报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日北交所整体低开高走，北证50指数上涨0.7%，新推出的北证专精特新指数同步上涨，虽成交额略减但市场流动性健康且投资者情绪乐观 [6] - 专精特新指数的推出强化了北交所“专精特新主阵地”定位，催化了高端装备、新能源和信息技术等专精特新主题板块的活跃度并吸引增量资金，IPO扩容短期或带来供给压力但长期丰富市场结构，需关注其对中小市值公司估值的潜在分化 [6] - 宏观上需关注月底中央高层会议的政策定调及7月有条件强制中报预告，政策红利与业绩表现仍是关键驱动 [6] - 建议重点关注中报预告期业绩可能超预期的汽车零部件、出海、家电、新材料、半导体、宠物、新消费等板块，提前配置对7月底政策敏感度高的碳中和、海洋经济、数字经济和核聚变等题材，同时留意IPO加速下新受理企业所属行业的资金动向，强化行业轮动策略把握政策与业绩双主线 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 板块行情复盘 - 7月1日北证A股成交金额达307.3亿元，换手率5.4%，位于各版块第一，北证50 PE TTM为68.57倍，位于历史较高水平 [13][20] 个股涨跌复盘 - 当日北交所268家公司中113家上涨，6家平盘，149家下跌。涨幅前五的个股分别为华维设计（30.0%）、锦波生物（11.0%）、锦好医疗（10.6%）、倍益康（10.2%）、驰诚股份（8.3%）；跌幅前五的个股分别为派特尔（-9.4%）、同辉信息（-9.2%）、国源科技（-7.5%）、云里物里（-6.3%）、美登科技（-5.8%） [23] 重要新闻 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从需求端和供给端强化金融服务，拓宽居民财产性收入渠道，加大直接融资支持力度，释放促消费积极信号，进一步提振市场情绪 [5][27] 重点公司公告 - 灿能电力披露使用闲置募集资金进行现金管理的进展，购买了招商银行的结构性存款等理财产品，累计未到期余额为8900万元 [29] - 锦好医疗2024年权益分派方案获批，拟向股东每10股派0.3元现金红利，权益登记日为7月9日，除权除息日为7月10日 [30] - DR天润科获得三项发明专利证书，涉及林业信息识别、地名地址翻译及高精度地名翻译技术 [5][32] - 倍益康两个员工持股平台提前结束减持计划，千里致远企业管理中心减持546,284股，千里志达企业管理中心减持131,650股，均通过集中竞价交易完成 [5][33] - 科隆新材2024年年度权益分派方案以81320369股总股本为基数，每10股派3元现金红利，共计派发24396110.7元，权益登记日7月7日，除权除息日7月8日 [5][34] - 春光智能2024年年度权益分派方案以38,500,000股总股本为基数，每10股转增4股，分红后总股本增至95,900,000 [5][35] - 佳先股份2024年年度权益分派方案以公司现有总股本136,459,200股为基数，向全体股东每10股派1.80元现金红利，权益登记日为2025年7月8日，除权除息日为2025年7月9日 [36] - 创远信科取得2项专利证书，包括1项应用于信道模拟中实现高精度系数更新处理的方法、装置、处理器及其计算机可读存储介质发明专利和1项基于飞控系统实现复杂干扰信号模拟的装置实用新型专利 [37]

