报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 报告的核心观点 - 5月21日伊核谈判进展不佳致油价冲高后回调，虽供应收紧但个别PX工厂供应恢复早于预期且聚酯减产情绪强，不过现货市场货源紧张，短期PX价格及PXN底部有支撑，中期未来几个月PX去库存 [2] - 原油价格上涨支撑PTA，但担忧下游聚酯工厂减产致PTA现货基差走弱，某主力供应商减少6月合约量且可能检修装置对市场提振有限，聚酯新产能平稳运行且高开工对PTA刚需偏好，短期内PTA现货价格跟随成本端运行，5 - 6月预估PTA去库存，价格重心围绕成本波动 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价上涨，原料及期货偏暖震荡，供应端报价多数持稳，下游买盘积极性不高，市场交投僵持，近日行业开工暂稳，市场货源逐步充裕 [2] 各品类价格及相关数据总结 上游原油及石脑油 - 2025年5月21日WTI原油期货结算价61.57美元/桶，较前值跌0.74%；布伦特原油期货结算价64.91美元/桶，较前值跌0.72%；5月20日石脑油CFR日本现货价（中间价）569.63美元/吨，较前值涨0.04% [1] PX - 2025年5月21日二甲苯（异构级）FOB韩国现货价711美元/吨，较前值涨1.64%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价836美元/吨，较前值涨1.13% [1] - CZCE PX主力合约收盘价6766元/吨，较前值涨1.47%，结算价6736元/吨，较前值涨0.72%；近月合约收盘价6876元/吨，较前值涨1.30%，结算价6742元/吨，较前值跌0.97% [1] - 国内对二甲苯现货价6765元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（中间价）836美元/吨，较前值涨0.97%；对二甲苯FOB韩国现货价（中间价）811美元/吨，较前值涨1.00% [1] - 5月21日PXN价差266.37美元/吨，较前值涨3.53%；PX - MX价差125美元/吨，较前值跌1.71%；基差 - 1元/吨，较前值降98元/吨 [1] PTA - 2025年5月21日CZCE TA主力合约收盘价4788元/吨，较前值涨1.18%，结算价4770元/吨，较前值涨0.76%；近月合约收盘价4906元/吨，较前值涨1.28%，结算价4878元/吨，较前值涨0.58% [1] - 国内PTA现货价4901元/吨，较前值跌1.94%；CCFEI精对苯二甲酸PTA内盘价格指数4880元/吨，较前值涨0.51%；5月20日CCFEI精对苯二甲酸PTA外盘价格指数632美元/吨，较前值跌1.56% [1] - 5月21日近远月价差108元/吨，较前值降8元/吨；基差92元/吨，较前值降31元/吨 [1] PR - 2025年5月21日CZCE PR主力合约收盘价6062元/吨，较前值涨0.66%，结算价6046元/吨，较前值涨0.10%；近月合约收盘价6114元/吨，较前值涨0.36%，结算价6100元/吨，较前值涨0.13% [1] - 5月21日华东市场聚酯瓶片市场价（主流价）6050元/吨，较前值涨0.83%；华南市场聚酯瓶片市场价（主流价）6160元/吨，较前值涨0.98% [1] - 华东市场基差 - 12元/吨，较前值升10元/吨；华南市场基差98元/吨，较前值升20元/吨 [1] 下游涤纶及切片 - 2025年5月21日CCFEI涤纶DTY价格指数8900元/吨，较前值持平；涤纶POY价格指数7250元/吨，较前值持平；涤纶FDY68D价格指数7250元/吨，较前值持平；涤纶FDY150D价格指数7200元/吨，较前值持平 [2] - 涤纶短纤价格指数6630元/吨，较前值涨0.15%；聚酯切片价格指数6000元/吨，较前值涨0.08%；瓶级切片价格指数6050元/吨，较前值涨0.83% [2] 开工及产销情况总结 开工情况 - 2025年5月21日PX开工率75.25%，较前值持平；PTA工厂产业链负荷率72.34%，较前值降3.01%；聚酯工厂产业链负荷率91.11%，较前值持平；瓶片工厂产业链负荷率85.13%，较前值持平；江浙织机产业链负荷率68.10%，较前值持平 [1] 产销情况 - 2025年5月21日涤纶长丝产销率48%，较前值升16%；涤纶短纤产销率62%，较前值升16%；聚酯切片产销率58%，较前值升17% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 交易策略 - 2025年5月21日TA2509合约以4788元/吨（涨1.14%）收盘，成交量115万手；PX2509合约以6766元/吨（涨1.17%）收盘，成交量26.05手；PR2507合约以6062元/吨（涨0.36%）收盘，成交量3.59万手 [2] - 预计PX、PTA、PR偏弱运行 [2]

