核心观点 - 我国化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善，2026年有望迎来布局良机 [4][5][45][46] 行业现状与趋势分析 - **价格与景气度**：2025年化工行业仍处于低景气阶段，中国化工品价格指数自2022年年中震荡走低，2025年初至今累计下滑约10.51% [15] - **需求端**： - 国内制造业需求弱复苏，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制品业的工业增加值累计同比分别增长8.0%、7.6%和5.8%，但增速较去年同期分别下降0.8%、1.9%和2.5% [18] - 出口需求增速放缓，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业和橡胶和塑料制品业的出口交货值累计同比分别增长0.2%、3.8%和-1.0%，增速较去年同期显著下降 [25] - 传统需求以稳定为主，新兴产业（如新能源、新材料、AI、机器人等）有望带来增量需求 [24] - **供给端**： - 固定资产投资增速持续放缓，供给压力减轻，截至2025年10月，化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比增长为-7.9%（去年同期为11.2%） [30] - 产能利用率维持较高水平，2025年化学原料及化学制品制造业产能利用率约为73%，化学纤维制造业约为86% [33] - “反内卷”政策引导行业自律，海外老旧产能退出力度加大，例如欧洲在2023-2024年期间关闭了约1100万吨/年的化工产能 [36] - **库存端**：上一轮去库存周期结束，行业已出现小幅补库迹象 [39][42] - **成本端**：以原油和煤炭为代表的能源价格高位回落，行业成本压力有所缓解 [43] 重点投资方向 - **方向一：供需格局有望改善的子行业** - 看好钛白粉、部分农药品种、化纤、制冷剂等子行业，其供需格局有望逐步好转 [5][50] - **方向二：资本开支和研发双轮驱动的龙头企业** - 行业集中度提升，资本开支向龙头集聚，投资方向包括产能扩张、产业链延伸及向高壁垒精细化学品和新材料拓展 [6][50] - 2025年前3季度，除“三桶油”外，资本开支较高的上市公司包括中盐化工(68.62亿元)、宝丰能源(43.04亿元)、湖北宜化(34.57亿元)、巨化股份(30.70亿元)、华鲁恒升(26.91亿元)等 [6][51] - 2025年前3季度，除“三桶油”外，研发费用较高的上市公司包括万华化学(33.51亿元)、金发科技(19.86亿元)、卫星化学(12.44亿元)、新凤鸣(11.21亿元)、兴发集团(9.03亿元)等 [6][52] - **方向三：受益于需求增加与国产替代的高端化工新材料** - 新型显示、生物医疗、人工智能、具身智能机器人等新兴产业发展拉动配套材料需求 [7][54] - 电子化工材料国产替代是中长期投资机会，目前LCD材料国产化率较高，但高端OLED及芯片材料仍有差距 [55] - 生物医疗等新兴领域为纳米级陶瓷材料带来增量发展空间 [56] 投资策略与标的 - **策略**：建议重点关注供需格局改善的子行业、龙头公司及高端化工新材料三大方向 [57] - **推荐标的**：龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料 [7][58]

股价与资金流向 - 12月2日盘中股价下跌2.02%至21.37元/股，成交额1.81亿元，换手率1.22%，总市值167.17亿元 [1] - 主力资金净流出2541.65万元，特大单与大单均呈现净卖出状态，特大单买卖占比分别为10.01%和18.83%，大单买卖占比分别为18.13%和23.33% [1] - 公司今年以来股价上涨59.09%，但近期表现疲软，近5日、20日和60日涨跌幅分别为0.23%、-7.41%和-5.53% [1] 公司基本面与财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入60.01亿元，同比减少1.79%，但归母净利润4.15亿元，同比大幅增长182.45% [2] - 公司主营业务收入构成为：其他业务47.44%，锂电材料34.70%，碳材料9.00%，陶瓷材料8.85% [1] - A股上市后累计派现6.78亿元，近三年累计派现3.85亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为8.45万，较上期增加13.97%，人均流通股8137股，较上期减少12.26% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1017.68万股，较上期增加307.57万股 [3] - 多家指数基金位列十大流通股东，其中中航新起航灵活配置混合A为新进股东，持股671.13万股 [3] 行业与业务定位 - 公司主营业务涵盖建筑陶瓷釉面材料、新能源材料等，所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [1] - 公司概念板块包括比亚迪概念、融资融券、燃料电池、中盘、基金重仓等 [1]

