报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善，但整体供需改善幅度有限，需关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态 [3] - 烧碱现货价格稳中有降，供应端开工率小幅提升，需求端氧化铝厂开工稳定但非铝需求转弱，后续需关注液氯价格波动、装置动态及宏观反内卷具体细则落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4757元/吨，较之前下降24元；华东基差 -277元/吨，上升24元；华南基差 -237元/吨，上升44元 [1] - 现货价格：华东电石法报价4480元/吨，无变化；华南电石法报价4520元/吨，上升20元 [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨，无变化；电石价格2780元/吨，无变化；电石利润 -110元/吨，无变化；PVC电石法生产毛利 -986元/吨，上升116元；PVC乙烯法生产毛利 -469元/吨，上升51元；PVC出口利润 -11.7美元/吨，下降5.7美元 [1] - 库存与开工：厂内库存32.9万吨，减少1.6万吨；社会库存51.1万吨，减少0.7万吨；电石法开工率77.46%，上升0.45%；乙烯法开工率70.73%，下降3.33%；开工率75.42%，下降0.70% [1] - 下游订单情况：生产企业预售量76.2万吨，增加11.4万吨 [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2233元/吨，下降17元；山东32%液碱基差1元/吨，上升1元 [1] - 现货价格：山东32%液碱报价715元/吨，下降5元；山东50%液碱报价1140元/吨，无变化 [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1214元/吨，下降16元；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）529.4元/吨，下降55.6元；山东氯碱综合利润（1吨PVC） -222.58元/吨，上升4.38元；西北氯碱综合利润（1吨PVC）423.99元/吨，上升30元 [2] - 库存与开工：液碱工厂库存44.22万吨，减少2.25万吨；片碱工厂库存2.97万吨，减少0.54万吨；开工率86.00%，上升1.50% [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.00%，下降1.11%；印染华东开工率61.28%，下降0.78%；粘胶短纤开工率87.03%，下降2.59% [2] 市场分析 PVC - 宏观上，“十五五”规划及住建部表态提振需求预期，政策氛围偏强，PVC受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善 [3] - 供应端，本周新增一家企业检修，部分前期检修企业延续，部分电石法企业负荷提升，乙烯法开工下降，整体供应小幅下降，但2025年新增装置已全部投产，供应仍充裕 [3] - 需求端，下游开工总体小幅下降，管材、型材、薄膜开工下降，下游逢低采购，盘面反弹成交清淡，出口订单在双节前保持韧性 [3] - 库存方面，社会库存小幅去化，但同比仍处高位 [3] - 利润上，上游PVC端综合氯碱生产利润有一定修复，但同比仍低位，上游电石和兰炭价格下降，生产利润亏损 [3] - 市场压力上，仓单同期高位，盘面套保压力仍存，压制期货价格；海外部分工厂计划关停或申请破产消息支撑市场心态 [3] 烧碱 - 价格上，现货价格稳中有降，区域分化，鲁东价格稳定，鲁西南小幅降价 [3] - 库存上，随着前期订单执行，山东去库，库存压力部分缓解，江苏烧碱累库 [3] - 供应端，装置复产开工率小幅提升，整体开工高位，液氯价格下降但仍为正值，暂未拖累氯碱利润，后续山东液氯下游12月底预计降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强 [3] - 需求端，氧化铝厂开工稳定，接货价格稳定，河北氧化铝厂12月签单，山东发河北量增加，广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，非铝需求转弱，低价需求边际好转，但供应端暂未减量压力仍在 [3] 策略 PVC - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 天然橡胶短期受大宗商品偏好情绪升温胶价上涨但基本面整体依旧偏弱，可尝试15700附近试空 [1] - 原油近期在地缘影响下价格不断走强，但最终会回归供应过剩格局主导，价格预计在60 - 65美元/桶区间波动 [3] - 纯苯短期供需格局仍偏弱，驱动有限，但后续供需存好转预期，BZ2603或在5300 - 5600区间震荡；苯乙烯短期受出口传闻等提振，但春节前后仍存累库预期，反弹空间受限，EB02短期在6300 - 6700区间震荡 [5] - LPG未提及明确核心观点 - 聚酯产业链中PX和PTA1季度整体累库预期下价格继续上涨驱动有限，但短期PX或延续偏强走势，PTA跟随PX走势；乙二醇预计短期震荡整理；短纤跟随原料波动；瓶片短期加工费将被压缩 [10] - 