AI算力板块市场表现 - 云计算ETF汇添富（159273）放量涨超2%，成交价盘中再创历史新高，成交额近5000万元 [1] - 标的指数权重股多数上涨，其中润泽科技涨超7%，恒生电子涨超5%，阿里巴巴-W、汉得信息涨超3%，腾讯控股微涨 [4] - 权重股具体表现：阿里巴巴-W涨3.94%，腾讯控股涨0.24%，润泽科技涨7.60%，汉得信息涨3.28%，恒生电子涨5.14%，华胜天成涨9.56%，用友网络涨10.01% [5] 中国AI行业前景与估值 - 杰富瑞公司指出，中国人工智能股票仍有进一步上涨空间，得益于资本支出增加、AI模型性能提升以及有利的政策信号 [3] - 中国人工智能行业在货币化方面的成熟度仍低于美国，导致其迄今的估值重估幅度更大，但为未来进一步上涨留下了空间，因为中国AI企业的盈利水平正在追赶 [3] - 中美在AI技术方面的差距正在缩小，领先人工智能模型之间的性能差异已从此前的8%缩小至约6% [3] - 中国的云服务提供商、人工智能软件公司以及数据中心运营商的股价相对于美国同行存在折价 [3] AI应用商业化与产业阶段 - 中银证券指出，AI产业正从以“算力竞赛”为核心的上半场逐步转入以“应用落地”为主导的下半场 [6] - 2026年初，智谱AI与MiniMax相继登陆港股，标志着大模型产业商业模式初步成熟 [6] - AI应用商业模式的加速商业化有望催化新一轮软件端行情 [6] - 2025年以来，AI产业链内部经历了从海外算力-国产算力-存力与电力的行情轮动，AI应用作为下游相对海外算力涨幅有限，2026年作为市场核心关注点仍具备较高配置性价比 [7] IDC（数据中心）行业驱动因素 - 国盛证券指出，字节跳动等国内大厂资本开支规划显著提升，芯片供给端出现边际改善，叠加国产大模型持续迭代，推动国内大厂数据中心招投标活动重启 [8] - IDC市场供需格局转变的核心驱动因素是芯片供给的边际改善与国产AI应用需求的爆发 [9] - 供给端：由于海外芯片供应预期改善，2025年四季度起字节等大厂重新开启数据中心招投标 [9] - 需求端：国产大模型持续迭代带来真实算力需求，为数据中心招标与建设提供了核心动力，例如可灵（Kling）发布2.6版本与O1模型，DeepSeek发布mHC架构论文 [9] - 当前IDC板块估值和位置均处于底部区间，为修复提供了空间，随着全国一体化算力网加快体系化构建，本土算力生态加速成熟，将伴随IDC上架率提升和盈利能力改善 [9] - 国产大模型应用的爆发创造真实持续的算力需求，叠加海外高端芯片供应政策的边际改善，驱动了以IDC为核心的算力基础设施招投标与建设自2025年四季度起重启 [10] - 英伟达Vera Rubin平台定义了新一代高功率、全液冷数据中心的硬件标准，将引发全球数据中心的技术代际升级 [10] 公司动态与产品进展 - 阿里巴巴千问C端月活跃用户数（MAU）已突破1亿，在学生和白领人群中增长迅猛，据悉本周四将发布重磅产品迭代 [3] - 智谱研发的GLM-4.7模型等新产品的推出，提升了国内大语言模型的竞争力 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代 [2][5] - 为精准把握数据中心供配电设备需求的拐点与强度，需引入AI行业多维度指标构建前瞻性判断体系，具体从需求端、供应链端、AI应用端三方面构建指标体系 [2][5] - AI数据中心建设推动固态变压器需求增长，推荐及建议关注相关电力设备公司 [2] 需求端：资本开支情况 - **海外云厂商资本开支延续高增态势**：2025年第三季度，海外大厂资本开支总和达996.17亿美元，同比增长80.39%，环比增长9.54% [2][7] - 亚马逊：资本开支342.28亿美元，环比增长9%，资金重点投向AWS AI及自研芯片 [7][11] - 谷歌：资本开支239.53亿美元，近90%投向技术基础设施，其中服务器采购约占60% [7][11] - 甲骨文：资本开支58.62亿美元，环比大增47.66% [7] - 脸书：资本开支188.29亿美元，几乎全部用于服务器、数据中心与网络基础设施扩建 [8][11] - 微软：资本开支167.45亿美元，AI算力投入是核心驱动力 [8] - **海外云厂商未来资本开支指引积极**： - 亚马逊：2025年全年指引约1250亿美元，2026年将继续提升 [11] - 谷歌：将2025年全年资本开支指引由850亿美元上调至910-930亿美元，并明确表示2026年将显著增加 [11] - META：将2025年全年资本开支指引区间上修至700-720亿美元，并明确2026年资本开支美元增幅将显著高于2025年 [11] - 甲骨文：2026财年资本开支预算锁定在约350亿美元，较前期预测大幅上修 [11] - 微软：未来两年内计划将数据中心总规模扩大约一倍 [11] - **国内云厂商资本开支短期放缓**： - 阿里巴巴：2025年第三季度资本开支315亿元，同比增长80.10%，但环比下降18.55% [2][12] - 腾讯：2025年第三季度资本开支130亿元，同比下降24.05%，环比下降32.05%，并下调全年指引 [2][12] - **国内云厂商未来资本开支指引**： - 阿里巴巴：重申三年3800亿元的投资框架，截至2025年9月末过去四个季度已落地约1200亿元，剩余可动用额度约2600亿元，2026财年起进入投资高峰 [12][13] - 腾讯：预计2025全年资本开支会低于年初指引，但仍高于2024年，短期下滑主要受供应链影响 [12][13] - **海外数据中心建设投资规模**：2025年8月，美国私人部门数据中心建设支出达414亿美元，同比增长25.72%，但较2024年同期80%以上的增速有所回落 [14] 供应链端：关键节点数据 - **英伟达营收保持高速增长**：2025年第三季度，英伟达总营收570.06亿美元，其中数据中心产品营业收入达512.15亿美元，创历史峰值，环比增长24.62%，同比增长66.44%，占总营收比重超89% [2][19] - **台积电营收创同期新高**：2025年12月营收为3350.03亿新台币，同比增长20.4%，环比下滑2.5%，创历年同期新高；2025年全年台积电营收3.8万亿新台币，同比增长31.6% [2][24] - **核心组件价格反映旺盛需求**： - CPU价格指数：2025年11月为99.04，较10月的98.20小幅回升 [27] - DRAM现货价：自2025年10月27日的17.25美元涨至2026年1月9日的59.75美元，涨幅超246% [2][27] AI应用端：发展情况 - **大模型持续迭代更新**：例如，阿里于2026年1月6日发布qwen3-asr-flash模型，MiniMax于2025年12月23日发布针对编码等能力优化的MiniMax-M2.1模型 [31] - **AI调用量短期波动**：2026年1月5日-1月12日，OpenRouter平台Token调用量为5.39T，环比下降16.17% [2][33] - **AI应用厂商市占率**：同期，Google以23.30%的市占率居首，Anthropic、xAi、Deepseek紧随其后 [35] - **主流AI应用访问量**：2025年12月，ChatGPT网页端访问量最高，达57亿次，但月环比下降5.59%；Gemini访问量达17.9亿次，月环比增长28.38% [43] - **AI应用月活用户高速增长**：2025年12月，xMate月活跃用户环比增速高达4408.66%，Music AI月活环比增速达1607.24% [44] - **大模型推理价格持续下降**：2025年第三季度，随着新模型发布，在Artificial Analysis智能指数上得分超过40分的模型Tokens价格下降超50% [2][45] 行业背景与投资建议 - **行业背景**：2024年全球数据中心新增装机量约14GW，且单机柜功率密度大幅提升，对电力供给的稳定性、能效性提出更高要求，推动电力设备应用规模扩张与技术迭代加速 [5] - **投资建议**：AIDC建设推动固态变压器需求增长，推荐阳光电源，建议关注科华数据、科士达、科陆电子、麦格米特、金盘科技、四方股份 [2]

1月14日，入选了格隆汇2026年"下注中国"十大核心资产名单的阿里巴巴(9988.HK)盘中涨幅扩大至超5%，报168.4港元，为 连续第四日上涨，股价创逾2个月新高。 有分析认为，阿里巴巴近日的持续大涨，除了近期AI概念的整体大涨带动外，或与阿里云收入增长将在未来几个季度持续 加速有关。摩根士丹利近日发布研报预计，阿里云的营收增长将保持强劲势头，同比增速有望加速至35%以上，不仅高于上 一季度的34%，而且未来在2027财年甚至有进一步加速至40%的潜力。摩根士丹利认为，这一增长趋势强化了阿里巴巴作 为"中国最佳AI赋能者"的投资逻辑。 另外，有媒体称，"阿里云的目标是拿下2026年中国AI云市场增量的80%。" 阿里云智能集团资深副总裁、公共云事业部总 裁刘伟光说，但是下一年增量的10%都会大于上一年的全量。所以过去取得了什么成绩并不重要，变化才刚刚开始。 港股频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 ...

