报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 商品市场整体情绪较好，成材价格延续底部区间震荡，盘面整体以窄幅震荡为主，终端需求修复节奏偏慢，钢价预计在底部区间运行，冬储整体参与意愿偏谨慎；矿价预计震荡运行，上方受高库存与供给宽松预期压制，下方有补库预期支撑；商品多头情绪可能延续，但需警惕部分品种对市场情绪的短期冲击及高波动风险；锰硅和硅铁行情受市场整体情绪和成本、供给因素影响；工业硅和多晶硅预计震荡运行；玻璃或有进一步上行可能，纯碱建议在1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单 [3][5][10][11][15][17][20][23] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3111元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.225%），当日注册仓单56844吨，环比不变，主力合约持仓量156.29万手，环比增加14597手；天津汇总价格3150元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3280元/吨，环比减少10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3263元/吨，较上一交易日涨15元/吨（0.461%），当日注册仓单104588吨，环比不变，主力合约持仓量127.41万手，环比减少20441手；乐从汇总价格3250元/吨，环比不变，上海汇总价格3260元/吨，环比增加10元/吨 [2] 策略观点 - 基本面：螺纹钢本周产量小幅回升，表观需求回落，库存继续去化；热轧卷板产量增幅明显，表观需求小幅走强，库存延续下降，库存矛盾边际缓解 [3] - 宏观层面：2026年1月3日特朗普表示对委内瑞拉实施打击，对大宗商品价格实际影响有限 [3] - 综合判断：盘面窄幅震荡，终端需求修复慢，热卷库存承压，钢价在底部区间运行，冬储参与意愿谨慎，难形成集中补库行情，关注“双碳”政策对供需格局的影响 [3] 铁矿石 行情资讯 - 主力合约（I2605）收至801.00元/吨，涨跌幅 +0.50%（+4.00），持仓变化 +22093手，变化至64.09万手，加权持仓量97.52万手 [4] - 现货青岛港PB粉813元/湿吨，折盘面基差63.20元/吨，基差率7.31% [4] 策略观点 - 供给：年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，澳洲、巴西发运量双降，主流矿山除BHP外环比减少，非主流国家发运回落，近端到港量环比上升 [5] - 需求：日均铁水产量227.43万吨，环比小幅回升，部分高炉复产，钢厂盈利率小幅改善 [5] - 库存：港口库存累库，攀升至同期高位，钢厂进口矿库存回升但处近五年同期低位，有补库需求 [5] - 综合判断：市场环境温和，铁水下降后下游边际压力减轻，受商品市场情绪影响12月下半月价格震荡走高，注意海外突发事件扰动，矿价预计震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 1月6日，受陕西差别电价消息影响，硅铁盘面上涨带动锰硅走强，锰硅主力（SM603合约）收涨0.75%，收盘报5918元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5730元/吨，折盘面5920吨，环比持稳，升水盘面2元/吨 [8] - 硅铁主力（SF603合约）收涨2.70%，收盘报5776元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比上调100元/吨，升水盘面74元/吨 [8] 策略观点 - 宏观层面：12月诸多重要宏观事件落地，商品市场多头情绪或延续，但需警惕前期“龙头”品种冲击及高波动风险 [10] - 基本面：锰硅供需格局宽松，有新产能投放预期，库存高，下游建材需求萎靡，但大多已计入价格；硅铁供求基本平衡，边际有改善 [11] - 未来矛盾：受黑色板块和市场整体情绪影响，以及锰硅的锰矿成本推升和硅铁的供给收缩问题，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [11] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2605合约）收盘价报8900元/吨，涨跌幅 +1.95%（+170），加权合约持仓变化 +18638手，变化至361170手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差300元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 -50元/吨 [13] - 策略观点：商品市场情绪向好，价格震荡偏强，12月产量环比持稳，西南开炉数降至同期低位，新疆开工率环比上行，供应改善不足，1月多晶硅排产下滑，对工业硅需求难支撑，有机硅需求平稳，1月或累库，价格下跌靠减产挺价，预计震荡运行，关注西北供给扰动 [14][15] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2605合约）收盘价报59365元/吨，涨跌幅 +1.23%（+720），加权合约持仓变化 -4451手，变化至125510手，现货N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.5元/千克，环比 +0.5元/千克；N型复投料平均价53.5元/千克，环比 +0.25元/千克，主力合约基差 -5865元/吨 [16] - 策略观点：1月下游排产下滑，需求难支撑，硅料排产降低但供需仍宽松，累库压力大，关注企业限额销售执行情况，年前产业链提价，挺价意愿强，但下游成交清淡，关注终端承接情况和26年开年需求反馈，期货持仓量下滑，成交缩量，预计走势震荡，受市场情绪影响，建议观望 [17] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1092元/吨，当日 +1.02%（+11），华北大板报价1000元，较前日持平，华中报价1060元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存5686.6万箱，环比 -175.70万箱（-3.00%），持买单前20家减仓208手多单，持卖单前20家减仓227手空单 [19] - 策略观点：12月6条产线冷修，日熔量缩减约4000吨，产量环比下降约2.5%，当前日熔量15.2万吨左右为近五年最低，但库存充裕，冬季北方施工受影响，需求回落，市场缺需求回暖或政策利好，资金情绪谨慎，交投清淡，湖北清洁燃料改造消息对供需格局影响有限，盘面减仓上行，或有进一步上行可能，关注1100 - 1150元/吨区间 [20] 纯碱 - 行情资讯：周二下午15：00主力合约收1190元/吨，当日 +1.10%（+13），沙河重碱报价1137元，较前日持平，样本企业周度库存140.83万吨，环比 -3.02万吨（-3.00%），重质纯碱库存67.61万吨，环比 -2.69万吨，轻质纯碱库存73.22万吨，环比 -0.33万吨，持买单前20家减仓740手多单，持卖单前20家减仓976手空单 [21] - 策略观点：12月市场窄幅整理，价格波动有限，区域走势分化，下游采购刚需为主，成交清淡，碳酸锂行业开工率80%以上支撑需求，受化工板块情绪带动，但供应过剩格局未变，缺乏利好驱动，建议1200 - 1250元/吨区间逢高布局空单 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 基本面钢材延续减产去库，螺纹保持较大供需差，维持较好去库，热卷去库依然偏缓；表需季节性回落，需求偏弱，叠加26年需求预期不强，抑制价格向上弹性；目前减产对钢价有支撑，原料端焦煤和铁矿因供应端预期走强，预计带动钢材在区间内向上波动；螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间走势[1] 铁矿石 铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，预计维持高位震荡；短期关注宏观情绪、钢厂补库节奏、长期需关注谈判情况，预计铁矿价格短期震荡偏强运行；策略上，短多尝试，区间参考770 - 840[4] 焦煤 反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭[6] 焦炭 现货4轮提降后，仍有提降预期，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭[6] 硅铁 供需矛盾有所缓解，减产预期已定价，短期陕西榆林地区合金行业整改的影响有限，情绪主导；短期预计价格区间震荡偏强，区间参考5500 - 6000[8] 硅锰 处于自身供需偏过剩但锰元素整体偏平衡态，锰矿给予硅锰价格一定支撑，后续的关键在于减产幅度、年末冬储钢厂原料补库预期；短期供需矛盾有所定价，尚未有明确趋势性反弹信号，预计后续价格震荡运行为主；策略上，区间操作为主，参考5700 - 