股价与交易表现 - 11月25日盘中股价上涨2.03%，报21.60元/股，成交金额1.28亿元，换手率0.87%，总市值168.97亿元 [1] - 当日主力资金净流出946.85万元，特大单与大单买卖占比分别为买入1.91%、卖出4.65%和买入20.30%、卖出24.97% [1] - 今年以来股价累计上涨60.80%，但短期表现承压，近5日、20日、60日分别下跌5.35%、9.59%、4.47% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务涵盖建筑陶瓷釉面材料、新能源材料等，收入构成为：其他47.44%，锂电材料34.70%，碳材料9.00%，陶瓷材料8.85% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括钴镍、比亚迪概念、小金属等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入60.01亿元，同比减少1.79% [2] - 2025年1-9月归母净利润为4.15亿元，同比大幅增长182.45% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为8.45万，较上期增加13.97%，人均流通股8137股，较上期减少12.26% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1017.68万股，较上期增加307.57万股 [3] - 多家指数基金位列十大流通股东，其中中航新起航灵活配置混合A为新进股东 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现6.78亿元，近三年累计派现3.85亿元 [3]

股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌2.59%，成交额为6.42亿元 [1] - 当日融资买入额为8662.66万元，融资偿还额为1.21亿元，融资净买入为-3431.53万元 [1] - 截至11月20日，公司融资融券余额合计为17.45亿元，其中融资余额为17.43亿元，占流通市值的10.03%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 11月20日融券偿还3.04万股，融券卖出1900股，融券余量为7.22万股，融券余额为160.36万元，处于近一年10%分位的低位水平 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1月至9月实现营业收入60.01亿元，同比减少1.79% [2] - 公司2025年1月至9月归母净利润为4.15亿元，同比增长182.45% [2] - 公司主营业务收入构成为：其他业务47.44%，锂电材料34.70%，碳材料9.00%，陶瓷材料8.85% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金分红6.78亿元，近三年累计派现3.85亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为8.45万户，较上期增加13.97% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为8137股，较上期减少12.26% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1017.68万股，较上期增加307.57万股 [3] - 中航新起航灵活配置混合A为新进第六大流通股东，持股671.13万股 [3] - 南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF在十大流通股东之列，持股数量均有不同程度减少 [3]

公司基本情况 - 公司是国内领先的陶瓷材料供应商，在新能源材料领域有布局，具备技术和产业链优势 [1] - 主营业务包括建筑陶瓷釉面材料、新能源材料和商业保理业务，所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入60.01亿元，行业排名17/44，低于行业平均数65.2亿元但高于行业中位数48.45亿元 [2] - 主营业务构成中，其他业务收入17.34亿元占比47.44%，锂电材料收入12.68亿元占比34.70% [2] - 当期净利润4.47亿元，行业排名12/44，高于行业平均数1.98亿元和行业中位数1608.46万元 [2] - 三季度单季实现营业总收入23.47亿元，同比增长18.84%；净利润达1.85亿元，同比增长408.27% [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为38.57%，低于去年同期的53.83%，也低于行业平均的51.96% [3] - 2025年三季度公司毛利率为21.25%，高于去年同期的17.89%，且高于行业平均的10.89% [3] 业务发展亮点 - 继续推进海外铜钴资源扩产建设，把握Al原子计算和固态电池材料核心方向 [6] - 全链条布局固态电池，单壁碳纳米管粉体产品性能与进口相当，浆料指标优于进口产品，部分已供货并向多家知名企业送样 [6] - 寡壁碳纳米管进入多家知名客户供应体系，预计2025年下半年销售放量，2026年一季度实现50吨/年产能 [6] - 硅碳负极首效高、膨胀低、寿命长，已导入部分客户，计划2025年底完成300吨产能建设 [6] - 硫化物和氧化物电解质展现优异性能，正与多家头部企业送样测试并推进产能建设 [6] - 实现超薄锂负极高效制备，推进量产设备开发 [6] - 参股芯培森布局AI4R&D，成立赫曦原子智算中心 [6] - 2025年9月投资强脑科技，推进碳材料在电子皮肤等领域应用；同月增资他山科技，加快碳材料在传感器等零部件应用 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8.45万，较上期增加13.97%；户均持有流通A股数量为8137.03股，较上期减少12.26% [5] - 香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股1017.68万股，相比上期增加307.57万股 [5] - 南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF、广发中证1000ETF均位列十大流通股东 [5] 管理层信息 - 控股股东和实际控制人为荣继华，董事长荣继华2024年薪酬141.83万，较2023年减少27.3万元 [4] - 总经理张翼2024年薪酬98.18万，较2023年增加10.17万元 [4] 机构预测与评级 - 招商证券上修2026、2027年归母净利润预测分别至11.19、17.45亿元，2025年预测维持5.83亿元，给予"强烈推荐"评级 [6] - 另一研报预计2025、2026、2027年归母净利润分别为5.72、6.07、6.44亿元 [7] - 公司积极把握AI时代机遇，打造"AI + 材料"平台型企业 [6]

