业绩预告 - 2025年1月1日至2025年6月30日期间预计净利润为负值 [1] - 业绩预告未经注册会计师预审计 [1] 业绩变动原因 - 公司通过精简管理层级、减少内设部门及职数提升管理效能并降低管理成本 [1] - 济宁公司因市场价格不及预期而减少生产及非必要生产人员，较上年同期实现减亏 [1] - 公司强化市场合作并拓宽销售渠道，原料及制剂系列产品部分品规销量较上年同期增长 [1] 与会计师事务所沟通 - 公司与会计师事务所就本次业绩预告事项进行了预沟通且不存在分歧 [1]

公司基本情况 - 福建广生堂药业股份有限公司成立于2001年6月28日，2015年4月22日在深圳证券交易所创业板上市，股票代码300436 [14] - 公司注册资本为15,926.70万元，法定代表人李国平，注册地址位于福建省宁德市柘荣县富源工业园区1-7幢 [14] - 截至2025年3月31日，公司总股本为159,267,000股，其中无限售条件流通股占比85.84% [14] - 公司控股股东为福建奥华集团有限公司，直接持股17%，实际控制人为李国平、叶理青和李国栋，合计控制40.89%表决权 [14][15] 本次定向增发方案 - 拟向不超过35名特定投资者发行不超过47,780,100股A股，募集资金总额不超过97,686.65万元 [3][5] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80% [4] - 募集资金将用于创新药研发项目（59,837.60万元）、中药传统名方产业化项目（8,849.05万元）和补充流动资金（29,000.00万元） [5] - 发行对象认购的股票自发行结束之日起6个月内不得转让 [6] 行业政策环境 - 2024年7月国务院批准《全链条支持创新药发展实施方案》，国家药监局发布《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》 [19][22] - 《"十四五"中医药发展规划》明确中医药在疾病预防、治疗与康复中的特色优势 [18] - 国家卫健委计划到2025年在全国建设超过百家乙肝临床治愈门诊 [21] - 创新药从2024年起连续两年被写入政府工作报告 [26][27] 医药市场概况 - 2023年全球药品支出约1.6万亿美元，预计2028年将达到2.2万亿美元 [25] - 2023年中国医药市场规模约1.6万亿元，预计2027年达到2.2万亿元，年复合增长率7.9% [26] - 中国创新药市场规模2022年为6,790亿元，预计2027年将达到11,170亿元，占比将超过仿制药 [29][30] - 中成药市场规模预计2027年达到5,505.2亿元，2023-2027年复合年增长率5.1% [29] 乙肝疾病及治疗市场 - 2022年全球约有2.96亿慢性HBV感染者，每年导致约82万人死亡 [36] - 中国HBV感染者达7,974万人，其中慢性乙肝患者2,000万-3,000万人 [37] - 目前中国慢性乙型肝炎就诊率约22%，抗病毒治疗率15%，与WHO提出的2030年目标（90%就诊率和80%治疗率）差距显著 [37] - 乙肝治疗药物主要包括核苷(酸)类似物、干扰素和保肝药物，其中恩替卡韦、替诺福韦等为一线推荐药物 [35]

公司控制权变更与管理层变动 - 徐晰人通过新优势国际以1元象征价格收购合成集团100%股权，间接取得北大医药控股权 [9] - 新优势国际以3300万元接受价值23.92亿元的债权，仅用3000多万元拿下总市值近40亿元的上市公司 [10][11] - 自2024年12月入主后，公司管理层频繁变动，原班人马基本离去，徐晰人逐步接任董事长和总裁职位 [4][12] 公司经营问题与历史遗留问题 - 公司经营办公场所受到近百名离退休人员冲击围堵，涉及住房和离退休福利待遇等历史遗留问题 [5] - 2024年药品流通业务收入14.37亿元占总体营收近七成，其中11.23亿元与北大国际医院有关 [15][16] - 公司与北大国际医院的12亿元合同将于2025年4月到期，若未能中标将面临年销售收入减少约9.10亿元的风险 [18][19] 业务合作与关联交易变化 - 2022年公司与北大国际医院签订三年期合同，约定北医医药为其唯一供应商，暂估年金额12亿元 [17][18] - 2024年11月北大国际医院通知合同到期后将改为招标采购，公司预计2025年合作金额降至4050万元 [19][21] - 公司证券部确认与北大国际医院的合作已全部终止，此前预测的4050万元不代表实际结果 [22]

