险资A股投资布局 - 二季度末险资现身368只A股公司前十大流通股东名单[1] - 中国人寿传统普通保险产品加仓中信银行2.59亿股、中国电信2.05亿股、中国建筑超1.5亿股[1] - 信泰人寿传统产品增持华菱钢铁2.06亿股 利安人寿加仓常熟银行1200万股[1] 险资新进持股情况 - 中国人寿分红个人分红新进中文传媒前十大流通股东 持股737.38万股[3] - 新华人寿分红个人分红新进平高电气第八大流通股东 持股1304.27万股[3] 行业配置特征 - 险资加仓标的覆盖硬件设备、电气设备、软件服务、医药生物、银行等多个行业[3] - 投资筛选框架注重企业长期竞争力、持续盈利能力、经营稳健性、股东回报能力和估值因素[3] - 权益投资同时关注新质生产力等成长性领域和高股息股票配置[3] 险资配置规模与趋势 - 二季度末险资股票余额达3.07万亿元 上半年净增加6406亿元[4] - 二季度单季净增加2513亿元 占比提升至8.8%创近年新高[4] - 中国人寿上半年权益资产配置新增超1500亿元[3] - 中证红利全收益指数2014年以来年化收益达13.1%跑赢主流指数[3] 配置动因分析 - 政策面为中长期资金打通配置路径[4] - 低利率和资产荒背景下保险公司长钱长投需求持续扩大[4] - 新会计准则进一步重塑权益投资行为[4]

行业毛利率排名 - 食品饮料行业上半年毛利率达51.41% 位居申万一级行业首位 [1] - 美容护理和传媒行业毛利率分别排名第二和第三 [1] - 医药生物和计算机行业个股在销售毛利率前列占比较高 [1] 高毛利率个股表现 - 海创药业-U以99.52%销售毛利率位列个股榜首 [1] - 上半年毛利率超90%的个股共27只 [1] - 毛利率前五依次为海创药业-U、艾力斯、达梦数据、迪哲医药-U、中望软件 [1]

A股上市公司整体业绩表现 - 5424家A股上市公司披露2025年半年报 合计实现营业收入34.99万亿元 同比增长0.02% 实现归母净利润2.99万亿元 同比增长2.45% [1] - 超过77%（4178家）的上市公司实现盈利 近54%的公司（2908家）实现净利润正增长 其中净利润增长100%以上的公司661家 [1] 行业表现分析 - 大消费、大科技板块表现亮眼 农林牧渔、计算机、电子等行业营收和净利增速均位居前列 [2] - 净利润增长方面 综合行业业绩超8倍增长 农林牧渔、钢铁行业实现业绩翻倍 净利增速分别为170.06%、157.17% [2] - 建筑材料、计算机、有色金属、传媒、电子等行业净利增速均超28% [2] - 营收增长方面 电子行业以19.10%的增速位列第一 计算机行业以11.40%的增速跟随其后 农林牧渔、家用电器、非银金融等行业也位居前列 [2] - 房地产行业净利润同比下降246.87% 煤炭行业净利润同比下降32.29% 石油石化行业净利润同比下降14.57% [4] 个股营收表现 - 上半年营收过千亿的A股公司共有56家 其中6家营收超五千亿 3家营收破万亿 [4] - 个股营收TOP10以中字头企业为主 中国石油营收14500.99亿元 中国石化营收14090.52亿元 中国建筑营收11083.07亿元 [5][6] - 比亚迪凭借23.30%的增速 以3712.81亿元营收进入个股营收TOP10 成为唯一一家来自汽车行业的公司 [5][6] - 个股营收增速方面 7家公司实现超10倍营收增长 4家公司实现超20倍营收增长 [7] - 营收增速TOP3均为科创板上市公司 智翔金泰-U以358429.65%的营收增速位列第一 海创药业-U以11899.08%的增速位列第二 寒武纪-U以4347.82%的增速位列第三 [7][8] 个股净利润表现 - 归母净利润超100亿元的公司有48家 超500亿元的有9家 [9] - 个股净利润TOP10公司有7家来自金融行业 四大行稳居前四 工商银行净利润1681.03亿元 建设银行净利润1620.76亿元 农业银行净利润1395.10亿元 中国银行净利润1175.91亿元 [10] - 农业银行净利润同比增长2.66% 工商银行、建设银行、中国银行净利润增速均为负数 [9] - 净利润增速方面 32家公司超20倍增长 6家公司超100倍增长 [11][12] - 万辰集团净利增长50358.80% 新特电气净利增长49775.01% 南方精工净利增长32852.69% [13] 行业亏损情况 - 净利润亏损的A股公司有1246家 其中亏损超10亿元的有33家 亏损超20亿元的有18家 [14] - 个股亏损TOP10主要来自房地产（6家）和电力设备行业（3家） [15] - 万科A亏损119.47亿元 *ST金科亏损75.23亿元 华夏幸福亏损68.27亿元 [16] - 通威股份亏损49.55亿元 TCL中环亏损42.42亿元 [16]

