公司核心战略与财务目标 - 公司提出激进的五年财务目标：云计算与AI商业化年收入要突破1000亿美元，复合年化增长率约47% [2] - 公司正试图向资本市场讲述一个关于底层算力、人工智能以及估值模型重构的新故事 [2] 商业模式转型：从IaaS到MaaS与Token经济 - 行业增长逻辑正从受限于自然人数量与时间的“用户红利”模式，转向以“Token”为核心计费单元的“Token经济”模式 [4] - 算力消耗主体正从有限的“人类”向理论上无限的“机器”（AI Agent）转移，打破了原有的物理增长天花板 [4] - 公司正在经历实质性商业模式演变，从IaaS时代按月或按年收取服务器租赁费，加速向MaaS平台转型，成为按Token高频计费的“自来水公司” [4] - 新成立的Alibaba Token Hub（ATH）事业群标志着这一转型加速 [2][4] 自研芯片与供应链优势 - 在全球GPU供应链持续面临约束、算力短缺预计仍将持续两到三年的背景下，公司的自研芯片业务“平头哥”提供了关键支撑 [5] - 平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产，截至26年2月累计交付47万片 [2][5] - 超过60%的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已支持400多家企业客户的AI任务 [5] - 这种软硬一体的自研能力构建了“成本护城河”，使公司在产业链中拥有定价权，能够在需求暴增时逆势提价 [5][6] 业务表现与增长动力 - 过去三个月，阿里云百炼MaaS平台的Token消耗量暴涨了6倍 [2][5] - 在需求激增的同时，公司宣布对核心算力产品逆势提价，最高达34% [2][5][7] - 单季度阿里云营收增速持续加速至36%，外部商业化收入在本财年突破千亿人民币 [7] - 公司云业务未来或将呈现资本市场青睐的“量价齐升”态势 [7] 财务模型与估值重构潜力 - 云计算是高固定成本商业模式，在现有规模覆盖前期成本后，需求高速增长叠加价格上调将触发强烈的经营杠杆效应 [7] - 根据投行测算模型，云业务整体价格每提升10%，其利润率通常可实现约400个基点的扩张 [7] - 当前EBITA利润率处于个位数水平的阿里云，盈利能力面临巨大上行空间，利润中枢有望向利润率普遍超30%的国际头部云厂商靠拢 [7] - 随着MaaS业务收入占比不断扩大，若公司云计算收入逼近1000亿美元且利润率向AWS对齐，市场将面临对其估值体系进行重新定价的压力 [8]

阿里集团AI战略与商业目标 - 公司宣布五年内云和AI商业化年收入目标从2026财年的1000多亿元大幅增长至1000亿美元（约6900亿元），复合年化增长率约47%[3] - 公司对实现目标信心十足，依据在于营收规模持续增长、AI业务从卖资源升级为卖智能能力、以及平头哥自研芯片的降本增效[3] - 公司强调增长并非线性，与产品规模效应相关，当前投入可能在一两年后产生更大增长[3] 全栈AI布局与业务进展 - 公司已形成全栈AI布局，以芯片和云计算为AI基础设施层，以Token Hub为主线，由大模型、MaaS业务和“to B+to C”应用组成AI模型及应用层[3] - 公司认为未来AI增长具有长期性，因企业将Token消耗视为生产或研发成本、生产资料的一部分，而非单纯的IT预算[4] - 预计商业化MaaS收入将成为阿里云最大收入产品，过去三个月百炼MaaS平台上公共模型服务市场的Token消耗规模提升了6倍[4] - 公司很快将推出在Qwen3.5基础上针对coding与agentic场景优化的下一版本模型[4] 平头哥芯片业务与算力战略 - 平头哥自研的GPU芯片已实现规模化量产，截至2026年2月累计规模化交付47万片[5] - 在阿里云实际业务场景中，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户，已完成规模化外部客户AI任务适配，支持了400多家企业客户[5] - 公司判断未来3-5年全球及中国AI算力将非常紧缺，平头哥的自研芯片能力至关重要，能为公司云和AI业务提供更多算力，并推动MaaS业务增长[5] - 平头哥年化营收规模已达百亿级别，未来不排除IPO的可能性[5] 阿里云与即时零售业务 - 2026财年截至2月底，阿里云的外部商业化收入已突破1000亿元[3] - 即时零售业务维持整体GMV在2028财年超过1万亿元的目标，并预计在2029财年实现整体盈利，未来两年将为此目标坚定投入[5]

