智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，看好2026年医药行业投资机会，近期震荡调整后估值已 回落至相对低位，有望在2026年重启升势，投资思路上寻找医药硬科技和细分赛道α，推荐关注创新药 (BIC和FIC管线龙头)、创新器械(影像、高值耗材、消费器械等)、医疗AI方向，关注医药消费复苏及独 立第三方ICL。 中国银河证券主要观点如下： 2025创新药大涨投资启示：投资医药"新"资产 2025年医药板块严重分化，3-9月多种因素持续推动创新药板块持续快速大涨，港股创新药表现更为亮 眼。中国创新药研发凭借显著的成本优势与高效的转化能力，在全球医药产业链展示出竞争优势，研发 方向上向FIC、BIC管线升级，从"技术跟随者"逐步成长为"主导参与者"，长期来看将在全球医药创新格 局中地位将持续上升。2025年创新药板块的强势上涨，是政策、产业、需求与全球化共振的结果，从创 新药、到创新器械、医疗AI，医药"新"资产依然是长期投资方向。 2026年政策展望：十五五开局之年，深化三医协同，系统性推进改革 医保支付有望从住院DRGs向门诊APGs拓展，构建全流程闭环管理以提升基金效能;创新药械将获得从 研发加速、审评审 ...

市场整体表现 - A股三大指数弱势震荡，上证综指收报3972.03点，跌幅0.46%，成交额8057.33亿元 [1] - 深证成指收报13202.01点，跌幅0.11%，成交额11050.58亿元 [1] - 创业板指收报3105.20点，跌幅0.20%，成交额4866.44亿元 [1] 领涨板块 - 能源金属板块涨幅居前，达5.26% [1][2] - IT服务板块上涨2.50%，总成交额469.09亿元，净流入资金42.35亿元 [1][2] - 军工装备板块上涨2.42%，总成交额484.17亿元 [1][2] - 软件开发板块上涨1.97%，总成交额达491.79亿元，净流入资金38.99亿元 [2] - 电池板块上涨1.87%，总成交额高达1353.83亿元 [2] 领跌板块 - 生物制品板块跌幅最大，下跌2.17%，净流出资金17.75亿元 [1][2] - 贵金属板块下跌2.13%，净流出资金7.91亿元 [1][2] - 医药商业板块下跌2.02%，净流出资金17.18亿元 [1][2] - 化学制药板块下跌1.58%，总成交额470.40亿元，净流出资金50.63亿元 [2] - 光伏设备板块下跌1.41%，总成交额605.79亿元，净流出资金57.03亿元 [2]

改革背景与目标 - 湖北国有“三资”改革旨在化解债务压力，摆脱对土地财政的依赖，并推动政府投资转型[3] - 2024年湖北宽口径债务率排名全国第3位，但以GDP衡量的负债率仅排第16位，反映其综合财力偏弱但整体经济化债潜力较大[21][23][25] - 2024年湖北土地财政依赖度高达44.6%，较2021年上升13.8个百分点，是全国依赖度最高且少数仍在上升的省份[64][65] 改革内容与原则 - 国有“三资”指6类存量国有资源、5类存量国有资产和2类存量国有资金，改革核心原则是“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”[7][16] - 改革由财政厅牵头，联动国资、金融等部门，服务于“大财政体系建设”，而非私有化或金融化[7][20][34] - 具体操作路径包括“分散变集中、资源变资产、资产变资本”和“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”[7][30] 实施进展与成效 - 2025年底前改革重点聚焦资产“确权”和“确值”，资产证券化试点已铺开，前10个月湖北省ABS发行项目数同比增长47.4%，发行金额同比增长29.8%[40][46][50] - 标杆项目以经营权出租、ABS融资为主，如洪山区盘活低效商业地产、青山江滩公园盘活水利设施等，未出现资产出售案例[43][45] - 2025年至少有5家省内国资平台完成首次ABS融资，反映融资活动提速扩面[46][53] 全国意义与挑战 - 湖北模式通过盘活存量资产为新旧经济模式过渡提供路径，但地方经济转型仍需解决“项目自由”问题[79][90][95] - 中央层面强调以科技创新驱动产业升级，但地方在差异化产业赛道上仍面临同质化竞争挑战[88][90][91] - 改革风险包括政策快速迭代、跨部门资金调配原则待明确等[11]