行业资金流向 - 本周所有申万一级行业均未获得主力资金净流入 [1] - 计算机 电子 机械设备 医药生物 汽车等11个行业主力资金净流出均超过100亿元 [1] 个股资金流入 - 歌尔股份获主力净流入19.21亿元 [1] - 通富微电获主力净流入12.27亿元 [1] - 沪电股份获主力净流入11.52亿元 [1] 个股资金流出 - 浪潮信息遭主力净流出32.41亿元 [1] - 领益智造遭主力净流出31.38亿元 [1] - 拓维信息遭主力净流出30.64亿元 [1]

本周各行业资金流向 沪指本周上涨0.84%，深成指上涨4.36%，创业板指上涨7.74%，沪深300指数上涨2.71%。可交易A股 中，上涨的有1752只，占比32.32%，下跌的3633只。 资金面上，本周主力资金合计净流出3573.47亿元，各交易日资金均为净流出状态。其中，创业板主力 资金净流出1069.48亿元；科创板主力资金净流出213.79亿元；沪深300成份股主力资金净流出1037.64亿 元。 本周主力资金流向概况（单位：亿元） | 日期 | 深沪两市 | 创业板 | 科创板 | 沪深300 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 一周合计 | -3573.47 | -1069.48 | -213.79 | -1037.64 | | 8月29日 | -694.70 | -142.66 | -36.49 | -232.89 | | 8月28日 | -443.43 | -182.80 | 25.65 | -31.26 | | 8月27日 | -1297.50 | -375.89 | -51.65 | -382.09 | | 8月26日 | -688.55 | -26 ...

行业资金流向整体概况 - 7个行业主力资金净流入 24个行业主力资金净流出 [1] - 电力设备行业净流入31.31亿元居首 计算机行业净流出173.04亿元居末 [1] 主力资金净流入行业特征 - 电力设备行业净流入31.31亿元 涨幅3.12% 换手率3.88% 成交量96.98亿股 [1] - 食品饮料行业净流入16.26亿元 涨幅2.42% 换手率2.28% 成交量20.92亿股 [1] - 国防军工行业净流入9.19亿元 涨幅0.76% 换手率4.67% 成交量39.98亿股 [1] - 医药生物行业净流入6.24亿元 涨幅1.42% 换手率2.53% 成交量69.18亿股 [1] - 有色金属行业净流入3.99亿元 涨幅2.44% 换手率4.18% 成交量91.71亿股 [1] - 综合行业净流入1.62亿元 涨幅3.86% 换手率3.19% 成交量5.39亿股 [1] - 美容护理行业净流入0.44亿元 涨幅1.08% 换手率3.29% 成交量3.25亿股 [1] 主力资金净流出显著行业 - 计算机行业净流出173.04亿元 跌幅1.48% 换手率6.37% 成交量113.86亿股 [1][2] - 电子行业净流出131.12亿元 跌幅0.74% 换手率5.19% 成交量144.31亿股 [2] - 通信行业净流出81.60亿元 跌幅0.80% 换手率2.97% 成交量52.01亿股 [2] - 银行行业净流出53.76亿元 跌幅0.76% 换手率0.49% 成交量65.84亿股 [2] - 机械设备行业净流出46.96亿元 涨幅0.04% 换手率3.49% 成交量95.20亿股 [2] 成交量变化突出行业 - 银行行业成交量增长38.37%至65.84亿股 [2] - 有色金属行业成交量增长15.83%至91.71亿股 [1] - 交通运输行业成交量增长8.73%至52.32亿股 [2] - 房地产行业成交量增长2.35%至48.89亿股 [2] - 煤炭行业成交量下降30.97%至15.07亿股 [1] - 农林牧渔行业成交量下降27.54%至26.44亿股 [1] - 计算机行业成交量下降23.87%至113.86亿股 [1] 换手率特征 - 计算机行业换手率6.37%居首 [1] - 社会服务行业换手率5.02% [1] - 电子行业换手率5.19% [2] - 国防军工行业换手率4.67% [1] - 有色金属行业换手率4.18% [1] - 银行行业换手率0.49%最低 [2] - 石油石化行业换手率0.50% [1]