国内AI算力市场开启涨价周期 - 阿里云公告因全球AI需求爆发及供应链涨价，对AI算力、存储等产品进行调价，最高上调34% [2] - 百度智能云将AI算力相关产品服务上调5%至30%，并行文件存储等上调约30% [2] - 结合腾讯云上周的涨价，国内主要云市场正式结束了长达二十年的“持续降价”趋势，开启史无前例的涨价周期 [2] AI需求爆发是涨价核心驱动力 - 以OpenClaw为代表的Agent进入个人市场，导致Token调用量爆发式增长，AI算力的市场稀缺性提高 [2] - 通过涨价来筛选和匹配算力，是正常的市场调节行为 [2] - 存储芯片等供给缺口日益凸显，相关芯片类价格上涨，倒逼国内AI算力厂商主动传导和释放价格变动 [2] AI冲击平台经济底层运营逻辑 - AI发展正冲击企业现有运营模式，特别是平台企业“前端免费、后端收费”的流量经济盈利模式 [3][4] - 各类Claw对AI算力的巨大调用需求，极速增加了平台企业流量经济运营模式的边际成本 [4] - 平台为用户提供免费AI算力，其付出的边际成本可能很难与平台经济的边际收益产生显著联动效应 [5] AI引发去中心化变革挑战传统商业模式 - AI带来的是一场去中心化的经济社会变革，冲击了基于中心化网络搭建的增长逻辑和底层架构 [4] - 各类Claw正在打破平台企业对商业议题设置能力和标准定义权的排他性独揽 [5] - 用户需求偏好可被封存在本地，Agent自行去互联互通的网络寻找匹配，这使平台的竞价排名等可信度排序范式遭遇系统性挑战 [5] 企业需探索AI时代新盈利模式 - 当前AI正在冲击平台经济最底层的运营逻辑和经营范式，企业家必须基于AI触发的新底层逻辑布局未来 [5] - 很多企业依然用流量经济的思维规划AI商业布局，如将Claw主要当作流量入口工具，让去中心化Agent服务于中心化的商业实施 [5] - 企业需要找到合适的AI时代盈利模式，突破传统流量经济运营模式的阻力和障碍 [6]

阿里2026财年Q3业绩核心：AI与云驱动增长，全栈布局成型 - 公司2026财年第三季度（2025年10月至12月）业绩显示，AI与云业务表现强劲，成为核心增长引擎 [1][2] - AI相关产品收入连续第10个季度实现三位数增长，MaaS业务增速尤为突出，其平台公共模型服务市场的Token消耗规模在过去三个月提升了6倍 [3] - 公司CEO提出未来五年包含MaaS在内的云和AI商业化年收入目标突破1000亿美元，这意味着阿里云收入将在5年翻7倍，年均增速需超过40% [5] - 公司的叙事逻辑已发生巨大变化，不再单靠电商，“AI infra（芯片+云）+ ATH（模型+应用）”构成了体系成熟丰满的全栈AI布局 [6][21] 组织与战略进化：成立ATH，确立MaaS优先 - 2025年9月，公司CEO提出“Token就是未来的电”的判断，将Token视为AI Agent时代运行的核心燃料 [10][11] - 2026年3月16日，公司成立了由CEO直接牵头的Alibaba Token Hub事业群，整合了通义实验室、MaaS业务线、千问及悟空等事业部，将MaaS的战略优先级提到前所未有的高度 [15][16][17] - ATH的组织架构旨在统一“生产Token、运输Token、消费Token”三个环节，通义实验室是“发电厂”，百炼MaaS是“电网”，千问和悟空是“用电终端” [17] - 该组织变革在全球科技公司中几乎没有先例，旨在抓住AGI爆发前夜，由海量AI Agent驱动的Token需求增长机遇 [17][18] AI基础设施：芯片与云构筑全栈底座 - 在芯片端，平头哥自研GPU芯片已实现规模化量产超过47万片，并实现了年化过百亿的营收规模 [22] - 平头哥为集团AI业务提供算力保障和增长动能，且不排除未来IPO的可能性 [23][24] - 摩根士丹利对这部分芯片业务的估值区间在280亿至860亿美元，被视为巨大的价值催化剂 [24] - 在云端，阿里云本季度增速加速至36%，其中外部商业化收入同比增长35%，并已连续三个季度提升市场份额至36% [25] - AI已成为阿里云重拾高增长的最强驱动力 [25] ATH与AI应用：模型与生态构成智能中枢 - 在模型层，通义实验室开源了新一代大模型Qwen 