港股市场与科技板块展望 - 港股市场短期有望在美联储降息预期和A股情绪回暖支撑下延续结构性上涨 [1] - AI需求指引的持续好转将继续利好港股科技板块 [1] - 尽管本周恒生科技指数小幅下跌，但部分AI概念股因AI芯片进展而表现活跃，显示出AI作为长期驱动力的持续吸引力 [1] 港股互联网ETF (513720) 表现与构成 - 2月2日，港股互联网ETF国泰（513720）收跌超3% [1] - 该ETF跟踪港股通互联网指数（931637），该指数从港股通范围内选取涉及互联网软件、零售、服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数覆盖通信服务、信息技术、可选消费等行业，以反映香港互联网相关上市公司证券的整体表现 [1]

文章核心观点 山东省将“全方位扩大内需”置于2026年经济工作首位，战略核心是通过系统化举措，从筑牢消费根基、优化供给动能、重构消费体验三个维度协同发力，以消费为关键支点，撬动经济向更高水平、更可持续发展[1][12] 筑牢内需根基：从“有钱有闲”到“敢消费愿消费” - **消费市场基础雄厚**：2025年山东省社会消费品零售总额突破4.2万亿元，规模稳居全国第3位，验证了促消费战略的有效性[2] - **施策逻辑转向增收减负**：政策超越简单刺激，精准锚定“能力不足”核心矛盾，通过实施城乡居民增收计划、落实带薪错峰休假、清理不合理限制等“组合拳”夯实消费底气[2] - **地方实践聚焦结构性增收**：济南推动中低收入群体增收减负和完善工资增长机制；济宁将增收计划与打造鲁南消费中心城市目标挂钩[2] - **民生保障强化消费基础**：多地通过保障民生支出（如枣庄确保民生支出占比80%左右）、提升公共服务来协同发力，系统化筑牢消费增长基础[3] - **减轻负担释放预防性储蓄**：有提案建议减轻居民医疗、育儿等负担，目的是将更多预防性储蓄转化为当期消费[3] - **落实休假激活服务消费**：通过落实带薪休假、探索与中小学假期协调增设春假秋假，引导错峰出游，以释放文旅、康养等服务消费潜力[4][5] 优化供给动能：从“普惠刺激”到“精准创造” - **以旧换新政策杠杆效应显著**：截至2025年11月底，山东汽车报废更新拉动销售约432.2亿元（新能源汽车占比61.9%）；家电以旧换新销售新家电1055.3万台，带动销售额369.2亿元（一级能效产品占比90.6%）[6] - **政策资金撬动巨大市场**：2025年投入超280亿元用于以旧换新，最终带动超2000亿元商品销售[6] - **企业案例印证杠杆效果**：利群集团利用1.6亿元国家补贴，带动超8亿元家电销售额[6] - **政策方向转向精准化升级**：2026年省政府工作报告提出“优化以旧换新政策”，并强调增强供需适配性、扩大优质供给，点明做强山东工装、智慧体育、康养服务、适老化用品等特色产品[7] - **新兴消费前瞻性布局**：深度挖掘产业优势与人口结构变化机遇，例如针对老龄化培育康养服务与适老化用品产业链（如青岛智能穿戴与养老平台联动，淄博研发适老化卫浴产品）[7] - **智慧体育延伸消费链条**：结合体育制造业基础，发展智能健身器材、虚拟运动场景、体能监测服务，将运动消费从装备延伸至数据服务和体验消费[8] - **明确消费升级目标**：推动市场从数量扩张转向质量取胜，目标是到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[8] - **各地与企业积极布局新增长点**：青岛聚焦智慧家居与海洋健康食品，济南发力数字消费与科创体验，临沂转化商贸物流优势为电商新动能；海尔、海信、迪尚、潍柴等企业加快产品创新与场景拓展[8] 重构消费体验：从“功能交易”到“场景价值” - **服务消费经历“场景革命”**：核心是回应新消费群体对情感体验与价值共鸣的追求，涵盖业态融合、模式创新与场景再造的系统性变革[10] - **业态融合打破产业边界**：着力推动文化、旅游、体育、商业等产业从简单叠加走向化学融合，省政府计划举办“齐鲁服务消费季”活动500场及首发首秀首展100场作为融合支点[10] - **地方实践融合文旅体康**：日照通过引入首店、打造“IP+消费”模式，将文旅体康融合作为支点链接资源，有效转化流量为销量[10] - **建议构建市场化融合生态**：有代表建议搭建制度化“文体商融合资源对接平台”，促进演艺、赛事IP与商业空间精准匹配，以降低创新成本[10] - **模式创新探索“票根经济”**：将票根从入场凭证升级为串联“吃住行游购娱”的消费引擎，例如2025年周杰伦演唱会期间济南“票根惠游”计划带动超30亿元综合消费[11] - **票根经济实现精准营销与供给**：能精准锁定目标客群并转化为可预期需求，帮助供给端提前科学布局配套服务，推动区域文旅提质增效[11] - **省级系统化联动交通与文旅**：“山东交旅1号工程”将交通动脉转化为消费走廊，乘客凭“齐鲁1号”或“半岛1号”票根可享受沿线优惠，被评价为具有全国领先意义的探索[11] - **场景营造注重体验与科技赋能**：通过演唱会、体育节等宏大叙事，以及外骨骼机器人登山、AI导游研学等科技赋能微观惊喜，持续注入新鲜感和话题性，创造独一无二的在地体验[12]

