接受中国经济时报记者采访的业内人士表示，近年来，人工智能行业进入快速发展期，人工智能技术的深度应用推动相关企业的商业化发展，也带来算力 需求急剧增加，行业市场规模不断拓展、盈利整体增加。 编者按 在资本市场中，行业板块的动态一直是投资者关注的焦点。近期，创新药、CPO概念（算力）与半导体、人工智能等板块热度居高不下，创新"赛道"备受 市场关注。创新药关乎人类健康与医疗进步，在政策扶持、技术突破下蓬勃发展，具备全球竞争力的企业将通过差异化创新和国际化布局打开成长天花 板；受益于全球AI算力需求爆发及技术迭代加速，CPO概念板块下半年将维持高景气度；人工智能行业进入快速发展期，技术的深度应用推动相关企业商 业化发展，盈利整体增加。本期《资本市场》聚焦创新行业，以期为市场提供有价值的参考。 ■中国经济时报记者 孙兆 随着上市公司陆续披露业绩预告，A股半年报行情正式启幕。2025年上半年，A股人工智能板块表现出了强劲的发展态势。截至7月28日，A股人工智能板 块中有21家企业发布了2025年中报预报，其中17家预计上半年净利润同比实现正增长，占比近81%。而从净利润中值来看，上述21家公司2025年上半年整 体实现净 ...

港股通创新药ETF市场表现 - 8月4日港股创新药板块深度回调，港股通创新药ETF（520880）场内价格下跌3.38%，实时溢价率达0.46%，显示买盘资金强势 [1] - 该ETF近4日持续获资金净流入合计6.73亿元，最新规模升至9.74亿元，较7月7日上市之初暴增124% [2] - ETF被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，为全市场首只跟踪该指数的ETF，成份股以创新药研发企业为主，龙头优势显著 [4] 恒生港股通创新药精选指数表现 - 年内至7月31日该指数累计上涨101.58%，显著跑赢恒指（23.50%）和恒科指（22.05%）78.08和79.53个百分点 [7] - 指数基日为2020年12月31日，2021-2024年完整年度涨跌幅分别为-22.72%、-16.48%、-19.76%、-14.16% [7] - 前15大权重股包括晶泰控股（-3.87%）、先声药业（+1.04%）、日本神州（1.02%）等，个股区间涨跌幅分化明显 [2][7] 创新药行业基本面 - 政策端集采规则优化，医药行业在研管线进入收获期，海外BD（业务发展）趋势加速体现全球竞争力 [8] - 中信证券指出《支持创新药高质量发展的若干措施》推动行业完善，创新驱动、国际化、自主可控和院外营销改革为下半年确定性方向 [8] - 行业逐步走出低谷，伴随政策面和企业盈利面改善，板块有望迎来估值重塑机会 [8]

港股通创新药ETF市场表现 - 8月4日港股创新药板块深度回调，港股通创新药ETF（520880）场内价格下跌3.38%，但实时溢价率达0.46%，显示买盘资金强势[1] - 该ETF近4日持续获资金净流入合计6.73亿元，最新规模升至97.4亿元，较7月7日上市之初暴增124%[2] - 基金被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，为全市场首只跟踪该指数的ETF，成份股聚焦创新药研发企业且龙头集中度高[4] 恒生港股通创新药精选指数表现 - 年内至7月31日该指数累计上涨101.58%，显著跑赢恒指（23.50%）和恒科指（22.05%）[5] - 指数基日为2020年12月31日，2023年7月17日发布，2021-2024年完整年度涨跌幅分别为-22.72%、-16.48%、-19.76%、-14.16%[6] - 在同类指数中表现突出，较高校创新药指数（99.16%）、恒生沪深港创新药50指数（54.01%）等超额收益显著[6] 创新药行业基本面 - 政策端集采规则优化，医药行业在研管线进入收获期，海外BD（业务发展）合作加速体现全球竞争力[7] - 行业逐步走出低谷，政策面与企业盈利面改善有望推动估值重塑，《支持创新药高质量发展的若干措施》强化发展支撑[7] - 创新驱动、国际化、自主可控及院外营销模式改革被视为下半年确定性布局方向[7] 成份股交易数据 - 前十大权重股中，特别系（3320）单日涨幅达431%，现大区的（0512）成交额2.16亿元且涨幅33.44%[2] - 品牌控股（2228）成交额6033.84万元但下跌3.87%，乐管生物（2157）上涨1.89%但成交额仅3778.94万元[2] - 测试维尔（9969）和相对例的（2186）分别下跌5.17%和2.28%，显示个股分化明显[2]