海外机构调研概况 - 近10日(8月18日至8月29日)海外机构共调研230家上市公司[1] - 天孚通信最受关注，获得59家海外机构调研[1] - 迈瑞医疗位列第二，获得56家海外机构调研[1] 整体机构调研情况 - 期间共有572家公司获得机构调研[1] - 证券公司调研557家，占比最多[1] - 基金公司调研486家，位列其后[1] 股价表现 - 获海外机构调研股近10日平均上涨7.77%[1] - 天孚通信涨幅最高达84.05%[1] - 剑桥科技涨幅74.79%位列第二[2] - 62只个股出现下跌，三德科技跌幅最大为13.59%[1][9] 行业分布特点 - 电子行业公司数量最多，包括芯原股份、立讯精密、水晶光电等32家公司[2][3][4][5][6][7][8] - 通信行业表现突出，天孚通信、剑桥科技、新易盛、中际旭创涨幅均超49%[2] - 电力设备行业涵盖迈为股份、天赐材料、晶盛机电等26家公司[3][4][5][6][7][8] - 医药生物行业有迈瑞医疗、乐普医疗、华兰生物等21家公司[3][4][5][6][7][8] 业绩表现 - 187只获海外机构关注个股公布了中期业绩[1] - 索通发展、完美世界净利润增幅居前[1] - 5只个股公布中期业绩预告，其中预增3只，预降2只[1] - 纳睿雷达预计中期净利润同比增长860.00%[1] 重点公司调研情况 - 珀莱雅获得35家海外机构调研，股价微涨0.94%[7] - 新易盛获得44家海外机构调研，股价上涨52.74%[2] - 奥普特获得22家海外机构调研，股价上涨26.20%[3] - 百利天恒获得21家海外机构调研，股价上涨8.33%[4]

A股市场低价股概况 - A股平均股价为13.44元，低于2元的个股共36只，最低为*ST高鸿1.03元 [1] - 低价股中ST股占比36.11%（13只），当日上涨个股仅8只，下跌26只 [1] - *ST京蓝单日涨幅最高达5.11%，*ST苏吴跌幅最大为5.22% [1] 低价股行业分布特征 - 房地产行业占比最高，出现荣盛发展(1.43元)、*ST金科(1.32元)等9只个股 [1][2] - 基础化工行业含*ST辉丰(1.59元)、和邦生物(1.91元)等4只个股 [1][2] - 钢铁行业集中山东钢铁(1.51元)、重庆钢铁(1.45元)等3只个股 [1] 个股估值表现 - 市净率呈现两极分化：海航控股达27.45倍，而*ST苏吴仅0.44倍 [1][2] - 4只个股市净率低于0.5倍，包括*ST苏吴(0.44)、金隅集团(0.43)等 [1][2] - 建筑装饰行业个股广田集团市净率13.17倍，雅博股份达10.01倍 [1] 交易活跃度分析 - *ST苏吴换手率6.57%居首，ST岭南换手率5.19%次之 [1][2] - 永泰能源、山东钢铁等周期股换手率均低于2% [1] - ST易购虽股价1.99元接近2元，但换手率仅0.61% [2]

科创板整体股价表现 - 科创板平均股价为40.31元 其中股价超过100元的股票有66只 股价在50元至100元之间的有144只 股价在30元至50元的有156只 [2] - 科创板今日上涨股票215只 下跌股票367只 [2] - 百元股今日平均下跌0.27% 其中上涨24只 下跌40只 [2] 个股股价表现 - 寒武纪以1492.49元成为科创板最高价股 当日下跌6.01% [2][3] - 茂莱光学收盘价450.53元 百利天恒收盘价334.50元 分别位列第二、三位 [2] - 开普云单日涨幅16.52% 海博思创涨幅13.98% 百济神州涨幅12.55% 表现突出 [3][4][5] - 影石创新单日跌幅8.48% 海天瑞声跌幅7.85% 恒玄科技跌幅7.79% 跌幅居前 [3][4] 行业分布特征 - 电子行业百元股数量最多 达31只 占总数47% [2] - 医药生物行业百元股11只 计算机行业9只 分列第二、三位 [2] - 百元股还分布于电力设备、通信、机械设备、家用电器等行业 [4][5] 资金流向数据 - 科创板百元股主力资金合计净流出32.98亿元 [3] - 百济神州获主力资金净流入2.31亿元 金山办公净流入1.74亿元 寒武纪净流入1.70亿元 [3] - 中芯国际、海光信息、影石创新位列净流出前列 [3] 融资融券情况 - 百元股融资余额合计753.49亿元 中芯国际融资余额123.54亿元居首 [3] - 寒武纪融资余额107.70亿元 海光信息融资余额76.18亿元 [3] - 融券余额合计3.94亿元 寒武纪融券余额0.58亿元最高 [3] 估值水平分析 - 科创板百元股相对发行价平均溢价387.68% [2] - 寒武纪溢价幅度达2217.89% 安集科技溢价1290.85% 百利天恒溢价1254.25% [2]