报告行业投资评级 - 单边短期谨慎看多，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 受聚酯减产意向影响，周二乙二醇盘面弱势，需求环节存下修预期；近期仓单量大幅增加，乙二醇现货流动性收紧，卫星等几套大装置仍存检修计划；近端聚酯负荷高位提升，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端有支撑，美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单恢复发货；短期外轮到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度放大，持续去库背景下6 - 7月流动性仍有收紧可能，后续关注原料快速拉涨下需求端负反馈兑现情况 [1][2] 各目录总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4413元/吨（较前一交易日变动 - 62元/吨，幅度 - 1.39%），EG华东市场现货价4510元/吨（较前一交易日变动 - 63元/吨，幅度 - 1.38%），EG华东现货基差（基于2509合约）95元/吨（环比 + 3元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 - 19美元/吨（环比 + 3美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为229元/吨（环比 + 5元/吨） [1] 国际价差 未提及相关具体内容 下游产销及开工 未提及相关具体内容 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为74.3万吨（环比 - 0.8万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为66.4万吨（环比 - 2.8万吨）；上周主港实际到货总数6.4万吨，到港量偏少，本周华东主港计划到港总数10.9万吨，中性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行（PX观点评分：0，PTA观点评分：0，PR观点评分：0） [2] - 未来几个月PX仍然是去库存节奏，5 - 6月PTA去库存，价格重心围绕成本波动，短期价格偏强运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 上游方面，2025年5月19日WTI原油期货结算价62.69美元/桶，涨0.32%；布伦特原油期货结算价65.54美元/桶，涨0.20%；石脑油CFR日本现货价569.38美元/吨，涨0.71%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价709.00美元/吨，跌0.77%；对二甲苯PX CFR中国主港现货价841.00美元/吨，涨0.44% [1] - PTA期现价格方面，2025年5月19日CZCE TA主力合约收盘价4776.00元/吨，涨0.04%；结算价4800.00元/吨，持平；近月合约收盘价4970.00元/吨，涨0.49%；结算价4966.00元/吨，跌0.08%；现货价PTA国内4992.00元/吨，跌0.64%；CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘4995.00元/吨，持平；外盘642.00美元/吨（5月16日数据），跌1.53%；近远月价差166.00元/吨，降4.00元；基差219.00元/吨，降2.00元 [1] - PX期现价格方面，2025年5月19日CZCE PX主力合约收盘价6752.00元/吨，涨0.12%；结算价6788.00元/吨，涨0.24%；近月合约收盘价7020.00元/吨，涨0.26%；结算价7020.00元/吨，涨0.26%；现货价对二甲苯国内6874.00元/吨（5月16日数据），跌2.04%；对二甲苯CFR中国台湾现货价841.00美元/吨，涨0.24%；对二甲苯FOB韩国现货价816.00美元/吨，涨0.25%；PXN价差271.63美元/吨，跌0.12%；PX - MX价差132.00美元/吨，涨7.47%；基差122.00元/吨，降151.00元 [1] - PR期现价格方面，2025年5月19日CZCE