早盘市场表现回顾 - 市场早盘集体反弹，沪指涨1.2%，深成指涨1.98%，创业板指涨2.24%，科创50指数盘中涨超4% [1] - 沪深两市半日成交额2.22万亿元，较上个交易日缩量2155亿元 [1] - 全市场超4700只个股上涨，超百股涨停，早盘涨停数量为100家，封板率为78%，连板股数量为18家 [1] AI应用概念表现 - AI应用概念连续爆发，二十余只成分股涨停，利欧股份9天6板，新华网、三江购物3连板 [1] - AI营销、GEO概念涨幅居前，值得买、省广集团、浙文互联、新华都、利欧股份、税友股份等个股涨停 [1] - 消息面上，谷歌宣布与沃尔玛、塔吉特、Wayfair、Etsy等全球头部零售商达成合作，并正式开源面向电商领域的AI智能体协议通用商业协议 [2] - 当前AI产业动态密集，海外xAI、Anthropic陆续融资，国内“人工智能+制造政策”推出，智谱和MiniMax上市大涨，后续DeepSeek-V4推出有望引发新一轮AI应用热潮 [3] - 随着模型能力提升与成本下降，AI下游应用场景正加速进入商业化验证阶段，重点关注搜索&营销、Coding、多模态、Agent、AI for Science领域 [3] 阿里云概念表现 - 阿里云概念持续拉升，杭钢股份、数据港双双涨停，光云科技涨停，荣信文化涨超10% [1][3] - 消息面上，阿里云通义千问C端月活跃用户数（MAU）已突破1亿，在学生和白领人群中增长迅猛 [5] - 中金研报称，阿里云通义系列模型技术全球领先，集团大幅增加资本开支预算，自研核心硬件，配合全球基础设施网络，预测未来三年阿里云收入年均复合增长率（CAGR）可望超过30% [5] - 相关公司股票池显示，雷神科技（+15.64%）、法本信息（+13.29%）、荣信文化（+13.04%）、杭钢股份（+10.03%）、用友网络（+10.01%）、中科金财（+10.00%）等均因与阿里云的合作关系而大幅上涨 [4] 半导体板块表现 - 半导体板块走高，亚翔集成涨停创历史新高，龙芯中科、灿芯股份、珂玛科技、国科微等涨幅居前 [1][6] 商业航天概念表现 - 商业航天概念反复活跃，海格通信3连板创新高，三维天地、佳缘科技、大唐电信等多股涨停 [1][7] - 消息面上，国际电信联盟ITU申请了新增20万颗卫星，其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院 [8] 宏观与行业新闻聚焦 - 海关总署数据显示，2025年我国货物贸易进出口总值45.47万亿元，同比增长3.8%，自2017年起连续9年保持增长，其中出口26.99万亿元同比增长6.1%，进口18.48万亿元同比增长0.5% [9] - “十四五”时期我国外贸累计进出口规模突破200万亿元，比“十三五”时期增长四成，年均增长7.1% [9] - 工信部会议强调，2026年要加快突破全固态电池、高级别自动驾驶等技术，并进一步扩大汽车消费，推进汽车以旧换新，推动新能源重卡规模化应用 [9]

有分析认为，阿里巴巴近日的持续大涨，除了近期AI概念的整体大涨带动外，或与阿里云收入增长将 在未来几个季度持续加速有关。摩根士丹利近日发布研报预计，阿里云的营收增长将保持强劲势头，同 比增速有望加速至35%以上，不仅高于上一季度的34%，而且未来在2027财年甚至有进一步加速至40% 的潜力。摩根士丹利认为，这一增长趋势强化了阿里巴巴作为"中国最佳AI赋能者"的投资逻辑。 另外，有媒体称，"阿里云的目标是拿下2026年中国AI云市场增量的80%。" 阿里云智能集团资深副总 裁、公共云事业部总裁刘伟光说，但是下一年增量的10%都会大于上一年的全量。所以过去取得了什么 成绩并不重要，变化才刚刚开始。 入选了格隆汇2026年"下注中国"十大核心资产名单的阿里巴巴(9988.HK)盘中涨幅扩大至超5%，报168.4 港元，为连续第四日上涨，股价创逾2个月新高。 ...