公司股价与交易表现 - 10月22日公司股价下跌1.28%，成交额为6.57亿元 [1] - 当日融资买入额为1.11亿元，融资偿还额为1.27亿元，融资净买入为-1686.40万元 [1] - 截至10月22日，公司融资融券余额合计为17.65亿元，其中融资余额为17.64亿元，占流通市值的9.78%，该余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融资融券活动分析 - 10月22日融券偿还1600股，融券卖出1.48万股，卖出金额为34.13万元 [1] - 融券余量为4.90万股，融券余额为112.99万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] - 融资余额高企与融券余额低位形成对比，显示市场融资盘活跃而融券盘清淡 [1] 公司基本面与股东结构 - 截至9月30日，公司股东户数为8.45万户，较上期增加13.97%，人均流通股为8137股，较上期减少12.26% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入60.01亿元，同比减少1.79%，但归母净利润为4.15亿元，同比大幅增长182.45% [2] - A股上市后累计派现6.78亿元，近三年累计派现3.85亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1017.68万股，较上期增加307.57万股 [3] - 南方中证1000ETF为第五大流通股东，持股715.45万股，较上期减少6.64万股 [3] - 中航新起航灵活配置混合A为新进第六大流通股东，持股671.13万股，华夏中证1000ETF和广发中证1000ETF分别位居第八和第十大股东，持股均有小幅减少 [3] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：其他业务占47.44%，锂电材料占34.70%，碳材料占9.00%，陶瓷材料占8.85% [1] - 公司业务涉及建筑陶瓷釉面材料、技术服务、产品设计、商业保理及新能源材料 [1] - 公司成立于2007年9月21日，于2014年12月3日上市 [1]

公司股价与交易数据 - 10月20日公司股价上涨1.01%，成交额达10.50亿元 [1] - 当日融资买入1.26亿元，融资偿还1.25亿元，融资净买入48.75万元，融资融券余额合计17.77亿元 [1] - 当前融资余额17.75亿元，占流通市值的9.83%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 融资融券情况 - 融券方面，10月20日融券偿还13.56万股，融券卖出2400股，卖出金额5.54万元 [1] - 融券余量5.44万股，融券余额125.61万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 公司基本概况 - 公司位于广东省佛山市，成立于2007年9月21日，于2014年12月3日上市 [1] - 主营业务涉及建筑陶瓷釉面材料、新能源材料等，商业保理业务 [1] - 主营业务收入构成为：其他47.44%，锂电材料34.70%，碳材料9.00%，陶瓷材料8.85% [1] 股东结构与财务表现 - 截至9月30日股东户数8.45万，较上期增加13.97%，人均流通股8137股，较上期减少12.26% [2] - 2025年1-9月实现营业收入60.01亿元，同比减少1.79%，归母净利润4.15亿元，同比增长182.45% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现6.78亿元，近三年累计派现3.85亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1017.68万股，较上期增加307.57万股 [3] - 南方中证1000ETF等多家基金公司位列十大流通股东，其中中航新起航灵活配置混合A为新进股东 [3]

