报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对政府债进行周度分析，涵盖地方债发行情况、特殊债发行进展等内容，为投资者提供政府债市场动态及投资参考 [2][7][8] 根据相关目录分别进行总结 地方债实际发行与预告发行 - 5月12 - 18日地方债净供给1711亿元，新增一般债、专项债及特殊再融资债有不同发行规模 [14] - 5月19 - 25日地方债预告净供给1426亿元，新增一般债、专项债及特殊再融资债有不同发行规模 [15] - 展示4月、5月地方债计划与实际发行对比情况 [16][18] - 呈现地方债近月发行计划、实际发行及净融资情况 [21] 地方债净供给 - 截至5月18日新增一般债发行进度40.24% [26] - 截至5月18日新增专项债发行进度30.40% [26] - 展示截至5月18日再融资债减地方债到期当年累计规模 [26] 特殊债发行明细 - 截至5月18日，第四轮特殊再融资债共披露40126.17亿元，2025年已披露16240.92亿元，下周新增披露251.48亿元，江苏、四川、山东披露规模前三 [8] - 截至5月18日，2025年特殊新增专项债共披露1568.14亿元，2023年以来共披露13473.27亿元，江苏、湖北、新疆披露规模前三，2025年河南、陕西、湖北披露规模前三 [8] 地方债投资与交易 - 展示地方债一二级利差情况 [37] - 展示分区域二级利差情况，各区域不同时间利差有变化 [40] 新增专项债投向 - 展示新增专项债项目投向逐月统计情况，最新月份统计只考虑已发行新增债 [42]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 截至2025年5月19日，存量信用债中民企产业债估值收益率及利差整体高于其他品种，各类型债券收益率多数较上周下行 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 存量信用债加权平均估值收益率 - 不同券种、发行方式及期限的存量信用债加权平均估值收益率有差异，如公募城投债江浙两省加权平均估值收益率在2.5%以下，民企产业债估值收益率整体较高 [2][10] 存量信用债加权平均利差 - 各券种信用利差不同，民企产业债利差较高，部分地区如贵州、云南等地城投债利差也偏高 [11][14][18] 存量信用债加权平均估值收益率较上周变动 - 多数存量信用债加权平均估值收益率较上周下行，如1 - 2年民企公募、国企私募非永续非金融非地产产业债分别下行9bp、5.9bp [3][12] 存量信用债加权平均利差较上周变动 - 各券种加权平均利差较上周多数呈下行趋势，不同券种和期限的变动幅度有别 [13] 公募城投债加权平均估值收益率 - 各地区公募城投债不同行政层级和期限的加权平均估值收益率存在差异，如江苏省地级市和区县级收益率有不同表现 [14][15] 公募城投债加权平均利差 - 各地区公募城投债加权平均利差因地区和行政层级而异，贵州省地级市和区县级利差较高 [18] 公募城投债加权平均估值收益率较上周变动 - 各地区公募城投债加权平均估值收益率较上周多数下行，云南等地部分品种下行幅度较大 [14][21] 私募城投债加权平均估值收益率 - 沿海省份私募城投债加权平均估值收益率相对较低，贵州、云南等地收益率较高 [24][25] 私募城投债加权平均利差 - 不同地区私募城投债加权平均利差不同，部分地区如辽宁、甘肃等地利差较高 [28] 私募城投债加权平均估值收益率较上周变动 - 私募城投债加权平均估值收益率较上周下行为主，部分品种如2 - 3年陕西区县级永续债下行幅度较大 [24][31]

日本超长期国债市场风险攀升 - 日本20年期国债收益率跃升至2.555%，为2000年10月以来最高水平 [1] - 日本30年期国债收益率上涨13个基点至纪录高点3.10% [1] - 日本40年期国债收益率跃升10个基点至3.591%的历史最高点 [1] - 日本10年期国债收益率升至1.525%，为3月底以来高位 [1] 日本国债拍卖遇冷 - 日本1万亿日元20年期国债拍卖投标倍数仅为2.5倍，为2012年以来最低水平 [2] - 拍卖尾差飙升至1.14，为1987年以来最高水平 [2] - 尾差扩大显示市场需求极为低迷 [2] - 日本央行持有国债占国债余额比例达50%，远高于其他发达国家央行30%以下的水平 [2] 日本央行量化紧缩计划 - 日本央行计划2024年7月至2026年3月每季度减少4000亿日元债券购买量 [3] - 目标将月购买额从5.7万亿日元降至2.9万亿日元 [3] - 预计2025财年日本国债供应量将增加64%至61万亿日元 [3] 日本央行面临的两难局面 - 持续推进量化紧缩可能导致长端债券收益率继续上行，引发债市剧烈波动 [3] - 可能迫使央行重启收益率曲线控制或重新实施负利率 [3] - 放弃紧缩政策可能加剧通胀压力，导致日元大幅贬值和资本外流 [3] 日本债券市场现状 - 债券市场仍高度依赖日本央行 [4] - 定价机制失灵、流动性恶化 [4] - 日本央行退出干预面临更高风险和更复杂挑战 [4] 对经济和市场的影响 - 债券收益率大幅上升可能削弱企业信心 [4] - 抑制消费和贷款需求 [4] - 日本长债利率上升更多体现风险上升，对日元并非利好 [5]

