文章核心观点 - 文章回顾了过去五年A股市场的风格切换与周期演进，并指出市场经历了从“β盛宴”到“α博弈”再到“新共识”的范式转移 [2] - 文章旨在梳理并展示在复杂市场周期中，成立十年以上的老牌私募（2016年1月1日前成立）在不同规模组别下的近五年业绩表现，列出各规模组收益前十强的私募名单 [2] 百亿以上规模私募业绩排名 - 截至2025年12月26日，百亿规模组中符合条件的老牌私募有19家，近五年收益均值前十强的上榜门槛超过特定百分比 [3] - 近五年收益均值排名前三的依次是复胜资产、久期投资、君之健投资 [3] - 排名前十的私募中，复胜资产位居榜首，其核心策略为股票主观投资，实控人为陆航，公司构建了以“总结归纳”为特色的外延式成长股投资体系 [4] - 复胜资产旗下6只符合排名规则的产品近五年平均收益高达特定百分比，领跑同规模组 [5] - 君之健投资旗下16只符合排名规则的产品近五年收益均值达特定百分比，位列第三，且所有产品近五年收益均在特定百分比以上 [5] - 龙旗科技旗下4只符合排名规则的产品近五年平均收益达特定百分比，领跑老牌百亿量化私募 [6] 百亿以上规模私募投资展望与策略 - 复胜资产展望2026年，核心关注方向为“新消费”，同时重要布局有色金属等传统行业，在AI科技上更偏向关注下游应用 [5] - 君之健投资坚守价值投资理念，顺势而为、波段操作，善于挖掘低估且有安全边际的投资品种 [5] - 龙旗科技以研究为基石，强调持续创新和严格风控，追求在不同市场环境下迭代开发出适合当下的稀缺策略 [6] 50-100亿规模私募业绩排名 - 截至2025年12月26日，50-100亿规模组中符合条件的老牌私募有16家，近五年收益均值前十强的上榜门槛超过特定百分比 [7] - 近五年收益均值排名前三的依次是前海博普资产、喜世润投资、优美利投资 [7] - 实控人袁豪旗下的前海博普资产（量化多资产策略）和博普科技（期货及衍生品策略）两家私募均上榜十强 [7] - 前海博普资产旗下6只符合排名规则的产品近五年收益均值达特定百分比，位居榜首 [8] - 博普科技旗下5只符合排名规则的产品近五年平均收益为特定百分比，排名第四 [8] - 主观股票私募喜世润投资旗下5只符合排名规则的产品近五年收益均值为特定百分比，位居第二 [8] 50-100亿规模私募观点 - 喜世润投资总经理关歆指出，黄金市场已步入一轮超级牛市周期，有预测认为2026至2027年间金价有望突破8000美元大关，但需警惕期间可能出现的阶段性价格修正 [9] 20-50亿规模私募业绩排名 - 截至2025年12月26日，20-50亿规模组中符合条件的老牌私募有20家，近五年收益均值前十强的上榜门槛为特定百分比 [10] - 近五年收益均值排名前三的依次是神农投资、磐耀资产、双隆投资 [10] - 神农投资以特定百分比收益领跑该规模组近五年老牌私募，公司秉承“极品投资”理念，深耕医药、科技和消费赛道 [10] - 神农投资是少数在2020-2024年连续五年旗下产品均值实现正收益的私募，2025年以来旗下符合排名规则产品收益均值为特定百分比 [11] - 海南无量资本是上榜私募中唯一以多资产策略为核心的量化私募，旗下5只符合排名规则的产品近五年收益均值为特定百分比，位列第六 [11] 20-50亿规模私募观点 - 神农投资董事长陈宇称“2026年AI应用就是2006年房地产”，强调AI应用爆发在即，尤其看好港股在AI与生物创新药领域的投资机会 [11] - 海南无量资本未来将着力重点发展宏观量化多资产多策略业务条线，通过管理低相关或负相关的股、债、商资产，力争创造长期可持续收益 [11] 5-20亿规模私募业绩排名 - 截至2025年12月26日，5-20亿规模组中符合条件的老牌私募有31家，近五年收益均值前十强的上榜门槛超过特定百分比 [12] - 近五年收益均值排名前三的依次是中颖投资、久阳润泉、前海夸克资产 [12] - 华澄私募是该组唯一上榜的量化CTA私募，旗下3只符合排名规则的产品近五年平均收益达特定百分比，产品均由颜学阶管理 [13] 0-5亿规模私募业绩排名 - 截至2025年12月26日，0-5亿规模组中符合条件的老牌私募有33家，近五年收益均值前十强的上榜门槛为特定百分比 [14] - 近五年收益均值排名前三的依次是龙辉祥投资、同威投资、懋良投资 [14] - 龙辉祥投资以特定百分比收益强势位居榜首，其中杨仲光管理的“龙辉祥1号”近五年收益达特定百分比 [15]