应付账款与产销量背离 - 2024年末应付账款余额同比增长36.45%至5.09亿元，主要产品造影剂系列生产量和销售量分别下滑9.21%和5.65% [3] - 应付账款增加源于工程设备款增加7978.03万元（增幅67.35%）和采购货款增加5620.2万元，其中2024年Q4碘原料采购额同比猛增约1.1亿元至2.32亿元 [4] - 公司解释为碘原料价格攀升背景下"低价囤货"策略，但库存量增长28.05%与产销量双降形成矛盾 [4] 在建工程异常 - 2024年在建工程余额同比增长99.28%，远超同期3%-7%的收入增速 [5] - 江西司太立和上海司太立项目连续三年完工进度超90%却未转固，规避固定资产折旧计提 [6] - 2022-2024年累计投入12.19亿元购建固定资产，核心募投项目"年产1550吨造影剂原料药"延期至2025年12月 [6] 存货与业绩恶化 - 2024年末存货余额11.05亿元（同比降3.76%），但在产品增10.26%、库存商品增6.78%，94.79%存货库龄在一年以下 [5] - 2024年营业收入23.5亿元（同比增7.02%），但归母净利润亏损4909.9万元（同比降211%），扣非净利润亏损5412.99万元（同比降251.56%） [8] - Q4归母净利润亏损5807.48万元（同比降1281.88%），毛利率从2023年24.29%下滑至19.43% [8] 亏损驱动因素 - 固定资产转固导致折旧激增但产能利用率不足，美元汇率上升推高进口碘成本，销售费用增长蚕食利润 [8] - 实际亏损4909.9万元远超业绩预告的2500-3100万元亏损区间 [8] - 大股东股权质押比例极高：胡健质押99.99%持股（4630万股），胡锦生质押96.73%持股（4359.68万股） [9] 公司背景 - 国内造影剂原料药龙头，碘海醇原料药产能及产量居国内前列，2016年上市 [7]

管理层变动 - 新实控人徐晰人入主8个月后基本完成管理层洗牌，7月5日公告显示其兼任总裁，余孟川任常务副总裁 [1] - 自2024年12月徐晰人接替"平安系"后，管理层频繁变动，原班人马陆续离任包括执掌9年的总裁袁平东 [2][6] - 徐晰人通过低价收购取得控制权后迅速重组管理层，2024年1月起董监高连续更替 [6] 控制权变更细节 - 徐晰人通过新优势国际以1元收购合成集团100%股权，间接控制北大医药，并以3300万元承接23.92亿元债权 [5] - 此次收购总成本约3000多万元即获得市值40亿元的上市公司，对比2022年平安系耗资482亿元通过破产重整取得控制权 [5] - 收购主体新优势国际由徐晰人控股20%的鑫通焱和科技与九洲药业主力股东中贝九洲（持股80%）联合成立 [4] 经营风险与历史遗留问题 - 公司遭遇近百名离退休人员围堵办公场所，主要因住房及福利待遇等历史遗留问题 [3] - 原第一大客户北大国际医院（2024年贡献11.23亿元收入）合作已全部终止，该客户占药品流通业务收入的78%（11.23/14.37亿元） [3][7][9] - 合同终止可能导致年收入减少9.10亿元，净利润损失3666万元，此前预计2025年合作金额仅4050万元 [9] 业务结构及客户依赖 - 2024年药品流通业务收入14.37亿元占总营收近70%，其中北大国际医院占比达78% [7] - 核心产品包括抗感染类（注射用头孢曲松钠）、精神类（盐酸丁螺环酮片）等5大类制剂 [7] - 与北大国际医院的12亿元/年服务合同原定2025年4月到期，但2024年11月被告知将改为招标采购 [8] 股东脱钩与品牌调整 - 控制权转让协议要求公司限期去除"北大""北医"等字号，预示新老股东加速切割 [9] - 北大医药证券部确认与北大国际医院合作已全面终止，此前关联交易支撑主要业绩的局面终结 [3][9]

