活动概述 - 2025年国际诗酒文化大会第九届中国酒城·泸州老窖文化艺术周于11月2日开启"让诗酒温暖每个人"荣耀盛典之夜活动 [1] - 活动汇聚来自中国 俄罗斯 古巴 秘鲁等多个国家和地区的诗人 文学家 艺术家 翻译家 [1] - 活动期间揭晓2025年度"1573国际诗歌奖" "1573国际诗歌翻译奖" "1573国际作曲家奖"三大奖项 [1] 奖项与获奖者 - 中国波兰文学研究学者张振辉与德国汉学家沃尔夫冈·顾彬共同获得2025年度"1573国际诗歌翻译奖" [1] - 古巴音乐家何塞·马里亚·比铁尔获得2025年度"1573国际作曲家奖" [1] - 俄罗斯诗人马克西姆·阿梅林获得2025年度"1573国际诗歌奖" [1] 活动内容与影响 - 本届艺术周还开展酒城讲坛 创作交流会 诗歌朗诵会 酒城文化采风等活动 [1] - 国际诗酒文化大会由泸州市政府 《诗刊》社主办 已连续举办9届 [2] - 该大会累计开展超200场文化交流活动 征集到超50万首优秀诗歌作品 与来自世界60余个国家和地区的文化界人士结缘 [2]

赛事概况 - 2025南京马拉松将于11月16日在南京奥体中心举行，参赛规模为30000名跑者 [1] - 赛事全程距离为42.195公里 [1] - 2025年南京马拉松首次获评“世界田联金标赛事”，迈入全球顶尖赛事行列 [3] 赞助商品牌活动 - 洋河股份作为官方赞助商，在赛前11月13日至15日举办为期三天的南马博览会 [7] - 公司开展“全城寻‘9’”活动，根据参赛号码牌尾号“9”的数量赠送不同规格的梦之蓝M6+产品，最高奖励为梦之蓝手工班(10年)一箱 [8] - 公司同步开展“全城寻‘7’”活动，根据参赛号码牌尾号“7”的数量赠送不同规格的第七代海之蓝产品，最高奖励为第七代海之蓝(480ML)一箱 [9] - 公司设置100%中奖率的幸运大转盘抽奖活动，奖品包括特等奖52度梦之蓝M9(2022上合峰会联名版)等 [10][11] 品牌营销战略 - 公司将体育精神深度融入品牌精神内核，通过赞助马拉松等体育赛事让产品走向年轻人的生活方式场景 [12] - 公司营销活动覆盖国际知名赛事、国内热门赛事及全民健身项目，包括国际篮球博览会、世界杯、“苏超”联赛、“村BA嘉年华”及梦之蓝网球中心等 [12]

活动概述 - 2025全国露营大会（江苏·南京）暨“见心48小时，江岛撒欢计划”于11月1日在南京建邺江心洲启幕，活动由国家体育总局登山运动管理中心、中国登山协会指导，南京市建邺区人民政府与南京体育产业集团联合主办 [1] - 活动吸引了近千名露营爱好者参与，洋河第七代海之蓝作为赞助商助阵 [1] 活动内容与体验 - 现场设有舞台表演、美食文创市集以及包括真人CS、飞盘、攻防箭、花式扁带、穿越丛林、定向越野在内的多种互动游戏，营造出热烈欢快的氛围 [3] - 300组专业露营爱好者在江心洲搭建帐篷，体验以天为幕、以地为席的户外生活 [6] - 洋河为每一顶帐篷赠送一瓶240mL装第七代海之蓝，将酒香与自然江景、食物香气融合，提升沉浸式体验 [6] - 参与者通过闲坐畅谈、静听音乐等方式，在轻松节奏中体验“举杯自然间，惬意品绵柔”的慢生活意趣 [9] 营销策略分析 - 公司通过赞助全国露营大会，深化场景营销，精准链接倡导“自然、健康、社交”户外生活方式的目标客群 [11] - 公司将产品融入户外休闲场景，实现与消费者的情感对话，使消费者在愉悦氛围中感受产品魅力 [11]

股价表现 - 公司股价自2025年10月15日以来累计涨幅达76.78% [1] - 公司股价连续6个交易日涨停，累计涨幅34.21% [1] - 公司股价涨幅严重高于同期行业及上证指数涨幅 [1] 公司基本面与市场状况 - 公司基本面未发生重大变化 [1] - 公司股价存在市场情绪过热及非理性炒作的情形 [1] - 公司股价随时存在快速下跌风险 [1] 关联交易与资金占用 - 关联方原计划向青岛啤酒股份有限公司出售山东即墨黄酒厂有限公司的全部股权 [1] - 股权转让款原计划用以清偿占用的公司非经营性资金 [1] - 目前该交易已终止 [1] - 关联方将寻求其他的方式筹集资金以偿还占用的公司非经营性资金 [1]

