文章核心观点 - 富达国际一位投资组合经理在金价大幅回调后，正计划等待进一步下跌时重新大举买入黄金，其认为驱动金价走强的核心逻辑依然稳固，并旨在通过增持黄金来增强投资组合的多元化与稳健性 [1] 基金经理观点与操作 - 富达国际投资组合经理George Efstathopoulos在金价遭遇四十年来最大跌幅前几天，卖出了手中大部分黄金持仓 [1] - 该经理表示，如果金价再出现5%到7%的回调，就会大举买入，认为市场中的许多泡沫已因下跌被挤出 [1] - 该经理计划将黄金在其管理的基金中的比例重新提高至5%左右 [1] - 该经理强调，希望逢低买入，因为从多元化角度来看，黄金能让投资组合更具稳健性 [1] 黄金市场前景与驱动因素 - 支撑黄金继续走强的结构性中长期逻辑依然非常稳固 [1] - 驱动金价创纪录的因素依然存在，包括通胀持续具有粘性，以及美元走软也是额外的驱动力 [1] 基金经理背景与投资策略 - George Efstathopoulos在富达管理着约30亿美元的收益与增长策略基金 [1] - 该经理去年管理的基金收益率为20% [1] - 该经理主要通过ETF、ETC（交易所交易商品）以及黄金矿业股获取黄金敞口 [1]

市场表现与资金流向 - 2月3日上证指数反弹，A股市场多只ETF出现上涨且资金净流入，呈现“量价齐升”态势 [1] - 沪深300ETF华夏（510330.SH）当日上涨1.10%，净流入5.94亿元，扭转了自1月16日以来的巨额净流出趋势，当前总规模为940亿元 [1] - 食品饮料ETF（515170.SH）当日上涨0.73%，净流入0.26亿元，当前总规模为57亿元 [1] - 其他当日上涨且获得资金净流入的ETF包括科创50ETF、创业板ETF、中证1000ETF、人工智能AIETF、芯片ETF、石化ETF等 [1] 机构观点与市场展望 - 中金公司策略分析师认为，短期A股市场因前期快速上涨叠加春节临近，存在内生震荡整固诉求 [1] - 中期来看，支撑市场表现的因素未变，A股具备形成慢牛的条件 [1] - 配置方面，当前大盘成长风格仍占优，同时越来越多的低位补涨机会正在出现 [1]

纪要涉及的公司或行业 * 行业：资源品/周期品行业，具体包括贵金属（黄金）、铜、铝等[1] * 公司：华夏基金（作为观点提供方）[1] 核心观点和论据 * **投资框架**：采用自上而下寻找贝塔机会的投资框架，聚焦供需边界变化，宏观分析优先[1] * **2026年市场展望**：预计2026年资源品市场将呈现百花齐放态势[1] * **看好的具体品种**： * **黄金**：核心看好，受益于美元信用动摇与央行配置多元化[1] * **铜**：核心看好，受供需紧平衡支撑，预计有25%-30%的上涨空间[1] * **铝**：核心看好[1] * **黄金股投资机会**：当前估值偏低，存在戴维斯双击机会[1] * **宏观经济判断**：2026年宏观经济外强内弱[1] * **国内经济指标预测**： * 国内PPI（生产者价格指数）有望在年中或三季度实现成本推动型转正[1] * 名义GDP将企稳回升，利好商品与上市公司盈利[1] * **产品配置策略**： * 周期类产品重仓贵金属[1] * 全市场产品以平衡配置与波动率管理为核心[1]

公司股价与交易表现 - 2月4日，金盘科技股价上涨5.79%，报收103.89元/股，成交额4.60亿元，换手率0.98%，总市值477.67亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为海南金盘智能科技股份有限公司，成立于1997年6月3日，于2021年3月9日上市 [1] - 公司主营业务为应用于新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设备产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：输配电设备占87.05%，储能系列占9.59%，光伏电站业务占1.90%，安装工程业务占0.73%，其他(补充)占0.54%，数字化整体解决方案占0.19% [1] 基金持仓动态 - 长城基金旗下长城行业轮动混合A（002296）在四季度减持金盘科技22.14万股，期末持有26.36万股，占基金净值比例为2.88%，为第八大重仓股 [2] - 基于测算，该基金在2月4日因金盘科技股价上涨浮盈约149.98万元 [2] 相关基金表现 - 长城行业轮动混合A（002296）最新规模为7.62亿元，今年以来收益率为4.72%，近一年收益率为50.24%，成立以来收益率为128.29% [2] - 该基金基金经理为杨宇，累计任职时间4年191天，现任基金资产总规模8.28亿元 [3]

