公司概况 - 稳健医疗用品股份有限公司成立于2000年8月24日，总部位于广东省深圳市龙华区，2020年9月17日在A股上市 [3] - 公司从事棉类制品研发、生产、销售，产品涵盖医疗和消费两大板块，业务涉及医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等领域 [4] 财务数据 - 2024年实现营业收入89.78亿元，同比增长9.69%；归母净利润6.95亿元，同比增长19.81%；扣非净利润同比大增43.40% [3] - 2024年第四季度营业总收入29.08亿元，同比增长33.72%，环比增长42.78%；归母净利润1.42亿元，同比增长109.09%，环比下降15.64% [3] - 2024年毛利率47.32%，同比下降1.68个百分点；净利率8.25%，较上年同期上升0.57个百分点 [3] - 2024年期间费用31.87亿元，较上年同期增加1.43亿元；期间费用率35.50%，较上年同期下降1.70个百分点 [3] - 经营现金流净额为12.66亿元，同比增长19.0%；2024年度累计现金分红总额3.79亿元，占归母净利润比例为54.43% [3] 主营业务 - 医疗板块以医用敷料、防护产品为主，覆盖全球800多家医院及近2万家药店，是国内医用敷料出口龙头，高端伤口敷料市占率22.3%，手术感控耗材市占率18.7% [7] - 消费板块以"全棉时代"品牌为主，产品包括棉柔巾、卫生巾、婴童服饰用品等，2024年前三季度实现营收33.6亿元，同比增长13.7%，占公司整体营收的55.4% [7] 行业地位 - 稳健医疗品牌下的医用敷料已连续7年位于出口前三 [7] - 全棉时代品牌下的棉柔巾已做到淘宝全网同品类销售第一 [7] 行业动态 - 首届全球心血管大会将于2025年5月15日在北京举办，主办单位为心未来、思考MedTech，协办单位为中关村联新生物医药产业联盟 [8]

供应链中断转机 - 日用品公司收到美国客户承担关税的发货通知 价格仍按加征关税前执行 [1] - 江苏华腾个人护理用品有限公司已有其他美国客户下单 关税由客户承担 沃尔玛因年前突击下单暂未新下单 [1] - 美国客户在中国以外寻找替代生产厂商存在困难 需通过美国食药监等审批流程 东南亚工厂配套供应链不如中国齐全 货期比中国长15天 [1] - 服饰类行业仍有企业收到压价发货要求 艾瑞服饰被要求承担20%-30%关税 [2][4] 企业应对策略 - 艾瑞服饰90%产品出口美国 在手订单400万件 一半因降价50%要求积压 进口商要求降价30%生产导致每件亏损 [4] - 湖南仙凤瓷业采用FOB模式发货 关税完全由买家支付 强调供应链连续性 8月可能出现中断 [4] - 青岛力泰农产品计划减少海外市场投入 转向国内市场 通过大润发渠道每天消化2吨库存 [4] 行业影响 - 美国花卉行业因关税成本激增面临涨价和客源流失 母亲节旺季不旺 [5] - 沃尔玛、塔吉特和家得宝CEO向特朗普表达对供应链中断的担忧 称商店货架可能很快会空 [6] - 沃尔玛美国约三分之一商品依赖进口 其中中国占60% [6] - 中国贸促会调查显示近50%外贸企业将减少对美业务 75.3%计划拓展新兴市场 [6]