政策背景与目标 - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在繁荣节日市场并激发消费活力 [1] - 活动针对2026年9天春节假期（2月15日至23日），目标是打造全域联动、全民乐享的春节消费盛宴 [3] - 方案将紧扣年俗文化、家庭团圆、购物出行等核心需求，聚焦首发经济、数字消费、绿色消费、智能消费、健康消费、入境消费等领域 [3] 活动核心内容与设计 - 活动设计了统一标识，要求所有参与部门、地方政府、商协会、金融机构及经营主体的宣传物料和推出的红包、积分、代金券等均统一使用该标识并冠名 [3] - 活动包含六大主题内容：“好吃·马上尝鲜品年味”、“好住·龙马安居享团圆”、“好行·马踏春风步锦程”、“好游·一马纵览好山河”、“好购·马不停蹄送好礼”、“好玩·戏马游龙闹新春” [5] - 活动通过美食、惠民促销、优化旅客服务、文旅消费、观影优惠等多个领域来提振消费 [5] 具体支持措施 - 开展有奖发票：指导试点城市在春节期间加大奖金投放，鼓励其他地区开展购物抽奖、消费补贴、消费返券等活动 [5] - 加力以旧换新：鼓励各地增加消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度，动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品展销，并引导企业打造智能终端体验专区并提供更多优惠 [5] - 加大金融支持：鼓励金融机构与重点商户合作推出消费红包、消费立减等优惠，结合地方活动推出支付满减、积分抵现等措施，并鼓励使用数字人民币智能合约消费红包 [5] - 支持跨界融合：鼓励餐饮住宿、文旅景区、演出展览、体育赛事、交通出行等各领域商家联合推出“乐购新春票根福利”，发挥平台企业线上引流作用，鼓励“线上预定，线下体验” [6] - 便利入境消费：鼓励各地发布多语种春节民俗地图引导国际旅客参与，在国际航线增加运力投入并提供“民航+文旅”组合产品，持续完善银行卡、移动支付、现金服务等支付环境 [6]

政策风向 - 城市更新顶层设计持续强化，各地实践持续深入，有望成为稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手[1][4] - 自然资源部、住建部发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，要求对拟实施更新区域的详细规划进行评估和优化[1][4] - 2024年全国城市更新项目数量达60015个，完成总投资额2.9万亿元，城镇老旧小区改造、城中村改造及地下管网改造是重要内容[1][4] 境内宏观 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，不及近年同期平均水平，降幅强于季节性[1][5] - 受大宗商品涨价影响，价格指数明显回升，但需求待提振，企业扩产较谨慎[5] - 财政部表态确保2026年总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”，预计宏观政策将更加积极有为以托底总需求[1][5] 境外宏观 - 凯文·沃什被提名为下一任美联储主席，其政策主张为“降息+缩表”，认为美联储需为通胀负责[1] - 2026年1月FOMC会议按兵不动符合预期，美联储对经济、就业和通胀表现出更乐观态度，为重启降息增加了不确定性[1][6] - 预计美联储主席换届对货币政策的扰动具有短期性特征，2026年或仍有2-3次降息，10年期美债利率短期内将高位震荡[1][8] 债券市场 - 多空因素交织，债券市场预计将维持震荡格局，10年期国债收益率已接近1.8%的阻力位[2][12] - 上周央行公开市场净投放5805亿元，月末资金面相对稳定，DR007运行在1.54%到1.60%区间[9] - 现券市场表现分化：一年期同业存单(AAA)收益率在1.60%附近震荡；10年国债收益率下行约2bp而10年国开债上行约1bp[10] - 可转债市场调整，中证转债指数全周下跌2.61%，截至1月30日转债价格均值140.56元，转股溢价率均值34.49%[11] - 价格回升推动名义经济增速反弹可能成为2026年债市交易主线，建议在震荡中耐心等待更好的配置或交易机会[12] 权益市场 - 上周市场结构切换，周期与金融行业领涨，军工与电力设备转跌[2][21] - 主要指数表现：上证综指下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，创业板指下跌0.09%，科创50下跌2.85%[13] - 行业表现：石油石化、钢铁、煤炭涨幅居前；国防军工、电力设备、汽车跌幅靠后[13] - 风格表现：大盘跑赢中小盘，价值风格优于成长风格，国证价值指数上涨1.01%，国证成长指数下跌0.59%[14] - 交易指标：上周A股市场日均成交金额约为3.06万亿元[15] 投资策略 - 投资主线为新兴科技，同时价值股也有机会，建议关注细分龙头与A500指数[2][22] - 科技成长方向：全球AI算力需求旺盛推动半导体设备需求，可关注港股互联网、电子半导体、通信、军工及制造业出海（如电力设备、机械设备、汽车及零部件）[22] - 非银金融方向：受益于居民存款搬家与财富管理需求增长及资本市场改革，可关注保险和券商[22] - 顺周期方向：估值与持仓处于低位，景气边际改善，可关注食品、零售、旅游服务、酒店及涨价周期品种（如有色、化工、石油石化）[22]