私募基金2025年业绩表现 - 截至2025年12月26日，有业绩展示的5022只私募证券投资基金2025年平均收益为32.66%，正收益产品占比高达95.02% [1][2] - 基于元旦前三个交易日的市场表现，私募全年平均业绩大概率保持在30%以上 [1] - 股票策略业绩领跑，3163只有业绩展示的股票策略私募基金2025年平均收益为37.75%，正收益占比达95.45% [2] - 多资产策略私募基金平均收益为29.44%，期货及衍生品策略平均收益为24.55%，组合基金平均收益为21.35%，债券策略平均收益为13.11% [2] - 量化多头策略表现尤为亮眼，788只有业绩展示的量化多头私募基金2025年平均收益达45.02%，显著高于量化CTA策略的21.75%和市场中性策略的9.42% [3] 私募基金发行市场情况 - 2025年全市场完成备案的私募证券投资基金数量达12382只，与2024年全年的6274只相比增长97.35% [4] - 股票策略是备案的绝对主力，新备案数量高达8146只，占比为65.79% [4] - 多资产策略新备案数量为1758只，占比14.20%，期货及衍生品策略新备案数量为1257只，占比10.15% [4] - 债券策略和组合基金新备案数量分别为485只和494只，占比均不足4% [4] - 亮眼业绩和固收类策略收益率下行，促使投资者加仓或转向股票多头及对冲类产品 [4] 2025年市场环境与业绩归因 - 2025年权益市场的结构性行情和活跃成交，提振了私募基金业绩 [1] - 市场结构性行情持续演绎，AI、创新药、有色、新消费等板块有亮眼表现 [3] - 市场情绪显著修复，成交活跃，量化策略普遍实现了净值的快速上涨 [3] 行业对2026年市场展望 - 在无风险收益率下行，上市公司盈利逐步修复的背景下，基金赚钱效应有望延续，增量资金也将持续入场 [1] - 多家百亿级私募认为权益市场结构性行情有望持续演绎，基金赚钱效应值得期待 [5] - 支撑中国资本市场的宏观环境稳固，稳定市场、深化改革的导向明确连贯 [5] - 美联储货币政策逐步转向，其外溢效应利好新兴市场，叠加国内低利率环境，居民资产配置将继续向权益类资产倾斜 [5] - 无风险利率下行或是中长期趋势，权益资产的风险溢价仍处于合理水平 [6] - 2026年全球可能维持较为宽松的货币财政金融环境，叠加国内积极财政政策，权益资产有望受益 [6] - 全球AI相关资本开支在2026年大概率继续增长，拉动实体需求，驱动工业品价格企稳回升，有利于中国制造业盈利改善 [6] - AI逐渐进入应用阶段，中国企业竞争力逐步体现，海外资金配置中国资产的情况或进一步改善，形成中国权益资产的重要支撑 [6]

圣元环保投资亏损及信披违规事件 - 公司子公司厦门金陵基建筑工程有限公司认购的私募产品“深博宏图成长1号私募证券投资基金”出现重大损失，公司知悉后未及时予以披露，迟至12月26日晚间才披露，违反了《上市公司信息披露管理办法》[2][3] - 厦门证监局因此对圣元环保及公司董事长朱煜煊、总经理朱恒冰、董事会秘书陈文钰采取出具警示函的监督管理措施，并将相关情况记入诚信档案[3] - 子公司于2025年2月和3月认购该私募基金，认购金额为6000万元整，该基金风险等级为R4级(中高风险)，投资范围包括权益类、固定收益类、期货和衍生品类产品，并可参与融资融券交易[3][4] - 公司于12月9日计划赎回全部基金份额，12月12日收到的净值数据显示，基金单位净值从12月4日的0.9215元骤降至0.2596元，一周内累计净值增长率从-7.85%扩大至-74.04%，净值从5529.00万元缩水至1557.69万元[4] - 