PR主力合约收盘价6088.00元/吨，涨0.10%；结算价6124.00元/吨，涨0.13%；近月合约收盘价5808.00元/吨，涨0.14%；结算价5808.00元/吨，涨0.14%；华东市场聚酯瓶片市场价6100.00元/吨，跌0.16%；华南市场聚酯瓶片市场价6200.00元/吨，持平；华东市场基差12.00元/吨，降16.00元；华南市场基差112.00元/吨，降6.00元 [1] - 下游价格方面，2025年5月19日CCFEI价格指数涤纶DTY 8900.00元/吨，持平；涤纶POY 7250.00元/吨，持平；涤纶FDY68D 7250.00元/吨，持平；涤纶FDY150D 7200.00元/吨，持平；涤纶短纤6665.00元/吨，涨0.23%；聚酯切片6030.00元/吨，跌0.33%；瓶级切片6100.00元/吨，跌0.16% [2] 开工情况 - 2025年5月19日聚酯产业链PX开工率75.86%，较前值提升2.54个百分点；PTA工厂产业链负荷率74.41%，持平；聚酯工厂产业链负荷率91.12%，降0.02个百分点；瓶片工厂产业链负荷率85.13%，持平；江浙织机产业链负荷率68.10%，持平 [1] 产销情况 - 2025年5月19日涤纶长丝产销率28.00%，持平；涤纶短纤产销率46.00%，较前值提升10.00个百分点；聚酯切片产销率39.00%，较前值提升2.00个百分点 [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 5月19日国际原油因地缘局势不明朗、俄乌谈判无实质性进展以及美国关税谈判施压各国，油价震荡下滑；PX计划外损增量明显且有计划内装置检修，亚洲PX供应收紧，同时部分PTA装置检修未落地和下游聚酯高负荷运行，PX需求预期超市场预期，未来几个月PX去库存 [2] - 近期部分PTA装置检修未落地和下游聚酯超预期高负荷运行，巩固PX需求；PTA行情微涨，下游聚酯高开工助力去库存，但需关注聚酯大厂减产言论兑现程度；终端织机开工缓慢恢复，需求端下游消化持仓为主 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格较上一交易日上涨20元/吨，原料及瓶片期货高开低走，供应端报价稳涨不一，下游终端谨慎观望，市场交投偏淡，近日瓶片行业开工或暂稳运行，市场货源逐步充足，下游终端开工提升但价格波动大，市场交投有限 [2] 交易策略 - 宏观情绪回归平静，TA2509合约以4776元/吨（-0.50%）收盘，日内成交量133万手；原油下跌，2509合约以6752元/吨（-0.30%）收盘，日内成交量30.95手；PR跟随成本运行，2507合约以6088元/吨（-0.46%）收盘，日内成交量5.90万手 [2] - 隔夜原油市场，美国与伊朗核计划谈判破裂迹象抵消穆迪下调美国主权信用评级压力，国际油价盘中下跌后小幅收高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计油价短期偏弱运行，PX短期较原油表现好；PTA短期承压，MEG短期高位震荡 [6] - 需重点关注贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - 行情回顾：中美经贸会谈结果公布，市场对贸易争端担忧减弱，美国计划补充战略储备，国际油价上涨；油价上涨叠加PX供应端意外损失、现货紧张、下游持续去库，PX价格上涨，截至5月16日，亚洲PX收盘价在837美元/吨CFR中国，较5月9日上涨51美元/吨 [18] - 个别装置意外降负荷，PX开工率回落：PX周均产能利用率77.07%，环比上周-4.87%，浙石化因催化剂更换负荷降低；下周大连装置、惠州炼化延续检修，山东工厂延续降负荷，浙石化、中金、盛虹延续降负荷 [21] - 供应再次缩量，PX加工费延续修复：截止5月16日，PX - 石脑油价差收于272美元/吨，较5月9日上涨55.28美元/吨；部分装置非计划内降负荷或检修致PX现货紧张，叠加贸易谈判利好，PX - 石脑油价差延续涨势 [24] PTA基本面分析 - 行情回顾：贸易争端缓和，宏观情绪回暖，商品整体向好，上游原料PX强势反弹，平衡表持续去库，PTA快速上涨，截止5月16日，PTA现货价格在4995元/吨，现货基差在2509 + 192 [27] - 检修与重启并存，PTA产能利用率窄幅波动：PTA周均产能利用率至74.63%，环比-0.35%，恒力惠州2重启，恒力石化2检修，福建百宏降负后提升至满负；5月部分装置计划检修，部分计划重启，预计国内PTA产能利用率或存下降预期 [32] - 需求端有降负预期，PTA加工费或有压缩预期：前期检修装置重启，供应小幅增量，上游原料较强，PTA加工费大幅回落；下游需求端有抵触情绪，但PTA供需平衡表仍去库，原料相对坚挺，预计下周PTA加工费或小幅下降 [33] - 检修计划较多，5月PTA仍延续去库预期：5月PTA装置检修计划较多，产能利用率存下降预期，聚酯端检修与重启并存，供需延续去库格局 [36][38] MEG基本面分析 - 宏观转暖叠加供应意外缩量，乙二醇快速拉涨：受中美贸易关系缓解影响，原油引领化工商品大幅反弹，乙二醇顺势高开，后受国产装置集中检修影响，市场高开高走，现货基差同步大幅走高；截止5月16日，张家港乙二醇收盘价格至4568元/吨，华南市场收盘送到价格至4660元/吨 [42] - 大炼化装置提前检修，乙二醇产能利用率偏低：国内乙二醇总产能利用率61.04%，环比降2.42%，其中一体化装置产能利用率61.98%，环比降4.38%；煤制乙二醇产能利用率59.42%，环比升0.95%；5月部分装置有检修计划，部分检修推迟，新装置出料时间待定 [46] - 港口发货平平，港口库存去库不及预期：截至5月15日，华东主港地区MEG港口库存总量66.38万吨，较周初库存微增加0.77万吨；本周前半周到货尚可，周末发货收缩，库存小幅回升；截至2025年5月21日，国内乙二醇华东总到港量预计在9.6万吨 [49] - 乙二醇大幅上涨，带动各工艺生产利润上涨：外围宏观环境利好持续发酵，原油引领化工商品保持强势，乙二醇供需格局良好，大幅上涨，各工艺样本利润全线上涨；截止5月16日，石脑油制乙二醇利润为-92.95美元/吨，较上周涨12.85美元/吨；煤制乙二醇利润为46.15元/吨，较上周涨249.73元/吨 [53] 产业链下游需求端分析 - 新装置产能计入，产能利用率小幅回调：聚酯周均产能利用率90.93%，环比-0.56%，虽部分聚酯工厂提升负荷，但两套聚酯新装置投产后计入产能，新装置未提满，使得周度产量及产能利用率走势不一 [56] - 检修重启并存，聚酯产量或将小幅提升：5月检修与重启并存，前期新装置投产计划推迟，但重启产能高于检修产能，预计聚酯月度产量将小幅提升 [59] - 新装置产能计入，导致长丝产能利用率下降：本周涤纶长丝周均产能利用率91.64%，环比-0.36%，新装置投产出丝，周产量增加，但新产能计入使产能利用率下滑；本周涤纶短纤产能利用率平均值为88.24%，环比提升1.30%；纤维级聚酯切片产能利用率85.19%，环比下滑0.56% [62] - 抢出口预期下，聚酯产品库存去库：宏观利好提振，周内产销数据好转，聚酯工厂成品库存大幅下滑 [63] - 成本端上涨预期较强下，聚酯现金流或进一步压缩：聚合成本大幅上涨，聚酯产品成交重心涨幅不及原料，现金流大幅下滑 [66] - 订单转暖有限，织造开工短期仍有支撑：截至5月15日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，较上期数据上涨2.62%；终端织造订单天数平均水平为12.26天，较上周增加2.09天；关税风险缓和后市场受利好提振，下游终端织造厂商内外贸订单局部增量，部分订单走货转暖，后市织造行业生产积极性提升，开工短期内预计偏暖 [71] 聚酯产业链基本面总结 - 成本端：中美经贸会谈结果公布，美国计划补充战略储备，国际油价上涨；油价上涨叠加PX供应端意外损失、现货紧张、下游持续去库，PX价格上涨 [72] - 供应端：PTA周均产能利用率至74.63%，环比-0.35%；MEG总产能利用率61.04%，环比降2.42%，其中一体化装置产能利用率61.98%，环比降4.38%，煤制乙二醇产能利用率59.42%，环比升0.95% [72] - 需求端：聚酯周均产能利用率90.93%，环比-0.56%；截至5月15日江浙地区化纤织造综合开工率为63.44%，较上期数据上涨2.62%；终端织造订单天数平均水平为12.26天，较上周增加2.09天 [72] - 库存：PTA国内供应缩量，聚酯负荷维持高位，供需维持紧平衡；截至5月15日，华东主港地区MEG港口库存总量66.38万吨，较周初库存微增加0.77万吨，本周前半周到货尚可，周末发货收缩，库存小幅回升 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链短期预计依然偏强运行，但当前PXN和PTA估值已脱离低估值水平，绝对价格回到对等关税前水平，且周三聚酯企业释放减产意向，需关注下游负反馈兑现和原油变动，警惕追高风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、价格与基差 - 展示TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差相关内容 [9][10][12] 二、上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN（PX中国CFR - 石脑油日本CFR）、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润相关内容 [17][20] 