报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 现货市场 - 普氏62指数最新为92.75，日变化-0.20，周变化0.00 [2] - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新695，日变化0，周变化-3；PB粉最新700，日变化0，周变化-8等 [2] - 巴西主流矿中，巴混最新734，日变化0，周变化-5；巴粗IOC6最新673，日变化0，周变化-8等 [2] - 非主流矿中，罗伊山粉最新670，日变化0，周变化-8；南非粉最新760，日变化0，周变化-8等 [2] - PB块/块矿溢价最新847，日变化2，周变化2；乌球/球团溢价最新777，日变化0，周变化-3 [2] - 内矿唐山铁精粉最新875，日变化0，周变化-13 [2] 盘面市场 - 大商所合约中，i2601最新679.5，日变化3.0，周变化7.5；i2605最新663.0，日变化3.0，周变化9.0；i2509最新705.5，日变化3.0，周变化7.5 [2] - 新交所合约中，FE01最新90.93，日变化0.00，周变化0.71；FE05最新89.56，日变化-0.01，周变化0.62；FE09最新92.17，日变化-0.20，周变化0.38 [2] 基差/内外盘价差等 - 大商所合约月间价差方面，i2601为26.0，i2605为16.5，i2509为-42.5 [2] - 新交所合约月间价差方面，FE05为1.37 [2] - 盘面与现货基差/内外盘价差有相应数据体现，如FE01为-57.9等 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求韧性尚可叠加市场情绪回暖，期价震荡走高，但供应压力未退且需求增量空间受限，基本面料难持续改善，上行驱动不强，预计矿价延续震荡运行态势，关注成材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，关注MA5一线支撑，核心逻辑为需求韧性尚可，矿价震荡走高 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局有变化，钢厂生产积极，矿石终端消耗持续回升，需求韧性表现尚可，给予矿价强支撑；财年末矿商冲量积极，港口到货和矿商发运均大幅回升至年内高位，内矿供应也在恢复，矿石供应压力依然偏大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内A股市场流动性尚可，地缘政治冲突大幅缓解，海外扰动减弱，股指预计偏强震荡；各品种因自身供需、宏观环境、政策等因素呈现不同走势，如国债受弱经济利好但短期利率风险压制上涨空间，有色金属、黑色金属、农产品、能源化工等板块各品种走势受供需、成本、地缘政治等因素影响[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 国债受弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 市场风险偏好改善，金价短期或承压，但地缘和关税等不确定性仍高企，金价料震荡运行 [1] - 银价短期震荡为主 [1] - 近期美联储多位官员发表鸽派言论，再出口窗口打开情况下，铜库存有望进一步下滑，铜价短期震荡偏强运行 [1] - 国内电解铝库存水平偏低，下游需求进入淡季，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝现货价格持续回调，盘面价格更弱，期货维持贴水限制下方空间，冶炼端利润尚可产量提升施压盘面价格 [1] - 供应恢复预期较强，需求已有走弱迹象，关注反弹高位布局空头机会 [1] - 印尼镍矿升水仍高企，LME镍库存近期累增，商品情绪回暖后镍价短期小幅反弹但空间料有限，中长期一级镍过剩压制仍存，关注国内外库存变化，建议短线区间操作，反弹卖出套保，警惕国内外宏观及资源国政策端变动 [1] 有色金属 - 宏观情绪稍有改善，关注关税相关进展及国内外经济数据变化 [1] - 印尼镍矿升水仍较为坚挺，但镍铁价格下跌，社会库存连续几周增加，下游订单偏弱，钢厂减产消息增加，不锈钢现货成交阶段性转好，短期不锈钢期货震荡反弹，但持续性仍待观察，中长期供给压力仍存，操作上建议短线为主，逢高卖出套保，产业端关注原料变化及钢厂排产 [1] - 光伏减产令消息传出叠加需求淡季，短期锡价承压，后续关注油价大涨对有色板块的利多 [1] - 工业硅供给端复产，需求端维持低位且无改善，库存压力巨大 [1] - 多晶硅下游排产快速下降，仓单充足，供给端减产不明显 [1] - 碳酸锂矿端价格持续下降且未现减产，下游原料库存高位，采买不积极 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷现货处于旺季向淡季切换的窗口期，成本松动以及供需宽松的格局未变，暂未观察到价格有向上驱动 [1] - 铁矿石铁水见顶预期，6月份供给端存在增量，关注钢材压力 [1] - 