投资评级与目标 - 投资评级为“区间操作” [6][12] - 目标股价为212元 [1] - 当前股价为190.50元，基于目标价有约11.3%的潜在上涨空间 [1][2][12] 业绩表现概要 - 2025年前三季度实现营收329.2亿元，同比增长5% [6] - 2025年前三季度录得归母净利润114亿元，同比持平 [6] - 第三季度实现营收89.6亿元，同比增长4% [6] - 第三季度录得归母净利润29亿元，同比下降1.4% [6] 分业务与区域表现 - 前三季度汾酒产品收入321.7亿元，同比增长9.8%，系列酒收入6.5亿元，同比下降66.8% [10] - 第三季度汾酒收入87.8亿元，同比增长22.2%，系列酒收入1.6亿元，同比下降88% [10] - 前三季度省内营收110亿元，同比下降7.5%，省外营收218亿元，同比增长12.7% [10] - 第三季度省内营收22.7亿元，同比下降35.2%，省外营收66.7亿元，同比增长31% [10] 盈利能力与费用控制 - 第三季度毛利率同比上升0.3个百分点 [10] - 第三季度费用率同比下降0.88个百分点至14.50% [10] - 第三季度管理费用率同比下降0.57个百分点，销售费用率同比下降0.37个百分点 [10] 财务预测与估值 - 预测2025年净利润为124.76亿元，同比增长1.9% [9] - 预测2026年净利润为138.01亿元，同比增长10.6% [9] - 预测2027年净利润为152.11亿元，同比增长10.2% [9] - 预测2025-2027年每股盈余分别为10.23元、11.31元、12.47元 [9] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为18倍、17倍、15倍 [9][10] 公司基本财务状况 - 公司总市值约为2324.03亿元 [2] - 截至三季度末合同负债余额57.8亿元，环比减少3.4%，同比增加5.5% [10] - 预测2025年营业收入为378.14亿元 [13]

公司核心人事变动 - 中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司发生工商变更，张德芹卸任法定代表人及董事长职务，由陈华接任 [1][1] - 茅台集团召开大会宣布重大人事调整，张德芹不再担任集团董事长，陈华接任集团董事长 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1998年1月，注册资本为100亿人民币 [1][1] - 公司经营范围涵盖酒类产品的生产技术咨询与服务、进出口贸易业务及互联网产业等 [1][1] - 公司由贵州省人民政府国有资产监督管理委员会及贵州金融控股集团有限责任公司共同持股 [1]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩呈现环比改善态势，正处于稳步复苏过程中 [1][4] - 预调酒业务动销逐步触底，库存处于合理水平，后续有望逐步放量 [9] - 威士忌业务稳步推进，有望成为公司新的增长极 [9] - 尽管销售费用增加拖累了短期净利率，但公司全年有望保持高质量稳健运营 [9] 2025年三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度营业总收入22.70亿元，同比下滑4.89% [2][4][9] - 2025年前三季度归母净利润5.49亿元，同比下滑4.35% [2][4][9] - 2025年前三季度扣非净利润5.17亿元，同比下滑7.93% [2][4][9] - 2025年第三季度营业总收入7.81亿元，同比增长2.99% [2][4][9] - 2025年第三季度归母净利润1.60亿元，同比下滑6.76% [2][4][9] - 2025年第三季度扣非净利润1.61亿元，同比下滑5.37% [2][4][9] 分业务表现 - 2025年前三季度，酒类业务及香精香料业务均健康稳健运营 [9] - 2025年前三季度，酒类业务实现主营业务收入19.78亿元 [9] - 2025年前三季度，酒类业务实现净利润3.81亿元 [9] 现金流状况 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为7.55亿元，相较于上年同期的5.39亿元有所提升，主要系加强应收账款管理及收到扶持资金所致 [9] - 2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-4.29亿元，相较于上年同期的-7.41亿元有所改善，主要系资本性支出减少及股权收购支出综合影响 [9] 盈利能力分析 - 2025年第三季度归母净利率为20.52%，同比下滑2.15个百分点 [9] - 2025年第三季度毛利率为70.19%，同比微增0.01个百分点 [9] - 2025年第三季度期间费用率为37.20%，同比上升3.74个百分点，其中销售费用率上升3.24个百分点，管理费用率上升0.53个百分点，研发费用率上升0.05个百分点，财务费用率下降0.08个百分点 [9] - 2025年第三季度营业税金及附加占收入比例上升1.50个百分点 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年每股收益为0.68元，对应市盈率为38倍 [9] - 预计公司2026年每股收益为0.80元，对应市盈率为32倍 [9] - 当前股价为25.62元 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][10] 核心观点 - 公司2025年前三季度营业收入同比下降8.1%至11.86亿元，但归母净利润微增0.17%至1.35亿元，扣非归母净利润则大幅下降34.07%至8680.31万元 [2][4] - 2025年第三季度单季收入同比下降26.96%至2.93亿元，归母净利润同比增长11.78%至4457.99万元，扣非归母净利润同比大幅下降85.26%至582.45万元 [2][4] - 收入下滑主要受酒类消费需求承压和市场竞争加剧影响，公司正通过体制激活、品牌潜能释放以及与华润啤酒的战略合作等积极变革应对挑战 [10] 财务表现分析 - 2025年第三季度毛利率同比下降2.89个百分点至33.07%，期间费用率同比上升7.67个百分点至26.28% [10] - 费用率上升主要由于销售费用率同比增加4.17个百分点、管理费用率增加2.08个百分点、研发费用率增加1.46个百分点 [10] - 第三季度归母净利率同比提升5.27个百分点至15.22%，主要受益于资产处置收益贡献 [10] 分产品与渠道表现 - 2025年前三季度中高档酒销售收入8.38亿元，同比下降7.49%，普通酒销售收入3.3亿元，同比下降8.24% [10] - 直销（含团购）渠道销售收入2.64亿元，同比下降4.62%，批发代理渠道销售收入8.75亿元，同比下降8.71%，传统批发渠道相对承压 [10] 未来展望与预测 - 预计公司2025年每股收益（EPS）为0.22元，对应市盈率（PE）45倍，2026年EPS为0.23元，对应PE 43倍 [10] - 公司与华润啤酒合作推出"黄酒+啤酒"跨界联名产品，未来有望贡献增量 [10] - 随着品类影响力及品牌力提升，全国市场有望贡献增长 [10]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级 [1] 核心观点 - 白酒行业正经历深刻调整 面临库存高企 价格倒挂 消费场景减少及年轻消费者偏好转变等挑战 促使企业积极拥抱即时零售等新渠道寻求增长 [2] - 酒类消费核心转向情感表达和压力缓解 情绪价值成为品牌竞争重点 未来趋势是个性化与生态化发展 [5] - 洋酒市场迎来历史性拐点 威士忌进口额和进口量首次超过白兰地 打破其长期占据的"烈酒一哥"地位 [7] - 啤酒行业逆势回暖 呈现新格局 非即饮渠道销量占比首次超过即饮渠道 精酿啤酒高速发展 [9] - 行业整体从规模扩张转向价值重构与高质量发展 