公司成立信息 - 高密市城嘉铂瑞装饰工程有限公司近日成立，法定代表人为刘伟军，注册资本1000万人民币 [1] - 公司由高密市城嘉城市服务有限公司全资持股，持股比例100% [1] - 公司注册地址为山东省潍坊市高密市凤凰大街（东）266号1幢5号商业用房414室 [1] - 公司类型为有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资） [1] - 公司营业期限从2025年7月1日开始，无固定期限 [1] 经营范围 - 许可项目包括建设工程设计、住宅室内装饰装修、建设工程监理、建设工程勘察、电气安装服务、建设工程施工等 [1] - 一般项目包括保温材料销售、建筑物清洁服务、土石方工程施工、工程管理服务、园林绿化工程施工等 [1] - 其他业务涵盖广告制作与发布、建筑材料销售、家用电器销售、五金产品批发零售等 [1] 行业分类 - 公司所属国标行业为建筑业>建筑装饰、装修和其他建筑业>建筑装饰和装修业 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 跨季后信用债利差压缩行情将延续，中长久期信用债行情短期内也将延续，产业债有配置价值，但市场乐观情绪发酵后信用债有回调风险，超长信用债可少量仓位参与 [5][8] - 上证指数开启新一轮行情带动市场风险偏好上升，转债市场配置逻辑长期成立，当前可跟随行情适当加仓 [5][14] 根据相关目录分别进行总结 信用债与可转债观点：利差压缩行情或延续 - 跨季后信用债利差压缩行情延续，季初市场乐观情绪或助推，原因是季末扰动消除后利率季节性向下、资金面平稳、资管产品拉长久期博取资本利得风险偏好提升，中长久期信用债行情将延续，期限利差或进一步压缩 [8] - 可关注产业债配置价值，市场或追逐绝对收益偏高主体，下沉动力或加强，目前建筑地方国企、煤炭国企等利差偏厚板块后续票息收益偏厚主体有望被挖掘 [5][10] - 市场乐观情绪发酵后信用债有回调风险，超长信用债策略有胜率但赔率不高，可少量仓位参与，信用债 ETF 助力流动性溢价压缩 [5][13] - 上证指数开启新一轮行情带动市场风险偏好上升，源于基层治理能力提升带来民众信心增长，转债市场配置逻辑长期成立，当前转债资产欠配、风格右侧，权益市场走强将刺激增量资金入场，估值到绝对高点叠加权益上行小行情是窗口期，切换至中报逻辑前可适当加仓 [5][13][14] 信用债回顾：市场继续追逐绝对票息收益 负面信息监测 - 2025.6.23 - 2025.6.29 无债券违约与逾期，蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司等 2 家企业主体评级或展望下调，无债项评级调低债券，延锋国际汽车技术有限公司等 4 家企业海外评级下调，旭辉集团股份有限公司等 6 家企业有重大负面事件 [17][18][19] 一级发行：发行缩量，中高等级融资成本略有下行 - 上周信用债发行量环比缩量至 3000 亿元，到期规模环比持平，融入偿还规模基本持平，统计到 6 只取消/推迟发行信用债，规模合计 40 亿元 [19][21] - 上周 AAA、AA+级平均票息分别下行 1bp、4bp，新发 AA/AA - 级新债频率仍低 [21] 二级成交：中低估值、中长久期相对跑赢 - 除 AAA 级外信用债估值几乎全面下行，无风险利率下行，中低等级信用债利差明显收窄，各等级期限利差以收窄为主，3Y - 5Y 部分跑赢，长期限等级利差大幅压缩 [25][27] - 上周各省城投债信用利差多数走阔 2bp 左右，产业债窄幅波动略跑赢城投，房地产行业利差继续走阔 59bp [29][31] - 信用债流动性稍有减弱，换手率环比下降 0.06pct 至 2.25%，换手率前十基本为央国企，统计到 3 只折价超过 10%的信用债 [34] - 单个主体估值变化看，利差收窄或走阔幅度居前的城投分布散乱，产业方面利差走阔幅度前五主体均为房企 [36] 可转债回顾：转债大幅跟涨，右侧窗口开启 市场整体表现：股市持续上行，转债强势跟涨 - 6 月 23 日至 6 月 27 日，上证指数等宽基指数上涨，计算机等行业领涨，领涨转债表现强于正股，三羊、奥飞、海泰转债涨幅居前，天阳、恒帅、欧通转债成交活跃 [39] 转债强势跟涨，把握右侧机会 - 本周转债显著上行，日均成交额下行至 579.07 亿元，中证转债指数上行 2.08%，平价中枢上行 3.7%至 98.0 元，转股溢价率中枢下行 2.8%至 25.9% [43] - 中低评级、小盘、高价转债表现较好，高评级、双低转债相对偏弱，转债市场配置逻辑长期成立，当前可跟随行情适当加仓 [43]