市场整体表现 - 上证指数午盘报3830.65点，下跌0.03% [1] - 深证成指午盘报13117.47点，上涨0.32% [1] - 创业板指午盘报3100.94点，上涨0.16% [1] 领涨板块 - 能源金属板块涨幅居首，达3.41%，总成交额158.93亿元，资金净流入18.65亿元，板块内13家公司全部上涨 [2] - 煤炭开采加工板块上涨1.59%，总成交额56.04亿元，资金净流入9.83亿元，29家公司上涨，3家下跌 [2] - 影视院线板块上涨1.51%，总成交额111.30亿元，资金净流入8.37亿元，15家公司上涨，5家下跌 [2] - 工程机械板块上涨1.45%，总成交额129.11亿元，资金净流入15.08亿元 [2] - 电子化学品板块上涨1.41%，总成交额170.90亿元 [2] 领跌板块 - 电机板块跌幅最大，下跌3.06%，总成交额216.16亿元，资金净流出29.09亿元，板块内4家公司上涨，21家下跌 [2] - 汽车服务及其他板块下跌2.29%，总成交额52.21亿元，资金净流出6.63亿元 [2] - 医药商业板块下跌2.26%，总成交额50.41亿元，资金净流出9.17亿元，板块内31家公司全部下跌 [2] - 汽车零部件板块成交活跃，总成交额达869.41亿元，但板块下跌1.67%，资金净流出85.03亿元 [2] - 房地产板块总成交额231.68亿元，板块下跌1.48%，资金净流出30.35亿元 [2]

市场表现 - A股三大指数冲高回落 沪指跌1.15%至3831.66点 深证成指跌1.06%至13075.66点 创业板指跌1.64%至3095.85点 [1] - 沪深两市成交额31352亿元 较上一交易日放量7584亿元 创年内第三高成交量 [1] - 上涨股票数量超过1000只 逾60只股票涨停 [1] 行业板块表现 - 汽车服务与旅游酒店板块逆市走强 [1] - 贵金属 能源金属 有色金属 房地产服务 多元金融 小金属 证券板块跌幅居前 [1] - 旅游酒店行业资金净流入6.44亿元 位列净流入排名前列 [2] - 证券行业资金净流出110.4亿元 互联网服务与软件开发净流出排名靠前 [5] 个股表现 - 机器人板块延续强势 首开股份实现12天11板 景兴纸业与均胜电子实现3连板 [1] - 低价股表现活跃 香江控股 山子高科 上海建工均实现5连板 [1] - 芯片产业链逆势上涨 中芯国际股价创历史新高 [1]

报告行业投资评级 - 超配 [1] 报告的核心观点 - 创新药是医药生物板块最核心投资方向，短期调整释放风险利于中长期布局，建议关注创新药链、器械设备、中药、连锁药店、医疗服务等细分板块投资机会 [5][29] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周（6月16日 - 6月20日）医药生物板块整体下跌4.35%，在申万31个行业中排第30位，跑输沪深300指数3.90个百分点；年初至今，医药生物板块整体上涨4.57%，在申万31个行业中排名第6位，跑赢沪深300指数6.81个百分点 [3][12][16] - 上周子板块均下跌，跌幅前三为化学制药(申万)、医疗服务(申万)、医药商业(申万)，跌幅分别为5.48%、4.92%、4.42%；年初至今，化学制药(申万)、医疗服务(申万)、生物制品(申万)实现上涨，涨幅分别为18.57%、5.03%、0.60% [3][12][16] - 截至2025年6月20日，医药生物板块PE估值为27.21倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为123%；医药生物子板块中，生物制品(申万)、化学制药(申万)、医疗器械(申万)、医疗服务(申万)、中药Ⅱ(申万)、医药商业(申万)的PE估值分别为32.85倍、30.38倍、29.83倍、26.38倍、22.80倍、16.59倍 [19] - 上周上涨个股为42只（占比8.77%），下跌个股433只（占比90.40%）；涨幅前五个股分别为昂利康（21.21%）、悦康药业（19.34%）、创新医疗（18.96%）、济民健康（12.36%）、爱朋医疗（11.42%）；跌幅前五个股分别为澳洋健康（-26.33%）、康惠制药（-20.92%）、浩欧博（-19.37%）、百洋医药（-19.01%）、华纳药厂（-16.97%） [3][25][26] 行业要闻 - 6月16日，国家医保局就《2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案》征求意见，聚焦基本医保目录动态优化和商保创新药目录独立运行两大突破 [4][27] - 6月16日，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，提出对符合要求的创新药临床试验申请在30个工作日内完成审评审批 [4][28] - 6月20日，国家药监局审议通过《关于优化全生命周期监管支持高端医疗器械创新发展的举措》，针对前沿领域推出一系列创新支持政策 [4][28] 投资建议 - 本周医药生物板块跌幅较大，年初至今创新药板块表现活跃但近段时间局部存在过热炒作，部分资金获利了结在预期之中，短期调整释放风险利于中长期布局 [5][29] - 国家药监局加快创新药审评审批速度，医保目录调整即将启动，建议关注后续商保目录相关支持政策；国家药监局支持高端医疗器械创新发展，高端器械迎来新机遇 [5][29] - 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、老百姓、羚锐制药、诺泰生物；个股关注组合：科伦药业、荣昌生物、丽珠集团、千红制药、开立医疗 [5][30]