机构观点 新湖期货： 消息面 库存方面，华东部分主港地区MEG港口库存约71.6万吨附近，环比上期增加3.0万吨，本期数据中不含宁波及嘉兴地区。12月22日至12月28日，主 港计划到货数量约为11.8万吨。 12月24日国内乙二醇总开工61.83%(降0.18%)，一体化63.45%(升0.53%)，煤化工59.09%(降1.38%)。 中国乙二醇装置周度产量在38.68万吨，较上周减少0.13万吨，环比减少0.33%。本周国内乙二醇总产能利用率61.71%，环比降0.22%。 总体来看，受预期不佳和库存累积影响，乙二醇价格近期连续下跌至近年来低位水平。目前乙二醇亏损幅度加大，有企业降负和公布检修计划， 低估值逐步影响至供应端，且有加大供应减量的迹象。总体来看，乙二醇估值低，当前商品氛围好转，价格低位反弹。 国投安信期货： 周度产量小幅下调，港口累库速度预期放缓，现实压力缓和。春节前后下游聚酯有降负预期，新年度依旧有较大量装置投产的预期下，乙二醇长 线依旧承压；二季度有集中检修及需求回升预期，供需或改善。 ...

视频号推荐内容： 资料图（xinhua-kyodo） 氢氧化钾除了用作碱性电池电解液的原料之外，还用作液体肥皂和洗涤剂的原料。日本经济 产业省和财务省2016年出于中国和韩国的生产商以不当低价向日本出口的理由而征收反倾销 关税。2026年8月即将到期，日本钾电解工业协会向财务相申请延长。 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikkei.com 日本2016年开始对中国和韩国产氢氧化钾征收反倾销关税，2026年8月即将到期…… 日本经济产业省和财务省将展开调查，判断是否有必要延长对从中国和韩国作为化肥等的原 料进口的氢氧化钾征收的反倾销关税。两部门12月25日发布了这一消息。调查原则上在1年 以内，要求生产企业和贸易商提交资料。 ...

万华化学公告称，持股5%以上股东烟台中诚投资股份有限公司于2025年12月24日办理解除质押手续， 解除质押股份400万股，占其所持股份比例1.21%，占公司总股本比例0.13%。烟台中诚投资股份有限公 司持有公司股份330,379,594股，占公司总股本比例10.55%，本次解除质押后累计质押5500万股，占其 所持股份比例16.65%，占公司总股本比例1.76%。本次解除质押股份不用于后续质押。 ...

