万 | | 86.62亿 | | 603312 | 西典新能 | 52.11 | 9.43% | 6.27万 | | 3.16亿 | | 301120 | 新特电气 | 19.37 | 8.76% | 58.38万 | | 11.19亿 | | 000682 | 东方电子 | 12.82 | 7.73% | 1 95.09万 | | 12.06亿 | | 688676 | 金融技 | 73.30 | 7.04% | 31.90万 | | 23.09亿 | | 920037 | 广信科技 | 100.83 | 6.29% | 2.85万 | | 2.84 ...

电网ETF市场表现 - 11月3日，电网ETF（561380）上涨超过2% [1] 政策背景与行业方向 - “十五五”规划建议提出加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，并着力构建新型电力系统 [1] - 政策坚持风光水核等多能互补发展，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展 [1] - 加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代 [1] - 全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设 [1] 指数构成与行业覆盖 - 电网ETF（561380）跟踪恒生A股电网设备指数（HSCAUPG） [1] - 该指数选取主营业务收入至少40%来自电网设备相关领域的内地上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖电子设备、仪器和元件等多个子行业，全面反映电网设备行业上市公司整体表现 [1]

市场表现与资金面 - 上周A股市场先涨后跌，一度突破4000点后震荡回落 [1] - 融资融券余额突破2.5万亿元关口，显示市场风险偏好处于高位 [1] - A股周内日均成交额上升至2.33万亿元 [1] - 市场风格表现为周期行业优于消费行业，消费行业优于成长行业，成长行业优于金融行业 [1] 政策与宏观环境 - 国内《"十五五"规划建议稿》正式公布，为未来产业布局与经济结构优化提供方向 [1] - 央企战新基金启动，重点投向人工智能、高端装备、量子科技等新兴产业 [1] - 中美经贸磋商达成初步共识，有助于控制市场中期风险和提振短期风险偏好 [1] - 美联储10月降息25个基点，但后续降息路径存在不确定性 [1] 行业配置与投资策略 - 建议以均衡风格应对市场快速轮动，科技布局聚焦核心主线，价值风格关注远期业绩改善 [2] - "十五五"规划中军工领域表述超预期，叠加三季报订单确认，可能带来阶段性表现 [2] - 内需政策向居民和消费倾斜的迹象尚不明显，市场风格难以明显切换至内需消费 [2] - 消费行业短期业绩承压，但股价已较多反映中期悲观预期 [2] - 科技风格处于消化资金压力阶段，关注有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子及风电储能等方向 [2] - 价值方向关注非银金融（券商/保险/金融IT）、出口链（有色/电网设备/工程机械）以及高股息的消费白马 [2]