尿素短期以宽幅震荡为主，期货主力合约关注1700 - 1760区间 [11] - 聚烯烃2026年市场预计成本下移与利润压缩并存，价格重心将进一步走低，PP供增需减，PE供需双弱 [12] - 烧碱预计上趋弱震荡；PVC预计反弹后趋弱运行 [13] - 甲醇期货窄幅震荡，港口大幅累库，内地价格以窄幅震荡为主 [14][15][16] - 纯碱供需大格局依然偏空，价格持续震荡探底，关注反弹后高空机会；玻璃后市盘面仍有压力，05合约预计暂时持续底部趋弱震荡 [19] 各行业相关内容总结 天然橡胶行业 - 现货价格方面，云南国富全乳胶、泰标混合胶等部分品种价格上涨，胶水价格下跌；基差方面，全乳基差、非标价差等走弱 [1] - 月间价差方面，9 - 1价差、5 - 9价差扩大，1 - 5价差缩小 [1] - 基本面方面，11月泰国、印尼产量下降，中国产量上升；轮胎开工率半钢胎上升、全钢胎下降，产量和出口数量增加；进口方面，10月天然橡胶进口数量下降，11月进口天然及合成橡胶增加；生产成本和毛利方面，部分品种有变动 [1] - 库存方面，保税区库存累库，上期所厂库期货库存下降，青岛干胶出库率和入库率有变动 [1] 原油行业 - 原油价格方面，Brent、WTI价格微跌，SC原油价格上涨；价差方面，Brent - WTI价差缩小，SC - Brent价差扩大 [3] - 成品油价格方面，NYM RBOB、ICE Gasoil价格上涨，NYM ULSD价格下跌；价差和裂解价差方面，部分有变动 [3] 苯 - 苯乙烯行业 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油等价格持平，部分期货价格有变动；价差方面，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差持平 [5] - 苯乙烯相关价格方面，华东现货、期货价格上涨；价差方面，EB基差、EB - BZ现货价差等有变动 [5] - 纯苯及苯乙烯下游现金流方面，部分产品现金流有变动 [5] - 库存方面，纯苯和苯乙烯江苏港口库存增加 [5] - 开工率方面，亚洲纯苯、国内纯苯等部分开工率持平，部分有变动 [5] LPG行业 - 价格方面，主力PG2601等部分合约价格上涨，部分下跌；价差方面，PG01 - 02价差扩大，PG02 - 03价差缩小 [8] - 外盘价格方面，FEI植期M1、M2合约价格持平，CP掉期M1、M2合约价格下跌 [8] - 库存方面，LPG炼厂库容比持平，港口库存和库容比下降 [8] - 开工率方面，上游主营炼厂开工率持平，下游PDH开工率上升，MTBE开工率下降，烷基化开工率上升 [8] 聚酯产业链行业 - 上游价格方面，布伦特原油、WTI原油等价格持平，部分有变动；下游聚酯产品价格方面，部分上涨，部分持平 [10] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX价格持平，PX期货价格上涨，部分价差有变动 [10] - PTA相关价格及价差方面，PTA华东现货价格上涨，期货价格上涨，基差和加工费有变动 [10] - MEG相关价格及价差方面，MEG华东现货价格上涨，期货价格部分持平，部分有变动，基差和加工差有变动 [10] - 开工率方面，亚洲PX、中国PX等部分开工率持平，部分有变动 [10] 尿素行业 - 期货收盘价方面，部分合约价格上涨，部分下跌；价差方面，部分合约价差有变动 [11] - 主力持仓方面，多头前20、空头前20持仓减少，多空比持平，单边成交量下降 [11] - 上游原料价格方面，无烟煤小块价格持平，动力煤坑口价格上涨，港口价格下跌，合成氨价格部分持平，部分有变动 [11] - 下游产品价格方面，三聚氰胺、复合肥等部分产品价格持平，部分有变动 [11] - 供需面方面，国内尿素日产量持平，周产量下降，装置检修损失量增加，厂内库存和港口库存有变动，生产企业订单天数增加 [11] 聚烯烃行业 - 价格方面，L2601、PP2601等合约收盘价下跌；价差方面，L15价差扩大，PP15价差缩小，LP01价差扩大 [12] - 现货价格方面，华东PP拉丝、华北LLDPE现货价格部分持平，部分下跌；基差方面，华北LL基差、华东pp基差部分持平，部分有变动 [12] - PE和PP上下游开工率方面，部分开工率下降 [12] - 库存方面，PE企业库存下降，社会库存增加；PP企业库存、贸易商库存下降 [12] PVC、烧碱行业 - 现货&期货价格方面，山东液碱折百价、华东PVC市场价等部分价格下跌，部分持平；价差方面，部分有变动 [13] - 烧碱海外报价和出口利润、PVC海外报价和出口利润部分数据缺失，部分持平或有变动 [13] - 供给方面，烧碱行业开工率、PVC总开工率下降，部分利润有变动 [13] - 需求方面，烧碱下游部分开工率有变动，PVC下游制品部分开工率有变动，预售量增加 [13] - 库存方面，液碱华东厂库库存下降，山东库存增加，PVC总社会库存下降 [13] 甲醇行业 - 价格及价差方面，MA2601、MA2605收盘价下跌，MA15价差扩大，部分基差和区域价差有变动 [14] - 库存方面，甲醇企业库存、港口库存和社会库存增加 [15] - 上下游开工率方面，上游国内企业开工率上升，海外企业开工率下降，下游部分开工率有变动 [16] 玻璃纯碱行业 - 玻璃相关价格及价差方面，华北、华东等报价部分下跌，部分持平，期货价格部分下跌，部分持平，基差有变动 [19] - 纯碱相关价格及价差方面，华北、华东等报价部分持平，部分下跌，期货价格部分下跌，部分持平，基差有变动 [19] - 供量方面，纯碱开工率和周产量下降，浮法日熔量和光伏日熔量持平 [19] - 库存方面，玻璃库存增加，纯碱厂库库存增加，交割库库存下降，玻璃厂纯碱库存天数持平 [19] - 地产数据方面，新开工面积、施工面积、销售面积同比下降，竣工面积同比上升 [19]