截至2025年12月25日，该基金最新单位净值为0.1846，累计净值增长率为-81.54%，亏损金额约4692万元，超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%[4][5] - 公司初步核实结果显示，基金管理人存在越权交易、违反信息披露义务、伪造基金份额净值信息等违法违规行为，基金托管人招商证券存在未履行监督核查义务的违规行为[5] - 公司已就此事向公安机关报警并被受理，同时向中国证监会深圳监管局举报并收到材料接收证明[5] 上市公司理财投资趋势变化 - 今年以来，随着利率下行而股市呈上升趋势，上市公司认购结构性存款产品的比重有所下降，其他更高收益产品的比重则出现上升趋势[2][6] - 截至12月31日，共有1161家A股上市公司购买了1.58万个理财产品，认购金额合计达9972.65亿元[6] - 其中，结构性存款产品认购金额合计达5897.94亿元，占比为59%，较2024年的64%有所下滑[6] - 与此同时，银行理财产品认购金额比重由9.22%上升至11.90%，证券公司理财认购金额比重由5.85%上升至7.07%，信托产品比重由1.88%上升至2.28%[6]

文章核心观点 - 私募基金管理人通过担任信托产品投资顾问的模式，是业务拓展和综合投研能力的重要体现[2] - 截至12月24日，全市场183家证券类私募管理的1926只有业绩显示的信托产品，今年来收益均值高达19.40%，其中1137只股票策略产品收益均值为21.10%[2] - 文章按不同管理规模对私募进行分组，梳理了各规模区间内今年来业绩排名前十的股票策略信托产品，为投资者提供参考[2] 百亿以上私募信托产品业绩 - 截至12月24日，百亿私募管理的726只有业绩显示的股票策略信托产品，今年来收益均值为23.60%，其中128只产品年内收益在50%以上[3] - 业绩前三的产品分别来自复胜资产、淡水泉和聚鸣投资[3] - 复胜资产担任投顾的“外贸信托-复胜正能量三十六号”领衔百亿私募榜单，其基金经理陆航表示，今年的投资逻辑主要抓住了“女性消费者人口红利”，配置了港股及A股的新消费龙头公司，并重仓游戏行业龙头，2026年将持续关注新消费[5] - 量化私募宁波幻方量化担任投顾的“财信信托-幻方指数增强7号”在榜单中位列第四，领衔量化多头策略产品[6] - 知名老牌私募景林资产和高毅资产分别有产品上榜，位列第8和第12[7] 50-100亿私募信托产品业绩 - 截至12月24日，该规模区间的私募管理的94只有业绩显示的股票策略信托产品，今年来收益均值为22.60%[8] - 业绩前三的产品分别来自彤源投资、同犇投资和汐泰投资[8] - 彤源投资担任投顾的“平安信托-彤源7号B”位居榜首，该公司成立于2006年，注重企业基本面研究，专注于持续成长的优质企业[14] - 同犇投资担任投顾的“外贸信托-同犇1期”位居第二，该公司在IP潮流玩具、古法黄金等新消费赛道表现亮眼，其核心人物表示2026年将聚焦新消费与AI产业链两大高景气板块[14] 20-50亿私募信托产品业绩 - 截至12月24日，该规模区间的私募管理的111只有业绩显示的股票策略信托产品，今年来收益均值为8.87%[15] - 业绩前三的产品分别来自巨杉资产、弘尚资产和榕树投资[15] - 巨杉资产担任投顾的“外贸信托-双赢1期(瀚信)”位居榜首，该公司成立于2014年，目标是追求较高确定性风险比的长期投资复利[21] - 榕树投资担任投顾的“山东国信-榕树文明复兴”位居第三，其负责人表示看好AI技术革命在应用端的落地前景，特别是拥有数据、算力和资本实力的互联网龙头企业[21] 10-20亿私募信托产品业绩 - 截至12月24日，该规模区间的私募管理的79只有业绩显示的股票策略信托产品，今年来收益均值为25.01%[22] - 业绩前三的产品分别来自博颐资产、鼎萨投资和衍航投资[22] - 博颐资产担任投顾的“华润信托-博颐稳健1期”位居榜首，该公司成立于2007年，核心人员来自国内大型基金公司及上市公司[28] 