政策导向变化 - 新质生产力依然是“十五五”阶段的骨干产业，但政策更重视技术原始创新和科技创新对实体产业的融合[1] - 科技自立自强提升到核心战略高度，人工智能、生物医药、量子科技等前沿领域及高端仪器、工业母机等“瓶颈”产业将持续获得政策红利[1] - 环境应对从“底线思维”转变为“识变应变求变”和“敢于斗争、善于斗争”[1] - 总基调从“深化供给侧结构性改革为主线”转变为“坚持以经济建设为中心”[1] - 主要目标从“产业链现代化水平明显提高”转变为“科技自立自强水平大幅提高”[1] 核心投资主线 - 科技创新大概率是贯穿未来五年的核心投资主线，底层逻辑是城镇化率达67%后，经济“新引擎”从房地产切换为科技创新、产业升级和消费驱动[4] - 人工智能、数字经济趋势下的产业机遇可能成为新的经济支撑力量之一[4] - AI浪潮下，国产算力、大模型、先进芯片、下游端侧应用、储能等多个国内产业链环节可能加速发展[4] - 中国制造优势显著，制造业增加值占全球比重近30%连续多年世界第一，在电动汽车、光伏、芯片、机器人、创新药等领域取得重大进展[3] - 军贸出口、机器人、固态电池等其他产业趋势可能取得进展，储能、风电、电网设备、锂电池等绿色转型环节将受益[4] 资本市场启示与机遇 - 回顾近20年五年规划，A股市场结构演变与政策导向紧密相连，制度建设是行情根基，投资主线与规划强相关，增量资金决定市场风格[3] - “十五五”期间资本市场机遇主要围绕两大内核：AI浪潮趋势和中国制造优势[3] - 资本市场将更聚焦服务新质生产力，养老金、保险等中长期资金入市将扩大，其偏好的稳健增长、高股息资产值得重视[3] 消费板块前景 - 政策提出“大力提振消费”并部署“加大直达消费者的普惠政策力度”，消费板块可能迎来价值重估[5] - 部分人群具有中高端消费能力，激发企业投入研发生产更优质产品，消费升级可能在“十五五”期间再现[5] - 智能车经过技术迭代和用户体验优化，爆款产品不断涌现，智驾车对燃油车的加速替代可能已经来临，今年汽车销量大涨已成为现实[5] 投资策略建议 - 对科技的配置需聚焦AI核心主线品种，而非追逐科技风格扩散中的边缘补涨机会，需承受核心主线品种波动[5] - 外溢的科技资金会利好部分价值类行业的阶段机会，建议围绕2026年潜在改善趋势布局，包括受益资本市场走强的非银、受益海外制造业复苏的有色和部分出口链[5] - 四季度行情震荡加剧，“科技创新、政策催化、业绩爆发”三大敏感因子定价持续性较差，操作难度加大，控制仓位或选择安全边际较高的红利资产可能是相对明智的策略[6]

融资交易活动 - 2025年10月31日，公司融资买入671.02万元，融资偿还633.4万元，实现融资净买入37.62万元 [1] - 当日融资余额为2.99亿元，占公司流通市值的比例为4.53% [2] - 近3个交易日（10月29日至10月31日）公司融资连续呈现净买入状态，累计净买入金额达1549.91万元 [1] 近期融资余额变动趋势 - 公司融资余额从10月27日的2.85亿元波动上升至10月31日的2.99亿元，五个交易日内增加约1400万元 [2][3] - 10月29日融资净买入额最高，为1106.98万元，当日融资余额环比增长3.91%至2.94亿元 [2][3] - 10月30日融资净买入405.32万元，融资余额增长1.38%至2.98亿元 [2][3] - 10月28日和10月27日融资为净偿还状态，净偿还金额分别为227.35万元和253.60万元，融资余额相应下降0.80%和0.88% [2][3] 融券交易与总体两融情况 - 2025年10月31日，公司未发生融券交易 [2] - 当日融资融券总余额为2.99亿元，较前一个交易日上涨0.13% [2][3]

电网设备板块市场表现 - 11月3日电网设备板块出现短线拉升行情 [1] - 新特电气股价上涨接近10% [1] - 西典新能股价上涨超过5% [1] - 思源电气 中国西电 金盘科技 万马股份等公司股价跟随上涨 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度（25Q3）收入及业绩表现超预期，单季营收同比增长25.12%至14.45亿元，归母净利润同比增长30.21%至3.36亿元 [1] - 新业务拓展贡献收入增量，海外新能源与水表业务取得突破，预计将带动未来增长 [2] - 尽管毛利率有所下滑，但受益于财务费用率改善和所得税率大幅降低，25Q3净利率同比提升0.91个百分点至23.25% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，增速分别为1.7%、17.2%和15.1% [4][5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度（25Q1~Q3）公司实现营收33.69亿元，同比微降1.19%；实现归母净利润7.32亿元，同比下降7.48% [1] - 25Q3单季营收为14.45亿元，同比增长25.12%；单季归母净利润为3.36亿元，同比增长30.21% [1] - 25Q1~Q3公司毛利率为39.89%，同比下降6.08个百分点；25Q3单季毛利率为37.67%，同比下降11.75个百分点 [3] - 25Q1~Q3公司净利率为20.14%，同比下降3.19个百分点；但25Q3单季净利率为23.25%，同比提升0.91个百分点 [3] 盈利能力驱动因素 - 费用端：25Q1~Q3销售/管理/研发/财务费率分别为9.52%/4.58%/7.79%/-5.04%，财务费用率同比大幅下降3.8个百分点 [3] - 税负端：25Q3所得税率约为8.42%，相比去年同期的20.62%大幅降低，对盈利增长产生积极贡献 [3] 业务进展与成长空间 - 新能源业务在非洲、拉美等弱电网地区中标中压微网及农业灌溉项目，并完成中低压微电网解决方案的自主研发 [2] - 海外工商储需求全面向好，预计将推动新能源业务持续高速增长 [2] - 水表业务实现非洲本地化制造突破，南非智能超声波水表工厂正式投产，增强全球智慧能源市场协同能力 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为10.19亿元、11.94亿元、13.74亿元 [4][5] - 对应每股收益（EPS）分别为2.10元、2.46元、2.83元 [5] - 基于2025年10月31日收盘价33.77元，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为16.1倍、13.8倍、12.0倍 [5] - 对应市净率（P/B）分别为2.1倍、1.9倍、1.8倍 [5]