6000[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **价格及价差**：螺纹钢现货（华东、华北）下跌，热卷现货（华东）上涨，螺纹钢和热卷期货合约多数上涨[1] - **成本和利润**：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉和转炉螺纹成本下降，华东和华南热卷利润下降，华东和华南螺纹利润下降，华北螺纹利润下降[1] - **产量和库存**：日均铁水产量不变，五大品种钢材产量增加，螺纹和热卷产量增加；五大品种钢材库存、螺纹和热卷库存减少[1] 铁矿石 - **相关价格及价差**：仓单成本多数上涨，05合约基差多数变化，5 - 9价差下降，1 - 5价差上升[4] - **现货价格与价格指数**：日照港部分矿石现货价格上涨，新交所62%Fe掉期价格上涨[4] - **供给**：45港到港量增加，全球发运量下降，全国月度进口总量下降[4] - **需求**：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量增加，全国生铁和粗钢月度产量下降[4] - **库存变化**：45港库存、247家钢厂进口矿库存、64家钢厂库存可用天数增加[4] 焦煤 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）价格下降，焦煤合约价格有涨有跌，基差有变化[6] - **海外煤炭价格**：澳洲峰景到岸价、京唐港澳主焦库提价、广州港澳申煤库提价不变[6] - **供给**：样本煤矿产量有降有升，全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量不变[6] - **需求**：铁水产量不变，焦炭产量不变[6] - **库存变化**：焦煤库存有升有降，整体库存中位略增[6] 焦炭 - **相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）价格不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）价格上涨，焦炭合约价格上涨，基差有变化[6] - **供给**：焦炭产量增加[6] - **需求**：铁水产量不变，焦炭产量不变[6] - **库存变化**：焦炭库存增加，整体库存中位略增[6] 硅铁和硅锰 - **现货价格及价差**：硅铁主力合约收盘价上涨，硅锰主力合约收盘价上涨，硅铁部分现货价格不变，硅锰部分现货价格下降[8] - **成本及利润**：天津港部分锰矿价格上涨，生产成本部分不变，生产利润部分不变[8] - **供应**：硅铁产品产量、硅铁生产企业开工率、硅锰周产量、硅锰开工率变化不大，锰矿发运量、到港量、疏港量增加，锰矿港口库存下降[8] - **需求**：硅铁需求量、硅锰需求量、247家日均铁水产量、高炉开工率、钢联五大材产量增加[8] - **库存变化**：硅铁库存、硅锰库存有升有降，厂库依旧维持高位[8]

1. 报告行业投资评级 未提及相关内容 2. 报告的核心观点 未提及相关内容 3. 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2026年1月7日硅铁自然块宁夏72现货价5270元，日变化0元，周变化 -30元；内蒙72现货价5280元，日变化0元，周变化 -40元等[1] - 硅铁合格块江苏72贸易商价5750元，日变化0元，周变化0元；天津72贸易商价5850元，日变化100元，周变化50元[1] - 硅铁出口价天津72为1025美金，日变化0，周变化5；天津75为1075美金，日变化0，周变化5[1] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5630元，日变化 -20元，周变化 -20元；宁夏6517为5560元，日变化 -10元，周变化 -10元等[1] 供应 - 展示了2022 - 2026年136家硅铁产量、产能利用率、开工率等数据，如136家硅铁产量中国月数据范围在350000 - 550000吨左右[3] - 呈现2022 - 2026年硅锰产量、企业开工率等数据，硅锰产量中国周数据在5500 - 9000左右[5] 需求 - 给出2022 - 2026年粗钢产量预估值修正、统计局粗钢产量、不锈钢粗钢产量等数据，粗钢产量预估值修正中国月数据在6500 - 10000万吨左右[3] - 呈现2022 - 2026年硅铁、硅锰需求量数据，硅锰需求量中国钢联口径数据在25 - 60万吨左右[3][6] 库存 - 展示2022 - 