宏观总览 - 美国宏观数据呈现“金发姑娘”状态，经济有韧性但地缘政治与流动性扰动加大[1] - 2025年三季度GDP季比折年增速上修0.1个百分点至4.4%[2] - 1月高盛金融条件指数放松10个基点，主要由美元走弱和信用利差收窄推动[3] 增长与消费 - 1月美国制造业PMI微升0.1个百分点至51.9，服务业PMI持平于52.5[2] - 11月实际个人开支环比持平于0.3%，12月至1月Redbook零售指数同比维持高增[2] - 亚特兰大联储Nowcast显示四季度实际设备投资增速为3.2%[2] 通胀与就业 - 12月美国核心CPI环比增速为0.2%，反弹幅度不及预期[4] - 1月以来，2年期和10年期美债TIPS隐含通胀预期分别上行54和9个基点[4] - 12月美国新增非农就业5万人，低于预期的7万人，失业率下降0.1个百分点至4.4%[5] 金融市场 - 截至1月30日，1月以来标普500指数上涨1.4%，美元指数下跌1.2%至97.1[3] - 1月以来，2年期和10年期美债收益率分别上行5和8个基点[3] - 企业信用利差收窄5个基点至0.96%[3]

“十五五”开局与中国消费市场趋势 - “十五五”规划是迈向2035年基本实现社会主义现代化目标的关键五年，2026年是开局之年，中国经济面临全球经济增长疲软与内需不足等多重挑战，系列文章旨在从消费趋势等维度展望未来 [2] 提振消费的核心路径：增收入、提信心、优供给 - 2025年中央经济工作会议将“消费”置于2026年八项重点任务首位，强调坚持内需主导，实施提振消费专项行动与城乡居民增收计划 [4] - 提振消费需从三方面着手：一是增加居民收入，夯实消费基础，政策预计向中低收入群体倾斜 [4] - 自2026年1月1日起，全国统一实施针对失能老人的养老服务消费补贴政策，以电子消费券形式按月发放，每月最高额度为800元，上海、深圳等地区在国家标准上增加地方补贴，部分群体实际可获得900元以上 [4] - 中低收入群体收入提升后，消费增长将更多体现在日常生活改善方面，直接带动基础消费业态发展，下沉市场电商平台有望显著受益 [4] - 二是提振消费信心，释放消费意愿，中高收入群体消费制约主要源于对未来经济前景的担忧导致的消费意愿不足 [5] - 随着促消费政策落地、民生保障体系完善及资本市场企稳向好，中高收入群体消费信心有望回升，其消费增长将更多投向服务、体验、文化产品等非必需消费领域 [5] - 三是优化供给结构，匹配消费需求，企业需通过调整产品结构、创新营销方式主动挖掘并满足市场需求，政府可借助消费补贴、以旧换新等政策工具支持多元化、个性化消费需求 [5] 释放消费潜力：增加假日供给与优化消费场景 - 营造良好消费氛围需要增加“假日供给”，释放居民闲暇时间，目前中国消费者受限于可自由支配时间不足，倾向于线上购物 [6] - 2025年中国快递业务量接近2000亿件，同比增长13.6%，连续12年位居全球第一，其中超80%的快递量来自电商，表明电商网络零售有力支撑了社会零售总额增长 [6] - 未来提升服务消费占比需依托丰富的线下场景，要求消费者拥有充足的闲暇时间 [6] - 2026年1月27日，人力资源社会保障部宣布将推动修订《职工带薪年休假条例》，促进用人单位落实职工带薪年休假制度，以增加假日供给 [8] - 地方上，有建议在义务教育阶段学校和企事业单位推行每周四天半工作日，以促进周末短途旅行消费，带动冰雪经济 [8] - 在打造线下“消费空间”方面，需构建更多实体承载消费场景，如活化利用城市公共区域设立季节性市集和快闪店，打造特色步行街，适度放宽地摊经济管理政策，大力发展夜市经济 [8] - 社会心理环境的营造是关键，可通过积极举办特色节庆、民俗文化活动，营造“节味儿”，提升公众参与热情，增加互动性和社交型消费体验 [9] 企业供给侧创新与关注重点领域 - 企业创造新消费增量需重视购物形式与场景创新，例如上海“五五购物节”、天猫“双11”购物节等“促销节日”，通过特殊时间节点、价格策略与营销活动刺激消费者集中购买 [10] - 企业应密切关注目标人群特征和政策导向，在消费补贴政策向中低收入群体倾斜的背景下，若产品定位面向该群体，应着力提供高性价比商品或服务，并融合新型购物形式与场景 [10] - 教育、医疗、养老是居民核心支出方向，也是形成高储蓄、低消费现象的重要原因，国家正通过推进教育公平、降低医疗成本、提高养老保障等政策缓解民众后顾之忧 [11] - 教育领域，义务教育阶段消费因出生率走低，整体需求规模呈下降趋势，但面向成人的终身教育及以兴趣为导向的非职业教育（如摄影、插花、茶艺、声乐）正受中高收入中老年群体青睐 [11] - 医疗领域，随着人口老龄化加深，医疗需求预计持续增长，除常规诊疗外，保健医疗、慢病管理等领域潜力巨大，更适合民营或专业机构承接，商业医疗保险市场有望进一步扩展 [11] 养老市场与“64-75一代”的新机遇 - 养老领域正步入快速发展期，分为面向高龄、失能老人的保障型养老市场，以及针对拥有较强消费能力、身体健康的中老年人群体市场 [12] - 城市中出生于1964年至1975年之间的“64-75一代”在中国经济腾飞阶段积累了相对充足财富，大多已拥有住房和稳定家庭，子女负担较轻，具备较强消费意愿与能力 [12] - “64-75一代”消费观念更加开放成熟，未来对高品质体验型服务（如文化、娱乐、旅游）会产生“补偿式”消费，同时空巢老人群体对满足情感与社交需要的需求将日益增长 [12] - 随着AI与机器人技术逐步成熟，家庭服务类机器人有望成为日常生活辅助与情感陪伴的重要载体，“AI+服务”领域很可能成为未来消费市场一大增长点 [12] 政策支持与企业展望 - 国家“十五五”规划明确提出将以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，创造消费新场景，落实带薪错峰休假，加大直达消费者的普惠政策力度 [14] - 以上举措将切实解决消费场景、时间和信心问题，2026年中国消费市场预计将呈现回升向好态势 [14] - 企业应结合不同细分市场特征，积极响应政策导向与人口结构变化，通过有针对性的市场供给创新把握新机遇 [14]

行业板块表现 - A股退税商店板块于2月2日出现局部异动 [2] - 茂业商业股价直线拉升并触及涨停 [2]

A股退税商店板块及茂业商业股价异动 - A股市场中的退税商店板块出现局部异动 [1] - 板块内的茂业商业股价出现直线拉升 [1] - 茂业商业股价在拉升过程中触及涨停板 [1]