通胀数据与宏观经济指标 - 美国2023年12月生产者价格指数环比上涨0.5%，创五个月来最大涨幅，同比上涨3% [1] - 美国2023年12月核心生产者价格指数环比上涨0.7%，同比上涨3.3%，均高于市场预期 [1] - 美国2024年1月采购经理人指数回升至52.6，为12个月以来首次突破50关口，也是2022年8月以来最高水平 [1] - 美国2024年1月采购经理人指数中的前瞻性新订单分项指数跃升至2022年2月以来新高 [1] 美联储政策分歧与官员观点 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，鉴于美国经济强劲、劳动力市场稳定，美联储2024年根本不应该降息 [2] - 多名美联储官员持相同立场，2025年12月的点阵图显示政策分歧显著，不少官员预计2026年不降息 [2] - 美联储理事斯蒂芬·米兰主张2024年内大幅降息，预计全年降息幅度超过1个百分点，认为当前美国经济无强劲价格压力，利率维持在过高水平 [2] - 里士满联储主席汤姆·巴尔金强调在通胀回落至目标前货币政策需保持谨慎，以确保劳动力市场稳定 [2] 通胀驱动因素与前景分析 - 美国2024年1月制造业扩张速度创2022年以来最快，部分归因于进口关税传导效应，企业正逐步将进口原材料关税成本向生产环节传导 [3] - 关税影响存在滞后性，2025年4月至9月美国企业囤积的“超额进口”已消耗完毕，2026年上半年将迎来关税传导“最后一公里” [3] - 若关税传导率向70%靠近，叠加减税落地，通胀将展现更强“黏性”，2026年下半年则进入去通胀顺风期 [3] 美联储面临的挑战与人事变动 - 2024年1月31日美国政府部分停摆，导致1月就业报告推迟发布，政策制定失去关键参考依据 [3] - 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什出任下任美联储主席，该提名尚待参议院批准 [3] - 沃什主张“降息+缩表”政策组合，以缩表控制通胀、为降息创造空间 [3] - 参议院民主党领袖查克·舒默与共和党参议员汤姆·蒂利斯表示，除非撤销对现任主席鲍威尔的调查，否则将联手阻止沃什上任 [3] 市场机构投资策略调整 - 贝莱德旗下部分基金做空美国国债和英国金边债券，以防范降息预期落空的风险 [4] - 桥水联合基金在资产配置上更青睐股票资产 [4] - PIMCO看好内嵌通胀调整机制的美国国债，以对冲通胀上行压力 [4] - 瑞银集团高级交易员本·皮尔森指出，美国主导的“通胀型繁荣”是2024年被投资者低估的最大风险，若该情景成真，美联储上半年将维持政策不变，下半年市场或需为加息定价 [4]

