铜市场供需分析 - 摩科瑞预测今年铜精矿将出现70万吨的短缺，精炼铜金属短缺30万吨 [1] - 铜市处于极度脆弱状态，短缺情况很可能在今年下半年发生 [1] 铜价走势预测 - 铜短缺可能推动铜价创下历史新高 [1] - 摩科瑞金属与矿业研究主管Nicholas Snowdon预期铜价创新高只是时间问题 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 无 根据相关目录分别进行总结 铜业弹性表 - 2025 - 2027年产量数据为预测值，存在预测偏差风险 [4] - 江西铜业统计公司自有矿数据；云南铜业统计并表产量口径；金诚信2024 - 2026年产量中未统计Lubambe铜矿（因公告矿山处于技改阶段） [4]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 无 根据相关目录分别进行总结 铜业弹性表 - 2025 - 2027年产量数据为预测值，存在预测偏差风险 [4] - 江西铜业统计公司自有矿数据；云南铜业统计并表产量口径；金诚信2024 - 2026年产量中未统计Lubambe铜矿（因公告矿山处于技改阶段） [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美互征关税缓和引导抢出口预期，但传统消费淡季渐趋来临，国内电解铜社会库存量较上周增加，或使沪铜价格宽幅震荡，建议投资者暂时观望，关注74000 - 76000附近支撑位及78500 - 80000附近压力位，伦铜在9000 - 9300附近支撑位及9600 - 9800附近压力位，美铜在4.3 - 4.5附近支撑位及4.8 - 5.0附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年5月19日，沪铜期货活跃合约收盘价77820元，较昨日降320元；成交量82415手，较昨日增10104手；持仓量171235手，较昨日降9255手；库存61913吨，较昨日降1334吨 [2] - 2025年5月19日，SMM 1电解铜平均价78110元，较昨日降720元；沪铜基差290元，较昨日降400元；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为270元、30元、265元，较昨日分别降90元、持平、降60元 [2] - 2025年5月19日，沪铜近月 - 沪铜连一价差440元，较昨日升10元；沪铜连一 - 沪铜连二价差360元，较昨日降20元；沪铜连二 - 沪铜连三价差230元，较昨日降40元 [2] - 2025年5月19日，LME3个月铜期货收盘价（电子盘）9523.5美元，较昨日升76美元；注册与注销仓单总库存量为0，较昨日降174325吨；LME铜期货0 - 3个月合约价差较昨日降31.45 [2] - 2025年5月19日，COMEX铜期货活跃合约收盘价4.6635美元，较昨日降0.02美元；总库存重170380吨，较昨日增1817吨 [2] 行业资讯 - 智利Antofagasta的Zaldivar铜矿获环境批准，运营延长至2028年 [2] - 美国参众两院4月10日就预算决议达成一致，未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元；4月ISM制造与服务业PMI及就业数据好于预期，4月消费端通胀CPI年率2.3%低于预期和前值，或使美联储9/12月降息 [3] 行业动态 - 秘鲁Antamina铜矿复产，波兰铜业KGHM旗下智利Sierra Corda铜矿、哈萨克铜业旗下一座钢厂暂停生产；多个项目有投产计划，或使国内5月铜精矿生产（进口）量环比有增减变化，中国铜精矿进口指数为负且较上周微升，世界（中国）港口铜精矿出港（入港、库存）量较上周有增减变化 [4] - 废铜进口窗口打开，或使国内废铜生产（进口）量环比有增减变化，但废铜供货商惜售致供给紧张，再生铜杆厂采购意愿低迷 [4] - 嘉能可旗下部分炼厂暂停生产，刚果金Kamoto - Kakula铜冶炼厂等有投产计划，国内冶炼厂5月粗铜检修产能或环比增加，或使国内粗铜5月生产量（进口量）环比减少 [4] - 