公司业绩表现 - 金岭矿业前三季度营业收入12.47亿元，同比增长12.98%，归属于上市公司股东的净利润2.2亿元，同比增长47.09% [1] - 道氏技术前三季度营业收入60.01亿元，同比下降1.79%，但归属于上市公司股东的净利润4.15亿元，同比大幅增长182.45% [1] - 道氏技术第三季度业绩显著改善，营业收入23.47亿元，同比增长18.84%，归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长408.27% [1] - 金岭矿业业绩增长得益于主产品铁精粉销量增加、单位生产成本下降及副产品铜精粉量价齐升 [1] 公司战略与转型 - 金岭矿业确立“三个转变”新发展定位：从铁矿石生产商向综合矿产资源服务商转型，从成本单元向利润中心转变，从“单轮驱动”向生产经营与资本运营“双轮驱动”升级 [2] - 行业专家认为金岭矿业的战略转型有助于拓展服务领域、提升附加值、优化资源配置并增强市场竞争力，以应对铁矿石行业高库存、低价格和需求分化的挑战 [2] - 道氏技术业务布局多元化，已发展为“碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战略资源”格局，并明确“AI+材料”为战略发展方向，积极拥抱AI机遇，布局AI芯片与算力领域 [2] 新兴领域布局 - 道氏技术于今年9月2日通过投资切入脑机接口赛道，以加码其“AI+材料”核心战略 [3] - 专家观点认为，道氏技术在脑机接口的布局有望加速其碳材料产品在人形机器人电子皮肤等关键零部件领域的研发与市场拓展 [3]

股价表现 - 9月19日股价下跌5.16%至24.82元/股 成交额15.63亿元 换手率8.98% 总市值194.15亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：其他业务47.44% 锂电材料34.70% 碳材料9.00% 陶瓷材料8.85% [1] - 业务范围涵盖建筑陶瓷釉面材料 新能源材料 商业保理业务 [1] 基金持仓情况 - 中邮绝对收益策略定期开放混合基金持有5万股 占基金净值比例1.88% 为第一大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约6.75万元 最新规模4507.02万元 [2] - 基金今年以来收益15.09% 近一年收益11.41% 成立以来收益4.5% [2] 基金经理信息 - 基金经理姚艺任职2年356天 管理规模35.22亿元 最佳回报14.32% 最差回报1.01% [3] - 基金经理邢儒风任职19天 管理规模4506.03万元 任职回报0.67% [3]

股价表现与交易数据 - 9月17日盘中下跌2.01%至25.39元/股 成交额6.18亿元 换手率3.52% 总市值198.61亿元 [1] - 主力资金净流出3363.86万元 特大单买卖占比分别为9.42%和9.71% 大单买卖占比分别为23.76%和28.90% [1] - 年内累计上涨89.01% 近5日/20日/60日分别变动-0.43%/+16.74%/+52.31% [1] 主营业务构成 - 主营业务收入构成为：其他业务47.44% 锂电材料34.70% 碳材料9.00% 陶瓷材料8.85% [1] - 公司主营建筑陶瓷釉面材料及技术服务 同时开展新能源材料和商业保理业务 [1] - 所属申万行业为电池化学品 概念板块涵盖氢能源/石墨烯/宁德时代概念/锂电池/新能源 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入36.54亿元 同比减少11.64% [2] - 同期归母净利润2.30亿元 同比大幅增长108.16% [2] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数7.41万户 较上期微降0.52% [2] - 人均流通股9273股 较上期增加3.51% [2] - 十大流通股东中多家ETF增持：南方中证1000ETF增持205.58万股至722.09万股 香港中央结算增持78.62万股至710.11万股 华夏中证1000ETF增持140.21万股至425.93万股 广发中证1000ETF增持108.42万股至343.01万股 [3] 分红历史记录 - A股上市后累计派现6.78亿元 [3] - 近三年累计派现3.85亿元 [3]