铜期货主力合约2507交易数据 - 主力合约铜2507收盘涨跌+0.14%，成交量6.28万手，前20席位净多头寸差额头寸为16220手 [1] - 全合约总成交量13.10万手，较上一日减少1.01万手 [1] - 全合约前20席位多头持仓37.49万手，较上一日减少2698手；空头持仓36.61万手，较上一日减少5515手 [1] - 多头前三席位：中信期货（64740手）、金瑞期货（37391手）、银河期货（31224手） [1] - 空头前三席位：中信期货（65313手）、国泰君安（38425手）、金瑞期货（36065手） [1] 主力合约2507持仓变动 - 多头增仓前三：华泰期货（增153手至3793手）、中泰期货（增31手至3629手）、东吴期货（增6手至2779手） [1] - 多头减仓前三：国泰君安（减1528手至13164手）、金瑞期货（减1224手至9427手）、中信期货（减1069手至11836手） [1] - 空头增仓前三：中财期货（增1967手至2105手）、新湖期货（增297手至3832手）、紫金天风（增152手至5650手） [1] - 空头减仓前三：国泰君安（减2929手至8279手）、东证期货（减2387手至5496手）、中信期货（减1363手至14625手） [1] 全合约持仓数据 - 全合约前20席位多头总持仓32.05万手，较上一日减少3517手；空头总持仓31.74万手，较上一日减少8242手 [4] - 多头前三席位：中信期货（64740手）、金瑞期货（37391手）、银河期货（31224手） [4] - 空头前三席位：中信期货（65313手）、国泰君安（38425手）、金瑞期货（36065手） [4] - 全合约成交量17.41万手，较上一日减少354手 [4]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 创新药是医药生物板块最核心投资方向，短期调整释放风险利于中长期布局，建议关注创新药链、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块投资机会 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（6月16日 - 6月20日）医药生物板块整体下跌4.35%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数3.90个百分点；年初至今，医药生物板块整体上涨4.57%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数6.81个百分点 [3][12][16] - 上周子板块均下跌，跌幅前三为化学制药(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)，跌幅分别为5.48%、4.92%、4.42%；年初至今，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为18.57%、5.03%、0.60% [3][12][16] - 截至2025年6月20日，医药生物板块PE估值为27.21倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%；医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE估值分别为32.85倍、30.38倍、29.83倍、26.38倍、22.80倍、16.59倍 [19] - 上周上涨个股为42只（占比8.77%），下跌个股433只（占比90.40%）；涨幅前五个股分别为昂利康（21.21%）、悦康药业（19.34%）、创新医疗（18.96%）、济民健康（12.36%）、爱朋医疗（11.42%）；跌幅前五个股分别为澳洋健康（-26.33%）、康惠制药（-20.92%）、浩欧博（-19.37%）、百洋医药（-19.01%）、华纳药厂（-16.97%） [3][25][26] 行业要闻 - 6月16日，国家医保局就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见，聚焦基本医保目录动态优化和商保创新药目录独立运行两大突破 [4][27] - 6月16日，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，提出对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批 [4][28] - 6月20日，国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，针对前沿领域推出一系列创新支持政策 [4][28] 投资建议 - 本周医药生物板块跌幅较大，年初至今创新药板块表现活跃但近段时间局部存在过热炒作，部分资金获利了结在预期之中，短期调整释放风险利于中长期布局 [5][29] - 国家药监局加快创新药审评审批速度，医保目录调整即将启动，建议关注后续商保目录相关支持政策；国家药监局支持高端医疗器械创新发展，高端器械迎来新机遇 [5][29] - 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、羚锐制药、诺泰生物；个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、千红制药、开立医疗 [5][30]