锰硅短期产量小幅增加，需求向弱，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 硅铁成本受煤炭影响，利润倒逼下产量向下，需求边际走弱，供需过剩压力仍在 [1] - 玻璃供需双弱延续，淡季来临，需求向弱，价格继续偏弱 [1] - 纯碱检修快速恢复，供给过剩担忧再起，且终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 煤焦现货情绪有所好转，供应过剩大周期下预计反弹空间有限，盘面提前反弹计价较多上涨空间，把握升水机会卖出套保，焦煤上方压力800 - 820 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，上方压力1380 - 1400 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油和菜油在原油滞涨/下跌后，油脂回归供强需弱、累库趋势的较弱基本面，预计迎来补跌 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势，当前美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性仍强，关注美国经济衰退进展以及中美关税战走向，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品出现累库迹象但库存压力不大，关注后期累库情况 [1] - 巴西2025/26年度甘蔗产量料为6.634亿吨，较上一年度下滑2%，中南部地区甘蔗产量料为6.029亿吨，较上一年度减少2.5%；糖产量料为创纪录的4590万吨，较上一年度增长4%，中南部地区糖产量料为4180万吨，较上一年度增长3.7%，后期若原油持续偏弱运行，或影响巴西新榨季制糖比使产糖量超预期 [1] - 玉米短期进口玉米、糙米拍卖消息扰动，多头获利了结，盘面表现偏弱，小麦后续存涨价预期，玉米年度供需预期趋紧，若无明显政策变化，C09维持中期看多观点不变 [1] - 粕类短期预期M09偏震荡，建议关注月底种植面积报告结果，四季度存去库预期，远月存在进口成本抬升预期，建议考虑低位布局远月多单机会 [1] - 纸浆处于需求淡季，布针暂停入库的利好消退后偏空看待，建议空配或进行11 - 1反套 [1] - 原糖主力合约临近交割但仍维持高持仓量，资金博弈激烈波动较大，建议观望 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，养殖利润整体维持较好水平，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱但整体下滑有限，期货整体仍呈现稳势 [1] 能源化工 - 原油、燃料油因中东地缘局势降温，盘面情绪走空，特朗普能源政策利空，长期供需有走向宽松倾向 [1] - 沥青受成本端拖累，山东地区消费税退税或提高，需求复苏较慢 [1] - 橡胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶地缘情绪缓和，BR溢价回吐，原油端弱势牵制，丁二烯暂时维稳，合成胶基本面承压，顺丁出厂价下调，预计短期内价格偏弱运行，关注后续丁二烯及现货调价以及顺丁库存去化进度 [1] - PTA、乙二醇、短纤因伊朗和以色列战争缓和，原油大幅下跌，化工跟随下行 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，装置负荷回升，持货集中，有部分纯苯装置传闻有减量情况但预计影响较小，基差也有所走弱 [1] - 塑料、PVC、烧碱情绪消退，盘面回归基本面，检修情况及需求变化影响价格走势，预计震荡偏弱 [1] - LPG地缘局势缓解，盘面溢价回吐，燃烧需求季节性淡季，熔烃化工承压运行，国外低价货源流入，国内炼厂外放增加，工民平价，短期PG仍有下行空间 [1]

汇丰银行还指出，更为重要的是，铁矿石价格疲软可能反映了全球已过"钢铁峰值"期的预期。 供应端压力加大 在需求侧因素拖累铁矿石价格的同时，供应端的压力加大，也使得铁矿石价格承压。 贸易摩擦冲击经济前景，引发需求低迷，再加上几内亚等新兴产区产量增加，导致供应过剩压力加大，铁矿石 价格跌跌不休，触及九个月低位。 6月26日，据追风交易台消息，汇丰银行在最新研报中称，铁矿石价格在6月18日跌至9个月低点，各主要基准 价格均触及2024年9月以来最低水平。相比2025年2月中旬的年内高点，铁矿石价格已下跌约14%，并低于2024 年每吨110美元的平均水平。 报告称，美国贸易政策激化，冲击铁矿石市场，加剧需求担忧，中国房地产市场需求不足，也削弱了铁矿石的 需求前景。 除了需求低迷之外，供应端的压力也在加大，尤其是几内亚新铁矿石产区将大幅增产。 自2020年以来，中国钢铁产量已下降6%。中国经济的增长驱动力正在发生变化，经济的长期增长路径现在专 注于国内消费、技术进步和绿色发展等关键战略方向。 汇丰认为，这表明推动钢铁需求上升的更多金属密集型增长驱动因素可能已经过了顶峰，2025年5月的数据证 实了这一趋势： 中国钢铁产 ...