报告核心观点 本周指数震荡上扬沪指站上3500点，市场赚钱效应较好；6月CPI同比由降转涨、PPI同比降幅扩大，后续CPI与PPI或延续低位运行，政策仍需发力；国务院办公厅发布稳就业举措、国家发改委下达以工代赈投资、强调行业自律；美国对多国加征关税、美联储鹰鸽博弈；7月处于多期叠加，关注相关会议和政策变动；虽关税对基本面影响不确定但对资本市场影响缓和，考虑国内经济韧性和抛压，短期市场大概率震荡；操作上建议关注银行、公用事业、建筑装饰、有色金属和TMT等板块 [3][8][13] 本周走势回顾 - 本周指数强势震荡走强，沪指站上3500点，周K线录得三连阳，三大指数周K线涨超1%；上证指数涨1.09%，深证成指涨1.78%，创业板指涨2.36%，科创50指数涨0.98%，北证50指数涨0.41% [1][8][9] - 个股板块普涨，房地产、钢铁、非银金融、综合和建筑材料等板块表现靠前，家用电器、汽车、银行、煤炭等板块表现靠后 [1][9] 下周大势研判 物价情况 - 6月CPI同比终结四连降转涨0.1%，核心CPI创14个月新高升至0.7%；工业消费品价格回暖、食品降幅微缩、服务价格稳健增长；环比看，6月CPI环比降幅收窄至0.1%，呈现食品价格超预期走强、工业品价格整体转涨、服务价格稳中微升特征 [8][9] - 6月PPI同比降幅比上月扩大0.3个百分点，环比下降0.4%降幅与上月相同；随着宏观政策加力，部分行业供需改善价格企稳回升，如全国统一大市场建设、提振消费政策、新动能积聚带动部分行业价格变动；往后看，在出口、地产、消费因素影响下，CPI与PPI或延续低位运行，政策需促进物价合理回升 [8][9] 政策情况 - 7月9日国务院办公厅印发稳就业通知，从7方面提出举措稳就业、稳企业等；国家发改委新增下达100亿元以工代赈投资，支持多地项目实施，预计助力31万名重点群体就业增收；相关会议及政策强调整治“内卷式”竞争，促进行业长期健康发展 [10][13] 海外情况 - 7月美国对多国加征关税，后续收到关税函国家范围可能扩大，全球贸易增速预期承压；美联储官员对利率前景分歧显现，关注7月议息会议是否有增量信息释放 [12][13] 操作建议 板块上建议关注银行、公用事业、建筑装饰、有色金属和TMT等板块 [3][13][14] 个股跟踪 本月月度潜力股跟踪 - 给出东莞证券2025年7月份潜力股跟踪数据，包括招商银行、成都银行等多只股票的本周收盘价、区间最大涨幅、区间收盘涨幅等，潜力股平均区间最大涨幅5.28%、区间收盘涨幅 -0.17%，上证综指和沪深300有相应涨幅数据 [22] 三季度潜力股表现 - 展示东莞证券2025年三季度潜力股表现，涉及新华保险、中国太保等多只股票不同时间收盘价、区间涨幅、区间最大涨幅等，潜力股平均区间涨幅1.35%、区间最大涨幅5.42%，上证综指、深证成指、沪深300有对应涨幅数据 [23][24]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年7月15日（星期二）上午10:00召开2025年第一次临时股东大会，会议采取现场表决与网络投票相结合的方式 [1] - 网络投票时间分为两部分：通过深圳证券交易所交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，通过互联网投票系统投票时间为9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年7月7日下午15:00，登记在册的股东有权出席并表决 [2] 会议审议事项 - 主要议案包括董事会换届选举（非独立董事3人、独立董事3人）及相关制度修订（如《股东大会议事规则》《独立董事工作制度》等） [3][4] - 议案1-2采用累积投票制，股东选举票数=持股数×应选人数，票数可任意分配但不得超限 [4] - 议案3-5为特别决议事项，需获出席股东所持表决权三分之二以上通过 [4] 参会登记方式 - 法人股东需提供营业执照复印件、证券账户卡及授权文件，自然人股东需持身份证及证券账户卡 [4] - 异地股东可通过信函、传真或电子邮件登记，截止时间为2025年7月11日17:00 [4] - 登记地址为江苏省南京市经济技术开发区恒发路1号，邮编210046 [5] 网络投票操作 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统（http://wltp.cninfo.com.cn）参与 [2][10] - 累积投票需按候选人分配票数，非累积投票直接选择同意/反对/弃权 [10] - 互联网投票需提前办理数字证书或服务密码，投票时间为9:15-15:00 [11] 其他会务信息 - 现场会议地点为公司会议室，联系人证券部，电话025-83241873 [5] - 会议材料已披露于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn） [4] - 授权委托书需明确表决指示，有效期至股东大会结束 [9]