2025秋冬时尚趋势 - 爱马仕2025秋冬女装系列融合内敛力量与随性魅力，通过叠穿、翻转、拉链开合等组合式构型适配日常生活节奏，标志性马毯被重新诠释为披风式毛衣和双面羊绒裹身大衣，部分单品搭配可拆卸内衬以应对多变场合[1][4] - 路易威登2025秋冬女装系列以"情感交汇的车站"为灵感，将1910年旅行钟表与1988年LV II旅行时计的设计哲学延续，强调"精致与功能共生"，6月7日至15日在上海邮政博物馆开设限时空间展示品牌书籍与创意文具[6][10] - 迪奥2025秋季男装系列回溯70年代末至80年代初美学，打破正式与非正式界限，通过条纹元素多样组合与织法演绎层次感，松弛廓形与严谨剪裁碰撞出当代风貌[1][13] 经典设计创新 - 爱马仕秀场采用组合式设计，通过旋转屏风使陆家嘴天际线与黄浦江景观形成自然与都市的对话，经典设计元素通过功能、形态、色彩与印花重塑，绳结、绗缝皮革等细节强化功能性[2][5] - 太平鸟2025夏季系列以经典Polo衫为基底进行解构，推出新精英Polo、夏日高光裙及柔光防晒系列，通过黑白主色调与互动装置打造沉浸式衣橱概念，适配多元都市场景[1][16] 功能主义美学 - Moncler Genius与Donald Glover合作系列以山地基因与功能主义为核心，宣传片致敬品牌首款睡袋产品，橙子元素贯穿系列设计，标志性"Monduck"吉祥物以果农造型呈现趣味图案[17][19] - 路易威登通过《城市指南》《时尚之眼》等出版物构建"人生即旅程"叙事体系，服饰设计延续旅行时计理念，在数字交互时代以明信片和纪念邮票连接实体与虚拟体验[8][10] 跨领域设计融合 - 迪奥男装系列将建筑空间理念融入时装，服饰与身体关系被类比为建筑与内部空间，通过精致纹理与结构剪裁实现理性与感性的平衡[11][14] - 爱马仕设计融合法式餐椅编织图案与户外风格，针织面料撞色辫饰与绗缝皮革等工艺细节展现精湛技艺[5]

公募调研动态 - 上周125家公募机构参与A股调研 覆盖117只个股 合计调研545次 [1] - 32只个股获密集调研 其中19只调研5-9次 13只达或超10次 [1] - 电子龙头乐鑫科技成焦点 超40%公募扎堆 被调研66次居首 [1] 热门调研行业分布 - 电子行业调研热度最高 对15只个股调研116次 唯一破百行业 [1] - 机械设备行业排第二 对17只个股调研83次 博众精工等三公司入围前十 [1] - 汽车行业调研71次 涛涛车业和恒帅股份分别以31次和23次排第二、第三 [1] - 医药生物行业调研57次 微芯生物和美诺华分别以20次、19次排第四、第五 [1] 市场观点分析 - 中信证券指出市场高轮动特征明显 建议关注业绩超预期和低位板块 [1] - 中银证券认为地缘风险对A股冲击可控 年内走势将回归基本面定价 [1] - 中银证券预计A股短期延续蓄势震荡 上行空间受限但下行风险可控 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 部分个股呈现上涨趋势 [2]

翡翠消费行业现状 - 约68%的购买者存在对翡翠产地、工艺及真伪的认知盲区 [1] - 35%的交易因售后保障缺失产生纠纷 [1] - 力安珠宝在权威机构评估的翡翠手镯购买渠道排行榜中稳居榜首 [1] - 周大福等五家品牌形成差异化竞争格局 [1] 力安珠宝核心竞争力 - 构建从缅甸矿区直采到成品检测的闭环体系 每件手镯配备NGTC与广东省检双证书 [2] - 14年实体经营积累5000+现货库存 覆盖50-62mm全圈口规格 [2] - 采用360°高清视频展示技术 独创AI瑕疵检测系统可识别0 1mm级棉絮瑕疵 [2] - 2023年客诉率仅0 03% 冰种手镯均价1 8万较商场渠道低40%以上 [2] - 通过区块链技术实现全流程溯源 提供7天无理由退换与终身免费保养服务 [2] 周大福产品特点 - 主力采购缅甸A级翡翠原料 标准化工艺流程确保品相统一 [3] - 经典福满传家系列持续热销 全球门店网络提供即时体验便利性 [3] - 产品溢价率普遍高于行业均值30%-50% [3] 七彩云南市场定位 - 专注翡翠垂直领域三十年 主打缅甸原产地直供模式 [3] - 透明化标价策略降低消费门槛 适合入门级收藏者 [3] - 产品线覆盖传统与现代设计 工艺创新速度相对保守 [3] 老凤祥品牌优势 - 翡翠手镯融入宫廷纹样元素 手工錾刻工艺赋予文化附加值 [3] - 2025年权威评选手镯类目位列传统珠宝榜首 [3] - 部分镶嵌类手镯因贵金属用料较多导致单价偏高 [3] 谢瑞麟设计风格 - 将西方珠宝设计理念注入翡翠手镯创作 推出轻奢风格系列 [3] - 18K金与翡翠混搭设计吸引年轻客群 定价侧重性价比 [3] - 翡翠原料等级多集中于糯种至冰糯种区间 [3] 潮宏基市场策略 - 将地域文化符号转化为手镯纹饰 如粤绣纹样系列 [4] - 亲民价格带与快速上新能力为优势 高端藏品稀缺性不足 [4] 行业竞争格局总结 - 力安珠宝通过全链条品质管控、透明化溯源体系及高附加值服务构建竞争壁垒 [4] - 其他品牌在不同细分市场展现独特价值 消费者可根据预算、审美及服务需求选择 [4]