报告基本信息 - 报告名称：铁矿石早报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2025年6月26日 [1] 品种价格及变化情况 进口铁矿石 - 纽曼粉最新价695，日变化-3，周变化-3，折盘面742.1，进口利润-29.77 [2] - PB粉最新价700，日变化-1，周变化-7，折盘面739.3，进口利润-9.57 [2] - 麦克粉最新价683，日变化-4，周变化-7，折盘面746.4，进口利润-6.51 [2] - 金布巴最新价652，日变化-1，周变化-1，折盘面737.7，进口利润-13.35 [2] - 主流混合粉最新价638，日变化-7，周变化-10，折盘面759.7，进口利润-0.52 [2] - 超特粉最新价596，日变化-3，周变化-8，折盘面802.4，进口利润-9.22 [2] - 卡粉最新价796，日变化-3，周变化-8，折盘面732.2，进口利润-2.68 [2] - 巴西巴混最新价734，日变化-1，周变化-4，折盘面742.2，进口利润2.46 [2] - 巴粗IOC6最新价673，日变化-1，周变化-7，折盘面738.1 [2] - 巴粗SSFG最新价678，日变化-1，周变化-7 [2] - 乌克兰精粉最新价777，日变化-3，周变化-3，折盘面842.4 [2] - 61%印粉最新价632，日变化-1，周变化-1 [2] - 卡拉拉精粉最新价777，日变化-3，周变化-8，折盘面786.8 [2] - 罗伊山粉最新价670，日变化-1，周变化-7，折盘面737.7，进口利润-5.89 [2] - 南非粉最新价760，日变化-1，周变化-7 [2] - 57%印粉最新价542，日变化-3，周变化-8 [2] - 罗布河粉最新价681，日变化-3，周变化0 [2] - 阿特拉斯粉最新价633，日变化-7，周变化-10 [2] 内矿 - 唐山铁精粉最新价875，日变化0，周变化-16，折盘面762.0 [2] 交易所合约 - i2601最新价676.5，日变化0.0，周变化6.0，月间价差55.7，日变化-3.3，周变化-12.5 [2] - i2605最新价660.0，日变化0.5，周变化7.5，月间价差72.2，日变化-3.8，周变化-14.0 [2] - i2509最新价702.5，日变化-0.5，周变化7.0，月间价差29.7，日变化-2.8，周变化-13.5 [2] - FE01最新价90.93，日变化-0.48，周变化0.49，月间价差3.9，日变化2.0 [2] - FE05最新价89.57，日变化-0.39，周变化0.46，月间价差1.36，日变化3.7，周变化3.8 [2] - FE09最新价92.37，日变化-0.62，周变化0.67 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场处于供需双弱状态，价格或已反映利空，技术上期价窄幅震荡，空头主动，需警惕二次探底，操作上维持观望，充分调整后可做多[2] - 铁矿石市场钢厂盈利率尚可但铁水产量预计回落，供应端发运高位上升，港口库存降速趋缓，期价大区间震荡且长期下行，短线震荡偏弱，操作上维持观望，回调后做多，不追涨杀跌[4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 消息面：以伊停火致原油价格走低，对黑色商品影响有限，5月房价环比回落，房地产市场筑底，经济数据略不及预期[2] - 供需：上周螺纹产量升、厂库和社库降、总库存降、表观需求环比降，处于供需双弱，随雨季和高温需求将走弱、库存或回升[2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价2976元/吨，较上日跌0.03%，较上周跌0.33%；热轧卷板主力合约收盘价3098元/吨，较上日跌0.03%，较上周跌0.13%等[2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率83.41%，较上周降0.15%；日均铁水量242.18万吨，较上周增0.24%；盈利钢厂比例59.31%，较上周增0.87%等[2] - 操作建议：维持观望，充分调整后可做多[2] 铁矿石 - 消息面：以伊停火原油价格走低，钢厂盈利率尚可，上周247家钢厂铁水产量超242.2万吨，预计近期回落[4] - 供需：供应端全球发运高位上升，港口库存降速趋缓，贸易矿库存比例偏高[4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）684元/湿吨，较上日跌0.58%，较上周跌0.87%；DCE铁矿石主力合约结算价702.5元/干吨，较上日跌0.07%，较上周涨1.01%等[4] - 操作建议：维持观望，回调后做多，不追涨杀跌[4] 产业资讯 - 国务院副总理何立峰指出要巩固房地产市场稳定态势，构建发展新模式[6] - 