法案概述与立法进程 - 美国众议院于2026年1月12日以369票对22票的压倒性多数通过《远程访问安全法案》[1] - 该法案旨在修订2018年《出口管制改革法案》，将外国实体通过云计算服务远程调用受控美国技术的行为纳入监管，以堵住现有出口管制体系的关键漏洞[1][2] - 法案目前已在众议院通过，仍需送交参议院审议并由总统签署才能正式成为法律[4] 法案核心内容与定义 - 法案的核心是将“远程访问”行为正式纳入美国出口管制体系[3] - “远程访问”被定义为：外国主体通过网络连接（如互联网或云计算服务）在物理位置之外访问受美国出口管制的技术或设备[2][3] - 此次修订将监管权从传统实体出口扩展到数字服务层面，使云端AI芯片调用、远程算力训练等活动必须遵循出口管制规则[3][4] 受管控的具体行为与技术 - 被管控的远程访问权限包括：用于训练可大幅降低设计或使用大规模杀伤性武器门槛的AI模型、访问可能助长网络攻击的量子计算机、以及获取黑客工具[4] - 法案针对的漏洞是：受控的美国高端技术产品（尤其是AI芯片）无需物理出口，仅通过远程访问即可被外国对手实体使用[1][3] - 举例而言，外国公司租用云GPU训练大模型，即使芯片未运出美国，该远程使用行为本身也可能违法[5] 对行业主体的影响与合规要求 - 大型云服务商、半导体提供商以及AI研发机构需重新评估其全球服务策略，特别是在远程算力调度、跨境云资源调用等方面的合规义务[4] - 美国云服务商向外国客户提供可远程使用的高端AI芯片或算力集群，若未履行许可义务，则提供访问权限的云厂商本身也可能违法[6] - 即使芯片和服务器位于美国本土数据中心，只要外国实体在美国境外远程操作这些受管制技术，同样可能构成违法，违法判定标准从“设备位置”转向“使用者身份与用途”[7] - 通过海外子公司、关联公司或第三国壳公司名义租用算力，但实质由受管制的外国母公司使用的行为，在新法案下同样可能被认定为违法规避[8]

核心观点 - AI基础设施即云计算本身，云计算体系架构需为AI重构，提供软硬一体的全栈能力，以多层次服务全面嵌入企业业务流程，驱动生产力变革 [1][2][3] 行业趋势与市场洞察 - **企业AI应用与个人消费的本质区别**：企业追求效率，每一次Token交换都有成本，关注响应速度与问题解决能力，Token质量比数量更重要 [4] - **企业AI应用现状**：传统行业正通过结合自身数据（如30年产业报告、20多年交易数据）精调或训练模型，以避开AI短板、提升效率 [5] - **企业AI应用广度与深度**：AI已出现在眼镜、耳机、汽车、机器人等全品类硬件设备中，企业级市场使用广度和深度不断加强，很多场景尚未解锁 [6] - **中国市场特点**：传统行业偏向定制服务解决特定场景问题，往往需要后训练或微调大模型，云计算公司在一定程度上提供了类似SaaS的服务 [7] - **AI云市场增长潜力**：当前所有MaaS服务在中国云计算市场占比不高，但90%以上的企业尚未真正行动，未来有百倍增长空间 [7] - **AI推动上云**：AI正加速推动客户上云，客户为用好AI不得不将数据全面上云，这带动了计算、存储、网络等产品用量增长，增速高于大盘 [12] - **云计算架构变革**：为高并发请求设计的传统云计算架构难以高效支撑AI需求，需要为AI重构基础云架构，包括高性能网络等 [12][13] 阿里云的战略与定位 - **战略定位**：做AI时代的基础设施，目标是建立软硬一体的AI云全栈能力，推动企业用更低成本调用更强AI模型，解决不同层次、不同场景问题 [3][8] - **市场目标**：目标是拿下2026年中国AI云市场增量的80%，且下一年增量的10%都会大于上一年的全量 [13] - **基础设施投入**：宣布未来三年将投入超过3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，总额超过去十年总和，2025年前三季度已兑现950亿元资本开支 [9] 阿里云的产品与服务架构 - **多层次服务体系**：以自来水厂为比喻，提供从水源（开源模型）到净化（数据清洗与训练）、输水（高性能网络）及处理（安全治理）的全套基础设施 [8] - **MaaS（直供水服务）**：企业或开发者直接调用API，开箱即用，按需付费，是最轻量的接入方式 [10] - **PaaS（工业用水服务）**：企业获得基础模型，在云平台上微调或后训练，然后部署到合适环境 [10] - **IaaS（水处理基础设施）**：企业使用提供的算力和基础软件，训练独家配方的模型，如自动驾驶或垂类大模型 [10] - **软硬一体化能力**：竞争力在于围绕GPU算力构建的高性能底层硬件架构，以及对模型的理解、优化和调度的软件能力 [13] 阿里云的业绩与成果 - **市场地位**：根据Omdia数据，2025年上半年中国AI云整体市场规模达223亿元，阿里云占比35.8%，超过第二到第四名总和 [8] - **基础模型投入**：持续投入训练不同尺寸、类型、模态的基础模型，并做到第一梯队，如视觉生成模型万相2.6性能媲美Sora 2，Qwen-Image-Layered是业界首个实现图像分层精准编辑的模型，Qwen3-Max性能位居全球前列 [9] - **开源生态**：选择将模型开源，其中Qwen的衍生模型数量超过18万，规模位居全球第一 [9] - **客户与生态**：不仅支撑自研模型，月之暗面在阿里云上训练Kimi系列模型，许多智驾团队也用其训练模型，同时支撑了蚂蚁集团灵光、阿福及月之暗面Kimi、MiniMax海螺等应用发展 [11] - **产品探索**：正在开发千问App的Agent版本，能够调用淘宝比价、高德导航等阿里系服务作为插件，验证过的能力将沉淀为对外服务产品 [11]

每经AI快讯，1月14日，阿里云概念盘中持续走高，杭钢股份（600126）、数据港（603881）涨停，荣 信文化（301231）涨超10%，浙数文化（600633）、润泽科技（300442）、润建股份（002929）、浙大 网新（600797）跟涨。 ...

港股科技ETF表现与催化 - 1月14日，港股科技ETF（513020）盘中上涨1.4%，AI科技催化不断 [1] 英伟达Rubin平台技术突破 - 英伟达最新推出的Rubin平台在性能提升和成本降低层面实现双重突破 [1] - Rubin平台由6款全新芯片组成的AI超级计算机，可大幅缩短AI训练时间并降低推理Token生成成本 [1] - 该平台训练性能达前代Blackwell的3.5倍，运行软件性能提升5倍，推理每Token成本降低10倍，训练MoE模型时GPU需求减少至四分之一 [1] - 平台通过五项关键技术深度融合，包括新一代NVLink互连技术、第三代Transformer引擎、机密计算技术等 [1] - 推动AI算力从少数巨头专属走向全民普惠 [1] AI算力应用与部署 - 亚马逊AWS、谷歌云等四大云巨头已确认将于2026年部署基于Rubin的实例 [1] - AI创业公司、中小企业及科研机构可通过云服务获取顶尖算力，加速智能客服、自动驾驶、药物研发等应用场景落地 [1] 港股科技ETF与指数构成 - 港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573） [1] - 指数覆盖"互联网+半导体+创新药+新能源车"等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药、半导体等行业 [2] 港股通科技指数历史业绩 - 从2014年底基日开始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46% [2] - 同期相对恒生科技指数（96.94%）超额收益近160% [2] - 长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [2]

股价与市场表现 - 阿里巴巴-W（09988）早盘股价上涨4.38%，现报166.90港元，成交额达150.29亿港元 [1] 云计算业务与AI战略 - 阿里云通义系列模型通过开源策略，技术持续于全球领先 [1] - 集团对阿里云大幅增加资本开支预算，并自研核心硬件 [1] - 阿里云拥有覆盖全球29个地域、92个可用区的基础设施网络，以实现算力供给的相对可控与规模化部署 [1] - 预测未来三年阿里云收入年均复合增长率（CAGR）可望超过30% [1] - 公司3QFY26云计算收入同比加速至36%，其中外部收入同比增长32% [1] - AI基础设施投入持续加码 [1] 电商与整体财务表现 - 电商客户管理收入（CMR）增速放缓至2% [1] - 闪购业务EBITA亏损收窄至240亿元 [1] - 公司整体利润承压，但战略投入节奏清晰 [1] 机构观点与评级 - 中金公司看好阿里巴巴在“消费+AI”双核驱动下的长期成长性 [1] - 中金公司维持阿里巴巴买入评级 [1]