企业战略转向"消费者为王" 注重创新与长期主义 [6][9] 行业环境 - 白酒行业面临严峻挑战 飞天茅台价格腰斩 经销商离场 行业进入深度调整期 需从金融属性回归饮用本质 [2] - 即时零售成为酒业重要增长渠道 抖音酒水即时零售月GMV猛增71% 预计2026-2027年酒水即时零售市场规模将达千亿 占酒类零售10% [5] - 2025年白酒消费旺季呈现结构性分化 百元价格带的大众酒和300元以下的次高端产品销量最佳 消费逻辑从面子消费转向理性选择 [9] - 威士忌逆势崛起源于消费氛围提升 白兰地反倾销税落地等五大原因 消费呈现从沿海向内陆 从夜场向多元化场景扩展的趋势 [7] - 啤酒行业头部企业华润啤酒营收增长并超越百威亚太成为行业第一 精酿啤酒年复合增长率达16% [9] 头部品牌动态 - 贵州邹旺酒业集团通过"三轮驱动"战略稳固传统业务 同时以铁皮石斛酒布局健康赛道寻求差异化突围 [12] - 青岛啤酒高端品牌奥古特与澳大利亚网球公开赛达成战略合作 结合网球运动与啤酒文化提升品牌影响力 [12] - 汾酒集团联合宋代五大名窑非遗传承人推出联名产品 推动白酒从消费品升级为文化载体 [13] - 劲牌公司展示其在大健康 年轻化和国际化方面的战略布局 新品毛铺草本酒获世界烈酒精品大赛金奖 [13] - 古越龙山与华润啤酒达成战略合作 计划推出"黄酒精酿啤酒"以触达年轻消费者 黄酒股会稽山因年轻化举措股价暴涨120% [18] - 酒鬼酒通过绑定湖湘文化IP进行系列创新营销活动 实现从地域品牌到文化符号的跃迁 [18]

行业整体业绩表现 - 黄酒行业在2025年前三季度延续恢复性增长态势，A股三家黄酒企业三季报均已披露 [1] - 会稽山和古越龙山前三季度及第三季度归母净利润均实现同比增长，展现行业稳健增长 [1] - 会稽山第三季度实现营业收入3.95亿元，同比增长21.09% [2] - 会稽山第三季度归属于上市公司股东的净利润为2239.08万元，同比增长2.47% [2] - 古越龙山第三季度实现营业收入2.93亿元，第三季度归属于上市公司股东的净利润为4457.99万元，同比增长11.78% [2] - 古越龙山前三季度累计实现营业收入11.86亿元 [2] 产品结构与销售收入 - 会稽山1月至9月中高端黄酒销售收入为7.51亿元，同比增长19.64% [2] - 会稽山1月至9月普通黄酒销售收入为2.73亿元，其他酒产品销售收入为1.50亿元 [2] - 会稽山其他酒产品销售收入大幅增长109.20% [2] - 产品结构升级被专家认为是推动黄酒企业营收增长的核心动力 [2] 产品创新与年轻化策略 - 会稽山创新推出首创气泡黄酒概念，采用"气泡+黄酒+低度"配方，以罐装形式打破传统饮用场景限制 [3] - 会稽山持续开发包括8度原味、5度柠檬味、5度桂花味等多款爽酒，精准契合年轻消费者多元化需求 [3] - 金枫酒业积极推进"石库门"黄酒高端化、"和酒"健康养生化、"金色年华"产品年轻化的布局 [3] - 黄酒企业推动消费场景创新与年轻化产品开发，有助于拓宽消费群体并提升品牌活力 [3] 营销模式与文化传播 - 会稽山多方位布局电商赛道，链接小红书、抖音、天猫、达人资源等平台，拓宽电商合作方式 [3] - 会稽山通过抖音直播构建"内容—消费—反馈"闭环，用户反馈如"口感接近啤酒但更健康"高频出现，有效推动线上电商业务增长 [3] - 古越龙山在全球开设了65家品鉴馆、慢酒馆，将其打造为传播黄酒文化与连接消费者的重要阵地 [4] - 古越龙山通过举办"7·9"节、参与音乐节、冠名体育赛事、开展线上直播等方式贴近年轻消费群体 [4] - "文化场景"正成为新的消费入口，提升品牌调性并强化用户黏性，是推动品牌年轻化、高端化、国际化的重要驱动力 [4] 行业增长驱动因素与前景 - 黄酒企业业绩增长是产品结构调整、营销创新与品牌重塑多重因素叠加的结果 [2] - 随着消费升级与年轻化趋势持续深化，黄酒行业有望在高端化和年轻化方向上取得持续突破 [2] - 黄酒具有深厚的文化底蕴和消费基础，行业创新转型旨在顺应消费需求变化和应对市场竞争压力 [3]