公司上市与募资计划 - 浙江新恒泰新材料股份有限公司正冲刺北交所上市，拟募资3.8亿元用于产能扩张与研发升级 [1] - 公司成立于2008年，总部位于浙江嘉兴，主营业务为功能性高分子发泡材料的研发、生产和销售，产品涵盖PE Foam、IXPE、MPP等，应用于建筑装饰、新能源、消费电子等领域 [1] - 公司2024年营业收入达7.74亿元 [1] 募投项目信息披露差异 - 主要募投项目“年产5万立方米微孔发泡新材料项目”在招股书中披露总投资为24,232万元，拟投入募集资金24,135万元，占募资总额的63.5% [1][2] - 然而，该项目环评批复显示为扩建性质，总投资仅11,764万元，招股书披露金额比环评金额高出12,468万元，接近环评披露金额的1.06倍 [1] - 公司未在招股书中对上述投资金额差异给出任何说明 [1] 产能与产量数据披露不一致 - 根据研发中心建设项目的环评报告，2023年IXPE片材料批复产能11,000吨，实际产量10,500吨 [4][5] - 但招股书以“万立方米”为单位披露同期IXPE产量为7.77万立方米，据此推算1万立方米约等于1,351.4吨 [4] - 另一募投项目“IXPE生产线技改扩建项目”环评批复显示年产3,000吨IXPE板材，对应招股书披露的“新增3万立方米产能”，换算比例为1万立方米等于1,000吨，两组数据之间相差幅度达35% [6] 未披露的重要关联项目 - 2025年8月，公司总投资5,000万元的“辐照加速器迁扩建项目”获批，计划在新厂区新建4间加速器机房，配置4台工业电子直线加速器用于产品辐照改性 [6][7][8] - 辐照工艺是IXPE产品生产的关键环节，该项目与募投项目中的“IXPE生产线技改扩建项目”存在直接关联 [6] - 这一重要项目未在招股书中任何章节提及 [6]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][11] 核心观点 - 公司近日与某客户签订航空器机身用特种功能材料产品框架采购合同，合同总金额为2.54亿元（含税），合同有效期至2027年9月30日 [5][6] - 此次合同签订标志着公司“一核两翼”战略规划布局逐步落地 [6] - 公司在航空发动机领域持续提升关键材料供应商的市场地位，同时拓展航空器机身以及其他高端制造领域关键核心材料产品供应，有望充分受益国内航空航天景气大周期 [11] 公司近期表现与市场数据 - 截至2025年12月24日，公司当前股价为69.72元，52周价格区间为53.66-100.50元 [4] - 公司总市值为19,003.63百万元，流通市值与总市值相同 [4] - 近1个月股价表现跑赢沪深300指数（华秦科技4.5% vs 沪深300 4.2%），但近12个月表现跑输（华秦科技12.2% vs 沪深300 16.3%） [4] 财务表现分析 - **2025年前三季度整体业绩**：实现营业收入8.01亿元，同比增长8.63%；实现归母净利润2.43亿元，同比下降21.48% [7] - **2025年前三季度盈利能力**：加权平均净资产收益率为5.25%，同比下降1.88个百分点；销售毛利率为47.69%，同比下降6.92个百分点；销售净利率为27.03%，同比下降12.53个百分点 [7] - **2025年第三季度单季业绩改善**：实现营业收入2.85亿元，同比增长12.85%，环比增长3.68%；实现归母净利润0.97亿元，同比增长3.73%，环比增长17.32% [10] - **2025年第三季度盈利能力环比改善**：销售净利率为28.73%，环比提升0.13个百分点；净资产收益率（ROE）为2.10%，环比提升0.30个百分点 [10] - **研发投入大幅增加**：2025年前三季度研发投入1.05亿元，同比大幅增长81.39%，主要系研发人员增加及跟研项目较多 [7] - **收入结构**：2025年前三季度营业收入中科研试制等待批产产品收入占比超过60% [7] - **现金流状况**：2025年前三季度经营活动现金流净额为2.51亿元；2025年第三季度单季经营活动现金流净额为1.54亿元 [7][10] 业务进展与战略落地 - **“一核两翼”战略**：“一核”指以航空发动机为中心，提升关键材料供应商市场地位；“两翼”指拓展航空器机身及其他高端制造领域关键核心材料产品供应 [6] - **产品体系广泛**：涵盖特种功能材料、碳纤维增强复合材料、特种陶瓷基复合材料、轻质高强金属及其复合材料、高性能树脂材料、声学超材料、超细晶高温合金/钛合金材料等 [6] - **分子公司表现亮眼**： - 华秦航发：2025年前三季度实现营业收入1.03亿元，同比增长142.95%，累计签订订单约2.44亿元 [9] - 华秦光声：2025年前三季度实现营业收入984.83万元，同比增长184.92%，累计签订订单约3700万元，全年预计签订订单6500-8000万元 [9] - 上海瑞华晟：2025年前三季度实现营业收入1012.62万元，同比增长1825.28%，累计签订订单约2300万元，全年预计签订订单约5000万元，陶瓷基复合材料应用拓展迅速 [9] - 安徽汉正：2025年前三季度实现营业收入221.88万元，累计签订订单约3100万元，全年预计签订订单约5000万元，在新能源汽车、机器人等多领域推广 [9] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.82亿元、17.46亿元、24.65亿元 [11] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.90亿元、6.11亿元、8.47亿元 [11] - 对应的市盈率（PE）分别为49倍、31倍和22倍 [11] - 预计2025年每股收益（EPS）为1.43元，2026年为2.24元，2027年为3.11元 [12][39]

天眼查显示，近日，老虎农业科技（黑龙江）有限公司成立，法定代表人为陆清，注册资本320万人民 币，由山东老虎农业科技有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1山东老虎农业科技有限公司100% 经营范围含技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；肥料销售；化肥销售； 土壤与肥料的复混加工；复合微生物肥料研发；生物有机肥料研发；专用化学产品销售（不含危险化学 品）；新型膜材料销售；农用薄膜销售；国内货物运输代理；普通货物仓储服务（不含危险化学品等需 许可审批的项目）；装卸搬运；互联网销售（除销售需要许可的商品）；电子过磅服务；销售代理；非 食用农产品初加工；包装服务。 企业名称老虎农业科技（黑龙江）有限公司法定代表人陆清注册资本320万人民币国标行业制造业>化 学原料和化学制品制造业>基础化学原料制造地址黑龙江省哈尔滨市松北区创新一路699号（创新创业 广场19号楼）B5015-118室企业类型有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资）营业期限2025-12- 24至无固定期限登记机关哈尔滨新区管理委员会行政审批局 来源：市场资讯 ...

12月23日下午，仪征市生态环境局机关党支部牵头，组成由大气科、土壤科、法宣科等业务部门党员组成的专项帮扶小组，专程赴江苏瑞祥化工有 限公司开展"党建+环保"助企服务活动。 "非常感谢仪征生态环境局机关支部党员，日常对我们企业的帮助，尤其在今年的大气污染攻坚的帮扶过程中，不辞辛苦来帮助我们、指导我们的 大气提升工作，在达标排放、包括最优排放及提标改造方面，做了大量精准有效的指导。"江苏瑞祥化工有限公司环保部总经理朱伟的话语里满是 感激。 帮扶小组秉持"问题导向、精准施策"的原则，首先与企业负责人、环保管理人员开展座谈交流，详细了解企业当前生产经营状况、环保设施运行情 况，重点梳理企业在大气污染防治、固废处置等方面遇到的堵点难点问题，并逐一记录、现场研判。 座谈结束后，帮扶小组深入企业生产一线，直奔热电车间这一环保关键区域。在电控室，大家仔细查看设备运行参数、实时监测数据，询问操作人 员环保设施联动运行情况；随后前往脱硫塔区域，对正在检修的东塔进行现场勘查，细致检查检修方案的环保合规性，针对检修过程中的废气收 集、污染物处置等关键环节提出具体指导意见，避免检修期间出现环保隐患。 据了解，今年以来，仪征生态环境局 ...