港股创新药ETF(513120)交易情况 - 当前成交额达25 01亿元 超25亿元规模[1] - 当日跌幅为2 53% 呈现短期调整态势[1] - 近1月份额减少6 88亿份 显示资金阶段性流出[1] 产品特性 - 支持T+0交易机制 提供日内流动性[1] - 标的聚焦港股创新药板块 覆盖生物科技领域[1] 市场动态 - 标题提示"借道ETF T+0买港股创新药" 反映市场关注该交易工具对港股创新药板块的配置价值[1]

反内卷政策下的投资主线 - "反内卷"成为当前市场核心投资主线 政策持续推进将带来产业整合与投资机会 [1] - 基金经理普遍认为科技创新将引领新质生产力发展 现代化产业体系建设是重点方向 [1] - 瞪羚企业、独角兽企业将获重点支持 行业自律强化可避免恶性竞争 [1] 行业发展趋势 - 中欧基金指出行业演变将以年度为单位渐变 上市公司股价与基本面关联度提升 [1] - 朱雀基金强调政策纾困与技术迭代双轮驱动 相关行业高质量发展进程加速 [1] - 信达澳亚基金预测"反内卷"将渗透至汽车、地产、零售等多行业 品质优先企业将脱颖而出 [1] 投资策略聚焦 - 短期关注底部行业估值修复 中期布局竞争格局优化 长期押注创新与出海突围 [2] - 投资逻辑从政策预判转向技术突破与全球化能力构建的核心竞争力 [2] - 半导体、人工智能、创新药等科创领域受年轻基金经理青睐 符合中国制造转型升级战略 [2] 企业筛选标准 - 天弘基金建议跟踪企业经营改善信号 重点关注毛利率等财务指标 [1] - 仅维护行业生态、保障员工股东利益的企业能获得市场认可 中国资产价值重估已启动 [2] （注：doc id=3内容为技术指标选股信息 与行业/公司分析无关 已按规则跳过）

瑞财经 刘治颖7月30日，丹诺医药（苏州）股份有限公司（以下简称：丹诺医药）向港交所主板递交上市申请，中信证券和农银国际为联席保荐人。 招股书显示，丹诺医药于2013年注册成立，是一家临近商业化阶段的生物科技公司，专注于发现、开发及商业化差异化的创新药产品，以解决细菌感染及细 菌代谢相关疾病领域的未被满足临床需求。 截至最后实际可行日期，丹诺医药已建立一条由七项创新资产组成的差异化管线，包括三项核心产品：即利福特尼坐(TNP-2198)，是全球首个且唯一治疗幽 门螺杆菌感染的新分子实体（NME）候选药物；利福奎酮(TNP-2092)注射剂，一款潜在首创三靶点治疗植入体相关细菌感染的候选药物；及TNP-2092口服 制剂，全球首个用于治疗肠道菌群代谢相关疾病的多靶点候选药物。 2023年、2024年、2024年一季度、2025一季度，丹诺医药分别录得净亏损1.92亿元、1.46亿元、2787.3万元及3801.1万元，主要由于于往绩记录期间产生大量 的研发开支。 | | 截至12月31日止年度 | | 截至3月31 | | --- | --- | --- | --- | | | 2023年 | 2024年 | ...