江苏永钢计划7月初对1080³高炉检修2个月，预计影响铁水20万吨，同期停一条螺纹钢生产线[7] - 巴西淡水河谷高管预计吉拉多项目2026年铁矿产量达约500万吨，较今年250万吨增加[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面未改善，矿价低位震荡，关注 MA5 一线压力 [1] - 矿石需求有韧性支撑矿价，但供应维持高位且需求增量空间有限，供需格局未实质好转，矿价承压，关注成材表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿 2509 短期、中期震荡，日内震荡偏强，关注 MA5 一线压力，核心逻辑是基本面未改善，矿价低位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石基本面弱势运行，库存累库，钢厂提产使矿石终端消耗回升，需求韧性尚可支撑矿价，但淡季钢市承接增产空间有限 [2] - 财年末矿商冲量积极，港口到货和矿商发运大幅回升至年内高位，内矿供应也在恢复，矿石供应居高不下 [2] - 矿石供需格局未实质性好转，矿价继续承压、低位震荡运行，需关注成材表现情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场维持成本拖累、需求预期弱格局，高产量尚未减产，淡季有累库压力，当前空单尝试，关注热卷和螺纹关键价位跌破情况或卖虚值看涨期权 [1] - 铁矿石短期铁水降幅有限，但后市终端需求面临淡季转弱风险，中长期09合约偏空思路对待，价格区间或将下移至670 - 720 [4] - 焦炭期货震荡上涨、现货偏弱运行，供应边际收紧，库存中等，单边建议待反弹逢高套保焦炭2509合约，投机建议观望，可考虑多焦煤空焦炭策略 [7] - 焦煤期货震荡上涨、现货稳中偏强，现货基本面有所改善，单边建议短线逢低做多焦煤2509合约，可考虑多焦煤空焦炭策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货价格多数下跌，期货合约价格有涨有跌；螺纹钢和热卷基差情况不一 [1] - **成本和利润**：钢坯和板坯价格不变，部分成本和利润有变动，如华东热卷利润环比降8 [1] - **产量**：五大品种钢材产量868.5万吨，环比增1.1%；螺纹产量212.2万吨，环比增2.2%，其中电炉产量降6.4%，转炉产量增3.4%；热卷产量325.5万吨，环比增0.2% [1] - **库存**：五大品种钢材库存1338.9万吨，环比降1.2%；热卷库存340.2万吨，环比降1.5% [1] - **成交和需求**：五大品种表需884.2万吨，环比增1.9%；螺纹钢表需219.2万吨，环比降0.4%；热卷表需330.7万吨，环比增3.4% [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本和现货价格多数下跌，09合约基差多数下降，5 - 9价差等有变动 [4] - **供给**：45港到港量2562.7万吨，环比增7.5%；全球发运量3506.7万吨，环比增4.6%；全国月度进口总量9813.1万吨，环比降4.9% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水242.2万吨，环比增0.2%；45港日均疏港量313.6万吨，环比增4.1%；全国生铁和粗钢月度产量均有增长 [4] - **库存变化**：45港库存13968.02万吨，环比增0.5%；247家钢厂进口矿库存8936.2万吨，环比增1.6%；64家钢厂库存可用天数19天，环比持平 [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：焦炭09和01合约价格上涨，基差下降，J09 - J01价差上升，钢联焦化利润周环比增100% [7] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤山西和蒙煤仓单价格不变，09和01合约价格上涨，基差下降，JM09 - JM01价差上升 [7] - **供给**：全样本焦化厂日均产量64.7万吨，环比降0.5%；247家钢厂日均产量47.4万吨，环比增0.3% [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量242.2万吨，环比增0.2% [7] - **库存变化**：焦炭总库存952万吨，环比降1.9%；全样本焦化厂、247家钢厂焦炭库存下降，港口库存持平 [7] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算为 - 5.2万吨，环比降9.0% [7] 焦煤产业 - **价格及价差**：焦煤山西和蒙煤仓单价格不变，09和01合约价格上涨，基差下降，JM09 - JM01价差上升，样本煤矿利润周环比降7.5% [7] - **海外煤炭价格**：澳洲峰景到岸价等部分价格有变动 [7] - **供给**：原煤产量856.4万吨，环比降1.1%；精煤产量437.2万吨，环比降0.8% [7] - **需求**：全样本焦化厂日均产量64.7万吨，环比降0.5%；247家钢厂日均产量47.4万吨，环比增0.3% [7] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存等部分库存有变动，整体库存处于中位水平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期因铁水高位运行，盘面下行受阻或呈震荡盘整 [3] - 铁矿石宏观上逐渐承压、乏善可陈，但基本面尚可，价格可能仍偏震荡，趋势性不显 [20][21] - 煤焦近期焦煤盘面表现偏强，但此轮反弹并未提振现货市场情绪，下游企业普遍对未来需求缺乏信心，现货销售压力仍然较大，焦化厂四轮提降落地后直接开启提涨的概率不高 [40] - 铁合金长期走势仍相对较弱，但供应端维持低位供应压力较小，将继续维持去库趋势，不过去库速度有所放缓，预计仍偏弱运行，但在估值过低的情况下易受到消息面的扰动 [56] - 纯碱市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，盘面价格逐步下行，进一步下挫需要现货端降价 [69][70] - 玻璃短期基本面和成本支撑仍然较弱，尚无明显驱动，低价持续需关注冷修预期的增加幅度 [98] 各行业总结 钢材 - 受特朗普宣称以伊停火导致原油下跌拖累，煤炭随之下行，叠加前期工业品做多情绪回落，盘面整体下跌，但焦煤供应不宽松，铁水产量或上升，原料成本有支撑，下跌不畅 [3] - 淡季需求走弱，钢材维持高供应，部分品种已现累库压力，且上涨受到出口价格压制，按正常出口已无利润 [3] - 螺纹、热卷多个合约收盘价及月差、基差、卷螺差、螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值等数据有不同变化 [4][9][13][16] 铁矿石 - 基本面处于供需双旺状态，边际略走弱，发运量较往年偏多，中国6月进口量有望达今年最高，预计近1.1亿吨，本周发运从高位回落 [20] - 需求端铁水产量维持高位，钢厂利润较好有增产驱动，钢材产销旺盛，预计未来半月铁水产量维持在240万吨附近 [20] - 港口维持小幅去库，幅度放缓，可能从去库转为累库，钢厂有小补库行为，后续买盘支撑或减弱 [20] - 多个合约收盘价、基差及铁矿石基本面相关指标如日均铁水产量、45港疏港量等数据有变化 [22][33] 煤焦 - 中东局势缓和，外盘原油闪崩或影响大宗商品整体情绪，焦煤盘面偏强但未提振现货市场，上游矿山库存累积，销售压力大，焦化厂提涨概率不高 [40] - 焦煤、焦炭多个合约仓单成本、基差、月差及盘面焦化利润、主力矿焦比等数据有变化 [41] - 焦煤、焦炭多个地区现货价格及进口利润、即期焦化利润等数据有变化 [42][43] 铁合金 - 受技术性买盘等因素有反弹情绪，但现货受钢厂压价和成本走弱拖累，长期走势仍弱，供应端压力小，维持去库但速度放缓，成本端有下移预期，预计仍偏弱运行，持仓量下降，易受消息面扰动 [56] - 硅铁、硅锰多个合约基差、月差、现货价格及相关成本数据有变化 [59][60] 纯碱 - 产量逐步恢复至70万吨上方，6 - 7月检修预期影响偏小，供应端预计高位徘徊，市场处于中长期过剩预期，库存处于历史高位 [69] - 需求端光伏玻璃亏损，堵窑口现象增加，在产日熔量预计下降，远期有投产预期，检修对盘面影响弱，成本支撑不足 [69][70] - 多个合约收盘价、月差、基差及现货价格、价差等数据有变化 [71][72] 玻璃 - 供应端点火与冷修并存，7月初浮法玻璃日熔有回升预期，当前玻璃累计表需下滑近10%，要维持供需平衡日熔需下滑至15.4万吨以下 [98] - 09盘面价格基本处于湖北低价现货附近，煤制气产线尚有利润，沙河投机情绪略有改善，产销有所好转，关注持续性 [98] - 多个合约收盘价、月差、基差及日度产销情况等数据有变化 [99][101]

晨报 铁矿石 铁矿石：边缘政治因素消除 大宗商品价格回落 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑： 昨日边缘政治因素消除，油气及产业链商品大幅下挫带动黑色系价格走弱，铁矿石 价格跟随运行。近期成材端需求延续淡季特征，但并未出现累库，整体表现强于预期。铁矿石 供给端保持季节性增量特征，但碳元素不断让利于铁元素，高炉利润水平相对可观，国内铁矿 石需求保持相对高位水平，对铁矿石价格形成一定支撑。6 月份以来铁矿石基差由现货向期货 回归，现货端价格较 5 月底出现大幅下滑，而盘面相对平稳。 证监许可【2011】1452 号 负 ...