财务表现 - 2024年营收13.18亿元（同比+27.6%），归母净利润3亿元（同比+32.8%），扣非归母净利润2.89亿元（同比+32.3%）[1] - 2025Q1营收2.4亿元（同比+44.0%），归母净利润0.44亿元（同比+24.6%），扣非归母净利润0.39亿元（同比+22.8%）[1] - 预计2025-2027年收入分别为17.13/21.44/25.96亿元，对应增速分别为30.0%/25.1%/21.0%[3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.93/4.89/5.92亿元，对应增速分别为30.8%/24.6%/21.0%[3] 产品与渠道 - 2024年升级与新推出90余款单品，包括儿童防晒乳、定时加热器、蛋黄油系列新品等[1] - 线上渠道覆盖天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台，线下合作胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏等KA渠道及WOW COLOUR等特通渠道[1] 研发与专利 - 2024年加强产业链研发资源整合，完善从原料端到成品端的研发布局，涵盖基础研究、配方开发、理化分析等环节[2] - 截至2024年末拥有国家授权发明专利12项、实用新型专利12项、外观设计专利71项，合计95项专利[2] 人才与战略 - 引进多名具备专业背景和行业经验的优秀人才，为管理团队注入新活力[2] - 2025年延续"大品牌、小品类"战略，儿童防晒与青少年洗护品类预计贡献增量[3]

财务表现 - 2024年营业收入13.18亿元，同比增长27.61%，归母净利润3亿元，同比增长32.80%，扣非归母净利润2.89亿元，同比增长32.28% [1] - 2024年第四季度营业收入2.81亿元，同比增长34.01%，但归母净利润0.39亿元，同比下降13.28%，扣非归母净利润0.33亿元，同比下降19.58% [1] - 2025年第一季度营业收入2.40亿元，同比增长44.00%，归母净利润0.44亿元，同比增长24.60%，扣非归母净利润0.39亿元，同比增长22.85% [1] - 2024年毛利率58.17%，同比提升1.82个百分点，归母净利率22.77%，同比提升0.89个百分点 [2] - 2025年第一季度毛利率57.67%，同比提升1.98个百分点，但归母净利率18.41%，同比下降2.87个百分点 [2] 费用结构 - 2024年销售费用率28.8%，同比增加2.78个百分点，管理费用率2.45%，同比下降0.74个百分点，研发费用率2.66%，同比增加0.17个百分点 [2] - 2025年第一季度销售费用率31.45%，同比增加1.30个百分点，管理费用率3.69%，同比下降0.63个百分点，研发费用率3.20%，同比下降0.93个百分点 [2] 产品与渠道 - 驱蚊系列2024年收入4.39亿元，同比增长35.39%，占比33.35%，毛利率54.18%，同比提升3.87个百分点 [3] - 婴童护理系列收入6.90亿元，同比增长32.42%，占比52.39%，毛利率59.81%，同比提升1.52个百分点 [3] - 精油系列收入1.58亿元，同比增长7.88%，占比11.98%，毛利率63.44%，同比提升0.73个百分点 [3] - 其他产品收入0.30亿元，同比下降25.51%，占比2.28%，毛利率49.92%，同比下降5.89个百分点 [3] - 线上直销2024年收入7.74亿元，同比增长24.84%，占比58.76%，毛利率63.07%，同比提升1.24个百分点 [3] - 线上平台经销收入1.65亿元，同比增长23.38%，占比12.55%，毛利率55.66%，同比提升7.01个百分点 [3] - 非平台经销商收入3.47亿元，同比增长39.64%，占比26.36%，毛利率48.89%，同比提升1.15个百分点 [3] 研发与产品创新 - 2024年研发费用同比增长36.49%至35.07百万元 [4] - 