核心观点 - 短期市场或进入调整震荡期，指数下行空间有限但个股分化可能加大 [2][3][17][18][19] - 8月中报业绩披露密集期成为扰动市场的关键变量，业绩将成为股价走势的决定性因素 [2][17][18][19] - 操作上建议聚焦绩优板块，精选基本面扎实、估值合理的标的，利用调整优化持仓结构 [3][19][20] A股大势研判 市场表现 - 上周市场冲高回落，沪指周跌幅0.94%，深证成指周跌幅1.58%，创业板周跌幅0.74%，科创50指数周跌幅1.65% [7] - 上周五市场表现：上证指数报3559.95点，跌幅0.37%，成交额6846.45亿；深证成指报10991.32点，跌幅0.17%，成交额9137.05亿；创业板指报2322.63点，跌幅0.24%，成交额4682.60亿 [6] - 盘面上，中药、光伏设备、教育、物流等板块涨幅居前，船舶制造、保险、小金属等板块跌幅居前 [5] 市场调整原因 - 美联储维持基准利率在4.25%-4.50%区间，未就9月利率做出决定 [2][17] - 政策预期落空与经济数据疲软：7月底重要会议未释放强刺激信号，7月制造业PMI回落至49.3% [2][17] - 资金面高低切换特征明显，短期获利盘与套牢盘抛出形成抛压共振 [2][17] - 8月中报业绩披露密集期成为扰动市场的关键变量 [2][17] - 技术面压力：3600点上方是去年10月份以来的箱体上沿，3674点前高是重要心理关口和技术阻力位 [2][17] 行业与板块分析 医药板块 - 创新药、中药等医药股集体走强，国家医保局调整集采政策不再以最低价为唯一参考 [8] - 医药板块调整四年后估值处于相对低位，老龄化进程加快带来需求旺盛 [8] - 关注创新药、中药、眼科及牙科医疗服务、家用医疗器械、血制品等 [8] 新能源赛道 - 光伏设备、风电设备等新能源赛道活跃，2022-2024年调整较为充分 [9] - 全球持续推进"双碳"目标，锂电、光伏、风电、储能需求持续 [9] - 政策面：光伏供给侧改革相关政策陆续出台，引导企业提质增效 [9] 辅助生殖概念 - 全国31个省（区、市）全面将辅助生殖技术纳入报销，2024年已有超100万人次享受待遇 [10] 文化传媒板块 - 影视等文化传媒板块活跃，AI技术发展赋能内容生产 [11] - 关注游戏、短剧、互动影游、"谷子经济"等新兴文娱产业 [11] 半导体板块 - 半导体板块走强，国家政策支持：大基金三期成立，促进半导体产业升级 [12] - 全球半导体市场预计2025年将增长超过15%，国产替代趋势显现 [12] 军工板块 - 军工板块活跃，2025年上半年涨幅25.46% [14] - "十四五"明确加快武器装备现代化，国防预算保持平稳增长 [14] - 关注航空、飞行武器、国防信息化、船舶制造、军用新材料板块 [14] 农业股 - 水产养殖、乳业、农牧饲渔等农业股走强 [15] - 生猪养殖行业进入"出清后期"，智慧农业政策支持力度大 [15] 泛AI主题 - Kimi、智谱AI、Sora、ChatGPT等泛AI主题活跃 [16] - AI产业链投资方向向AI应用方向持续扩散，关注有业绩兑现能力的标的 [16]

市场表现 - 胜通能源连续3个交易日涨停 [1] - 奇正藏药连续3个交易日涨停 [1] - 贵州百灵高开4.59%且连续2个交易日涨停 [1] - 亚太药业高开2.57%且5个交易日内实现3次涨停 [1] - 昂利康低开0.97%但连续2个交易日涨停 [1] - 宏和科技低开3.44%但5个交易日内实现3次涨停 [1] - 天府文旅高开4.07%且5个交易日内实现3次涨停 [1] - 文科股份高开6.61%且6个交易日内实现3次涨停 [1] - 利德曼高开5.33%且连续2个交易日涨停 [1] - 汉商集团高开4.33%且连续2个交易日涨停 [1] - 福元医药高开5.50%且4个交易日内实现2次涨停 [1] 行业板块 - 中药行业出现强势个股 奇正藏药连续3日涨停 贵州百灵连续2日涨停 [1] - 创新药概念板块活跃 亚太药业5日3板 昂利康连续2日涨停 [1] - PCB板块个股分化 宏和科技低开3.44%但5日实现3次涨停 [1] - 体育概念股表现突出 天府文旅高开4.07%且5日3板 [1] - 辅助生殖板块走强 汉商集团连续2日涨停 福元医药4日2板 [1] 公司动态 - 文科股份因预期重组受到市场关注 6个交易日内实现3次涨停 [1] - 利德曼因并购重组事项连续2个交易日涨停 [1]