2025年苯乙烯供需失衡动态：阶段性压力与结构转变 【导语】进入2025年，中国苯乙烯市场仍处在产能扩张周期中，呈现出显著的供需格局季节性演变。三 季度供应压力集中释放，将苯乙烯周度供需差推升至过去四年的峰值水平，成为拖累市场价格的主要因 素；而二、四季度则回归相对均衡，尤其在年末出现超预期的供应收紧信号。这一动态演变过程，不仅 与主港库存变化紧密联动，更深刻揭示了市场在巨大产能压力下寻求新平衡的内在逻辑。 压力峰值：三季度苯乙烯供需差高企与价格承压 2025年第三季度是苯乙烯市场供需矛盾最为突出的时期。如图1所示，周度供需差大部分时间运行于过 去三年最大值上方，表明当季供应过剩的压力达到了一个阶段性高位。具体数值来看，三季度苯乙烯周 度供需差（周度产量-周度三S对苯乙烯的需求量）达到了10.52万吨的均值，而过去三年（22-24年）三 季度的周度供需差均值仅为7.5万吨。 这一局面的形成，透过图2和图3中苯乙烯供应和需求的周度变化可以看出，供应端的超季节性变化是主 因，如图2所示，三季度苯乙烯周度产量显著高于过去三年的最高值，且7月中旬至9月上旬，苯乙烯单 周产量连续达到37万吨以上，显著高于34.7万吨的 ...

董事会决议与股东会安排 - 公司第九届董事会第二十次会议于2025年12月23日以通信方式召开，应出席董事9名，实际出席9名，会议由董事长韩海滨主持 [2] - 会议审议通过了四项议案，包括变更会计师事务所、向控股股东申请借款展期、子公司战略投资者拟转让股份以及召开2026年第一次临时股东会 [3][6][9][11] - 关于变更会计师事务所和借款展期的两项议案尚需提交公司股东会审议 [5][8] - 公司定于2026年1月9日召开2026年第一次临时股东会，审议变更会计师事务所和借款展期两项议案，对中小投资者单独计票，关联股东需回避表决 [14][17] 子公司股权转让 - 公司控股子公司潍坊亚星新材料有限公司的股东山东动能嘉元创业投资基金合伙企业拟将其持有的亚星新材料7.1438%股权以人民币6,000万元转让给山东省新动能绿色先行投资中心 [28] - 转让股权对应注册资本人民币5,143.6412万元，转让价格与实缴出资额一致，无溢价 [28][38] - 交易双方嘉元基金与绿色基金同为山东省新动能基金管理有限公司100%出资控制，本次转让为同一控制人下的协议转让 [29][39] - 公司放弃本次股权转让的优先购买权，交易完成后公司对亚星新材料的持股比例不变，不会导致合并报表范围发生变化 [28][40] - 亚星新材料成立于2019年8月12日，主要从事烧碱等产品的研发、生产和销售，截至公告日注册资本为人民币72,001.8294万元 [33] 关联交易：控股股东借款展期 - 公司拟向控股股东潍坊市城市建设发展投资集团有限公司申请，将近期到期的合计12,000万元借款展期不超过10个月 [44] - 展期期间借款年化利率仍为6.9%，公司无需以自有资产为该借款提供抵押担保 [44][47] - 该关联交易已获董事会审议通过，表决结果为同意票6票，关联董事曹希波、闫志坤、谭腾飞回避表决 [6][53] - 本次借款展期旨在满足公司新项目建设资金需求，防范经营风险 [52] - 过去12个月内，公司曾与控股股东协商，将借款额度由不超过人民币20,000万元增加为不超过人民币25,000万元 [46] 变更会计师事务所 - 公司拟将会计师事务所由永拓会计师事务所变更为中审众环会计师事务所，聘请其作为公司2025年度财务审计和内部控制审计机构 [59] - 变更原因是根据财政部、国资委及证监会的相关规定，并综合考虑公司业务状况和审计工作需求 [59][72] - 原聘任会计师事务所永拓已连续2年为公司提供审计服务，对变更事项无异议 [59][72] - 拟聘任的中审众环会计师事务所2024年经审计总收入为217,185.57万元，其中证券业务收入58,365.07万元，2024年度上市公司审计客户家数为244家 [62][63]

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/12/25 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担 期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转 载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力 造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担 任何责任。 P T A 日期 原油 石脑油日 本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛利 PTA平衡 负荷 PTA负 ...