公司升级或新推出儿童防晒乳、定时加热器、蛋黄油系列等90余款单品，坚持"大品牌、小品类"的研产销一体化战略 [4] 渠道布局 - 线上渠道在天猫、京东、抖音、拼多多等平台保持较高市场占有率，"润本京东自营旗舰店"获2024年京东母婴11.11巅峰店铺，"润本"品牌获抖音2024年618大促TOP品牌 [5] - 线下渠道合作包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、7-11、名创优品、屈臣氏、美宜佳、华润超市等KA渠道以及WOW COLOUR等特通渠道 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 发膜市场规模持续扩大，消费者对发膜产品需求升级推动市场发展，未来行业预计保持增长态势，朝着高端化、功能性和天然成分方向发展，各品牌需不断创新以适应市场变化 [5][9][26] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 发膜含丰富营养成分可深层护理头发，当前市场规模扩大，国际知名品牌占重要份额，本土品牌竞争力提升，消费者需求升级推动市场发展 [5] - 发膜行业在亚太地区增长快速，未来对天然有机成分需求增长，技术创新优化配方，专业产品线扩展，线上销售和社交媒体营销受重视 [6] - 中国发膜市场经历萌芽期、启动期、高速发展期和成熟期四个阶段，从满足基本需求到聚焦健康环保及高品质产品 [7] 市场现状 - 2023年中国发膜行业市场规模达80.28亿元，未来五年预计年均复合增长率20.17%，2029年有望达239.04亿元，需求增长、品牌创新和电商发展促进市场扩展 [9] - 发膜市场供给多样化，国际品牌占较大份额，亚太地区是最大市场，未来供给将随技术进步和需求细分保持增长 [10] - 发膜市场需求多样化个性化，高端、专业和个性化产品需求增加，电商推动线上销售增长，环保产品受青睐，未来市场预计稳健增长 [12] 市场竞争 - 评估发膜市场需考虑成分与配方技术、品牌影响力与市场份额、适应市场需求能力等维度，为了解市场和企业战略规划提供参考 [13] - 发膜市场竞争格局多元化，国际大牌主导高端市场，本土新兴品牌崛起，线上渠道加剧竞争，各品牌需优化产品服务适应市场变化 [15] - 推荐卡诗、欧莱雅、施华蔻等十大发膜品牌，并介绍各品牌技术核心 [16][17][18] 发展趋势 - 发膜行业朝高端化、功能性和天然成分方向发展，品牌采用先进技术推出高效产品，竞争激烈，电商和社交媒体推动线上销售，政策支持利于市场发展，未来有望迎来更多机遇 [26]

男性消费趋势 - 男性护理意识觉醒，剃须从功能需求升级为仪式感体验，推动剃须刀向"净剃+护肤"复合功能演进 [1] - "他经济"崛起，男性消费从刚需转向自我表达，男装、香水、美妆、健康管理等品类成为核心战场 [4] - 男性消费行为从"工具人"转向"悦己者"，剃须刀成为反映生活品质与自我关怀的重要载体 [5] 剃须刀技术革新 - 行业面临剃净力与肌肤耐受的技术矛盾，需平衡动力强度与温和肤感 [5] - 飞利浦首创"旋提科技"，实现趋近-0.08mm皮下净剃，延长清爽感至24小时以上 [7] - 搭载SkinIQ Pro智能系统，通过五重模式动态调节剃须力度，适配个性化需求 [7] - 推出紫外线充电盒和无绳清洁仓，实现99.9%杀菌率，构建闭环护理体系 [8] 飞利浦品牌战略 - 从技术领先者转型生活方式引领者，将剃须定义为"自我对话的仪式" [11][12] - 2025年4月签约周杰伦为代言人，强化品牌文化影响力与潮流属性 [12] - 在上海丰盛里打造沉浸式"四感体验"空间，多维度展示产品科技 [14] - 电商平台首发新品，叠加国补85折提升质价比，推动高端理容普及 [16] 产品市场定位 - 旋护式剃须刀开创"净·护一体"新品类，瞄准男性理容意识升级的增长点 [9] - 公司80年技术积累（1939年首款电动剃须刀至2025年旋护式）支撑产品迭代 [7] - 产品创新覆盖剃须效率（24小时净剃）、舒适度（低震幅马达）及健康管理（杀菌清洁）三大维度 [7][8]