部分企业项目有投产或开工建设情况，或使国内6月电解铜生产量环比减少；部分国外炼厂有停产检修或计划投产情况，或使国内5月电解铜进口量有增减变化，进口窗口关闭或限制进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，社会库存量较上周增加，上期所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [4] 下游情况 - 精铜杆企业新增订单和长单执行减少，排产以在手订单为主，精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（升高），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（增加），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周持平（减少） [4] - 国内经济刺激动能不明和特朗普政府暂停对等关税预期，或使国内下游铜企业产能开工率（生产量、进口量、出口量）环比下降（下降、减少、减少），各细分领域有不同表现 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对各类商品期货进行分析并给出趋势判断，如黄金震荡调整、铜内外库存下降支撑价格、碳酸锂弱势运行或延续等，还提供各商品基本面数据及行业新闻，为投资者提供决策参考 [2][12][35] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金震荡调整，白银震荡回落，趋势强度均为0，给出昨日收盘价、日涨幅、夜盘收盘价、夜盘涨幅等基本面数据及宏观行业新闻 [2][8][10] 基本金属 - 铜内外库存下降支撑价格，趋势强度为1，提供基本面数据及宏观行业新闻 [12][14] - 铝区间震荡，氧化铝关注矿端影响，趋势强度均为0，给出基本面数据及综合快讯 [15][17] - 锌上方承压，趋势强度为 -1，提供基本面数据及新闻 [18][19] - 铅区间震荡，趋势强度为0，提供基本面数据及新闻 [21][22] - 锡窄幅震荡，趋势强度为 -1，提供基本面数据及宏观行业新闻 [24][27] - 不锈钢成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动，镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值，镍和不锈钢趋势强度均为0，提供基本面数据及宏观行业新闻 [29][34] 能源化工 - 碳酸锂矿价再度大幅下挫，弱势运行或延续，趋势强度为 -1，提供基本面数据及宏观行业新闻 [35][37] - 工业硅上游逐步复产，供需过剩；多晶硅基本面弱势，盘面存下行驱动，工业硅趋势强度为 -2，多晶硅趋势强度为 -1，提供基本面数据及宏观行业新闻 [38][41] - 铁矿石短期利多兑现，上涨驱动放缓，趋势强度为 -1，提供基本面数据及宏观行业新闻 [42][43] - 螺纹钢和热轧卷板原料继续下跌，偏弱震荡，趋势强度均为0，提供基本面数据及宏观行业新闻 [45][47] - 硅铁成本或存下移，硅铁宽幅震荡；锰硅现货价格支撑，锰硅宽幅震荡，趋势强度均为0，提供基本面数据及宏观行业新闻 [48][50] - 焦炭和焦煤铁水下行，震荡偏弱，趋势强度均为0，提供基本面数据、价格及持仓情况 [52][55] - 动力煤矿矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为0，提供昨日内盘、基本面及持仓情况 [56][58] - 对二甲苯单边震荡市，空PX多SC；PTA长丝计划检修，单边转弱，多PX空PTA；MEG长丝计划检修，单边转弱，对二甲苯趋势强度为 -1，PTA趋势强度为 -1，MEG趋势强度为0，提供基本面数据、市场概览、行情观点 [65][72] - 橡胶震荡运行，趋势强度为0，提供基本面数据及行业新闻 [73][76] - 合成橡胶上方空间收窄，趋势强度为0，提供基本面数据及行业新闻 [77][80] - 沥青高位震荡，趋势强度为0，提供基本面数据、市场资讯 [81][93] - LLDPE中期震荡市，趋势强度为0，提供基本面数据、现货消息及市场状况分析 [94][97] - PP价格小跌，成交一般，趋势强度为0，提供基本面数据及现货消息 [98][99] - 烧碱短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为0，提供基本面数据、现货消息及市场状况分析 [101][103] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0，提供基本面数据及行业新闻 [104][107] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0，提供基本面数据及现货消息 [108][109] - 甲醇震荡承压，趋势强度为0，提供基本面数据、现货消息 [111][115] - 尿素高位震荡，趋势强度为0，提供基本面数据及行业新闻 [116][119] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 -1，提供基本面数据、现货消息 [120][121] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0，提供基本面数据及现货消息 [122][125] - LPG成本宽幅震荡，民用气短期承压，趋势强度为0，提供基本面数据、市场资讯 [127][134] - PVC短期震荡，后期仍有压力，趋势强度为 -1，提供基本面数据、现货消息及市场状况分析 [137][140] - 燃料油震荡回弹，价格窄幅调整；低硫燃料油弱势延续，外盘高低硫价差小幅回弹，趋势强度均为0，提供基本面数据 [141] 农产品 - 集运指数（欧线）高位震荡，6 - 8反套、10 - 12反套持有，趋势强度为0，提供基本面数据、宏观及行业新闻 [143][154] - 短纤和瓶片短期震荡，趋势强度均为0，提供基本面数据、现货消息 [155][157] - 胶版印刷纸震荡偏弱，趋势强度为 -1，提供基本面数据及行业新闻 [159][161] - 豆油豆系驱动偏弱，区间震荡为主；棕榈油压力阶段性释放，寻找下方支撑，趋势强度均为0，提供基本面数据及宏观行业新闻 [163][169] - 豆一现货稳中偏强，盘面震荡；豆粕现货偏弱，盘面偏弱震荡，豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为0，提供基本面数据及宏观行业新闻 [170][172] - 玉米震荡运行，趋势强度为0，提供基本面数据及宏观行业新闻 [173][176] - 白糖窄幅整理，趋势强度为 -1，提供基本面数据及宏观行业新闻 [178][180] - 棉花跟随市场情绪波动，趋势强度为0，提供基本面数据及宏观行业新闻 [182][186] - 鸡蛋短期调整为主，趋势强度为0，提供基本面数据 [188] - 生猪情绪转弱，阶段性去库，趋势强度为0，提供基本面数据及市场逻辑 [190][193] - 花生偏强震荡，趋势强度为0，提供基本面数据及现货市场聚焦 [194][197]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜高月差不退，短期社库累积对盘面压力不明显，但海外市场 C - L 价差缩窄潜在利空在累积，宏观面中国经济弱于预期令市场情绪偏空，预计铜价短期将继续偏弱运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜主力下探收十字星，总持仓量下降，盘面价差结构持平 440，现货升水微跌至 440，美金铜仓单溢价和提单溢价均持平，周一社库较上周四累库 0.72 万吨，COMEX - LME 价差缩窄至 690，美国铜关税未落地，向 COMEX 转移的铜库存压缩 C - L 价差，LME 市场出库压力放缓 [7] 行业要闻 - 安托法加斯塔矿业公司位于智利的 Zaldivar 铜矿获环境批准，可继续使用现有水源运营至 2028 年，该授权允许推进将矿山寿命延长至 2051 年的研究，运营连续性项目将保持目前 26 万吨/天矿石开采率和 17.6 万吨/年铜产量，海水使用是企业战略关键要素 [10] - 2024 年及 2025 年一季度金属行业盈利整体稳增，黄金、镍钴锡锑、稀土磁材和铜板块领涨，电池金属等品种底部承压，当前金属行业估值偏低，铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位，行业估值修复值得期待，行业分红回报延续提升态势，部分个股股息率达 