2026年硅铁60家样本企业库存、仓单数量、有效预报等数据，硅铁60家样本企业库存中国周数据在30000 - 110000吨左右[4] - 呈现2022 - 2026年硅锰仓单数量、单边交易持仓量、样本企业库存等数据，硅锰63家样本企业库存中国周数据在6500 - 9500吨左右[6] 成本利润 - 给出2022 - 2026年铁合金电价、兰炭价格、生产毛利等数据，如铁合金电价青海日数据在0.3 - 0.52元/度左右[4] - 呈现2022 - 2026年硅铁、硅锰生产成本、利润等数据，宁夏硅铁现货利润数据在一定范围内波动[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月6日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约上涨2.7%持仓增加30174手 锰硅主力合约上涨0.75%持仓增加83手 [5] - 硅铁现货价格稳中偏强 未来供应端存在收缩预期 1月高炉检修结束后铁水产量预计阶段性上行带动原料需求 成本端主产区电价平稳 短期震荡偏强 [5] - 锰硅锰矿现货整体上涨 锰硅现货稳中偏弱 年底部分新增产能投产供应端小幅上行 1月高炉预计阶段性复产叠加春节前补库需求支撑原料需求 成本端锰矿港口库存低位运行 短期震荡偏强 [5] - 单边策略为供需边际改善预期叠加成本推动 短期震荡偏强 套利策略为观望 期权策略为卖出虚值看跌期权 [6] 根据相关目录分别总结 第一部分 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5776 日变动152 周变动104 成交量327236 日变化148527 持仓量227324 日变化30174 SM主力合约收盘价5918 日变动44 周变动78 成交量274550 日变化133285 持仓量269557 日变化83 [3] - 现货方面 72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格日变动在0 - 100元/吨不等 周变动在0 - 50元/吨不等 硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格日变动在 - 30 - 0元/吨不等 周变动在0 - 40元/吨不等 [3] - 基差/价差方面 硅铁内蒙、宁夏、青海等地与主力合约基差日变动在 - 152元/吨 周变动在 - 104 - - 84元/吨不等 锰硅内蒙、宁夏、广西等地与主力合约基差日变动在 - 74 - - 54元/吨 周变动在 - 78 - - 38元/吨不等 SF - SM价差日变动108 周变动26 [3] - 原材料方面 锰矿天津港澳块、南非半碳酸、加蓬块当日价格日变动在0.1 - 0.2元/吨 周变动在0.3 - 0.5元/吨 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙当日价格日变动均为0 周变动均为0 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略为单边短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [6] - 重要资讯包括6日天津港不同锰矿报价及昆钢敲定75B硅铁采购价较上一轮涨20 - 50元/吨 量分别为300吨/300吨 [7] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [8][10][11][14][17][18][19][20][22][25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材延续减产去库，螺纹供需差大、去库好，热卷去库缓，表需季节性回落、需求偏弱，26年需求预期不强抑制价格向上弹性，但减产对钢价有支撑，螺纹钢波动参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3150 - 3350区间 [1] - 铁矿将从供需宽松过渡至供需双弱，价格上有高库存压制、下有钢厂补库预期支撑，预计震荡偏强运行，短多尝试，区间参考770 - 840 [4] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤下跌空间，单边建议逢高做空焦炭2605合约，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤反弹预期提前透支，单边建议逢高做空操作，套利关注多焦煤空焦炭 [7] - 硅铁供需矛盾缓解，减产预期已定价，后续需求端改善预期不足，价格缺乏向上动力，预计区间震荡，参考5700 - 6000 [8] - 硅锰自身供需偏过剩但整体较平衡，锰矿给予价格支撑，预计价格区间震荡，参考5500 - 5800 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌10元/吨，热卷05合约跌22元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯和板坯价格环比无变动，部分地区热卷和螺纹利润有变动，如华东热卷利润环比增3 [1] - **产量**：日均铁水产量持平，五大品种钢材产量增18.4万吨，涨幅2.3%，螺纹和热卷产量均增加 [1] - **库存**：五大品种钢材库存减25.8万吨，跌幅2.1%，螺纹去库较好，热卷去库偏缓 [1] - **成交和需求**：表需季节性回落，螺纹表需降2.2万吨，热卷表需增3.7万吨 [1] 铁矿石产业 - **相关价格及价差**：仓单成本部分上涨，05合约基差部分下降，5 - 9和1 - 5价差上涨 [4] - **现货价格与价格指数**：部分港口现货价格上涨，新交所62%Fe掉期持平，普氏62%Fe下跌 [4] - **供应**：45港到港量周度增155万吨，涨幅6.0%，全球发运量周度降463.4万吨，跌幅12.6% [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水产量持平，45港日均疏港量周度增1.6万吨，涨幅0.5% [4] - **库存变化**：45港库存周度增41.8万吨，涨幅0.3%，247家钢厂进口矿库存周度增136.2万吨，涨幅1.6% [4] 焦炭产业 - **相关价格及价差**：焦炭01和05合约价格下跌，01和05基差有变动，钢联焦化利润周度降11 [7] - **供给**：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量持平 [7] - **需求**：247家钢厂铁水产量持平 [7] - **库存变化**：焦炭总库存增3.0万吨，涨幅0.3%，各环节库存有不同变化 [7] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算降0.3万吨，跌幅57.8% [7] 焦煤产业 - **相关价格及价差**：焦煤01和05合约价格下跌，01和05基差有变动，样本煤矿利润周度降5 [7] - **上游焦煤价格及价差**：部分焦煤价格有变动，如蒙5原煤(仓单)降16元/吨 [7] - **海外煤炭价格**：澳洲峰景到岸价持平，京唐港澳主焦库提价降120元/吨 [7] - **供给**：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量下降 [7] - **需求**：铁水产量持平，焦化利润下滑、开工小幅下降 [7] - **库存变化**：各环节焦煤库存有不同变化，整体库存中位略增 [7] 硅铁和硅锰产业 - **现货价格及价差**：硅铁和硅锰主力合约收盘价均下跌，部分地区现货价格有变动 [8] - **成本及利润**：生产成本部分持平，硅铁内蒙生产利润降6.7元/吨 [8] - **供给**：硅铁产量周度增0.0万吨，涨幅0.4%，硅锰周产量增0.1万吨，涨幅0.6% [8] - **需求**：硅铁需求量持平，硅锰需求量增0.2万吨，涨幅2.1% [8] - **库存变化**：硅铁60家样本企业库存增0.1万吨，涨幅1.2%，硅锰63家样本企业库存增0.8万吨，涨幅1.9% [8]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各部分总结 价格 - 硅铁方面，2026年1月6日宁夏72现货价5270元，日变化 -30元，周变化20元；内蒙72现货价5280元，日变化 -40元，周变化10元等；硅铁出口价天津72为1025美元，日变化和周变化均为5美元；硅锰方面，内蒙6517产区出厂价5650元，日变化0元，周变化60元等 [2] - 展示了硅铁、硅锰不同产区不同时间的市场价、主力合约收盘价、基差、月差等价格相关数据的历史走势 [3][7] 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）、开工率（周）等供应数据的历史走势；硅锰方面，展示了硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应数据的历史走势 [5][7] 需求 - 硅铁方面，涉及粗钢产量预估值修正（月）、金属镁产量（吨）、87家独立电弧炉钢厂开工率（周）、硅铁出口数量合计（月）、河钢集团硅铁采购量（月）等需求相关数据的历史走势；硅锰方面，展示了硅锰需求量（中国，万吨，钢联口径）、粗钢产量预估值修正（月）、硅锰出口数量合计（月）等需求数据的历史走势 [5][8] 库存 - 硅铁方面，展示了60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等库存数据的历史走势；硅锰方面，展示了仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63家样本企业库存（中国，周，吨）、库存平均可用天数（中国，月）等库存数据的历史走势 [6][8] 成本利润 - 硅铁方面，展示了铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）、兰炭开工率（中国周）、兰炭生产毛利（中国日）、二氧化硅市场价（中国日）、氧化铁皮市场价（石家庄日）、硅铁宁夏和内蒙生产成本（元/吨）、宁夏和内蒙硅铁折主力盘面利润（元/吨）、宁夏硅铁现货利润、75硅铁出口利润（人民币）等成本利润数据的历史走势；硅锰方面，展示了化工焦出厂价（鄂尔多斯日）、多种锰矿价格（天津港、钦州港日）、硅锰在内蒙古、广西、北方大区、南方大区的利润（钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等成本利润数据的历史走势 [6][7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格整体下跌，硅铁和锰硅短期震荡偏强，套利观望，期权可卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - SF主力合约收盘价5624，日变动-48，周变动-68；SM主力合约收盘价5874，日变动-46，周变动28 [3] - 硅铁现货价格稳中偏弱，部分区域下跌30 - 40元/吨；锰硅现货稳中偏弱，部分城市下跌20元/吨 [3][5] - 锰矿天津港部分价格有变动，加蓬块日变动0.3元/吨度 [3][5] - 硅铁各地区基差有不同程度变动，SF - SM价差-250，日变动-2，周变动-96 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：供需边际改善预期叠加成本推动，短期震荡偏强 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出虚值看跌期权 [6] 硅铁情况 - 供应端样本企业开工率小幅反弹，未来供应端震荡下行为主 [5] - 需求端1月高炉检修结束后预计阶段性复产，河钢1月招标数量环比回升 [5] - 成本端主产区电价近期平稳，供需存在边际改善动力，短期震荡偏强 [5] 锰硅情况 - 供应端年底部分新增产能投产，供应端小幅上行 [5] - 需求端短期螺纹减产，1月高炉预计阶段性复产，对原料需求有支撑 [5] - 成本端锰矿港口库存低位，港口现货坚挺，成本推动下短期震荡偏强 [5] 重要资讯 - 5日天津港不同锰矿有不同报价 [7] - 江西某钢厂敲定75B硅铁采购价为5820元/吨，较上一轮涨120元/吨，量700吨 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等附图 [9][11][13][15][18][19][20][26]

硅锰期货与现货市场表现 - 2026年1月5日硅锰期货开盘后震荡下行，主力合约价格跌下5900元/吨线，高位凸显不稳定性 [1][3] - 现货市场工厂报价暂时与节前持平，北方价格集中在5600-5700元/吨区间，南方价格集中在5750-5800元/吨区间 [1][3] - 节前南北市场在5600-5650元/吨区间有部分成交，下游钢厂招标定价在5850元/吨以上 [1][3] - 河北代表钢厂尚未进场采购，开盘首日价格下跌冲击下，贸易商信心有所动摇 [1][3] - 当日北方产区期现报价为期货05合约价格下浮350-400元/吨区间，近期贸易零售成交多集中在5450-5500元/吨区间 [1][3] 锰矿市场运行状况 - 锰矿价格相对坚挺运行，天津港现货报价（元/吨度）如下：CML澳块报价44，成交43-44；South32澳块报价42，成交41.5-42；南非块报价35.5-36，成交35-35.5；加蓬块报价43-43.5，成交42.5-43 [2][4] - 钦州港现货报价（元/吨度）如下：South32澳块报价41.5-42，成交41-41.5；CML澳块报价42-42.5，成交41.5-42；南非块报价35.5-36，成交35-35.5；澳籽分指标报价35.5-37；加蓬块报价41.5-42 [2][4] - 