投资评级 - 报告对四方股份的投资评级为“优于大市” [1][5][24] 核心观点 - 报告认为公司网内外业务景气共振，固态变压器有望打开新增长空间 [1] - 公司前三季度经营业绩稳健，减值影响利润增速 [1][8] - 三季度以来网内交付修复，网外业务保持较快增长 [2][19] - 公司海外布局加速，多国实现标志性突破 [2][20] - 公司在固态变压器技术领域领先，已有多个重点项目交付业绩 [2][22] 经营业绩分析 - 2025年前三季度公司实现营收61.32亿元，同比增长20.39%；实现归母净利润7.04亿元，同比增长15.57% [1][8] - 2025年前三季度公司毛利率为30.77%，同比下降2.93个百分点；净利率为11.47%，同比下降0.51个百分点 [1][8] - 2025年第三季度公司实现营收21.11亿元，同比增长30.65%；实现归母净利润2.28亿元，同比增长22.78% [1][19] - 2025年第三季度公司毛利率为31.24%，环比上升1.83个百分点；净利率为10.77%，环比上升0.07个百分点 [1][19] - 2025年上半年电网自动化业务营收17.26亿元，同比增长2.21%，毛利率40.83%；电厂及工业自动化业务营收20.03亿元，同比增长31.25%，毛利率23.82% [2][19] 业务进展与亮点 - 公司海外市场取得突破，产品完成泰国、马来西亚、韩国、印尼等多国入网测试，并中标老挝、刚果、印度等多个SVG项目 [2][20] - 公司具备交流10kV-35kV、直流20kV-60kV接入，240V-800V直流输出的固态变压器系列产品，整机效率已提升至98.5% [2][22] - 公司是国内少有的能提供数据中心交直流配电系统一二次关键设备及全套解决方案的厂家，上半年中标阿里巴巴、中国移动等多个数据中心项目 [22] 盈利预测与估值 - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.28亿元、10.05亿元、12.05亿元，同比增长16%、21%、20% [3][24] - 报告预计公司2025-2027年动态市盈率分别为28倍、23倍、20倍 [3][24] - 根据盈利预测，公司2025-2027年每股收益分别为0.99元、1.21元、1.45元 [4] - 报告预测公司2025-2027年净资产收益率分别为17.7%、20.2%、22.5% [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配（维持）[2] 报告核心观点 - “十五五”规划建议发布，大力支持新能源行业发展，加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统[4] - 综合整治“内卷式”竞争有利于遏制恶性竞争，推动行业转向健康、可持续的高质量发展，帮助业内企业恢复合理利润空间[4] - 大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设，有利于全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[4][40] 行情回顾总结 - 截至2025年10月30日，近两周申万电力设备行业上涨4.66%，跑赢沪深300指数2.68个百分点，在申万31个行业中排名第3名[4][11] - 申万电力设备行业本月上涨1.69%，跑赢沪深300指数0.20个百分点，在申万31个行业中排名第12名[4][11] - 申万电力设备板块年初至今上涨46.13%，跑赢沪深300指数26.43个百分点，在申万31个行业中排名第4名[4][11] - 子板块方面，近两周电池板块表现最佳，上涨7.37%，光伏设备板块上涨5.86%，电机板块上涨4.66%，电网设备板块上涨0.39%，风电设备板块下跌0.30%，其他电源设备板块下跌2.15%[4][15] - 个股方面，近两周芳源股份、铜冠铜箔和鹏辉能源涨幅排名前三，分别达46.23%、36.88%和35.39%[4][19] 电力设备板块估值及行业数据总结 - 截至2025年10月30日，电力设备板块PE(TTM)为34.61倍，高于近一年平均值26.96倍[4][24] - 子板块估值方面，电机Ⅱ板块PE(TTM)为62.48倍，其他电源设备Ⅱ板块为56.90倍，电池板块为35.09倍，风电设备板块为33.09倍，光伏设备板块为30.84倍，电网设备板块为29.24倍[4][24] - 光伏设备板块当前估值距近一年平均值差距最大，达49.54%[4][24] - 产业链价格方面，截至2025年10月29日当周，多晶硅致密料价格为5.20万元/吨，价格环比持平；182TOPCon电池片均价为0.310元/W，环比下降1.59%；组件价格整体环比持平[31][32] 产业新闻总结 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出加快建设新型能源体系，坚持风光水核等多能并举，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设[35] - 2025年9月，全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%，其中绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9%[35] - 重庆市发布2025—2026年度新能源机制电价竞价工作通知，机制电量总规模为48.6亿千瓦时，风电、光伏发电项目竞价上限均为0.3964元/千瓦时[35][36] - 《海南清洁能源岛新型电力系统建设实施方案》发布，力争到2030年基本建成清洁能源岛新型电力系统示范省[38] - 2025年9月，国家能源局核发绿证2.29亿个，其中可交易绿证1.58亿个，占比68.86%[38] 公司公告总结 - 国电南瑞2025年前三季度实现归母净利润48.55亿元，同比增长8.43%[38] - 明阳智能2025年前三季度实现归母净利润7.66亿元，同比下降5.29%[38] - 隆基绿能2025年前三季度归母净利润为-34.03亿元，同比减亏47.52%[38] - 爱旭股份2025年前三季度归母净利润为-5.32亿元，同比减亏81.20%[38] - 昱能科技2025年前三季度实现归母净利润0.66亿元，同比下降55.52%[38] 投资建议总结 - 建议关注受益于新型储能蓬勃发展，技术和规模领先的头部企业[4][40] - 报告列出了建议关注标的要点，包括国电南瑞、阳光电源、东方电缆、金风科技、隆基绿能等公司在特高压、智能电网、虚拟电厂、储能系统、海缆、风电、BC电池技术等领域的优势[41]