三、国际价差与进出口利润 - 展示甲苯美亚价差（FOB美湾 - FOB韩国）、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润相关内容 [25][27] 四、上游PX和PTA开工 - 呈现中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷相关内容 [28][31][33] 五、社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存相关内容 [36][39][40] 六、下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、江浙织机/加弹/印染开机率、长丝FDY/POY利润相关内容 [48][50][61] 七、PF详细数据 - 展示涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物/权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差（1.4D涤短 - 1.4D仿大化）、纯涤纱/涤棉纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内/涤棉纱厂内库存可用天数相关内容 [72][81][83] 八、PR基本面详细数据 - 呈现聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货/出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差（次月 - 基准月）、瓶片次次月月差（次次月 - 基准月）相关内容 [87][89][96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月14日聚酯产业链商品全线上涨，主要因宏观情绪较好、原油价格反弹持稳以及基本面聚酯原料去库、下游加工费变化等因素[2] - 成本端宏观利好使商品氛围回暖，原油上涨带动下游能化品反弹；汽油裂解后续或季节性好转但上涨空间有限，芳烃调油需求不值得过多期待[3] - PX方面PXN低位反弹，后续国内检修装置重启供应或增加；TA方面供需5月延续大幅去库，基差走强[4] - 需求方面聚酯开工率上升，纺服订单预计好转，聚酯月均负荷或超预期；PF现货生产利润下降，PR瓶片产量预计提升，内贸加工区间承压[5] - 策略上PX/PTA/PF/PR短期偏强，跨品种无建议，跨期建议正套，需警惕追高风险[6][7] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容[11][12][14] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等数据[19][22] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等信息[27][29] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷情况[30][33][35] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等[39][42][43] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等数据[50][52][62] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等内容[76][84][87] PR基本面详细数据 - 涵盖聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等信息[92][94][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关税缓和刺激备货需求增长，成本、供需共振利好驱动PX、PTA盘面偏强运行；关税缓和引发下游订单量增长，聚酯工厂补库带动原料增长，价格偏强对待；预计PX价格承压，PTA震荡偏弱 [1][2][3][32] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PX主力合约5月13日收6708.0元/吨，较前一交易日涨0.81%，基差为 -387.0元/吨；PTA主力合约收4750.0元/吨，较前一交易日涨0.85%，基差为 -30.0元/吨；布油主力合约收盘64.99美元/桶；PX国内装置开工率为73%，亚洲开工率为67.9%；PTA开工率在75.6%附近，聚酯开工率在94.2%附近 [1] - 