3.5-Plus，其在百炼平台的API价格低至每百万Tokens 0.8元，以不到5%的价格获得媲美顶尖模型的性能 [26] - 在AI to C方面，千问App于2025年11月推出，2026年1月接入淘宝、支付宝等消费生态，2026年2月其C端月活跃用户已达3亿 [27] - 在AI to B方面，公司全球公测了企业级AI原生工作平台“悟空”，与千问共同构成C端与B端旗舰双引擎格局 [28] - 千问和悟空是Token消费的两大核心入口，其用户增长和使用深度直接拉动MaaS平台的Token调用量 [28] 投资逻辑与市场展望：向全栈AI基础设施公司转型 - 摩根士丹利在2026年3月的报告中提出，拥有完整四层AI堆栈（芯片、云、模型、应用）的公司成为AI赢家的概率大幅提高，公司是唯一在每一层都获最高评级的中国云厂商，并被上调为中国互联网行业首选 [31] - 摩根士丹利预测中国AI云市场2024至2029年复合增长率将达72%，市场规模从150亿元人民币增长至2180亿元人民币 [31] - 摩根士丹利判断中国云计算市场正迎来20年来首次提价周期，测算阿里云每提价1%，EBITA利润率可提升1个百分点，若整体合同价格提升10%，EBITA利润率将扩张4个百分点 [32] - 在研报发布2天后，阿里云宣布AI算力和存储产品最高涨价34% [32] - 公司的估值锚点正在从电商PE倍数，向云+AI的PS倍数迁移，其全栈技术优势、Token商业化能力及云计算提价周期带来的利润弹性，正推动其长期商业价值的全面重估 [34]

核心观点 - 阿里巴巴在2026财年第三季度业绩电话会上披露了多项关键业务进展与未来目标 其发展叙事已从电商主导转向以云和AI为核心 公司正通过“芯片+云+模型”的全栈AI布局 构建面向AGI时代的增长飞轮 以期实现云和AI收入的跨越式增长并推动公司价值重估 [2][18][19] 云与AI业务 - 阿里云截至2026财年2月底的外部商业化收入突破1000亿元人民币 [2][5] - 公司目标在未来五年内 将包含MaaS在内的云和AI商业化年收入提升至1000亿美元 这意味着年复合增长率将超过40% [3][4][5][7] - 过去三个月 百炼MaaS平台的Token消耗规模激增了6倍 MaaS收入预计将成为阿里云最大的收入产品 [2][7] - 公司认为AI Agent将在2026年迎来爆发元年 并为此成立了Alibaba Token Hub事业群 旨在通过Token Hub全面服务AGI时代指数级增长的AI需求 [7] - 公司的全栈AI能力是其实现千亿美元收入目标的底气 布局涵盖基础设施、芯片、云、MaaS平台及大模型应用 [8][9] - 摩根士丹利研报将阿里巴巴上调为AI行业首选 认为其与谷歌是全球唯二在大模型、云和芯片三大领域均具备顶级实力的公司 [9] 平头哥与自研芯片 - 平头哥自研GPU芯片已实现规模化交付 累计交付量达47万片 [2][10] - 自研芯片为阿里构建了成本护城河 在当前全球云厂商因GPU供给短缺而集体涨价的背景下优势凸显 芯片年化收入已近百亿元人民币 [11] - 管理层首次对外表示 不排除未来为平头哥进行对外融资或支持其独立上市 以反映优质资产价值 市场给予其估值最高达860亿美元 [13][14] 淘宝闪购业务 - 淘宝闪购在市场份额提升的同时 实现了单位经济效益显著改善 且减亏幅度大于竞争对手 [16] - 过去一年 闪购业务拉动电商大盘年度活跃买家增长1.5亿 实物电商年度活跃买家增长1亿 后者增量超过过去三年总和 [16] - 公司维持2028财年即时零售整体交易规模过万亿元人民币的目标不变 并预计在2029财年实现该板块的整体盈利 [3][16][17] - 闪购业务已成为淘天电商板块的基石性业务 对新用户ARPU和购买频次提升、以及食品生鲜等品类的增长拉动明显 [16]