近期美国通胀数据与再通胀担忧 - 美国2024年12月生产者价格指数（PPI）环比上涨0.5%，创五个月来最大涨幅，同比上涨3% [1] - 美国2024年12月核心PPI环比上涨0.7%，同比上涨3.3%，均高于市场预期 [1] - 美国2025年1月采购经理人指数（PMI）反弹至52.6，为12个月以来首次突破50关口，也是2022年8月以来的最高水平 [1][10] - 美国1月ISM新订单分项指数从去年12月的47.4跃升至1月的57.1，创2022年2月以来新高 [1][10] - 美国1月制造业扩张速度创2022年以来最快，部分归因于进口关税成本向生产环节的传导，此类成本压力可能在未来数月持续向消费端释放，推升通胀 [4][14] 主要机构对通胀的应对与观点 - 贝莱德旗下有基金正做空美国国债和英国金边债券，以防降息预期落空 [4][14] - 桥水联合基金更青睐股票而非债券 [4][14] - PIMCO看好收益率内嵌通胀调整机制的美国国债所提供的缓冲保护 [4][14] - 瑞银集团高级交易员本·皮尔森指出，由美国主导的“通胀型繁荣”是2025年被投资者严重低估的最大风险，若此情景成真，美联储将在上半年完全按兵不动，并迫使市场为下半年加息定价 [4][14] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为美联储2025年根本不应该降息，因其可能阻碍通胀率回到目标水平，他的几位同事也持相同观点 [5][15] 关税对通胀的影响机制分析 - 关税落地之初，美国企业先承担大部分关税成本，涨价受政策不确定性和内需走弱掣肘 [5][15] - 达拉斯联储调查显示，70%的企业认为“不确定关税的真实成本”、58%的企业认为“需等待关税政策明朗化”是阻碍其涨价的因素 [5][15] - 2025年美国就业市场“供需缺口”转负，失业率上行，居民零售消费需求增速回落，反映经济内需降温，消费者承接关税成本能力有限 [5][15] - 2025年4月至9月，美国企业囤积的“超额进口”使得涨价推迟，但至9月“超额进口”已经消耗完毕 [6][16] 2026年美国通胀与货币政策展望 - 申万宏源证券首席经济学家赵伟预计，2026年美国通胀或呈现“前高后低”特征，上半年为关税传导的“最后一公里”，通胀或展现更强“黏性” [7][16] - 假设关税传导率为90%、70%、50%，2026年末核心PCE物价指数同比将分别为2.8%、2.6%、2.5% [7][16] - 若美联储坚持数据依赖，降息节奏或偏“后置”，2026年上半年或需观察到经济数据超预期走弱才会考虑降息，下半年可能重启降息共计1—2次，但降息空间不大 [7][16] 美联储面临的数据真空与人事变动 - 2025年1月31日美国政府部分停摆，导致备受关注的1月就业报告无法按时发布，造成“数据真空” [8][17][18] - 凯文·沃什将被提名为下一任美联储主席，其职业生涯始终倡导强硬货币政策，市场认为这有助于缓解对通胀管理让位于政治优先事项的担忧 [8][18] - 沃什致力于建立新的“美国财政部/美联储协定”，可能在调整美联储资产负债表的结构和规模方面创造更具创造性的操作空间 [8][18] - 沃什预计将支持美联储放松监管政策，并可能审视美联储的决策方法、人员构成及研究议程，适度削弱美联储当前宽泛的职能权力 [9][19]

2026年1月QDII基金整体表现 - 2026年1月，全市场694只有可比业绩的QDII基金中，有618只基金净值上涨，占比约89%，有70只基金净值下跌，另外6只基金净值平收 [1] 涨幅领先的基金及主题 - 1月份共有16只QDII基金涨幅超过20%，大多数为被动权益类QDII基金 [1] - 华泰柏瑞中韩半导体ETF(QDII)以单月涨幅28.20%夺冠，其联接基金A/I/C份额涨幅分别为24.60%、24.59%、24.58%，跟踪标的均为中证韩交所中韩半导体指数 [1] - 易方达基金管理有限公司旗下4只黄金主题QDII基金1月份涨幅超过21%，单月涨幅在21.82%至22.75%之间，这些基金保持对黄金及黄金股的均衡配置 [2] - 主动权益类QDII基金中，富国中国中小盘混合(QDII)美元现汇、人民币A/C份额在1月份表现不错，分别上涨16.11%、15.26%、15.19% [2] - 涨幅居前的基金还包括多只大宗商品、黄金及区域主题基金，如汇添富黄金及贵金属(QDII-LOF)涨23.27%，国泰大宗商品(QDII-LOF)A涨22.49%，华夏布拉德斯科巴西伊博维斯帕基金涨19.39% [3][4] 表现突出的基金管理人与持仓 - 华泰柏瑞中韩半导体ETF由柳军、李沐阳共同管理，该基金在去年四季度末的前十大重仓股包括Samsung Electronics、SK hynix、寒武纪、中芯国际、海光信息等 [1][2] - 富国中国中小盘混合(QDII)在报告期内主要增持了原材料、工业、日常消费品等板块，减持了能源、非日常消费品等板块，去年四季度末前十大重仓股包括腾讯控股、福耀玻璃、紫金黄金国际等 [3] 跌幅较大的基金及主题 - 1月份仅6只QDII基金下跌超过4% [3] - 华宝海外新能源汽车股票发起式(QDII)C/A份额以-5.95%、-5.91%的收益率垫底，该基金主要投资境外上市的新能源汽车主题相关股票，去年四季度末前十大重仓股包括英伟达、Rivian Automotive、特斯拉、蔚来、小鹏汽车等 [3] - 宏利印度股票(QDII)A/C份额表现欠佳，1月跌幅分别为4.66%、4.71%，该基金主投印度证券市场 [3] - 其他跌幅较大的基金包括工银印度基金人民币份额(-4.93%)、易方达标普消费品指数增强(QDII)份额(跌幅在-3.02%至-2.27%之间)等 [3] 基金规模数据（截至2025年12月31日） - 华泰柏瑞中韩半导体ETF(QDII)规模为50.42亿元，净值为3.25元 [3] - 富国中国中小盘混合(QDII)人民币A份额规模为34.46亿元，美元现汇份额规模为34.46亿元 [4] - 嘉实海外中国股票混合(QDII)规模为19.86亿元 [5] - 国富大中华精选混合(QDII)人民币份额规模为20.07亿元 [4] - 华宝海外新能源汽车股票发起式(QDII)A份额规模为0.77亿元 [3]