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：预期高股息组合模型 **模型构建思路**：采用两阶段构建预期股息率指标，结合反转因子与盈利因子辅助筛选，从沪深300成份股中优选股票构建组合[4][9] **模型具体构建过程**： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池[14] (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（21日累计涨幅最高的20%个股）[14] (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（单季度净利润同比增长率小于0的股票）[14] (4) 按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合[10] **模型评价**：通过历史分红与基本面指标预测股息率，结合短期影响因素增强选股效果 2. **模型名称**：红利择时框架 **模型构建思路**：基于通胀、流动性、利率和市场情绪等5个单因子信号合成综合信号，判断红利资产配置方向[24][26] **模型具体构建过程**： - 通胀因子：PPI同比（高位看多，低位看空） - 流动性因子：M2同比（高位看空）、M1-M2剪刀差（高位看空） - 利率因子：美国10年期国债收益率（高位看多） - 市场情绪因子：红利股成交额占比（上行看多） - 合成信号：各子信号加权综合[26] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：预期股息率因子 **因子构建思路**：两阶段构建，第一阶段基于年报公告利润分配计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测股息率[4][9] 2. **因子名称**：反转因子 **因子构建思路**：剔除21日累计涨幅最高的20%个股，避免追涨[14] 3. **因子名称**：盈利因子 **因子构建思路**：剔除单季度净利润同比增长率为负的个股，确保盈利质量[14] 模型的回测效果 1. **预期高股息组合模型**： - 累计收益：358.90%（2009/2-2017/8）[12] - 累计超额收益：107.44%（相对沪深300全收益指数）[12] - 年化超额收益：8.87%[12] - 最大回撤：12.26%（滚动一年）[12] - 月度胜率：60.19%[12] - 2025年6月表现：组合收益1.84%，跑输沪深300指数0.83%，跑赢中证红利指数2.40%[15][17] 2. **红利择时框架**： - 2025年7月信号：合成信号为0（看空红利）[24][26] 因子的回测效果 1. **预期股息率因子**： - 2025年6月Top4持仓股收益：新华保险（16.79%）、工业富联（13.60%）、赣锋锂业（12.72%）、江西铜业（9.90%）[16][20] 2. **反转因子**： - 通过剔除高动量股票控制组合波动性[14] 3. **盈利因子**： - 有效规避盈利下滑个股的负向贡献[14]

公司中标项目 - 江河集团控股子公司北京港源建筑装饰工程有限公司中标雄安国贸中心酒店精装修项目，中标金额约为1.88亿元 [1] - 该项目金额约占公司2024年度营业收入的0.84% [1] - 项目预计总工期449天，位于雄安新区 [1] 项目意义 - 该项目建成后将成为雄安新区首个商业综合体 [1]

江河集团（601886）公告，控股子公司北京港源建筑装饰工程有限公司中标雄安国贸中心酒店精装修项 目，中标金额约1.88亿元，约占公司2024年度营业收入的0.84%。项目位于雄安新区，预计总工期449 天，建成后将成为雄安新区首个集高端酒店、商务办公、航空服务等多功能为一体的商业综合体。 ...

市场表现 - 上证指数报收3457 75点 上涨0 39% 深证成指收于10476 29点 上涨0 11% 创业板指下跌0 24% 科创50指数下跌0 86% [1] - 可交易A股中上涨个股2628只 占比48 64% 下跌个股2545只 平盘个股230只 收盘涨停股75只 跌停股8只 [1] 涨停股行业分布 - 医药生物行业涨停股11只 基础化工行业9只 电子行业8只 [1] - ST股涨停8只 包括*ST高鸿 *ST东晶等 [1] - 主板涨停股63只 北交所1只 创业板9只 科创板2只 [1] 个股涨停数据 - 诚邦股份连续4个涨停板 为连续涨停天数最多个股 [1] - 际华集团涨停板封单量11276 05万股 封单金额4 86亿元 为资金追捧最高个股 [1] - 西上海涨停板封单金额2 83亿元 诚邦股份2 23亿元 分列二三位 [1] 涨停股明细 - 纺织服饰行业际华集团收盘价4 31元 换手率0 55% [1] - 汽车行业西上海收盘价21 34元 换手率0 93% [1] - 建筑装饰行业诚邦股份收盘价9 89元 换手率2 98% [1] - 计算机行业旋极信息收盘价5 22元 换手率12 50% [1] - 基础化工行业凯美特气收盘价11 33元 换手率6 27% [1] 其他涨停股 - 国防军工行业利君股份收盘价13 22元 换手率25 07% [2] - 电子行业传艺科技收盘价20 23元 换手率15 58% [2] - 医药生物行业昂利康收盘价40 82元 换手率8 71% [2] - 有色金属行业合金投资收盘价6 77元 换手率0 54% [2] - 电力设备行业长城电工收盘价9 41元 换手率7 96% [2] 低封单金额涨停股 - ST广网涨停板封单金额331 83万元 [4] - *ST步森涨停板封单金额203 14万元 [4] - 华维设计涨停板封单金额175 88万元 [4] - 工智退涨停板封单金额73 95万元 [4]