微软与OpenAI联盟关系出现裂痕的核心观点 - 微软与OpenAI之间潜在的法律冲突，已超越简单的商业摩擦，标志着人工智能时代核心联盟关系出现裂缝，是算力、模型与渠道之间权力分配被重新书写的信号[1] - 这场潜在的法律战，可能成为人工智能产业从“野蛮生长”迈向“秩序重构”的分水岭[3] 从“最紧密同盟”到潜在对手：微软翻脸的原因 - 微软通过超过**130亿美元**的投资，换取了模型优先使用权、微软云独家部署权及API渠道控制权三项核心权益，旨在通过绑定模型反向巩固其云计算业务，对抗亚马逊云科技[5] - OpenAI与亚马逊云科技达成高达**500亿美元**规模的合作，并尝试通过新架构绕开微软云API路径，直接触碰了微软最核心的渠道控制权利益[6] - OpenAI正在推动治理结构改革，试图将投票权从投资者手中收回，微软面临“出了钱却失去话语权”的困境，这对其人工智能战略基石的稳固性构成威胁[7] 真正的冲突：模型公司与云厂商的“权力再分配” - 人工智能时代，产业链结构发生根本变化：模型正从“云的附属品”变成“云的上游”，像OpenAI这样的模型公司开始拥有“流量入口”的属性[9] - 模型层足够强大后，可以屏蔽底层基础设施差异，实现跨云调度，OpenAI与亚马逊云科技的合作正是在测试绕开API分发层、让模型成为跨云基础能力的新路径[10] - 人工智能产业链的利润分配正在从云向模型倾斜，云计算是重资产生意，利润率受限于折旧和能源成本，而模型层是智力密集型生意，具备更强的定价权和边际效应[10] - 资本市场正在重新评估这种价值转移，模型公司若能证明其不可替代性，将获得类似当年操作系统厂商的高估值，而云厂商则可能回归公用事业般的估值逻辑[10] 人工智能时代的“联盟悖论”与投资启示 - 人工智能时代最成功的合作关系往往也最不稳定，当双方利益一致时是“最强联盟”，利益分叉时则会迅速演变为博弈甚至冲突，微软与OpenAI的关系演变与历史上的Wintel联盟、苹果与谷歌的合纵连横类似[11] - 人工智能同时叠加了算力、数据与模型三重维度，使得博弈更加复杂且更具破坏性，这种相互依赖又相互提防的状态使得联盟极其脆弱[12] - 从投资层面看，市场需要重新评估谁掌握定价权、谁控制分发权、谁拥有用户入口这三个核心问题，企业的估值应基于其在产业链中的不可替代性，而非当前的合作关系[13] 人工智能时代的权力法则与产业走向 - 人工智能时代的竞争本质上是“位置”的竞争，一旦在价值链中的位置发生变化，联盟也会随之瓦解，重要的不是谁赢了官司，而是谁占据了价值链的咽喉[15] - 这场冲突提醒所有参与者，在技术革命下半场，依赖单一伙伴的脆弱性正在暴露，构建多元化的生态能力才是穿越周期的唯一路径[15] - 最终能在行业中留存下来的，不是最紧密的盟友，而是最不可替代的节点[16]

地缘政治冲突与能源市场 - 伊朗南帕尔斯天然气炼厂（处理该国40%的天然气）及部分石油化工设施遭美以无人机袭击，袭击由双方协调实施[2][3] - 地缘冲突导致原油价格迅速拉升[6] - 国内成品油价格预计在3月24日调整，92号汽油预计涨幅将再次突破1.6元/升，北京、上海等地油价或重回“9元时代”[8] 中国石油储备现状 - 截至2026年3月，中国原油总储备（战略+商业）规模达12-13亿桶，可满足全国约140-180天的净进口量需求[9] - 该储备水平远超国际能源署规定的90天安全线，并超过了美国130-140天的储备水平[10] - 基于2025年底日均净进口量约1155万桶计算，该储备量可支撑104-113天的净进口需求，表明中国石油储备已从“应急储备”跨越至“安全储备”[10] - 在波斯湾供应完全中断的极端情景下，中国储备可维持约6个月的供应缺口[11] AI算力需求与价格趋势 - 全球AI需求激增，Token调用量上扬，推动阿里云、百度智能云等部分产品上调价格[12] - 尽管AI应用大规模商业化落地能见度不足，但普遍预判未来3至6个月，随着推理端应用落地及训练端模型迭代，算力需求有望进一步上行[12] 美国经济数据与市场影响 - 美国2月生产者价格指数为3.4%，高于市场预期的2.9%，创去年2月以来新高[16] - 该数据导致交易员减少对美联储降息的押注，引发黄金、欧股及A50指数跳水[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储维持利率不变，地缘政治干扰仍存，美国三大指数下跌，上一交易日股指探底回升，通信板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额2.06万亿元 [2] - 3月起上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”，市场进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑个股或持续弱势 [2] - 长期来看股指走势将回归国内基本面和政策，近期地缘政治风险反复影响市场情绪，短期有走弱迹象，建议先观望 [2] 根据相关目录分别总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4651.40、4630.80、4569.60、4486.20，涨跌分别为6.60、4.60、 -3.80、 -6.20，沪深300对应涨跌幅为0.14、0.10、 -0.08、 -0.14 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2958.60、2955.00、2942.20、2905.40，涨跌均为 -10.40，上证50对应涨跌幅为 -0.38、 -0.35、 -0.35、 -0.36 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8086.00、8031.00、7884.40、7714.20，涨跌分别为61.60、54.80、41.40、44.00，中证500对应涨跌幅为0.77、0.69、0.53、0.57 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8080.40、8021.20、7844.60、7622.60，涨跌分别为54.60、64.00、56.80、50.20，中证1000对应涨跌幅为0.68、0.80、0.73、0.66 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -20.60、 -3.60、 -55.00、 -59.20，前值分别为 -15.80、 -7.00、 -50.00、 -63.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4658.33，涨跌幅0.45，成交量234.69亿手，总成交金额5241.74亿元 [1] - 上证50指数前值2961.43，涨跌幅 -0.07，成交量54.41亿手，总成交金额1137.22亿元 [1] - 中证500指数前值8096.43，涨跌幅1.00，成交量206.49亿手，总成交金额3912.43亿元 [1] - 中证1000指数前值8096.59，涨跌幅0.96，成交量270.89亿手，总成交金额4198.93亿元 [1] - 部分行业前值及涨跌幅：能源2795.07（ -0.94%）、原材料4344.80（ -0.60%）、工业2709.87（0.13%）、可选消费6199.96（ -0.35%）等 [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -6.93、 -27.53、 -88.73、 -172.13 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.83、 -6.43、 -19.23、 -56.03 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -10.43、 -65.43、 -212.03、 -382.23 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -16.19、 -75.39、 -251.99、 -473.99 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数：上证指数前值4062.98，涨跌幅0.32%；深证成指前值14187.80，涨跌幅1.05%；中小板指前值8663.84，涨跌幅0.58%；创业板指前值3346.37，涨跌幅2.02% [1] - 海外主要指数：恒生指数前值26025.42，涨跌幅0.61%；日经225前值55239.40，涨跌幅2.87%；标准普尔前值6624.70，涨跌幅 -1.36%；DAX指数前值23502.25，涨跌幅 -0.96% [1] 宏观信息 - 中东能源设施遭袭风险升级，美以袭击伊朗油气设施，伊朗反击，中东八国石油日均出口量骤降，美以伊冲突冲击全球能源供应 [2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50% - 3.75%不变，委员以11 - 1投票通过，理事米兰反对，主张降息25个基点，点阵图显示降息路径更保守 [2] 行业信息 - 