中欧取消相互交往限制，中美贸易有积极进展，市场风险偏好提升，油价获利多支撑，需求端释放利好信号，PX、PTA检修季供应缩减，成本与供需共同驱动盘面偏强运行 [2] - 5月13日短纤主力合约收6496.0元/吨，较前一交易日涨0.65%，华东市场现货价涨85.0元/吨，基差为34.0元/吨；轻纺城成交量MA15小幅上升，短纤、长丝产销率放量，关税缓和使下游订单量增长，聚酯工厂补库带动原料价格偏强 [3] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓有不同变化，现货中国主港CFR持平，韩国FOB涨8.02%，基差降16.22% [5] - PTA期货主力合约价格涨0.85%，成交、持仓下降；现货中国主港CFR持平；基差、1 - 5价差下降，5 - 9、9 - 1价差上升；进口利润涨1.06% [5] - 短纤期货主力合约价格涨0.65%，成交、持仓下降；现货华东市场主流涨1.32%；基差、5 - 9、9 - 1价差上升，1 - 5价差下降 [5] - 布油、美原油主力合约价格上涨，CFR日本石脑油、乙醇、聚酯切片、涤纶POY、DTY、FDY价格持平，聚酯瓶片涨1.86% [5] - 石脑油、PX、聚酯切片、瓶片、短纤、POY、DTY、FDY加工价差持平，PTA加工价差涨1.09% [6] - 轻纺城成交量总量806万米，长纤织物、短纤织物数据未与前一日对比；PTA、聚酯工厂、江浙织机负荷率持平 [6] - 涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数较4月30日分别增加0.66、2.3、2.4、1.4天，涨幅分别为7.49%、15.54%、12.12%、5.30% [6] 产业动态及解读 - 宏观动态：美国4月消费者物价温和上涨，通胀前景不明朗，经济学家认为美联储将暂停降息至夏末，特朗普呼吁降息；乌克兰战争会谈计划受关注，特朗普将派国务卿参加，愿亲自出席 [7] - 产业动态：江苏虹港石化240万吨/年PTA三期项目完成中间交接，转入试生产阶段 [8] 产业链数据图表 - 包含PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等图表 [9][11][13][15][16][18][21][25][26] 附录 - 预计PX价格因供应过剩、原油成本支撑减弱而承压；PTA因下游需求弱、成本支撑不足震荡偏弱 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA在原料强势支撑下偏暖震荡，部分检修装置重启使国内供应小幅增量，终端表现不及预期，聚酯端高库存下生产积极性不高，供需偏紧格局或缓解，但原料PX表现强劲，平衡表持续去库 [1][6] - MEG供需格局尚可，短期延续低位反弹，国产产量与进口量双降预期，聚酯开工持续高位，对市场形成利好支撑 [1][6] 产业链上游分析 行情回顾 - 关税缓和预期叠加PX好转，PX小幅修复，国际油价下跌，PX成本支撑欠佳，但下游PTA持续去库，叠加PX加工费过低，以及产能利用率下滑，PX窄幅修复，截至5月9日，亚洲PX收盘价在786美元/吨CFR中国，较4月30日上涨40美元/吨 [16][18] 重启装置尚未贡献产量 - PX开工率窄幅波动，周均产能利用率81.94%，环比上周+4.5%，周内浙石化前期检修的250万吨装置重启，但由于催化剂更换，PX负荷于5月8日降低，日本ENEOS一套19万吨装置按计划检修 [21] 开工进一步降低 - PX加工费反弹，截止5月9日，PX - 石脑油价差收于216.7美元/吨，较4月30日上涨34.42美元/吨，前期加工费过低，企业生产积极性不高，叠加浙石化非计划内降负荷，盛虹重整检修等，促进加工费修复 [23] PTA基本面分析 行情回顾 - 宏观情绪缓和，PTA重心走强，节后PTA小幅低开，之后国际油价反弹，成本端支撑稳定，且两套装置陆续检修，供应缩量，平衡表去库，叠加贸易争端有缓和迹象，商品情绪回暖，PTA价格重心走强，截止5月9日，PTA现货价格在4720元/吨，现货基差在2509 + 155 [26] 检修计划兑现 - PTA产能利用率继续下降，周均产能利用率至74.48%，环比 - 2.53%，台化2和虹港石化2装置如期检修，其余装置变化不大，国内产量持续减少，5月部分装置计划检修，部分计划重启，预计5月国内PTA产能利用率或存下降预期 [30] 供需平衡表延续去库 - PTA加工费或有所下降，多套装置如期检修，供应大幅缩量，而聚酯端维持高负荷，平衡表持续去库，PTA加工费大幅上涨，下周有装置重启，加工费大幅上涨后有待消化，预计下周PTA加工费或小幅下降 [33] 检修计划较多 - 5月PTA仍延续去库预期，5月PTA装置检修计划较多，产能利用率存下降预期，聚酯端检修与重启并存，供需延续去库格局 [34][36] MEG基本面分析 