5-10亿私募信托产品业绩 - 截至12月24日，该规模区间的私募管理的42只有业绩显示的股票策略信托产品，今年来收益均值为19.62%[28] - 业绩前三的产品分别来自尚雅投资、北京源乐晟资产和从容投资[28] - 尚雅投资担任投顾的“北京信托-尚雅13期”位居榜首，该公司董事长石波将AI视为继蒸汽机后影响力最深远的变革力量，看好算力投资成为新的数字基建[34] 0-5亿私募信托产品业绩 - 截至12月24日，该规模区间的私募管理的84只有业绩显示的股票策略信托产品，今年来收益均值为10.99%[35] - 业绩前三的产品分别来自柘弓投资、上海睿信投资和恒复投资[35] - 柘弓投资担任投顾的“中信信托-柘弓1期”与上海睿信投资担任投顾的“华润信托-睿信2期”分列前两位[41]

监管措施 - 浙江证监局于2025年12月30日对哈工雷神（嘉兴）投资管理有限公司采取出具警示函的监督管理措施 [1][3] - 监管措施同时记入证券期货市场诚信档案 [3] 违规行为 - 公司在开展私募基金业务中未勤勉谨慎履行管理人职责 [3] - 公司违反投资决策流程 [3] - 公司对基金回购违规展期 [3] - 公司委托不具备基金销售资质的第三方机构对外销售基金 [3] - 公司担任执行事务合伙人的部分有限合伙企业存在对外募集资金和投资，但未在中国证券投资基金业协会办理私募基金备案 [3] 责任认定 - 公司时任主要负责人唐霄汉被认定未勤勉谨慎履行相关职责与义务，对上述问题负有主要责任 [3] - 浙江证监局决定对唐霄汉采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案 [3]

2025年CTA策略市场环境总结 - 商品市场全年波动率处于相对低位，相比2021、2022年商品大年差很多，但存在局部机会[10] - 市场波动呈现短频快特征，如4月关税冲击、7月“反内卷”行情推动波动率阶段性快速拉升，但易带来趋势反转[12] - 品种间波动率分化明显，例如6月能化板块、8月黑色系、9月后贵金属等[12] - 商品趋势上半年多数陷入区间震荡，趋势连续性较弱，下半年先有“反内卷”情绪带动集体上涨，随后震荡回调，形成相对清晰趋势[13] - 品种间分化加剧，贵金属、有色板块持续走强，能化板块走弱，截面分化明显[15] - 股指期货市场全年波动率整体偏低，阶段有连续趋势行情[16] - 6、7月为市场分水岭，前期波动低、品种分化小，7月后市场扰动因素增多，行情切换加快，品种差距放大[16] 表现优异的CTA子策略（红榜） - **复合CTA策略**：无论是主观还是量化，均为2025年表现最突出的类型，通过整合多类子策略适应市场切换，部分复合CTA+股多策略也收获优异业绩[20] - **长周期趋势策略**：在月度或年度层面进行趋势跟踪，优势突出，能有效过滤短期波动噪音，捕捉到贵金属、有色的上涨行情及黑色、能化的下跌趋势[21] - **长周期截面多空策略**：受益于品种间显著分化的大趋势，通过捕捉贵金属与能化、有色与部分工业品间的强弱差异构建对冲组合，表现亮眼[22] 表现欠佳的CTA子策略（黑榜） - **中短周期趋势策略**：尤其是依赖周度信号的策略处境尴尬，在阶段升波行情中易出现信号刚识别趋势转折市场就反转的情况，导致反复磨损[24] - **股指CTA策略**：全年表现平淡，受制于波动率偏低及趋势连续性不足，尽管8月至10月中长周期策略凭借趋势连续性实现一定收益，但十一假期后趋势连续性下降，策略表现再度承压[25] - **主观趋势CTA策略**：整体策略指数呈现“前稳后弱”走势，产品分化大，表现依赖基金经理的深度研究和交易判断能力[26] - **套利和中高频策略**：受限于全年整体波动率处于低位及结构性差异明显，对依赖波动率的策略不友好，表现中规中矩[26] 对CTA策略的配置观点 - CTA的配置价值不仅在于危机阿尔法，更在于其本身多种交易方式带来的高夏普[27] - 若追求更好的持有体验，应尽量选择复合CTA[28] - 若看好明年的商品市场机会，可考虑私募商品指增，其逻辑与常见股票量化指增趋同，主要依靠商品市场的beta[28]