报告行业投资评级 - 海外社服行业评级为看好 [2] - 携程维持买入评级 [2][7] - 蜜雪集团评级由增持上调至买入 [2][8] - 古茗未明确提及评级调整但业绩超预期 [3][9] - 海外医药行业未明确给出整体评级但建议关注创新药和Pharma板块 [17] - 海外教育行业建议关注港股职教公司 首推中国东方教育 [27] 核心观点 - 携程2Q25收入同比增长16%至149亿元 non-gaap经营利润率31%超预期 国际OTA平台总预订同比增长超60% 入境旅游预订同比增长超100% [2][7] - 蜜雪集团1H25收入同比增长39%至149亿元 净利润同比增长44%至27亿元 海外市场稳步推进 幸运咖品牌与蜜雪冰城形成互补 [2][8] - 古茗1H25收入同比增长41%至57亿元 经调整核心利润同比增长49%至11亿元 单店日均GMV同比增长21%至7600元 [3][9] - 海外医药板块多家公司业绩亮眼 信达生物1H25收入同比增长50.6%至59.53亿元 康方生物依沃西达到OS终点 [3][4][13] - 海外教育板块中国东方教育1H25收入同比增长10.2%至21.86亿元 经调整归母净利润同比增长49.5%至4.16亿元 高中毕业生职业技能培训市场景气提升 [21][22][27] 海外社服板块总结 - 携程2Q25住宿预订收入同比增长21% 交通收入增长11% 跟团游收入增长5% 商旅管理收入增长9% 其他业务收入增长31% 出境酒店和机票预订对比2019年增长20% 董事会批准新回购计划总额不超过50亿美元 [2][7] - 蜜雪集团1H25净利润率同比改善0.6个百分点至18.3% 东南亚日均营业额同比正增长 哈萨克斯坦已签约超10家门店 准备美东、美西、墨西哥、巴西首店落地 幸运咖品牌专注现磨咖啡 [2][8] - 古茗1H25门店数量同比增长18%至11179家 二线及以下城市门店占比81% 乡镇门店占比43% 同店收入增长超10% 7月和8月同店收入增长超20% 超8000家门店配备咖啡机 [3][9] 海外医药板块总结 - 信达生物1H25净利润8.34亿元同比扭亏为盈 non-IFRS经调整净利润12.13亿元 IBI363首个全球三期临床获批 [3][13] - 康方生物1H25收入14.72亿元同比增长37.8% 净亏损5.88亿元同比扩大136% 依沃西HARMONi-A达到OS终点 完成港股配售2,355万股新股 [3][4][13] - 荣昌生物1H25收入10.92亿元同比增长47.6% 净亏损4.50亿元同比收窄42.4% 泰它西普国内IgAN三期临床达到A阶段主要终点 [3][4][13] - 礼来口服GLP-1 orforglipron三期研究成功 36mg组平均体重下降10.5% 再生元cemdisiran三期临床补体活性平均抑制率达74% [5][16] 海外教育板块总结 - 中国东方教育1H25新培训人次8.35万人同比增长7.1% 美业培训人次增速34.1% 15个月专业新培训人次1.07万人同比增长85.4% 毛利率57.3%同比提升4.3个百分点 [21][22][23][24] - 教育指数本周下跌12.5% 年初至今累计涨幅22.3% 高考落榜生规模从21年119万人增长至24年386万人 [19][22] - 东方甄选本周抖音GMV约1.5亿元 环比上升2% 同比上升16.4% 粉丝数累计4231万人 [25][26]