板块整体表现 - 10月31日电网设备板块整体下跌0.46%，表现弱于上证指数（下跌0.81%）和深证成指（下跌1.14%）[1] - 板块内个股表现分化，呈现涨跌互现格局，领涨股为冠城新材（上涨10.08%），领跌股为金盘科技（下跌6.52%）[1][2] - 从资金流向看，当日板块主力资金净流出12.81亿元，而游资和散户资金分别净流入2.23亿元和10.58亿元，显示主力资金态度谨慎[2] 领涨个股及资金动向 - 冠城新材涨幅最大达10.08%，收盘价3.93元，成交额3.28亿元，主力资金净流入9189.88万元，主力净占比高达28.06%[1][3] - 昇辉科技上涨8.56%，收盘价8.24元，成交额4.78亿元[1] - 宏发股份上涨4.56%，收盘价30.47元，成交额14.46亿元，主力资金净流入4173.60万元，游资净流入1.13亿元[1][3] - 国电南瑞虽未列涨幅榜，但获得主力资金净流入2.07亿元，为板块内最高，主力净占比12.36%[3] 领跌个股及资金动向 - 金盘科技领跌板块，跌幅达6.52%，收盘价68.48元，成交额20.92亿元[2] - 特变电工下跌5.64%，收盘价19.58元，成交额高达66.92亿元，为板块内成交额最高个股[2] - 宝胜股份下跌3.98%，收盘价5.31元，成交额3.63亿元[2]