文章核心观点 - 全球私募股权行业正以前所未有的速度采用“接续基金”策略进行“自买自卖”交易 以应对传统退出渠道受阻的困境 预计2025年交易规模将突破千亿美元并创下历史新高 但这种“左手倒右手”的模式也引发了关于利益冲突和估值公允性的深切担忧 [1][2][3][5] 交易规模与增长趋势 - 预计2025年接续基金交易规模将达到1070亿美元 远高于去年的700亿美元 [1] - 投资银行Jefferies预计 今年涉及接续基金的全球销售总额将接近1000亿美元 [1] - 此类交易已占到今年所有私募股权出售交易的约五分之一 而去年这一比例仅为12%至13% [1] 交易激增的核心驱动因素 - 主要原因是私募股权公司难以从公开市场或外部买家处获得其期望的理想估值 [1][3] - 通过将资产转移至接续工具 基金经理可以在向老基金投资者返还现金的同时 继续持有资产以期未来获得更高回报 [1][3] - 这种结构已成为一种“流行且有效的多赢流动性解决方案” [3] 对私募股权公司的吸引力 - 该策略不仅能解决流动性问题 还能通过新的基金架构产生额外的管理费 并有望从原持仓中获取未来潜在的绩效费 [3] - 瑞典私募巨头EQT的首席执行官表示希望开始此类交易 以便从部分持仓中产生额外费用 [3] - 该策略已从处理“问题资产”的最后手段 转变为广泛用于保留表现强劲的优质资产 例如PAI Partners第二次将估值150亿欧元的冰淇淋集团Froneri的部分股权出售给接续工具 [3] - 包括Vista Equity Partners New Mountain Capital和Inflexion在内的多家知名机构也利用数十亿美元规模的接续基金来减持其最大的一些投资项目 [4] 引发的争议与投资者担忧 - 核心矛盾在于 在这些交易中 同一家私募股权公司既是卖方也是买方 引发了关于利益冲突和估值公允性的深切担忧 [1][5] - 部分投资者担心 公司可能会低估被转移资产的价值 从而损害寻求退出的原始基金支持者的利益 [5] - 习惯于基于管理团队能力进行投资的投资者 可能缺乏评估单个公司具体资产的技能或能力 [5] - 咨询公司Bain & Co的研究发现 近三分之二的私募股权基金投资者仍倾向于通过传统的出售或首次公开募股来退出持股 [5] 已引发的法律纠纷 - 主权财富基金Abu Dhabi Investment Council近期起诉了美国私募股权公司Energy & Minerals Group 指控其试图在将所持股份出售给接续工具时“克扣”投资者 [6] - 该基金声称EMG在计划将其天然气钻探公司Ascent Resources出售给自己时低估了该公司价值 [6] - 该交易原本将增加EMG的所有权比例并重启其赚取费用的能力 但最终被停止 随后有多个投资集团提出收购Ascent Resources [6]

公司发展历程与核心理念 - 公司成立于2020年9月，并于当年年底取得私募基金管理人牌照，2021年初发行首只产品，凭借亮眼业绩在2021年末管理规模快速突破百亿大关 [4] - 公司名称寓意立足广阔资本市场，以长远视野与严谨科学态度，持续探寻投资价值，为客户创造长期且稳健的回报 [4] - 公司秉持“科技赋能、稳健增值”的发展理念，以技术为矛破局边界，以风控为盾筑牢根基，致力于成为量化投资领域的长期价值创造者 [2][21][24] - 创始人邓剑将严谨、创新、长期主义三大特质深度融入企业文化，为企业稳健发展筑牢根基 [5] 创始人背景与团队建设 - 创始人邓剑拥有深厚学术背景，是全省高考探花、数学状元，毕业于北京大学基础数学系并保送直博计算数学系，十余年深耕量化投资，是业内开创性将人工智能技术应用于量化策略研发的先行者 [4][5] - 公司核心投研团队超80%成员拥有博士学位，均毕业于国内外顶尖学府，学科背景多元，覆盖数学、计算机、物理、统计学等多个方向 [9] - 