核心观点 - 新金路股价在近期大幅上涨后出现日内回调，但年内及多个短期区间涨幅显著，市场交易活跃，资金博弈剧烈 [1] - 公司近期基本面承压，2025年前三季度营业收入与归母净利润同比大幅下滑，且出现亏损 [2] - 公司股东户数近期减少，股权集中度有所提升 [2] 市场表现与交易数据 - **股价与市值**：12月25日盘中下跌2.56%，报10.65元/股，总市值69.07亿元 [1] - **成交情况**：当日成交额1.11亿元，换手率1.72% [1] - **资金流向**：主力资金净流出828.02万元，特大单与大单买卖活跃，其中特大单卖出1790.20万元，占比16.17% [1] - **股价涨幅**：今年以来股价累计上涨195.83%，近5日、20日、60日分别上涨10.71%、25.44%、104.81% [1] - **龙虎榜记录**：今年以来已15次登上龙虎榜，最近一次为12月8日，龙虎榜净买入-4357.82万元，买入总计2.97亿元（占总成交额19.62%），卖出总计3.41亿元（占总成交额22.50%） [1] 公司基本情况 - **公司信息**：四川新金路集团股份有限公司，成立于1992年4月18日，于1993年5月7日上市 [1] - **主营业务**：涉及氯碱化工、塑料制品的生产与经营 [1] - **收入构成**：树脂产品占41.61%，碱产品占38.43%，其他业务占19.97% [1] - **所属行业**：申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - **概念板块**：包括军工信息化、军工电子、航天军工、有色铜、芯片概念等 [2] 财务与股东数据 - **近期财务**：2025年1-9月，公司实现营业收入12.60亿元，同比减少16.82%；归母净利润为-7849.45万元，同比减少129.38% [2] - **股东情况**：截至12月10日，股东户数为5.05万户，较上期减少10.81%；人均流通股为12024股，较上期增加12.12% [2] - **分红历史**：A股上市后累计派现1.24亿元，但近三年累计派现0.00元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善，但整体供需改善幅度有限，需关注后续装置检修及宏观政策动态；烧碱现货价格稳定且区域分化，山东去库江苏累库，后续需关注液氯价格波动、装置动态及宏观反内卷细则落地 [3][4] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4781元/吨（+43），华东基差-301元/吨（-3），华南基差-281元/吨（+7） [1] - 现货价格：华东电石法报价4480元/吨（+40），华南电石法报价4500元/吨（+50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格750元/吨（-30），电石价格2780元/吨（+0），电石利润-110元/吨（+24），PVC电石法生产毛利-986元/吨（+116），PVC乙烯法生产毛利-469元/吨（+51），PVC出口利润-6.0美元/吨（-5.1） [1] - 库存与开工：厂内库存32.9万吨（-1.6），社会库存51.1万吨（-0.7），电石法开工率77.01%（-2.12%），乙烯法开工率74.06%（-2.61%），开工率76.12%（-2.27%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量76.2万吨（+11.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2250元/吨（+31），山东32%液碱基差0元/吨（-31） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）585.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-226.96元/吨（+20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）393.99元/吨（+53.60） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨（+0.76），片碱工厂库存3.51万吨（+0.06），开工率84.50%（-1.70%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.00%（-1.11%），印染华东开工率62.06%（-0.68%），粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 宏观层面政策提振需求预期，PVC受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善 [3] - 