截至2025年12月31日，主要港口锰矿库存情况为：天津港库存338.88万吨，环比下降11.76万吨；钦州港库存100.7万吨，环比增加7.14万吨；曹妃甸港库存0万吨；防城港库存2.9万吨，环比下降1.4万吨 [2][4][5] - 截至2025年12月31日，锰矿库存总量为441.08万吨，环比下降6.02万吨 [2][5] 下游钢铁行业需求动态 - 下游钢厂高炉检修率继续小幅增加，全国铁水产量呈现下跌趋势 [2][5] - 2025年12月全国日均铁水产量为227.61万吨，较11月日均产量减少1.5% [2][5] - 钢厂采购硅锰合金进度一般，大型钢厂采购量暂未受到明显影响 [2][5] - 华东和华南地区钢厂以单月多次采购为主，中小型钢厂采购频率放缓，采购周期拉长 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅产量降幅放缓，节前需求有一定支撑，但生产企业库存仍然偏高，基本面支撑有限，预计短期价格震荡运行，关注新一轮钢招表现 [5] - 硅铁供应逐渐减量，成本涨跌不一，基本面整体驱动有限，预计短期价格震荡运行，关注新一轮钢招表现 [7] 各目录总结 1. 价格与成本 - 期货价格：双硅价格共振上行，2025年12月锰硅主力合约收盘价月环比涨3.42%，硅铁涨3.77% [8][10] - 现货价格：各地现货价格涨跌不一，锰硅、硅铁不同地区12月价格月环比有不同幅度变化 [11][14] - 基差：05合约基差均震荡走弱，锰硅、硅铁不同合约基差周环比有变化 [16][19] - 生产成本：锰硅生产成本下降，内蒙、青海地区硅铁生产成本增加，12月锰硅不同地区生产成本月环比下降，硅铁部分地区有升有降 [26][27] - 生产利润：锰硅即期生产利润走强，除青海外其他硅铁主产区生产利润好转，12月锰硅、硅铁不同地区生产利润月环比上升 [28][29] 2. 锰硅情况 - 供应：锰硅周产量自底部回升，广西开工率自低位有明显回升，12月26日当周锰硅周产量环比有变化 [31][34][36] - 需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低，11月粗钢产量同比下降，12月26日当周硅锰需求环比下降 [39][43] - 原料价格：锰矿、冶金焦、富锰渣等原料价格有不同变化，12月部分锰矿价格月环比有涨跌 [46] - 锰矿：港口锰矿库存数量持稳，澳矿库存环比小幅增加，加蓬基本持平，12月锰矿发运量、到货量、库存有变化 [48][51][53] - 库存：63家样本企业库存环比增加，持续刷新近年来新高，12月26日当周中国锰硅库存环比增加 [55][57] - 期权：锰硅期权历史波动率处于低位，持仓量/成交量认沽认购比率波动较大，触底小幅回升 [62][65] 3. 硅铁情况 - 供应：硅铁周产量环比持续下降，11月全国硅铁产量环比、同比均下降，12月26日当周中国硅铁产量环比下降 [68][70][76] - 需求：终端钢材需求未见明显提升，金属镁需求尚可，11月镁锭产量再度刷新近年来新高，12月26日当周硅铁需求量环比下降 [6][82][80] - 进出口：11月硅铁进口、出口量环比均上涨，进口量环比涨33.60%，出口量环比涨21.53% [86][87] - 成本：兰炭小料价格月环比下降，12月兰炭小料不同地区价格环比下降 [88][90] - 库存：硅铁样本企业库存环比下降，12月26日当周中国硅铁库存环比下降 [92][95] - 期权：硅铁期权历史波动率情况未明确说明，持仓认沽认购比率周环比下降 [99][101]

钢材市场核心观点 - 1月份钢材市场预计将转入供强需弱局面，供需压力加大，钢价表现或将震荡偏弱 [4] 钢材需求 - 1—11月全国固定资产投资同比下降2.6%，降幅较1-10月扩大0.9个百分点 [1] - 1—11月房地产开发投资同比下降15.9%，降幅较1-10月扩大1.2个百分点 [1] - 1—11月基建投资同比下降1.1%，降幅较1-10月扩大1个百分点 [1] - 1—11月制造业投资增长1.9%，增幅较1-9月收窄0.8个百分点 [1] - 12月螺纹钢周均表观需求208万吨，环比11月回落7% [1] - 12月热卷周均表观需求308万吨，环比11月回落3% [1] - 1月份随着气温下降及春节临近，国内钢材市场需求将明显走弱 [1][4] 钢材供应 - 1-11月中国粗钢产量89167万吨，同比下降4% [2] - 1-11月中国生铁产量77405万吨，同比下降2.3% [2] - 11月粗钢产量6987万吨，同比下降10.9% [2] - 11月生铁产量6234万吨，同比下降8.7% [2] - 12月末247家钢厂日均铁水产量226.58万吨，较11月末下降8.1万吨 [2] - 12月五大钢材品种周产量下降58.9万吨，其中螺纹钢周产量下降21.7万吨，热卷周产量下降25.5万吨 [2] - 随着钢厂盈利好转，预计1月份产量将有所回升，铁水日均产量或将回升至230万吨一线水平 [2] 钢材库存 - 12月五大钢材品种总库存下降142.8万吨，其中螺纹钢库存下降97.2万吨，热卷库存下降23.7万吨 [2] - 目前五大品种总库存同比增加148.62万吨，其中螺纹钢库存同比增加34.51万吨，热卷库存同比增加70.13万吨 [2] - 1月份随着供应增加需求减弱，库存整体将转入累库周期 [2] 钢材出口 - 11月中国出口钢材998万吨，较10月增加20万吨，环比增长2.04% [3] - 1-11月累计出口钢材10772万吨，同比增长6.7% [3] - 2026年1月1日起《钢铁产品出口许可证管理》制度将正式执行，预计1月钢材出口压力将有所加大，出口量或将出现较明显回落 [3] 钢材成本与利润 - 12月份铁矿石价格较为坚挺，焦炭第四轮提降落地，长流程钢厂盈利好转，短流程钢厂亏损也有所收窄 [3] - 目前247家钢厂盈利面回升到38.1% [3] - 1月份钢厂将对原料进行补库，原料价格表现或将强于成材 [3] 铁矿石市场 - 11月中国进口铁矿砂及其精矿11054万吨，较上月减少76.9万吨，环比下降0.7% [5] - 11月海外生铁日均产量110.4万吨 [5] - 11月中国日均生铁产量207.8万吨，同比下降3.65万吨 [6] - 12月港口库存总体较月初增加558万吨，247家钢厂库存较月初去库125万吨，进口矿库消比31.64 [6] - 展望1月，预计海外供应量将有所下降，高炉年检结束后铁水产量将有所增加，港口库存小幅波动，矿价预计呈现高位震荡走势 [6] 焦炭市场 - 12月焦炭第四轮提降落地，天津准一级冶金焦下跌150元/吨，吕梁准一、唐山一级冶金焦下跌165元/吨 [6] - 目前焦化企业吨焦亏损20元/吨左右 [6] - 12月独立焦企日均产量减少1.09万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.48万吨 [6] - 12月末247家钢厂铁水产量226.58万吨/日，较月初减少8.1万吨/日 [6] - 12月230家独立焦企库存累库4.93万吨，钢厂焦炭库存累库16.68万吨，焦炭总库存增加27.96万吨 [6] 焦煤市场 - 12月山西中硫主焦价格下跌120元/吨，柳林低硫主焦下跌55元/吨 [7] - 12月523家样本煤矿原煤产量减少3.99万吨/日，精煤产量减少2.45万吨/日至73.96万吨/日 [7] - 12月523家样本矿山原煤库存增加31.24万吨，精煤库存增加58.98万吨，焦煤总库存增加39.84万吨 [7] 废钢市场 - 12月全国废钢价格指数下跌8.6元/吨至2177.8元/吨 [8] - 12月255家钢厂废钢日均到货量49.39万吨，环比减少1.1万吨 [8] - 12月255家钢厂废钢日耗50.67万吨，环比减少0.7万吨 [8] - 12月短流程钢厂江苏谷电盈利约20元/吨，平电利润亏损约120元/吨 [8] - 12月长流程钢厂废钢库存环比增加32万吨至304万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加10万吨至139万吨 [9] 锰硅市场 - 12月全国锰硅产量92.85万吨，环比小幅增加 [10] - 2025年全年锰硅产量1089.05万吨，同比增加36万吨，增幅为3.4% [10] - 截至12月末，样本钢厂锰硅需求量当周值11.26万吨，环比增加0.22% [10] - 12月钢厂锰硅库存可用天数为15.52天，环比下降0.32天 [10] - 截至12月末，63家样本企业库存为38.6万吨，刷新近年来新高，同比增幅超18万吨 [10] - 截至12月末，内蒙地区锰硅生产成本约5695元/吨，利润率约-2.01% [10] 硅铁市场 - 12月硅铁产量预计为46.45万吨，较11月减少0.19万吨，降幅0.41% [12] - 2025年全年硅铁累计产量552.69万吨，较2024年减少4.71万吨，降幅0.84% [12] - 截至12月末，样本钢厂硅铁需求量当周值1.8万吨，环比下降0.34% [12] - 11月镁锭产量为10.02万吨，环比增加7.74%，同比增加32.92% [12] - 12月钢厂硅铁库存可用天数为15.41天，环比下降0.39天 [12] - 截至12月末，60家硅铁样本企业库存为6.36万吨，环比下降0.15万吨 [12] - 本周青海地区硅铁生产成本约5979元/吨（避峰），宁夏地区约5443元/吨 [13]