投研团队不仅包括知名量化机构从业者，更吸纳了头部互联网企业的资深AI研究员与算法专家，为AI技术与量化投资深度融合提供人才支撑 [9] - 自公司成立以来，核心投研团队实现零离职，保证了策略研究的连续性与团队稳定性 [9] 投研体系与策略迭代 - 公司采用投资组合经理（PM）负责制，组建多个Alpha策略小组，由资深PM领衔深耕特定方向，实现风险有效分散 [8] - 搭建流水线式投研模式，全面覆盖数据处理、特征挖掘、因子挖掘、因子组合、组合优化、算法交易、风险监测七大核心环节 [8] - 投研体系实现了PM制与流水线模式的深度融合，并创新性融入AI应用与风险监测模块，达成每2-3周一次的策略快速迭代 [8] - 公司内部设立每季度超额收益实现一定比例提升的硬性目标，以推动团队持续创新和迭代优化，有效抵御策略衰减 [8] - 在策略迭代方面进行了四方面优化：多体系投研思想融合；优化策略换手率，丰富因子储备；深度学习与传统多因子方法协同并重；提升研发与协作效率 [13][14] - 策略迭代频率从最初的季频提速至月频，因子组合与组合优化能做到每2-3周迭代一个版本 [14] AI技术应用与算力投入 - 公司将AI视为核心竞争力，并实现AI技术全流程应用，例如使用大语言模型挖掘新闻舆情、财报及研报文本信息，提炼另类因子 [12] - 创造性地将AI技术应用于风险监测，通过预测短期风格收益构建风险预警模型，实现从风险识别到风控应对的全流程智能化管控 [12] - 公司持续加大在GPU集群、低延迟网络架构及云端算力调度效率上的投入，以保障策略迭代的速度上限与容量空间 [12] - 采用“双轨并行”研究模式，既发挥AI技术在捕捉非线性关系、处理海量数据上的优势，又保留传统多因子模型的可解释性与稳健性 [13] 风控体系与合规经营 - 公司坚守合规为先、风控为本的经营理念，搭建了一套自动化、精细化的风险控制体系，涵盖自研风险模型与盘中实时监控模型两大核心模块 [16] - 在2024年初小微盘股大幅调整的行情中，凭借成熟完备的自研风控模型，精准预判并有效管控了旗下策略产品的超额回撤风险 [16] 产品线与策略矩阵 - 公司构建了层次分明、品类丰富的“全谱系”策略产品线，精准匹配不同客户的风险收益偏好 [17] - 产品体系依据风险由低到高可分为三大类型：稳健型低波策略线（市场中性、低波复合策略）；进取型中低波策略线（创新型指数增强、宏观复合策略）；积极型中高波策略（传统宽基指数增强策略） [17] - 进取型中低波动产品线是公司近年来的核心发力方向与关键差异点，内部定位为“20/20”策略架构，旨在让投资者无需频繁择时，长期持有便能收获复利回报 [18] - 红利类指数增强策略是公司的核心特色策略，公司是国内较早布局该类型的量化私募机构，已推出红利低波100指数增强策略和价值红利指数增强策略 [19] - 自由现金流指数增强策略在承袭红利策略稳健内核基础上，进一步强化进攻属性，聚焦企业盈利质量与内生造血能力 [19][20] - 全气候量化宏观配置策略立足于不依赖择时的全气候资产配置框架，通过多元资产配置与动态再平衡机制，应对市场不确定性 [20] 因子库构成与行业趋势洞察 - 公司实盘操作中，因子库因子被合成为大类因子使用，其中量价、基本面和另类大类因子的占比分别为60%、30%和10% [13] - 创始人认为量化行业未来将呈现三大特征：技术基础设施的底层硬核竞争全面拉开；数据与算法迈向深度融合创新；组织韧性与人才密度成为核心考量 [22][23] - 未来行业竞争本质是顶尖人才的竞争，兼具多学科背景的高端复合型人才将成为核心稀缺资源 [23]