供应端整体小幅下降，但仍呈现充裕格局；下游开工总体小幅下降，出口订单保持韧性，社会库存小幅去化但同比仍高位 [3] - 上游综合氯碱生产利润有一定修复但同比仍低位，电石和兰炭价格下降且利润亏损 [3] - 仓单同期高位，盘面套保压力压制期货价格，海外工厂消息对市场心态有小幅支撑 [3] 烧碱 - 现货价格稳定且区域分化，山东去库、江苏累库，供应端开工率小幅下降但整体开工高位 [4] - 液氯价格下降但仍为正值，暂未拖累氯碱利润，后续山东液氯下游预计降负，液氯价格或进一步下降，成本支撑可能走强 [4] - 需求端氧化铝厂开工稳定，非铝需求转弱，供应端暂未减量压力仍在 [4][5] 策略 PVC - 单边：震荡 - 跨期：观望 - 跨品种：无 [6] 烧碱 - 单边：震荡 - 跨期：观望 - 跨品种：无 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱产能利用率环比下降，下游氧化铝、印染开工率下降，粘胶短纤开工率维稳，液碱工厂库存积累，山东氯碱利润环比修复 [3] - 本周华东一套30万吨装置重启，西南一套16万吨装置检修，烧碱产能利用率预计小幅上升，12月烧碱总体呈高供应局面 [3] - 氧化铝下游铝厂冬储结束且原料库存偏高，行业供需失衡预计加剧，但企业尚无规模性检查计划，烧碱利空短期无法兑现 [3] - 2026年上半年氧化铝计划投产装置较多，给到远端价格一定支撑，非铝下游或维持刚需采购，变化不大 [3] - 烧碱强预期与弱现实博弈，短期SH2603预计震荡走势，区间预计在2100 - 2300附近 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2250元/吨，环比上涨31元/吨；烧碱主力合约持仓量为159783手，环比减少5156手 [3] - 期货前20名净持仓烧碱为 - 19516手，环比减少4283手；烧碱主力合约成交量为492973手，环比增加149306手 [3] - 合约收盘价烧碱1月为2150元/吨，环比上涨12元/吨；合约收盘价烧碱5月为2358元/吨，环比上涨34元/吨 [3] 现货市场 - 烧碱（32%离子膜碱）山东地区价格为720元/吨，环比持平；江苏地区价格为790元/吨，环比下降30元/吨 [3] - 山东地区32%烧碱折百价为2250元/吨，环比持平；基差烧碱为0元/吨，环比下降31元/吨 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价为247.5元/吨，环比持平；原盐西北主流价为220元/吨，环比持平 [3] - 煤炭价格动力煤为643元/吨，环比 - 1元/吨 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价为75.5元/吨，环比持平；液氯江苏主流价为200元/吨，环比上涨25元/吨 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为12900元/吨；品种现货价氧化铝为2665元/吨，环比下降10元/吨 [3] 行业消息 - 12月12日至18日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.7%，较上周环比 - 1.5% [3] - 12月13日至19日，氧化铝开工率环比 - 1.11%至85%；12月12日至18日，粘胶短纤开工率环比维稳在89.62%，印染开工率环比 - 0.69%至62.06% [3] - 截至12月18日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存46.47万吨（湿吨），环比 + 1.66%，同比 + 52.34% [3] - 12月11日至18日，山东氯碱企业周平均毛利在216元/吨，较上周上升 [3]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.17%，报4.70元/股，成交额1.14亿元，换手率0.95%，总市值121.73亿元 [1] - 当日主力资金净流入1019.19万元，特大单买入3765.38万元（占比33.01%），卖出1295.14万元（占比11.35%） [1] - 公司股价今年以来上涨9.05%，近5个交易日上涨3.07%，近20日下跌0.63%，近60日上涨0.43% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为聚氯乙烯树脂、离子膜烧碱等化工产品的生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：聚氯乙烯39.69%，氯碱类产品14.99%，粘胶纱线14.83%，其他煤化工产品11.21%，粘胶纤维7.17%，其他纺织产品5.91%，其他(补充)3.40%，现代贸易1.35%，物流运输1.21%，自制电0.24% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入212.46亿元，同比减少5.55%，归母净利润为-1.79亿元，同比增长48.51% [2] - 