民营经济促进法对民营企业的影响 - 民营经济促进法为民营企业提供公平竞争环境，使民营企业能够与央企、国企在同一舞台上竞争，增强企业发展信心 [2] - 法律通过固定和完善政策，为民营企业创造稳定的法治环境、政策环境和发展环境，减少政策变动带来的不确定性 [2] - 法律增强民营经济发展的确定性，使民营企业家能够放开手脚专注于解决发展问题 [3] 对科技企业的影响 - 民营经济促进法明确支持民营企业在技术研发方面的措施，包括研发资金补助和税收优惠，减轻科技企业研发投入负担 [1] - 法律加强知识产权保护力度，为科技企业提供坚实后盾，使其更放心进行技术研发并保持市场领先地位 [1] - 小鹏汽车将AI辅助驾驶作为全球市场核心竞争优势，法律的支持有助于其在智能电动汽车领域取得新成就 [1] 对建筑装饰行业的影响 - 金螳螂作为建筑装饰行业佼佼者，已享受到民营经济促进法带来的实际利好，如项目回款速度加快 [2] - 法律鼓励民营企业通过"竞合"方式与同行合作，取长补短，共同优化行业生态 [2] - 企业需坚持长期主义，做专而精，以实现长期稳定发展 [2] 对灵活就业服务行业的影响 - 民营经济促进法要求民营企业规范经营，云账户作为灵活就业服务企业，将坚持合规发展以保障劳动者权益 [3] - 云账户为超过1.1亿名新就业形态劳动者提供服务，法律有助于推动厘清新业态合规边界 [3] - 合规经营直接关系到劳动者就业和收入，是企业发展的底线 [3]

行业背景与政策支持 - 国家"双碳"战略推动建筑行业变革，住建部等七部门2020年印发《绿色建筑创建行动方案》，明确要求大力发展装配式建筑 [1] - 根据住建部《"十四五"建筑业发展规划》，到2025年装配式建筑占新建建筑比例将超过30% [1] - 装配式建筑凭借标准化设计、工厂化生产和低碳化优势，成为实现"2030碳达峰、2060碳中和"目标的核心路径 [1] 公司战略与竞争优势 - 公司2020年启动"数字内装"战略转型，构建"BIM+ERP+MES"全流程数字化平台，实现设计-生产-施工全链路数据贯通 [3] - "智造+智建"双轮驱动模式使项目交付周期平均缩短40%，碳排放量较传统装修降低65% [3] - 采用公司整体解决方案的项目用户满意度提升58%，维修率下降76% [3] - 公司在公建领域拥有31年经验，累计服务超1000个项目 [3] 合伙人招募计划核心机制 - 提供八大赋能体系支持，将直营团队经验转化为合作伙伴的"避坑指南" [3][5] - 针对首个项目由集团负责签单，合作伙伴直接执行并获取全部利润 [3] - 原直营团队转型为"渠道支持中心"，100余名专家提供设计-智造-施工-交付四位一体服务 [3] - 集团承担服务成本，无需合伙人开店或承担强制指标，降低行业准入门槛 [3][5] 市场定位与行业影响 - 计划通过工业化思维重构建筑合作生态，打造工装整装一体化产业共赢生态 [1][5] - 将公司31年技术积淀转化为区域合作伙伴的市场竞争力，提供"零风险掘金"路径 [5] - 共同定义建筑工装整装一体化的新未来，抢占市场蓝海 [1][5]

企业名称天津福瑞阁装饰装修有限公司法定代表人曹淑玲注册资本500万人民币国标行业建筑业>建筑 装饰、装修和其他建筑业>建筑装饰和装修业地址天津经济技术开发区发达街泰达MSD-H区双碳大 厦-902-1（天津双创通商务秘书有限公司托管第SCT2022-173号）企业类型有限责任公司(法人独资)营业 期限2025-6-30至无固定期限登记机关天津经济技术开发区市场监督管理局 来源：金融界 天眼查App显示，近日，天津福瑞阁装饰装修有限公司成立，法定代表人为曹淑玲，注册资本500万人 民币，由济南福瑞阁装饰装修有限公司全资持股。 序号股东名称持股比例1济南福瑞阁装饰装修有限公司100% 经营范围含许可项目：住宅室内装饰装修；建设工程监理；建设工程勘察；建设工程施工；建设工程设 计；建筑智能化系统设计；输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验。（依法须经批准的项目， 经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）建筑装饰材 料销售；劳务服务（不含劳务派遣）；环保咨询服务；工程管理服务；机械设备销售；建筑材料销售； 五金产品零售；电子产品销售；金属材料销售；消防技术服务；园林绿化工程 ...