德国国债收益率变动 - 德国2年期国债收益率下降3个基点至1.81% [1] - 当前收益率水平为5月9日以来最低 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月19日央行公开市场继续净投放，资金面收敛态势缓解，债市明显回暖，转债市场主要指数集体收涨，各期限美债收益率及主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化 [1] 根据相关目录分别进行总结 债市要闻 国内要闻 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售总额同比增长5.1%，1 - 4月全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%，经济运行总体平稳 [3] - 4月70大中城市中有22城新建商品住宅价格环比上涨，3月为24城，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅持续收窄 [4] - 4月外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬投资境内股票转为净买入，境内外汇供求基本平衡，跨境资金总体净流入 [5] - 上清所对2025年4月1日（含）之后特定境外机构投资者全额免除一次性账户维护费（500元/个） [6] - 财政部决定开展国债做市支持操作，操作方向为随卖，操作额为5.4亿元 [6] 国际要闻 - 5月19日美联储多位高官暗示9月前可能不降息，需观望政策演变及对经济的影响 [7] 大宗商品 - 5月19日WTI 6月原油期货跌幅0.56%，报62.14美元/桶；布伦特7月原油期货收涨0.20%，报65.54美元/桶；NYMEX天然气价格收跌6.46%至3.110美元/盎司 [8] 资金面 公开市场操作 - 5月19日央行开展1350亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有430亿元逆回购到期，单日净投放资金920亿元 [10] 资金利率 - 5月19日资金面收敛态势缓解，DR001下行9.39bp至1.537%，DR007下行3.60bp至1.601%，多种资金利率有不同变动 [11][12] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：受4月宏观经济数据略低于预期等因素提振，债市回暖，10年期国债活跃券250004收益率下行2.40bp至1.6550%，10年期国开债活跃券250205收益率下行2.50bp至1.7200%，各期限国债和国开债收益率有不同变动 [14][15] - 债券招标情况：多只债券进行招标，如25农发贴现04（增发）等，各有不同发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数 [16] 信用债 - 二级市场成交异动：5月19日2只产业债成交价格偏离幅度超10%，“H1融创01”跌超26%，“H1碧地03”涨超148% [16] - 信用债事件：涉及富力地产、碧桂园等多家公司的债券相关事件，如延长协议期限、被公开谴责、利息展期等 [17][18] 可转债 - 权益及转债指数：5月19日A股三大股指中上证指数收平，深证成指、创业板指分别收跌0.08%、0.33%；转债市场主要指数集体收涨，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.14%、0.11%、0.16%，成交额559.80亿元 [18] - 转债跟踪：5月19日光力转债、申昊转债预计触发转股价格下修条件，严牌转债可能满足提前赎回条件 [23] 海外债市 - 美债市场：5月19日各期限美债收益率走势分化，2年期美债收益率下行1bp至3.97%，10年期美债收益率上行3bp至4.46%，2/10年期美债收益率利差扩大4bp至49bp，5/30年期美收益率利差扩大2bp至85bp，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率扩大2bp至2.36% [21][22][24] - 欧债市场：5月19日主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化，德国、意大利下行1bp，法国、西班牙不变，英国上行2bp [25][26] - 中资美元债每日价格变动：截至5月19日收盘，雅居乐集团等多只中资美元债有不同日变动幅度 [28]

日本30年期国债收益率升至1999年首次推出以来的最高水平。 ...

日本20年期国债收益率跃升至2.555%，为2000年10月以来的最高水平。 ...

日本20年期国债收益率飙升15个基点，至2000年以来的最高水平。 ...

日本20年期国债收益率跃升15个基点，达到2000年以来的最高水平。 ...

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