富时中国A50指数成分股行情 银行板块 - 光大银行市值2564.31亿 成交额12.56亿 收盘价4.34 跌幅2.25% [3] 保险板块 - 中国太保市值3750.19亿 成交额23.20亿 收盘价57.71 涨幅2.23% - 中国人保市值3699.98亿 成交额62.69亿 收盘价8.48 涨幅1.02% - 中国平安市值10509.13亿 成交额14.31亿 收盘价38.46 跌幅1.28% [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值17925.94亿 成交额82.39亿 收盘价1427.00 跌幅0.59% - 山西汾酒市值2165.31亿 成交额15.79亿 收盘价177.49 涨幅0.04% - 五粮液市值4824.84亿 成交额35.63亿 收盘价124.30 涨幅1.40% [3] 半导体板块 - 海光信息市值2387.28亿 成交额12.33亿 收盘价330.83 涨幅0.30% - 北方华创市值2317.58亿 成交额28.81亿 收盘价553.98 涨幅5.82% - 寒武纪-U市值3194.34亿 成交额63.59亿 收盘价137.43 涨幅1.72% [3] 铁路公路与石油行业 - 中国石化市值6923.10亿 成交额15.39亿 收盘价5.70 跌幅0.87% - 京沪高铁市值2788.76亿 成交额21.28亿 收盘价5.71 跌幅0.12% - 中国石油市值15831.31亿 成交额9.72亿 收盘价8.65 跌幅1.04% [3] 煤炭与汽车整车 - 中国神华市值1875.01亿 成交额16.23亿 收盘价19.34 跌幅1.76% - 陕西煤业市值7311.62亿 成交额10.25亿 收盘价323.91 跌幅0.26% - 比亚迪市值17797.77亿 成交额54.57亿 收盘价36.80 涨幅0.83% [3] 航运港口与电力行业 - 中远海控市值2359.09亿 成交额49.84亿 收盘价15.23 涨幅1.67% - 中国广核市值1929.28亿 成交额9.88亿 收盘价9.38 涨幅0.07% - 长江电力市值7438.34亿 成交额13.43亿 收盘价30.40 跌幅0.32% [4] 证券与电池 - 中信证券市值4247.57亿 成交额71.00亿 收盘价19.90 涨幅1.52% - 宁德时代市值3508.31亿 成交额51.43亿 收盘价28.66 跌幅0.18% - 国泰君安市值12378.53亿 成交额57.99亿 收盘价271.50 涨幅2.63% [4] 消费电子与互联网服务 - 工业富联市值2593.32亿 成交额28.70亿 收盘价35.76 跌幅0.61% - 立讯精密市值3770.84亿 成交额37.56亿 收盘价23.86 持平 - 东方财富市值5163.46亿 成交额263.14亿 收盘价26.00 涨幅3.07% [4] 家电与食品饮料 - 格力电器市值2259.35亿 成交额14.95亿 收盘价25.35 涨幅1.32% - 海尔智家市值2629.86亿 成交额14.80亿 收盘价46.95 涨幅0.40% - 海天味业市值2378.57亿 成交额9.61亿 收盘价38.69 持平 [4] 医药与物流 - 恒瑞医药市值2397.18亿 成交额37.80亿 收盘价56.90 跌幅1.22% - 牧原股份市值3776.57亿 成交额22.85亿 收盘价45.69 涨幅0.84% - 顺丰控股市值2495.94亿 成交额11.52亿 收盘价47.35 跌幅1.66% [4] 医疗器械与有色金属 - 迈瑞医疗市值2680.47亿 成交额13.77亿 收盘价221.08 涨幅1.11% - 万华化学市值5020.50亿 成交额22.55亿 收盘价18.89 涨幅0.27% [4] 交运设备与通信服务 - 中国中车市值2512.28亿 成交额18.44亿 - 中国建筑市值1691.41亿 成交额15.25亿 - 中国联通市值2069.19亿 成交额8.17亿 [4]