算力需求攀升，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%，百度智能云最高涨价约30%，京东云部分产品降价 [2] - 第五次中韩产业合作部长级对话举行，双方围绕半导体等议题交流 [2] - 七部门联合印发意见推动小水电绿色转型，2035年基本实现电站智能化等，严格控制开发小水电 [2] - 农业农村部强调深入推进种业振兴行动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业及品种进行分析并给出投资建议，受中东局势、美联储政策等因素影响，各品种表现不同，投资者需关注市场动态和风险[8][10][15]。 根据相关目录分别进行总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种未提及；震荡偏空品种有橡胶、20号胶、沪深300股指期货、三十债、上证50股指期货、中证1000指数期货、中证500股指期货、铜、PVC、苹果、红枣、生猪；震荡品种有多晶硅、工业硅、棉花、二债、白糖、十债、五债、棉纱、鸡蛋、碳酸锂、尿素、焦煤、焦炭、纸浆、原木、硅铁、锰硅、铁矿石、热轧卷板、塑料、纯碱、玻璃；震荡偏多品种有沥青、原油、液化石油气、合成橡胶、对二甲苯、瓶片、PTA、乙二醇、短纤、烧碱、甲醇、燃油[2]。 基于量化指标研判 - 偏空品种有棕榈油、焦煤、热轧卷板、锰硅、螺纹钢、塑料、PVC；震荡品种有沪锡、沪金、沪银、沪铅、甲醇、菜油、鸡蛋、豆油、玻璃、豆二、豆粕、沪铝、铁矿石、菜粕、PTA、白糖、焦炭、聚丙烯、沥青；偏多品种有沪铜、橡胶、豆一、郑棉、玉米淀粉、玉米、沪锌[4]。 宏观资讯 - 中东能源设施遭袭，美以袭击伊朗气田和石化设施，伊朗反击，影响全球能源供应，上周中东八国石油日均出口量骤降[8][9]。 - 美联储维持利率不变，点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次，上调通胀及经济增长预期[10]。 - 云厂商涨价，阿里云AI算力等产品最高涨价34%，百度智能云最高涨价约30%，京东云部分产品降价[11]。 - 3月多家银行下调定期存款利率[11]。 - 三星电子工会拟罢工，冲击半导体产业[11]。 - 腾讯QClaw更新，微信入口升级为小程序，上线“灵感广场”[11]。 宏观金融 - 股指期货：暂观望，A股探底回升，AI算力产业链爆发，周期股普跌，中东局势升级压制风险偏好[15]。 - 国债期货：通胀预期或缓和，债市具备赔率，可左侧做多，压降银行负债成本或为降息做准备[16]。 黑色 - 钢材：需求弱，库存高，成本有支撑，短期多单逢高止盈，前期卖出宽跨持有[18][19]。 - 煤焦：短期震荡偏强，建议逢低做多，中期宽幅震荡[20]。 - 铁合金：双硅基本面变动不大，硅铁前期空单持有观望，锰硅单边观望[21]。 - 纯碱玻璃：短期受地缘争端影响，当前观望，纯碱供应高产，玻璃供应端有变动预期[22]。 有色和新材料 - 沪铜：短期承压震荡，地缘冲突和通胀超预期使有色板块承压，基本面有一定支撑[23][24]。 - 碳酸锂：短期宽幅震荡，供给增加，需求端有压力，中长期锂电需求向好[25]。 - 工业硅：震荡运行，下方调整空间有限，此前卖跨策略可继续持有[26]。 - 多晶硅：偏弱震荡，暂时观望，关注政策和供需变化[27]。 农产品 - 棉花：短期高位震荡转弱，受进口供给和外围冲突影响，关注地缘政治和产业面情况[29][30]。 - 白糖：阶段性供给宽松，反弹有压力，关注全球食糖供需变化[31][32]。 - 鸡蛋：消费带动现货偏强，但供应压力大，期货近月合约升水，关注饲料价格影响[34][35]。 - 苹果：优质货源偏强，盘面或偏强运行，关注产区出库和销区走货[36]。 - 红枣：震荡偏弱，消费进入淡季，高库存格局未变[37]。 - 生猪：供强需弱，现货价格承压，关注近月合约偏空操作[38]。 能源化工 - 原油：中东冲突加剧供应风险，油价上涨，市场定价可能不充分[40][41]。 - 燃料油：跟随油价，关注霍尔木兹海峡复航节奏[42]。 - 塑料：受地缘政治影响，短期偏强震荡，关注现货氛围[43]。 - 橡胶：单边谨慎，关注价差和开割情况[44]。 - 合成橡胶：受成本带动，短期高波动，整体观望[45][46]。 - 甲醇：现实供需好转，短期受地缘政治影响或偏强，战争缓和可能回调[46]。 - 烧碱：多空逻辑清晰，把握市场节奏，关注基差回归[47]。 - 沥青：供需双弱，价格跟随油价[47][48]。 - PVC：可能偏强，但有回调风险，关注乙烯减产情况[48][50]。 - 聚酯产业链：供应收缩预期主导，谨慎偏多，关注装置检修和需求复苏[51]。 - 液化石油气：面临供应风险，保持强势但相对原油偏弱[52]。 - 纸浆：现实端压力大，关注库存和成交情况，可逢低试多[53]。 - 原木：需求回暖，关注交割规则调整和库存情况[53]。 - 尿素：今日期货可能高开，建议择机布局空单，关注现货市场[54][55]。