宁波市教育局阻挠"公参民"学校整改事件 事件背景 - 宁波市教育局历时4年、逾期2年未完成兴宁中学和蛟川书院两所"公参民"学校整改，公开质疑教育部等八部委文件合法性[1] - 教育局副局长王飞称八部委文件"从法律上很奇怪"，表明该局不认可文件精神[1] 政策要求与合规进展 - 2021年八部委《通知》明确"六独立"标准，符合条件者可保留民办性质，公办主体需逐步退出[2] - 兴宁中学和蛟川书院经浙江省教育厅确认符合"六独立"要求，校董事会决议继续民办[2] - 兴宁中学2023年7月提交规范办学草案，提出公有方宁波中学按国有资产管理规定退出，民办方宁波教育实业集团愿全额出资承接[2][3] 教育局阻挠手段 - 拒绝回应兴宁中学整改草案，表面承诺推进实则禁止提交变更材料、盖章或召开董事会[3] - 初期试图关停初中部清零民办方权益，被抵制后改为要求无偿捐赠公有权益至指定基金会[6] - 逼迫宁波中学执行捐赠计划，导致党委书记邵迎春离职，其他班子成员承受巨大压力[9] 法律与政策冲突 - 国务院《民办教育促进法实施条例》明确规定公办学校享有举办者权益，需依法管理国有资产[6] - 教育局2023年11月曾公开承认宁波中学办学权益属国有资产，需按《行政事业性国有资产管理条例》处理[7] - 副局长王飞却主张权益非国有资产，坚持无偿捐赠，但无法提供法律依据[8][9] 操作违规性 - 教育局加速筹建新民办基金会承接捐赠，此前拟定的宁波中学教育发展基金会被法务认定主体不适格[9] - 律师指出无任何法律允许国有资产随意捐赠，此举可能导致资产脱离监管被私占[9]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好北交所整体表现，建议关注2025年春季躁动行情 [7] 各部分总结 北交所行情概览 整体行情 - 截至2025年6月22日，北证成份股267个，平均市值29.34亿元；本区间（2025.6.3 - 2025.6.20）北证50指数涨跌幅+5.62%，收盘1347.46点；同期沪深300、创业板指、科创50涨跌幅分别为+0.14%、-0.36%、+2.49% [4][10] - 北证A股本区间日均成交额达292亿元，较上一区间减少5%，区间日均换手率为7%，较上一区间降低0.71pp；同期上证主板、深证A股、创业板、科创板区间日均成交额分别为3,991、7,572、3,644、921亿元，区间日均换手率分别为3%、5%、5%、2% [14] - 截至2025年6月20日，北证A股PE中位数为51倍；同期全A、创业板、科创板PE中位数为25倍、34倍、32倍，北交所估值溢价比率分别为202%、147%、160% [16] 赛道行情 - 本区间A股涨幅前五的行业为通信、银行、有色金属、电子、非银金融，涨幅分别为6.33%、2.64%、2.39%、2.30%、1.07% [4][18] 个股行情 - 本区间北交所上市的267只个股中上涨77只、下跌189只、平盘1只，上涨比例29% [4][20] 北交所本区间新股 - 本区间暂无新股发行；18家企业更新审核状态至已问询，16家企业更新审核状态至已受理，3家企业更新审核状态至上市委会议通过，4家企业更新审核状态至终止，2家企业更新审核状态至提交注册，1家企业更新审核状态至中止 [6][28] 北交所重点新闻 - 6月16日，北证50指数再度进行成分股更新，纳入/剔除5家标的，行业结构进一步优化，提升对代表“新质生产力”方向的创新型企业覆盖，更契合指数“专精特新”特色定位 [7][25] 北交所投资策略 - 数据中心关注克莱特、曙光数创 [7][26] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [7][29] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [7][29] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [7][29] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [7][29]

工程进展 - 济南地铁4号线洪山路站变电所成功送电，全线供电系统完成全面受电，正式实现"电通" [1] - 从"洞通"、"轨通"到"电通"，4号线接连突破关键节点，为后续动车调试、车站设备全面调试等工作按下加速键 [1] - "电通"覆盖4号线全线40.3公里地下线路、33座车站及车辆段等设施 [5] 技术创新 - 项目团队联合铁建电气化局自主研发"三缆同敷"自动化技术，首次实现3盘电力电缆同步智能化铺设 [3] - 在雪山站至田家庄站区间，团队创下1小时敷设4.2公里的行业纪录 [3] - 每座变电所配备状态感知、智能通风和沉降监测等智慧系统，可实现无人值守运行与节能管理 [5] 后续计划 - 测试列车即将驶上带电轨道，开展冷热滑测试、信号系统调试，车站设备联调联试也将全面展开 [6] - 为后续空载试运行做好各项准备，向着线路安全、高效、稳定通车运营的目标持续迈进 [6] 社会影响 - 4号线通车后将有效疏解东西向拥堵压力、优化交通网络，激活沿线商业升级 [6] - 作为连接济南西客站、经十路商圈、CBD与唐冶片区的交通动脉，让泉城市民享受高效出行体验 [6]