美股暴跌对A股影响分析 - 美股道指下跌1000点 纳斯达克指数下跌2.24% 主要触发因素是美国7月非农就业数据仅新增7.3万人 低于预期值50%以上[1][3] - 美元汇率跳水 人民币汇率稳定在7.19关口 离岸资金出现小幅升值 形成A股缓冲机制[3] - 市场对9月降息预期升至75% 央行下半年会议明确维持宽松货币政策[3] A股技术面关键位置 - 上证指数回踩20日线3550点 深成指收于10991.32点 创业板出现十字星技术形态[4] - 3542点跳空缺口成为关键支撑位：守住则反弹目标指向3674点 跌破将延长调整周期[4] - 成交量1.5万亿为防守底线 1.8万亿为进攻阈值 量能不足将影响突破有效性[5][9] 资金流向与板块表现 - 北向资金单周净流出182亿元 创年内新高 但沪深300ETF尾盘放量显示机构资金活动[6] - 科技板块出现分化：算力硬件（光模块、PCB）获机构增持 游资借机器人概念出货[7] - 散户资金在深成指支撑区恐慌性抛售 转而追高券商白酒板块[6] 重点行业机会 - 硬科技领域关注国产算力（华为昇腾、寒武纪）及铜箔技术（德福科技突破日本垄断）[8] - 防御板块聚焦医药（创新药）与电力（夏季用电高峰）的避险价值[8] - 政策驱动板块包括机器人（世界大会8月8日开幕）和三胎（地方补贴政策加码）[8][9] 市场操作策略 - 开盘半小时避免冲动交易 个股跌破20日线且三日未收回需严格执行止损[8] - 关注3542缺口支撑与1.8万亿量能阈值 缩量反抽需等待确认信号[4][5][9] - 以沪深300ETF放量作为护盘信号 科技股强弱作为市场情绪指标[6][9]

行业投资评级 - 医药行业维持"推荐"评级，基于创新支付体系下部分创新品种实现研发投入回报正循环，海外临床数据发布及对外授权进入高峰期 [1][7] 核心观点 创新药领域 - 全球医药交易活跃度显著提升：2025年上半年交易数量456笔（同比+32%），首付款总额118亿美元（同比+136%），总金额1304亿美元（同比+58%），中国贡献近50%交易金额和超30%交易数量 [2] - 国内政策支持创新药发展：国家医保局推动《支持创新药高质量发展的若干措施》，研究新上市药品首发价格机制，商业健康保险创新药目录启动申报 [2] - 创新药估值溢价明显：医药生物行业PE(TTM)39.10倍，高于5年历史均值31.99倍，主要因出海打开市场空间，如恒瑞医药与GSK达成潜在120亿美元里程碑合作 [2] 减重药物领域 - GLP-1双靶点药物加速商业化：博瑞医药BGM0504授权华润三九，信达生物玛仕度肽2025年7月商业化，恒瑞医药HRS9531取得Ⅲ期积极结果，众生药业RAY1225完成Ⅲ期入组 [3] - 全球减肥领域交易额创新高：2025H1达2024全年1.5倍，石药集团与Madrigal达成SYH2086（口服GLP-1激动剂）授权合作 [3] CXO行业 - 行业出清后修复迹象显现：2025H1 License-out交易72笔（超2024全年半数），总金额同比+16%，其中16笔单笔超10亿美元，首付款总额首超一级市场融资 [4] - 政策优化临床试验审批：国家药监局试点30个工作日内完成创新药临床试验审评审批，2025Q1共186款1类新药获临床批件 [4] TCE技术平台 - 三抗药物临床突破：强生BCMA/GPRC5D/CD3三抗JNJ-5322在BCMA naive患者中ORR达100%，三药耐药患者ORR 86% [5] - 国内企业加速布局：先声药业SIM0500（GPRC5D/BCMA/CD3三抗）获艾伯维授权，泽璟制药ZG006（DLL3/CD3三抗）治疗SCLC的ORR达62.5%（10mg组） [5] 自免领域进展 - 荣昌生物泰它西普（BLyS/APRIL双靶点）获Vor Biopharma授权，国内已获批MG/SLE/RA适应症 [6] - 丽珠医药LZM012对比司库奇尤单抗III期达优效标准：治疗12周PASI 100应答率49.5% vs 40.2% [6] 重点公司推荐 - **CXO**：凯莱英、普蕊斯、百诚医药 [7] - **减重领域**：众生药业（RAY1225）、博瑞医药（BGM0504） [7] - **TCE技术**：维立志博、先声药业（SIM0500） [7] - **自免药物**：益方生物、丽珠集团（LZM012） [7] 市场表现 - 医药生物指数近一周涨2.95%（跑赢沪深300 4.70pct），近一月涨13.02%（跑赢10.20pct），子行业中医疗服务月涨幅20.93% [19][22][27] - 个股方面南新制药、辰欣药业周涨幅居前，医疗服务板块PE(TTM)38.50倍 [28][35]