公司A股上市后累计派现22.22亿元，近三年累计派现2.59亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至12月10日，公司股东户数为9.03万户，较上期增加0.22%，人均流通股28515股，较上期减少0.22% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，东方红新动力混合A（000480）为新进第六大股东，持股1270.59万股，香港中央结算有限公司为新进第十大股东，持股981.42万股 [3] 行业与概念分类 - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - 公司所属概念板块包括：低价、碳中和、水泥、石墨烯、可降解等 [2]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.03%，报19.06元/股，成交额1.13亿元，换手率0.91%，总市值125.80亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入14.54万元，特大单与大单买卖金额基本平衡，其中特大单买入301.73万元(占比2.67%)，卖出299.56万元(占比2.65%) [1] - 公司股价今年以来微跌0.21%，但近期表现分化，近5个交易日上涨2.86%，近20日下跌5.60%，近60日下跌17.35% [1] - 今年以来公司已12次登上龙虎榜，最近一次为2月25日，当日龙虎榜净卖出5406.28万元，买入总计3.41亿元(占总成交额5.22%)，卖出总计3.95亿元(占总成交额6.04%) [1] 公司基本情况与业务构成 - 公司成立于1997年9月16日，于同年10月17日上市，主营业务为半导体电子和基础化工原料的生产与销售 [2] - 2025年1-9月主营业务收入构成：电子-智算算力占比34.41%，化工-液碱占比26.25%，化工-其他占比10.89%，化工-环氧丙烷占比10.63%，化工-聚醚占比9.53%，电子-电子元器件占比6.91%，电子-其他占比1.38% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱，所属概念板块包括一体机概念、DeepSeek概念、人工智能、创投、算力概念等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入32.87亿元，同比增长1.38%，但归母净利润为1518.91万元，同比大幅减少62.72% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.41万户，较上期增加5.16%，人均流通股5302股，较上期减少4.91% [2] - 公司A股上市后累计派现6.41亿元，近三年累计派现7447.81万元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现机构持仓变动：鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A为新进第四大股东，持股796.41万股；香港中央结算有限公司为第五大股东，持股678.54万股，较上期减少715.69万股；国泰中证军工ETF为第六大股东，持股514.84万股，较上期减少96.18万股；广发中证军工ETF为第七大股东，持股283.65万股，较上期增加60.95万股；富国中证军工指数A为第十大股东，持股164.61万股，较上期减少22.89万股 [3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - PVC估值低位虽能阶段性反弹，但空间有限，因高产量、高库存结构短期难改，03合约前面临高开工、弱需求格局，春节累库和远月升水限制低估值交易空间，且仓单高位使多头接货压力大；氯碱综合利润处低位，明年供应端检修旺季减产力度或超预期利于利润修复，建议看到实质性大规模检修计划再右侧入场 [3] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 01合约期货价格4450元/吨，华东现货价格4420元/吨，基差 -30 元/吨，1 - 5月差 -288 元/吨 [2] 现货消息 - 国内PVC现货一口价成交为主，价格受政策性气氛推动上涨，但刚需谨慎、采购积极性欠佳，短期供需双弱、成交信心不足；华东地区电石法五型现汇库提报价4400 - 4550元/吨，乙烯法僵持在4450 - 4600元/吨 [2] 市场状况分析 - PVC市场高产量、高库存结构短期难改变，冬季氯碱企业检修淡季，03合约前期货合约面临高开工、弱需求格局，博弈大规模减产预期或在03合约之后；春节期间大幅累库预期和远月升水结构限制市场交易低估值因素空间，PVC仓单处于高位，多头接货压力大；氯碱综合利润处于历史低位，明年供应端检修旺季减产力度可能超预期利于利润修复，建议看到实质性大规模检修计划再右侧入场 [3] 趋势强度 - PVC趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [4]