住房公积金制度改革（深圳） - 深圳市发布新规，允许职工自愿申请提高个人住房公积金缴存比例，最高不超过12%，以获取更高的贷款额度，新规自2026年4月1日起施行 [2] - 新规突破了传统公积金单位和个人缴存比例保持一致的规定，管理更灵活，理论上可直接提升个人公积金贷款额度，为市场注入流动性 [2] - 截至2025年12月底，深圳市住房公积金累计归集资金10329亿元，累计支持职工提取6941亿元，累计发放贷款3926亿元，资金池整体较为充裕 [2][3] 航空业成本与价格 - 国内多家航司（吉祥航空、春秋航空等）及香港地区航司密集上调国际航线燃油附加费，涨幅普遍在50%以上，部分航线甚至翻倍 [4] - 例如春秋航空上海至吉隆坡、槟城航线的燃油附加费由180元翻倍至360元 [4] - 成本上涨主因是霍尔木兹海峡通航受阻导致全球原油价格短期内快速飙升，运输业燃油成本高企，上调票价成为航司应对成本压力的必然选择 [4][5] 人工智能行业战略与竞争 - OpenAI正酝酿重大战略转向，全面收缩“什么都做”的多线策略，将核心资源集中于编程工具和企业市场，以应对Anthropic在商业化方面的竞争 [6] - OpenAI在商业化方面探索广泛但成效甚微，而Anthropic深耕企业AI服务，盈利路径更清晰，OpenAI在IPO前夕急需找到可持续的盈利路径抬高估值 [6][7] - 腾讯AI助手QClaw宣布重大版本更新，将微信入口从“客服号”升级为“小程序”，并预设场景化任务以降低使用门槛，加速在AI个人助手领域的布局 [12] - QClaw主打零门槛、下载即用，已内置多款顶尖大模型并直连微信，但当前对复杂任务的处理能力有限，底层AI大模型能力仍是腾讯的短板 [12][13] 云计算与算力市场 - 阿里云与百度智能云同日宣布上调AI算力、存储等产品价格，涨幅在5%至34%之间，例如阿里云文件存储产品CPFS（智算版）上涨30% [8] - 涨价原因包括全球AI需求爆发、供应链涨价导致算力中心建设与运营成本抬升，供需关系易位使得算力资源走向卖方主导 [8] - 今年海外主要云厂商（如AWS、谷歌云）也已上调核心云产品价格，全球云服务厂商陆续开启调价周期 [8][9] 汽车市场竞争与价格策略 - 宝马中国自2026年1月1日起调整31款车型零售指导价，24款车型降幅超10%，5款车型降幅超20%，其中旗舰电动车型i7 M70L直降30.1万元 [10] - 2025年宝马在其最大单一市场中国销量同比下滑12.5%至62.6万辆，而在欧洲和美国市场销量则分别增长7.3%和5% [10] - 降价主因是中国市场对新能源车接受度高，本土新能源品牌崛起削弱了BBA在相同价位段的竞争力，宝马此举旨在优化价格体系、清理库存并为新车上市铺路 [10][11] 房地产市场与企业动态 - 融创中国发布盈利警告，预计2025年度公司拥有人应占亏损介于120亿元至130亿元，亏损大幅减少主要因录得境外债务重组收益 [14] - 剔除债务重组收益影响后，亏损主因是结转收入大幅下降、毛利率承压及计提资产减值拨备，公司已完成约96亿美元的境外债务重组，将债务转为强制可转换债券 [14] - 公司手握大量一、二线城市土地等待开发，正积极引入外部资金盘活项目，随着保交楼任务逐步完成交付，短期经营压力有望缓解 [15] 股票市场表现 - 3月18日A股三大指数集体收红，沪指涨0.32%报4062.98点，深成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，终结了沪指日线四连阴 [16] - 沪深两市成交额2.05万亿元，较上一交易日缩量1618亿元，全市场超3500只个股上涨 [16] - 算力产业链（CPO、液冷服务器、算力租赁、存储芯片等）全面爆发成为拉动市场回升的关键动力，而油气、化工等板块走弱 [16][17]