公司关联交易与新股申购 - 泓德基金管理有限公司旗下部分公募基金参与了中电科蓝天科技股份有限公司的首次公开发行人民币普通股（A股）网下申购 [1] - 电科蓝天本次发行的承销商国泰海通证券股份有限公司为泓德基金部分公募基金的托管人或托管人的关联方 [1] - 电科蓝天的发行价格为人民币9.47元/股，由发行人和承销商根据初步询价结果协商确定 [1] 基金业务开放安排 - 泓德悦享一年持有期混合型证券投资基金自2026年2月5日起开始办理基金份额的赎回及转换转出业务 [3] - 该基金合同生效日为2025年2月5日，对于认购份额而言，日常赎回、转换转出起始日为2026年2月5日 [4] - 该基金已于2025年4月30日开放日常申购、转换转入及定期定额投资业务 [1][4] 基金运作与赎回规则 - 该基金为契约型开放式，每份基金份额设有1年锁定期，锁定期内不能赎回，届满后的下一个工作日起可赎回 [2] - 基金赎回时不设最低份额限制，且1年后赎回不收取赎回费 [5][6] - 赎回申请确认日为T+1日，赎回款项支付通常在T+7日内完成 [7][8] 基金转换业务 - 基金转换费用由转出基金的赎回费和申购补差费两部分构成，费用由基金持有人承担 [10] - 转换业务适用于泓德基金旗下管理的多只基金，包括混合型、债券型、货币型、指数增强型等多种类型 [13] - 办理转换需在转出和转入基金共同的开放日，且转出基金须处于可赎回状态，转入基金须处于可申购状态 [14][15] 销售与服务机构 - 直销机构包括泓德基金管理有限公司的直销柜台、网上交易平台及官方微信服务号 [18] - 其他销售机构包括中国工商银行、中国邮政储蓄银行、中信建投证券、国泰海通证券等多家银行、券商及第三方销售平台 [18] - 投资者通过公司直销渠道办理基金转换转出业务，可享受0折申购补差费率优惠 [17] 信息披露安排 - 基金管理人将在不晚于每个开放日的次日，披露开放日的各类基金份额净值和累计净值 [19] - 半年度和年度最后一日的份额净值，将在不晚于该日次日在规定网站披露 [19]

基金分红方案公告 - 交银施罗德基金管理有限公司发布关于交银施罗德稳悦回报债券型证券投资基金的分红公告，公告送出日期为2026年2月4日 [1] - 基金收益分配方式分为现金分红与红利再投资两种，默认方式为现金分红 [1] - 选择现金分红方式的基金份额持有人的红利款将于现金红利发放日自基金托管账户划出 [1] - 分红方式以投资者在权益登记日之前最后一次提交并被确认的方式为准，如需修改需在权益登记日前一工作日的交易时间结束前办理 [1] - 权益登记日申请申购的基金份额不享有本次分红权益，权益登记日申请赎回的基金份额享有本次分红权益 [1] - 基金管理人有权根据市场情况及基金净值波动，于权益登记日调整最终的分红方案并届时公告 [2] - 基金份额持有人可通过客服电话（400-700-5000，021-61055000）或公司网站（www.fund001.com）查询当前分红方式 [2] 基金经理变更公告 - 交银施罗德基金管理有限公司同时发布关于交银施罗德稳悦回报债券型证券投资基金的基金经理变更公告，公告送出日期同为2026年2月4日 [3] - 因工作需要，增聘徐森洲先生担任该基金的基金经理 [4] - 上述基金经理变更事项已在中国证券投资基金业协会完成变更登记手续 [4]

基金信息披露 - 华泰柏瑞基金管理有限公司披露了华泰柏瑞恒生生物科技交易型开放式指数证券投资基金的基金合同全文和招募说明书全文 [1] - 披露日期为2026年2月4日 [1] - 披露渠道为公司官网（www.huatai-pb.com）和中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund） [1] 投资者服务 - 公司提供了客服电话（400-888-0001或021-38784638）供投资者咨询 [1] - 基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产 [1]