宏观预期转暖 - 乙二醇低位反弹，长假期间原油大跌影响下，节后乙二醇低开，随着宏观面转暖，逢低买盘兴趣提升，推动乙二醇市场从低位反弹，一度反弹至4300附近的价格后窄幅波动为主，截止5月9日，张家港乙二醇收盘价格至4300元/吨，华南市场收盘送到价格至4390元/吨 [39] 重启集中在月底附近 - 乙二醇产能利用率仍偏低，本周国内乙二醇总产能利用率63.46%，环比升0.47%，其中一体化装置产能利用率66.36%，环比升0.32%；煤制乙二醇产能利用率58.47%，环比升0.72%，5月部分装置有检修计划，部分新装置出料时间待定 [42] 港口发货平平 - 港口库存去库不及预期，截至5月8日，华东主港地区MEG港口库存总量69.2万吨，较5月6日库存增加1.6万吨，近几日到货尚可发货平淡港口库存微量回升，截至2025年5月14日，国内乙二醇华东总到港量预计在7.6万吨 [47] 乙二醇低位反弹 - 带动各工艺生产利润上涨，外围宏观因素影响，国际油价偏弱整理，供需格局尚可下，乙二醇价格小幅上涨，原料市场价格跌幅不一，整体来看乙二醇各工艺样本利润全线上涨，截止5月9日，石脑油制乙二醇利润为 - 105.8美元/吨，较上周涨19.55美元/吨；煤制利润为 - 203.58元/吨，较上周涨43.32元/吨 [50] 产业链下游需求端分析 聚酯库存压力不大 - 产能利用率维持高位，聚酯周均产能利用率91.49%，环比 - 0.1%，虽周内华宏提升负荷，但由于前期检修装置较多，使得周度产量及产能利用率小幅下滑 [53] 检修重启并存 - 聚酯产量或将小幅提升，5月检修与重启并存，前期新装置投产计划推迟，但重启产能高于检修产能，预计聚酯月度产量将出现小幅提升 [56] 切片装置变动较大 - 导致其开工下滑幅度较大，本周涤纶长丝周均产能利用率92%，环比 - 0.28%；涤纶短纤产能利用率平均值为86.94%，环比提升0.26%，周内部分前期检修装置重启；纤维级聚酯切片产能利用率85.75%，环比下滑2.99%，部分装置检修或转产使国内纤维级聚酯切片呈现下滑态势 [59] 节后下游成交一般 - 聚酯产品库存累积，节前下游补仓较多，假期至今市场交投气氛较为一般，涤纶长丝工厂成品库存逐步累积 [60] 成本端上涨预期较强下 - 聚酯现金流或进一步压缩，聚合成本小幅上涨，涤纶长丝成交重心涨幅不及原料，局部现金流修复，DTY现金流压缩 [63] 订单下达有限 - 织造开工存下滑预期，截至5月8日江浙地区化纤织造综合开工率为60.82%，较上期数据上涨5.73%，终端织造订单天数平均水平为10.17天，较上周增加0.48天，外贸询单及下单零星，仅少量前期打样订单下达，且可持续性不佳，后市乐观预期或降温，开工或存再次下降风险 [67] 聚酯产业链基本面总结 成本端 - 国际油价下跌，PX成本支撑欠佳，但下游PTA持续去库，叠加PX加工费过低，以及产能利用率下滑，PX窄幅修复 [69] 供应端 - PTA周均产能利用率下降，国内产量持续减少；MEG本周国内总产能利用率环比上升 [69] 需求端 - 聚酯周均产能利用率小幅下滑，江浙地区化纤织造综合开工率上涨，终端织造订单天数增加 [69] 库存 - PTA供需维持紧平衡，MEG华东主港地区港口库存总量增加 [69]

报告行业投资评级 - PX/PTA/PF/PR短期中性，中期关注中美关税和原油变动 [5] 报告的核心观点 - 中美拟开始会谈，聚酯产业链冲高回落，后续需关注中美谈判进展；原油供应压力持续，汽油和芳烃表现不佳，成本端支撑有限；PX预计小幅累库，PTA供需5月延续大幅去库；聚酯开工率微降，需求端改善空间有限；整体来看，PX和PTA低估值去库但反弹幅度有限，短纤震荡盘整，PR价格跟随原料成本波动 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 展示TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差 [9][10][12] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 呈现中国、韩国、台湾PTA负荷，中国、亚洲PX负荷 [28][31][36] 社会库存与仓单 - 有PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 涵盖长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷，长丝DTY、FDY、POY工厂库存天数，江浙织机、加弹、印染开机率，长丝FDY、POY利润 [48][50][60] PF详细数据 - 包括涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数，1.4D实物库存、权益库存，再生棉型短纤负荷，原再生价差，纯涤纱、涤棉纱开机率、生产利润、厂内库存可用天数 [71][79][81] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数，瓶片现货、出口加工费，瓶片出口利润，华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片，瓶片次月月差、次次月月差 [88][91][94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国关税新政利空影响有望削弱，供应不稳定因素增强油价支撑，PX加工费低、企业亏损，底部有支撑 [6] - PTA下周多装置检修供应缩量，聚酯负荷高但终端负反馈使聚酯有减产预期，短期延续成本主导行情 [6] - 乙二醇国产开工率降至6成，聚酯开工率高，4月去库，但宏观因素影响市场，向上动能不足，短期延续震荡格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - 检修进程下PX供应处于低位，周均产能利用率77.17%，环比-0.87%，装置运行稳定，前期镇海负荷窄幅降低 [20] - 终端拖累明显，PX - 石脑油价差继续压缩，截止4月25日，PX - 石脑油价差收于170.3美元/吨，较4月17日下降2美元/吨，加征关税影响终端纺织服装行业，PX加工费下跌 [21] PTA基本面分析 - 终端悲观预期下，PTA宽幅震荡，前期检修装置重启，国内供应增量，聚酯端高负荷运行，供需维持偏紧格局，周初终端不佳，周中关税争端缓和预期使商品情绪修复 [26] - 前期检修装置重启，PTA产能利用率大幅提升，周均产能利用率至80.04%，环比+3.30%，4月部分装置计划检修，产能利用率有修复预期 [31] - 终端预期悲观，PTA加工费大幅压缩，平均加工费至281元/吨，环比-11.8%，下周供应缩量但终端及下游悲观，加工费或维持低位 [34] - 部分装置计划检修，4月PTA仍有去库预期，4月部分装置检修，无新装置投产，下游聚酯新装置投产，二季度软饮料旺季增加聚酯瓶片刚需 [35] MEG基本面分析 - 驱动不足，乙二醇波动收窄，张家港乙二醇短暂跌破4200后企稳反弹，但外围经济环境不稳定，向上动能不足，截止4月25日，张家港收盘4184元/吨，华南市场收盘送到4380元/吨 [40] - 装置开工变化不大，产量持稳小增，国内乙二醇总产能利用率61.93%，环比降0.01%，4月下游及终端处于消费旺季，多套装置有检修计划，供需结构有去库预期 [45] - 港口发货平平，整体库存回升，截至4月24日，华东主港地区MEG港口库存总量68.77万吨，较4月21日增加1.1万吨，较4月17日降低1.9万吨，截至4月30日，国内乙二醇华东总到港量预计24.82万吨 [48] - 乙二醇偏弱运行下，各工艺生产利润下跌，供应低位、进口量缩减、下游聚酯开工负荷高，但五一临近、美国关税政策影响终端外贸订单，各工艺样本利润全线下跌，石脑油制利润为-121.49美元/吨，较上周跌24.47美元/吨，样本煤制利润为-269.7元/吨，较上周跌72.25元/吨 [52] 产业链下游需求端分析 - 供应增量高于缩量，聚酯周均产能利用率提升，周均产能利用率91.75%，环比涨0.67%，周内装置检修与重启并存，整体供应增量略高于缩量，周度产量及产能利用率小幅上涨 [55] - 检修重启并存，聚酯产量或将小幅下降，4月月内检修、重启并存，且新装置有投产预期，预计月度产量小幅下滑 [56] - 本周检修与重启并存，聚酯产能利用率窄幅波动，涤纶长丝平均产能利用率为93.34%，环比-1.01%，涤纶短纤产能利用率平均值为85.36%，环比提升3.21%，纤维级聚酯切片产能利用率88.74%，环比下滑0.13% [61] - 刚需集中补货下，聚酯产品库存下降，本周下游刚需补货，聚酯产销放量，产品库存下降 [62] - 终端预期偏悲观，聚酯现金流或进一步压缩，下游纺织企业多计划五一假期停车检修，终端预期偏悲观，聚酯工厂促销让利为主 [65] - 临近假期且订单清淡，织造开工下滑，截至4月24日，织造行业开工负荷55.15%，较上期数据下降0.79%，终端织造订单天数平均水平为8.65天，较上周下降0.30天，美国对等关税政策拖累市场需求，纺织服装行业需求不佳，工厂实单生产，原料采购谨慎 [70] 聚酯产业链基本面总结 - 成本端终端需求冷清，但美国关税新政利空压力减弱，原油价格上涨，PX价格窄幅上涨 [72] - 供应端PTA周均产能利用率提升，MEG总产能利用率微降，一体化装置降、煤制装置升 [72] - 需求端聚酯周均产能利用率提升，织造开工负荷下降，终端订单天数减少，市场需求不佳 [72] - 库存方面PTA供需维持紧平衡，MEG港口库存总量回升 [72]