CIPS系统扩容与外资机构合作 - 人民币跨境支付系统(CIPS)与6家外资机构举行直接参与者签约仪式 包括标准银行 非洲进出口银行 阿布扎比第一银行 吉尔吉斯斯坦Eldik Bank 大华银行 并与泰国盘谷银行举行直接参与者上线仪式 [1] - 此次签约标志着CIPS境外外资直接参与者首次覆盖非洲 中东 中亚及新加坡离岸人民币中心 将进一步便利跨境人民币使用 [1] - 大华银行作为直接参与者接入CIPS 可为境内外企业 金融机构提供"一站式"跨境人民币清算 结算和支付服务 对接CIPS全球超过1600家参与机构 [1] 跨境人民币业务创新 - CIPS人民币国际信用证业务正式开通 参与机构包括五大国有银行海外分行 渣打银行 汇丰银行 开泰银行 巴西Master Bank等外资银行及中国五矿 通用技术集团等企业 [2] - 国际信用证服务是跨境清算公司为便利市场主体以人民币为结算币种开展国际贸易结算推出的信息服务 对优化双边人民币贸易结算具有重要意义 [2] - 大华银行表示将探索更多元的跨境人民币产品和使用场景 发挥金融服务实体经济的作用 助推人民币国际化 [2] CIPS系统发展规划 - CIPS自2015年10月8日正式启动以来已运行近十年 [3] - 中国人民银行等多部门联合印发方案提出要提升CIPS功能和全球网络覆盖 推动更多银行加入CIPS 持续扩大网络覆盖范围 [3] - 方案要求加强CIPS建设 完善系统功能 研究推动区块链技术应用 为人民币计价的全球贸易 航运及投融资提供安全高效的结算清算服务 [3] 外资银行战略布局 - 渣打银行作为首批接入CIPS的外资银行 保持与CIPS长期战略协作关系 [3] - 渣打银行指出人民币国际使用保持历史高位 波动向上趋势不变 未来发展潜力巨大 [3] - 大华银行表示将深耕中国—东盟市场 助力区域金融互联互通 搭乘CIPS"高速通路"衔接中外市场 [2]

项目概述 - 公司完成亚利桑那州Santa Cruz铜矿项目的初步可行性研究 确认该项目为高质量地下采矿作业 具有强劲的经济效益 [1] - 项目采用100%堆浸工艺 预计23年矿山寿命期内生产140万吨阴极铜 [1] - 初始资本支出12 4亿美元 单位现金成本处于全球第一四分位水平 为每磅1 32美元 [1] 财务指标 - 按当前COMEX铜价4 83美元/磅计算 税后净现值(8%)达19亿美元 内部收益率24% [1] - 基础情景(铜价4 25美元/磅)下 税后净现值14亿美元 内部收益率20% [9] - 首15年平均年产量7 2万吨阴极铜 资本密集度约1 7万美元/吨铜 [9] 资源储量 - 探明储量1 36亿吨 铜品位1 08% 含铜量150万吨 支持23年开采周期 [6][26] - 额外指示资源量(不含储量)含铜150万吨 推断资源量含铜330万吨 显示扩展潜力 [46][47] 技术特点 - 采用2万吨/日现代化地下开采 结合堆浸工艺实现92 2%铜回收率 [9][36] - 使用远程操作电动设备 矿用遥测和品位控制技术提升效率 [31] - 50%废矿石将转化为膏体回填地下 减少地表环境影响 [36] 开发进展 - 已获得美国进出口银行8 25亿美元债务融资意向书 [2] - 选址亚利桑那州Casa Grande 6000英亩私有土地 简化审批流程 [21][41] - 计划2026年上半年启动建设 2028年实现首批阴极铜生产 [1][44] 战略意义 - 项目定位为美国下一代主要精炼铜生产商 直接供应本土国防和科技产业 [3][5] - 符合美国关键矿产供应链本土化战略 获得政府机构支持 [3][56] - 与沙特Ma'aden成立合资企业 探索阿拉伯地盾4 85万平方公里矿区 [56]