宠物食品赛道表现 - 乖宝宠物和中宠股份股价创历史新高 年内涨幅均超30% 截至4月23日乖宝宠物报收103 93元/股 总市值416亿元 中宠股份报收48 58元/股 总市值143亿元 [2] - 2024年乖宝宠物营业收入52 45亿元(同比+21 22%) 归母净利润6 25亿元(同比+45 68%) 中宠股份营业收入44 65亿元(同比+19 15%) 净利润3 94亿元(同比+68 89%) [2] - 2025年一季度中宠股份营业收入11 01亿元(同比+25 41%) 净利润9115 53万元(同比+62 13%) [2] - 宠物食品具有复购性高 价格敏感性低 黏性强的特点 是宠物行业最大的细分市场 [2] 公募基金持仓动向 - 2025年一季度末乖宝宠物前十大流通股东包含信澳星奕 富国天益价值等5只公募产品 中宠股份新进农银汇理策略收益等2只公募产品 [3] - 西部利得基金指出宠物食品市场空间占宠物经济近一半 行业格局向好 呈现替代外资 跳脱内卷态势 [3] 新消费投资趋势 - 消费基金经理转向宠物 潮玩 黄金珠宝 化妆品等新消费领域 传统消费龙头表现平淡而新消费个股呈现弱贝塔强阿尔法特质 [1][4][6] - 申万菱信乐融一年持有混合基金布局泡泡玛特 老铺黄金等标的 认为新消费周期根植于年轻代际更重视内心愉悦和科技应用 [4] - 淳厚鑫悦混合基金观察到新消费需求涵盖文化属性 高端消费 大众升级等多维度 契合当代消费倾向 [4] 消费投资策略演变 - 银华基金焦巍提出从白酒医药扩展至三大资产(成长股 主题公司 价值公司)和五大行业轮动 聚焦竞争格局优的龙头公司 [5] - 永赢优质生活基金关注内容电商普及下消费者"质价比"需求 强调企业需满足新消费习惯 [6] 新消费企业特征 - 安信基金张竞认为国潮兴起使新型消费公司具备明显阿尔法 [7] - 新消费核心指标为产品力与品牌力 需满足供给创造需求 明确定价权 产品与品牌协同发展等条件 [8]

FineToday中国区CEO濑户温夫：个护品类的替换 装或将成为全新增长点 近日，FineToday菲婷丝旗下护发品牌fino芬浓迎来了20周年。在过去20年中，fino芬浓以"护肤式护 发专家"的定位，推出众多具有口碑的产品，其中经典"fino红罐发膜"更是家喻户晓，伴随了无数年轻消 费者的成长。 在品牌20周年庆典上，FineToday中国区CEO、上海菲婷丝化妆品经营有限公司总经理濑户温夫在 接受《中国经营报》记者采访时指出，中国经济呈现复苏趋势，中国洗护市场虽充满变化但也迎来发展 机遇。其中，基于日本市场变迁的经验，个护品类的替换装或许会成为新的增长点。 濑户温夫向记者表示："fino品牌现在是FineToday集团全球战略品牌。品牌定位为'护肤式护发专 家'，产品力和用户体验是fino品牌的核心竞争力。从精准的消费者洞察、深耕科技护发领域的研发，到 呈现满足消费者多元化，多场景需求的各类产品，我们对每一处细节都有着卓尔不群的追求，致力于成 为消费者值得信赖的品牌。" 中国洗护市场空间大 iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，中国护发产品市场规模从2017—2022年以3个百分点左右 ...