活动概览 - 宁夏银川金凤区启动了名为“ONE物潮汇六态.金凤首秀启新程”的多元消费融合活动 [1] - 活动地点位于金凤区阅彩城中街 [1] - 活动拉开了金凤区新年系列促消费活动的序幕 [1] 活动形式与内容 - 活动聚焦“首发经济” [1] - 活动融合了商业、文化、旅游、展览、农业、体育及酒业等多种业态 [1] - 具体形式包括即秀即售、年货市集、潮车光影展及线上年货节 [1] - 活动现场上演了以金凤区为主题的宣传片《金凤潮生》、舞蹈《国潮雅韵.金凤逐光》及创意说唱《Mia气金凤》等节目 [1] - 活动创新采用“即秀即售、边看边买”模式 [1] - 集结了近20家涵盖女装、男装、童装、运动等品类的首店品牌进行现场展示与销售 [1] - 现场设置的“ONE物市集”汇聚了30余个特色摊位 [1] - 市集分为年货、特产、美食、非遗、文创及政策服务六大主题区域 [1] 政策与推广 - 活动是“政策+活动”与“线上+线下”促消费模式的实践 [2] - 金凤区商务和投资促进局、阅彩城及银川经开区相关负责人就商文旅展农体酒融合、首店集聚和区域特色产品进行了专题推介 [1] - 金凤区还将联合重点商贸企业推出传统醒狮表演、潮汕英歌舞、新春主题巡游等40余场特色活动 [2] - 政府将同步开展购车补贴、家电消费券等促消费活动 [2] 活动目标与效果 - 活动旨在集中展示金凤区多样化消费场景 [2] - 通过将秀场直接转化为消费场景，有效激发了消费者的购物热情 [1] - 活动为市民游客提供了一站式购物体验 [1] - 系列活动旨在持续激发消费潜力 [2]

文章核心观点 - 商务部等九部门联合印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，旨在通过六大特色活动和五大支持措施，全面刺激和提振2026年春节期间（2月15日至23日，共9天）涵盖“吃、住、行、游、购、玩”的消费市场 [1] 六大特色活动 - **好吃·马上尝鲜品年味**：组织餐饮名店、老字号及地方小吃推出年夜饭套餐和团圆宴，并附赠表演、抽奖等增值服务 鼓励各地发布美食地图，在步行街、公园等地设置年味美食市集，并举办美食大赛、厨艺比拼等活动以推广节日商品 [2] - **好住·龙马安居享团圆**：联动家居卖场、家电品牌和家装企业推出“新春焕新家”惠民促销 组织连锁酒店、精品民宿和度假村开展主题活动，提供连住优惠、家庭套房礼包及错峰住宿券等 [3] - **好行·马踏春风步锦程**：民航和铁路部门增加运力并优化空铁联运产品 航空公司将开展机票抽奖并提供春节特供飞机餐，铁路部门将加大非紧张时段车票优惠、扩大“静音车厢”范围并推行行李取送等便利措施 鼓励加油站设置“新春补给站”提供便民服务 [4] - **好游·一马纵览好山河**：开展全国春节文化和旅游消费月活动，推出应季文旅活动及消费惠民措施 支持各地举办庙会、灯会、非遗展演、冰雪嘉年华等活动，并开展“跟着电影去旅游”等主题旅行 铁路部门将开行特色旅游专列，支持文旅主体推出优惠早鸟票引导错峰出游 [5] - **好购·马不停蹄送好礼**：组织百街千圈、千集万店开展“好礼享不停”活动，指导重点商圈、品牌门店备足货源并联动促销 鼓励开辟市集专区举办年货展销，并开展非遗年货购物月、网上年货节及外贸优品中华行活动 支持县域地区举办年货大集，并鼓励商场、超市、快递等合理安排营业时间 [6] - **好玩·戏马游龙闹新春**：鼓励各地推出春节档观影优惠及“跟着电影品美食”等活动 鼓励文艺院团开展精品剧目特别展演，并倡导文艺工作者开展公益演出 举办全民健身大拜年活动，开展群众体育赛事 鼓励热门博物馆、美术馆延长开放时间，支持公共体育场馆免费或低收费开放 [7] 五大支持措施 - **有奖发票与消费激励**：指导试点城市在春节期间加大有奖发票奖金投放 鼓励其他地区组织购物抽奖、消费补贴和消费返券等活动以吸引消费者参与 [9] - **以旧换新促销**：鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量，加大线下实体零售支持力度 动员企业持续开展汽车、家电、数码等展销活动，打造产品体验专区并对到店体验者给予优惠 [9] - **金融助力消费**：鼓励金融机构与重点商户合作推出春节专属活动，如消费红包、立减优惠及支付满减、积分抵现等措施 鼓励使用数字人民币智能合约消费红包，并保障适量网点营业以满足金融服务需求 [9] - **跨界融合与场景串联**：鼓励餐饮住宿、文旅景区、戏剧演出、体育赛事等各领域商家联合推出“乐购新春票根福利”，如住宿赠门票、用餐赠观影抵扣等，串联典型消费场景 发挥平台企业线上引流作用，促进线上线下均衡发展 [10] - **便利入境与支付**：鼓励各地发布多语种春节民俗地图，引导国际旅客参与中国非遗和民俗活动 根据需求在国际航线增加运力，提供“民航+文旅”组合产品 聚焦重点场景完善银行卡、移动支付和现金服务，便利入境游客支付 [10]