5%以上，2025 年下半年应重点关注黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置机遇 [10] - 安徽鑫汇达铜业有限公司年产 10 万吨铜制品项目环评审批决定公示，项目位于安徽省池州经济技术开发区，占地约 140 亩，新建标准化厂房 2 栋约 4.4 万平米、附属用房约 0.3 万平米，改造原有 1.6 万平方米行政办公大楼，新建一条年产 5 万吨铜排生产线和一条年产 5 万吨铜板带生产线，产品适用于电器工程及新能源汽车领域，建成后形成年产 10 万吨铜制品能力 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融期货和期权方面，股指期货日内区间震荡、中期偏强，国债期货日内震荡反弹、中期偏强 [1][2] - 商品期货和期权方面，金属及新能源材料板块中，铜日内和中期均呈区间波动，工业硅、多晶硅日内和中期均偏弱或低位运行，碳酸锂日内续跌、中期价格稳步下行 [4][6][10][12] 各品种具体情况 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，参考策略是持有 IF2506 多单、多 IF2506 空 IM2506 对冲组合 [1] - 核心逻辑包括中美关税缓和短期提振风险偏好但后续磋商有不确定性，利多兑现后权益市场缺上行动能；稳定和活跃资本市场政策优化 A 股投资生态，中低风险偏好资金或加大沪深 300 等权重行业或红利资产配置 [1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，参考策略是 T2509 或 TL2509 多单持有 [2] - 核心逻辑是 4 月通胀、金融数据反映内需弱，预计货币政策宽松助收益率曲线下移；降准生效后流动性收敛，资金利率上升 [3] 铜 - 日内 77000 - 78700 区间波动，中期 66000 - 90000 区间波动，参考策略为震荡操作 [4] - 核心逻辑是宏观上美国限制芯片出口拖累英伟达业绩和美股；供给上 2025 年 1 - 4 月哈萨克斯坦精炼铜产量下滑，北方铜业有生产计划；需求上 4 月中国未锻轧铜及铜材出口量增加，5 月国内电解铜箔和铜管预计产量减少；库存上 LME 铜库存减少，上期所铜仓单和库存增加；后市关税贸易战影响宏观经济，美国铜进口量增加提振铜价，但国内供需宽松或令铜价承压 [4][5] 工业硅 - 日内偏弱运行，区间 8100 - 8300，中期承压运行，区间 7900 - 9000，参考策略是卖出 SI2506 - C - 11000 持有至到期、期货做空 [6][8] - 核心逻辑是供应上 4 月我国工业硅产量同比下降；需求上 4 月我国多晶硅产量同比下降，需求降幅大于供应降幅；库存截至 4 月 30 日处于高位 [8][9] 多晶硅 - 日内偏弱运行，区间 3.65 万 - 3.70 万，中期低位运行，区间 3.5 万 - 4.0 万，参考策略是卖出 PS2506 - C - 47000 持有 [10] - 核心逻辑是供应上 4 月我国多晶硅产量同比下降；需求上 4 月我国硅片产量同比下降；库存截至 4 月 30 日处于高位，供应过剩明显 [10][11] 碳酸锂 - 日内续跌，区间 6.0 - 6.3 万，中期成本支撑减弱、价格稳步下行，区间 5.9 万 - 6.5 万，参考策略是卖出 LC2507 - C - 83000 持有 [12] - 核心逻辑是现货价格持续下跌；供应上 2025 年 4 月我国电池级和工业级碳酸锂产量同比增加；库存截至 4 月 30 日处于年内高位 [12]