上市信息 - 润本股份股票于2023年10月17日在上海证券交易所主板上市，代码“603193”[3][23] - 本次发行后总股本为404,593,314股，无限售条件流通股票数量为58,864,495股，占比14.55%[8] - 本次公开发行股票数量60,690,000股，发行价格为17.38元/股[24][46] - 发行市盈率分别为37.34倍、38.72倍、43.93倍、45.56倍，发行市净率为4.15倍[46] - 发行后每股收益为0.38元，每股净资产为4.19元[47] - 本次发行募集资金总额为105,479.22万元，净额为97,122.85万元[47] 业绩情况 - 报告期内公司净利润分别为9,182.45万元、11,667.62万元和15,436.62万元，累计3.63亿元，营业收入分别为44,282.83万元、58,214.72万元和85,608.92万元，累计18.81亿元[26] - 报告期内，公司通过天猫、京东、抖音实现销售收入分别为32,202.59万元、41,184.65万元和59,163.30万元，占比分别为72.75%、70.77%和69.14%[13] - 报告期各期，公司前五大单品销售金额分别为21,868.95万元、25,574.55万元、29,307.86万元，销售集中度分别为49.40%、43.95%和34.25%[14] 股权结构 - 公司控股股东为卓凡投控，发行前持有公司52.45%股份，发行后持股不变，占比44.58%[28][41] - 赵贵钦和鲍松娟分别直接持有发行人21.09%、5.61%的股份，两人通过卓凡投控间接持有发行人52.45%的股份，赵贵钦通过卓凡承光间接控制发行人6.23%的股份表决权，夫妇合计控制发行人85.38%的股份表决权[30] - 卓凡合晟持有公司474.30万股，占公司总股本比例为1.38%；卓凡聚源持有公司91.80万股，占公司总股本比例为0.27%[36] 未来展望 - 公司拟扩大业务规模，加强市场开拓和推广，提高盈利规模与能力[116] - 公司将加强技术研发与产品创新，完善知识产权保护体系[117] - 公司将统筹安排募集资金投资项目，保障资金安全有效使用，加快项目实施[118] - 公司完善利润分配机制，强化投资回报机制，保障股东合理投资回报[119] 股份限售与减持 - 实际控制人、控股股东等承诺自公司上市起36个月内不转让或委托管理首次公开发行股票前已发行股份[63][65][67][68][69] - 员工持股平台卓凡合晟和卓凡聚源承诺上市后12个月内不转让或委托管理相关股份[41] - 股东减持公司首次公开发行股票前已发行股份，锁定期满后两年内减持股数不超总数50%[78][79][82] 稳定股价与赔偿承诺 - 公司股票上市三年内，连续20个交易日收盘价低于每股净资产启动稳定股价方案[86] - 若招股书有重大违规影响发行条件，公司将依法回购首次公开发行的全部新股[104] - 保荐人、审计及验资机构等承诺因制作文件有虚假等问题致投资者损失，依法赔偿[114]

发行上市 - 公司拟发行不超6069.00万股A股，不低于发行后总股本15%，发行后总股本不超40459.3314万股[7][34] - 每股面值1.00元，拟上市上交所主板，保荐人是申万宏源证券[7] 业绩数据 - 2022年资产总额82542.02万元、营业收入85608.92万元、净利润16004.49万元[49] - 2023年1 - 6月营业收入57914.83万元，同比增31.93%；净利润11946.87万元，同比增52.10%[61] - 2023年1 - 9月预计营业收入87000 - 92000万元，同比增27.72% - 35.06%[64] 用户数据 - 2019 - 2022年天猫、京东平台直营店铺年购买用户数由537.95万人增至1041.22万人[48] 市场份额 - 2022年驱蚊产品线上市场占有率约19.9%、婴童护理产品线上约4.2%[48] - 2022年驱蚊产品整体市场份额约5.0%，电热蚊香液约16.2%，驱蚊液约15.9%[54] 未来展望 - 以首次公开发行股票并上市为契机，实现多平台、多渠道、多品类快速发展[69] 股权结构 - 发行前卓凡投控持股52.45%，发行后占比44.58%；赵贵钦发行前占21.09%，发行后占17.92%[176] - JNRY VIII HK Holdings Limited持有发行人10%的股权[16] 子公司情况 - 截至招股书签署日，公司有8家全资子公司，无参股公司及分公司[143] - 广州润康家2022年总资产2629.56万元，净资产1422.90万元，营业收入8181.29万元，净利润113.00万元[143]