报告行业投资评级 - PVC单边观望，跨期观望，跨品种无；烧碱单边中性，跨期观望，跨品种无 [4] 报告的核心观点 - PVC受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善，但整体供需改善幅度有限，需关注后续装置检修动态及宏观侧政策动态；烧碱盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，后续需关注液氯价格变动、装置检修动态及宏观侧反内卷具体细则落实情况 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4591元/吨（-61），华东基差-231元/吨（+21），华南基差-191元/吨（+31） [1] - 现货价格：华东电石法报价4360元/吨（-40），华南电石法报价4400元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润-84元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-986元/吨（+116），PVC乙烯法生产毛利-469元/吨（+51），PVC出口利润-5.6美元/吨（+3.6） [1] - PVC库存与开工：厂内库存32.9万吨（-1.6），社会库存51.1万吨（-0.7），电石法开工率77.01%（-2.12%），乙烯法开工率74.06%（-2.61%），开工率76.12%（-2.27%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量76.2万吨（+11.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2181元/吨（+17），山东32%液碱基差69元/吨（-17） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价720元/吨（+0），山东50%液碱报价1140元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1229元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）585.0元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）-376.96元/吨（-20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）310.39元/吨（-20.00） [2] - 烧碱库存与开工：液碱工厂库存46.47万吨（+0.76），片碱工厂库存3.51万吨（+0.06），开工率84.50%（-1.70%） [2] - 烧碱下游开工：氧化铝开工率85.00%（-1.11%），印染华东开工率62.06%（-0.68%），粘胶短纤开工率89.62%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 受宏观情绪影响反弹，供需边际小幅改善，供应因企业检修和降负小幅下降，但2025年新增装置已全部投产，供应端仍充裕；下游开工总体小幅下降，逢低采购，盘面反弹成交清淡，出口订单在双节前保持韧性；社会库存小幅去化但同比仍高位；上游综合氯碱生产利润有一定修复但同比仍低位，电石和兰炭生产利润亏损；仓单同期高位，盘面套保压力压制期货价格 [3] 烧碱 - 盘面受反内卷情绪反弹，供需小幅改善，现货价格稳定，跌至低位成交好转；山东去库，全国小幅累库；供应端开工率小幅下降但整体开工高位，液氯价格为正，后续山东液氯下游12月底预计降负，液氯价格有下降预期，成本支撑或走强；需求端氧化铝厂开工稳定，接货价格稳定，河北氧化铝厂12月签单，山东发河北量增加，广西新增投产氧化铝厂烧碱招标进行中，非铝需求转弱，低价需求边际好转但供应端暂未减量压力仍在 [3]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中股价下跌2.00%，报9.29元/股，总市值36.62亿元 [1] - 当日成交额1294.69万元，换手率0.46% [1] - 主力资金净流入2.83万元，大单买入34.52万元(占比2.67%)，卖出31.69万元(占比2.45%) [1] - 今年以来股价上涨19.41%，近5个交易日下跌1.48%，近20日上涨5.21%，近60日上涨12.61% [2] 公司基本概况 - 公司全称为宁夏英力特化工股份有限公司，成立于1996年11月12日，于1996年11月20日上市 [2] - 公司位于宁夏石嘴山市惠农区钢电路 [2] - 主营业务涉及电石、石灰氮、双氰胺、烧碱、聚氯乙烯树脂(PVC)、液氯、盐酸等产品的生产与销售，以及电力、热力的生产及销售 [2] - 主营业务收入构成：PVC占52.21%，烧碱占28.20%，E-PVC占12.83%，其他化工产品占2.35%，电石占2.24%，其他(补充)占1.50%，电力占0.67% [2] 行业与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-化学原料-氯碱 [2] - 所属概念板块包括氢能源、光伏玻璃、太阳能、央企改革、小盘等 [2] 股东结构变化 - 截至12月10日，股东户数为2.29万户，较上期减少8.04% [2] - 人均流通股为13231股，较上期增加8.74% [2] 近期财务表现 - 2025年1月至9月，实现营业收入12.80亿元，同比减少6.97% [2] - 2025年1月至9月，归母净利润为-2.47亿元，同比增长4.07% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现6.08亿元 [3] - 近三年累计派现0.00元 [3]