股东减持计划 - 公司员工持股平台诺维科思计划减持5,404,744股，占剔除已回购股份后总股本的2.7174%，减持方式包括集中竞价和大宗交易，其中集中竞价减持不超过总股本的1.00%，大宗交易减持不超过总股本的2.00% [1] - 诺维科思为公司控股股东、实际控制人的一致行动人，减持计划旨在响应员工诉求，发挥持股平台激励作用 [1] - 减持股份来源于公司首次公开发行前已发行股份 [2] 公司股权结构 - 杨民民为公司控股股东、实际控制人，担任董事长兼总经理 [3] 融资历史 - 近5年内公司两次募资，总额达20.85亿元，包括2020年定向增发募资9.35亿元（发行价111.50元/股，净额9.28亿元）和2022年发行可转债募资11.50亿元（净额11.43亿元） [5][6] - 2020年定增认购对象包括太平洋保险、UBS AG、中金公司等17家机构，合计获配8,385,650股 [6] 募资用途 - 2022年可转债募资11.50亿元主要用于收购浙江晖石46.07%股份（拟投入4.60亿元）、年产450吨小分子药物技改项目（拟投入3.50亿元）及补充流动资金（3.40亿元） [7] 分红记录 - 2021年分红方案为每10股派息1元并转增3股 [7] - 2019年分红方案为每10股派息2元并转增3股 [8] - 2018年分红方案为每10股派息2元并转增5股 [8]

富时中国A50指数成分股午盘行情 - 成分股多数飘红，银行板块涨跌不一 [1] 银行板块 - 农业银行市值22713.90亿，成交额28.84亿，股价+2.85%至6.49 [2] - 交通银行市值7307.68亿，成交额9.71亿，股价+0.73%至8.27 [2] - 工商银行市值29653.00亿，成交额33.55亿，股价+2.97%至8.32 [2] - 招商银行市值11656.61亿，成交额29.44亿，股价-0.04%至46.22 [2] - 兴业银行市值5292.83亿，成交额12.63亿，股价+0.28%至25.01 [2] - 邮储银行市值7001.54亿，成交额7.04亿，股价+0.69%至5.83 [2] 保险板块 - 中国平安市值10694.87亿，成交额7.30亿，股价+1.28%至39.23 [3] - 中国人保市值3847.49亿，成交额12.75亿，股价+4.28%至58.73 [3] - 中国太保市值3774.06亿，成交额34.88亿，股价+2.80%至8.70 [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值18172.91亿，成交额8.70亿，股价+1.41%至124.16 [3] - 五粮液市值4819.40亿，成交额19.58亿，股价+1.29%至179.91 [3] 半导体行业 - 北方华创市值2388.22亿，成交额6.41亿，股价+4.36%至546.30 [3] - 寒武纪-U市值3199.45亿，成交额37.58亿，股价+1.88%至137.65 [3] 能源板块 - 中国石油市值16087.54亿，成交额4.32亿，股价+1.04%至5.82 [3] - 中国石化市值7068.60亿，成交额9.25亿，股价+1.50%至8.79 [3] - 中国神华市值7478.51亿，成交额33.24亿，股价+0.48%至19.52 [3] 新能源汽车 - 比亚迪市值17899.42亿，成交额5.07亿，股价+1.41%至37.64 [3] 证券板块 - 中信证券市值4317.23亿，成交额40.76亿，股价+3.19%至272.66 [4] - 国泰君安市值3577.07亿，成交额33.75亿，股价+4.64%至29.13 [4] 消费电子 - 工业富联市值2601.30亿，成交额152.25亿，股价+0.31%至24.31 [4] - 立讯精密市值3841.96亿，成交额14.87亿，股价+5.01%至26.05 [4] 医药板块 - 恒瑞医药市值3836.97亿，成交额19.20亿，股价+0.36%至57.81 [4] - 迈瑞医疗市值2697.80亿，成交额8.13亿，股价+1.77%至222.51 [4]