国内现货价格及成交升贴水变化 - 华东开贴水从2025/5/12的-20元/吨波动至2025/5/16的390元/吨，升贴水波动剧烈 [1] - 内地价差从2025/5/12的-40元/吨扩大至2025/5/16的90元/吨，区域价差扩大 [1] - 沪粤两地价差从2025/5/12的-150元/吨收窄至2025/5/16的-40元/吨，区域价差收敛 [1] - 本周升贴水总体呈现下跌趋势，内地价差上涨130元/吨，沪粤价差上涨110元/吨 [1] 上海地区市场情况 - 美国通胀放缓叠加国内降准降息等刺激政策出台，宏观环境边际好转 [1] - 社会库存延续去化趋势，但去库速度放缓 [1] - 铜价走高抑制下游采购，新增订单量环比明显走弱，终端客户观望情绪浓厚 [1] - 现货升水高位回落，近月合约BACK结构月差走扩至400元/吨以上 [1] - 预计下周升贴水在升水200-300元/吨区间运行 [1] 广东地区市场情况 - 中美取消加征关税改善贸易环境，经济衰退担忧减弱 [2] - 现货维持紧张格局，社会库存维持去势但速度放缓 [2] - 隔月BACK结构月差高位运行，下游接货需求表现不佳 [2] - 现货升水转至贴水80元/吨，成交僵持呈观望格局 [2] - 预计下周升贴水在升水250-300元/吨区间运行 [2] 全国电解铜库存变化 - 全国电解铜库存合计12.80万吨，环比增加1.01万吨 [3] - 广东地区库存1.36万吨，环比减少0.08万吨 [3] - 上海地区库存9.82万吨，环比增加0.67万吨 [3] - 江苏地区库存1.58万吨，环比增加0.42万吨 [3] - 上海保税区库存7.15万吨，环比减少1.90万吨 [3] 全球库存数据 - 广东地区日均出库量2182.8吨/天，环比减少435.7吨/天 [5] - COMEX库存16.70万吨，环比增加0.68万吨 [5] - LME库存18.47万吨，环比减少0.61万吨 [5] - 全球总库存52.70万吨，环比增加0.82万吨 [5] - 注销仓单比89.75%，环比下降 [5]

崇左市一季度经济表现 - 地区生产总值335 09亿元 同比增长7 3% 增速位居全区第二 [1] - 第一产业增长4 5% 第二产业增长7 7% 第三产业增长7 3% 三大产业齐头并进 [1] - 广西实体经济服务员驻崇左市工作队自2024年1月18日入驻以来 助力产业转型升级 [1] 重大项目建设进展 - 2025年第一季度集中开竣工71个项目 总投资164亿元 其中新开工44项(144亿元) 竣工27项(20亿元) [2] - 龙马管控集团高端装备制造基地项目作为龙头项目 工作队协调解决用地保障问题 [3] - 凭祥产业园规模以上工业总产值增长20 16% 工业投资增长93 2% [3] 企业服务与营商环境优化 - 工作队协调解决广东华天宝药业跨省委托生产许可 激活广西华天宝闲置产能 [4] - 协助南国铜业解决300万吨铜精矿需求缺口并获批加工贸易资质 [4] - 截至4月底累计收集企业问题110条 办结率88 18% 办成率15 45% [4] 科技创新与产业智能化 - 一季度培育46家智能制造示范工厂 26家企业入选广西智能制造优秀案例 [6] - 推动甘蔗糖业技术创新中心建设 构建甘蔗全程机械化大数据服务平台 [6] - 鑫科铜业入选广西工业互联网赋能数字化转型优秀案例 多家企业申报自治区智能工厂 [6]

证券代码：000878 证券简称：云南铜业 公告编号：2025-035 云南铜业股份有限公司 因有关事项尚存不确定性，为了维护投资者利益，避免 对公司证券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关 规定，经公司申请，公司证券（品种：A 股股票，简称：云 南铜业，代码：000878）自 2025 年 5 月 13 日开市时起开始 停牌。预计停牌时间不超过 10 个交易日，即不晚于 2025 年 项的停牌公告》（公告编号：2025-033）。 截至本公告披露之日，公司以及有关各方正在积极推进 本次交易的各项工作。为了维护投资者利益，避免对公司证 券交易造成重大影响，根据深圳证券交易所的相关规定，公 司股票将继续停牌。待相关工作完成后，公司将按照《公开 发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市 公司重大资产重组》的要求披露本次交易预案并申请公司股 票复牌。 鉴于本次交易的有关事项尚存不确定性，敬请广大投资 者关注公司后续公告并注意投资风险。 特此公告 云南铜业股份有限公司董事会 关于筹划发行股份购买资产并募集配套 资金事项的停牌进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没 ...