行业规模与结构 - 截至2025年11月末，私募基金存续规模达22.09万亿元，创历史新高，较年初的19.91万亿元持续攀升，并在10月首次突破22万亿元关口 [2] - 行业呈现“扶优限劣”下的高质量发展，存续私募机构数量降至19314家，较历史峰值显著回落，注销机构数量同比大幅减少，行业生态得到净化 [3] - 私募证券投资基金与私募股权、创业投资基金规模同步扩张，结构呈现协同发力的良性格局 [2] 产品备案与业绩 - 截至2025年12月23日，年内私募证券产品备案总量达1.22万只，较2024年全年实现近一倍的飞跃式增长 [4] - 截至11月底，有业绩记录的私募证券产品中超九成实现盈利，平均收益率达22.61% [4] - 年末股票私募仓位指数持续攀升并创年内新高，仓位超过80%的机构占比首次突破七成，头部私募平均仓位水平已接近九成 [5] 头部机构发展 - 截至2025年12月29日，百亿元级私募机构数量增至113家，较2024年底的91家净增22家 [6] - 百亿元级私募中，量化私募机构达55家，占比48.67%；主观私募为45家，占比39.82%；“主观+量化”混合型为11家 [6] - 截至11月末，有业绩展示的百亿元级私募旗下产品平均收益率接近30%，实现正收益的机构占比超过97% [6] - 量化策略产品年内平均收益率超过33%，显著领先于主观策略产品的24%以及混合策略产品的20% [7] 股权投资市场 - 截至2025年11月末，私募股权创投基金存续规模合计14.75万亿元，较年初稳步增长3.15% [8] - 政策拓宽长期资金来源，银行系金融资产投资公司（AIC）前11个月累计出资超450亿元，同比增长37.7%；保险机构年内累计出资829.63亿元，同比增长17.8% [9] - 行业积极拓展S基金、并购重组、港股IPO等多元化退出路径，畅通资本循环 [10] 产业并购与整合 - 2025年私募基金收购A股上市公司股权案例持续涌现，例如合肥瑞丞私募基金收购鸿合科技25.00%股份，成为其间接控股股东 [11] - “并购六条”等政策支持私募基金以促进产业整合为目的收购上市公司，并简化审核程序，提供更灵活的制度空间 [12] - 私募基金的投资逻辑从传统的“财务投资+IPO退出”向“产业整合+并购退出”模式转变 [12] 监管与处罚 - 2025年行业严监管持续，中基协对私募机构和相关人员累计开出超300份纪律处分决定书 [14] - 监管实施“顶格处罚”，例如对浙江优策投资管理有限公司及责任人员罚款合计3525万元，并对实际控制人采取终身市场禁入措施 [14] - “双罚制”成为监管执法显著特征，即对违规机构与相关责任人员同步追责，提高个人违规成本 [15] 分红情况 - 2025年前11个月，私募产品合计实施分红1658次，分红金额达173.38亿元，较2024年同期大幅增长236.59% [16] - 股票策略产品是分红主力，累计分红984次，金额达132.19亿元，占分红总额的76.24% [16] - 多资产策略产品累计分红232次，金额为15.01亿元，占分红总额的8.66% [16] 调研活动 - 2025年，参与调研的私募机构多达4400多家，累计调研上市公司超7万次 [19] - 最“勤奋”的私募机构调研上市公司超过1000次，另有144家私募机构调研均超过100次 [19] - 调研高度集中于科技板块，共有130余家上市公司被调研超过100次，重点关注AI算力、半导体、光通信、机器人等高景气赛道 [20]

公司资本运作 - 中国中车股份有限公司的全资子公司中车资本管理有限公司拟联合其他出资人共同设立华舆甬元战新（宁波）股权投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 基金合伙协议于2025年12月29日签署，合伙期限9年，基金存续期8年（含5年投资期和3年退出期），经全体合伙人同意可延长1年[1] - 基金普通合伙人为中车国创（北京）私募基金管理有限公司，有限合伙人包括中车资本、宁波市甬元投资基金有限公司等多家机构[1] - 基金各合伙人认缴出资总额为12亿元人民币，其中中车资本认缴3.5亿元人民币[1] 基金投资方向与战略协同 - 基金重点投资于清洁能源装备、新能源装备、新能源汽车上下游产业链、数智产业、海工装备、低空经济等战略性新兴产业[2] - 基金投资方向与公司产业布局存在协同效应[2] - 公司子公司投资该基金有利于创新投资模式，推进产业与资本的有效融合[2]